Курсовая работа - Дебиторская задолженность и кредитная политика
Подождите немного. Документ загружается.
Найдем PVCFif. Этот показатель рассчитывается как
t
CFif
)15,01(
, подставляем
известные значения в это отношение и получаем:
Для 1 периода PVCFif = 0
Для 2 периода PVCFif = 0
Для 3 периода PVCFif =
3
)15,01(
64000
= 42081,0388
Для 4 периода PVCFif =
4
)15,01(
40000
= 22870,1298
Для 5 периода PVCFif =
5
)15,01(
30000
= 14975,3021
Рассчитаем PVCF
i
f нарастающим итогом, следующим образом:
PVCF
i
f нараст. итогом = PVCF
i
f нараст. итогом + PVCFif подставляем:
Для 1 периода PVCF
i
f нараст. итогом = 0 + 0 = 0
Для 2 периода PVCF
i
f нараст. итогом = 0 + 0 = 0
Для 3 периода PVCF
i
f нараст. итогом = 42081,0388
Для 4 периода PVCF
i
f нараст. итогом = 42081,0388 + 22870,1298 = 64951,1687
Для 5 периода PVCF
i
f нараст. итогом = 64951,1687 + 14915,3021 = 79866,4708
Найдем чистый дисконтированный доход (ЧДП), который рассчитывается
как разница PVCFif - PVCF
0
f, подставляем:
Для 1 периода ЧДП = 0 - 99652,1739 = -99652,1739
Для 2 периода ЧДП = 0 - 113262,7599 = -113262,7599
Для 3 периода ЧДП = 42081,0388 - 113262,7599 = -71181,7211
Для 4 периода ЧДП = 64951,1687 - 113262,7599 = -48311,5912
Для 5 периода ЧДП = 79866,4708 - 113262,7599 = -33396,2891
Результаты трёх проектов, полученные с помощью динамических
методов оценки.
Показатель
Проект
А Б В
NPV -7822,05 2794,66 -33395,08
PI 0,8696 1,1397 0,6024
IRR 8,4 20,7 3,4
MIRR 0,1729 0,1804 0,0723
DPP "- 4,044 -"
Вывод: После рассмотрения трёх инвестиционных проектов наиболее
приемлемым проектом будет являться проект «Б». Рассмотрим эти
инвестиционные проекты по всем рассчитанным показателям:
1) Рассчитав чистую сегодняшнюю ценность (NPV) по трем проектом
видно, что по проекту «А» NPV = -7822,053 и по проекту «В» NPV = -
33395,08 получается, что NPV < 0, следовательно, проекты отвергаются, так
31
как они не обеспечивают достижения требуемой нормы доходности15% в год
на вложенный капитал и аккупаемость инвестиций в размере 60000$ и
84000$, а по проекту «Б» NPV = 2794,66 видно, что NPV > 0, следовательно,
проект принимается, так как он обеспечивает достижение требуемой нормы
доходности 15% в год на вложенный капитал и аккупаемость инвестиций в
размере 20000$ .
2) Рассчитав индекс рентабельности (PI) по трем проектом видно, что
проекты «А» и «В» отвергаются, так как по этим проектам PI < 1 поэтому
инвестор не получит прибыль от каждого вложенного $ в инвестиции, а
проект «Б» принимается, потому что PI > 1, поэтому на каждый вложенный $
инвестиций инвестор получает 14 центов прибыли.
3) Рассчитав внутреннюю норму рентабельности (IRR) по трем
проектам получается, что принимается только проект «Б», поскольку этот
проект гарантирует достижение требуемой нормы доходности на вложенный
капитал.
4) Таким образом, использование показателя MIRR
(модифицированная внутренняя норма рентабельности) снимает
противоречие между другими рассчитанными показателями и инвестору
следует выбрать проект «Б».
5) Определив DPP по проекту «Б» расчеты показывают, что за 4,044
года инвестор может окупить свои вложения, обеспечив доходность 15% в
год.
32
Задача № 3.
Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить
привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на два года.
