Крамаренко Г.О., Чорна О.Є. Фінансовий менеджмент. Підручник
Подождите немного. Документ загружается.
361
!!
1
. J
E
-"*' ' #( "*' -
#, + &' #% ##% )')’)
& #( i- #( !"
2
.
E
= 0 ! * )).
&/ # & * !! ()%#/ *
=\E, * 1/ & !) ).
E
= 1 !!'# #/ & ),
+ # ! # !!'# &.
0 <
E
< 1 #/ # ()) ) -
!!'# & .
E
> 1 !!'# ' % #!/ ), &
#/ .
H !!+/ =EJ # #
(/# #" % ) #( !"/
) , &% # # -
*(.
4*(( #% ! !!'#, --
# !&(/, + !*# " !#'/#
' ". H # "
# 14.7 & )’) & ! !# ?? -
#( # ! ET «/T». )-
&#/ & # = 0,2575
2
– 0,95 + 8,3972
#/ ! , + ) )/1 ! !# ?? -
#/ # ! )&'/#.
E )&( )&#/, !!#-
, + " / & ##
#! !. ) #/, !’) ) "-
# # ! */ !-
, )&/ ) " &/ )(#
) #.
=# * (/ ! #’'-
, + ! /
! #*% #+.
1
.: T S., 3!# K. $#% &: % #:
? 2- .: . # . ! . ?.?. . – =.: # 1,
2000. – @.1. – =. 79.
2
.: J# E.?. #*: # *% ! #% "-
#% . – .: # #* #, 1997. – =. 181–187.
362
. 14.7. /A /; =G=’*=
!!J* /@/ ;C ; ' «;'»**
(1996–2002 .)
1. !(/ ## * # #
!?
2. N #(/# ) #
# !?
3. !' ##/ # "#-
?
14.3. J; A* ;@
A@ /G
" # "# ## #!-
))! #"# !!'# #/
!:
1. E) # # "# -
## !!/ !.
2. ?) )/ ! # "# -
##.
3. 4* # ) # ! ) ) &.
*) ) ## + ) 1996–
2002 .
** ) ) ! "# )# ET «/-
T», 1996–2002 .
y = 0,2575x
2
- 0,945x + 8,397
2
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16
!!J
ROE
363
4. H)! #/ # ) #
"# ## ) 1 )1 &.
5. 4!)* #!1 1 )1 &-
# "# ##.
+7* . J( ) " # "-
# ## ) ! ' ) "# !-
* %/ ) !!'#.
)/#/ */#/ "*
!!'# *('/# / #(, % #-
!), # / ## !)
/#.
4*(( # !), )#-
! ). 4!/ &'/# #!1:
A
B+
> A
H"
> A
BF
> A@ > 100%,
A
B+
, A
H"
, A
BF
, A
@
– ! ! )# !-
, # )*, # !, # (!), %.
) #!1 #% !* & )
«) ! !!'#»
1
. !% /-
# !!'# #/ # #!(/ */ !.
! / &/: # !
#" #' % *, )* -
#* ( !!'#. #. 14.8 ! !/ -
! )# !) !, # -
)*, # ! #! ! () ?E@ «4!»
2001–2003 . () )%#('/# !# . 14.1, 14.2).
?E@ «4!» !/ #!1 ! )#-
( !!/ , %) ) !)
#!## / 2002 .:
209,3 > 127,5 > 107,1 > 102,2 > 100%
209,4 > 141,9 > 121,4 > 100,3 > 100% !.
!’) ) , + ! 2002 . )%
#% !’/ , + )
/1 " # "# ## )/1-
#!% !. 1, #! )1 -
, ) ) )/1 % #% , -
#1 !) 4,4 ) % 2002 .
(14.6)
1
T ?.?. ! "# / ?.?. T, ?.P. K/. –
=T.: , 2002. – =. 210.
364
. 14.8. =* = «=;C ;
/G» !% «;*» 2001–2003 .
