Курсовая работа - Инвестиционная стратегия предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

заинтересованности предприятий к активизации своей инвестиционной

деятельности. Здесь также необходимо отметить влияние летнего

банковского кризиса 2004г., в результате чего в III квартале затруднился

доступ предприятий к финансовым ресурсам (объем кредитов, процентная

ставка).

Дальнейшее экономическое развитие требует проведения структурных

реформ. К сожалению, в данном направлении существенного прогресса не

наблюдается. Правительству и региональным властям необходимо

проведение комплекса мероприятий по созданию благоприятного

инвестиционного климата, как на всей территории России, так и в отдельных

территориальных образованиях [7].

Роль государственного регулирования инвестиционной сферы в

Российской Федерации заключается в необходимости разработки новой

инвестиционной политики, приспособленной к современной модели

конкурентоспособной экономики как реального сектора в целом, так и для

отраслей топливно-экономического комплекса.

К сожалению, примером российского понимания проблем

инвестиционного процесса является излишний акцент на необходимость

расширения экспорта энергоносителей. При этом явно недооценивается роль

эффективного производства в сфере топливно-энергетического комплекса на

базе реальных инвестиций.

Нынешний период благоприятной конъюнктуры на мировом рынке,

обусловленный высокими мировыми ценами на нефть и исключительной

стабильностью ее экспорта, пока не используется максимально эффективно

для решения приоритетных инвестиционно-воспроизводственных проблем

развития топливно-энергетического комплекса.

В стратегическом плане реализация инвестиционной стратегии в ТЭК

РФ в условиях глобализации мировой экономики должна обеспечить

решение следующих задач:

- использование достижений научно-технического прогресса для

комплексного развития топливно-энергетического комплекса;

- обеспечение внутреннего рынка продукцией комплекса с учетом

существующих потребностей;

- использование конкурентных преимуществ российской природно-

сырьевой базы на мировом рынке;

- повышение технического и технологического уровня отечественных

основных фондов в ТЭК.

Нужно стремиться создать благоприятный инвестиционный климат в

регионах. Российскому частному капиталу также нужны гарантии от

принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от

некоммерческих рисков, а также стабильные политические и экономические

условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений [9].

4 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ НК «ЛУКОЙЛ»

4.1 ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

ПРЕДПРИЯТИЯ

По запасам нефти и газа компания НК «ЛУКОЙЛ» опережает

крупнейшие мировые нефтяные компании Exxon, BP Amoco и с долей

добычи нефти в 20,4% и нефтепереработки в 14,2% прочно удерживает

позиции лидера среди нефтяных компаний России. В 1998 году

американский журнал Forbes поставил компанию на 261 место в рейтинге

800 лучших компаний мира. Standart & Poor's присвоил НК «ЛУКОЙЛу»

рейтинг кредитоспособности ВВ, соответствующий суверенному рейтингу

РФ - это дало возможность торговать АДР 1-го уровня компании во всех

штатах США. Компания последовательна в информационной открытости, ее

аудитором является крупнейшая фирма KPMG, аудит запасов в России и за

рубежом осуществляет фирма Miller & Lents (США). США, Иран, Сирия,

Ливия, Судан, Алжир, Турция, Азербайджан, Казахстан, Румыния, Чехия,

Украина, Белоруссия, Молдавия, Латвия - вот далеко не полный перечень

стран, в которых компания реализует или намерена осуществлять свои

инвестиционные проекты [15].

