Лекции - Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. 2009 г. БГУ, Улан-Удэ, Будажанаева М.Ц., 122 с

Подождите немного. Документ загружается.

статей затрат, которые будут компенсированы, а также детальный алгоритм их определения. Как

правило, согласно условиям договора страхования страховая компания берется возместить:

а) неполученную прибыль (размер прибыли за период простоя определяется исходя из

прибыли, полученной за прошедший год; если в прошлом году у компании не было прибыли, то

неполученная прибыль по договору страхования не выплачивается);

б) расходы, произведенные для предотвращения перерыва в деятельности;

в) постоянные затраты, не зависящие от объемов производства (количества оказанных

услуг, выполненных работ).

Предел ответственности страховой компании (размер максимальной суммы выплат)

определяется как сумма убытков и упущенной выгоды, рассчитанная на основании данных

бухгалтерской отчетности за максимально возможный срок прекращения деятельности, который

определяется экспертным путем.

При составлении договора особое внимание необходимо обратить на размер установленной

франшизы, которая может определяться как в днях, так и в процентах от максимальной суммы

выплаты. Размер франшизы по договорам страхования от перерывов в производственной

деятельности, как правило, составляет 3—10 дней.

Страховой тариф устанавливается страховой компанией в зависимости:

от отрасли народного хозяйства, к которой относится предприятие;

от максимального страхового периода остановки производства;

от установленного размера франшизы.

Размер страхового тарифа может колебаться в пределах 0,6—5% от страховой суммы.

Страхование риска невыполнения договорных обязательств

Среди наиболее востребованных способов страхования риска неисполнения обязательств

можно выделить страхование коммерческих (товарных) кредитов и лизинговых операций.

Страхование коммерческих кредитов

Объектом договора страхования коммерческих кредитов являются имущественные

интересы предприятия, которые могут быть нарушены из-за полной или частичной неоплаты

дебиторами фактически полученных товаров (работ, услуг).

Страховая компания выплачивает компенсацию в следующих случаях:

дебитор признан банкротом в судебном порядке;

форс-мажорные обстоятельства (за исключением рисков военных действий и

политических рисков);

длительная просрочка платежа, которая оговаривается в договоре

страхования и может составлять в зависимости от специфики деятельности предприятия от

60 до 360 дней.

При этом понесенный ущерб не компенсируется в случае аварии на производстве,

отсутствия нужных товаров, денежных средств, умышленного неисполнения договорных

обязательств и т. д.

При неисполнении договорных обязательств из-за форс-мажорных обстоятельств страховая

компания выплачивает страховую сумму, как правило, через 30 дней. Если неисполнение

обязательств вызвано банкротством контрагента, то страховая компания должна выплатить

компенсацию после того, как должник будет признан банкротом по решению суда.

Как правило, при страховании коммерческих (товарных) кредитов заключается

генеральный договор страхования. Предприятие, заключившее такой договор, сообщает обо всех

своих покупателях страховой компании, которая оценивает их платежеспособность. Для

определения степени страхового риска и принятия решения относительно размера страховой

премии страховая компания может затребовать учредительные документы, бухгалтерскую

отчетность, копии контрактов, справку о кредитоспособности и другие необходимые документы.

По результатам проверки представленных документов формируется список компаний,

выдача коммерческого кредита которым будет застрахована. Для каждого контрагента

устанавливается максимальный размер страховой суммы. Тариф составляет 1—2,5% от

максимальной суммы выплаты, установленной в договоре, и для каждого контрагента

рассчитывается отдельно исходя из:

количества контрактов в месяц;

средней суммы контрактов;

наличия постоянных договоров с контрагентами;

наличия убытков.

Не страхуются договоры с контрагентами, имеющими на момент подписания договора

дебиторскую задолженность перед компанией. Однако этих дебиторов можно включить в

страховое покрытие после погашения дебиторской задолженности. При появлении нового

контрагента или изменении значимых условий договора страховая компания оставляет за собой

право изменить условия страхования: снизить или увеличить тариф, а также отказаться страховать

контрагента, если его платежеспособность вызывает сомнение.

При наступлении страхового случая размер убытка и компенсации, которая будет

выплачена предприятию, застраховавшему свой риск, будет включать:

сумму ущерба в размере стоимости утраченного товара или невыполненных

обязательств;

упущенную выгоду (прибыль);

дополнительные затраты на определение размера ущерба, судебные издержки

и т. д.