<$* . ?)'/# )/ ! #
"# ## %% !. O #((/ )
"(:
,
100
+++
BFF
B3"
_+BF
+
+
u
+
B3"
– )/ ! # "# ##
%/ !;
+
F
– )/ ! ! */ !) !;
BF
– ! # ! )/% % #
*/ !) !, # .;
BF
++
– # # ! ! !;
_+
+
– # # !, + #!'/# #!&-
!) !.
) (' # #
"# ##, ) 1 )1
&.
A* . 4* ) # ! ) )
& )%#((/ )) % (*-
!, )! ! +). )/
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
400
%
01.04.01 01.07.01 01.10.01 01.01.02 01.04.02 01.07.02 01.10.02 01.01.03 01.04.03 01.07.03 01.10.03
?% !
? )*
?#% !
=!% !
(14.7)
365
* ' #( !% !#/ 1/ + -
/ & " # "#
##, + ))!(/ !# # !.
_* . H)! #/ # )-
# "# ## ) 1
)1 &. 4# 7 ': #-
% ! )*% . @ -
! &' * ' ! #)* -
)*% /, # !.
,
max
¦
o
B3"_+@B
@B _+ – !) # )*% /
# !;
,
max
¦
B3"
– #/ # # "# ##,
) # &.
4# ) # "# ## ) 7
(B3"
) !% ! "* #, + )-
1#, # #" ) 1 &-
. ) )%#('/# ) "(:
'B3"
= +
B3"
– 'B3"
BCA
,
+
B3"
– )/ ! & "# !)-
!;
'B3"
BCA
– # # "# ##, + #(-
(/# ) ) 1 &.
)1 "# & &/: ) -
!% !, # *% +.
+’* . *# !)* #!1 1
)1 & # "# ## -
)'/# :
– )* #! # )
# "#-
##;
– )& ! !!'# ! )#-
.
P"#/ ) ! " #
"# ## & * ) !( "*'
#% )# (F
=c
):
(14.8)
(14.9)
366
,100
¦
BF
<_+
F
=c
¦
<
– # , ! *;
BF – # ) ! #/ # !;
¦
<_+
– #% #% !.
#!1 )* ! " # "#-
## ))!':
– #)*( ! ) !#
"# );
– " */ # # #-
! ! ) *;
– ) !!'# " )*% !-
;
– " */ #% ! )-
!% !.
%&1 #* #& )/ )/
/# !!'# )%' ) & $
. ? )'/# &( ) !. -
!1, !' "#/ #
))! !*# )* !*. -, -
/#/ # ! &' "#/, ) (
# !& ( )*) !('/# #-
% !, &' &. -',
/#/ # ! )&/ #! -
# $ (, 1 &, -
&), #!1 !)-
! # # # !. @ -
, # !) /# # !
((/:
,100;100;100;100
B"
B+
"
B"
_+
"
@
_+
"
BF
_+
"
B+B"_+B"@BF
"
BF
– /#/ # ! ) )% !-
, %;
_+ – #% ! ) )% !;
BF
– # ) )% ! #/ # -
!;
(14.10)
(14.11)
367
"
@
– /#/ , %;
@
– # ) )% ! *
!;
"
B"-_+
– /#/ )* ) # !, %;
B" – )* ) )% !;
B"-B+
– /#/ )* ) !, %;
B+ – % ! ) )% !.
#. 14.9 ! / ) !) -
/# ?E@ «4!» 2001–2003 . /#/ #
# #(# ) ##/
# (. #. 14.4).
. 14.9. = E; !% «;*»
2001–2003 .
* /# # ! ", +
! ) ) ! ! ) )#,
#(/ " / (!:
.100
BF
_+
BF
@
@
B"
B"
_+
"
BF
" )' #, " %-
/1( ( ! /# #
!, ! ):
(14.12)
01.01
01.02
01.03
%
-80
-60
-40
-20
0
20
40
/#/ !& ) !
