Кобиляцький Л.С. Управління проектами. (укр.яз.)

Подождите немного. Документ загружается.

íîñò³ ï³äëÿãàþòü åêñïåðòèç³ â ì³ñöåâèõ îðãàí³çàö³ÿõ äåðæàâíî¿ ïîçà-

â³äîì÷î¿ åêñïåðòèçè, ãàëóçåâèõ åêñïåðòíèõ ï³äðîçä³ëàõ ì³í³ñòåðñòâ ³

â³äîìñòâ òà ³íøèõ ñïåö³àëüíî óïîâíîâàæåíèõ íà òå äåðæàâíèõ îðãà-

íàõ. Çàòâåðäæóþòüñÿ Ä³Ï ò³ëüêè çà íàÿâíîñò³ ïîçèòèâíîãî âèñíîâêó

îðãàí³â äåðæàâíèõ åêñïåðòèç, à â îêðåìèõ âèïàäêàõ  ³ óçãîäæåííÿ ç

îðãàíàìè äåðæàâíîãî íàãëÿäó. Îñíîâíîþ ïðîåêòíîþ ñòàä³ºþ, ùî

ï³äëÿãàº åêñïåðòèç³, º ÒÅÎ. Äëÿ òåõí³÷íî é åêîëîã³÷íî ñêëàäíèõ

îáºêò³â, çà ñêëàäíèõ ïðèðîäíèõ óìîâ áóä³âíèöòâà, à òàêîæ íà âèìî-

ãó îðãàí³â äåðæàâíî¿ åêñïåðòèçè ùîäî ðîçãëÿíóòîãî ÒÅÎ çä³éñíþºòü-

ñÿ äîäàòêîâà äåòàëüíà ðîçðîáêà îêðåìèõ åëåìåíò³â ïðîåêòíèõ

ð³øåíü.

Çàòâåðäæåííÿ ïðîåêòíî¿ äîêóìåíòàö³¿ çàëåæíî â³ä äæåðåë ô³íàí-

ñóâàííÿ çä³éñíþºòüñÿ â òàêîìó ïîðÿäêó:

 ó ðàç³ ô³íàíñóâàííÿ çà ðàõóíîê äåðæàâíèõ êàï³òàëüíèõ âêëà-

äåíü Äåðæáóäîì Óêðà¿íè ÷è çà³íòåðåñîâàíèìè ì³í³ñòåðñòâà-

ìè ³ â³äîìñòâàìè;

 çà êàï³òàëüíèõ âêëàäåíü ç ðåã³îíàëüíèõ ³ ì³ñöåâèõ áþäæåò³â 

â³äïîâ³äíèìè îðãàíàìè äåðæàâíîãî óïðàâë³ííÿ ÷è â óñòàíîâëå-

íîìó íèìè ïîðÿäêó;

 çà íàÿâíîñò³ âëàñíèõ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, ïîçèêîâèõ ³ çàëó÷åíèõ

êîøò³â ³íâåñòîð³â (âêëþ÷àþ÷è ³íîçåìíèõ)  áåçïîñåðåäíüî çà-

ìîâíèêàìè (³íâåñòîðàìè).

Ì³ñòîáóä³âíà äîêóìåíòàö³ÿ çàòâåðäæóºòüñÿ äåðæàâíèìè îðãàíà-

ìè ïðåäñòàâíèöüêî¿ òà âèêîíàâ÷î¿ âëàäè â³äïîâ³äíî äî ¿õ êîìïå-

òåíö³¿.

3.3. Ìàòåð³àëüíî-òåõí³÷íà ï³äãîòîâêà ïðîåêòó

Îñíîâíå çàâäàííÿ ö³º¿ ôàçè ïðîåêòó  çàáåçïå÷èòè íàäõîäæåííÿ

óñòàòêóâàííÿ, êîíñòðóêö³é, ìàòåð³àë³â ³ ïîñëóã ó òî÷í³é â³äïîâ³äíîñò³

äî ïëàíó ïðîåêòó. Öåé ïðîöåñ ïðèéíÿòî ïîä³ëÿòè íà êóï³âëþ ðåñóðñ³â

³ ïîñëóã íà êîíêóðñí³é îñíîâ³, ïîñòà÷àííÿ ðåñóðñ³â íà ì³ñöå âèêîíàí-

íÿ ðîá³ò ³ ïðàâîâå ðåãóëþâàííÿ äîãîâ³ðíèõ â³äíîñèí.

Ó çàðóá³æí³é ïðàêòèö³ ðîçð³çíÿþòü çàêóï³âëþ ðîá³ò, ìàòåð³àë³â,

óñòàòêóâàííÿ, ïîñëóã, à òàêîæ ïîñëóã êîíñóëüòàíò³â ïðîåêòó [64]. Íå-

çâàæàþ÷è íà â³äì³ííîñò³ â òåðì³íîëîã³¿ â³ò÷èçíÿíà ñòðóêòóðà çàêó-

ï³âåëü áëèçüêà äî çàðóá³æíî¿ ³ â³äð³çíÿºòüñÿ â³ä íå¿ ò³ëüêè îñòàíí³ì

åëåìåíòîì, ùî íå ä³ñòàâ â Óêðà¿í³ øèðîêîãî çàñòîñóâàííÿ. Çà ³íøèìè

åëåìåíòàìè çàêóï³âåëü ñïîñòåð³ãàºòüñÿ çáëèæåííÿ ï³äõîä³â, çà âèíÿò-

êîì òîãî, ùî âñ³ ïðîöåäóðè çàêóï³âåëü çà êîðäîíîì ñóâîðî ðåãëàìåí-

òîâàí³ (ïðàâèëàìè, ³íñòðóêö³ÿìè), à ó â³ò÷èçíÿí³é ïðàêòèö³ ïðîöåñ

ðåãëàìåíòàö³¿ ò³ëüêè ðîçãîðòàºòüñÿ.

Îñíîâíîþ ïðàâîâîþ ôîðìîþ îðãàí³çàö³¿ òà ðåãóëþâàííÿ â³äíî-

ñèí ì³æ ó÷àñíèêàìè (ñóáºêòàìè) çàêóï³âåëü º äîãîâ³ð  óãîäà

ñòîð³í, ñïðÿìîâàíà íà âñòàíîâëåííÿ, çì³íó ÷è ïðèïèíåííÿ öèâ³ëüíèõ

ïðàâ ³ îáîâÿçê³â. Äîãîâ³ð íå ò³ëüêè çàêð³ïëþº çîáîâÿçàííÿ òà ïðàâà

ñòîð³í, à é âèçíà÷àº ïîðÿäîê ¿õ âèêîíàííÿ, à òàêîæ ïåðåäáà÷àº çàñî-

áè çàõèñòó ³íòåðåñ³â ñòîð³í. ²ñíóº äâà îñíîâíèõ òèïè äîãîâîð³â  ïî-

ñòà÷àííÿ òà ï³äðÿäó [44].