4.2 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НК «ЛУКОЙЛА»

Как учит макроэкономика, вывоз капитала всегда является позитивным

индикатором финансового здоровья страны. Экспансия американского

капитала дает США неоспоримые преимущества в глобальном масштабе. Но

глобализация мировой экономики не проходит бескровно - «взлом» закрытых

до последнего времени экономик и рынков привел к чудовищным

социальным и финансовым потрясениям. Включая разрушение бывшего

СССР, в результате чего в России и странах СНГ были практически сметены

национальные экономики и произошло беспрецедентное обнищание

населения. Вывоз капитала из России, приобретя черты утечки капитала,

принял масштабы национальной катастрофы. Оценить последствия

бесконтрольного вывоза российских ресурсов и капитала за рубеж не

возьмется сегодня ни одна из федеральных служб. В масштабе государства

эта идея и бесперспективна, но в рамках отдельной компании - вполне

реальна. Позволим себе в качестве примера взять крупнейшую - НК

«ЛУКОЙЛ», но не для того, чтобы доказывать, что в Компании

действительно имеет место утечка капитала, а для того, чтобы рассмотреть

механизм, как нефть и средства можно добывать в России, а инвестировать -

за рубежом.

НК «ЛУКОЙЛ» инвестирует основательно и солидно. Инвестиционная

программа компании, рассчитанная на период 1999-2010 годов, оценивалась

в 20-30 млрд рублей или (до его обвала в августе 1998 года) в $1,8-2,7 млрд в

год. Только в 1998 году инвестиции НК «ЛУКОЙЛа» составили 18,2 млрд

рублей или около $2 млрд (по курсу пересчета, взятому из годового отчета

компании). На 1999 год инвестиции были заявлены в 20-25 млрд рублей или

по сегодняшнему курсу около $1,0 млрд, т.е. в долларовом эквиваленте уже в

2 раза ниже цифр 1998 года. Но, вполне вероятно, что и этот показатель не

будет достигнут - прогноз капитальных вложений в нефтяной

промышленности на 1999 год, выполненный на основе оперативных данных

Минтопэнерго, говорит о снижении инвестиций НК «ЛУКОЙЛа» в нефть и

нефтепереработку в 1999 году по сравнению с 1998 годом с 4 до 3,7 млрд

рублей. В 1998 году распределение инвестиций по видам деятельности

произошло следующим образом: разведка и добыча нефти и газа в России и

за рубежом - 56%, переработка, поставки, сбыт и транспортировка - 44%. Но

вот Западная Сибирь, дающая 68,7% суммарной добычи нефти НК

«ЛУКОЙЛа», получила лишь 21% инвестиций, предприятия европейской

части России - 24%, за рубеж было направлено 55% инвестиций. Хотя в

сумме инвестиций только 63% приходится на собственные источники, в

основном - это амортизация, аккумулированная на сибирских предприятиях.

Хорошо потрудились западносибирские нефтяники для создания рабочих

мест за рубежом, куда было инвестировано $1,038 млрд. Из источников

инвестиций 37% - заемные, но кредиты-то даются под экспорт российской

нефти, поскольку за рубежом добывается лишь 1,9%. Долгосрочные займы

компании выросли с 6624 до 34445 млн руб. Такой бурный рост

долгосрочных заимствований был во многом спровоцирован последствием

обвала рубля и новой переоценкой займов и кредитов, полученных в валюте.

Однако и в условиях падения цен на нефть и острейшего финансового

кризиса 1998 года компания продолжала наращивать кредиты банков,

межфирменные займы и прочие заимствования, что выглядело по меньшей

мере странным. Бурный спурт курса доллара во второй половине года и

стагнация внутренних цен на нефть сделали финансовые заимствования в

долларах не только нецелесообразными, но и практически неисполнимыми.

Обслуживание основного долга и процентов по нему также проистекает из

российских источников. Суммарно только проценты по займам и кредитам

составили 2070 млн рублей ($212 млн), в том числе долгосрочные - 490 млн

рублей ($50 млн). Это практически составило 60% заработной платы всех 97-

ми тысяч человек российского персонала компании.

Обслуживание солидного долларового долга становится все

обременительней в структуре формирования затрат. В целях их экономии

компания интенсивно освобождается от основных средств. Амортизация

материальных активов в 1998 году уменьшилась с 4512 до 3746 млн рублей, а

основные средства - с 44872 до 43932 млн рублей или на $96 млн. Но

фактически это 2%-ное падение не так безобидно, как выглядит на первый

взгляд. На 1 января 1998 года курс доллара составлял 5,999 руб./долл.

