Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

806 ЧАСТЬ VII Международные валютно-финансовые отношения

неприемлемым вариант, в котором они либо всегда координируют свою политику, либо

никогда этого не делают. Вместо этого они будут делать то, что выгоднее, соотнося

издержки и выгоды в данной ситуации.

Проблема различных подходов Существенной проблемой для осуществления коор-

динации международной политики являются разные подходы стран к целям такой

координации. Исследователи часто обращают внимание на то, что Германия, пережив-

шая гиперинфляцию в 1920-е годы, имеет к ней сильное предубеждение и что в США,

помня о Великой депрессии 1930-х годов, не приемлют высокий уровень безработицы.

Хотя оба государства считают, что в принципе они могут получить выгоду от коорди-

нации политики, различия в их социальных предпочтениях могут воспрепятствовать

такой координации или даже сделать ее невозможной.

Даже если фундаментальные цели стран сходятся, у них могут возникнуть трудно-

сти технического характера. Например, предположим, что ФРС и Банк Англии ре-

шили координировать стратегию денежно-кредитной политики. Если экономисты ФРС

считают, что процентная ставка должна использоваться в качестве промежуточной

цели, а в Банке Англии настаивают на использовании в этом качестве показателя

денежной массы, то это может стать серьезным препятствием на пути эффективной

координации. Следовательно, различия в подходах к функционированию экономики и

выбору оптимальной стратегии политики способны воспрепятствовать координации

международной политики.

Может ли координация выявить слабость политиков.'^ Многие противники коор-

динации международной политики считают, что большая степень координации может

лишь подчеркнуть слабость политиков данной страны в достижении своих целей. Эта

точка зрения противостоит доводу «усиления позиций политиков» в пользу координа-

ции международной политики. Для иллюстрации этой точки зрения, ставящей под

сомнение координацию, рассмотрим следующий пример.

Предположим, что политики нескольких государств разделяют мнение о примене-

нии дискреционной денежно-кредитной политики, нацеленной на рост уровня реаль-

ного объема производства их стран выше естественного уровня. Как отмечалось в

главе 26, это подразумевает, что до тех пор, пока политический деятель страны не

создаст себе репутацию борца с инфляцией, государство будет страдать от инфляци-

онной тенденции в денежно-кредитной политике.

В отсутствие координации, тем не менее, центральный банк каждой страны дол-

жен учитывать вероятность того, что он может породить слишком высокую инфляци-

онную тенденцию в стране по сравнению с другими странами, что ослабит националь-

ную валюту и окажет отрицательное воздействие на товарные потоки. Координация

международной политики ограничивает инфляционную тенденцию, которую может со-

здать центральный банк каждой страны. Если государства будут координировать свою

дискреционную денежно-кредитную политику, то центральные банки могут быть уве-

рены, что курс национальной валюты их стран не упадет, так как существует обмен

информацией. Следовательно, координация денежно-кредитной политики, в действи-

тельности, может привести к более высокому уровню инфляции во всех странах.

Механизм координации валютно-финансовой политики

Как видите, не существует единства мнений относительно целесообразности коорди-

нации международной политики. Тем не менее в последнее время заинтересованность

в координации возросла. До сих пор, иллюстрируя различные точки зрения, мы не

ГЛАВА 29 Координация международной валютно-финансовой политики 807

говорили о конкретных видах политики, координация которых возможна. Ниже мы

рассмотрим несколько видов координации международной валютно-финансовой поли-

тики. Мы обсудим некоторые конкретные усилия по обеспечению координации поли-

тики.

КООРДИНАЦИЯ РЕГУЛИРОВАНИЯ БАНКОВСКИХ

ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Как отмечалось в разделе «Международный обзор» в главах 5 и 16, мировые банков-

ские и финансовые рынки в последние десятилетия существенно изменились. Позиции

банков США в мире по сравнению с банками других стран значительно ухудшились.