Срок, на который заключается договор страхования, равен сроку договора, по которому

возникли обязательства.

Страхование лизинговых операций

В настоящее время на рынке страховых услуг есть возможность застраховать не только

имущество, передаваемое в лизинг, но и финансовый риск, связанный с операциями лизинга:

полной или частичной неуплаты лизингового платежа в установленные сроки без учета прибыли

лизинговой компании. Важно отметить, что по договору страхования не возмещаются убытки,

вызванные изменением курсов валют, неустойками, процентами за просрочку, штрафами и

прочими косвенными расходами.

Договор страхования финансового риска лизингодателя заключается на срок, равный сроку

договора лизинга, а страховой тариф колеблется в пределах 0,5—5% от максимальной суммы

возмещения.

Страховые случаи по договору лизинга аналогичны тем, которые устанавливаются для

договоров страхования коммерческих кредитов.

Застраховать риск неоплаты лизинговых платежей может только лизинговая компания,

которая предоставляет имущество в лизинг. Соответственно страховая компания компенсирует

убытки лизинговой компании.

Хеджирование

Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и

коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков.

Так, в книге Долан Э. Дж. и др. "Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика"

этому термину дается следующее определение: "Хеджирование - система заключения срочных

контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных

курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений". В

отечественной литературе термин "хеджирование" стал применяться в более широком смысле как

страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные

ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи)

товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения

курсов (цен), носит название "хедж" (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект,

осуществляющий хеджирование, называется "хеджер".

Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на

понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой

биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение

применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен

(курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был

приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг)

через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации

потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный

контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет

приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется

пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже

почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер,

осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в

будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с

продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение,

предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный

контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим,

что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет

продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер

продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три

месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти

настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар

необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью

покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать

доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не

исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее

рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в

надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен.

При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и

определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг)

снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу.

Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и

получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

Лекция 13. Методы управления рисками

В условиях действия разнообразных внешних и внутренних факторов риска могут

использоваться различные способы снижения риска, воздействующие на те или иные стороны

деятельности предприятия.

Многообразие применяемых в предпринимательской деятельности методов управления

риском можно разделить на 4 группы, c которыми вы можете ознакомиться:

Методы управления рисками:

1. методы уклонения от рисков

2. методы локализации рисков

3. методы диверсификации рисков

4. методы компенсации рисков

При выборе конкретного метода управления рисками риск-менеджер должен исходить из

следующих принципов:

нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

нельзя рисковать многим ради малого;

следует предугадывать последствия риска.

Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике, ими

пользуются предприниматели, предпочитающие действовать наверняка. Методы уклонения от

риска подразделяются на:

отказ от ненадежных партнеров, т.е. стремление работать только с

надежными, проверенными партнерами, не расширение круга партнеров; отказ от участия в

проектах, связанных с необходимостью расширить круг партнеров, отказ от

инвестиционных и инновационных проектов, уверенность в выполнимости или

эффективности которых вызывает сомнения;

отказ от рискованных проектов, т.е. отказ от инновационных и иных

проектов, реализуемость или эффективность, которых вызывает сомнение;

страхование рисков, основной прием снижения риска, страхование вероятных

потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, но и повышает

ответственность лиц, принимающих решения, принуждая их серьезнее относится к

разработке и принятию решений, регулярно проводить защитные мероприятия в

соответствии со страховыми контрактами. Правда, трудно использовать механизм

страхования при освоении новой продукции или новых технологий, так как страховые

компании не располагают в таких случаях достаточными данными для проведения

расчетов;

поиск гарантов, т.о. при поиске гарантов, как и при страховании, целью

является перенос риска на какое-либо третье лицо. Функции гаранта могут выполнять

различные субъекты (различные фонды, государственные органы, предприятия) при этом

необходимо соблюдать принцип равной взаимной полезности, т.е. желаемого гаранта

можно заинтересовать уникальной услугой, совместной реализацией проекта;

увольнение некомпетентных работников.