Соответственно, основные средства в долларовом пересчете были равны

$7479,9 млн. На 31 декабря 1998 года курс составил 20,2 руб./долл. По

данному курсу стоимость основных фондов стала равняться $2174,8 млн.

Таким образом компания лишилась основных средств на сумму $5305,1 млн

или 70% внеоборотных активов в долларовом исчислении, а собственность

акционеров обесценилась в 3 с лишним раза.

Бюджет страны, обладающей богатейшей в мире природной кладовой,

дополненной крупнейшей в мире газовой, нефтяной, транспортной и

электроэнергетической инфраструктурой, в недавнем прошлом мирового

металлургического лидера, сократился до бюджета штата Нью-Йорк. При

росте добычи на 3% и экспорта на 30% налоговые платежи компании НК

«ЛУКОЙЛ» в бюджет в 1998 году сократились с 22068 до 21444 млн рублей

(на 2,8%), а во внебюджетные фонды - с 5730 до 3156 млн рублей (на 44,9%).

При этом дебиторская задолженность бюджета перед компанией упала с 2074

до 843 млн рублей (на 59,4%), а долги компании перед бюджетом выросли с

3731 до 5105 млн рублей (на 36,8%). При этом компания имела льготы по

налогу на прибыль, включая: - льготы по капитальным вложениям - 1286 млн

рублей ($232 млн); - положительные и отрицательные курсовые разницы -

1165 млн рублей ($12 млн); - льготы по расходам на благотворительность и

содержание социальной сферы - 398 млн рублей ($52 млн); - прочие льготы -

763 млн рублей ($78 млн). Льготы по капитальным вложениям особенно

примечательны, памятуя о зарубежных инвестициях компании.

Общий объем финансирования капитальных вложений по

консолидированной группе НК «ЛУКОЙЛ» за 2001 составил 93,5 млрд руб.

против 64,2 млрд руб. в 2000 году (+46%). При этом основную долю в

капитальных затратах составили вложения в разведку и добычу, развитие

нефтеперерабатывающих и нефтехимических мощностей, а также затраты на

приобретение новых компаний и увеличение долей участия (таблица 1)

Таблица 1 - Основные статьи капитальных затрат НК «ЛУКОЙЛ» (2001 г.)

Основные статьи капитальных затрат НК "ЛУКОЙЛ"

Млрд руб.

Разведка и добыча 57,6

Переработка нефти и нефтехимия 10,4

Сбыт нефтепродуктов 3,3

Транспорт нефти и нефтепродуктов 6,2

Приобретение новых компаний и увеличение долей 10,4

Капитальные вложения по основным дочерним обществам

«ЛУКОЙЛа» на территории России по статье «разведка и добыча» составили

наибольшую сумму - 48,9 млрд руб. Средства были направлены на

техническое перевооружение существующих мощностей по добыче нефти и

газа, включая замену и ремонт трубопроводов, закупку оборудования,

развитие промысловой инфраструктуры. Так, только в Тимано-Печорском

регионе (Республика Коми и Архангельская область) в строительство

промысловых трубопроводов и автомобильных дорог, формирование

производственных мощностей для бурения скважин и развитие системы

вывоза нефти компания вложила в истекшем году 10,3 млрд руб.

Инвестиционные затраты в российском секторе Каспия, включая бурение

двух разведочных скважин и завершение строительства одной скважины,

проведение сейсмической разведки и модернизацию буровой установки

«Шельф-7», за 2001 год составили 2,6 млрд руб. Инвестиционные затраты

«ЛУКОЙЛа» по статье «разведка и добыча» за рубежом были равны 8,2 млрд

руб. Средства пошли на финансирование геологоразведочных работ на суше

и шельфе Каспийского моря, а также на финансирование долей участия

«ЛУКОЙЛа» в разработке действующих месторождений в Казахстане,

Азербайджане и Египте. Что касается нефтепереработки и нефтехимии, то и

тут основная часть капиталовложений была произведена на территории

России - 7,3 млрд руб. Средства были направлены на модернизацию

собственных НПЗ. При этом капитальные вложения в НПЗ компании в

Восточной и Центральной Европе составили 3,1 млн руб. Заметим, что хотя

компания и не собирается производить в ближайшие годы аналогичных по

масштабам 2001 года капитальных затрат, на 31 декабря 2001 года она имела

обязательства по финансированию ряда долгосрочных инвестиционных

программ по CAPEX (capital expenditures) в рублевом эквиваленте на общую

сумму около 70 млрд руб. Иначе говоря, налицо долгосрочное планирование

инвестиций (таблица 2)

