Курсовая работа - Инвестиционная стратегия предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

- инвестиционная стратегия оптимизации (на графике обозначена как

c). В случае использования данного способа реализации стратегии компания

инвестирует дополнительные средства в оптимизацию ныне существующих

товаров (услуг),

- инвестиционная стратегия инновации (на графике обозначена как d):

компания инвестирует средства в приобретение новых технологий,

разработку новых товаров (услуг),

- инвестиционная стратегия сегментирования (на графике обозначена

как e): компания инвестирует финансовые ресурсы с целью охвата новых

рынков,

- инвестиционная стратегия диверсификации (на графике обозначена

как f): наиболее дорогостоящий и рискованный способ реализации стратегии,

заключающийся во вложении значительных средств в расширение объектов

деятельности, номенклатуры продукции и др.

Таким образом, стратегическая инвестиционная деятельность тесно

связана с такими функциями управления организацией, как маркетинг,

инновация, производство и др., что означает максимально широкую

компетентность финансового менеджера, отвечающего за формулирование и

реализацию инвестиционной стратегии.

1.6 ОЦЕНКА РАЗРАБОТАННОЙ СТРАТЕГИИ

Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на

основе следующих критериев:

- согласованность инвестиционной стратегии с общей стратегией её

экономического развития;

- внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В

процессе этой оценки определяется, насколько согласуются между собой

отдельные стратегические цели и направления инвестиционной

деятельности, а также последовательность их выполнения;

- согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При

этом оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия

соответствует прогнозным изменениям экономического развития и

инвестиционного рынка;

- реализуемость инвестиционной стратегии с учётом имеющегося

ресурсного потенциала. В процессе этой оценки в первую очередь

рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании

финансовых ресурсов за счёт собственных источников. Кроме того,

оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая

оснащённость компании с позиций задач реализации инвестиционной

стратегии [10]. Рассматривается так же возможность привлечения к

реализации инвестиционной стратегии технологических, сырьевых и

энергетических ресурсов;

- приемлемость уровня риска, связанного с реализацией

инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки рассматриваются

уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые

последствия для компании;

- результативность инвестиционной стратегии. Оценка базируется на

прежде всего на определении экономической эффективности их реализации.

Наряду с этим оцениваются внеэкономические результаты, то есть:

- рост имиджа компании;

- улучшение условий труда;

- улучшение условий обслуживания клиентов и так далее.

1.7 ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Основные этапы стратегии [10]

1. Прогнозирование потребностей в общем объёме инвестиционных

ресурсов.

2. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за

счёт средств различных источников.

3. Определение методов финансирования отдельных инвестиционных

программ и проектов.

4. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных

ресурсов.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным

составным элементом не только инвестиционной, но и финансовой стратегии

компании. Разработка такой стратегии призвана обеспечить бесперебойную

инвестиционную деятельность в предусмотренных объёмах, наиболее

эффективное использование собственных финансовых средств,

направленных на эти цели, а также финансовую устойчивость компании или

фирмы в долгосрочной перспективе.

1 стадия: определяется необходимый объём финансовых средств для

реального инвестирования. С этой целью в разрезе предусмотренных

направлениями инвестиционной стратегии подбираются необходимые

объекты аналоги по которым рассчитывается стоимость нового

строительства или приобретения. Стоимость строительства новых объектов может

быть определена по фактическим затратам на строительство аналогичных объектов с

учётом фактора инфляции, или по удельным капиталовложениям.

КВ

= М*У

кв

+П, (1)

где КВ

– капитальные вложения;

М - предусмотренная мощность объекта в соответствующих единицах;

кв

– средняя сумма строительных затрат на единицу мощности объектов

данного профиля.

Стоимость строительства составляет лишь часть

потребностей в инвестиционных ресурсах, связанных с

введением новых объектов. Поэтому наряду со стоимостью

строительства объекта должны быть предусмотрены

вложения в оборотные активы нового предприятия. С учётом

этих вложений потребность в инвестиционных ресурсах

может быть определена по формуле:

ир

=(КВ

*100)/У

оф

, (2)

где П

ир

- потребность в инвестиционных ресурсах;

оф

- удельный вес основных фондов в общей сумме активов аналогичных

компаний.

2 стадия: определяется необходимый объём ресурсов для

осуществления уже финансовых инвестиций. Расчет этой потребности

основывается на установленных ранее соотношениях различных форм

инвестирования. Потребность рассчитывается по формуле:

рф

=(П

ир

*У

)/У

, (3)

где И

рф

- потребность в ресурсах для осуществления финансовых

инвестиций;

- удельный вес финансовых инвестиций в прогнозном периоде;

- удельный вес реальных инвестиций в соответствующем прогнозном

периоде.

