Грибов А.Ф. Моделирование банковской деятельности

Подождите немного. Документ загружается.

Для купонно-эквивалентного метода расчета дохода по

казначейским векселям используют пункты 2 и 3, но не пункт 1.

Формула такова:

Купонно-эквивалентный доход

PF 365





. (4.14)

Казначейские векселя и рисковые премии денежного рынка

Казначейские векселя, являющиеся основным элементом

денежного рынка, представляют собой весьма привлекательный

объект для краткосрочных инвестиций, так как 1) они обеспечивают

конкурентный доход, создаваемый силами спроса и предложения;

2) они высоколиквидны вследствие развитого вторичного рынка,

обеспечиваемого дилерами правительственных ценных бумаг;

3) считается, что они свободны от риска неплатежей.

Рисковая премия определяется как разница между ставкой по

13-недельным казначейским векселям и ставкой по неказначейскому

инструменту денежного рынка.

Сделки с казначейскими векселями на вторичном рынке

Доходы и цены депозитных сертификатов

Свободно обращающиеся депозитные сертификаты (ДС)

представляют собой инструмент денежного рынка, который также

может обращаться на вторичном рынке. Преимущественно ДС

выступают как ценные бумаги, приносящие процентный доход, что

отличает их от казначейских векселей, банковских акцептов или

коммерческих бумаг.

Чтобы определить цену ДС, используется простая формула

определения будущей ценности. Обозначим купонную или

объявленную по данному ДС процентную ставку c, а цену погашения

ДС – MV. Тогда формула будущей ценности каждых 100 долл. ДС

будет















360

1100

cMV

. (4.15)

Как и в предыдущих формулах, N означает срок до погашения

обязательства. Для определения рыночной или текущей цены ДС мы

просто дисконтируем будущую ценность по существующей ставке

процента i. Получаем следующую формулу:

)360/(1



. (4.16)

131

Если c = i в момент их выпуска, ДС продается по цене

погашения. Это справедливо и для других ценных бумаг, приносящих

процентный доход.

Эффект Фишера

Уравнение Фишера описывает взаимосвязь номинальной (i) и

реальной (r) ставок процента и ожидаемой инфляции x

Номинальная, свободная от риска ставка процента (i) может

быть определена из уравнения

)1)(1()1(

xri 

которое после несложных преобразований дает соотношение

rxxri 

, (4.17)

или

xri 

. (4.18)

Уравнения (4.17) или (4.18) описывают эффект Фишера.

Отметим, что r и x

не могут быть непосредственно наблюдаемы. В

то же время i и x – фактический уровень инфляции – можно

определить точно. Таким образом, существует две важные концепции:

непредвиденного уровня инфляции (x – x

) и исторической, или

реальной, процентной ставки (i – x

). Показатель непредвиденного

уровня инфляции (x – x

) важен тем, что при равенстве его нулю

(x = x

) ни заемщик, ни кредитор ничего не выигрывают и ничего не

теряют от инфляции. Например, если x

= 10%, но x = 15%, то тогда

имеет место непредвиденная инфляция, и заемщик выигрывает за счет

кредиторов, так как выплачивают ссуду обесценившимися деньгами.

Общая теория определения уровня ставки процента

Уровень рыночных процентных ставок может быть определен

по формуле

pxrk 

, (4.19)

где k – наблюдаемый уровень рыночной процентной ставки, равный

сумме идеальной ставки процента r и ожидаемого уровня инфляции

, а p – премия на риск непогашения обязательства.

Уравнение (4.19) может быть дополнено введением премии за

процентный риск или риск срока погашения обязательства (m):

mpxrk 

. (4.20)

Ввиду того, что уровень свободного от риска процента

одинаков для всех видов финансовых активов, рыночная ставка

132

процента для j-го финансового актива может рассматриваться как

определяемая риском непогашения и процентным риском. Итак:

jjj

mpik 

. (4.21)

Кривые доходов и временная структура процентных ставок

Кривая дохода показывает соотношение между доходом до

погашения обязательства и сроком погашения аналогичных ценных

бумаг (например казначейских обязательств или такого же качества

корпоративных облигаций). В двухмерном пространстве кривая

представляет функцию

)(Nfi 

. (4.22)

Она показывает, что происходит с i, когда изменяется N (при

прочих равных условиях). Взаимосвязи, описываемые кривой дохода,

также представляют временную структуру процентных ставок.

Кривые доходов различаются в зависимости от очертаний (наклона) и

положения. Принято различать четыре основных вида кривых дохода:

1. Возрастающая (положительный наклон).

2. Убывающая (отрицательный наклон).

3. Плоская (нулевой наклон).

4. Выпуклая (переменный наклон).

Расположение кривой дохода зависит от уровня процентных

ставок и может описываться как высокое, низкое или переходное.

