Лекции - Финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

0 0 Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его

движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и

создания условий для самовоспроизводства.

0 0 Следовательно, финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться,

сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную

платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

0 0 Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и

финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на

финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции

происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния

предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом

грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

0 0 Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и

обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами.

0 0 Поставщиков финансовых ресурсов можно сгруппировать следующим образом: собственники, лендеры, кредиторы. Они различаются

величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др. Лендеры и

кредиторы предоставляют предприятию свом собственные средства во временное пользование, однако природа сделок имеет

принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе и с

условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в

определенных пределах. В случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как естественный элемент текущего взаимодействия

между предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники). Чаще всего понятие лендеров сужается до

поставщиков заемного капитала (т.е. Долгосрочных средств).

0 0 Финансовая устойчивость предприятия в основном характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что

краткосрочными обязательствами (в том числе кредитами и займами) можно оперативно управлять: если прогноз финансового состояния

неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться "выкрутиться", опираясь лишь на

собственный капитал. Что касается долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического характера; его последствия

будут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным

капиталом может привести к банкротству.

Методология, методы принятия решения эффективность управления зависит от комплексного применения многих факторов и не в

последнюю очередь от процедуры принимаемых решений и их практического воплощения в жизнь. Но для того, чтобы управленческое

решение было действенным и эффективным, нужно соблюсти определенные методологические основы. Процесс и процедура принятия

решений для того чтобы принять управленческое решение, каждый менеджер должен хорошо разбираться не только00 в понятийном

аппарате, но и достаточно квалифицированно при этом применять на практике: · методологию управленческого решения; · методы

разработки управленческих решений; · организацию разработки управленческого решения; · оценку качества управленческих решений.

Попытаемся коротко рассмотреть инструментарий и понятийный аппарат менеджера. Методология управленческого решения представляет

собой логическую организацию деятельности по разработке управленческого решения, включающую формулирование цели управления,

выбор методов разработки решений, критериев оценки0 вариантов, составление логических схем выполнения операций. 00 Методы

разработки управленческих решений включают в себя способы и приемы выполнения операций, необходимых в разработке

управленческих00 решений. К ним относятся способы анализа, обработки информации, выбора вариантов действий и пр. Организация

разработки управленческого решения предполагает упорядочение деятельности отдельных подразделений и отдельных работников в

процессе0 разработки решения. Организация осуществляется посредством регламентов, нормативов, организационных0 требований,

инструкций, ответственности. Технология разработки управленческого решения - вариант последовательности операций разработки

решения, выбранный по критериям рациональности их0 осуществления, использования специальной техники, квалификации персонала,

конкретных условий0 выполнения работы. Качество управленческого решения - совокупность свойств, которыми обладает управленческое

решение, отвечающих в той или иной мере0 потребностям успешного разрешения проблемы. Например, своевременность, адресность,

конкретность. Объект принятия управленческого решения - многогранная деятельность предприятия независимо от его формы

собственности. В частности, объектом0 принятия решения являются следующие виды деятельности: · техническое развитие; · организация

основного и вспомогательного производства; · маркетинговая деятельность; · экономическое и финансовое развитие; · организация

заработной платы и премирования; · социальное развитие; · управление; · бухгалтерская деятельность; · кадровое обеспечение; · прочие

виды деятельности. Решение - результат выбора из множества вариантов, альтернатив и представляет собой руководство к действию на 0

основе разработанного проекта или плана работы. Правильность и эффективность принятого решения во многом определяется качеством

экономической, организационной, социальной и других видов информации. Условно все виды информации, которые используются при

принятии решения, можно подразделить: · на входящую и исходящую; · обрабатываемую и необрабатываемую; · текстовую и

графическую; · постоянную и переменную; · нормативную, аналитическую, статистическую; · первичную и вторичную; · директивную,

распределительную, отчетную. Ценность получаемой информации зависит от точности задачи, так как правильно поставленная задача

предопределяет необходимость конкретной информации для принятия решения. Принятие решений присуще любому виду деятельности, и

от него может зависеть результативность работы одного человека, группы людей или всего народа определенного государства. С

экономической и управленческой точек зрения принятие решения следует рассматривать как фактор повышения эффективности

производства. Эффективность производства, естественно, в каждом конкретном случае зависит от качества принятого менеджером

решения. Все принимаемые в любой сфере деятельности решения можно условно классифицировать и подразделить на решения: по

стратегии предприятия; прибыли; продажам; вопросам, оказывающим влияние на образование прибыли. Выполняя свои функциональные

обязанности, каждый менеджер выбирает наиболее оптимальные решения, способствующие претворению в жизнь поставленной задачи.

Принятие решения, как правило, сопряжено с выбором направления действия, и если решение принимается легко, без специальной

проработки альтернатив, то хорошее решение принять трудно. Хорошее решение накладывает на менеджера большую социальную

нагрузку и зависит от психологической подготовленности менеджера, его опыта, личностных качеств. Принятию решения предшествуют

несколько этапов: · возникновение проблем, по которым необходимо принять решение; · выбор критериев, по которым будет принято

решение; · разработка и формулировка альтернатив; · выбор оптимальной альтернативы из их множеств; · утверждение (принятие)

решения; · организация работ по реализации решения - обратная связь критерии для оценки возможностей организационной структуры

управления 1. Определение степени способности применяемой организационной структуры управления обеспечить0 получение нормы

прибыли. 2. Степень способности существующей структуры управления создавать условия для повышения нормы прибыли за счет

мероприятий нтп. 3. Степень способности быстро реагировать на изменение спроса и в соответствии с этим осуществлять0 действия. 4.

