Белокрылова О.С.(ред.) Экономическая теория: экзаменационные ответы

Подождите немного. Документ загружается.

Концепции природы денег

— 100% + —100% = —100% + —100%

М V Р Y '

По правилу монетаристов, государство должно поддер-

живать темп роста денежной массы на уровне средних тем-

пов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике бу-

дет стабилен.

Приведенное выше уравнение обмена MV=PY связывают с

именем американского экономиста И. Фишера. Используется

и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджс-

кое уравнение: М = kPY, где k = — — величина, обратная

скорости обращения денег. Коэффициент k несет и собствен-

ную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных де-

нежных остатков (М) в доходе (PY). Строго говоря, величины

V w. k связаны с движением ставки процента, но в данном слу-

чае для простоты принимаются постоянными. Кембриджское

уравнение предполагает наличие разных видов финансовых

активов с разной доходностью (а не только наличность или

Ml) и возможность выбора между ними при решении вопроса,

в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рас-

сматривают реальный спрос на деньги, то есть

р)

где— величина носит название «реальных запасов денеж-

ных средств», или «реальных денежных остатков».

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпоч-

тения ликвидности — выделяет три мотива, побуждающие

людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив (потребность в наличности для

текущих сделок);

• мотив предосторожности (хранение определенной сум-

мы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в

будущем);

• спекулятивный мотив («намерение приберечь неко-

торый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по

сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее»).

374

Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной за-

висимости между ставкой процента и курсом облигаций.

Если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос

на облигации растет, что ведет к сокращению запаса налич-

ных денег (меняется соотношение между наличностью и об-

лигациями в портфеле активов), то есть спрос на наличные

деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зави-

симость между спросом на деньги и ставкой процента.

Обобщая два названных подхода — классический и кейнсиан-

ский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода;

2) скорость обращения денег;

3) ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным

образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса

на деньги считает основным фактором ставку процента. Хра-

нение денег в виде наличности связано с определенными из-

держками. Они равны проценту, который можно было бы

получить, положив деньги в банк или использовав их на

покупку других финансовых активов, приносящих доход.

Чем выше ставка процента, тем больше теряется потенци-

ального дохода, тем выше альтернативная стоимость хране-

ния денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на

наличные деньги.

Различают номинальную и реальную ставки процента.

Номинальная ставка - это ставка, назначаемая банками по

кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает

реальную покупательную способность дохода, полученного в

виде процента. Связь номинальной и реальной ставки про-

цента описывается уравнением Фишера:

i = г + р,

гдер — темп инфляции;

г — реальная ставка процента;

i — номинальная ставка процента.

Уравнение показывает, что номинальная ставка процента

может изменяться по двум причинам: из-за изменения реаль-

ной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают

связь объема денежной массы и номинальной ставки процен-

та: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а после-

дняя приводит к увеличению номинальной ставки процента.

375

105 •

Концепции природы денег

Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называ-

ют эффектом Фишера.

Современная теория спроса на деньги отличается от тео-

ретической модели Дж. Кейнса следующими особенностями:

• Она рассматривает более широкий диапазон активов,

помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных об-

лигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с при-

носящими процент формами денег, так и с беспроцентными

формами денег. Помимо этого они должны обладать иными

видами ликвидных активов: средства на сберегательных и

срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и

акции корпораций и т.п.

• Современная теория отвергает разделение спроса на

деньги на основании трансакционных, спекулятивных мо-

тивов и мотива предосторожности. Процентная ставка вли-

яет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма

процента представляет собой альтернативную стоимость хра-

нения денег.

• Современная теория рассматривает богатство как ос-

новной фактор спроса на деньги.

• Современная теория включает в себя и другие условия,

влияющие на желание населения и фирм предпочесть лик-

видный актив, например, изменения в ожиданиях: при пес-

симистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина

спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе

спрос на деньги упадет.

5) Современная теория учитывает наличие инфляции и

четко разграничивает такие понятия, как реальный и номи-

нальный доход, реальную и номинальную ставку процента,

реальные и номинальные величины денежной массы.

Модель предложения денег дает представление о предло-

жении денег и денежном мультипликаторе.

Предложение денег (M

) включает в себя наличность (С)

вне банковской системы и депозиты (D), которые экономи-

ческие агенты при необходимости могут использовать для

сделок (фактически это агрегат Ml):

= С + D.

