Лекции по мировой экономике
Подождите немного. Документ загружается.
поддержание безопасности экспортно-импортных и залоговых
перевозок.
Официальная статистика торговли драгоценными
камнями имеет большие пробелы, что объясняется рядом
причин. Главная из них – секретность, связанная, помимо
прочего, с обеспечением безопасности и поддержанием цен. Во
многих случаях возможны лишь оценки производства и сбыта,
но они недостаточно надежны. По давней традиции в рамках
алмазно-бриллиантового комплекса сложилось своеобразное
разделение труда. Страны-производители алмазов, за малым
исключением (Россия, Индия, ЮАР), не занимались огранкой
бриллиантов и производством изделий из них, довольствуясь
прибылью от торговли алмазным сырьем. Наиболее крупные
производители больших дорогих камней – ЮАР, Ботсвана и
Намибия – тесно связаны с ведущей финансово-промышленной
группой English-American и действуют через ее корпорацию De
Beers Consolidated mins, Ltd., возглавляющую алмазный
картель. Ей принадлежат добывающие предприятия в Южной
Африке и большие пакеты акций ботсванских и намибийских
компаний.
Современные тенденции развития мирового валютного
рынка
Международные валютные рынки являются важнейшими
звеньями мировой финансовой системы международных
экономических отношений.
Рост валютных операций в мире проходит на фоне
глобальных изменений в соотношении торговых и финансовых
сделок. В общем объеме безналичных платежей доля платежей
по сделкам на товарных рынках постоянно снижалась, а на
финансовых рынках неуклонно росла. Большая часть платежей
стала приходиться на валютные сделки. Их развитие
211
обусловливалось процессами либерализации национальных
валютных рынков и интернационализации мирового хозяйства.
Национальные валютные рынки существуют во всех
странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития
национальных рынков и их взаимных связей сложился единый
мировой валютный рынок. Он включает в себя мировые,
региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти
рынки различаются по объемам, характеру валютных операций
и количеству валют, участвующих в операциях. Мировые
валютные рынки концентрируются в мировых финансовых
центрах.
В начале 90-х годов около половины международных
валютных сделок осуществлялось на трех мировых валютных
рынках: Лондонском, Нью-Йоркском, Токийском.
Ведущим финансовым центром является Лондон,
занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и
кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с
валютой в английской столице приближается к 500 млрд.
долларов.
Наиболее объективным показателем является доля
международных финансовых операций, проходящих через
финансовый центр. Лондон по этому показателю занимает 31
% рынка, практически вдвое опережая своего ближайшего
конкурента – Нью-Йорк. Лондон является лидером и по такому
показателю, как присутствие иностранных банков. На втором
месте – Токио, на третьем – Нью-Йорк. Наконец, Лондон
самый большой нетто-экспортер финансовых услуг – 8,1 млрд.
долл. (1997 год). Второе место у Германии, третье – США.
Япония замыкает список из девяти крупнейших финансовых
центров
81
.
81
Рубцов Б. Мировые фондовые рынки // Мировая экономика и международные отношения.
2001. № 8. С.35 – 46.
212
Современным валютным рынкам присущи следующие
основные особенности и тенденции:
- усиление интернационализации валютных
рынков на базе интернационализации
хозяйственных связей, широкое использование
электронных средств связи и осуществление
операций и расчетов с ними;
- унифицированная техника валютных операций и
расчеты, осуществляемые по
корреспондентским счетам банков;
- распространение валютных операций с целью
страхования валютных и кредитных рисков;
- спекулятивные и арбитражные операции,
намного превосходящие валютные операции,
связанные с коммерческими сделками. Число их
участников резко возросло и включает в себя не
только банки и транснациональные корпорации,
но и другие юридические и физические лица;
- нестабильность курсов валют;
- преобладание трансграничных операций в
общей массе заключаемых сделок, на которые
приходится от половины до трех четвертей
ежедневного объема валютных сделок
крупнейших центров;
- высокая концентрация валютных сделок. Около
2/3 сделок приходится на банки, 20 % – на иные
финансовые институты (компании-диллеры по
ценным бумагам, инвестиционные, паевые
фонды и др.) и 16 % – на нефинансовые
учреждения (включая отдельных крупных
спекулянтов). При этом для банковского сектора
характерен высокий уровень концентрации. В
213
середине 90-х годов, например, в Нью-Йорке
через 20 банков проходило 70 % оборота
валютных сделок рынка, а в Лондоне – 68 %.