Степень способности организационной структуры управления обеспечить рост производительности труда0 за счет по детальной

специализации общественного труда и производства. 5. Степень эффективности системы производственного контроля при данной

организационной структуре0 управления. Объектом для возникновения проблем могут служить итоговые показатели деятельности

предприятия (организации). В частности, в результате деятельности предприятия стали резко ухудшаться показатели конечных

результатов работы (повышение себестоимости продукции, снижение роста производительности труда и его качества, прибыли и

рентабельности); а также возникли конфликтные ситуации, высокая текучесть кадров. Применительно к управлению все решения можно

классифицировать как: · общие; · организационные; · запрограммированные; · незапрограммированные; · рациональные; ·

нерациональные; · вероятностные;

Решения в условиях неопределенности; · интуитивные; · на основе компромисса; · альтернативные. Из всей классификации попытаемся

рассмотреть лишь некоторые решения. Известно, что принятие решения всегда сопряжено с определенной моральной ответственностью,

зависимости от уровня, на котором принимается решение. Чем выше уровень управления, тем выше моральная ответственность за

принятое решение. Управленческое решение устанавливает переход оттого, что имеется, к тому, что должно быть проделано за

определенный период. В процессе подготовки решения выявляются проблемы, уточняются цели, ведется вариантная проработка решений,

выбор лучшего варианта и завершается его утверждение. Управленческие решения могут быть: единоличные, коллегиальные,

коллективные, стратегические (перспективные), тактические (ближайшие), оперативные. Организационные решения принимаются на всех

уровнях управления и являются одной из функций работы менеджера, они направлены на достижение поставленной цели или задачи. Они

могут быть запрограммированными и незапрограммированными. Запрограммированное решение - это результат реализации определенной

последовательности этапов или действий и принимается на основе ограниченного количества альтернатив. Чтобы найти правильные пути

решения проблемы, менеджер не должен стремиться к немедленному ее разрешению, да это практически и невозможно, а должен принять

соответствующие меры по изучению причин возникновения проблемы на основе имеющейся внутренней и внешней информации.

Финансовый менеджмент является частью общего управления предприятием. Общий же менеджмент может реализовать разные

управленческие схемы — либо традиционные и хорошо себя зарекомендовавшие в условиях стабильности линейно-функциональные

структуры управления, либо более гибкие и адаптивные к меняющимся рыночным условиям дивизионально-штабные схемы, а также

продуктовые, матричные, проектные и пр. Типы управленческих0 структур.

Независимо от0 выбора схемы построения управления предприятием организация финансов в любой отрасли и на предприятиях разного

организационно-правового статуса строится на единых базовых принципах:

 Экономическая самостоятельность;

 Самофинансирование;

 Материальная заинтересованность;

 Финансовая ответственность;

 Контроль, включая внутренний аудит;

 Резервирование под финансовые риски.

При общности принципов управления финансами в различных формах организации бизнеса, а также в разных отраслях и сферах экономики

возникают специфические особенности реализации финансовых отношений. В коммерческих организациях0 разных типов —

товариществах, кооперативах, хозяйственных обществах, унитарных предприятиях,0 акционерных обществах специфичны0 многие

экономические процессы, а значит, и финансовые отношения, их опосредующие. Различны структуры источников финансирования,

включая доступ к финансовым рынкам и банковским кредитам, разнятся набор активов, степень их ликвидности, скорость оборота

капитала, объемы и интенсивность денежных потоков, структура издержек, доходность операций, уровень рисков.

Наиболее специфичной является организация финансов акционерных обществ как структур, преобладающих в0 экономиках

инкорпорированного вида. Здесь возникают особые отношения по0 процедурам эмиссии акций, формированию структуры капитала и

управления им, связям с акционерами, дивидендной политике. На этой основе возникает понятие корпоративное

Ключевая в процессе финансового менеджмента0 должность0 финансового директора (иногда должность именуется «директор по

экономике и финансам» либо «вице-президент компании по финансам») включает0 в себя также такие задачи, как внедрение новых

управленческих схем, подбор кадров, отношения с собственниками, формирование имиджа перед банками и иными партнерами.

Помимо традиционных учетных задач принципиально важным в работе отдела бухгалтерского учета, или бухгалтерии,0 является

руководство группой управленческого учета. Ее задачей является проведение маржинального анализа (в т.ч. Определение порога

рентабельности), основанного на выделении постоянных затрат как главного фактора операционного риска, представление отчета о

прибылях и убытках в формате «переменные-постоянные расходы», агрегирование, трансформация баланса для0 управленческих целей,

проверка взаимосвязей трех главных финансовых документов — баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных

средств.

В функциональные обязанности начальника финансового отдела, описывающиеся общим термином «текущее управление финансами»,

входят:

 Финансовый анализ текущей ситуации, в т.ч. Коэффициентный анализ;

 Отслеживание поступления выручки;

 Утверждение контрактов на продажу;

 Определение политики продаж в кредит;

 Утверждение заказов на покупку ресурсов;

 Управление поступлениями и расходованиями денежных средств;

 Управление дебиторской и кредиторской задолженностью в ежедневном режиме;

 Анализ соответствия имеющихся средств финансовым обязательствам;

 Поиск новых источников финансирования;

 Определение потребности в оборотных средствах;

 Переговоры с банками о краткосрочных кредитах;

 Кэш-менеджмент (оперативное управление денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями);

 Анализ эффективности инвестиционных проектов;

 Решения по дивестированию (продаже активов);

 Финансовое планирование, прогнозирование;

 Участие в составлении финансовых бюджетов в рамках общего бюджета компании и пр.

Отличными от финансовых функций являются задачи начальника планового отдела. Акцент в0 его деятельности поставлен на

общеэкономических аспектах: это анализ доходности по типам продукции, по подразделениям0 и предприятию в целом, анализ объема и

динамики затрат, их факторов, отклонений от плановых затрат и нормативов, расчет сметных издержек и нормативов потребления

ресурсов, в т.ч. Для определения трансфертных цен, по которым продукция поставляется внутри предприятия, разработка методов

снижения затрат, подготовка конкретных решений по ценообразованию, оценка незавершенного производства и запасов, разработка на

этой базе производственных планов и бюджетов, подготовка статистической отчетности.

Вместе с руководством компании именно планово-экономические службы являются ответственными за ключевые факторы формирования

прибыли как результата определенного соотношения продаж и расходов. Отсюда их внимание к физическим и стоимостным объемам

производства и реализации, к ценам, к детальному анализу производственных, коммерческих и управленческих расходов.

Многие из этих разнообразных по содержанию0 функций плановый отдел0 объективно не может выполнять автономно; при планировании,

подготовке отчетности неизбежна кооперация с производственным отделом, маркетинговой и инженерно-технической службами, отделом

сбыта.

Приведенная схема возможного построения структуры управления финансами является примерной. Будучи примененной к конкретным

предприятиям, она обрастает индивидуальными0 подробностями,0 отражающими специфику работы предприятия. Так, в сложных

производственных объединениях службы по экономике и финансам, зачастую именуемые департаментами, могут включать в себя

дополнительно замкнутые на генерального директора департамента структуры — финансово-расчетные центры, или казначейства, а также

управления0 и/или отделы по управлению имущественными активами. На крупных предприятиях с большим числом занятых возможно

вычленение из планово-экономического управления самостоятельного управления организации труда и заработной платы.00

Еще более сложные связи существуют0 на предприятиях холдингового типа,0 в финансово-промышленных группах, концернах. Например,0

при общей принципиально свободной организации00 финансового блока фпг в нем0 существуют обязательные структурообразующие

элементы — банк как финансовое ядро группы,0 инвестиционная компания0 с управляющей компанией или портфельной службой,

страховые и пенсионные кэптивные компании, венчурные,0 депозитарно-клиринговые структуры и пр.

