Аппель Джеральд. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Подождите немного. Документ загружается.

242

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

В качестве дублирующей стратегии выхода вы можете использо-

вать пересечение графиком цены 50-дневной скользящей средней

сверху вниз, которое вероятно произойдет после сигнала MACD

к продаже, которому вы не последовали.

Анализ графика 8.9

15 |1 |18 125 11 |8 |15 |22 |29| |б |12 |19 |26 |3 110 |17 |24 |В1 |7 J14|21|

Июль I Август I Сентябрь I Октябрь

I Ноябрь

График 8.9. Казначейские облигации, MACD и сильный восходящий тренд

В периоды благоприятного рыночного климата, если нет никаких

отрицательных расхождений, вы часто можете обойти первый сигнал

к продаже, который складывается после рыночного ралли. Однако вы

наверняка заинтересуетесь вторым сигналом к продаже. В иллюстрируемой

ситуации модификация правил отодвинула сигнал на продажу с конца

сентября на конец октября

А сейчас мы рассмотрим график 8.9, чтобы проиллюстрировать те

условия, при которых первый сигнал MACD на продажу может быть

оставлен без внимания. Начав с левой части графика, в июле 1989 г.

мы можем видеть, что MACD недавно показала сигнал к продаже. Тен-

денции на облигационном рынке в это время в целом были благопри-

ятными, поэтому для покупки использовалась комбинация из 6- и 9-

дневной MACD, а для продажи использовалось уже знакомое нам

сочетание 19- и 39-дневной MACD.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 243

Вход в рынок, поддержанный положительным расхождением

Первоначальный сигнал к покупке фактически был подан в

середине июля, но был отменен в начале августа — на графике не была

отмечена ни покупка, ни продажа. Второй сигнал на покупку в середи-

не августа был благополучно подкреплен положительным расхожде-

нием в 6-19-дневной MACD, растущей «двойной вершиной» на гра-

фике индикатора и пересечением сигнальной линией. Комбинация из

9- и 39-дневной MACD вскоре подтвердила сигнал на покупку.

Скользящие средние, графики MACD подтверждают подъем

Цены облигаций выросли в сентябре, при этом 50-дневная

скользящая средняя развернулась вверх и еще раз подтвердила в це-

лом «бычью» конъюнктуру. Обе комбинации из 6- и 19-дневной и 19-

и 39-дневной MACD достигли пиковых областей вместе с ценами на

облигации, и обе развернулись вниз, когда произошло падение цен.

Поворот MACD вниз вместе с ценами не формирует отрицательного

расхождения; оно Случается только тогда, когда новые ценовые мак-

симумы не подтверждаются MACD.

Первоначальный сигнал к продаже,

не усиленный какой-либо отрицательной дивергенцией

Поворот цен вниз оказался достаточным для того, чтобы об-

разовать первоначальный сигнал на продажу в конце сентября, когда

более медленная комбинация MACD, которая выросла выше 0 (по-

мните это условие?), пересекла сверху вниз свою сигнальную линию.

Однако это был самый первый сигнал после сигнала MACD к покуп-

ке, тренд пошел вверх, и не было никаких отрицательных расхожде-

ний, поэтому этот сигнал к продаже вполне можно было проигнориро-

вать.

Вторичный сигнал к продаже,

подтвержденный отрицательной дивергенцией

Когда обстоятельства изменились, рынок облигаций быстро

восстановился, поднявшись до нового максимума в октябре. Была ли

ситуация другой в этот момент? Да, конечно. Новые максимумы в

октябре не были подтверждены MACD, которая не достигла нового

максимума одновременно с ценой; это было четкое отрицательное

244 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

расхождение. Следовательно, в октябре последовал второй сигнал

к продаже. Как вы видите, первоначальная задержка с продажей ока-

залась выгодной. В данном случае цены все же выросли до новых мак-

симумов после первого сигнала к продаже, но в конце это не выразилось

в какой-то потере значительной части прибыли.

Используйте скользящие средние как дублирующий стоп-сигнал

А что если цены быстро не развернулись после этого перво-

начального сигнала к продаже? Ну, в этом случае последнее слово ос-

талось бы за 50-дневной скользящей средней. Вы могли бы продавать

при нарушении графика этой средней, используя ее как замену «стоп-

лосс», возвращаясь затем к быстрой MACD в качестве своего «спуско-

вого крючка» для повторного вступления на рынок.