/#/ !& ) # !
/#/ # !
/#/
368
– /# !& (_+/B");
– # (B"/@);
– # ! (@/=F);
– #!/% ! )) .
* ! ! + !) -
/#/ # ! ##: *(-
!# /% ) (#. 14.10).
H## " )
* # & ) " ) /-
# # ! ) ) F-
* ! " )/(% !).
/% * )'/# " (14.13),
y = x
1
x
2
x
3
. ) ! )/(%
!) #'/# /:
;
3
1
)(
2
1
321
0
3
1
2
1
3
0
211
xxxxxxxxy '''' '
;
3
1
)(
2
1
321
0
3
1
1
1
3
0
122
xxxxxxxxy '''' '
.
3
1
)(
2
1
321
0
2
1
1
1
2
0
133
xxxxxxxxy '''' '
** *( !# #-
# !##/ ) : /#/ -
)* ) # !, "*' # , -
"*' # !.
J#/% %, !)% ! )
/# # ! #! ) /-
# !&, ) ) # !. )
&#( !), # ! /1# !
!)(, "*' # . H #-
! ! ), # ,
/#/ # ! ?E@ «4!».
1. N ! #/ ! " # "#-
## !!'#?
2. !' ##/ !1 ! !-
" # "# ## !!'#?
(14.13)
369
1
J – /% * !); JK – *( !#.
. 14.10. C : ; = A? /; D ;
= E; ;C ; !% «;*» (2001–2003 .)
1
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1ïëèâ çì³íè î³ãîâîñò³ àêòèâ³â íà çì³í 2âê
1ïëèâ çì³í ñòðêòðè êàï³òàë íà çì³í 2âê
1ïëèâ çì³í ðåíòàåëüíîñò³ ïðîäà$³â íà çì³í 2âê
01.04.2001-²Ì
01.04.2001-ÌËÏ
01.07.2001-²Ì
01.07.2001-ÌËÏ
01.10.2001-²Ì
01.10.2001-ÌËÏ
01.01.2002-²Ì
01.01.2002-ÌËÏ
01.01.2003-²Ì
01.04.2002-ÌËÏ
01.07.2002-²Ì
01.07.2002-ÌËÏ
01.10.2002-²Ì
01.10.2003-ÌËÏ
01.01.2003-ÌËÏ
01.04.2002-²Ì
01.04.2003-ÌËÏ
01.04.2003-²Ì
01.07.2003-²Ì
01.07.2003-ÌËÏ
01.10.2003-²Ì
01.10.2003-ÌËÏ
%
Âïëèâ çì³íè ñòðóêòóðè êàï³òàëó íà çì³íó Ðâê
Âïëèâ çì³íè ðåíòàáåëüíîñò³ ïðîäàæ³â íà çì³íó Ðâê
Âïëèâ çì³íè îá³ãîâîñò³ àêòèâ³â íà çì³íó Ðâê
370
3. !' ##/ / !
! " # "# ## !!'-
#?
4. 4)% !’% ! ! " #-
"# ## !!'#.
5. H " ))!'/# #!1 -
)* ! " # "# ## !!'-
#?
6. 4)% ## ) /#
# !.
7. % * # " (!.
14.4. // ; <; ?? E
! # !' #+
!!'# ! !’) ) )! !-
* #. // (/ #( !-
& ) ! ! #, )%#( "
1, " *%. =!+ # )!
) )% ! & ! : # !
!'/# " , 1 #'/# -
!!'#. # # ! ' 1
& "# /# !!'#.
#' / . 4# " ,
! , :
1. " .
2. .
3. =!*/ .
4. K*% .
%!11% – ,
$. H , !, * !-
(/# ) . @ & ' -
)% ! ' !, )
! & ).
? ! ! (/ ! #! -
"
$. ) « » #/ ! & -
) !(, + & !#. =#* -
#/ ! )% ) !(, + & !-