Герчикова И.Н., Менеджмент. Учебник
Подождите немного. Документ загружается.
71
является акционером и при необходимости исключить определенную категорию лиц
из числа акционеров.
Акции на предъявителя предполагают, что их владельцы нигде не
регистрируются. Такие акции могут быть проданы путем прямой передачи от
продавца к покупателю, причем фирма обычно не знает владельцев этих акций.
Такие акции могут продаваться иностранным инвесторам.
Обычные (простые) акции, или акции первого выпуска, обладают правом
голоса, но не дают гарантии на получение дивидендов. Это самая обычная форма
акций.
Привилегированные акции дают их держателю определенные
преимущества, предусмотренные в уставе, по сравнению с держателем обычных
акций. В качестве привилегии, как правило, предоставляется право на получение
дивидендов в форме определенного процента к номинальной цене акции независимо
от размера полученной прибыли, а в случае ликвидации общества -
преимущественное право на получение номинальной цены акции и первоочередное
право на выплату денежных сумм. Привилегированные акции не обладают правом
голоса. Право на их выпуск обязательно предусматривается в уставе фирмы.
Акции без номинальной стоимости отличаются тем, что при ликвидации
фирмы они гарантируют акционерам возврат лишь определенной части финансовых
средств фирмы, а не всей номинальной стоимости акций. Такой вид акций широко
распространен в США, где они обеспечивают право участия в прибылях фирмы, но
не гарантируют возврата сумм по номинальной стоимости акций. По сути такие
акции мало чем отличаются от акций с номинальной стоимостью, широко
распространенных в западноевропейских странах.
Передача прав, воплощенных в акциях, широко используется в целях
концентрации капитала в рамках акционерных обществ, банков и других
учреждений, а также для отраслевого перелива капитала.
В законодательстве многих стран содержится положение о возможности
включения в устав фирмы оговорок, направленных на ограничение свободного
распоряжения акциями. Они сводятся, в частности, к получению согласия правления
на уступку акций, обязанности акционера при уступке акций предварительно
обращаться к акционерам данной фирмы с предложением об уступке акций;
запрещению уступки акций иностранным инвесторам.
Право на выпуск акций возникает с момента регистрации акционерного
общества.
Помимо акций, акционерное общество в целях финансирования своей
деятельности выпускает облигации, которые дают право держателю на получение
определенного процента, но не дают права голоса в решении вопросов управления
обществом.
При ликвидации общества держатели облигаций как кредиторы общества
получают возмещение в первую очередь. Особую роль играют конвертируемые
облигации, держатели которых имеют право обменять их на акции. Выпускаются
также облигации, по которым процент выплат зависит от размера выплачиваемого
72
дивиденда.
Используются два способа образования акционерного капитала: путем
публичной подписки на акции; путем распространения акций между учредителями,
без обращения к публике. В качестве учредителей могут выступать банки или
консорциумы банков, которые затем предлагают акции публике, получая от этого
доход.
При учреждении общества обычно требуется подписка на весь размер
акционерного капитала и оплата предусмотренной в законе части номинальной
цены акции.
В странах ЕС для образования акционерного общества его акционерный
капитал должен быть полностью размещен, т.е. покрыт подпиской, а определенная
установленная законом его часть (обычно 25%) - оплачена.
В США акционерный капитал делят на три вида: номинальный; выпущенный;
оплаченный. Соотношение капитала по видам определяется правлением фирмы.
• Номинальный капитал - это общая сумма капитала, на который фирма имеет
право выпустить паи;
• выпущенный капитал - это та часть номинального капитала, на которую
выпущены паи для распределения между пайщиками;
• оплаченный капитал - это та часть выпущенного капитала, которая оплачена
пайщиками, т.е. по которым произведены взносы по всем паям.
Акционерное общество имеет право на имущество, представленное уставным
капиталом.
Уставный капитал (основной, номинальный) представляет собой ту
денежну'ю сумму вкладов, которая вносится акционерами с целью долевого участия
в нем или в качестве вознаграждения за приобретение членства в акционерном
обществе. Уставный капитал не следует смешивать с фактическим имуществом
акционерного общества, которое уже при возникновении может быть меньше или
больше акционерного капитала. Имущество, внесенное в оплату уставного капитала,
составляет материальную основу производственно-сбытовой деятельности фирмы.