Как вы могли бы догадаться, такое изменение правил продажи на-

водит на мысль о том, что сигналы к продаже, которые случаются в от-

сутствие отрицательных расхождений, обычно бывают менее серьезны-

ми, чем те сигналы к продаже, которые возникают после отрицательных

расхождений. В результате допущение о некотором риске в течение еще

какого-то времени предполагает использование стратегии «стоп-лосс»

в качестве средства контроля над убытками.

При отсутствии любого отрицательного расхождения и при усло-

вии, что рынок в целом находится на подъеме, короткая продажа в та-

кой ситуации, возможно, принесет с собой слишком высокий уро-

вень риска, гарантированный даже в том случае, если была нарушена

50-дневная скользящая средняя.

Ограничение убытков («стоп-лосс») при неудачных сделках

Показатель MACD — это сильный индикатор выбора време-

ни, но, разумеется, он не идеален. Иногда показатели MACD будут не

в состоянии обеспечить какое-либо вхождение в рынок.

График 8.10 иллюстрирует остановку на основе MACD, которая мо-

жет быть использована, если рост, наступающий после сигнала к покуп-

ке, не способен поднять сигнализирующую о продаже более медленную

MACD выше 0, что является предпосылкой для более общепринятых

сигналов к продаже.

Сигнал к покупке в начале марта сопровождался основными при-

знаками, предвещающими благоприятную рыночную конъюнктуру,

при этом 50-дневная скользящая средняя в тот момент оправдывала

использование очень быстрой комбинации из 6 и 19 дней в качестве

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 245

I Март

I Апрель

График 8.10. Сигнал «стоп-лосс» для Dow Industrials, 1994 г.

Комбинация из 19- и 39-дневной MACD, подающая сигнал к продаже, не

поднималась выше 0, поэтому на основе этого графика MACD не могло

образоваться никакого сигнала к продаже. Соответственно, мы должны

воспользоваться правилом повторного сигнала к продаже, который

подается, когда покупательная комбинация MACD падает вслед за сигналом

к покупке до своего минимума, который находится ниже минимального

значения, предшествующего этой покупке. Прекращение продаж не

основывается на падении цены ниже предыдущего ценового минимума.

Оно опирается на показатели темпа движения рынка (MACD), падающие

ниже предыдущей точки минимума

спускового крючка для запуска покупок. Цены медленно двигались

вверх после входа на рынок, но этого было недостаточно для того, что-

бы поднять более медленную комбинацию 19- и 39-дневной MACD

выше нуля. Падение цен в течение марта уронило цены ниже уровней

поддержки (которые часто берутся в качестве сигнала для срабатыва-

ния «стоп-лоссов», но которые мы не используем в случае с MACD).

По мере продолжения падения быстрое сочетание из 6- и 19-дневной

MACD опустилось ниже минимумов конца февраля/начала марта,

указывая, что темпы падения рынка увеличились до новых макси-

мальных уровней для этого резкого колебания конъюнктуры. Именно

это нарушение поддержки в индикаторе MACD, который использо-

246

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

вался для запуска покупок, а не графики цен, вызвало продажи, огра-

ничивающие убытки.

Сигналы «стоп-лосс» и выходы на рынок на основе MACD часто

наступают после скорее быстрых восстановлений MACD, при этом

новые сигналы к покупке частенько возникают примерно на тех же

самых уровнях, что и сигналы к продаже. Именно это и происходит

в рассмотренном примере.

И вновь ключевой момент заключается в том, что «стоп-лосс» сигна-

лы на базе MACD порождаются нарушениями областей поддержки в

индикаторе MACD, а не пробитиями уровней поддержки цен. Такое

изменение обычных стратегий ограничения убытков часто предотвра-

щает преждевременные продажи, которые происходят, когда складыва-

ются фигуры, характерные для периода формирования «дна» рынка.

Синергия: MACD, подтвержденная другими

техническими индикаторами

График 8.11. Использование трендов для подтверждения сигналов MACD:

индекс Russell 2000, 1992 г.