Çà äîãîâîðîì ïîñòà÷àííÿ ïîñòà÷àëüíèê çîáîâÿçóºòüñÿ â îáóìîâ-

ëåí³ òåðì³íè ïåðåäàòè ïîêóïöþ ó âëàñí³ñòü (ïîâíå ãîñïîäàðñüêå âîëî-

ä³ííÿ, îïåðàòèâíå óïðàâë³ííÿ) òîâàð, ïðèçíà÷åíèé äëÿ ï³äïðèºì-

íèöüêî¿ ä³ÿëüíîñò³ ÷è ³íøèõ ö³ëåé, íå ïîâÿçàíèõ ç îñîáèñòèì (ñ³ìåé-

íèì, äîìàøí³ì) ñïîæèâàííÿì. Ïîêóïåöü ïðè öüîìó çîáîâÿçóºòüñÿ

ïðèéíÿòè òîâàð ³ ñïëàòèòè çà íüîãî ïåâíó ö³íó. Äîãîâ³ð ïîñòà÷àííÿ

ïåðåäáà÷àº â³ëüí³ ä³¿ ñòîð³í, òîáòî, ÿê ïðàâèëî, ïîñòà÷àëüíèê íå çîáî-

âÿçàíèé óêëàäàòè òàêèé äîãîâ³ð (ïðîòå çàêîíîäàâñòâî ìîæå çîáîâÿ-

çàòè ïîñòà÷àëüíèêà óêëàñòè äîãîâ³ð íà âèìîãó ïîêóïöÿ, çîêðåìà

â ðàç³ ïîñòà÷àííÿ ïðîäóêö³¿ äëÿ äåðæàâíèõ ïîòðåá).

Äîãîâ³ð ï³äðÿäó ðåãóëþº çàêóï³âë³, íåîáõ³äíèì îáºêòîì ÿêèõ º ðå-

çóëüòàò ïåâíèõ ä³é. Ó öüîìó ðàç³ îäíà ñòîðîíà çà çàâäàííÿì ³íøî¿ çî-

áîâÿçóºòüñÿ âèêîíàòè äëÿ íå¿ çà ïëàòó ïåâíó ðîáîòó (çàìîâëåííÿ), ðå-

çóëüòàò ÿêî¿ ïåðåõîäèòü ó âëàñí³ñòü çàìîâíèêà. Íà îñíîâ³ òàêèõ çîáî-

âÿçàíü ñòâîðþºòüñÿ íîâå ìàéíî (áóä³âíèöòâî), çä³éñíþºòüñÿ ðåìîíò,

ïîë³ïøóþòüñÿ ³ñíóþ÷³ îáºêòè (ðåêîíñòðóêö³ÿ, êàï³òàëüíèé ðåìîíò,

òåõí³÷íå îáñëóãîâóâàííÿ), ðåàë³çóþòüñÿ ðåçóëüòàòè òâîð÷î¿ ä³ÿëü-

íîñò³ (äîñë³äæåííÿ, íîâîââåäåííÿ).

Ðîçð³çíÿþòü òàê³ îðãàí³çàö³éí³ ôîðìè çàêóï³âåëü: ïðÿì³, ïîñåðåä-

íèöüê³ òà á³ðæîâ³. Ïðè ïðÿì³é çàêóï³âë³ ³ñíóº ïðàâîâèé çâÿçîê ì³æ

äâîìà ñóáºêòàìè çàêóï³âåëü; ì³æ íèìè óêëàäàºòüñÿ â³äïîâ³äíèé äî-

ãîâ³ð. Ïðè ïîñåðåäíèöüê³é ôîðì³ çàêóï³âë³ îñîáà, ùî çä³éñíþº ïðî-

åêò, âñòóïàº ó ïðàâîâ³ â³äíîñèíè ç ïîñåðåäíèêîì  îñîáîþ, ÿêà

ñïðèÿº çàáåçïå÷åííþ ïðîåêòó íåîáõ³äíèìè ðåñóðñàìè. Ïðè á³ðæîâ³é

çàêóï³âë³ ÷ëåíè á³ðæ³ çä³éñíþþòü á³ðæîâó òîðã³âëþ áåçïîñåðåäíüî

â³ä ñâîãî ³ìåí³ ³ çà âëàñíèé ðàõóíîê, â³ä ³ìåí³ êë³ºíòà çà éîãî ðàõóíîê,

â³ä ñâîãî ³ìåí³ çà ðàõóíîê êë³ºíòà àáî â³ä ³ìåí³ êë³ºíòà çà âëàñíèé ðà-

õóíîê. Ï³ä ÷àñ çä³éñíåííÿ çàêóï³âåëü ïîðóøåí³ àáî ñï³ðí³ ïðàâà òà

³íòåðåñè ñòîð³í çàõèùàþòü àðá³òðàæí³ (ÿê ïðàâèëî) ³ çàãàëüí³ ñóäè

(â îêðåìèõ âèïàäêàõ).

Íà åòàï³ ìàòåð³àëüíî-òåõí³÷íî¿ ï³äãîòîâêè ïðîåêòó ìàþòü áóòè

âèêîíàí³ òàê³ ä³¿:

 ï³äãîòîâêà ñïåöèô³êàö³é ³ òåõí³÷íèõ óìîâ, ùî õàðàêòåðèçóþòü

ê³ëüê³ñòü ³ ÿê³ñòü íåîáõ³äíîãî óñòàòêóâàííÿ, ìàøèí ³ ìåõàí³çì³â,

êîíñòðóêö³é, ìàòåð³àë³â, ðîá³ò, ïîñëóã;

 ïëàíóâàííÿ é îðãàí³çàö³ÿ ïðîöåñó çàêóï³âåëü;

 âèâ÷åííÿ äæåðåë çàêóï³âë³, ïåðåãîâîðè ç ìîæëèâèìè ïîñòà÷àëü-

íèêàìè ³ ïîïåðåäí³é ï³äá³ð ó÷àñíèê³â òîðã³â;

 ï³äãîòîâêà äîêóìåíò³â äëÿ òîðã³â, ïðîâåäåííÿ òîðã³â ³ óõâàëåííÿ

ð³øåííÿ ïðî óêëàäåííÿ êîíòðàêò³â ³ç çàÿâíèêàìè, ùî âèãðàëè

òîðãè;

 ðîçì³ùåííÿ çàìîâëåííÿ, çîêðåìà ïåðåãîâîðè ïðî ïîñòà÷àííÿ;

 ïëàíóâàííÿ ïîñòàâîê;

 êîíòðîëü çà ïîñòàâêàìè (ñâîº÷àñí³ñòü, êîìïëåêòí³ñòü, ê³ëüê³ñòü ³

ÿê³ñòü) ³ç âæèòòÿì íåîáõ³äíèõ çàõîä³â ó ðàç³ â³äõèëåíü;

 íàéíÿòòÿ íà ðîáîòó íåîáõ³äíèõ ñïåö³àë³ñò³â, âêëþ÷àþ÷è êîí-

ñóëüòàíò³â;

 âçàºìîðîçðàõóíêè é îðãàí³çàö³ÿ áóõãàëòåðñüêîãî îáë³êó;

 äîñòàâêà, ïðèéìàííÿ òà çáåðåæåííÿ òîâàðó, îáë³ê ³ êîíòðîëü äî-

ñòàâêè;

 ðîçâÿçàííÿ êîíôë³êò³â.

