Бланк И.А. Управление прибылью

Подождите немного. Документ загружается.

Выявление тенденций изменения суммы маржинальной, валовой и чистой

операционной прибыли осуществляется на основе сопоставления темпов динамики этих

показателей (прироста или снижения) по отношению к базисному периоду с

использованием формулы средней геометрической и графических методов анализа

(построения "линии тренда"). Результаты такого анализа могут быть использованы в

процессе планирования операционной прибыли для экстраполяции отдельных ее

значений.

Оценка уровня вариабельности показателя чистой операционной прибыли

(основного показателя, характеризующего результативность процесса формирования

операционной прибыли предприятия) осуществляется путем расчета показателей

дисперсии, среднеквадрати-ческого отклонения ("стандартного отклонения") и

коэффициента вариации. Анализ размера отклонений отдельных значений этого

показателя от среднего в отчетном периоде позволяет выявить совокупный уровень

операционного риска, связанного с формированием операционной прибыли.

На второй стадии анализа оценивается достигнутый уровень формирования

маржинальной, валовой и чистой операционной прибыли на предприятии. Методическим

аппаратом такой оценки является анализ коэффициентов ("R-анализ"). В процессе оценки

достигнутого уровня формирования операционной прибыли на предприятии основное

внимание должно быть уделено расчету и анализу следующих показателей:

— коэффициенту рентабельности операционных активов (коэффициенту

экономической рентабельности);

коэффициентам маржинальной, валовой и чистой рентабельности реализации

продукции;

коэффициентам валовой и чистой рентабельности операционных затрат.

Результаты этого этапа анализа служат одним из отправных пунктов использования

нормативного метода плановых расчетов и базой оценки эффективности разработанного

плана формирования операционной прибыли предприятия.

На третьей стадии анализа рассматриваются показатели формирования

операционной прибыли в разрезе центров ответственности предприятия (по каждому

центру прибыли). В процессе этой стадии анализа выявляется уровень выполнения

отдельными центрами прибыли доведенных им плановых заданий (с учетом

корректировки этих плановых заданий на изменение объемных показателей их

деятельности в отчетном периоде); определяется удельный вес отдельных центров

ответственности в совокупной сумме операционной прибыли предприятия; сравниваются

коэффициенты рентабельности по отдельным центрам прибыли.

Результаты этого этапа анализа используются в процессе планирования

формирования операционной прибыли в разрезе отдельных центров ответственности.

На четвертой стадии анализа рассматриваются показатели маржинальной и валовой

прибыли в разрезе отдельных видов выпускаемой продукции. Методической основой

осуществления такого анализа является сопоставление среднего уровня цен и отчетной

удельной себестоимости в разрезе конкретных видов продукции.

На этом этапе анализа основное внимание должно быть уделено рассмотрению

показателей удельного веса прибыли от реализации отдельных видов продукции в общей

сумме формируемой операционной прибыли, а также сравнению уровней коэффициентов

маржинальной и валовой рентабельности отдельных видов продукции.

Результаты этого анализа используются в процессе факторного метода

планирования формирования операционной прибыли для отражения структурных

изменений в реализации продукции.

На пятой стадии анализа изучаются основные факторы, обусловившие изменения

суммы маржинальной,

валовой и чистой операционной прибыли в отчетном периоде. Предметом такого

анализа являются прежде всего факторы ранее рассмотренной системы "взаимосвязь

221

издержек, объема реализации и прибыли". Вместе с тем, ряд этих факторов в процессе

анализа требует более глубокого разложения.

На этом этапе анализа основное внимание уделяется изучению влияния на

операционную прибыль следующих основных факторов:

изменению объема реализации продукции в натуральном выражении (если предприятие

выпускает однородную продукцию, оцениваемую единым условным натуральным показателем);

изменению структуры реализации продукции в разрезе основных ее видов;

изменению среднего уровня цен на реализуемую продукцию;

изменению среднего уровня операционных затрат на единицу реализуемой продукции;

изменению коэффициента операционного леве-риджа;

изменению коэффициента рентабельности операционных активов;

изменению коэффициента налогоемкости реализации продукции.