Вместе с этим связи между финансовыми рынками США и других стран предоста-

вили кредитно-финансовым учреждениям большие возможности перевода сделок в

международные финансовые центры с наиболее благоприятным режимом регулирова-

ния. К примеру, как отмечалось в главе 27 при рассмотрении евровалютного рынка,

контроль над размером капитала в США в 1960—70-е годы побудил американские

банки осуществлять большую часть операций в долларах в офшорных финансовых

центрах, например, в Лондоне или странах Карибского бассейна.

В сущности, развитие компьютерных, телекоммуникационных и транспортных тех-

нологий сделало возможным вовлечение кредитно-финансовых учреждений в регули-

руемые арбитражные операции (regulatory arbitrage). Это операции кредитно-фи-

нансовых учреждений, направленные на использование различий нормативного регу-

лирования в разных странах, которые сводятся к переводу капиталов из государств с

жестким режимом регулирования в страны, где регулирующие органы не налагают

большого числа ограничений на банковскую и финансовую деятельность. По сути, эти

операции позволяют кредитно-финансовым учреждениям размещать капиталы в стра-

нах, где существует наименьшее число ограничений, и, таким образом, вести менее

активную деятельность в странах, где проводится жесткое регулирование финансовых

рынков.

Существует два типа последствий регулируемых арбитражных операций, связан-

ных с национальными различиями в регулировании. Во-первых, только в период 1985—

1989 гг. доля иностранных авуаров в американских банках снизилась с 20,1 до 14,6%.

Причина в том, что американские органы надзора над банковской деятельностью и

валютными операциями предпринимали различные меры для ограничения регулируе-

мых арбитражных операций американских банков. В то же время японские регулиру-

ющие органы активно поощряли международную деятельность своих банков, и про-

цент иностранных авуаров в японских банках возрос с 23,0 до 38,2%. Хотя действия

регулирующих органов США в конце концов не привели к прекращению такого рода

операций, а лишь значительно их замедлили, большая часть иностранного капитала из

США была переведена в кредитно-финансовые учреждения других стран, в основном

в японские банки.

Во-вторых, в период с конца 1960-х—1980-е годы значительно вырос евровалют-

ный рынок. В настоящее время, т. е. в 1990-е годы, платежная система, связывающая

банки на евровалютном рьшке, стала настолько развитой, что существенно повысилась

вероятность распространения на весь мир финансового кризиса или сбоя финансовой

системы какой-либо отдельной страны (об анализе системного риска см. в главе 16).

Аргументы в пользу интеграции банковских и финансовых рынков В ответ на

ослабление доминирования американских банков на мировых финансовых рынках многие

банкиры и политики США выступают за создание «более однородного игрового поля»

в международной банковской и финансовой сфере. И они не одиноки — банкиры и

политики некоторых европейских стран, например Великобритании и Франции, также

808 ЧАСТЬ VII Международные валютно-финансовые отношения

выступают за равный доступ на международные рынки и унификацию регулирования

во всех странах.

Следовательно, еще одним аргументом в пользу координации международной по-

литики является система официальных ограничений финансовой деятельности. Целью

таких усилий будет открытый доступ на банковские и финансовые рынки и усиление

международной конкуренции. Это еще более укрепит международные связи между

этими рынками, повышая уровень системного риска. Но сторонники равного доступа

на рынки и унификации регулирования в различных странах считают, что эта проблема

может быть решена путем координации международного регулирования.

Координация банковского и финансового регулирования Сторонники международной

интеграции банковских и финансовых рынков утверждают, что национальное регули-

рование должно )^итывать практически каждый аспект официальных ограничений

финансовых операций. Большинство из них считают, что регулируемые арбитражные

операции — это эффективный, но дорогостоящий путь, позволяющей избежать более

жесткого регулирования. Поэтому они предлагают устранить национальные различия

как можно в более полном объеме. Например, они поощряют устранение националь-

ных различий в требованиях к размеру собственного капитала компаний, в уровне

процентных ставок, ограничениях, связанных с отделением банковской деятельности

от коммерческой. Более того, сторонники координации международного регулирова-

ния предлагают также установить одинаковые условия доступа на рьшки как для

национальных банков, так и для иностранных. Обычно они выступают против контро-

ля над размером капитала.