Между расположением и очертанием кривой существует связь. Когда

ставки невысоки, кривые чаще всего бывают возрастающими, когда

высоки – убывающими или выпуклыми. Когда ставки находятся в

состоянии перехода от низких к высоким или наоборот, кривые

выравниваются.

То, что краткосрочные ставки колеблются в значительно

больших пределах, чем долгосрочные, и что кривые дохода

выравниваются по мере приближения к сроку погашения

обязательства, может быть объяснено на основании методов оценки,

приведенных ранее. Например, в уравнении (4.7) процентные

изменения дохода

)/( ii

можно записать как

EPP /)/(



. Для

данного

/ PP

изменение дохода зависит от E, принимающей

наименьшее значение для краткосрочных облигаций и возрастающей

в снижающемся темпе при росте N.

Контрольные вопросы

133

(выберите правильный ответ)

1. В чем заключается сущность стратегического

планирования?

а) 1) оценить ценность активов банка; 2) определить

существующие возможности для увеличения ценности активов;

3) определить направления максимального увеличения ценности

фирмы;

б) оценить ценность активов банка;

в) найти возможности для увеличения ценности активов;

г) определить направления максимального увеличения ценности

фирмы;

д) 1) оценить ценность активов банка; 2) найти возможности

для увеличения ценности активов.

2. Какова цель УАП?

а) свести к минимуму краткосрочные последствия процентного

риска;

б) свести к минимуму кратко- и долгосрочные последствия

процентного риска;

в) свести к минимуму долгосрочные последствия процентного

риска;

г) увеличить прибыль;

д) снизить риск.

3. Какой формулой можно выразить отношения между

изменениями чистого процентного дохода, изменениями ставки

процента и гэпом?

а)

)360/(1



;

б) АЧП – ПЧП = гэп;

в) ЧПД=Процентный доход – Процентные издержки;

г)



ЧПД =





гэп;

д) эффективный доход

/365



















4. Какова общая формула для расчета дохода по казначейским

векселям?

134

а) эффективный доход

/365



















;

б)

)360/(1



;

в) эффективный доход

/365

















;

г) эффективный доход

365



















;

д) эффективный доход

1/365



















N

5. Какова основная формула оценки облигаций?

а)









)1(

;

б)









)1()1(

;

в)

/365



















;

г)

/365

















;

д)









)1(

135

6. Как определить длительность финансового инструмента,

имеющего промежуточные потоки наличности (формула Макаулея

(Macaulay)?









)1(

;

б)

iFtiC

])1/([])1/([









;

в)

])1/([])1/([

NiFtiC









;

г)

])1/(])1/([

NiFtiC









;

д)

])1/(])1/([

NiFiC









7. Эластичность цены – это:

а) показатель отзывчивости или чувствительности к

изменениям;

б) взаимосвязь между длительностью финансового инструмента

и изменениями цен;

в) процентное изменение цены относительно процентного

изменения ставки;

г) величина всегда положительная, так как цены активов и

процентные ставки имеют прямую зависимость;

д) величина всегда отрицательная, так как цены активов и

процентные ставки имеют обратную зависимость.

136

8. Какой формулой можно выразить взаимосвязь

длительности финансового инструмента с изменениями цен?

;









б)

;









в)

;

















г)

;

1 i









д)

),(



 cNDD

9. Формула банковского дисконтного метода определения

дохода по казначейским векселям имеет вид:

a) банковско-дисконтный доход =

;

360

PF 

б) банковско-дисконтный доход =

;11

/365



















в) банковско-дисконтный доход =

PF 365



;

г)

;









д)

















137

10. В краткосрочной перспективе главной переменной для

УАП является:

а) изменение процентных ставок и долларового гэпа:



АЧП =

·r

гэп =

·r

(АЧП – ПЧП);

б) чистый процентный доход (ЧПД) или относительная форма

этого показателя – чистая процентная маржа:

ЧПД = Процентный доход – Процентный расход; ЧПМ = ЧПД /

СДА;

в) управление спрэдом;

г) чистый процентный доход (ЧПД) или относительная форма

этого показателя – чистая процентная маржа:



ЧПД =



r · гэп;



ЧПМ / ЧПМ = ЧПД / ДА ·



r / ЧПМ;

д) чистая процентная маржа: ЧПМ = f(Ставка, Объем,

Структура).

ТЕМА 5. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМ РИСКОМ

И ПРОДАЖА БАНКОВСКИХ ПРОДУКТОВ И УСЛУГ

5.1. Формирование портфеля и управление риском

Управление банковским риском концентрируется на трех

ключевых элементах портфельного риска: кредитном риске,

процентном риске и риске ликвидности. Источником этих

рисков являются соответственно неожиданные изменения

платежеспособности заемщиков, ставок процента и балансовых

потоков средств.