Результаты этого анализа используются в процессе построения факторной модели

планирования операционной прибыли предприятия.

2. Разработанная общая политика управления прибылью предприятия. В процессе

планирования формирования операционной прибыли должны быть в первую очередь

учтены: система стратегических целей формирования прибыли предприятия, а также

система разработанных отдельных целевых показателей (среднегодовой темп роста

прибыли, коэффициенты рентабельности и т.п.), конкретизированных по периодам их

реализации (при необходимости в систему этих целевых показателей на предстоящий год

вносятся коррективы по результатам проведенного анализа).

Общая политика управления прибылью предприятия устанавливает как цели, так и

важнейшие результативные показатели планов формирования операцион-

ной прибыли на предстоящий год, позволяет увязать эти показатели с общей

системой планов формирования и использования прибыли предприятия.

3. Разработанные частные политики, связанные сформированием

прибыли предприятия. В процессе планирования формирования операционной прибыли

предприятия должны быть учтены:

ценовая политика;

амортизационная политика;

налоговая политика.

Каждая из этих политик прямо или опосредствованно влияет на размер

маржинальной, валовой и чистой прибыли предприятия, а следовательно должна

учитываться в процессе планирования формирования операционной прибыли.

4. Разработанные планы операционной деятельностипредприятия.

Исходными предпосылками планированияформирования прибыли предприятия являются

следующие основные виды планов операционной деятельностина предстоящий период:

производственная программа предприятия;

план операционных доходов предприятия;

план операционных затрат предприятия;

план налоговых платежей предприятия.

Система этих планов позволяет использовать различные методы планового

формирования операционной прибыли и обеспечить взаимосвязь всех основных

показателей развития операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

5. Показатели средней нормы прибыли на начало планового периода.

Ориентируясь на внутренние возможностиформирования операционной прибыли, следует

учитыватьтакже средние ее показатели, достигнутые в данной отрасли и

сформировавшиеся на финансовом рынке.

В качестве среднеотраслевой нормы прибыли используются обычно коэффициент

валовой или чистой рентабельности реализации продукции и коэффициент

рентабельности операционных активов.

В качестве средней нормы прибыли на финансовом рынке используется обычно

средняя ставка депозитного процента на денежном рынке.

222

':- Указанные показатели выступают минимальными критериями уровня

формируемой прибыли в процессе операционной деятельности предприятия на

предстоящий плановый период.

12.2. МЕТОДЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ОПЕРАЦИОНОЙ

ПРИБЫЛИ

В процессе планирования формирования маржинальной, валовой и чистой прибыли

предприятия используются различные методы. Система основных из этих методов

приведена на рис. 12.2.

Рисунок 12.2. Система основных методов планирования формирования операционной

прибыли предприятия.

Рассмотрим содержание каждого из этих методов в порядке возрастания их

сложности.

1. Метод экстраполяции является наиболее простым методом планирования

формирования операционной прибыли предприятия. Он основан на результатах гори-

зонтального (трендового) анализа динамики маржинальной, валовой и чистой

операционной прибыли за ряд предшествующих периодов и выявлении "линии тренда",

которая распространяется (пролонгируется) и на плановый период. Вместе с тем, этот

метод планирования операционной прибыли является наименее точным, так как он не

учитывает изменение влияющих на нее не только факторов внешней среды, но и факторов

внутреннего развития предприятия в предстоящем периоде.

Учитывая наибольшую погрешность результатов использования этого метода при

плановых расчетах размера операционной прибыли, он может быть использован лишь на

предварительной стадии планирования (когда планы операционной деятельности

предприятия еще не сформированы) и только на относительно короткий прогнозный

период (месяц, квартал).