Íà îêðåìèõ åòàïàõ ñòàä³¿ çàêóï³âåëü ³ ïîñòà÷àíü äî óïðàâë³ííÿ ìà-

òåð³àëüíî-òåõí³÷íîþ ï³äãîòîâêîþ ïðîåêòó âèñóâàþòü òàê³ âèìîãè.

Ïëàíóâàííÿ é îðãàí³çàö³þ çä³éñíþþòü íà îñíîâ³ äàíèõ ÏÊÄ; ãðà-

ô³êè ðîçðîáëþþòü íà îñíîâ³ çàãàëüíîãî ïëàíó ïðîåêòó ç óðàõóâàí-

íÿì òðèâàëîñò³ ðîçðîáêè ÏÊÄ, öèêëó çàêóï³âåëü ³ äîñòàâêè âàíòàæ³â;

ïëàí ìàº îõîïëþâàòè ïðîåêò çàãàëîì; ì³ñöå çàêóï³âåëü âèáèðàþòü íà

îñíîâ³ ðîçðàõóíêó âàðòîñò³ âàð³àíò³â; ó ïëàí³ çàçíà÷àþòü îñ³á, ÿê³

â³äïîâ³äàþòü çà êîæíó ïîçèö³þ ïîñòà÷àííÿ.

Ïîñòà÷àëüíèê³â âèáèðàþòü íà îñíîâ³ âèâ÷åííÿ òàê çâàíèõ êâàë³-

ô³êàö³éíèõ àíêåò, äå ì³ñòèòüñÿ ³íôîðìàö³ÿ ïðî óïðàâë³íñüê³, òåõí³÷í³,

âèðîáíè÷³ é ô³íàíñîâ³ ìîæëèâîñò³ ïðåòåíäåíò³â; ñïèñîê ïðåòåíäåíò³â

ðîçðîáëþþòü íà îñíîâ³ âèâ÷åííÿ àíêåò ³ óçãîäæóþòü ³ç çàìîâíèêîì

òà êåð³âíèêîì ïðîåêòó; îñòàòî÷íèé âèá³ð ïîñòà÷àëüíèê³â çä³éñíþþòü

ó ðåçóëüòàò³ òîðã³â.

Ðîçì³ùåííÿ çàìîâëåíü. Ðîçðîáëþþòü çàõîäè ùîäî ñòàíäàðòèçàö³¿

(ñêîðî÷åííÿ íîìåíêëàòóðè) çàêóï³âåëü; çàãàëüí³ çàìîâëåííÿ îôîðì-

ëþþòü ò³ëüêè ï³ñëÿ ñêîðî÷åííÿ íîìåíêëàòóðè çàêóï³âåëü; îö³íêà çàÿ-

âîê ³ ïðîâåäåííÿ òîðã³â ïåðåäóþòü óêëàäåííþ êîíòðàêò³â; êîíòðàêòè

óêëàäàþòü ï³ñëÿ óçãîäæåííÿ ç ïåðåìîæöÿìè òîðã³â âèìîã äî ïåðåâå-

çåííÿ òà çáåðåæåííÿ âàíòàæ³â ³ ïîðÿäêó ïëàòåæ³â òà ïðåì³þâàííÿ.

Êîíòðîëü çà ïîñòàâêàìè çä³éñíþþòü íà îñíîâ³ ñïåö³àëüíèõ ãðàô³-

ê³â. Îðãàí³çîâóþòü êîíòðîëü çà êîæíèì ç ïåðåë³÷åíèõ âèä³â ïîñòà-

÷àííÿ (óñòàòêóâàííÿ, ðîáîòè, ì³ñöåâ³ ìàòåð³àëè, ïîñëóãè). Ãðóíòóºòü-

ñÿ êîíòðîëü íà çàãàëüíîìó ïëàí³ ïðîåêòó; óñ³ çì³íè âíîñÿòü ó çàãàëü-

íèé ãðàô³ê ïðîåêòó; çàñòîñîâóþòü ñòàíäàðòí³ ôîðìè çâ³òíîñò³.

Óñ³ çàçíà÷åí³ ðîáîòè î÷îëþº ñëóæáà êåð³âíèêà ïðîåêòó, ùî ïðàöþº

â êîíòàêò³ ç óñ³ìà ï³äïðèºìñòâàìè é îðãàí³çàö³ÿìè, ÿê³ çàáåçïå÷óþòü

ïðîåêò ðåñóðñàìè. Ó âåëèêèõ ïðîåêòàõ ãîëîâíèé êåð³âíèê (ïðîåêò-

ìåíåäæåð) äåëåãóº â³äïîâ³äí³ ïîâíîâàæåííÿ ñïåö³àëüíîìó ìåíåäæåðó

ç ïîñòàâîê (àáî íàâ³òü ñïåö³àëüí³é ñëóæá³). Ó áóäü-ÿêîìó ðàç³ êåð³â-

íèê ïðîåêòó  öåíòðàëüíà ô³ãóðà â öèêë³ ìàòåð³àëüíî-òåõí³÷íî¿

ï³äãîòîâêè ïðîåêòó.

Êîíòðîëüí³ ïèòàííÿ

1. Îñíîâí³ åòàïè ³ çàãàëüíà ñõåìà ðîçðîáêè ïðîåêòíî¿ êîøòîðèñíî¿

äîêóìåíòàö³¿.

2. Çàñîáè òà äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó.

3. Ïðèçíà÷åííÿ êîøòîðèñó.

4. Ìåòîäè âèçíà÷åííÿ êîøòîðèñíî¿ âàðòîñò³.

5. Ñêëàä ³ ïîðÿäîê ðîçðîáêè êîøòîðèñíî¿ äîêóìåíòàö³¿.