Проект требует первоначальных вложений 1985000 USD и финансируется за
счет банковской ссуды. Ожидается, что процентная ставка будет меняться по
годам следующим образом: 19,5%, 20,5%. Распределение вероятностей
денежного потока представлено ниже.
CF
1
=94420 c P
1
=0,29 CF
1
=106380 c P
1
=0,38 CF
1
=112590 c P
1
=0,33
CF
2i
P
2i
CF
2i
P
2i
CF
2i
P
2i
91800 0,39 102300 0,43 109400 0,27
104100 0,23 119500 0,25 115200 0,31
112900 0,38 126600 0,32 128700 0,42
Построим «дерево решения».
91800
0,39
94420 0,23 104100
0,38
112900
0,29
102300
0,43
0,38 106380 0,25 119500
0,32 126600
0,33
109400
0,27
112590 0,31 115200
0,42 128700
33
Дерево решений обычно используется для анализа инвестиционных
проектов имеющих обозримое число вариантов своего развития или в
ситуации, когда финансовое решения, принимаемые, в текущий момент
сильно зависят от решений принятых ранее и в свою очередь определяет
дальнейшее событие развитий.
Определим суммарную ожидаемую NPV.
Путь CFif1i CFif2 i NPVi
pi=pi*p
2 NPVi*pi
1 94420 91800 -52236,3409 0,1131 -5907,93
2 94420 104100 -43694,5259 0,0667 -2914,425
3 94420 112900 -37583,3089 0,1102 -4141,68
4 106380 102300 -34936,1795 0,1683 -5879,759
5 106380 119500 -22991,5276 0,095 -2184,195
6 106380 126600 -18060,8565 0,1216 -2196,2
7 112590 109400 -24808,8856 0,0891 -2210,472
8 112590 115200 -20780,5377 0,1023 -2125,849
9 112590 128700 -11405,8752 0,1386 -1580,8543
x Итого: -29141,3643
Для заполнения столбца CFif1i использовались значения данные из
условия задачи. Так же и для заполнения столбца CFif2i использовались
данные из условия задачи.
При рассмотрении проектов видно, что процентная ставка будет
меняться, следовательно, если процентная ставка в различные периоды
времени различается, то коэффициенты дисконтирования или наращения
определяются как произведение частных делителей и множителей.
Для того чтобы рассчитать чистую сегодняшнюю ценность - NPVi,
воспользуемся следующей формулой:
NPVi = -С
0
+
)1(
1
i
FV
+
)1)(1(
21
ii
FV
, подставляем известные нам значения
в формулу:
34
NVP
1
= -195000 +
)195,01(
94420
+
)205,01)(195,01(
91800
= -195000 + 79012,5523 +
63751,1068 = -52236,3409
NVP
2
= -195000 +
)195,01(
94420
+
)205,01)(195,01(
104100
= -195000 + 79012,5523 +
72292,9217 = -43694,526
NVP
3
= -195000 +
)195,01(
94420
+
)205,01)(195,01(
112900
= -195000 + 79012,5523 +
78404,139 = -37583,3087
NVP
4
= -195000 +
)195,01(
106380
+
)205,01)(195,01(
102300
= -195000 + 89020,9205 +
71042,9 = -34936,1795
NVP
5
= -195000 +
)195,01(
106380
+
)205,01)(195,01(
119500
= -195000 + 89020,9205 +
82987,5519 = -22991,5276
NVP
6
= -195000 +
)195,01(
106380
+
)205,01)(195,01(
126600
= -195000 + 89020,9205 +
87918,193 = -18060,8865
NVP
7
= -195000 +
)195,01(
112590
+
)205,01)(195,01(
109400
= -195000 + 94217,5732 +
75973,5412 = -24808,8856
NVP
8
= -195000 +
)195,01(
112590
+
)205,01)(195,01(
115200
= -195000 + 94217,5732 +
80001,3889 = -20781,0379
NVP
9
= -195000 +
)195,01(
112590
+
)205,01)(195,01(
128700
= -195000 + 94217,5732 +
89736,5517 = -11045,8751.