Пересечения сигнальной линии, которые подтверждаются нарушениями

трендов графиков MACD, как показано на графике, имеют тенденцию

оказываться весьма достоверными

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 247

Модели MACD часто очень подходят для анализа трендов.

График 8.11 изображает ситуации, в которых сигналы на покупку

появлялись прямо в области нарушения линий трендов, имеющих от-

рицательный наклон, и ситуации, в которых сигналы к продаже на ос-

нове MACD подтверждались падениями MACD до линий восходя-

щих трендов и ниже них.

Сочетание нарушения линии тренда и нарушения MACD сигналь-

ных линий является более мощным, чем любой из этих сигналов, взя-

тых по отдельности.

Модели MACD, подтвержденные циклическими

исследованиями

График 8.12. Временные циклы и сигналы MACD: NYSE Composite, 2000-

2002 гг.

В течение изображенного периода фондовый рынок следовал

среднесрочному циклу продолжительностью в среднем примерно 110 дней.

Сигналы к покупке на основе MACD прекрасно подтверждались

циклическими прогнозами, которые могли основываться на индикаторах

темпа движения, таких как MACD, а не на цене. Т-фигуры очень хорошо

совпадали с сигналами MACD к продаже весной 2001 г., но позднее в этом

же году их прогнозы оказались преждевременными

248 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

График 8.13. Временные циклы, второй пример: индекс Value Line

Composite, 1989 г.

Прогнозы временных циклов, а также Т-фигуры подтвердили фактические

сигналы MACD, которые образовались во второй половине 1989 г.

Графики 8.12 и 8.13 иллюстрируют использование циклических про-

гнозов в качестве подтверждений сигналов MACD к покупке и продаже.

Как вы можете заметить, сигналы MACD к покупке вполне подтвержда-

лись циклическими проекциями на протяжении двух этих периодов,

1989 и 2000-2002 гг.

Сигнал к продаже в мае 2001 г. почти в точности совпадал с соответ-

ствующей Т-структурой (смотри график 8.12), но не вполне точно оп-

ределил продажу марта 2002 г., которая произошла неделю спустя по-

сле прогноза, сделанного с помощью Т-фигуры.

Как видно из графиков, осцилляторы выбора времени часто очень

хорошо отражают рыночные циклы.

Рыночные циклы оказывают свое наиболее очевидное влияние в

периоды нейтрального движения цен. График 8.13 является прекрас-

ным примером этого.

Если завершение рыночного цикла занимает больше времени, чем

обычно, следующий цикл часто оказывается более коротким, при этом

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 249

их средняя продолжительность определяет базовую продолжитель-

ность циклической волны. Эта идея иллюстрируется на графике 8.12:

вы можете увидеть, как за развитием более продолжительного цикла с

апреля по сентябрь последовало развитие относительно более корот-

кого рыночного цикла.

Когда MACD не подает очень своевременные сигналы

MACD — это очень сильный индикатор выбора времени, но,

подобно любому другому индикатору, у него есть своя Ахиллесова

пята. В этом отношении он время от времени сталкивается с трудно-

стями, имея дело с устойчиво направленными, узко канализирован-

ными рыночными подъемами или спадами.

График 8.14. Индекс Нью-йоркской фондовой биржи, 1994-1995 гг.

Как показано на графике 8.14, MACD предложила прекрасный сигнал для

входа в рынок в декабре 1994 г. и хорошо зарекомендовала себя вплоть

до марта 1995 г., но затем вместе со многими другими техническими

индикаторами подала преждевременный сигнал к продаже. С этого времени

рост продолжался без предоставления формальной возможности для

повторного входа в рынок на основе MACD

Показанные сигналы к продаже основывались на сочетании 19- и

39-дневных MACD в целях графической ясности. Обычно для этих

целей используются несколько более быстрые комбинации MACD.

250 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

График 8.14 иллюстрирует тот тип структуры, которая создает про-

блемы. Индикатор MACD проделал прекрасную работу по определе-

нию входа на фондовый рынок в то время, когда 1994 г. подходил к кон-

цу. Первоначальный сигнал к продаже в конце февраля 1995 г. можно

было оставить без внимания — не было никакого отрицательного рас-

хождения между MACD и изменением цены, — но за этим последовали

дальнейшие сигналы к продаже, особенно те, которые образовались

в июне (и которые сопровождались отрицательным расхождением).