Для сложно структурированных предприятий, осуществляющих широкодиверсифицированную деятельность, разумным является

формирование центров прибыли и распределение центров затрат и доходов между ними. Таким образом0 в структуре управления

появляются центры финансового учета (ответственности) — цфу и цфо. Центрами0 расходов,0 или затрат, являются малорентабельные или

нерентабельные0 структуры0 хозяйствующего субъекта — цеха, вспомогательные (ремонтные, обслуживающие, транспортные,

снабженческие), конструкторско-технологические, административно-управленческие0 подразделения. По этим центрам производится

детальный контроль за использованием средств; затем они привязываются к0 центрам прибыли.

К центрам дохода, или центрам прибыли, могут относиться только подразделения, которые непосредственно получают доход. На

предприятии может быть единый центр прибыли0 но0 чаще всего выделяется несколько0 центров прибыли в зависимости от разных

принципов их выделения — по отдельным продуктам, по организационному или географическому положению (филиалы, дочерние

компании, реализующие одинаковые или0 различные бизнес-направления, прочие бизнес-единицы), по видам деятельности и бизнес-

линиям (производство, торговля, услуги)

Часто формируются сложные пирамидальные иерархические структуры центров прибыли. Выделение большего0 числа0 центров прибыли

дает лучшее представление о структуре формирования прибыли и вкладе различных подразделений в0 ее создание. По существу, речь идет

о внутреннем хозрасчете. При этом возможны разные модели экономического управления результатами отдельных хозяйствующих

бизнес-единиц — по финансовым результатам и по маржинальному доходу и затратам. В первом случае0 прибыль рассчитывается не

только по компании в целом, но и по отдельным цфу. Вторая, альтернативная, модель расчета финансово-экономических результатов

ориентируется на расчет прибыли по всей фирме в целом; по каждому цфу считают только0 маржинальный доход (разницу между валовым

доходом и прямыми производственными затратами), не разнося общефирменные расходы по цфу.

Многое в выборе той или иной модели внутреннего хозрасчета зависит от учетной политики предприятия, от управления

производственной технологической цепочкой, в т.ч.0 От степени внутрифирменной кооперации, влекущей за собой проблему

трансфертных цен и пр.

Для эффективного функционирования системы оперативного управления финансами на предприятии необходимо его0 нормативно-

организационное0 обеспечение — наличие положений о финансовой службе, о финансовой структуре, регламенты, стандарты и схемы 0

документооборота. В частности, важны требования к системе отчетности (оперативной, аналитической, бухгалтерской, налоговой)0 с точки

зрения0 уровня детализации показателей, периодичности составления, адресности информации. Не менее важным0 является

функциональный аспект управления, подкрепленный должностными инструкциями для0 всех звеньев оперативного управления.

Наконец, фактором успеха является0 кадровое обеспечение финансового менеджмента исполнителями должной квалификации,

подтверждающих свой0 уровень регулярной аттестацией. Ориентиров оптимальной численности0 финансовых служб не существует; число

сотрудников сильно разнится в предприятиях разных отраслей и видов деятельности, с разными объемами продаж и0 различной

ассортиментной0 диверсификации. Подбор кадров является в значительной части интуитивной и творческой деятельностью.

Организационная структура любого коммерческого предприятия не может оставаться абсолютно неизменной во времени в силу

непрерывного изменения условий внутренней и внешней среды. Создание новой структуры управления0 финансами, в частности,

необходимо в случаях, когда старая структура не вписывается в общую оргструктуру предприятия, иерархия0 в ней недостаточна либо,

напротив, чрезмерно многоуровневая, что приводит к сильной загруженности одних звеньев или распылению функций других. Главным

же является невозможность исполнения, учета и контроля0 управленческих решений0 на высоком уровне в требуемые сроки и качественно.

Тогда и встает вопрос о модификации сложившейся структуры управления либо о создании принципиально новой структуры управления.

Примером модернизации структуры0 может служить дополнение ее звеньями, отражающими новые тенденции в развитии фирмы: выход на

внешние рынки заставляет создать в составе департамента экономики и финансов отдел анализа эффективности экспортно-импортных

операций, переход0 к бюджетированию вызывает необходимость создания планово-бюджетного управления вместо планового и

одновременно0 комитета по бюджету, рост и диверсификация источников финансирования, улучшение конъюнктуры фондового рынка0

может сделать актуальной организацию департамента управления финансовыми инвестициями (портфельную службу) и пр. Изменение

общей оргструктуры, к примеру переход от линейно-функциональной к дивизиональной0 структуре, изменит и оргструктуру финансовой

службы, когда финансовое управление, анализ, учет, планирование как изначально штабные функции будут приданы производственным

звеньям.

Критерии классификации информации

Критерии полезности и своевременности тесно взаимосвязаны и взаимозависимы с критерием достоверности оцениваемой информации.

Недостоверные сведения сводят к нулевому эффекту своевременность и кажущуюся их полезность для субъекта предпринимательства.

При этом сам факт (например, желание конкретного лица заключить договор купли-продажи) может существовать реально, тогда как

сведения о нем содержат искаженное представление. Причины возникновения недостоверных сведений различны: неправильное

восприятие (в силу заблуждения, недостаточного опыта или профессиональных знаний) источником факта или умышленное, с

определенной целью, искажение о нем сведений. Как правило, сведения, представляющие интерес для предпринимателя, а также источник

их поступления должны подвергаться перепроверке.

Можно сослаться еще и на такой критерий, как полнота информации. Однако вести речь о том, насколько полна информация о конкретном

объекте (факте) и где ее границы, довольно затруднительно и, к тому же, малоэффективно. В предпринимательской деятельности этот

критерий особой роли не играет.

В итоге, субъект оценки предпринимательской информации, ее владелец (собственник), на основании совокупности перечисленных

критериев, определяется ценность поступивших сведений для своей хозяйственной деятельности и принимает по ним оперативное

решение.