Валютные рынки обеспечивают оперативное
осуществление международных расчетов, взаимосвязь
мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми
рынками. С помощью валютных рынков пополняются
валютные резервы банков, предприятий, государства.
Механизм валютных рынков используется для
государственного регулирования экономики, в том числе на
макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1. Содержание валютного рынка.
2. В чем заключается функциональная роль валютного
(форексного) рынка?
3. Основные участники валютного рынка, их цели и
экономические интересы.
4. Чем объясняется необходимость установления
валютного курса?
5. Каковы факторы воздействия на валютный курс?
6. Понятие, виды, экономическое содержание
валютных котировок.
7. Виды валютных курсов.
8. Определение валютного курса.
9. Понятие и основные правила определения кросс-
курса.
10. Структура валютного рынка.
11. Понятие и правила определения курса форвард.
12. Каковы общие и отличительные черты форвардных и
фьючерсных сделок?
214
13. В чем заключается основное назначение валютного
опциона?
14. Особенности осуществления операций валютного
арбитража.
215
ТЕМА 11. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
ЛЕКЦИЯ 11.
Основные понятия:
вывоз капитала; денежный рынок; еврооблигация;
кредитный рынок; арбитражеры; банковский акцепт;
облигации с варрантом; облигации с опционом или
двойным опционом; соглашения типа «репо»;
международный коммерческий кредит; экспортный кредит.
Понятие «мировой финансовый рынок»
В последние годы наблюдается существенное возрастание
масштабов мирового финансового рынка. Если ранее мировой
финансовый рынок традиционно считали входящим в
структуру мирового рынка ссудных капиталов, то в настоящее
время граница между ними становится менее отчетливой и
строгой, поскольку торговля финансовыми, а также
производными финансовыми инструментами не может в
полной мере быть подведена под категорию ссудного капитала.
Под финансовыми инструментами понимается любой
документ, специальным образом письменно оформленный в
соответствии с нормативными требованиями (или как устно
выраженное и впоследствии подтвержденное различными
телекоммуникационными средствами обязательство),
обеспечивающий их владельцу определенные имущественные
права. Зарубежные экономисты делят мировой финансовый
рынок на денежные рынки и рынки капитала, исходя из
критерия срочности инструментов этих рынков. Это позволяет
говорить о мировом финансовом рынке как совокупности
национальных и мировых рынков, обеспечивающих
направление, аккумуляцию и перераспределение денежных
216
капиталов между субъектами рынка посредством банковских и
иных финансовых учреждений в целях воспроизводства и
достижения нормального соотношения между спросом и
предложением на капитал. С экономической точки зрения
мировой финансовый рынок представляет собой систему
отношений и механизм сбора и перераспределения на
конкурентной основе кредитных ресурсов между странами,
регионами, отраслями, экономическими агентами
82
.
Мировой финансовый рынок аккумулирует и
перераспределяет ссудный капитал, что проявляется в форме
мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов.
Капитал представляет собой совокупность экономических
отношений по поводу самовозрастающей стоимости. Под
самовозрастающей стоимостью понимается стоимость, которая
в результате использования наемного труда приносит
прибавочную стоимость. Денежный рынок представляет собой
рынок, на котором осуществляются операции по
краткосрочному финансированию. На основе экспорта и
импорта капитала возникает международный рынок капиталов.
Он представляет собой систему экономических отношений,
обеспечивающих аккумулирование и перераспределение
капитала между странами. Если на мировом денежном рынке
определяющим фактором является высокая ликвидность его
инструментов, то на мировом рынке капиталов – кредитный
риск заемщика, процентный риск, политический риск и т.д.
82
Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. – М.: «Экзамен»,
2000 г. – с.14.
217
Структура мирового финансового рынка представлена
на рис. 1.1
Денежный рынок – это часть мирового финансового
рынка, на которой осуществляются операции по
краткосрочному финансированию (от 1 – 7 дней до 3 месяцев),
где ссудный капитал функционирует в качестве
международного платежного и покупательного средства. В
основном он представлен межбанковским рынком, на котором
банки размещают временно свободную наличность.