Размер уставного капитала определяют учредители исходя из потребности в
капитале, однако минимальная сумма уставного капитала в некоторых странах
устанавливается законодательством. Так, в Германии при создании общества размер
уставного капитала не может быть менее 100 тыс. марок, во Франции - 500 тыс.
французских франков. В процессе деятельности фирмы фактическая стоимость
имущества может изменяться. Размер уставного капитала указывается в уставе
акционерного общества. В пределах уставного капитала фирма берет на себя
ответственность по своим обязательствам. Поэтому фирма всегда стремится к тому,
чтобы удержать имущество на уровне указанного в уставе размера уставного
капитала. Обычно законы предусматривают возможность распределения прибыли
между акционерами только в том случае, если стоимость имущества общества
превышает установленный в уставе размер акционерного капитала. Распределению
в качестве дивиденда подлежит только чистая прибыль - разница между активом и
долговыми обязательствами общества плюс акционерный капитал. Если в
73
результате деятельности общества образовались убытки, что привело к уменьшению
стоимости имущества ниже акционерного капитала, то прибыль, полученная в
следующем году, должна быть прежде всего использована для повышения
стоимости имущества до установленного в уставе размера.
Дивиденды выплачиваются по решению совета директоров, который
анализирует ситуацию и решает вопрос о выплате дивидендов: Время от времени
дивиденды увеличиваются. Владельцы акций получают дивиденды ежеквартально.
Небольшие компании, которые быстро растут, очень часто вначале платят
низкие дивиденды или вообще их не выплачивают. Эти невыплаченные дивиденды
используются как основа для инвестиций.
В проценте, дивиденде, курсовом доходе реализуется собственность на
капитал. Однако в отличие от процента дивиденд одновременно представляет собой
результат сораспоряжения действительным капиталом (формального для обычных
акционеров, реального для владельцев контрольного пакета акций), курсовой доход
является доходом от собственности, но в отличие от процента получение курсового
дохода предполагает активное управление портфелем финансовых активов.
Усложнение финансовой структуры расширяет круг доходов. Параллельно с
увеличением числа акционеров растет доля акций, находящихся в собственности
различных частных финансовых институтов.
Размер акционерного капитала может быть изменен только по решению
общего собрания акционеров или, если это предусмотрено уставом общества, по
решению правления.
Таким образом, уставный капитал призван выполнять следующие функции:
• составлять материальную базу деятельности фирмы;
• гарантировать ответственность по обязательствам фирмы в размере
уставного капитала;
• служить основой для распределения прибыли между акционерами в
соответствии с их долевым участием в уставном капитале (если иное не
предусмотрено в учредительных документах). *
Развитие акционерной формы собственности обусловлено, с одной стороны,
потребностью концентрации капиталов в руках фирм, представляющих собой
крупные производственно-хозяйственные комплексы, требующие постоянного
притока капитала, а с другой - возможностью привлечения средств мелких
собственников, свободных средств индивидуальных лиц, что позволяет
предпринимателям при небольшом вложении собственных средств в акционерный
капитал фирмы контролировать хозяйственную деятельность крупных компаний.
Акционерная форма собственности как
частной, так и государственной является
доминирующей. Она позволяет оптимально
соединить личные, групповые и государственные интересы.
Акционерная форма собственности стала доминирующей практически во всех
развитых странах. Однако для современного этапа характерно изменение состава
собственников:
Принадлежность
акционерного капитала
74
уменьшение числа частных (единоличных) собственников акционерного
капитала;
уменьшение величины контрольных пакетов акций, находящихся в руках
частных собственников;
возрастание числа групповых (коллективных) собственников,
преимущественно из числа работников фирмы;
распыление акций среди широкого круга акционеров, приобретающих акции
на фондовых биржах;
сосредоточение значительной части акционерного капитала в руках банков,
страховых обществ, инвестиционных институциональных структур.
Акционерная собственность может быть персонифицирована либо
обезличена. Существуют фирмы, в которых все акции принадлежат одному лицу
(one man company). В таких фирмах акционерная форма собственности используется
для ведения предпринимательской деятельности, за которую это лицо отвечает не
всем своим имуществом, а только его частью, вложенной в капитал акционерного
общества.
Собственность персонифицирована и в таких фирмах, где акционерный
капитал принадлежит в определенном соотношении ограниченному кругу лиц. В
США насчитывается около 100 тыс. компаний, акции которых распределяются
"приватно" среди ограниченного круга собственников.