Кстати, в зарубежной экономической литературе предпринимательская информация рассматривается не в качестве средства достижения

положительного результата (прибыли), а прежде всего условия, способствующего или препятствующего его наступлению. Особо

подчеркивается наличие стоимостного фактора предпринимательской информации, т.е. Выступать в качестве предмета купли-продажи.

Например, отдельные ведомства командно-административной системы достаточно профессионально учитывали и использовали фактор

стоимости информации в своих интересах.

Определение стоимости тех или иных сведений требует дифференцированного подхода. В одних случаях, дешевле обойдется метод

собственных проб и ошибок, в других же, целесообразнее получить (купить) информацию о том, как избежать подобных ошибок, а в-

третьих, как сохранить ценную информацию от доступа посторонних лиц, чтобы не потерять ее стоимость, а следовательно, ожидаемую от

нее результативность. Факт утечки информации напрямую связан с падением ее ценности для лица, из владения которого она вышла.

Информационное обеспечение финансового менеджмента

Управленческий учет! (managerial accounting) - это новый вид деятельности в системе управления. Его целью является обеспечение

управленческого звена фирмы информацией оперативного и финансового учета, необходимой для анализа результатов финансово-

хозяйственной деятельности фирмы, принятия на этой основе оптимальных управленческих решений и контроля за их реализацией. С

развитием технических средств информационного обеспечения управленческой деятельности - компьютерной сети, телекоммуникаций -

стало возможным, с одной стороны, накапливать базы данных внутрифирменной информации, а с другой - получать незамедлительно всю

необходимую для оперативной деятельности информацию и использовать ее в процессе управления. Прежде всего это относится к

транснациональным корпорациям, которые отличает огромный масштаб производственно-хозяйственной деятельности, имеющей

интернациональный характер, сложное и наукоемкое производство, технологический процесс которого рассредоточен по многим

дочерним предприятиям, расположенным в разных странах.

Вместе с тем в связи с консолидированной собственностью управленческий учет осуществляется по всем компаниям, объединенным

единым титулом собственности, и управленческие решения, касающиеся глобальных проблем финансово-хозяйственной деятельности,

принимаются на уровне материнской компании. Трудность часто заключается в том, что стандарты учета и отчетности разрабатываются и

устанавливаются на основе национального законодательства страны местонахождения дочерней компании, поэтому дочерней компании

приходится вести двойной финансовый учет: один - для местных налоговых властей, другой - для отчетности перед материнской

компанией. В связи с этим многие фирмы перешли на ведение учета и отчетности в соответствии с международными стандартами учета и

отчетности, разработанными специализированными международными организациями или международной практикой учета. Аналогичные

проблемы стоят и перед совместными предприятиями, капитал которых принадлежит предпринимателям разных стран, но которые

управляются и ведут финансово-хозяйственную деятельность на совместной основе.

Управленческий учет тесно связан с другими функциями управления и прежде всего с планированием. Планирование - исходный пункт

управленческого цикла - при определении целей и задач финансово-хозяйственной деятельности опирается на анализ экономической

информации о результатах финансово-хозяйственной деятельности фирмы в прошлый, текущий и будущий периоды. Система учета

призвана обеспечить сбор, хранение, обобщение необходимой для экономического анализа информации.

Управленческий учет как система внутрифирменного управления включает в себя четыре вида учета и отчетности: бухгалтерский,

оперативный, финансовый и статистический, каждый из которых выполняет свои специфические функции и имеет определенные формы

отчетности.

Бухгалтерский учет (accounting) представляет собой глобальную информационную систему о результатах текущей хозяйственной

деятельности фирмы, предназначенную для оперативного управления и обеспечения финансовой и статистической отчетности фирмы.

Цель бухгалтерского учета - создание информационной базы для управления. Система бухгалтерского учета выполняет следующие

функции:

·0ведение бухгалтерского учета всех хозяйственных операций: денежных средств и расчетов с контрагентами; производственных запасов;

основных средств и нематериальных активов; капитальных и финансовых вложений; готовой продукции и ее реализации; фондов, резервов

и займов;

·0ведение учета и анализа финансовых результатов и использования прибыли;

·0разработка принципов и ведение производственного учета, используемого для целей внутрифирменного управления и составляющего

коммерческую тайну фирмы;

·0предоставление данных для финансового учета и отчетности;

·0сбор статистических данных и ведение статистического учета.

Таким образом, бухгалтерский учет фиксирует состояние и движение ресурсов, затраты на производство продукции и результаты ее

реализации. Предметом бухгалтерского учета являются сбор и обработка информации о кругообороте средств и ресурсов фирмы в ходе ее

хозяйственной деятельности, а также информации о формировании себестоимости продукции по видам затрат, об эффективности

производства.

Ведение бухгалтерского учета предполагает выявление доходов и прибылей по результатам всех коммерческих операций. Учет доходов и

прибылей ведется регулярно, как правило, ежемесячно, а с применением компьютеров - ежедневно.

Бухгалтерский учет - это не только ведение бухгалтерских записей (book-keeping), но и их анализ и интерпретация, что предполагает

установление зависимости между финансовыми результатами и теми событиями, которые привели к этим результатам. Такую

информацию необходимо иметь управленческому звену при выборе лучшего варианта действий в будущем.

Оперативный учет (operating accounting) обслуживает текущее повседневное управление фирмой. В его основе лежит бухгалтерский учет.

Информация оперативного учета всегда направлена на управление определенными видами хозяйственной деятельности или отдельными

операциями. Иными словами, оперативный учет в основном выполняет функцию текущего регулирования и контроля за научно-

технической и производственно-сбытовой деятельностью фирмы.

Основными показателями оперативного учета являются доходы и затраты, включая калькулирование себестоимости всех видов

выпускаемой продукции (cost accounting).

Финансовый учет (financial accounting) представляет собой систему сбора, обобщения и хранения информации об использовании всех

денежных средств и ресурсов финансово-хозяйственной деятельности фирмы. В него входит учет расчетов с поставщиками, покупателями,

другими организациями и физическими лицами, а также учет всех финансовых операций (акций и дивидендов, облигаций и векселей,

кредитов и процентов, инвестиций). На основе данных финансового учета выявляется финансовый результат (прибыль фирмы или убыток)

и составляется финансовая отчетность: балансовый отчет (баланс), отчет о доходах (отчет о прибылях и убытках), отчет о финансовом

положении и др. Эта информация выражается совокупностью определенным образом сформированных экономических показателей, на

которых строится финансовая отчетность фирмы. В свою очередь финансовая отчетность служит источником данных для инвесторов,

банков, налоговых и статистических органов, для контролирующих органов (ревизоров), для составления периодической отчетности,

представляемой акционерам фирмы.