2. Метод прямого счета является относительно простым и достаточно надежным

методом планирования формирования операционной прибыли, но может быть

использован только в том случае, если на предварительной стадии уже сформированы

планы операционного дохода, операционных затрат и налоговых платежей. При

использовании этого метода расчеты плановой суммы операционной прибыли

осуществляются по следующим формулам:

МОП

= ВОДп - ПИпер - НДСП ; ВОПп = ВОДп - ПИ0 - НДСП ; ЧОПп = ВОДп -

ПИ0 - НДСП - НПП ,

гдеМОП

—плановая сумма маржинальной операционной прибыли;

ВОП

— плановая сумма валовой операционной прибыли;

ЧОП

— плановая сумма чистой операционной прибыли;

223

ВОД

— плановая сумма валового операционного дохода; ПИ

—плановая сумма

совокупных операционных затрат (издержек);

ПИ

пер

— плановая сумма переменных операционных затрат (издержек);

НДС

— плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода

(входящих в цену продукции); НП — плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых

за счет прибыли (налог на прибыль и другие обязательные платежи).

Позволяя получить достаточно точные результаты плановой суммы операционной

прибыли, метод прямого ее счета имеет однако отдельные недостатки. Прежде всего, он

недостаточно ориентирован на достижение целевых (нормативных) показателей уровня

операционной прибыли. Кроме того, этот метод позволяет осуществлять только

одновариантный расчет планируемых показателей.

3. Нормативный метод также относится к числу относительно простых методов

планирования формирования операционной прибыли, но условием его применения

является наличие на предприятии соответствующей нормативной базы. В качестве таких

нормативов обычно используются:

а) норма прибыли на собственный капитал (если такой норматив на предприятии

не разработан, его минимальным аналогом может выступать средняя норма депозитного

процента на денежном рынке). Расчет валовой операционной прибыли в этом случае

может быть осуществлен по следующей формуле:

Где ВОП

—плановая сумма валовой операционной прибыли;

CKQ — средняя сумма собственного капитала предприятия, задействованная в его

операционной деятельности в плановом периоде; Нцп — норма валовой прибыли на

собственный капитал, в %.

Скорректированная на размер суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли,

полученная величина будет характеризовать плановую сумму чистой операционной

прибыли;

б) норма прибыли на операционные активы. Эта нормаможет быть выражена как

валовой, так и чистой операционной прибылью. Расчет плановой операционной

прибылиосуществляется в этом случае по следующим формулам:

гдеВОП

— плановая сумма валовой операционной прибыли; ЧОП

—плановая

сумма чистой операционной прибыли; Н

вп

—норма валовой прибыли на единицу

операционных активов, в %; Н

чп

—норма чистой прибыли на единицу опера-

ционных активов, в %;

ОПА

—средняя стоимость операционных активов предприятия в плановом

периоде;

в) норма прибыли на единицу реализуемой продукции(если такой норматив на

предприятии не разработан,его аналогом может выступать среднеотраслевая

нормаприбыли на единицу реализуемой продукции в последнем предплановом периоде).

Эта норма также может бытьвыражена как валовой, так и чистой прибылью.

Расчетплановой суммы операционной прибыли в этом случаеосуществляется по

следующей формуле:

где ВОП

— плановая сумма валовой операционной прибыли; ЧОП

— плановая

сумма чистой операционной прибыли; Н

вп

— норма валовой прибыли на единицу

реализуемой продукции, в %; Н

чп

— норма чистой прибыли на единицу реализу-

емой продукции, в %;

224

ОР

— планируемых объем реализации продукции.

Нормативный метод планового расчета суммы операционной прибыли получил

определенное распространение в процессе ее определения для вновь созданных

предприятий (центров прибыли). Его недостатком является то, что он не увязан с

другими показателями операционной деятельности (производственной программой,

операционными затратами, налоговыми платежами), вследствие чего также не может быть

использован в многовариантных расчетах суммы прибыли.