Рассчитаем следующий 5 столбец, в котором необходимо найти р
i
.
Формула для нахождения показателя p
i
приведена в шапке этого столбца:
p
i
= p
1
*p
2
, подставим и рассчитаем:
Для 1 пути p
i
= 0,29 * 0,39 = 0,1131
Для 2 пути p
i
= 0,29 * 0,23 = 0,0667
Д ля 3 пути p
i
= 0,29 * 0,38 = 0,1102
Для 4 пути p
i
= 0,38 * 0,43 = 0,1683
Для 5 пути p
i
= 0,38 * 0,25 = 0,095
Для 6 пути p
i
= 0,38 * 0,32 = 0,1216
Для 7 пути p
i
= 0,33 * 0,27 = 0,1891
35
Для 8 пути p
i
= 0,33* 0,31 = 0,1023
Для 9 пути p
i
= 0,33 * 0,42 = 0,1386
Рассчитаем последний 6 столбец в данной таблице. В нем необходимо найти
произведение NPV
i
* p
i
, поставляем:
Для 1 пути -52236,3409 * 0,1131= -5907,93
Для 2 пути -43694,5259 * 0,0667 = -2914,425
Д ля 3 пути -37583,3089 * 0,1102 = -4141,68
Для 4 пути -34936,1795 * 0,1683 = -5879,759
Для 5 пути -22991,5276 * 0,095 = -2184,195
Для 6 пути -18060,8565 * 0,1216 = -2196,2
Для 7 пути -24808,8856 * 0,0891 = -2210,472
Для 8 пути -20780,5377 * 0,1023 = -2125,849
Для 9 пути -11405,8752 * 0,1386 = -1580,8543
Подсчитаем итог последнего столбца, он рассчитывается:
piNPVi *
,
подставляем и получаем:
-5907,93 + (-2914,425) + (-4141,68) + (-5879,759) + (-2184,195) + (-2196,2) +
+ (-2210,472) + (-2125,849) + (-1280,8543) = -29141,3643.
Вывод: Дерева решений применим для проектов, инвестиции в
которые растянуты во времени, и у компании имеется возможность
отказаться от продолжения проекта, не завершая инвестирование в
изначально запланированном объеме. Построение дерева решений дает
возможность не только оценивать, но и уменьшать риск, связанный с
проектом.
Проанализировав инвестиционный проект и определив
суммарную ожидаемую NРV за два года, можно сделать следующий
вывод, что данный инвестиционный проект рассчитывается по сложной
процентной ставки, так как процентная ставка в различные периоды
36
времени различается, то коэффициент дисконтирования или наращения
определяется как произведение частных делителей и множителей.
Данный инвестиционный проект считается рискованным и не
привлекательным, потому что при отсутствии других альтернатив
рассматриваемый инвестиционный проект можно отвергнуть. При
требуемых первоначальных вложений = 1985000 USD и процентных
ставок за первый год равной 19,5% и за второй год равной 20,5%
рассчитанная суммарная ожидаемая NPV = -29141,3643 < 0, следовательно,
инвестиционный проект отвергается.
Заключение.
В процессе хозяйственной деятельности предприятие вступает в
различные расчетные отношения. Предприятие осуществляет расчеты, как в
безналичном порядке, так и с использованием наличных денежных средств,
векселей, взаимозачетов, а также путем прямого обмена продукциями и
товарами (бартера). Разнообразие участников расчетных отношений и форм
37
расчетов между ними создает предпосылки для нарушений и
злоупотреблений при осуществлении расчетных операций и поэтому требует
постоянного контроля за их проведением и отражением в учете.
Зачастую происходит так, что деньги могут не поступать в срок, в
связи, с чем на предприятии образовывается дебиторская задолженность. В
этом случае неправильный учет может привести к неправильному отражению
реального состояния дел предприятия или даже к нарушению гражданского и
налогового законодательства. Своевременное выявление ошибок, связанных
с управлением дебиторской задолженностью, позволяет предприятию
правильно корректировать свою финансовую политику для дальнейшего
развития.