3 стадия: на этой стадии прогнозирования потребностей определяется

общий объём необходимых инвестиционных ресурсов. Он рассчитывается

путём суммирования в инвестиционных ресурсов для реального

инвестирования и определения потребностей в ресурсах для осуществления

финансовых инвестиций. Также возможно добавление (прибавление) резерва

капитала, который предусматривается обычно в размере 10% от совокупной

потребности в средствах для реального и финансового инвестировании.

2 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В основе процесс принятия управленческих решений инвестиционного

характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и

будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели

относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь

является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в

зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа

инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта

прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности,

можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных

оценках; б) основанные на учетных оценках [16].

2.1 ДИСКОНТИРОВАНИЕ КАПИТАЛА И ДОХОД.

Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют

деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых

ресурсов может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с

покупательной способностью денег. Второй аспект связан с обращением

денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота.

Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.

Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту вложения

капитала. Для определения наращенного капитала и дополнительного дохода

с учетом дисконтирования используются следующие формулы:

= К

(1 + Е)

-t

, (1)

где (1+Е)

-t

- дисконтный множитель за t лет.

Величину К

, полученную дисконтированием K

, часто называют

текучей, современной (приведенной) величиной К

. Она характеризует ту

исходную (базовую) сумму, на которую начисление процентов дает величину

. Поэтому коэффициент дисконтирования также называют коэффициентом

текущей стоимости:

ПРИМЕР

Через 5 лет с момента подписания контракта предприятие должно

уплатить кредитору 13 069,6 руб. Кредит предоставлен под 5,5% годовых.

Определить, какую сумму получил должник.

РЕШЕНИЕ

По формуле (1) находим:

=13069,6(1+ 0,055)

-5

= 13069,6 * 0,765134354 = 9999,9992 = 10000 руб.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных

поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента.

Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими

положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценение денег; во-

вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в

размере не ниже определенного минимума. Инвестор должен оценить, какой

доход он получит в будущем и какую максимально возможную сумму

финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело исходя из

прогнозируемого уровня доходности. Эта оценка производится по формуле

(1).

2.2 МЕТОД РАСЧЕТА ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ЭФФЕКТА

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции

(IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений,

генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток

денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью

коэффициента r , устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из

ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на

инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в

течение n лет, годовые доходы в размере Р

, Р

, ... ,Р

. Общая накопленная

величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект

(NPV) соответственно насчитываются по формулам:

PV =

)1( 

, (2)

где PV – текущая стоимость денег, руб.;

FV – будущая стоимость денег, руб.;

E – процентная ставка, %.

NPV =

ЗP









0

)1(

, (3)

где Р

– результаты, достигнутые в t-м шаге расчета, руб.;

– затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета (капитальные и текущие

без амортизации), руб.;

К – капитальные вложения в t-м шаге, руб.

Если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную

оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае

принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени,

т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное

свойство, выделяющее этот критерий из остальных и позволяющее

использовать его в качестве основного при анализе оптимальности

инвестиционного портфеля.

2.3 МЕТОД РАСЧЕТА ИНДЕКСА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

ИНВЕСТИЦИЙ

Этот метод является, по сути, продолжением предыдущего. Индекс

рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI =









ЗР

)1(

, (4)

Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности

является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при

выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно

одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с

максимальным суммарным значением NPV.

2.4 МЕТОД РАСЧЕТА НОРМЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИИ

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение

коэффициента дисконтирования (Е

вн

), при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.









вн

ЗР

)1(







вн

)1(

, (5)

Норма рентабельности инвестиций находится методом подбора

(итераций).

Смысл этого коэффициента при анализе эффективности планируемых

инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально

допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть

ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется

полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает

верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки,

превышение которого делает проект убыточным.

2.5 МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

ИНВЕСТИЦИЙ

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в

мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных

поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от

равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если

доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости

рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового

дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно

округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль

распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым

подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена

кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n , при котором Рк > IC.,

(6)

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах,

вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в

анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-

вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он

не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных

доходов, но различным распределением их по годам.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода,

основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть

целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия

в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не

прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно

скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с

высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее

рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или

видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно

быстрых технологических изменений.

2.6 МЕТОД РАСЧЕТА КОЭФФИЦИЕНТА ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИИ

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает

дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем

чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое

использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности

инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на

среднюю величину инвестиций, коэффициент берется в процентах. Средняя