Эти аргументы приводятся не для того, чтобы показать, что большинство сторон-

ников координации банковского и финансового регулирования считают, что нацио-

нальное регулирование должно быть полностью устранено. Естественно, многие из

них отстаивают необходимость довольно жестких ограничений. Однако их объединяет

то,

что они выступают за устранение национальных различий в регулировании.

Чтобы уменьшить степень воздействия системного риска, который будет расти с

развитием интеграции глобальных финансовых рынков, сторонники координации в

этой области утверждают, что национальные регулирующие органы должны придер-

живаться общих правил при финансовом кризисе, который может распространиться и

за пределы одного государства. Более того, они выступают за унификацию такой

политики во всех странах, так чтобы системный риск был одинаково распределен

между государствами.

КООРДИНДЦШЯ ВАЛЮТНОЙ П0ЛИТШК1Л

Хотя проектам координации банковского и финансового регулирования уделялось боль-

шое внимание, именно тема координации международной валютной политики стала

центром острых дискуссий. Практически все экономисты согласны с тем, что рынки

финансовых услуг должны быть более открытыми для повышения уровня конкурен-

ции или минимизации различий в регулировании. Большинство экономистов считают,

что чем выше уровень конкуренции, тем лучше для потребителя и что регулируемые

арбитражные операции наносят вред. Напротив, проекты координации валютной по-

литики неизбежно включают в себя различные макроэкономические концепции, и, как

мы убедились в главах части V, здесь существует очень много разногласий.

Тем не менее исследования необходимости координации международной валютной

политики стали одной из основных областей экономического анализа в середине 1980-х

годов и продолжают оставаться одной из острейших тем и в настоящее время. До

1980-х годов среди экономистов существовали разногласия относительно преимуществ

ГЛАВА 29 Координация международной валютно-финансовой политики 809

координации международной валютной политики, но мало кто понимал, что лежит в

основе различных точек зрения. В 1990-е годы ситуация изменилась. Дискутируются

три основные проблемы: корректировка обменных курсов, определение показателя

мировой денежной массы и соблюдение правил и/или свобода действий при коорди-

нации валютной политики.

Возврат к фиксированным обменным курсам? Одним из проектов координации

международной валютной политики стал проект восстановления системы фиксирован-

ных обменных курсов. В поддержку этого проекта выступают многие уважаемые эко-

номисты (например, Рональд Мак-Киннон [McKinnon] из Стэнфордского универси-

тета) — авторы статей в Wall Street Journal. Эти авторы утверждают, что экспери-

мент с плавающими обменными курсами, проводимый США с началом распада Брет-

тон-Вудской системы (см. главу 28), провалился. В своей книге «Международный

стандарт для валютной стабилизации» (An International Standard for Monetary

Stabilization), опубликованной в 1984 г., P. Мак-Киннон даже утверждает, что «аме-

риканские циклы бумов и спадов в течение последней дюжины лет в основном про-

исходят вследствие нестабильного спроса на долларовые активы и неудачных попыток

ФРС адаптироваться к нему путем корректировки роста денежной массы, направлен-

ной на стабилизацию курса доллара».

Р.

Мак-Киннон и другие предлагают, чтобы США, Япония и страны Европы

совместными усилиями постепенно восстановили систему фиксированных обменных

курсов. Между сторонниками этой точки зрения существуют разногласия относитель-

но того, как это лучше сделать. Хотя многие аналитики выступают за возврат к си-

стеме обменных курсов, основанной на золотом стандарте, другие (в том числе и

Р.

Мак-Киннон) поддерживают идею создания системы, основанной на корзине ва-

лют, скажем, из доллара США, японской иены и немецкой марки.