Эффективное управление дебиторской задолженностью относится к
необходимым условиям успешной работы фирмы, т.к. оно создает
предпосылки для быстрого роста бизнеса и увеличения финансовых
возможностей фирмы. Ускоряется товарооборот, аккумулируются свободные
средства, вовремя оплачиваются необходимые счета, а также фирма может
оплатить кредиторскую задолженность в то же самое время, что и ее
конкуренты. Такое предприятие в будущем может надеяться на скидки, так
как снижается ее кредитный риск, связанный с оплатами дебиторов.
Для выбора оптимальной кредитной политики компания должна
постоянно сравнивать потенциальные выгоды от увеличения объема продаж
со стоимостью предоставления торговых кредитов (стоимость заемного
капитала для финансирования своих оборотных средств, стоимость
кредитных проверок, дополнительных учетных и управленческих расходов и
т.п.), а также с риском возможной потери платежеспособности.
Основной критерий эффективности кредитной политики - это рост
доходности по основной деятельности компании, либо вследствие
увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации
38
кредитования), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской
задолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики).
Найти оптимальную точку в кредитной политике - это значит найти
равновесие в объемах и сроках предоставления отсрочки платежа.
Либерализация кредитной политики уместна до тех пор, “пока
дополнительные выгоды от увеличения объема реализации не сравняются с
издержками по предоставляемому кредиту”!
Средствами поддержки и реализации выбранной кредитной политики
являются:
ведение реестра старения дебиторской задолженности
анализ оборачиваемости этой задолженности
формирование кредитного рейтинга клиентов,
выработка критериев предоставления кредитов,
бюджетирование поступлений денежных средств,
и, наконец, введение в систему расчета оплаты туда
менеджеров составляющих, связанных с оплатой реализованных
товаров.
В данной работе изучены вопросы дебиторской задолженности и
кредитной политики.
Список используемой литературы.
1. Адабеков М.Г. Кредитные операции: классификация, порядок
привлечения и учет / Под ред. А.Н. Ачкасова. – М.: АО «Консалтбанкир»,
2003.
2. Банковское кредитование: российский и зарубежный опыт / Под ред.
Е.Г.Ищенко, В.И. Алексеева. – М.: Русская Деловая Литература, 2007.
39
3. Бассовский Л.Е. Финансовой менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА-
М, 2007. – 240с. – (Высшее образование).
4. Ермаков С.Л. Работа коммерческого банка по кредитованию
заемщиков: методические рекомендации. – М.: Компания «Алес», 2005.
5. Захарова Н.Н. Кредитный договор: Практическое пособие. – М.:
Инфра-М, 2003.
6. Иванов Ю.Н., Симулек В., Сотникова Р.А. Оптимальная кредитная
политика предприятия и банка // Экономика и математические методы. 2005.
7. Ковалева А.М., М.Г. Лапута, Л.Г. Скамай Финансы фирмы: Учебник.
- 3-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА - М, 2003. - 496с. - (Серия «Высшее
образ ование»).
8. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.:
Издательство «Дело и Сервис», 2007. – 304 с.
9. Проданова Н.А., Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Н.А.
10. Проданова. - Ростов н/Д: Феникс, 2006. - 336с. - (Серия
профессиональное образование).
11. Пястолов С.М., Анализ финансово-хозяйственной деятельности
предприятия: Учебник. - 2-е изд., стереотип. - М.: Издательский центр
«Академия»; Мастерство, 2002. - 336 с.
12. Савицкая Г.В., Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -
М.: ИНФРА-М, 2001. -336 с.
13. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов – М.:
Финансы: ЮНИТИ, 2005. – 495 с.
14. Шеремет А.Д., А.Ф. Ионова. Финансы предприятий: менеджмент и
анализ: Учеб. пособие. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА - М, 2006. - 479 с.
15. Экономика и организация деятельности торгового предприятия:
Учебник/Под обш;. ред.А.Н. Соломатина. -2-е изд., перераб. и доп. - М.:
ИНФРА - М, 2002. -292 с. - (Серия «Высшее образование»).
16. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. проф.О.И. Волкова. -
40