Кредитный рынок – это рынок, где ссудный капитал
выступает как самовозрастающая стоимость и подразделяется
на рынок кратко-, средне- и долгосрочных кредитов. Рынок
краткосрочных кредитов – это преимущественно
межбанковский рынок.
Рынок среднесрочных кредитов появился в конце 60-х гг.
как результат дисбаланса на рынке кредитов: при разбухшей
массе краткосрочных средств не хватало долгосрочных
кредитных ресурсов. В этих условиях был разработан механизм
МИРОВОЙ
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
МИРОВОЙ
КРЕДИТНЫЙ
РЫНОК
МИРОВОЙ
РЫНОК
ДЕРИВАТОВ
МИРОВОЙ
РЫНОК
КАПИТАЛОВ
МИРОВОЙ
ДЕНЕЖНЫЙ
РЫНОК
МИРОВОЙ
РЫНОК
ИНВЕСТИЦИЙ
МИРОВОЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ
БУМАГ
218
трансформации краткосрочных средств в долгосрочные:
кредитная деятельность на базе пассивных операций
сертификатами (продление срока их действия) и активных
операций с возобновляющимися кредитами.
Рынок долгосрочных кредитов существует, как правило, в
форме облигационного рынка. С определенной долей
условности его можно представить как совокупность двух
секторов: рынка иностранных облигаций и рынка
еврооблигаций. Иностранная облигация по сути –
разновидность национальной облигации. Специфика их в том,
что эмитент и инвестор находятся в разных странах.
Существует два основных способа выпуска иностранных
облигаций. Первый – облигации выпускаются в стране А в ее
национальной валюте и продаются в странах В, С, Д и т.д.
Второй – страна А разрешает открыть у себя рынок
иностранных облигаций для нерезидентов, эмитируемых в
валюте данной страны. Большинство их выпусков практически
осуществляется на национальных рынках четырех стран: США,
Германии, Швейцарии, Японии.
Одной из особенностей современного мирового
финансового рынка является быстрый рост рынков
производных финансовых инструментов или мирового рынка
дериватов, что позволяет дополнить структуру мирового
финансового рынка. Рынок финансовых дериватов
представляет собой совокупность экономических отношений
по поводу торговли инструментами финансового риска, цены
которых привязаны к другому финансовому или реальному
активу. Основной отличительной особенностью мирового
финансового рынка дериватов является, с одной стороны, его
относительная обособленность от мирового денежного рынка и
мирового рынка капиталов, а, с другой – взаимосвязь и
взаимозависимость инструментов мирового рынка дериватов с
219
инструментами мирового денежного рынка и мирового рынка
капиталов.
Субъекты и объекты мирового финансового рынка
Для большинства ценных бумаг и ссуд, которые
обращаются на мировых денежных рынках, процентные
ставки, а также сроки погашения устанавливаются заранее, что
особенно важно для покупателей финансовых требований
денежного рынка, которые хотят инвестировать свои средства
лишь на короткое время и с минимальным риском.
На рынках краткосрочных капиталов физические и
юридические лица, другие организации могут на короткий срок
заимствовать необходимые им средства или же инвестировать
временно свободные финансовые ресурсы с целью получения
дохода. Хозяйственные единицы с временным избытком
средств могут направить их на денежные рынки и получить,
таким образом, процентный доход. В то же время
хозяйственные единицы, желающие сделать заимствования на
короткий период времени, могут взять ссуду или выпустить
свои собственные ценные бумаги.
Поскольку средства, поступающие на денежный рынок в
виде заимствований, ссуд или инвестиций легко доступны для
проведения операций, то на рынках краткосрочных капиталов
используются лишь надежные финансовые требования с
высокой степенью ликвидности. Все требования на этих
рынках имеют срок погашения не более 1 года и выпускаются
заемщиками, имеющими высокий рейтинг, что позволяет
снизить процентный риск и риск дефолта. Кроме того,
большинство эмитентов финансовых обязательств денежных
рынков имеют хорошую репутацию, что позволяет
перепродавать их ценные бумаги с высокой степенью
220