6. Ùî òàêå áþäæåò ïðîåêòó?

7. Ùî òàêå ïðîåêòíå ïëàíóâàííÿ?

8. Åòàïè ïðîåêòíîãî ïëàíóâàííÿ.

9. Ñóòí³ñòü áàçèñíî-êîìïåíñàö³éíîãî ìåòîäó âèçíà÷åííÿ âàðòîñò³

ïðîåêòó.

10. ×èì ðåñóðñíèé ìåòîä â³äð³çíÿºòüñÿ â³ä áàçèñíî-êîìïåíñàö³éíîãî?

11. Ñóòí³ñòü ðåñóðñíî-³íäåêñíîãî ìåòîäó âèçíà÷åííÿ âàðòîñò³ ïðîåêòó.

12. Îñíîâí³ åëåìåíòè ôàçè ìàòåð³àëüíî-òåõí³÷íîãî çàáåçïå÷åííÿ ïðî-

åêòó.

13. Îñíîâí³ òèïè äîãîâîðó ç ìàòåð³àëüíî-òåõí³÷íîãî çàáåçïå÷åííÿ.

14. Îñíîâí³ ôîðìè çàêóï³âåëü.

15. Îñíîâí³ åòàïè ìàòåð³àëüíî-òåõí³÷íî¿ ï³äãîòîâêè ïðîåêòó.

4.1. Ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó

Ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó ìàº çàáåçïå÷èòè ðîçâÿçàííÿ äâîõ îñíîâíèõ

çàâäàíü:

 çàáåçïå÷èòè òàêó äèíàì³êó ³íâåñòèö³é, ÿêà á óìîæëèâèëà âèêî-

íàííÿ ïðîåêòó â³äïîâ³äíî äî ÷àñîâèõ ³ ô³íàíñîâèõ (ãðîøîâèõ)

îáìåæåíü;

 çìåíøèòè âèòðàòè ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ³ ïðîåêòí³ ðèçèêè çà ðà-

õóíîê îïòèì³çàö³¿ ñòðóêòóðè ³íâåñòèö³é òà ìàêñèì³çàö³¿ ïîäàòêî-

âèõ ï³ëüã.

Äëÿ áóäü-ÿêîãî ³íâåñòèö³éíîãî ïðîåêòó íåîáõ³äíî óçãîäæóâàòè

ïîòîêè êîøò³â ó ÷àñ³, òîáòî â êîæíèé ÷àñîâèé ïåð³îä (ì³ñÿöü, êâàð-

òàë, ð³ê) ó ðîçïîðÿäæåííÿ ï³äïðèºìñòâà ìàº íàäõîäèòè á³ëüøå êîø-

ò³â, í³æ éîìó òðåáà ñïëà÷óâàòè (äëÿ ïîâåðíåííÿ ³íâåñòèö³é, ñïëàòè

â³äñîòê³â çà íèìè, ñïëàòè ïîäàòê³â òîùî). ßêùî â êîæíèé ÷àñîâèé ïå-

ð³îä ñàëüäî äîäàòíå, òî ô³íàíñîâà ñòàá³ëüí³ñòü ³íâåñòèö³éíîãî ïðîåê-

òó çàáåçïå÷åíà.

Ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó ïåðåäáà÷àº ÷îòèðè åòàïè: ïîïåðåäíº âèâ-

÷åííÿ æèòòºçäàòíîñò³ ïðîåêòó; ðîçðîáêà ïëàíó éîãî ðåàë³çàö³¿; îðãà-

í³çàö³ÿ ô³íàíñóâàííÿ; êîíòðîëü çà âèêîíàííÿì ïëàíó ³ äîòðèìàííÿì

óìîâ ô³íàíñóâàííÿ.

Ïîïåðåäí³é àíàë³ç æèòòºçäàòíîñò³ ïðîåêòó çä³éñíþþòü äëÿ òîãî,

ùîá âèçíà÷èòè, ÷è âàðòèé ïðîåêò âèòðàò ÷àñó é ðåñóðñ³â, ùî ïîâÿ-

çàí³ ç íèì, ³ ÷è áóäå ïîòîêó ðåñóðñ³â äîñòàòíüî äëÿ ïîêðèòòÿ âñ³õ âèò-

ðàò òà îäåðæàííÿ ñåðåäíüîãî ïðèáóòêó.

Ïëàíóâàííÿ ðåàë³çàö³¿ ïðîåêòó îõîïëþº ïðîöåñ â³ä ìîìåíòó ïîïå-

ðåäíüîãî âèâ÷åííÿ éîãî æèòòºçäàòíîñò³ äî îðãàí³çàö³¿ ô³íàíñóâàííÿ.

Íà öüîìó åòàï³ îö³íþþòü âñ³ ïîêàçíèêè ³ ðèçèêè çà ïðîåêòîì, àíàë³-

çóþ÷è ìîæëèâ³ âàð³àíòè ðîçâèòêó åêîíîì³÷íî¿, ïîë³òè÷íî¿ òà ³íøèõ

ñèòóàö³é; ïðîãíîçóþòü âïëèâ íà æèòòºçäàòí³ñòü ïðîåêòó òàêèõ ÷èí-

íèê³â, ÿê ïðîöåíòí³ ñòàâêè çà êðåäèòàìè, òåìïè ³íôëÿö³¿, âàëþòí³ ðè-

çèêè.

Ðîçä³ë 4

Ô³íàíñóâàííÿ, êîøòîðèñ

³ áþäæåò ïðîåêòó

Ï³ñëÿ çàâåðøåííÿ ïåðøèõ äâîõ åòàï³â ðîçðîáëþþòü ïðîïîçèö³¿

ùîäî îðãàí³çàö³¿ ñõåìè ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó, à íà ñòàä³¿ éîãî ðåàë³-

çàö³¿ çä³éñíþþòü êîíòðîëü çà âèêîíàííÿì ïëàíó òà óìîâàìè ô³íàíñó-

âàííÿ.