В США акционерами - собственниками акционерного капитала являются 10
млн. человек, или 25% занятых в предпринимательском секторе экономики. Однако
доля принадлежащего им капитала невелика. Так, в крупнейшей американской
нефтяной корпорации "Экссон" члены совета директоров владеют менее чем 10%
выпущенных акций. Реальные собственники капитала - различного рода
финансовые институты: банки, страховые общества, разные фонды.
В большинстве случаев фирмы, формируя уставный капитал путем выпуска
акций, заранее не знают их владельцев, даже в тех случаях, когда акции
размещаются не через фондовую биржу.
Акционерная форма собственности, как показывает опыт зарубежных стран,
имеет возможность стимулировать предпринимательскую и трудовую активность
работников как управляющих, так и рабочих. Через акционерную форму
значительно облегчается процесс перелива капитала, который стимулирует быстрые
структурные сдвиги в отраслях экономики, что содействует созданию и освоению
новых видов продукции, внедрению новых технологий, повышению
конкурентоспособно-* сти продукции и фирм.
В США на современном этапе получило развитие привлечение в качестве
акционеров работников своей фирмы и переход некоторых фирм на групповую
(коллективную) собственность, принадлежащую работникам фирмы. По данным
Национального центра рабочей собственности,- в 1989 г. в США насчитывалось
примерно 10 тыс. компаний, работники (коллективы) которых полностью или
частично владели акциями своих предприятий; в 1500 компаниях работникам
принадлежали контрольные пакеты акций. Число предприятий, передаваемых в
75
собственность работникам, в США возрастает на 600- 700 единиц в год; ежегодные
темпы роста объема продаж таких компаний на 10-11% выше, чем в обычных.
Американские специалисты считают наиболее перспективными для перевода в
коллективную собственность мелкие и средние компании с оборотом в 10-100 млн.
долл. в год. Этим методом приватизации собственности пользуются и фирмы-
гиганты.
В соответствии с налоговым законодательством США работники предприятий
могут получать в банке ссуды для выкупа акций своей компании под значительно
более низкие проценты, чем обычные заемщики, а также пользоваться
специальными льготами для погашения основной суммы долга. При продаже
собственниками до 30% своих акций работникам предприятия получаемые от таких
сделок доходы не подлежат налогообложению, однако их нельзя использовать на
удовлетворение личных потребностей. Полученные от продажи акций средства они
обязаны вложить в акции любых других американских корпораций.
Перевод предприятий в коллективную собственность стимулируется
следующими способами:
предоставлением значительных и стабильных налоговых льгот;
предоставлением кредитов по ставкам на 20% ниже рыночной стоимости
кредитов;
предоставлением скидок на выплату процентов с основной суммы долга.
Порядок передачи предприятий в коллективную собственность
предусматривает:
разработку плана (программы) передачи с участием работников;
образование независимого фонда, который от имени компании получает в
банке или другом финансовом учреждении целевой долгосрочный заем на 5- 10 лет
для выкупа акций у их владельцев;
все акции, сконцентрированные в фонде, распределяются между работниками
компании, участвующими в данной программе, пропорционально размеру их
заработной платы; фонд организует выплату процентов по займу и основной суммы
долга из получаемой прибыли; после полной выплаты займа производится выплата
дивидендов.
В США концепция рассредоточения капитала путем передачи акций
работникам воплотилась в программы "Участие персонала в собственности
предприятий" - ЭСОП ("Employee's Stock Ownership Plan" - ESOP), разрабатываемые
на основе законодательных актов, принятых в середине 1970-х годов. Всего было
принято 17 законов, первый из которых, вступивший в силу в 1974 г., установил
налоговые льготы в размере 50% ссуды, предоставляемой для реализации
программы. Согласно закону 1986 г., были установлены значительные льготы на
налогообложение прибылей, распределяемых между участниками программы.
Программы предусматривают отчисление части прибыли в специальный фонд,
средства которого затем используются для выкупа акций фирмы и передачи их
рабочим.
Каждая фирма реализует собственную программу ЭСОП, разрабатываемую
76
своей администрацией, используя следующие общие для всех фирм принципы:
• образование за счет внешних займов траст-фонда, используемого для
приобретения акций фирмы у акционеров или для выпуска внутренних акций и
последующего их распределения между персоналом;
• предоставление владельцам внутренних акций частичного или полного права
голоса на собрании акционеров и ограниченного права владения, т.е. владельцы
внутренних акций не могут продать их на фондовой бирже или уступить за полную
стоимость другим работникам фирмы до выхода на пенсию; в случае увольнения
владелец внутренних акций получает компенсацию в зависимости от стажа работы в
фирме от 20 до 70% их стоимости; • предоставление права на приобретение
внутренних акций любым работником, достигшим 21 года и проработавшим в
фирме не менее одного года.