Контроль над мировой денежной массой Альтернативная стратегия координации,

которую также предлагает Р. Мак-Киннон (в качестве промежуточной цели для до-

стижения основной цели — системы полностью фиксированных курсов), заключается

в том, что центральные банки всего мира должны координировать контроль над ми-

ровой денежной массой. Такой денежный агрегат может быть средневзвешенным по-

казателем аналогичных денежных агрегатов разных стран, например, эквивалентом

Ml и М2, используемых в США (см. раздел «Международный обзор» в главе 3, где

рассматриваются денежные агрегаты разных стран). Либо это может быть показатель

долларовой наличности и долларовых резервов всего мира — так называемый агрегат

мировой долларовой базы (World Dollar Base), предложенный экономистами Льюи-

сом Лерменом (Lehrman) и Джоном Мюллером (Mueller). Этот показатель равен

общей массе наличных денег и банковских резервов США (денежная база США)

плюс долларовые авуары иностранных центральных банков.

Сторонники согласованного контроля над мировой денежной массой утверждают,

что мир стал настолько тесно взаимозависим, что центральным банкам стоит учиты-

вать более широкие интересы, чем просто беспокоиться о показателе денежной массы

в национальной экономике. В таком интегрированном мире количественная теория

денег соотносит мировую денежную массу с мировым уровнем цен. В поддержку этой

точки зрения сторонники контроля над мировой денежной массой приводят доказа-

тельства, подобные представленным на графике (рис. 29-2), на котором показана

ярко выраженная зависимость между приростом мировой долларовой базы Лерме-

на—Мюллера и приростом индекса мировых цен на продукты питания и энергоноси-

тели, хотя и с временным лагом примерно в два года.

810

ЧАСТЬ Vil

Международные валютно-финансовые отношения

Правила координации валютной политики Многие экономисты, также выступаю-

щие за координацию валютной политики, не согласны с идеей фиксации обменных

курсов и контроля над мировой денежной массой. Они считают, что система фикси-

рованных обменных курсов слишком неэластична, в то время как политика таргетиро-

вания мировой денежной массы подвержена проблеме изменчивости и непредсказуе-

мости скорости обращения денег, национальная валютная политика разных стран должна

отвечать системе правил. Они предлагают, чтобы правила координации валютной по-

литики, в свою очередь, учитывали структурные различия между странами, так же как

и общие цели стран. Действительно, оптимальным решением, по мнению этих иссле-

дователей, будет система плавающих, а не фиксированных обменных курсов либо ус-

тановление мировых валютных ориентиров. Например, такое правило может включать

согласованное регулирование национальных денежных агрегатов в соответствии с ко-

лебаниями национальных уровней цен, процентных ставок или обменных курсов с

целью достижения целей стран-участниц.

Из предлагаемых правил координации международной валютной политики самое

широкое распространение получило последнее. К тому же его реализация представля-

ется наименее болезненной, не предполагающей каких-либо значительных осложне-

ний. Тем не менее многие утверждают, что гибкие правила часто перерастают в дис-

креционную политику. Последняя, в свою очередь, может не соответствовать соглаше-

ниям о координации валютной политики. А от дискреционной политики — настаива-

ют критики — не так уж далеко отстоит и политика «разори соседа».

Мировая долларовая база

Цены на продукты питания

и энергоносители

-5

I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1993

Годы

Рис. 29-2

Ежегодные изменения мировых цен на продукты питания и энергоносители и мировой долла-

ровой базы с временным лагом примерно два года. Существует ярко выраженная зависимость

между приростом индекса цен на продукты питания и энергоносители и приростом мировой долларо-

вой базы (денежная база США плюс долларовые авуары центральных банков других стран) с времен-

ным лагом примерно два года. (Источник. Mueller

John,

The World's Real Money Supply. — Wall Street

Journal,

March 5, 1991, editorial page.)

