Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг

  1. Файлы
  2. Академическая и специальная литература
  3. Финансово-экономические дисциплины
  4. Рынок ценных бумаг
Назад
41
,


, ,
,


 (, , 
.)
, ,
,

 (. ,
, 
, .)

 -     
  )   , )
  , ) 
 ().
  ,   
 / :
 

 (
), 

, , ,
,

     
   ,  
 , 
 – )
, , ,
, 
, ,

  ,  
 / :
 

:
 , 
, 
   (, ,   .),

 (, , , ,
), 
 (
,   (
), , 
, , 
,
,


42
.)
   (
),     /  
:
 


, , , . 
. 
  ( , ,
, , , )
, ,
, 


, , 

, ,
,
, 

, 
  ,    
   ,   
  ,   
,     
)
, ,
, 

-  (   ,

  ,    , 
,  –    
)
, ,
, 

    (
 ,     
 ,     
, «» )
, ,

       
  : )   , ) 
.
     ( –):   – 
 1 –3 ,   -   4 . . , 
-  2 . . ,    100 , %
,  –  20%,  300 . 
   2-3 ,    –
 ,    , 
.
      .
       
, : ) 
43
 , )   , ) 
.
 
:
 

   : )  
 , )   
      , ) 
     , )  
, 
.)
,

,

,


       
 ( ,      
.)


,

,


  (  )   
:
-  ,    
  ,    

-     – 
 (
, 
 ,   
,  ),    
,    ,  ,
 ,  ,  
.
-   , 
, 

-,  ,
     ,  

,

,

,




       
:



  –   ( 
)

44
     , 
,  –  ,   
,   ). 
 ,  , 
, .

    ,  
     


     

:
 

:
-      

-     , 
 

-   ,     

-     –    
,  (, ,
 .)
 (


),


        
 )  , )    
     , ) 
.
 ,  ,    
, :
 

    ,   
, , 
 (
, 
  ,    
)

 (


),


45
       
 :
 

  ,   
 ,     ,
   ,   
 (corporate governance) .
     (corporate
governance)

 (


),


,  (
)      
     .    
 ,     ,
,  ,  ,
.
   ,    
     ,   
, . 
” , ,    , 
.
    
 / :


, . ,

. 
, 
, 


, 

 – ,
, . 
 .

 (
)
, , ,
,
,
, 


, , ,
46
, 


,
,
, 
, 
 (,
)

, 
.)
, ,
,

 (,
, ), ,
, 
, 


, 
,

 – 
, 


,
.
. ,
  ,        
,       200 – 300
.  ,      
 ( 1.15):
 1.15*
 ()
 2000 .  2001 .

   +

   +

 5 *  
., %
.
, %
, %
77.3
39.3
14.3
95.52
85.82
3.69
91.7
76.0
5.9
63.2
24.3
20.9
95.6
74.1
11.3
90.2
64.9
12.9
 5 *  
 ,
, %
  20.0 13.0
 , , , ,  (       
 ).  ,  , 
.

       ,   
,      )   , )
  , )    
, )  , )    (,
, 
 .).      (
 ,   ,  
, )  .
47
  
)   (  1 ,  
), )  – ( 5 )  ( 5 )
     
. 1.16:
 1.16*

  
 
 ,
 
  .
 

 ( 
) 


 

,

 
,  
 
  

  
 ,
   
 , 
 ,
   ,
 
. 
  ,
,  «» 
  ,      
, ,   2.
 2

↓ ↓






/




/




↓ ↓ ↓



)
↓ ↓ ↓

 + 

 + 
    
  . 1.17.
 1.17*


48

-  (stakeholders)- , 
 ( (
)      ).   
   «    » («stakeholder
capitalism») (, ,   , 
 )     «  »
(«shareholder capitalism») (,    ,  
)
-

    ,     
     ,    
     .   
    ,    ,
 ,    , ,
   ,    
,  .      
, .

/

 (, 
)  , 
 .
   ( )  
       
,  ,    ),   
 (, ), 
 


 ,          
 ,  .  ,  . 
,  


     ( )  
   ,   
.       
 90-.



,      ,  
, 



,  50% 


,     ,    
,       .
,  ,  50% ,    
, 

*


       , 
 10 
 , )       
 , )   
   ,    , ) 
  ,      
, , ) 
, , 
   , , ,     ( .
) , 

 « »,    (  
),        «
»

*
       , 
   10     
 , )        
, , 
, 
, )  
  ,     ,   
, , 
, 
,  (IMF Balance of Payments Manual), 
 (OECD Code of Liberalisation of Capital Movements)
49
   
.   
. . 1.18),     
       ,
.
 1.18*







(. 
)



,



-

 - 
  
 
  
 .
 

  , 
   




. 
 
 
 

 (
,

 ,

).
 
 ,

 
,  
 
.
  
  

 -
 
-

. 
-  ,
 
  
,   
 
, 
 

,
,
 
.). 
 
 (
, 
  
  .).
 
 ,

,
  

.
 
 
 
  




 - 
 
 ,
 

. , 
, 




 
 () 

,  ()
 
 .
, 
 
 .
  , 

 (,
 
, 
)
 «»
 ,
  
. ,
  
  

 
 
  
  
  

 

, 
 
 
  
, 
  
 
 ,
 
 
  
  
  
.
  
,  
  
 (
), 
 
    
 
.
  

, 

 


  
  


 
  
, 
,  
  
.
 

,  
 
 


.
  

, 
  
 

 ,
 

 
 (
 ) 
  



 

  
  
,  . 
   
, 

 



 - 
 
 ,

  
.
 (
  ,
   ,
  
 

 - 
 
 ,
  
  
.
 ( )
 ,    

    
 ,   
   .   
   ,     
     
,      , 
. 
, - 
 .  ,   
, 
     
50
) 
 
, 


  
  ,
   -

* (   
).
, , 
  ,    
, 
 ,    .    
  1.19.
 1.19*





 


    
 ,   ,
    
     


   ,
  



-  


 

   ,  
,    
, 
   
   




   
   ,
    , 

   
 
  
,  
 , 
  

 

  
 ,   

   


 
 

   , 
    
   .
,  , 
   ,  
,   
,  ,  

,    
  , 

 .      
. 
      ,
, .
:
  • 2008 — 2025 «СтудМед»