Çàñîáè òà äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó. Ðîçð³çíÿþòü òàê³ çàñîáè

ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó [9; 19; 37; 49; 63]: àêö³îíåðí³ ³íâåñòèö³¿ (âíåñêè

êîøò³â, óñòàòêóâàííÿ, òåõíîëîã³é); ô³íàíñóâàííÿ ç äåðæàâíèõ äæåðåë

(áåçïîñåðåäíüî çà ðàõóíîê ³íâåñòèö³éíèõ ïðîãðàì ÷åðåç ïðÿìå ñóáñè-

äóâàííÿ íà ïëàòíèõ àáî áåçîïëàòíèõ óìîâàõ); ë³çèíãîâå ô³íàíñóâàí-

íÿ (íà îñíîâ³ äîâãîñòðîêîâî¿ îðåíäè ìàéíà ç³ çáåð³ãàííÿì ïðàâà âëàñ-

íîñò³ çà îðåíäîäàâöåì); ³ïîòåêà (çàñòàâà íåðóõîìîãî ìàéíà ç ìåòîþ

îäåðæàííÿ ãðîøîâî¿ ïîçè÷êè); áîðãîâå ô³íàíñóâàííÿ (çà ðàõóíîê

êðåäèò³â áàíê³â ³ áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü þðèäè÷íèõ àáî ô³çè÷íèõ

îñ³á). Êîæíà ç öèõ ôîðì ìàº ïåâí³ ïåðåâàãè òà íåäîë³êè, òîìó ïðà-

âèëüíî îö³íèòè íàñë³äêè çàñòîñóâàííÿ ð³çíèõ çàñîá³â ô³íàíñóâàííÿ

ìîæíà ò³ëüêè ï³ñëÿ ïîð³âíÿííÿ àëüòåðíàòèâíèõ âàð³àíò³â.

²ñíóþòü òàê³ äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêò³â:

 âëàñí³ ô³íàíñîâ³ êîøòè (ïðèáóòîê, àìîðòèçàö³éí³ â³äðàõóâàííÿ,

êîøòè, ÿê³ âèïëà÷óþòü ñòðàõîâ³ îðãàíè ÿê â³äøêîäóâàííÿ), àòà-

êîæ ³íø³ âèäè àêòèâ³â (îñíîâí³ ôîíäè, çåìåëüí³ ä³ëÿíêè òîùî) ³

çàëó÷åíèõ êîøò³â (êîøòè â³ä ïðîäàæó àêö³é, äîáðîä³éí³ ÷è ³íø³

âíåñêè, êîøòè, ÿê³ âèä³ëÿþòü âèù³ çà ð³âíåì õîëäèíãîâ³ ÷è àê-

ö³îíåðí³ êîìïàí³¿, ïðîìèñëîâî-ô³íàíñîâ³ ãðóïè íà áåçîïëàòí³é

àáî ï³ëüãîâ³é îñíîâ³);

 àñèãíóâàííÿ ç äåðæàâíîãî, ðåã³îíàëüíèõ ³ ì³ñöåâèõ áþäæåò³â,

ôîíäó ï³äòðèìêè ï³äïðèºìíèöòâà, íàäàí³ íà áåçîïëàòí³é îñíîâ³;

 ³íîçåìí³ ³íâåñòèö³¿, íàäàí³ ó ôîðì³ ô³íàíñîâî¿ ÷è ³íøî¿ ó÷àñò³ ó

ñòàòóòíîìó êàï³òàë³ ñï³ëüíèõ ï³äïðèºìñòâ, à òàêîæ ó ôîðì³ ïðÿ-

ìèõ ãðîøîâèõ âíåñê³â ì³æíàðîäíèõ îðãàí³çàö³é ³ ô³íàíñîâèõ

óñòàíîâ, äåðæàâ, ï³äïðèºìñòâ òà îðãàí³çàö³é ð³çíèõ ôîðì âëàñ-

íîñò³;

 ð³çí³ ôîðìè ïîçèêîâèõ êîøò³â, çîêðåìà êðåäèòè, íàäàí³ äåðæà-

âîþ íà çâîðîòí³é îñíîâ³; êðåäèòè ³íîçåìíèõ ³íâåñòîð³â; îáë³-

ãàö³éí³ ïîçèêè; êðåäèòè áàíê³â, ³íâåñòèö³éíèõ ôîíä³â ³ êîìïàí³é,

ñòðàõîâèõ òîâàðèñòâ, ïåíñ³éíèõ ôîíä³â; âåêñåë³ òîùî.

Îêðåì³ áàíêè íàäàþòü ñïåö³àëüíó ïîñëóãó (merchant banking) 

àíàë³çóþòü ïðîïîíîâàíèé ïðîåêò, äîâîäÿòü éîãî äî ð³âíÿ, ùî äàº

çìîãó óñï³øíî îðãàí³çóâàòè éîãî ô³íàíñóâàííÿ, ïðîâîäÿòü ïåðåãîâî-

ðè ç ìåòîþ âèÿâëåííÿ ìîæëèâèõ êðåäèòîð³â ³ ïåðåäàþòü çàìîâíèêó

(íà êîìåðö³éíèõ óìîâàõ) ñôîðìîâàíèé âàð³àíò ïðîåêòó ç êîíêðåòíè-

ìè ðåêîìåíäàö³ÿìè [51]. Ó öüîìó ðàç³ êðåäèòîðè ìàþòü äîäàòêîâó ãà-

ðàíò³þ æèòòºçäàòíîñò³ ïðîåêòó.

Áþäæåòíå ô³íàíñóâàííÿ. Öåíòðàë³çîâàí³ ³íâåñòèö³¿, ùî ô³íàíñó-

þòüñÿ ç äåðæàâíîãî, ðåã³îíàëüíîãî òà ì³ñöåâîãî áþäæåò³â, êîíöåíò-

ðóþòüñÿ íà ïð³îðèòåòíèõ íàïðÿìêàõ ðîçâèòêó åêîíîì³êè. Ïåðåë³ê

³íâåñòèö³éíèõ ïðîåêò³â, ÿê³ çä³éñíþþòüñÿ çà ðàõóíîê äåðæàâíèõ ³í-

âåñòèö³é, ôîðìóþòü ó ñóâîð³é â³äïîâ³äíîñò³ äî ö³ëåé ³ ïð³îðèòåò³â ³í-

âåñòèö³éíî¿ ïîë³òèêè. Öåíòðàë³çîâàí³ ³íâåñòèö³¿ ç áþäæåòó ó âèðîá-

íè÷ó ñôåðó âèä³ëÿþòüñÿ, ÿê ïðàâèëî, íà ïëàòí³é ³ çâîðîòí³é îñíîâ³

ó ïîðÿäêó, ÿêèé âèçíà÷àº óðÿä. Äîâãîñòðîêîâ³ êðåäèòè, ó òîìó ÷èñë³ é

ï³ëüãîâ³, ùî íàäàþòüñÿ ï³äïðèºìñòâàì äëÿ ðåàë³çàö³¿ ³íâåñòèö³éíèõ

ïðîåêò³â, ìàþòü áóòè ïîâåðíåí³ ó âñòàíîâëåíîìó ïîðÿäêó.