Тем не менее многие экономисты продолжают изучать особенности широко рас-

пространенных правил международной политики. Они надеются на то, что однажды

ГЛАВА 29 Координация международной валютно-финансовой политики 811

стратегия координации политики может быть развита настолько, что сделает возмож-

ной стабилизацию экономики без использования таких негибких схем, как фиксиро-

ванные обменные курсы или таргетирование мировой денежной массы. Особое вни-

мание уделяется идее использования заданных валютных коридоров (target zones).

Они представляют собой определенный диапазон, в пределах которого центральный

банк допускает колебания обменного курса национальной валюты. Если обменный

курс выйдет за верхнюю или нижнюю границы коридора, то для его восстановления

центральный банк будет осуществлять интервенции на валютных рынках. Идея этой

политики заключается в том, чтобы сохранить некоторую гибкость обменных курсов,

при этом ограничив амплитуду их колебаний.

Последние эксперименты в области

международного сотрудничества и координации политики

История свидетельствует, что международное сотрудничество и координация полити-

ки — дело сложное. Бесчеловечность и жестокость, с которыми многие страны стал-

кивались в последние века и десятилетия, говорят об этом. Тем не менее в последнее

время, несомненно, существует тенденция к международному сотрудничеству и коор-

динации политики. В основном все усилия носили характер экспериментов, но роль

некоторых из них уже достаточно весома.

БАНК 1^ЕЖДУНДР0ДНЫХ РАСЧЕТОВ

Банк международных расчетов (БМР) (Bank for International Settlements, BIS)

представляет собой один из самых удачных экспериментов в этой области. Он создан

в 1930 г. в соответствии с планом Янга для выплаты Германией репараций Великобри-

тании, Франции и другим странам после первой мировой войны. Следовательно, его

первоначальное назначение состояло в погашении финансовых обязательств европей-

ских государств. Конгресс США отказался участвовать в решении вопроса о репат-

риации Германии, так что у ФРС нет акций БМР, хотя центральные банки других

стран владеют ими до сих пор. Интересно, что частные американские банки, включая

Citybank, J, P. Morgan, First National Bank of Chicago и First National Bank of New

York, принимали участие в основании БМР и продолжают владеть частью его капи-

тала. Штаб-квартира БМР расположена в Базеле (Швейцария).

После второй мировой войны представители стран—участниц Бреттон-Вудской

конференции 1944 г. приняли решение, рекомендовавшее ликвидировать БМР Тем не

менее в 1948 г. БМР стал агентом для погашения кредитов и других долгов стран—

участниц Программы восстановления Европы. С тех пор БМР стал выполнять функ-

ции банка центральных банков стран Европы, США, Канады, Японии, Австралии и

стран Южной Америки. Он выступает в качестве поручителя в соглашениях по меж-

дународным займам и управляет частью резервных счетов некоторых центральных

банков, осуществляя операции с резервами на международных финансовых рынках,

т. е. центральные банки некоторых стран имеют депозиты в БМР, которые последний

использует для приобретения ценных бумаг. К тому же БМР предоставляет кредиты

некоторым центральным банкам.

Международный совет директоров осуществляет надзор над деятельностью БМР.

В составе совета — управляющие центральными банками Бельгии, Великобритании,

Германии, Италии и Франции плюс пять представителей торговой, финансовой и про-

мышленной сфер, назначаемых каждым из этих управляющих. Эти десять директо-

ров,

в свою очередь, обычно избирают управляющих центральными банками Нидер-

812

ЧАСТЬ VII

Международные валютно-финансовые отношения

ландов, Швейцарии и Швеции в качестве дополнительных членов совета директоров

БМР.

Основная функция БМР заключается в том, что он выполняет функции расчетной

палаты для центральных банков всего мира; т. е. он является центром международного

сотрудничества в банковской и валютной сферах. БМР организует периодические

встречи экспертов (для предоставления центральным банкам информации о финансо-

вых и валютных рынках) и конференции персонала центральных банков и регулиру-

ющих органов стран-участниц. БМР также имеет базу статистических данных по

международным банковским проблемам, которые могут использовать страны «Боль-

шой десятки» (Group of Ten, GIO), включающей в себя страны «Большой семерки»

плюс Бельгию, Нидерланды и Швецию, а также Швейцария.