Современная банковская система — это система с частич-

ным резервным покрытием: только часть своих депозитов

банки хранят в виде резервов, а остальные используют для

выдачи ссуд и других активных операций.

376

Концепции природы денег

В отличие от других финансовых институтов банки облада-

ют способностью увеличивать предложение денег («создавать

деньги»). Кредитная мультипликация — процесс эмиссии пла-

тежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Более общая модель предложения денег строится с уче-

том роли Центрального Банка, а также с учетом возможного

оттока части денег с депозитов банковской системы в налич-

ность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резерв-

ные деньги) — это наличность вне банковской системы, а

также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Цент-

ральном Банке. Наличность является непосредственной час-

тью предложения денег, тогда как банковские резервы влия-

ют на способность банков создавать новые депозиты, увели-

чивая предложение денег. Обозначим денежную базу через

MB, банковские резервы через R, тогда:

MB = C+R,

где МБ — денежная база; С — наличность; R — резервы.

= C+D,

гдеМ

— предложение денег; С — наличность; D — депозиты

до востребования.

Денежный мультипликатор (т) — это отношение пред-

ложения денег к денежной базе:

,п =

= тМВ.

Таким образом, предложение денег прямо зависит от ве-

личины денежной базы и денежного мультипликатора (или

мультипликатора денежной базы). Денежный мультипли-

катор показывает, как изменяется предложение денег при

увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффи-

циента депонирования и нормы резервов уменьшает денеж-

ный мультипликатор.

Центральный Банк может контролировать предложение

денег прежде всего путем воздействия на денежную базу.

Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает муль-

типликативный эффект на предложение денег. Таким обра-

зом, процесс изменения объема предложения денег можно

разделить на два этапа:

• первоначальная модификация денежной базы путем из-

менения обстоятельств Центрального Банка перед населени-

377

IOS9

Концепции природы денег

ем и банковской системой (воздействие на величину налич-

ности и резервов);

• последующее изменение предложения денег через про-

цесс «мультипликации» в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величи-

ну денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо

на мультипликатор.

Выделяют три главных инструмента денежной полити-

ки, с помощью которых Центральный Банк осуществляет

косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (или ставки рефинансиро-

вания), то есть ставки, по которой Центральный Банк креди-

тует коммерческие банки;

2) изменение нормы обязательных резервов, то есть ми-

нимальной доли депозитов, которую коммерческие банки

должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в

Центральном Банке;

3) операции на открытом рынке: купля или продажа

Центральным Банком государственных ценных бумаг (исполь-

зуется в странах с развитым фондовым рынком).

/ Формирование спроса и предложения денег

•________________________________________

Денежное обращение осуществляется на денежном рынке.

Денежный рынок — это сегмент финансового рынка на

котором спрос на деньги и их предложение определяют уро-

вень процентной ставки, «цену» денег; это сеть институтов,

обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

На денежном рынке деньги «не продаются» и «не покупа-

ются» подобно другим товарам, и в этом специфика данного

рынка. При сделках на денежном рынке деньги обменивают-

ся на другие ликвидные средства по альтернативной стоимо-

сти, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

Относительно природы денег существуют следующие кон-

цепции денег: эмпирическая, в которой деньгами называют

все, что способно выступить в роли платежного средства за

товары и услуги; функциональная концепция, когда к при-

роде денег подходят через те функции, которые они выпол-

няют (средства обмена, средства накопления стоимости, мера

стоимостей всех товаров и другие функции). Марксистская

концепция, которая корнями уходит в классическую, объяс-

няет происхождение денег из внутреннего противоречия то-

вара, которое в свою очередь обусловлено основным противо-

речием товарного производства между общественным харак-

тером производства и частной собственностью. Маржиналис-

тская концепция денег в основу стоимости денег кладет, во-

первых, их полезность, состоящую в уникальной способнос-

ти денег обмениваться на товары и услуги сейчас и в буду-

щем; во-вторых, запас (количество) денег, находящихся в об-

ращении. Следует отметить, что во всех концепциях денег

выражается их сущность — быть средством обмена товаров.

Деньги опосредуют движение товаров. Где нет развитого то-

варного хозяйства, там нет необходимости в деньгах. Вместе

с тем, во всех концепциях денег подчеркивается их всеобщ-

ность, общепризнанность в качестве средства платежа для

покупки любого товара и оплаты любой услуги.