Иногда подобные ситуации происходят во время рыночных спадов.

Цены неспешно и устойчиво снижаются, даже когда MACD растет;

фондовый рынок очень медленно реагирует на благоприятные послед-

ствия убывающей силы падения.

Я не знаю никакого готового способа торговать в подобных ситуациях,

если решения основываются только на моделях MACD. Однако мы уже

рассмотрели ряд инструментов, которые вполне могли бы определить

силу фондового рынка и в определенные моменты времени противодей-

ствовать сигналам к продаже, основанным на ежедневных значениях

MACD. Например, можно было бы отслеживать повышение 10-дневного

отношения новых максимумов к сумме новых максимумов и новых ми-

нимумов выше уровня в 90%, или еженедельные значения поднявшихся

акций относительно общего количества акций, обращающихся на Нью-

Йоркской фондовой бирже, могли бы подавать свои собственные сигна-

лы к тому, чтобы заставить вас оставаться на фондовом рынке.

Управление деньгами с помощью MACD (и других индикаторов)

Фондовый рынок растет примерно 75% времени, при этом

краткосрочные сигналы к продаже, особенно в периоды рынков «бы-

ков», в среднем чаще нельзя игнорировать, как следовало бы. Это так-

же относится и к сигналам на продажу на основе ежедневных MACD,

которые часто следуют за сравнительно небольшими спадами рынка,

и к повторным входным сигналам к покупке, которые происходят в об-

щей области с предыдущими сигналами к продаже.

В этом отношении лучшая практика управления деньгами часто

заключается в том, чтобы выработать такие методы, которые посте-

пенно вводят и выводят капитал с фондового рынка вместо того, что-

бы пытаться предпринимать активные действия при каждом сигнале

к покупке или продаже. Учитывая общую повышательную направлен-

ность фондового рынка, можно утверждать, что каждый год существу-

ет очень мало периодов, во время которых вы, вероятно, захотите пол-

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 2!И

ностью уйти с фондового рынка, особенно если ваш портфель включа-

ет относительно большую долю взаимных фондов с низкой волатиль-

ностью, которые лидируют по показателю относительной силы.

Конфигурация MACD, которая предполагает

более активные продажи

Одна из конфигураций MACD несет явно «медвежьи» послед-

ствия — не для каждого отдельного сигнала, но основываясь на обшир-

ном исследовании истории фондового рынка во всей его целостности.

Вот эти характеристики.

• Комбинация из 19- и 39-дневных MACD используется для сигнала

о том, что следует оставаться вне рынка.

• Значение комбинации MACD 19-39 должно быть падающим. Если

она разворачивается, «медвежьи» последствия отменяются.

• Комбинация из 19- и 39-дневных MACD должна также быть ниже 0.

Хотя самые опасные периоды для фондового рынка образуются тог-

да, когда значение комбинации MACD 19-39 все еще продолжает

снижаться и падает до величины немного больше 0, в практических

целях вы можете рассматривать линию 0 как критический уровень,

который определяет окончательное формирование наиболее на-

дежных сигналов MACD к продаже.

Иными словами, «полностью созревший» сигнал MACD к продаже

имеет место, когда график 19-39-дневной MACD снижается и упал

ниже 0. Сигнал отменяется, если график MACD разворачивается,

пусть даже ниже 0, хотя перед фактическим повторным вступлением

на рынок вы можете подождать сигналов к покупке от более быстрых

комбинаций MACD.

• Даже с учетом предыдущих условий, не каждый спад будет нано-

сить серьезный ущерб рынку. Однако в среднем описанные сигна-

лы к продаже сопровождаются дальнейшим падением рынка и долж-

ны заслуживать внимания.

• Общие результаты выбора времени, возможно, окажутся несколько

более эффективными, если следовать всем сигналам MACD к про-

даже, когда они возникают, вместо того, чтобы ждать, пока комби-

нация MACD из 19 и 39 дней упадет ниже 0. Однако это влечет за

собой совершение более частых сделок, которые сопровождаются

дополнительными издержками и большим числом случаев двойных

убытков (при покупке и при продаже).