БДЗЕЛЬСКИЕ СаГПАШЕИШЯ ПО ВАНК:ОВСКОМУ НАДЗОРУ Ш РЕГУЛИРОВДНШЮ

в июле 1988 г. БМР стал инициатором заключения Базельского соглашения (Basle

Agreement), в соответствии с которым были установлены стандарты достаточности

капитала с учетом риска для коммерческих банков США, стран Западной Европы и

Японии. Как отмечалось в главе 11, эти стандарты используются ФРС, Управлением

контролера денежного обращения и Федеральной корпорацией страхования депозитов

при расчетах показателей достаточности капитала для коммерческих банков США.

По условиям Базельского соглашения эти стандарты применимы ко всем банкам в

индустриально развитых странах мира.

В 1988 г. эксперты объявили Базельское соглашение первым шагом к координации

банковского регулирования, действительно в мировом масштабе. Как уже отмечалось,

многие рассматривают устранение различий в требованиях к размеру банковского капи-

тала как ключевой фактор к интеграции мирового рынка банковских услуг. И очевидно,

что шаг в этом направлении уже сделан. Все страны до настоящего времени поддержи-

вали требования к размеру капитала на уровне стандартов, принятых в Базельском

соглашении, применяя их в равной мере и беспристрастно к национальным банкам.

Индекс, 1970 = 100

280

260

240

220

200

180

160

140

120

100

Германия ^ -^ -"

Япония ^-^

Великобритания

1970

1980

1982 1984 1986 1988 1990

1992

Рис. 29-3

Индексные показатели доли активов крупнейших банков в валовом внутреннем продукте в

четырех промышленно развитых странах. В то время как доля активов банковского сектора в ВВП

оставалась относительно малой в США в 1970—80-е годы, в Великобритании, Германии и Японии она

выросла намного больше. {Источник: Frankel Allen Я, Montgomery John D., Financial Structure: An

International Perspective. — Brookings Papers on Economic Activity, 1, 1991, pp. 257—297.)

Прилгечоние: Для США, Великобритании и Германии данные представлены на конец календарного

года,

для Японии — на конец марта.

ГЛАВА 29

Координация международной валютно-финансовой политики

813

Однако это не значит, что дальнейшая координация международной банковской

сферы неизбежна и необязательна дальнейшая интеграция национальных банковских

рынков. Конечно, между финансовыми системами стран есть существенные различия.

Например, это показало исследование по данным 1970—80-х годов, проводившееся

в 1991 г. экономистами аппарата ФРС Алленом Фрэнклом (Frankel) и Джоном

Монтгомери (Montgomery), в котором они рассчитали индексные показатели доли

активов крупнейших банков Великобритании, Германии, США и Японии в валовом

внутреннем продукте этих государств. Результаты этого исследования представлены

на графике (рис. 29-3), из которого следует, что крупнейшие банки Германии и Япо-

нии более чем в 2 раза увеличили свой капитал за эти 20 лет, в то время как британ-

ские банки росли намного медленнее, а относительный рост американских банков и

вовсе не был сколь-нибудь значительным.

Более того, А. Фрэнкл и Дж. Монтгомери документально доказывают, что ком-

пании Великобритании, Германии и Японии (в отличие от США) мобилизуют боль-

шую часть своего капитала за счет банковских ссуд. В Великобритании, к примеру,

доля коммерческих ссуд составляла около 70% средств, полученных компаниями в

начале 1990-х годов; в Германии и Японии эта доля соответственно составляла 50 и

65%.

В США данный показатель — на уровне ниже 30%.

Существуют различия рьшочных структур банковских систем разных стран. На

рис.