Àêö³îíåðíå ô³íàíñóâàííÿ. Îäí³ºþ ç íàéïîøèðåí³øèõ ôîðì ô³íàí-

ñóâàííÿ ïðîåêò³â º îäåðæàííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ÷åðåç âèïóñê àêö³é

³ îáë³ãàö³é. Àêö³îíåðíèé êàï³òàë, ÿêèé áàçóºòüñÿ íà åì³ñ³¿ àêö³é, ìîæå

ìàòè ôîðìó ãðîøîâèõ âíåñê³â, òåõí³êè é òåõíîëîã³¿, à òàêîæ ïîñëóã,

äîêóìåíòàö³¿, ìàéíîâèõ ïðàâ, ïðàâ âèêîðèñòàííÿ ðåñóðñ³â òîùî. Ïå-

ðåâàãà àêö³îíåðíî¿ ôîðìè ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó ïîëÿãàº â òîìó, ùî

îñíîâíèé îáñÿã íåîáõ³äíèõ ðåñóðñ³â (ô³íàíñîâèõ òà ³í.) íàäõîäèòü íà

ïî÷àòêó àáî ï³ä ÷àñ ðåàë³çàö³¿ ïðîåêòó. Öÿ ôîðìà äàº çìîãó ïåðåíåñ-

òè ðîçðàõóíêè ç ³íâåñòîðàìè íà ï³çí³ø³ òåðì³íè, êîëè ï³äâèùóºòüñÿ

ñïðîìîæí³ñòü ïðîåêòó ãåíåðóâàòè ïðèáóòêè. Âîäíî÷àñ ïðîåêòè ô³-

íàíñóþòüñÿ ÷åðåç âèïóñê ÿê àêö³é, òàê ³ áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü.

Áîðãîâå ô³íàíñóâàííÿ. Äæåðåëàìè áîðãîâîãî ô³íàíñóâàííÿ ïðî-

åêò³â º äîâãîñòðîêîâ³ êðåäèòè â êîìåðö³éíèõ áàíêàõ, êðåäèòè â äåð-

æàâíèõ óñòàíîâàõ, ³ïîòå÷í³ ïîçè÷êè, ïðèâàòíå ðîçì³ùåííÿ áîðãîâèõ

çîáîâÿçàíü, à òàêîæ åì³ñ³ÿ îáë³ãàö³é ³ áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü, çîêðåìà

â ðàç³ çä³éñíåííÿ ïðîåêò³â íà ä³þ÷èõ ï³äïðèºìñòâàõ.

Âàð³àíòè ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó òðåáà âèáèðàòè ç óðàõóâàííÿì

ìîæëèâîñò³ ïîãàøåííÿ êðåäèòó ³ âèïëàòè ïðîöåíòíî¿ ñòàâêè. Íà

óñï³øí³ñòü ðåàë³çàö³¿ ïðîåêòó âïëèâàº ïðàâèëüíèé âèá³ð äæåðåë êðå-

äèòóâàííÿ, ÿêèìè ìîæóòü áóòè ì³æíàðîäí³ ô³íàíñîâ³ îðãàí³çàö³¿,

ñïåö³àë³çîâàí³ êðåäèòí³ àãåíòñòâà, êîìåðö³éí³ áàíêè, ô³íàíñîâ³, ³íâå-

ñòèö³éí³ òà ë³çèíãîâ³ êîìïàí³¿, îùàäí³ áàíêè, áàãàò³ ïðèâàòí³ îñîáè.

Íàé÷àñò³øå îñíîâíèì äæåðåëîì êðåäèò³â º êîìåðö³éí³ áàíêè. Ïðîòå

íå ò³ëüêè âîíè íàäàþòü êîøòè äëÿ ðåàë³çàö³¿ ïðîåêò³â. Ó êðåäèòó-

âàíí³ áåðóòü ó÷àñòü ³ ô³íàíñîâ³ îðãàí³çàö³¿. Áàíê³âñüê³ óñòàíîâè àíà-

ë³çóþòü âàð³àíòè ïðîåêòó, îðãàí³çóþòü ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó, âèêî-

íóþòü ôóíêö³¿ ô³íàíñîâîãî êîíñóëüòàíòà, ðîçðîáëþþòü ñõåìè ðîçïî-

ä³ëó ðèçèê³â, çä³éñíþþòü çâÿçîê ç ³íøèìè êðåäèòîðàìè [60; 73].

Îäí³ºþ ç ôîðì çàëó÷åííÿ çàñîá³â äëÿ íàðîùóâàííÿ âëàñíîãî êàï³-

òàëó º áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ, òîáòî çîáîâÿçàííÿ ï³äïðèºìñòâà ïîâåð-

íóòè êðåäèòîðó ïåâíó ñóìó êîøò³â ÷åðåç ô³êñîâàíèé ïåð³îä ÷àñó ç óç-

ãîäæåíîþ ïðåì³ºþ ó âèãëÿä³ ÷àñòèíè ïðèáóòêó â³ä ïðîåêòó. ²íøèìè

ñëîâàìè, öå ïîçè÷êà. Çàóâàæèìî, ùî öåé çàñ³á çàëó÷åííÿ êîøò³â ïî-

âÿçàíèé ç³ çíà÷íèì ðèçèêîì. Òîìó íàâ³òü ï³äâèùåíà ïðîöåíòíà ñòàâ-

êà íå ðîáèòü ¿õ ô³íàíñîâî ïðèâàáëèâèìè. Äëÿ òîãî ùîá óìîâè ³íâåñ-

òóâàííÿ ñòàëè ïðèéíÿòí³øèìè, äî áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü äîäàþòü

ö³íí³ ïàïåðè áîðæíèêà  âàðàíòè, îáë³ãàö³¿ ç ô³êñîâàíîþ ïðîöåíò-

íîþ ñòàâêîþ, êîíâåðòîâàí³ òà ñóáîðäèíàðí³ êîíâåðòîâàí³ îáë³ãà-

ö³¿

Àëüòåðíàòèâè ô³íàíñóâàííÿ. Ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêò³â ó âèãëÿä³ êðå-

äèò³â äîö³ëüí³øå äëÿ çàëó÷åííÿ ³íâåñòèö³é â åôåêòèâíî ä³þ÷³ ï³äïðè-

ºìñòâà. Â³ä òàêèõ ï³äïðèºìñòâ íå âèìàãàþòü ï³äâèùåíî¿ ïëàòè çà êðå-

äèò ÷åðåç íåçíà÷íèé ðèçèê; êð³ì òîãî, ó íèõ º ìàòåð³àëüíå çàáåçïå÷åí-

íÿ êðåäèòó, òîìó ùî âîíè ìàþòü àêòèâè.

Ïðè ñòâîðåíí³ íîâèõ ï³äïðèºìñòâ, ðåàë³çàö³¿ íîâèõ ³íâåñòèö³éíèõ

ïðîåêò³â íàéêðàùå äæåðåëî ô³íàíñóâàííÿ  àêö³îíåðíèé êàï³òàë.