4. Метод "CVP" или метод планирования операционной прибыли с использованием

системы "взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" позволяет определять все

виды этой прибыли при наличии той же информации, которая используется при

применении "метода прямого счета". Плановые расчеты ведутся в такой

последовательности:

На первом этапе определяется точка безубыточность реализации продукции в

плановом периоде. В этих целях используется формула:

где ОР

б — объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки

безубыточности в плановом периоде; ПИ

П0СТ

— планируемая сумма постоянных

операционных затрат (издержек); ПУ

ЧД

— планируемый уровень чистого операционного

дохода к объему реализации продукции, %;

ПУИ пер — планируемый уровень переменных операционных затрат (издержек) к

объему реализации продукции, %;

На втором этапе определяется плановая сумма валовой операционной прибыли. Ее

расчет ведется по следующей формуле:

где ВОП

— плановая сумма валовой операционной прибыли; ОР

—плановый

объем реализации продукции; ОР

б — объем реализации продукции, обеспечивающий

достижение точки безубыточности в плановом периоде;

ПУвд — планируемый уровень чистого операционного дохода к объему

реализации продукции, %; ПУ

пер — планируемый уровень переменных операционных

затрат (издержек) к объему реализации продукции, %; На третьем этапе определяется

плановая сумма маржинальной операционной прибыли. Для ее расчета используются

следующие формулы:

гдеМОПп —плановая сумма маржинальной операционной прибыли; ОРп —

плановый объем реализации продукции; ПУЧД — планируемый уровень чистого

операционного дохода к объему реализации продукции, %; ПУ

пер — планируемый

уровень переменных операционных затрат (издержек) к объему реализации продукции, %;

ВОПп — плановая сумма валовой операционной прибыли; ПИ

П0СТ

—планируемая сумма

постоянных операционных затрат (издержек).

На четвертом этапе определяется плановая сумма чистой операционной прибыли.

Ее расчет производится по следующей формуле:

где ЧОП

—плановая сумма чистой операционной прибыли; ВОП

—плановая

сумма валовой операционной прибыли; С

п ~ средняя ставка налоговых платежей за счет

прибыли, %.

225

Рассмотрим этот метод планирования операционной прибыли на конкретном

примере:

На плановый период предприятием установлены следующие показатели (в усл. ден.

единицах):

Объем реализации продукции -500 (ОРп)

Налоговые платежи за счет

дохода

-100(НДС„)

Чистый операционный доход

-400(ЧОДп)

Общая сумма операционных

затрат

-150 (ПИ)

в том числе — постоянных

-50(ПИ

пост

)

— переменных

-100(ПИ

пер

)

Уровень чистого операционного дохода к объему реали-

зации, %

-80(ПУ

чд

)

Уровень переменных операционных затрат к объему реа-

лизации, %

-20(ПУ

ипер

)

Средняя ставка налоговых пла-

тежей за счет прибыли, %

- 30 (С

нп

)

Объем реализации продукции — 500 (ОР„)

Налоговые платежи за счет дохода -100 (НДС„)

Чистый операционный доход — 400 (ЧОД„)

Общая сумма операционных затрат —150 (ПИ) в том числе — постоянных — 50

(ПИ

пост

)

— переменных —100 (ПИ„

ер

)

Уровень чистого операционного дохода к объему реализации, % -80(ПУ

чд

)

Уровень переменных операционных затрат к объему реализации, % — 20 (ПУ

пер

)

Средняя ставка налоговых платежей за счет прибыли, % —30 (С

нп

)

Последовательность расчетов:

1. Определяем точку безубыточности реализации продукции в плановом периоде:

2. Определяем плановую сумму валовой операционной прибыли:

3. Определяем плановую сумму маржинальнойоперационной прибыли:

или

МОП

= 250 + 50 = 300 у. д. е.

4. Определяем плановую сумму чистой операционной прибыли:

Построенный на основе плановых значений график "CVP" позволяет использовать

этот метод в качестве имитационной модели многовариантных расчетов с разложением и

варьированием отдельных показателей (объема реализации продукции в натуральном

выражении, планируемого среднего уровня цен и т.п.). Система этого разложения была

рассмотрена ранее. В процессе имитационного моделирования операционной прибыли

могут быть рассмотрены все прогнозные варианты операционной деятельности

предприятия — от крайне пессимистического до крайне оптимистического. Кроме того,

такая модель может использоваться для оперативной корректировки плановых

показателей операционной прибыли при изменении отдельных текущих показателей

операционной деятельности.