29-4 приведена диаграмма, по данным А. Фрэнкла и Дж. Монтгомери, о рас-

пределении активов (в долларах) банков США, Великобритании, Германии и Японии

на начало 1980-х годов. Хорошо видно, что крупнейшие 10 банков Великобритании

и Германии имеют примерно одинаковую долю суммарных активов (приблизительно

от У2 ДО ^I^ всех активов). Степень концентрации активов в Японии намного выше

(примерно ^I^ суммарных активов находятся у 10 крупнейших банков), в США этот

показатель ниже (менее V3 суммарных активов).

Трлн.

долл.

1989-й бюджетный год

•1

Рис. 29-4

Суммарные активы банков и концентрация

банковских активов

четырех промышлен-

но развитых странах (трлн. долл.). Хотя

сум-

марные активы банков США (в долларах) пре-

вышают активы немецких или британских

бан-

ков,

доля суммарных активов крупнейших 5 и

10 банков Великобритании, Германии и Япо-

нии выше, чем в США.

{^Источник.

Frankel Allen

В., Montgomery

John

D., Financial Structure: An

International Perspective. — Brookings Papers

on Economic Activity, 1, 1991, pp. 257—297.)

США Велико- Германия Япония

британия

Крупнейшие Следующие

5 банков по размерам 5 банков

Все остальные

814 ЧАСТЬ VII Международные валютно-финансовые отношения

Мало свидетельств того, что международные финансовые рынки являются конку-

рентными. Например, на диаграмме (рис. 29-5) показана доля коммерческих ссуд, вы-

данных иностранными банками, в общем объеме коммерческих банковских ссуд в четы-

рех промышленно развитых странах в 1980, 1985 и 1990 гг. В то время как многие

иностранные банки активно кредитовали американские и британские домашние хозяйст-

ва и фирмы, на рынках ссудных капиталов Германии и Японии доля кредитов иностран-

ных банков очень мала. Отметим, что это не значит, что рынки последних закрыты для

конкуренции с банками других стран. В разделе «Международный обзор» в главе 4 уже

отмечалось, что уровень сбережений в Германии и Японии выше, чем в Великобритании

и США, что, возможно, означает, что японские и немецкие граждане менее склонны к

займам. Тем не менее на полностью интегрированных рынках банковских услуг такие

расхождения не могли сохраняться столь продолжительный период.

10 h

Рис. 29-5

Доля непогашенных коммерческих ссуд

иностранных банков в общем объеме

ком-

мерческих ссуд в четырех промышленно

развитых стран. В то время как иностран-

ные банки владеют значительной долей вну-

треннего рынка банковских кредитов в США

и Великобритании, в Японии и Германии это

далеко не так. Здесь именно национальные

банки доминируют на этом рынке. (Источ-

5 1- ^ИШтИ ниш '^^'^ Frankel Allen В., Montgomery John D.,

Financial Structure: An International Perspecti-

США Велико- Германия Япония ^e. - Brookings Papers on Economic Activity,

британия 1, 1991, pp. 257-297.)

•• 1980 1985 1990

Можно сделать вывод, что Базельское соглашение — лишь пробный шаг к полной

координации международного банковского регулирования. Однако достигнуть полной

координации регулирования или полной интеграции финансовых и банковских рынков

удастся, видимо, еще не скоро.

ЕДИНЫЙ 1ЁВР0ПЕЙСКИЙ РЫНОК БДНК0ВСКМ1Х УСЛУГ

С января 1993 г. Европейское сообщество ввело единую банковскую лицензию, дей-

ствительную в любой стране ЕС. Кроме всего прочего, эта лицензия разрешает бан-

кам стран ЕС принимать вклады; проводить торговлю за свой счет или за счет кли-

ентов на рьшках ценных бумаг, валюты, фьючерсов и опционов; предоставлять услуги

по управлению портфелями ценных бумаг клиентов в странах ЕС. Банки соответст-

вуют лицензионным требованиям, если соблюдены требования к минимальному раз-

меру капитала банка, выраженному в ЭКЮ; для всех банков ЕС требования к раз-

меру капитала одинаковы.