Таблица 2 - Крупнейшие инвестиционные обязательства

НК «ЛУКОЙЛ»

Крупнейшие инвестиционные обязательства НК «ЛУКОЙЛ»

Размер обязательств,

млрд руб.

Срок

обязательств, лет

Разработка нефтяных

месторождений в районе

30,4 29

Каспия

Разведочное и

эксплуатационное бурение по

условиям лицензионных

соглашений на территории РФ

14,2 5

Разведочное и

эксплуатационное бурение по

условиям лицензионных

соглашений на территории РФ

14,9

в течение 3-х лет

после снятия

санкций ООН

Реконструкция и модернизация

НПЗ Центральной и Восточной

Европы

9,0

на период до

2008 года

включительно

Строительство нефтеналивных

танкеров

1,3

на период до

2003 года

включительно

НК «ЛУКОЙЛ» за рубежом США: В 1997 году открыта первая

автозаправочная станция НК «ЛУКОЙЛА» в штате Вирджиния. Открытие в

1998 году представительства компании «ЛУКОЙЛ» в Нью-Йорке. Создание

совместного предприятия LUKARCO с долями участия «ЛУКОЙЛ» и ARCO

54% и 46% соответственно. Общая сумма инвестиций LUKARCO в нефтяные

проекты России и за ее рубежами составит около $5 млрд. Приобретение в

1998 году 50%-ной доли американской компании Nexus Fuel по

строительству и эксплуатации автозаправочных станций на стоянках вблизи

крупных американских супермаркетов. Иран: Получение 68,5%-ной доли в

соглашении о разделе продукции по разработке крупнейшего в Иране

месторождения нефти «Западная Курна» (извлекаемые запасы более 1 млрд

тонн). Турция: Создание СП, имеющего несколько АЗС. Компания намерена

за короткий срок инвестировать около $100 млн в турецкий автозаправочный

сервис с последующим строительством собственной сети АЗС. Румыния: В

1997 году было создано АО «Лукойл-Румыния». В 1998 году приобретен за

$52,7 млн контрольный пакет акций (51%) нефтеперерабатывающего завода

Petrotel мощностью в 4,7 млн тонн нефти в год. После завершения

инвестиционного проекта «ЛУКОЙЛу» будет принадлежать 90% акций

предприятия. Всего за четыре года планируется освоить инвестиций на

сумму $200 млн. Они пойдут на переоборудование предприятия, создание

современной инфраструктуры: транспортных путей, трубопроводов.

Запланировано построить около 200 АЗС. Наряду с нефтепродуктами Petrotel

будет выпускать и продукты нефтехимии. Казахстан: Приобретение 5%-ной

доли участия в проекте по разработке и добыче нефти на одном из

крупнейших в мире месторождений - Тенгиз (извлекаемые запасы нефти 750-

800 млн тонн), и 15%-ной доли в консорциуме по разработке нефтегазового

месторождения Карачаганак (извлекаемые запасы 300 млн тонн нефти и

газоконденсата и 800 млрд м3 газа). Акмоле. «ЛУКОЙЛ» намерен увеличить

свою долю в СП «Тенгизшевройл» до 10% (сейчас у «ЛУКОЙЛа» 5%, 45% -

у американской Chevron, по 25% у Казахстана и американской Mobil).