Статистический учет (statistical accounting) является обязательным для каждой фирмы, однако статистическая информация в отличие от

финансовой может быть не сплошной, а выборочной. Статистический учет может осуществляться как по данным оперативного и

финансового учета, так и с помощью самостоятельного наблюдения. Статистическая информация дополняет финансовую, в частности, о

тех процессах и явлениях, которые не имеют стоимостной оценки.

Статистический учет ведется по другим принципам, нежели бухгалтерский. Статистическая отчетность представляет данные не только за

отчетный год, но и за определенный период (5-10 лет) в виде таблиц и графиков, позволяющих проводить сравнительный экономический

анализ деятельности фирмы.

Система управленческого учета и отчетности предоставляет информацию как для внутреннего контроля и принятия управленческих

решений, так и для удовлетворения интересов внешних пользователей информации.

К внутренним пользователям информации относятся высшее руководство компании и менеджеры всех уровней управления. На основе

анализа финансовой отчетности они:

·0определяют потребности в финансовых ресурсах;

·0оценивают правильность принятых ранее инвестиционных решений и эффективность структуры капитала;

·0делают оценки для внесения корректировок в плановые показатели;

·0разрабатывают и реализуют политику дивидендов;

·0вносят предложения о проведении структурной реорганизации фирмы.

В качестве внешних пользователей информации, принимающих на ее основе свои решения, выступают, в частности: акционеры (лица или

банки), обеспечивающие финансирование фирмы (владельцы и кредиторы); поставщики и потребители товаров фирмы; служащие фирмы

и профсоюзы; налоговые органы, законодательные органы и правительственные организации: аудиторские фирмы; консультанты по

финансовым вопросам, фондовые биржи, пресса и информационные агентства, союзы предпринимателей, юристы и др.

Всем внешним пользователям нужна, как правило, прежде всего информация о финансовом положении фирмы и результатах ее

хозяйственной деятельности, позволяющая оценивать экономическое положение фирмы, движение ее наличных денежных средств:

·0акционеры должны знать, получат ли они дивиденды и когда им следует покупать, держать или продавать акции;

·0кредиторы хотят знать, будут ли выплачены проценты по займам и сумма долга при наступлении срока платежа: оценить

целесообразность предоставления или продления срока кредита; определить условия кредитования и предоставления гарантий по

кредитам;

·0инвесторы заинтересованы в определении структуры капитала фирмы и в оценке эффективности использования ею ресурсов;

·0поставщики и покупатели хотят знать, будут ли своевременно оплачены их счета и будут ли они по-прежнему получать необходимые им

товары или услуги;

·0служащие заинтересованы в получении информации о результатах деятельности фирмы, чтобы выяснить возможность сохранения своих

рабочих мест, уровня заработной платы и т.п.;

·0профсоюзы интересуются финансовой отчетностью фирм для выяснения возможностей повышения уровня заработной платы работников

при перезаключении коллективных трудовых соглашений с руководством фирмы на очередной период;

·0налоговые органы проверяют правильность составления финансовой отчетности для проведения расчетов по уплате налогов;

·0законодательные органы заинтересованы в изучении финансовой отчетности фирм для определения направлений налоговой политики и

принятия законов, регулирующих предпринимательскую деятельность;

·0правительственные организации по результатам финансовой отчетности принимают решения об оказании финансового и

организационного содействия отдельным фирмам;

·0аудиторские фирмы проверяют правильность составления финансовой отчетности и ее соответствие существующим стандартам учета и

отчетности, защищая интересы всех внешних пользователей;

·0консультанты по финансовым вопросам изучают финансовую отчетность фирм с целью предоставления своим клиентам рекомендаций

относительно приобретения акций или инвестирования капитала в конкретную фирму;

·0фондовые биржи анализируют финансовую отчетность фирмы при ее регистрации на бирже, при ликвидации фирмы - члена биржи для

выявления соответствия методов учета и отчетности требованиям биржи;

·0пресса и информационные агентства пользуются финансовой отчетностью фирм для подготовки публикаций по отдельным фирмам или

по отраслям хозяйства, составления списков крупнейших фирм и их ранжирования, расчета коэффициентов по финансовым показателям

их деятельности;

·0союзы предпринимателей используют финансовую отчетность фирм для расчета обобщенных статистических показателей по отраслям,

их анализа и оценки состояния хозяйственной конъюнктуры в соответствующей отрасли;

·0юристы анализируют финансовую отчетность для определения возможностей фирмы нести ответственность по своим обязательствам, а

также для выяснения, соблюдает ли фирма законодательные нормы при распределении прибыли и выплате дивидендов.

К качеству экономической информации предъявляются определенные требования, прежде всего требование о том, чтобы она

удовлетворяла пользователей информации, иначе говоря, была полезной.

Полезность (usefulness) информации оценивается внутренними и внешними пользователями, которые предъявляют к ее качеству

следующие требования:

·0уместность и своевременность информации - способность повлиять на принятие решения пользователем и удовлетворить его интересы в

нужный момент или к определенному сроку, т.е. Информация, представленная своевременно;

·0достоверность информации - гарантия объективности и правдивости представляемых данных, что предполагает необходимость указания

методов учета, а также процедур учета и оценки, чтобы пользователи могли правильно понимать назначение представляемой информации

и проверить ее;

·0сопоставимость информации - возможность сравнения показателей отчетности фирмы с данными по другим фирмам, что требует

применения набора определений, единиц измерения, методики обработки данных, сроков отчетности, соответствующих национальным

или международным стандартам отчетности, а также международной коммерческой практике;

·0доступность и понятность информации - представление информации в ясной для понимания форме, чтобы пользователь мог применять ее

для принятия решения, не боясь допустить ошибку. Для ясного понимания информации необходимо, чтобы формы представления

отчетности (описательные заголовки, анализируемые понятия, базы классификации данных, содержание примечаний) отражали существо

вопросов, были четкими, без излишней детализации, правильно переведенными на иностранные языки; предоставление информации

бесплатно предполагает целенаправленность ее распространения среди известных фирме пользователей;

·0конфиденциальность информации - предоставление пользователям лишь той информации, которая не нанесет ущерба фирме со стороны

конкурентов. Отсюда строгий учет и контроль за распространением информации среди внешних пользователей, а также за содержанием и

характером отчетной информации.