В настоящее время уровень сотрудничества и координации политики в ЕС являет-

ся беспрецедентным. По условиям единой банковской лицензии, банк, находящийся в

любой из стран ЕС, должен отвечать лишь национальным нормативам банковской

деятельности, унифицированным со стандартами других стран ЕС. Далее, националь-

ные органы надзора над банковской деятельностью любой из стран ЕС могут осуще-

ствлять единовременный аудит филиалов национального банка, находящихся в других

странах ЕС, предварительно уведомив эти страны о сроках проведения проверок.

ГЛАВА 29 Координация международной валютно-финансовой политики 815

Точно так же регулирующие органы любой из стран ЕС могут осуществлять аудит

банковских филиалов, размещенных на их территории, если сам банк находится в

другой стране ЕС.

Сторонники введения единой банковской лицензии считают, что это ускорит унифи-

кацию требований регулирующих органов к банкам, что может привести к созданию

единой европейской банковской системы. Они также соглашаются с тем, что эти меры

свидетельствуют о повышении уровня сотрудничества и координации политики, кото-

рый во многом соответствует уровню развития современной банковской системы США.

Следовательно, по крайней мере в банковской сфере в недалеком будущем воз-

можно существование «Соединенных Штатов Европы». В Европе уже достигнут

уровень банковской интеграции, который и не снился лет двадцать назад. Несмотря

на первоначальные успехи новой политики ЕС, многие экономисты соглашаются с

тем, что остается еще много препятствий на пути полной интеграции европейских

банков. В некоторых европейских странах банки так долго ограждались от конкурен-

ции, что интеграция банковской системы Европы может оказаться для этих стран

весьма болезненным процессом. Некоторые исследователи даже боятся, что могут

появиться попытки обойти отдельные положения единой банковской лицензии. В об-

щем, будущее покажет, как будут развиваться события в этой сфере координации

международной политики.

К00РД1/1НЙ14ИЯ ВАЛЮТНОЙ

П0Л1^™К1^

СТРАН

«БОЛЬШОЙ ПЯТЕРКШ, «БОЛЬШОЙ СЕМЕРК1^^> Ш «БОЛЬШОЙ ДЕСЯТКИ|>

Еще одной мечтой тех, кто верит в экономическую гармонию мира, является коорди-

нация макроэкономической политики во всем мире. В центре этой задачи стоит коор-

динация валютной политики ведущих держав. Первым шагом в этом направлении

было создание сначала «Большой пятерки», потом «Большой семерки» и, наконец,

«Большой десятки».

Эти группировки стран созданы в основном для развития более тесного сотрудни-

чества в области международной политики. Главы центральных банков стран «Боль-

шой пятерки» регулярно общаются друг с другом по телефону или лично, персонал

центральных банков обменивается информацией по целям национальной политики и ее

методам, а также и статистическими данными через Банк международных расчетов и

другие официальные и неофициальные источники.

В последние годы были предприняты усилия по более тесной координации валют-

ной политики. Как отмечалось в разделе «Международный обзор» главы 28, в каче-

стве примера можно привести соглашение «Плаза» 1985 г. и Луврское соглашение

1987 г., результатом которых стали широкомасштабные интервенции центральных

банков «Большой пятерки» на валютных рынках. Эти координированные интервен-

ции, направленные на стабилизацию обменных курсов, представляют собой наиболее

значимые осуществленные проекты по координации валютной политики с момента

распада Бреттон-Вудской валютной системы в начале 1970-х годов. Многие исследо-

ватели рассматривают эти соглашения как пробный шаг на пути более полной коорди-

нации международной валютной политики.

Очевидно, что это, действительно, важные эксперименты в сфере координации

валютной политики. Несомненно также и то, что после заключения Луврского согла-

шения 1987 г. произошло сокращение масштабов координации политики стран «Боль-

шой пятерки». Между этими странами возникли разногласия по поводу размера эко-

номической помощи бывшим республикам Советского Союза и по политическим во-

просам, например, связанным с конфликтом с Ираком в 1990—1991 гг. Однако глав-