Методы локализации рисков используются в редких случаях, когда удается довольно

четко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее

опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно

сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска. К таким методам локализации

относятся:

создание венчурных предприятий предполагает создание небольшого

дочернего предприятия как самостоятельного юридического лица для

высокотехнологических (рискованных) проектов. Рискованная часть проекта локализуется

в дочернем предприятии, при этом сохраняется возможность использования научного и

технического потенциала материнской компании;

создание специальных структурных подразделений (с обособленным

балансом) для выполнения рискованных проектов;

заключение договоров о совместной деятельности для реализации

рискованных проектов.

Методы диверсификации рисков заключаются в распределении общего риска и

подразделяются на:

распределение ответственности между участниками проекта необходимо при

распределении работ между участниками проекта четко разграничить сферы деятельности

и ответственность каждого участника, а так же условия перехода работ и ответственности

от одного участника к другому и юридически это закрепить в договорах. Не должно быть

этапов, операций или работ с размытой или неоднозначной ответственностью;

диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования это увеличение

числа применяемых технологий, расширение ассортимента выпускаемой продукции или

оказываемых услуг, ориентация на различные социальные группы потребителей, на

предприятия различных регионов;

диверсификация сбыта и поставок, т.е. работа одновременно на нескольких

рынках, когда убытки на одном рынке, могут быть компенсированы успехами на других

рынках, распределение поставок между многими потребителями, стремясь к равномерному

распределению долей каждого контрагента. Так же мы можем диверсифицировать закупку

сырья и материалов, что предполагает взаимодействие со многими поставщиками, позволяя

ослабить зависимость предприятия от его "окружения". При нарушении поставок по

разным причинам предприятие безболезненно сможет переключится на работу с другим

поставщиком аналогичного продукта;

диверсификация инвестиций это предпочтение реализации нескольких

относительно небольших по вложениям проектов, чем реализация одного крупного

инвестиционного проекта, требующего задействовать все ресурсы и резервы предприятия,

не оставляя возможностей для маневра.

распределение риска во времени (по этапам работы), т.е. необходимо

распределять и фиксировать риск во времени при реализации проекта. Это улучшает

наблюдаемость и контролируемость этапов проекта и позволяет при необходимости

сравнительно легко их корректировать.

Методы компенсации рисков связаны с созданием механизмов предупреждения

опасности. Методы компенсация рисков более трудоемки и требуют обширной предварительной

аналитической работы для их эффективного применения:

стратегическое планирование деятельности как метод компенсация риска дает

положительный эффект, если разработка стратегии охватывает все сферы деятельности

предприятия. Этапы работы по стратегическому планированию могут снять большую часть

неопределенности, позволяют предугадать появление узких мест при реализации проектов,

заранее идентифицировать источники рисков и разработать компенсирующие мероприятия,

план использования резервов;

прогнозирование внешней обстановки, т.е. периодическая разработка

сценариев развития и оценки будущего состояния среды хозяйствования для участников

проекта, прогнозирование поведения партнеров и действий конкурентов

общеэкономическое прогнозирование;

мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды

предполагает отслеживание текущей информации о соответствующих процессах.

Необходимо широкое использование информатизации - приобретение и постоянное

обновление систем нормативно-справочной информации, подключение к сетям

коммерческой информации, проведение собственных прогнозно-аналитических

исследований, привлечение консультантов. Полученные данные позволят уловить

тенденции развития взаимоотношений между хозяйствующими субъектами, дадут время

для подготовки к нормативным новшествам, предоставят возможность принять

соответствующие меры для компенсации потерь от новых правил хозяйственной

деятельности и скорректировать оперативные и стратегические планы;

создание системы резервов этот метод близок к страхованию, но

сосредоточенному внутри предприятия. На предприятии создаются страховые запасы

сырья, материалов, комплектующих, резервные фонды денежных средств, разрабатываются

планы их использования в кризисных ситуациях, не задействуются свободные мощности.

Актуальным является выработка финансовой стратегии для управления своими активами и

пассивами с организацией их оптимальной структуры и достаточной ликвидности

вложенных средств.

обучение персонала и его инструктирование.

Лекция 14. Управление рыночным риском

Рыночный риск - курсовой или ценовой, валютный или риск открытой позиции. Все эти

риски возникают в результате неопределенности финансового результата в будущем в связи с

изменчивостью факторов, определяющих этот результат. Спектр факторов рыночного риска велик

- это неблагоприятное изменение процентных ставок, колебание рыночной стоимости финансовых

инструментов, изменение курсов иностранных валют и т.п. Общий признак операций,

подверженных рыночному риску - это вид дохода, ради которого операции проводятся. Операции,

подверженные рыночному риску, совершаются с целью получения спекулятивного дохода.