Фирма, участвующая в таких программах, сама устанавливает формы выплаты
дивидендов. В одних фирмах работник получает собственный счет, на который
перечисляется часть прибыли, причем фирма не гарантирует фиксированного
дохода. В других фирмах, наоборот, гарантируется уровень дохода независимо от
финансового положения фирмы, но его размеры намного меньше, чем дивиденды.
Реализация программ ЭСОП дает работникам определенные материальные
выгоды. Подсчитано, что средний доход работника от участия в программах ЭСОП
составляет около 10% его годовой заработной платы. Интерес работников фирм к
программам ЭСОП проявляется прежде всего в обеспечении гарантии реального
распоряжения своими накоплениями, преобразованными в акции.
Проводя программы ЭСОП, предприниматели рассчитывают в первую
очередь на повышение производительности труда, улучшение социального климата
среди персонала, повышение конкурентоспособности фирмы и увеличение ее
капитала.
Администрация привлекает работников, владеющих акциями, к решению
конкретных вопросов управления: повышению эффективности производства,
контролю за качеством выпускаемой продукции, организации процесса
производства. Многие фирмы вводят программы ЭСОП в связи с финансовыми
трудностями, тогда часть заработной платы отчисляется в фонд ЭСОП.
Переход фирмы в собственность персонала чаще всего связан с чрезвычайной
ситуацией, когда фирме грозит банкротство и ее выкуп считается единственным
способом для персонала сохранить рабочие места. В качестве примера можно
привести американскую металлургическую компанию "Уайртон стил", которая в
1984 г. оказалась на грани банкротства. Чтобы сохранить свои рабочие места,
персонал фирмы, составлявший 7 тыс. человек, принял решение выкупить фирму.
Была разработана программа ЭСОП, под которую получены крупные банковские
ссуды. Превращение работников в совладельцев фирмы, реально участвующих в
разработке и принятии управленческих решений и полностью отвечающих за
результаты деятельности фирмы, позволило резко повысить производительность
труда и предотвратить банкротство фирмы. Спустя три года компания превратилась
в высокоприбыльную и число занятых возросло до 8,5 тыс. человек.
77
Такие программы были реализованы в крупных американских промышленных
фирмах: "Крайслер", "Бетлехем стил", "Кайзер алюминиум кемикл" и др.
Коллективная форма собственности стала распространяться не только в
промышленных* фирмах. Она широко используется транспортными, торговыми,
туристическими фирмами. Например, в США транспортная компания "ЭВИС", на
которой занято 12 тыс. человек, была выкуплена работниками в конце 1987 г. в
связи с трудным финансовым положением фирмы (ее долг составлял около
миллиарда долларов). Чтобы не допустить ликвидации фирмы, рабочие и служащие
создали специальный фонд, получили заем в 650 млн. долл. и фактически выкупили
фирму у ее владельцев за 1,75 млрд. долл. В результате 24 млн. акций перешли в
собственность коллективного фонда. Постепенно акции стали передавать персоналу
в долг, причем 13% акций и других ценных бумаг было выделено для 132
руководителей фирмы. Свыше 12 тыс. работников на первом этапе получили по две
акции на каждую тысячу долларов годовой суммы заработной платы. Для
погашения стоимости акций предоставлялась рассрочка на 17 лет. По мере
погашения долга банку возрастало и число акций, передаваемых работникам с
учетом существующего закона, запрещающего передавать кому бы то ни было
акции на сумму, превышающую 30 тыс. долл. в год.
Характерно, что после распределения акций между работниками фирмы
держателем и распорядителем акций продолжал оставаться коллективный фонд.
При увольнении с предприятия каждый работник имеет право продавать свои акции
исключительно фонду по устанавливаемой специальной группой экспертов цене.
Преобразование формы собственности сказалось положительно на
результатах деятельности фирмы "ЭВИС". В 1988 г. компания выплатила 90 млн.