5.1.1. Управление банковским риском

В основе финансового управления банком лежит способность

управлять балансовыми и внебалансовыми портфельными рисками.

Сейчас, более чем когда-либо, банковская деятельность – это

управление риском.

Начнем с рассмотрения двух ключевых категорий: риска и

портфеля. Простая модель формирования банковского портфеля

освещает ряд ключевых понятий управления банковским риском.

С помощью этой модели можно продемонстрировать элементы

управления риском ликвидности и ценообразования, а также

установить их соотношение с рисками, связанными со структурой

депозитов, ликвидностью, резервными требованиями и внебалансовой

деятельностью. Дальнейшее расширение понятия «риск» приведет

138

к необходимости рассмотрения трех ключевых составляющих

банковского портфельного риска: 1) риска ликвидности;

2) процентного риска; 3) кредитного риска, или риска непогашения

ссуды.

С точки зрения финансов риск соотносится с категорией

портфеля. Применительно к инвестициям мы говорим о портфеле

финансовых активов. Однако любая фирма может рассматриваться

как портфель активов. Коммерческий банк – это портфель доходных

активов, главным образом ссуд. В этом смысле риск и ценность

портфеля – категории взаимосвязанные, также нельзя считать в

высшей степени разумной целью только максимизацию ценности или

богатства без учета факторов безопасности, т. е. риска. Базовая

формула оценки дисконтирует поток наличности от рисковых

(портфельных) активов с помощью подходящей нормы капитализации

плюс премия за риск.

В финансах риск есть неопределенность, связанная с каким-

либо событием или его последствием (например, портфельным

доходом). Вероятность наступления каких-либо событий

характеризуется распределением вероятностей. Основной

статистический показатель такой неопределенности – среднее

квадратическое отклонение. Среднее квадратическое отклонение, или

коэффициент вариации измеряет дисперсию (коэффициент вариации

– отношение среднего квадратического отклонения к средней

величине); чем больше дисперсия, тем больше риск или

неопределенность. Это показатель изменчивости. Например,

коэффициент вариации или среднее квадратическое отклонение для

портфеля – это показатель изменчивости или рискованности

портфеля. Рыночный портфель, измеренный с помощью сложного

индекса S&P (разрабатываемого рейтинговой компанией Standart and

Poor), имел коэффициент вариации около 20% в течение года.

Среднее квадратическое отклонение для большинства акций выше,

чем для рыночного портфеля в целом. Диверсификация позволяет

уменьшить несистематические риски, однако она не может устранить

рыночный или систематический риск.

Ожидаемые и непредвиденные изменения

Неопределенность есть результат неожиданных изменений. Для

банкиров и кредиторов вообще неопределенность портфеля есть

результат неожиданных изменений ставки процента, потоков

139

депозитов и платежеспособности заемщика. Незнание, какими они

будут, порождает процентный риск, риск ликвидности и кредитный

риск. Если банковские менеджеры контролируют портфельные риски

и эффективно управляют своими фирмами, им можно не

беспокоиться о неплатежеспособности или банкротстве. Можно

измерить степень риска неплатежеспособности или банкротства через

адекватность банковского капитала, который выступает буфером,

нейтрализующим убытки или потери. Чем больше потенциальный

риск для банка, тем больше банк нуждается в собственном капитале.

Поскольку основным источником пополнения банковского капитала

являются его доходы, любые неожиданные изменения, следствием

которых оказываются непредвиденные требования на банковские

доходы и капитал, будут источником риска.

5.1.2. Управление ликвидностью

Риск ликвидности проявляется в том, что платеж, даже осуще-

ствленный целиком, может быть произведен несвоевременно. Тогда

банк получит средства позднее, чем он рассчитывал, и это снизит его

ликвидность. Например, в результате задержки в возврате кредита

банк может быть временно лишен возможности выполнить поручение

клиентов по оплате их счетов. Клиентам будет нанесен определенный

экономический ущерб. Проблема ликвидности коммерческих банков

обостряется по мере того, как нарастающий экономический спад

подрывает возможности фирм выполнять свои обязательства.

Чтобы выявить проблемы банка в платежеспособности, надо

знать точный вид зависимости активов и пассивов во времени, т. е.

суметь предугадать не только сумму обязательств, которые могут

лечь на банк через некоторый период времени, но и все активы,

способные оказаться недействующими за этот же период времени.

Одним из методов управления ликвидностью банка, так же как

и его собственным капиталом, является регулирование запаса

ликвидных средств для покрытия текущих платежей. Величина запаса

должна находиться в рамках установленных нормативных пропорций

(например, ЦБР) с активами и обязательствами банка, с тем чтобы его

динамика была пропорциональна динамике банка и зависела от

качества обязательств и активов.

Ликвидность необходима банкам главным образом для того,

чтобы быть готовыми к изъятию депозитов и удовлетворять спрос на

140