5. Метод целевого формирования прибыли позволяет обеспечить наибольшую

увязку плановых ее показателей со стратегическими целями управления прибыли в

предстоящем периоде. Основой этого метода расчета является предварительное

226

определение потребности в собственных финансовых ресурсах, формируемых за счет

чистой операционной прибыли предприятия. Расчет ведется по каждому элементу этой

потребности и охватывает как капитализируемую, так и потребляемую их части.

Суммарная потребность в средствах, формируемых за счет чистой операционной

прибыли, представляет собой целевую ее сумму (методические подходы к расчету этого

показателя будут рассмотрены далее). На основе целевой суммы чистой операционной

прибыли определяются целевые суммы соответственно валовой и маржинальной

операционной прибыли. Их расчет ведется по следующим формулам:

где ВОПц —целевая сумма валовой операционной прибыли в предстоящем

периоде; МОПц — целевая сумма маржинальной операционной прибыли в предстоящем

периоде;

ЧОПц —целевая сумма чистой операционной прибыли в предстоящем периоде;

ПИ

П0СТ

—планируемая сумма постоянных операционных затрат (издержек); С

нп

— средняя

ставка налоговых платежей за счет прибыли, в процентах.

Особая роль этого метода расчета заключается в том, что полученные на его основе

показатели операционной прибыли рассматриваются как важнейшие целевые ориентиры

развития всей операционной деятельности предприятия и служат базовыми элементами

планирования других важнейших экономических показателей этой деятельности —

суммы чистого операционного дохода, объема реализации продукции и других. Иными

словами, задачи планирования стратегического развития операционной деятельности

предприятия в предстоящем периоде через целевую сумму чистой операционной прибыли

получают свое отражение во всей системе основных плановых показателей.

6. Метод прогнозирования денежного потока является относительно новым для

нашей практики, хотя широко используется на предприятиях стран с развитой рыночной

экономикой. Его основу составляет разработанный на предприятии текущий план

поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности

предприятия, содержание которого подробно рассмотрено ранее.

Принципиальная модель расчета чистой операционной прибыли предприятия на

предстоящий период при использовании этого метода имеет следующий вид:

где ЧОП

—плановая сумма чистой операционной прибыли; ПДС

—плановая

сумма поступления денежных средств по операционной деятельности предприятия; РДС

—плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности

предприятия; АО

— плановая сумма амортизационных отчислений;

ПК

— плановая сумма уплаты процентов за кредит (она отражается в денежном

потоке по финансовой деятельности, но входит в учетную номенклатуру статей

операционных затрат). На основе рассчитанной плановой суммы чистой операционной

прибыли по ранее рассмотренным моделям определяются плановые значения

соответственно валовой и маржинальной операционной прибыли.

Использование этого метода позволяет тесно увязать планируемую операционную

прибыль с чистым денежным потоком по операционной деятельности, а также

конкретизировать ее формирование по отдельным периодам (текущий план поступления и

расходования денежных средств составляется обычно в помесячной разбивке).

7. Метод факторного моделирования прибыли является наиболее сложным, так как

требует осуществления обширных аналитических и прогнозных расчетов.

На первом этапе использования этого метода определяется система основных

факторов, имеющих прямую логическую взаимосвязь с формированием показателя чистой

операционной прибыли предприятия. Обычно в составе этих факторов рассматриваются:

227

объем реализации продукции в условных натуральных показателях; структура реализации

продукции по отдельным ее видам; средний уровень цен на реализуемую продукцию;

средний уровень операционных затрат в процентах к объему реализуемой продукции;

коэффициент операционного левериджа; коэффициент рентабельности операционных

активов; коэффициент налогоемкости реализации продукции (в разрезе трех основных

групп налогов по источникам их уплаты) и другие.

На втором этапе анализируется степень влияния отдельных факторов на

формирование чистой операционной прибыли данного предприятия и производится их

ранжирование по этому показателю.

На третьем этапе отбираются факторы, оказывающие наибольшее влияние на

сумму формируемой чистой операционной прибыли, и с учетом степени их влияния

строится многофакторная модель регрессии (включающая обычно 3-4 наиболее весомых

факторов).