долл. в счет погашения долгов, причем прежний долг фирмы было разрешено
суммировать с займом на выкуп акций, что обеспечило получение значительных
льгот при погашении займов. При этом необходимо учитывать, что персонал
компании принял решение не получать дивидендов в течение пяти лет и отказаться
от гарантированных выплат по акциям.
Продавая акции своим работникам, фирма часто ставит целью снижение
издержек производства за счет уменьшения общего фонда заработной платы и
стимулирования рабочих к получению более высоких прибылей и соответственно
повышению уровня дивидендов.
Процесс привлечения работников в качестве совладельцев капитала фирмы
получил интенсивное развитие в 80-е годы и в западноевропейских странах, что
было обусловлено принятием в ряде стран специального законодательства и
соответствующих программ.
В Англии в 1978 г. был принят закон о льготном налогообложении фирм, на
основе которого разработана программа распределения акций между персоналом
("Approved Profit-sharing"). В соответствии с этой программой фирма образует
траст-фонд, который приобретает акции и управляет фирмой от имени работников.
Акции между работниками распределяются в зависимости от размеров заработной
платы и стажа работы в фирме. Принятые в 1980- 1983 гг. дополнительные законы о
78
льготном налогообложении фирм легли в основу новой программы распределения
акций ("Save of you Earn" - SYE), в соответствии с которой работники имеют право в
определенных размерах (не более чем на 100 ф.ст. в месяц) приобретать акции своей
фирмы по фиксированной начальной цене. При этом предусматривалось, что
владелец может их реализовать только по истечении срока договора между ним и
фирмой, составляющего 5- 7 лет. В законе, изданном в 1984 г., предусматривалось
право покупки акций на льготных условиях высшим управленческим составом
фирмы максимум на 100 тыс.ф.ст.
В результате в Англии за первую половину 80-х годов удельный вес
работников во всех фирмах, применяющих систему участия персонала в прибылях,
увеличился с 13 до 23%. Их доля наиболее высока в таких отраслях, как
электротехника и приборостроение (32%), в торговле (34%), в финансовых
институтах (69%). Фирм, полностью принадлежащих работникам, в странах
Западной Европы относительно немного. Например, в Швеции их число составляет
примерно 20% всего количества фирм, при этом число занятых в таких фирмах не
превышает 35 человек.
В США лишь около 10- 15% компаний, реализующих программы ЭСОП,
стали полностью собственностью персонала. Для полного выкупа предприятия
работниками необходима финансовая поддержка со стороны банков и государства в
виде долгосрочных кредитов и налоговых льгот, которую получить не так просто.
В фирмах, где полным собственником капитала выступает персонал,
складываются особые отношения между администрацией и работниками. Здесь
управленческий состав нанимается коллективом работников и возникает наиболее
тесное взаимодействие между ним и менеджерами. Последние поддерживают
инициативу и творческую заинтересованность работников в достижении конечных
результатов.
Коллективная собственность и участие работников в управлении наиболее
распространены в мелких и средних фирмах. Однако упор на собственные
финансовые ресурсы без широкого привлечения в состав акционеров юридических
лиц со стороны резко снижает возможности инвестирования; зависимость
администрации от персонала затрудняет принятие решений на профессиональном
уровне, а также осложняет вопросы найма и увольнения работников.
Участие работников в акционерной собственности, сопровождаемое их
участием в распределении прибылей и в управлении фирмами, стало обозначаться
термином "партнерство".
Установлено, что распределение части прибыли между рабочими
положительно сказывается на производительности труда (60% расчетных данных
подтверждают это). Многие исследования показали, что ЭСОП и другие схемы
распределения прибыли оказывают наибольшее воздействие на производительность
в том случае, если сопровождаются установлением подлинно партнерских
отношений на предприятии.
В начале 90-х годов программами ЭСОП в США было охвачено примерно
20% всех занятых в частном секторе и еще около 10% занятых получали в
79
дополнение к основному заработку премии, связанные с увеличением доходов
фирмы.
Система участия работников в распределении прибыли компаний получает
поддержку со стороны государства и в западноевропейских странах.
В этих странах в 70- 80-е годы были приняты законы, предоставляющие
финансовые льготы фирмам, практикующим выплаты работникам из прибыли и
передачу (продажу) им части акций. Шире, чем в других странах, участие
работников в распределении прибыли практикуется во Франции. Сейчас
практически каждый работник крупной, средней и многих мелких фирм каждые три
месяца получает сертификат, удостоверяющий, что часть общей прибыли фирмы
причитается ему лично.