Именно спекулятивный характер дохода в противоположность фиксированному доходу является

основной чертой анализируемых операций.

Таким образом, объединяющим при создании портфеля рыночного риска, является не

субъект или объект операции, а вид дохода. Одна и та же операция может быть подвержена

рыночному риску, а может и не быть ему подвержена. Портфель рыночного риска достаточно

велик: это операции по покупке- продаже всех видов валюты, долговых обязательств, акций,

форвардов, фьючерсов и опционов с целью получения спекулятивного дохода. Например, покупка

долговых обязательств на срок до погашения с целью получения заявленных процентов или

дисконтов не подвержена рыночному риску, покупка тех же обязательств, но для перепродажи с

целью получения спекулятивного дохода, подвержена рыночному риску.

Специфическая составляющая портфеля рыночного риска - казначейский риск. Риск того,

что в несовпадения валют источников и размещения, у банка образуется открытая валютная

позиция. Можно к категории рыночного риска отнести и процентный риск. Несовпадение активов

и пассивов с фиксированной процентной ставкой по сроку может привести к изменению маржи

между привлечением и размещением и даже к убыточности активной или пассивной операции. К

тем же последствиям приводит размещение платных пассивов в активы, не имеющие

фиксированной доходности. Есть еще одна разновидность неявного рыночного риска. Это риск

уценки имущества, находящегося в залоге. Если цена залога падает, опасность невозврата кредита

возрастает. В данном случае целью сделки не является получение спекулятивного дохода, но

причина риска та же - неопределенность финансового результата в будущем.

Таким образом, идентификация рыночного риска состоит в выделении в составе

банковских операций факторов неопределенности развития событий, приводящих к

неопределенности финансового результата. В портфель рыночного риска включаются все

операции, результат которых нельзя точно спланировать, поскольку он зависит от развития

рыночной ситуации. Ниже приведена таблица, содержащая операции, включенные в портфель

рыночного риска

Портфель рыночного риска

Составные части портфеля

Операции

рыночного риска

Процентный риск

Совокупность активных и пассивных операций с фиксированной

доходностью, не совпадающих по сроку

Платные пассивы, размещенные в активы, не имеющие

фиксированной доходности

Курсовой риск

Акции

Долговые обязательства РФ, субъектов РФ и местных органов

власти, предприятий и организаций, купленные или проданные с

целью получения спекулятивного дохода

Производные финансовые инструменты, купленные или

проданные с целью получения спекулятивного дохода

Имущество, имеющее рыночную стоимость, переданное в залог

Драгоценные металлы, купленные и проданные с целью

получения спекулятивного дохода

Иностранная валюта, купленная и проданная с целью получения

спекулятивного дохода (форекс)

Наличная иностранная валюта, купленная и проданная

физическим лицам через обменные пункты с целью получения

спекулятивного дохода

Казначейский курсовой риск

Наличная иностранная валюта, купленная и проданная

физическим лицам через обменные пункты с целью получения

спекулятивного дохода

Иностранная валюта, купленная или проданная с целью

осуществления операции : выдачи кредита, покупки ценной

бумаги или другого инструмента

Выданные гарантии в иностранной валюте, либо принятые

гарантии в валюте, не соответствующей валюте операции

Количественная оценка риска предполагает свести все рыночные риски к единому

знаменателю и определить сумму, которую банк может потерять в результате совершения

совокупности вышеназванных операций. Такой оценкой может быть предел потерь за

определенный период, выраженный в денежных единицах.

Наиболее распространенная методология расчета риска носит название Value-at-Risk

(сокращенно VAR). VAR - это статистическая оценка максимальных потерь по выбранному

инструменту (портфелю) при заданном распределении рыночных факторов за выбранный период

времени с высоким уровнем вероятности.

Для вычисления VAR чаще всего пользуются методом вариации-ковариации. Его широкое

применение связано с простотой использования, высоким уровнем точности расчета,

доступностью для восприятия. Использование этого метода возможно лишь при соответствии

изучаемых статистических данных нормальному гауссовскому закону распределения, что в

практическом аспекте означает отсутствие отдельных существенных отклонений цен от среднего

уровня и их взаимопогашение в одну и другую стороны. Так как VAR дает количественное