Обычно обеспечение управленческого персонала соответствующей информацией зависит от распределения функций между

исполнителями. С этой целью для каждого управляющего разрабатываются должностные инструкции, в которых перечисляются функции,

которые он исполняет. На основании должностных инструкций определяется тот объем информации, который необходим для

осуществления конкретных видов деятельности и принятия определенных управленческих решений.

Таким образом, информация, основанная на данных учета и отчетности, должна быть целенаправленной, ориентированной на потребности

соответствующего уровня управления. Поэтому управленческий учет и отчетность тесно увязаны с организационной структурой

управления фирмой, с распределением полномочий и ответственности между различными подразделениями аппарата управления.

Считается, что система управления является ведущим, а система учета - обеспечивающим звеном в финансово-хозяйственной

деятельности фирмы.

Принятие решений по финансовым вопросам и их реализация. Важнейшие решения, принимаемые в области финансового менеджмента,

относятся к вопросам инвестирования (investment decisions) и выбору источников их финансирования (financing decisions).

Инвестиционные решения принимаются по таким вопросам, как:

·0оптимизация структуры активов, определение потребностей в их замене или ликвидации;

·0разработка инвестиционной политики, методов и средств ее реализации;

· определение потребностей в финансовых средствах;

· планирование инвестиций по фирме в целом; разработка и утверждение инвестиционных проектов, разрабатываемых в производственных

отделениях;

·0управление портфелем ценных бумаг.

Инвестиционные решения предполагают выделение в финансовом менеджменте двух видов финансового управления: краткосрочного и

долгосрочного, имеющих свои специфические черты.

Краткосрочные инвестиционные решения направлены на определение структуры капитала фирмы на текущий период, которая отражается

в ее балансе. Принятие таких решений требует от финансовых менеджеров глубоких профессиональных знаний в области краткосрочного

финансового управления фирмой, умения применять обоснованные методы их реализации с учетом текущих тенденций развития рынка.

Долгосрочные инвестиционные решения именуемые стратегическими, направлены на обеспечение успешного функционирования фирмы в

будущем и требуют от финансовых менеджеров конкретных профессиональных знаний, практического опыта и навыков в использовании

современных методов анализа для выбора оптимальных направлений и путей развития фирмы на перспективу с учетом объективных

закономерностей развития рыночной экономики.

Решения по выбору источников финансирования принимаются по таким вопросам, как:

· разработка и реализация политики оптимального сочетания использования собственных и заемных средств для обеспечения наиболее

эффективного функционирования фирмы;

·0разработка и реализация политики привлечения капитала на наиболее выгодных условиях;

·0дивидендная политика и др.

Финансовая политика фирмы и ее важнейшие инструменты. Разработка и осуществление единой финансовой политики занимают

существенное место в общем механизме централизованного управления. Роль финансовой политики в централизованном управлении

фирмой определяется тем, что она затрагивает все стороны ее экономической деятельности: научно-техническую, производственную,

материально-техническое снабжение, сбыт - и отражает в концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и внешних

факторов. В рамках единой финансовой политики, разрабатываемой на высшем уровне управления, определяются источники финансовых

ресурсов и их распределение в рамках фирмы.

Довольно трудно однозначно определить конкретные формы и методы проведения финансовой политики. Хотя в рамках отдельных фирм

и имеются существенные отличия в использовании конкретных форм и методов финансовой политики, можно, тем не менее, говорить об

общих ее чертах и принципах, а также инструментах финансовой политики. Важнейшие из них: распределение и перераспределение

прибылей; финансирование и кредитование деятельности различных подразделений; определение структуры и характера

внутрифирменных финансовых операций и расчетов по ним.

Финансовые инструменты составляют важнейшую сторону деятельности фирмы, поскольку движение материальных потоков между

расположенными в разных странах родственными компаниями опосредуется денежной формой в международном масштабе. В связи с этим

использование финансового механизма значительно усложняется и требует приспособления к денежным рынкам как отдельных стран, так

и международной валютно-кредитной системы в целом.

Главная особенность финансовой политики фирм в современных условиях состоит в комплексном использовании инструментов, причем в

зависимости от конкретных условий преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться тому или иному инструменту.

Гибкость финансовой политики заключается в том, что при централизованном формировании она, вместе с тем, дифференцируется

применительно к особенностям денежного рынка каждой принимающей страны и страны базирования; налогового законодательства и

валютного регулирования этих стран; валютно-финансового положения и динамики их валютного курса. Важную роль при выработке

финансовой политики играет регулирование внутрифирменных финансовых потоков, подчиненное конечному результату деятельности

фирмы, и осуществление многосторонних расчетов централизованным путем. На формирование финансовой политики, в особенности при

определении источников финансирования, оказывает влияние также связь фирмы с банками или ее принадлежность к определенной

финансовой группе. Фактически в этой политике отражаются интересы крупнейших банков и финансовой олигархии стран базирования. И,

наконец, выработка и реализация финансовой политики в значительной степени предопределяются решением задач, связанных с

внешнеэкономической деятельностью фирмы.

Важнейшим инструментом финансовой политики транснациональных корпораций (тнк) служат различные методы распределения и

перераспределения прибылей, причем на практике преобладают два подхода: первый предусматривает консолидацию всех прибылей в

материнской компании, второй - их рассредоточение по дочерним компаниям и предоставление им относительной самостоятельности в

распоряжении получаемыми прибылями. Принцип консолидации прибылей предусматривает регулярный перевод дочерними фирмами

прибылей материнской компании в форме дивидендов. Суммы переводимых прибылей исчисляются различными методами: в виде

определенного процента от получаемых доходов; сумм, оставшихся после уплаты налогов и обеспечения собственных потребностей

дочерней компании в оборотном капитале, и т.д. Однако каждая тнк использует какой-то единый метод начисления переводимых

прибылей, распространяемый на все дочерние компании.

Уровень переводимых прибылей может устанавливаться по-разному. Некоторые фирмы определяют их размер на таком же уровне,

который установлен для выплаты дивидендов материнской компанией. Например, компания, которая выделяет на выплату дивидендов

половину получаемых прибылей, требует, чтобы ее дочерние компании переводили ей также половину своих. Многие компании

настаивают на регулярном переводе всех или большей части получаемых прибылей (чаще 80-90%) в виде дивидендов. Как правило, фирмы

придают большое значение регулярности перевода прибылей, что обеспечивает им лучший контроль над финансовыми операциями

заграничных дочерних компаний. Однако, поскольку в большинстве стран местные власти осуществляют строгий контроль над движением

капиталов, это обычно сопряжено с известными трудностями. Собирая прибыли и консолидируя их в одном фонде, материнская компания

принимает на себя централизованное распределение этих средств, определяя ассигнования на капиталовложения по каждой дочерней

компании.