В Германии программами распределения прибыли охвачено свыше 1 млн.
человек, из которых 900 тыс. участвуют в этом на базе владения акциями. В Англии
в таких программах в 1988 г. участвовало свыше 2 млн. человек. В Италии выплаты
из прибыли в разных формах получают в дополнение к заработной плате примерно '
25% работников крупных компаний.
В Швеции существует отличная от других стран система участия работников в
прибылях и акционерной собственности, введенная законом от 1982 г. и вступившая
в силу в 1984 г. Она предполагает создание рабочих инвестиционных фондов, в
которые поступают средства, собранные от специального налога на сверхприбыли
компаний и от повышенного налога на заработную плату. Средства этих фондов
затем вкладываются в акции. Особенность этой системы состоит в том, что такие
фонды создаются не в отдельных фирмах, а в масштабе всей страны. Сейчас
деиствуют пять региональных фондов, в которых сосредоточено 5- 6% всех акций,
обращающихся в стране. Фонды управляются советами из представителей рабочих,
назначаемых правительством. Фондам не разрешается владеть более чем 40% акций
одной фирмы.
В Японии работники крупных фирм в отраслях обрабатывающей
промышленности получают два раза в год премиальные выплаты, составляющие в
среднем около 20% их заработной платы. При этом рабочим устанавливается
фиксированный процент по отношению к заработной плате, а у менеджеров эти
выплаты связаны с уровнем прибыли.
Участие работников в прибылях и в управлении фирмами осуществляется в
разнообразных формах:
• работники выступают совладельцами капитала и осуществляют
управленческий контроль;
• работники владеют большей частью капитала и осуществляют неполный
контроль;
• работники владеют меньшей частью капитала и их участие в управлении
минимально.
Участие работников в управлении становится объективной необходимостью
для фирм, осуществляющих программы участия персонала в прибылях на основе
владения собственностью. Такое сочетание, когда работник реально ощущает себя
80
совладельцем фирмы, повышает его инициативность, заинтересованность в решении
производственных вопросов.
3.3. Органы управления и порядок ликвидации
фирмы
Органы управления фирмой, их характер и компетенция определяются
законодательством каждой страны. Наиболее распространено трех- и двузвенная
структура управления. Трехзвенная структура управления предполагает наличие
правления, наблюдательного совета (совета директоров) и общего собрания
акционеров (США, Германия, Швейцария). Двузвенная структура управления
предусматривает наличие правления и общего собрания акционеров.
Каждый орган действует в пределах закрепленной за ним компетенции.
Обычно национальное законодательство содержит положения относительно
наблюдательного совета и правления, на основе которых в уставе фирмы
указывается: минимальный состав правления, кто может быть членом правления,
порядок выборов членов правления, срок их полномочий, функции правления,
представительство правления при заключении сделок с третьими сторонами.
Примерно так же определяются состав и функции наблюдательного совета,
осуществляющего контроль за деятельностью правления. Важным органом
управления является общее собрание акционеров, через которое реализуются их
права контроля за деятельностью фирмы. Порядок проведения собраний акционеров
устанавливается в уставе фирмы на основе национального законодательства о
компаниях и с учетом правового положения фирмы.
Прекращение деятельности фирмы санкционируется судом в следующих
случаях: когда фирма признает себя банкротом; при нарушении фирмой
законодательства; при осуществлении фирмой деятельности, занятие которой
запрещено законом; при нарушении норм экологической безопасности.
Суд определяет порядок и сроки прекращения деятельности фирмы. Порядок
ликвидации фирмы оговаривается в ее уставе. Статистика показывает, что две из
трех вновь создаваемых фирм прекращают свое существование, причем на первые 5
лет приходится 53% случаев ликвидации фирм и на период от 6 до 10 лет - 30%. По
некоторым расчетам, неудачные фирмы разоряются через два с половиной года, а
удачные становятся на ноги через 4- 5 лет.
В США более половины новых фирм закрываются в первый же год своего
существования из-за низкой прибыльности деловых операций или в результате
банкротства.
В Англии с 1970 по 1980 гг. потерпели банкротство и были ликвидированы
20% из 1000 крупнейших английских компаний. С 1965 по 1985 гг. 2/3 из списка 35
крупнейших компаний выбыли из него - обанкротились, были поглощены другой
компанией или не сумели удержаться в числе крупнейших.
ЛИТЕРАТУРА