Курсовая работа - Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

Подождите немного. Документ загружается.

PV = ∑

(1 + r)

n – количество прогнозируемых периодов, лет.

r – ставка дисконтирования

СF

– чистые денежные поступления в периоде n;

NPV =

∑

- IC

(1 + r)

О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит

полученная величина NPV.

Расчеты производятся с использованием табличных показателей FM2(r, n)

= 1/(1+r)

Результат расчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого

проекта:

NPV = (1d200d000*0.893 + 24d000d000*0.797 + 24d000d000*0.712) – 3d420d000

= 37d287d600 – 3d420d000 = 33d867 600 руб.

Проект имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что

вложенные инвестиции дают увеличение стоимости активов, а, значит, и

рыночной стоимости компании; в течение своей экономической жизни

проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли,

т.е. проект следует принять.

Метод оценки среднего дохода на капиталовложения.

Этот метод предполагает рассмотрение проекта по отношению среднего

дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного метода заключается

в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков.

Дох

кап.влож

ср

* 100%

IC – первоначальные вложения;

ср – величина годового дохода.

Дох

кап.влож

2d000 000

* 100% = 58 %

3d420d000

Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР)

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости

рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового

дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону

увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости

рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция

будет погашена этим доходом.

В рассматриваемом случае доход распределен неравномерно.

РР = 3 d 420 d 000 – 1 d 200 d 000 = 0,09 + 1 г. = 1,09 г.

24d000d000

Т.е. проект окупится уже через год.

Индекс рентабельности (или коэффициент прибыльности) показывает,

сколько единиц современной величины денежного потока приходится на

единицу предполагаемых первоначальных затрат.

№ CF CF

наращ. итогом

- 3d420d000

1d200d000

24d000d000

1d200d000

25d200d000

49d200 000

PI = ∑

: IC

(1 + r)

Если: PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI = (1d200d000*0.893 + 24d000d000*0.797 + 24d000d000*0.712) : 3d420d000 =

= 37d287d600 : 3d420d000 = 10,9

Значит современная стоимость денежного потока проекта превышает

первоначальные инвестиции, т.е. проект следует принять.

В отличие от чистого приведенного эффекта (NPV) индекс доходности

инвестиций (PI) является относительным показателем. Он характеризует

уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем

больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля

инвестированного в данный проект.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций.

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы

капитальных вложений на два:

ARR

ср

* 100%

½ IC

ср – среднегодовая прибыль

ср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на

количество лет

ср = (1d200d000 + 2d400d000 + 2d400 000) : 3 = 2d000d000 руб.

ARR = 2d000 000 : (0.5 * 3d420d000) * 100% = 117 %

Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности

авансированного капитала.

Для учета инфляции необходимо откорректировать ставку дисконта на

индекс инфляции.

1 + p = (1+r)(1+i),

Где i – темп инфляции;

r – ставка дисконта.

1,12 * 1,11 = 1,2432

∑

> 33d867 600

(1 + r)

> 33d867 600

1,2432

(1,2432)

33867600)

9214,1

5455,1

2432,1

(* CF

CF*(0,8044 + 0,647 + 0,5205)  33d867 600

CF * 1,9718  33d867 600

CF  17d175d110

Т.е. ежегодные денежные поступления с учетом инфляции должны быть

не менее 17d175d110 руб.

Построим профиль NPV проекта.

NPV, млн. руб

0 5 10 15 20 ставка дисконтирования, %

Рис. 4. Профиль NPV проекта постройки подземного гаража

В точке, где кривая NPV пересекает горизонтальную ось графика, NPV=

0. По определению, ставка дисконтирования в этой точке представляет собой

IRR данного проекта.

Если требуемая инвестором минимальная ставка доходности

оказывается меньше, чем IRR, то инвестиционный проект принимается при

использовании любого из методов.

Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект

постройки подземного гаража является положительным и принесет прибыль.

2.4. Рекомендации по принятию наиболее

выгодного проекта

Применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит

полной предсказуемости конечного результата, основной целью является

сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов с

использованием объективных и перепроверяемых показателей и составление

относительно более эффективного и относительно менее рискованного

инвестиционного портфеля.

Для этого целесообразно применять в первую очередь динамические

методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в

ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования

позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле

сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений

по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки

эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании

положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов

и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и

сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного

по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. А мероприятия

по оценке риска инвестирования и применение методов учета

неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние

неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить

вероятность правильного решения, могут существенно повысить

обоснованность и корректность результатов анализа.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности

учитывать все виды поступлений как производственного, так и

непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с

данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта

планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости

оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны

быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Заключение

В процессе изучения мы для себя определили, что инвестиционная

деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию.

Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих

факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта,

множественность доступных проектов, ограниченность финансовых

ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того

или иного решения и др.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном,

но и в натуральном выражении. Другими словами, инфляция приводит не

только к переоценке финансовых осуществления проекта, но и к изменению

самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и

задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства

и продаж).

Поэтому переход в расчетах к твердой валюте или вообще к

натуральным показателям не отменяет необходимости учета влияния

инфляции. Наряду с расчетами в постоянных или мировых ценах необходимо

производить расчет в прогнозах ( в денежных единицах, соответствующих

условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально учесть

это влияние.

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех

основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих

(операционных) платежей и потока поступлений. Поток текущих платежей и

поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет

и не может быть полной определенности относительно будущего состояния

рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и

прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в

будущем могут также сильно отличаться от предполагаемых плановых

значений, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.

Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же

неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается

возможность того, что проект, признанный состоятельным, позже окажется

убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса

значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы

вообще не были учтены. Инвестор не располагает всеобъемлющей оценкой

риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает

управленческие возможности лица принимающего решения, что

предполагает наличие слабоожидаемого сценария развития событий,

который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и

сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестору необходимо

измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии

разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса, чтобы повышать

уровень своей осведомленности.

Список использованной литературы

1. Алтунин А.Е., Семухин М.В. Модели и алгоритмы принятия решений в

нечетких условиях. - Тюмень: Изд-во ТГУ, 2000. - 352 с.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных

проектов. - М.: ЮНИТИ, 1997. - 345 с.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. - К.: Ника-Центр,

Эльга, 2001. – 512 с.

4. Борисов А.Н., Алексеев А.В., Меркурьева Г.В. и др. Обработка

нечеткой информации в системах принятия решений. – М: Радио и

связь. 1989. – 304с.

5. Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев А.А. Выбор инвестиционных

решений и проектов: оптимизационный подход. – СПб.: Изд-во

СПбГУЭФ, 1999. – 224 с.

6. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности

инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело,2004. – 888 с.

7. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук,

проф. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2003. – 478 с.

8. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое

планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.:

Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1997. – с. 99.

9. Каблуков В.В. Модели оценки рисков стратегических инвестиционных

проектов: Дис. кандидата экономических наук. – СПб, 1999. – 167 с.

10.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и

статистика, 2000. – 768 с.

11.Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. – М.:

Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.

12.Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.:

Питер, 2004. - 464 с.

13.Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие /М.В.Чиненов и др.; под

ред. М.В. Чиненова. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.

14.Официальный сайт клуба «Б2» - www.b2club.ru