Дочерние компании американских фирм могут принимать самостоятельные решения о капиталовложениях в пределах установленной

суммы, а все ассигнования сверх этой суммы определяются высшим управлением на основе заранее разработанных инвестиционных

проектов.

Принцип рассредоточения прибылей более гибок и обеспечивает лучшее приспособление финансовой политики в целом к условиям

конкретных рынков. В этом случае фирма не устанавливает одинаковых правил в отношении перевода прибылей для всех дочерних

компаний и не требует перевода всех прибылей. Она предоставляет дочерней компании относительную самостоятельность в распоряжении

прибылями для достижения ее долговременных целей. Обычно такой метод используют фирмы, имеющие высокую степень

децентрализации в управлении.

Разработка политики перевода прибылей в этом случае требует учета многих факторов, в частности таких, как: потребности в средствах

каждой дочерней компании; возможность получения средств на местном рынке в форме займов и кредитов; возможность перевода средств

между родственными компаниями; наличие валютных и других ограничений в принимающих странах; уровень налогообложения

переводимых прибылей; специфические риски от наличия средств в определенных странах. Важное значение имеет выработка

материнской компанией модели выплаты дивидендов акционерам в стране базирования, которой следуют заграничные дочерние

компании, а также разработка типовой структуры капитала для фирмы в целом и ее отдельных подразделений (в том числе соотношения

собственных и заемных средств).

Гибкость политики перевода прибылей проявляется и в том, что фирма, например, усиливает приток прибылей в материнскую компанию

из стран, где возникают риск девальвации или другие неблагоприятные условия. В странах с благоприятным инвестиционным климатом

дочерние компании максимально инвестируют свои прибыли. Многие тнк считают, что гибкий подход к переводу прибылей из-за границы

позволяет лучше использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и в конечном итоге ведет к повышению притока средств к

материнской компании во всех формах: дивидендов, ройялти, платы за различные услуги.

Применяя гибкий принцип в отношении перевода дивидендов, высшее управление тнк обычно сочетает его с другими финансовыми

инструментами с учетом изменяющихся условий в целях повышения конкурентоспособности и прибыльности фирмы.

Важным инструментом финансовой политики является обеспечение всех подразделений тнк необходимыми финансовыми ресурсами их

источниками могут быть как внутрифирменные средства, так и средства из внешних источников финансирования. Внутрифирменные

источники финансирования в материнской и дочерней компаниях образуются путем аккумуляции амортизационных отчислений,

нераспределенной прибыли, а также в результате получения займов и кредитов от материнской или других родственных компаний.

Внешние источники финансирования - это займы и кредиты, получаемые у коммерческих банков, специальных финансовых учреждений

(фондов, агентств развития и др.), международных финансовых организаций, государственных и полугосударственных организаций,

оказывающих содействие в финансировании определенных объектов и предоставляющих гарантии по кредитам. Важным источником

внешнего финансирования является также продажа акций дочерних компаний и формирование их акционерного капитала.

При разработке финансовой политики в отношении источников финансирования фирмы используют различные принципы и направления:

·0максимальное использование внутренних источников финансирования (самофинансирование), создаваемых за счет ускоренной

амортизации, консолидации прибылей в материнской компании, увеличения доли нераспределенной прибыли;

·0ограничение средств, получаемых в стране базирования, и стремление к максимизации финансовых ресурсов, получаемых в

принимающих странах в основном в форме займов. При этом фирмы учитывают, что получение крупных займов в принимающей стране

может затруднить перевод прибылей;

·0использование максимально разнообразных источников финансирования в своей и в принимающей странах: получение заемных средств

от международных банков, специальных международных и региональных инвестиционных организаций, банковских консорциумов.

Чаще всего крупные компании в своей финансовой политике руководствуются одновременно различными принципами, придавая

первостепенное значение ее гибкости и глобальной направленности. Последняя требует разработки системы показателей на плановый

период, определяющих необходимые объемы и возможные источники финансовых средств, которые фирма рассчитывает получить в

стране базирования, в конкретных принимающих странах и на международном рынке капитала. При этом фирма стремится использовать

смешанные источники финансирования, гибко приспосабливаясь к экономическим, политическим и финансовым условиям на каждом

рынке принимающей страны и оказывая своим дочерним компаниям помощь в получении средств из местных источников. В тех странах,

где власти требуют смешанного участия в капитале дочерних компаний, материнская компания оказывает содействие в формировании

акционерного капитала такой дочерней компании.

В некоторых развивающихся странах дочерние компании могут получать специальную финансовую помощь, включая безвозмездную,

займы по низким процентам и освобождаются от налогов в случае выполнения проектов, входящих в национальный план развития

принимающей страны.

Выбор тех или иных принципов определяется исходя из организационной структуры управления тнк, степени централизации и

децентрализации ее управленческих решений, характера стратегического и текущего планирования, а также с учетом ее позиций на

мировом рынке. Важную роль при этом играет положение центров прибыли и решаемые ими задачи. В тех фирмах, где задача прибыли -

максимизировать прибыль, им предоставляется значительно большая самостоятельность в использовании местных источников

финансирования и средств, получаемых на международном рынке капитала.

Инструментом финансовой политики является также определение структуры и характера внутрифирменного финансирования и ставок

по этим операциям. Важнейшую роль в этом играет определение в централизованном порядке соотношения между собственными и

заемными средствами в рамках фирмы в целом. Здесь отмечаются существенные различия по отраслям и по странам.

Другой важный аспект внутрифирменного финансирования - определение характера финансирования (займы или кредиты), его источников

и условий. Внутрифирменные займы чаще выступают не в качестве непосредственного источника финансирования, а выполняют роль

передаточного инструмента. При этом материнская или родственная дочерняя компания получает средства на местном рынке капитала и

затем переправляет их нуждающейся в них дочерней компании в форме внутрикорпорационного займа. Этот механизм построен на

использовании разного уровня процентных ставок на рынках разных стран.

Большее значение, чем займы, имеет предоставление дочерним компаниям внутрифирменных кредитов как в открытой, так и в скрытой

форме. Открытая форма кредитования используется в тех случаях, когда фирмы требуют от дочерних компаний перевода всех или

большей части получаемых ими прибылей. В этом случае кредит выступает как средство распределения инвестированного капитала.