Расхождение в понимании природы денег выражается в

различном подходе к формированию стоимости денег. Если

марксистская теория денег исходит из того, что они имеют

внутреннюю, собственную стоимость, которая складывается

379

у-

_________Формирование спроса и предложения денег_________

в сфере производства и лишь проявляется на рынке, то все

другие концепции денег считают стоимость денег феноменом

спроса и предложения, при этом стоимость денег впервые

возникает в сфере обращения, на рынке.

Деньги — это всеобщее, общепризнанное средство плате-

жа, с помощью которого в масштабах национальной эконо-

мики и всемирного хозяйства происходит обмен товарами и

услугами.

Необходимо различать номинальную (денежную) и реаль-

ную (товарную) стоимость денег.

В денежном обращении участвуют товарные и кредитные

деньги.

Товарные деньги — это всеобщее платежное средство, когда

денежная единица изготовлена из драгоценного металла, вслед-

ствие чего номинальная стоимость (название и покупательная

сила денежной единицы) совпадает с реальной стоимостью (ко-

личеством драгоценного металла, фактически содержащегося в

денежной единице). Иначе говоря, товарные деньги имеют соб-

ственную, внутреннюю стоимость. Это и обусловливает специ-

фику закона обращения товарных денег. Дело в том, что товар-

ные деньги, обладая внутренней стоимостью, успешно выпол-

няют не только функцию средства обмена, но и функцию на-

копления (сохранения) стоимости. Благодаря этому равновесие

денежной и товарной массы обеспечивается стихийно (автома-

тически). Если товарная масса сокращается, то уменьшается и

потребность в деньгах. Деньги легко тезаврируются (то есть изы-

маются из обращения товаров) и уходят в сокровища.

Кредитные деньги (вексель, банкноты, чеки) — это зна-

ки стоимости, возникшие на основе развития кредитных от-

ношений и выполняющие функции денег — средства обраще-

ния и средства платежа. Природа кредитных денег двойствен-

на, что и обусловливает закон их обращения. С одной сторо-

ны, кредитные деньги — знаки, символы стоимости, посколь-

ку изготовлены из бумажного «денежного» материала. С дру-

гой стороны — это обязательства, возникшие из потребнос-

тей товарооборота (точнее, из необходимости продажи това-

ров в кредит). Коммерческий вексель, будучи обязательством

покупателя товаров в кредит, выполняет функцию денег —

средства обращения товаров.

В организации денежного обращения большую роль игра-

ют спрос и предложение денег.

380

_________Формирование спроса и предложения денег_________

Спрос на деньги (М°) — это обобщенная характеристика

поведения субъектов рыночной экономики, желающих ку-

пить активы в наиболее ликвидной форме.

Факторы объема спроса на деньги:

• абсолютный уровень товарных цен;

• уровень реального объема производства, влияющий на

величину доходов;

• скорость обращения денег;

• сравнительная норма доходности от денег (r

), от лю-

бого другого актива (г

), от облигаций (г

);

• общий фонд богатства индивида (W).

Уравнение спроса на деньги:

М° = f (7

, г

, r

, W),

где M

— спрос на деньги;

г™ — норма дохода от денег;

— норма дохода от актива «А»;

— норма дохода от облигаций;

W — величина общего фонда богатства индивида.

Как видно, индивид имеет дело со множеством перемен-

ных факторов. Вместе с тем в этом уравнении реализуется

портфельный подход, когда индивид в случае изменения од-

ного из переменных факторов, переходит к новой структуре

активов, максимизирующей общую полезность богатства в

целом. При этом в структуре богатства в целом изменяется

доля денежных остатков, которая в свою очередь изменяет

объем спроса на деньги. Например, если норма дохода от ак-

тива А (г

) возрастет, то доля денег в структуре богатства в

целом (W) должна снижаться, Объем спроса на деньги умень-

шается, поскольку возрастает спрос на актив А.

Спрос на деньги бывает двух видов:

• спрос на деньги для сделок, то есть для оплаты товаров

и услуг. Здесь деньги выступают в качестве средства обраще-

ния товаров. Поэтому этот вид спроса на деньги прямо пропор-

ционален динамике валового национального продукта;

• спрос на деньги со стороны активов, когда деньги рас-

сматриваются как абсолютно ликвидный актив, то есть как

резерв платежеспособности. Здесь деньги выполняют функ-

цию средства сбережения (сохранения) покупательной силы

денег в качестве всеобщего платежного средства.