Äëÿ òàêèõ ïðîåêò³â îòðèìàííÿ êðåäèòó ïîâÿçàíå ç âåëèêèì ðèçèêîì,

îñê³ëüêè ñïðè÷èíþº ââåäåííÿ æîðñòêî¿ ñèñòåìè ïëàòåæ³â ç ìåòîþ çà-

áåçïå÷åííÿ ïîâåðíåííÿ îñíîâíîãî áîðãó é â³äñîòê³â. Äîòðèìàííÿ

òåðì³í³â îïëàòè ìîæå âèÿâèòèñÿ äëÿ íîâèõ ï³äïðèºìñòâ ñêðóòíèì ÷å-

ðåç ïîâ³ëüíå çá³ëüøåííÿ ñóìè ïðèáóòêó. Ïðîáëåìè ç ë³êâ³äí³ñòþ â

ïåðø³ ðîêè ôóíêö³îíóâàííÿ îáºêòà â òàê³é ñèòóàö³¿ ìîæóòü âèÿâèòè-

ñÿ íåðîçâÿçíèìè íàâ³òü äëÿ ïåðñïåêòèâíèõ ïðîåêò³â, ñïðîìîæíèõ

óìàéáóòíüîìó çàáåçïå÷èòè îäåðæàííÿ çíà÷íîãî ïðèáóòêó. Êîøòè

àêö³îíåð³â àáî ïàðòíåð³â (ó ïîðÿäêó ïàéîâî¿ ó÷àñò³) ïîçáàâëåí³ öèõ

íåäîë³ê³â, õî÷à ç³áðàòè ¿õ âàæ÷å, í³æ îäåðæàòè êðåäèò ó áàíêó.

Ó ñâ³òîâ³é ïðàêòèö³ îñíîâíîþ ôîðìîþ çàëó÷åííÿ çàñîá³â äëÿ ³íâå-

ñòóâàííÿ º ðîçøèðåííÿ àêö³îíåðíîãî êàï³òàëó, à òàêîæ ïîçèêè ³ âè-

* Âàðàíòè ãàðàíòóþòü ³íâåñòîðó ïðàâî ÷è ïðèâ³ëåé íà êóï³âëþ àêö³é ïîçè÷àëüíè-

êà çà ô³êñîâàíîþ íà ìîìåíò îôîðìëåííÿ ö³íîþ â ìåæàõ ô³êñîâàíîãî òåðì³íó. Êðåäèòî-

ðó ìàþòü áóòè ïîâåðíóò³ âñ³ çàïîçè÷åí³ ó íüîãî ãðîøîâ³ êîøòè, äî òîãî æ â³í ìîæå ðå-

àë³çóâàòè âëàñí³ âàðàíòè. Êîíâåðòîâàí³ îáë³ãàö³¿ ïîãàøàþòü ï³ñëÿ ðåàë³çàö³¿ ïðàâà íà

êóï³âëþ àêö³é, ñóáîðäèíàðí³ êîíâåðòîâàí³ îáë³ãàö³¿  ðàí³øå, í³æ óñ³ çîáîâÿçàííÿ çà àê-

ö³ÿìè, àëå ï³çí³øå, í³æ ³íø³ âèäè áîðã³â, íàïðèêëàä áàíê³âñüê³ êðåäèòè. Îáë³ãàö³¿ ç ô³ê-

ñîâàíîþ ïðîöåíòíîþ ñòàâêîþ íå ï³äëÿãàþòü êîíâåðòàö³¿ â àêö³¿. Ïîçè÷àëüíèê çîáîâÿ-

çàíèé ïîâåðíóòè îòðèìàí³ ãðîøîâ³ êîøòè ÷åðåç ô³êñîâàíèé ïåð³îä ÷àñó ç âèçíà÷åíîþ

äîïëàòîþ ó âèãëÿä³ ïðîöåíòíîãî ïðèáóòêó êðåäèòîðà.

ïóñê îáë³ãàö³é. Ïåðåâàãè ö³º¿ ôîðìè ïîëÿãàþòü ó òîìó, ùî ïðèáóòîê

íà àêö³þ çàëåæèòü â³ä ðåçóëüòàòó ä³ÿëüíîñò³ ï³äïðèºìñòâà, à âèïóñê

àêö³é ó â³äêðèòèé ïðîäàæ ï³äâèùóº ¿õ ë³êâ³äí³ñòü; çà äîïîìîãîþ

àêö³é êàï³òàë çàëó÷àºòüñÿ íà íåâèçíà÷åíèé òåðì³í ³ áåç çîáîâÿçàíü

ùîäî ïîâåðíåííÿ; â³äêðèòå àêö³îíåðíå òîâàðèñòâî ìàº á³ëüøå ìîæ-

ëèâîñòåé äëÿ ïðèòÿãíåííÿ êàï³òàëó, í³æ çàêðèòå. Ïðîòå ³ñíóþòü ïåâí³

ïðîáëåìè: çá³ëüøåííÿ ê³ëüêîñò³ àêö³îíåð³â óòðóäíÿº óïðàâë³ííÿ ï³ä-

ïðèºìñòâîì, à âèïóñê àêö³é ïðèçâîäèòü äî ðîçäð³áíåííÿ ïðèáóòêó

ì³æ âåëèêîþ ê³ëüê³ñòþ ó÷àñíèê³â; â³äêðèòèé ïðîäàæ àêö³é ìîæå ïðè-

çâåñòè äî âòðàòè êîíòðîëþ çà âëàñí³ñòþ.

Îñíîâíà â³äì³íí³ñòü ì³æ âëàñíèìè òà çàïîçè÷åíèìè ô³íàíñîâèìè

ðåñóðñàìè ïîëÿãàº â òîìó, ùî â ðàç³ çàëó÷åííÿ îñòàíí³õ â³äñîòêè çà

êðåäèòàìè â³äðàõîâóþòüñÿ äî ñïëàòè ïîäàòê³â, òîáòî âêëþ÷àþòüñÿ

ó âàëîâ³ âèòðàòè, ó òîé ÷àñ ÿê äèâ³äåíäè âèïëà÷óþòüñÿ ç ïðèáóòêó, ùî

çàëèøàºòüñÿ â ðîçïîðÿäæåíí³ ï³äïðèºìñòâà. Öÿ îáñòàâèíà º äæåðå-

ëîì äîäàòêîâî¿ âèãîäè äëÿ ï³äïðèºìñòâà, ñóòü ÿêî¿ ïîÿñíþº íàâåäå-

íèé äàë³ ïðèêëàä.