Азербайджан: Проектами НК «ЛУКОЙЛа» в азербайджанском секторе

Каспия являются Азери-Чираг-Гюнешли (прогнозируемые запасы нефти

составляют 510-540 млн тонн, стоимость реализации проекта - $12 млрд,

доля участия НК «ЛУКОЙЛа» - 10%), Карабах (прогнозируемые запасы

нефти составляют 85-120 млн тонн, стоимость реализации проекта - $1 млрд,

доля участия - 32.5%), Шах-Дениз (прогнозируемые запасы нефти

составляют 230 млн тонн, стоимость реализации проекта - $4 млрд, доля

участия - 10%), Ялама (прогнозируемые запасы нефти составляют 70-100 млн

тонн, стоимость реализации проекта - $2 млрд, доля участия - 60%).

Государственная нефтяная компания Азербайджанской республики (ГНКАР)

обратилась к НК «ЛУКОЙЛ» с предложением о совместной разработке

сухопутного блока Говсаны-Зых на Апшеронском полуострове, доли

партнеров будут равны 50%. Компания выиграла тендер на закупку первой

партии нефти объемом 40 тыс. тонн, поставляемой ГНКАР по нефтепроводу

Баку-Грозный-Новороссийск. Утверждена уточненная смета строительства

нефтепровода Тенгиз-Новороссийск, осуществляемого Каспийским

трубопроводным консорциумом (КТК). Доли в КТК распределяются

следующим образом: Россия - 24%, Казахстан - 19%, Оман - 7%, Chevron -

15%, Mobil Oil - 7.5%, Oryx - 1.75%, совместное предприятие LUKARCO -

12.5%, совместное предприятие Rosneft-Shell Caspian Ventures - 7.5%, British

Gas - 2%, Agip - 2%, совместное предприятие Kazakoil-Amoco - 1.75%.

Латвия: Продолжаются переговоры по участию НК «ЛУКОЙЛ» в

расширении пропускной способности прибалтийского нефтетранзитного

коридора. Компания изучает предложения об ее участии в приватизации АО

«Вентспилс Нафта» и АО «Западная система трубопроводов» (Латвия).

Компания LUKOIL Baltija Group планирует расширить сеть своих

автозаправочных станций в небольших городах Латвии. Литва:

Возобновились прерванные переговоры с Литвой об участии «ЛУКОЙЛа» в

строительстве нефтетерминала в порту Бутинга (АО Butinges Nafta) и

приобретении долей Мажейкяйского НПЗ и АО Naftotiekis (литовские

нефтепроводы). Эстония: «ЛУКОЙЛ» намерен увеличить транзит

нефтепродуктов через Эстонию и инвестировать в течение ближайших пяти

лет примерно 750 млн эстонских крон. «ЛУКОЙЛ» предполагает расширить

транзит через расположенный в порту Мууга терминал «Транскеемиа» и

построить в Эстонии международную сеть автозаправочных станций, а также

завод по производству химических продуктов. Молдавия: Наряду с «Лукойл-

Молдова», обеспечивающей ежегодные поставки в Молдавию около 250 тыс.

тонн нефтепродуктов, созданы компании «Лукойл-Гагаузия» и «Лукойл-

маркетинг», которые занимаются исследованием рынка нефтепродуктов,

организацией системы расчетов за реализованную продукцию. Дочерние

предприятия НК «ЛУКОЙЛ» - «Лукойл-Молдова» и «Лукойл-Европа» -

приобрели контрольный пакет акций молдавского коммерческого

«Унибанка» в целях финансирования участия компании в процессах

приватизации в Молдавии. Грузия: Представительство НК «ЛУКОЙЛ» и

первая автозаправочная станция открыты в Тбилиси. НК «ЛУКОЙЛ»

заинтересован в транспортировке нефти с месторождения в Азербайджане

через терминал Супса на грузинском побережье Черного моря. На начальном

этапе предполагается перевозить 5 млн, а затем 10 млн тонн нефти. Кроме

этого, НК «ЛУКОЙЛ» намерен вместе с «Грузнефтью» осуществлять поиск и

освоение нефтересурсов Грузии. Украина: НК «ЛУКОЙЛ» в 1998-2000 гг.