На четвертом этапе прогнозируется изменение факторов, включенных в модель

регрессии, в предстоящем периоде. Прогнозируемое изменение каждого фактора

отражается соответствующими количественными показателями.

На пятом этапе путем подстановки прогнозируемых значений факторов в модель

регрессии получают прогнозируемый (планируемый) показатель чистой операционной

прибыли.

На шестом этапе на основе рассчитанной чистой операционной прибыль по ранее

рассмотренным моделям определяются плановые значения соответственно валовой и

маржинальной операционной прибыли.

Использование этого метода позволяет осуществлять многовариантные плановые

расчеты суммы операционной прибыли путем последовательного изменения заданных

значений отдельных факторов.

Таким образом, в зависимости от избранного метода расчетов, планирование

формирование операционной прибыли может рассматриваться как завершающий или как

начальный этап планирования всей операционной деятельности предприятия.

228

РАЗДЕЛ III УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ ПРИБЫЛИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

В ПРОЦЕССЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ГЛАВА 13. МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

13.1. СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И

ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ

В системе хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивающей

формирование его прибыли, определенное место занимает инвестиционная деятельность.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой

целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых

инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов)

инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам

инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее

реализации.

Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется следующими

основными особенностями:

Она является главной формой обеспечения роста операционной деятельности

предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер.

Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на

отдельных этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность,

главной стратегической задачей предприятия является развитие операционной

деятельности и обеспечение условий возрастания формируемой им операционной

прибыли. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост

формирования его операционной прибыли в перспективном периоде по двум

направлениям: 1) путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет

увеличения объема производственно-сбытовой деятельности (строительства новых

филиалов при внедрении на иные региональные рынки; расширения объема реализации

продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.); 2) путем обеспечения

снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически

изношенного оборудования; обновления морально устаревших производственных

основных средств и нематериальных активов и т.п.).

Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени

зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная его

деятельность.

Эта связь опосредствуется только объектами инвестирования. Механизм же этой

деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направленности.

Это определяется тем, что инвестиционная деятельность предприятия осуществляется

преимущественно в тесной связи с финансовым рынком (рынком капитала и рынком

денег), отраслевая сегментация которого практически отсутствует, в то время как

операционная его деятельность осуществляется преимущественно в рамках конкретных

отраслевых сегментов товарного рынка и имеет четко выраженные отраслевые

особенности операционного цикла.

3. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются

существенной неравномерностью поотдельным периодам. Цикличность масштабов

этой деятельности определяется рядом условий — необходимо-

стью предварительного накопления финансовых средств (инвестиционных

ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов;

использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной

229

деятельности (на отдельных этапах экономического развития страны неблагоприятный

"инвестиционных климат" резко снижает эффективность этой деятельности);

постепенность формирования внутренних условий для существенных "инвестиционных

рывков" (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных

активов имеет обычно достаточный "запас прочности", т.е. обладает резервами

повышения его производительного использования до определенных пределов; лишь при

достижении таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает

необходимость возрастания этих активов).

4. Инвестиционная прибыль предприятия (а такжеиные формы эффекта

инвестиций) в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со

значительным "лагом запаздывания". Это означает, что междузатратами инвестиционных

ресурсов (инвестиционными затратами) и получением инвестиционной прибылипроходит

обычно достаточно большой период времени,что определяет долговременный характер этих

затрат. Дифференциация размера "лага запаздывания" зависит от формпротекания

инвестиционного процесса (рис. 13.1.).

Как видно из приведенного рисунка, при последовательном протекании

инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после

завершения инвестирования средств; при параллельном его протекании формирование

инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования

средств; при интервальном его протекании между периодом завершения инвестирования

средств и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время.

5. Инвестиционная деятельность формирует особыйсамостоятельный вид

денежных потоков предприятия,которые существенно различаются в отдельные периодыпо

своей направленности. Принципиальная схема формирования денежных потоков в

процессе инвестиционной деятельности представлена на рис. 13.2.

230