Ïðèêëàä 4.1. Ï³äïðèºìñòâî ïîòðåáóº ³íâåñòèö³é íà ñóìó 2 ìëí ãðí,

ìàº äâà àëüòåðíàòèâíèõ äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ: âèïóñê çâè÷àéíèõ

àêö³é ³ îäåðæàííÿ êðåäèòó. Âàðò³ñòü êîæíî¿ àëüòåðíàòèâè ñòàíîâèòü

10 % ïîòð³áíî¿ ñóìè. ²íâåñòèö³éíèé ïðîåêò íåçàëåæíî â³ä äæåðåëà

ô³íàíñóâàííÿ ïðèíîñèòü ïðèáóòîê ó ðîçì³ð³ 8,5 ìëí ãðí; ñîá³âàðò³ñòü

ïðîäóêö³¿ (áåç â³äñîòêîâèõ ïëàòåæ³â) ñòàíîâèòü 5,6 ìëí ãðí. Ïîòð³áíî

ðîçðàõóâàòè ÷èñòèé ïðèáóòîê çà ð³çíèõ óìîâ ô³íàíñóâàííÿ.

Ðîçðàõóíîê ÷èñòîãî ïðèáóòêó íàâåäåíî â òàáëèö³.

Ðîçðàõóíîê ÷èñòîãî ïðèáóòêó

Ïîêàçíèê Åì³ñ³ÿ àêö³é

Êðåäèòí³ ðåñóðñè

Íàäõîäæåííÿ â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿

8500000

Ñîá³âàðò³ñòü ïðîäóêö³¿

5600000

ÏÄÂ

1416667

Ñïëàòà â³äñîòê³â

Âàëîâèé ïðèáóòîê

1483333

1283333

Ïîäàòîê ç ïðèáóòêó (30 %)

445000 385000

Äèâ³äåíäè

200000

×èñòèé ïðèáóòîê

838333 898333

ãðí.

200000

ßê áà÷èìî, ïîçèêîâ³ êîøòè çàëó÷àòè âèã³äí³øå: åêîíîì³ÿ ñòà-

íîâèòü 60 òèñ. ãðí. Çàçíà÷åíå ÿâèùå íàçèâàºòüñÿ åôåêòîì ïîäàòêî-

âî¿ åêîíîì³¿. Ïîêàçíèêîì åêîíîì³¿ º ñòàâêà ïîäàòêó ç ïðèáóòêó.

Ñïðàâä³, ïëàòà çà âèêîðèñòàííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ñòàíîâèòü 10 %

â³ä 2 ìëí ãðí, òîáòî 200 òèñ. ãðí. Ïîìíîæèâøè öþ ñóìó íà ñòàâêó ïî-

äàòêó ç ïðèáóòêó 30 %, îäåðæèìî ò³ ñàì³ 60 òèñ. ãðí.

Òàêèì ÷èíîì, êðåäèòíå ô³íàíñóâàííÿ ïðîåêòó äëÿ ï³äïðèºìñòâà

âèã³äí³øå, í³æ âèêîðèñòàííÿ âëàñíèõ êîøò³â. Âîäíî÷àñ òàêå ô³íàíñó-

âàííÿ ðèçèêîâàí³øå, îñê³ëüêè â³äñîòêè çà êðåäèò ³ îñíîâíó ÷àñòèíó

áîðãó ï³äïðèºìñòâî ìàº ïîâåðòàòè çà áóäü-ÿêèõ óìîâ íåçàëåæíî â³ä

åôåêòèâíîñò³ ïðîåêòó [35; 37; 43]. Äëÿ ³íâåñòîðà òàêà ôîðìà âêëàäàí-

íÿ ãðîøåé íå òàêà ðèçèêîâàíà, áî çã³äíî ³ç çàêîíîäàâñòâîì â³í ó êðàé-

íüîìó ðàç³ ìîæå ïîâåðíóòè ñâî¿ ãðîø³ ÷åðåç ñóä. Ï³äïðèºìñòâî, íàìà-

ãàþ÷èñü çìåíøèòè ñâ³é ðèçèê, âèïóñêàº ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè âëàñ-

íîñò³  àêö³¿. Ïðîòå ÿê ïðèìóñèòè ³íâåñòîðà âêëàäàòè â ö³ àêö³¿

ãðîø³, ÿêùî áîðãîâ³ çîáîâÿçàííÿ äëÿ íüîãî íå òàê³ ðèçèêîâàí³? ªäè-

íèé ñïîñ³á  îá³öÿòè éîìó ïðèáóòîê, çàáåçïå÷óþ÷è éîãî çãîäîì âè-

ùîþ ïëàòîþ çà âèêîðèñòàí³ ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè.

Ñêàçàíå ³ëþñòðóþòü íàâåäåí³ äàë³ ìàòðèö³ ïðèáóòêîâîñò³ òà ðèçè-

êó, ùî õàðàêòåðèçóþòü ïðèáóòêîâ³ñòü ³ ðèçèê äëÿ äâîõ ñòîð³í ³íâåñòè-

ö³éíîãî ïðîöåñó  ³íâåñòîðà ³ ïîçè÷àëüíèêà.

Ìàòðèöÿ ðèçèêó

Ç ïîð³âíÿííÿ íàâåäåíèõ ìàòðèöü âèïëèâàº çîëîòå ïðàâèëî ³íâåñ-

òóâàííÿ: ùî á³ëüøèé ðèçèê ³íâåñòóâàííÿ, òî âèùà ïðèáóòêîâ³ñòü.

Ë³çèíãîâå ô³íàíñóâàííÿ. ßêùî ï³äïðèºìñòâî íå ìàº â³ëüíèõ êîøò³â,

ùîá êóïèòè óñòàòêóâàííÿ, âîíî ìîæå çâåðíóòèñÿ äî ë³çèíãîâî¿ êîì-

Ìàòðèöÿ ïðèáóòêîâîñò³

Âëàñí³ ðåñóðñè Çàïîçè÷åí³ ðåñóðñè

²íâåñòîð Á³ëüø ïðèáóòêîâî Ìåíø ïðèáóòêîâî

Ïîçè÷àëüíèê Ìåíø ïðèáóòêîâî Á³ëüø ïðèáóòêîâî

Ñòîðîíà ³íâåñòèö³éíîãî

ïðîöåñó

Ñòîðîíà ³íâåñòèö³éíîãî

ïðîöåñó

Âëàñí³ ðåñóðñè Çàïîçè÷åí³ ðåñóðñè

²íâåñòîð Á³ëüø ðèçèêîâàíî Ìåíø ðèçèêîâàíî

Ïîçè÷àëüíèê Ìåíø ðèçèêîâàíî Á³ëüø ðèçèêîâàíî