Спрос на деньги со стороны активов зависит от общей

величины богатства индивида, а также от величины альтер-

381

IOS5

Формирование спроса и предложения денег_________

нативных издержек хранения денег в качестве резерва плате-

жеспособности.

Альтернативная стоимость денег — это издержки (по-

тери), которые несет индивид вследствие того, что он создает

запас денег в качестве резерва своей платежеспособности, не

приносящего ему дохода. Иначе говоря, альтернативной сто-

имостью денег является процент.

Процент — это доход, который получает собственник денег

от предоставления их в кредит. Следовательно, процент являет-

ся своеобразными издержками, платой, ценой за сохранение части

своего богатства в форме денег — абсолютно ликвидного актива.

Совокупный спрос на деньги — это общее количество де-

нег, которое люди хотят иметь для сделок и для активов при

данной величине процентной ставки.

Объем спроса на деньги — это величина части общего бо-

гатства субъекта рыночной экономики, которую он желает

держать в наиболее ликвидной форме, руководствуясь при

этом в каждый данный момент уровнем процента, как аль-

тернативной стоимостью денег, используемых для создания

резерва своей платежеспособности.

Необходимо подчеркнуть, что зависимость между объе-

мом спроса на деньги и нормой процента (ценой сохранения

денег в качестве запаса ликвидных средств), как и для всяко-

го товара, — обратная. Чем выше норма процента (доход) на

альтернативные наличным деньгам активы, тем ниже спрос

на деньги в качестве резерва платежеспособности индивида.

Предложение денег — это обобщенная характеристика по-

ведения собственников денег, которые в качестве продавцов пред-

лагают активы, находящиеся в наиболее ликвидной форме.

Объем предложения денег — это то количество денег, ко-

торое готовы предложить собственники денег, руководству-

ясь в каждый данный момент величиной процента.

Зависимость между объемом предложения денег и нормой

процента — прямая. Чем выше норма процента (доход) на аль-

тернативные наличным деньгам активы, тем выше альтерна-

тивная стоимость (цена) денег, тем больше объем предложе-

ния денег.

К факторам предложения денег (M

) относятся резервы

банковской системы (Д), которые устанавливаются Централь-

ным банком страны и представляют собой ту часть привле-

ченных коммерческими банками денежных средств (депози-

382

_________Формирование спроса и предложения денег_________

тов), которая не может быть выдана ими в качестве ссуд. В

основе этой функции Центрального банка лежат два сообра-

жения. Первое - формирование коммерческими банками до-

статочных ресурсов наличных денег с целью обеспечения своей

платежеспособности. В основе централизованного характера

этой функции лежит реальное противоречие, когда коммер-

ческие банки, решая дилемму «доходность - платежеспособ-

ность», могут отдать предпочтение доходности в ущерб своей

платежеспособности. Второе - выдача кредитов коммерчес-

кими банками оборачивается многократным увеличением

количества денег в обращении. А согласно количественной

теории денег рост денежной массы при прочих равных усло-

виях оборачивается снижением их покупательной силы и ро-

стом товарных цен;

Норма дохода от активов А (г

Зная факторы предложения денег, можно сформулиро-

вать уравнение RA предложения денег.

Уравнение предложения денег:

= f (rS R),

где M

— предложение денег;

— норма дохода от актива «А»

R — норма обязательных резервов.

В этом уравнении выражена прямая зависимость между

объемом предложения и динамикой нормы дохода от актива

А (г

), а также динамикой нормы обязательных резервов (R).

При этом чем выше норма дохода от актива А, тем больше

альтернативная стоимость (цена) денег, тем выше объем пред-

ложения денег. Что касается нормы обязательных резервов

(R), то зависимость между ее величиной и объемом предло-

жения денег — обратная. Чем выше норма обязательных ре-

зервов, тем ниже кредитный потенциал банков, а значит, и

ниже объем предложения денег. И наоборот.

Равенство совокупного объема спроса на деньги (M

), ко-

торый предъявляется со стороны отдельных лиц, и совокуп-

ного объема предложения денег (M

) со стороны банковской

системы, выражается уравнением:

MD=MS,

где М°— совокупный объем спроса на деньги,

— совокупный объем предложения денег.

Факторами, влияющими на покупательную силу денег,

являются:

383

IOSS