Скрытая форма кредитования осуществляется путем предоставления дочерней компании отсрочки платежей по товарным поставкам или,

наоборот, путем ускорения оплаты продукции. Это означает, что дочерняя компания на определенный срок получает возможность

пользоваться средствами материнской или родственной компании, что равнозначно предоставлению краткосрочного товарного кредита.

Важная роль во внутрифирменном финансировании принадлежит механизму платежей по внутрикорпорационным операциям. Прежде

всего - это регулируемые в централизованном порядке отсрочка или досрочная выплата платежей (процентов по займам и кредитам,

ройялти, ставок по другим услугам, не включаемым в цену товара). Так, отсрочка платежей дочерней компанией осуществляется в тех

случаях, когда ожидается повышение курса валюты в стране ее местонахождения и, наоборот, досрочная выплата производится, когда

обнаруживается затруднение с выплатой и предполагается ее девальвация. Таким путем тнк в какой-то мере стремятся избежать

последствий неустойчивости валют и внезапных изменений валютных курсов в отдельных странах (во внутрифирменных финансовых

отношениях валютный риск практически отсутствует).

И, наконец, существенную роль во внутрифирменной финансовой деятельности играет определение уровня платежей по предоставляемым

родственным компаниям займам и кредитам, платежам по лицензиям, техническим и другим услугам. Произвольно завышая или занижая

ставки по внутрифирменным финансовым операциям, тнк могут манипулировать ими так же, как и трансфертными ценами, в целях

перераспределения прибылей и гибкого приспособления к условиям отдельных рынков.

3. Основы выбора инвестиционных решений

инвестиционная деятельность присуща любому коммерческому предприятию. Инвестиционными целями предприятия могут быть:

* получение стабильного высокого дохода;

* защита капитала от инфляции;

* долгосрочное размещение средств под высокий процент;

* комбинация указанных целей и др.

Средством решения проблем, стоящих перед предприятием, и достижения инвестиционных целей являются альтернативные

инвестиционные проекты. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на определенных

критериях. Обычно альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них с точки зрения

доходности, дешевизны и безопасности для инвесторов. Для этого используются различные формализованные и неформализованные

методы.

Принятие решения осложняется такими факторами, как ограниченность финансовых ресурсов, наличие инвестиционных рисков и др.

Особенно трудоемка оценка долгосрочных проектов, для которых вероятность достижения прогноза невелика.

Инвестиционные решения можно классифицировать следующим образом:

1) обязательные инвестиции:

* решения по уменьшению экономического вреда;

* решения по улучшению условий труда до государственных норм;

2) решения по снижению издержек:

* решения по совершенствованию применяемых технологий;

* решения по повышению качества продукции, работ, услуг;

* решения по организации труда и управления;

3) решения, направленные на расширение и обновление предприятия:

* инвестиции на новое строительство;

* инвестиции на расширение предприятия;

* инвестиции на реконструкцию предприятия;

* инвестиции на техническое перевооружение;

4) решения по приобретению финансовых активов;

5) решения по освоению новых рынков;

6) решения по приобретению нематериальных активов.

При принятии решений важно определить, куда выгоднее вкладывать средства: в производство, ценные бумаги, недвижимость, товары,

валюту или др.

В целом, принятие инвестиционного решения требует учета интересов различных категорий лиц (субъектов). Их можно классифицировать

следующим образом:

* собственники капитала (рентабельность и сохранность вложенного капитала);

* кредиторы (сохранность и возврат кредита);

* наемные работники (сохранение рабочих мест, безопасность труда, участие в прибыли);

* менеджеры (показатели успеха предприятия, участие в прибыли, власть, престиж и т. Д.);

* общество (налоги, занятость и другие положительные эффекты от инвестиций).

Круг людей, участвующих в принятии инвестиционных решений, очень широк. Чем больше информации требуется для принятия решения,

тем больше людей включено в этот процесс. Инвестиционные решения, таким образом, - это комплексные решения, требующие

совместной работы многих людей с разной квалификацией и взглядами на инвестиции.

Информации, ее обсуждение и достижение консенсуса - непременные этапы принятия любых инвестиционных решений.

Принимая инвестиционные решения, целесообразно придерживаться следующих основных правил:

1) инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл лишь тогда, когда можно получить чистую прибыль

выше, чем от хранения денег в банке;

2) инвестировать средства имеет смысл лишь тогда, когда рентабельность инвестиций превышает темпы роста инфляции;

3) инвестировать имеет смысл лишь в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Инвестиционные решения применяются тогда, когда проект удовлетворяет следующим основным критериям:

* высокая рентабельность проекта (в целом и после дисконтирования);

* дешевизна проекта;

* минимизация инвестиционных рисков;

* краткость срока окупаемости;

* стабильность или концентрация поступлений;

* отсутствие более выгодных альтернатив и др.

При планировании инвестиций необходимо руководствоваться следующим принципом: всякое инвестиционное решение должно

способствовать повышению ценности предприятия (фирмы).

Основными признаками роста ценности предприятия могут быть:

* рост доходов предприятия;

* повышение эффективности производственно-хозяйственной деятельности;

* снижение производственного или финансового риска. Инвесторы, как правило, соизмеряют ожидаемые расходы со степенью риска для

вкладываемого капитала.

Как видим, результаты инвестирования тесно связаны со степенью их рискованности. Поэтому для принятия решений весьма важен анализ

рисков. Основными инвестиционными рисками являются следующие: * возможность полной потери вложенных средств; * частичная

утрата капитала;

* невыплата ожидаемого дохода по вложенным средствам;

* обесценивание вложенных средств;

* задержки в выплате процентов на вложенный капитал.

Инвестиционным риском можно управлять, используя различные методы для прогнозирования рискового события и снижения возможных

потерь. Эффективность управления риском во многом зависит от его правильной количественной оценки, включающей в первую очередь

определение степени риска.

Степень риска - это вероятность его наступления, а также размер возможного ущерба от него. Количественно риск можно

охарактеризовать ожидаемой величиной максимального дохода или убытка. Чем больше этот диапазон при равной вероятности их

получения, тем выше степень риска.

Кроме этого, степень риска зависит от неопределенности хозяйственной ситуации, то есть от политической и экономической обстановки и

перспектив изменения этих условий. При этом чем выше неопределенность ситуации, тем выше и степень риска.

Риск определяется математически выраженной вероятностью наступления потерь или получения прибыли, которая опирается на

статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности.