Алиев В.С Использование программы Project Expert для инвестиционного планирования

Подождите немного. Документ загружается.

ние", в котором отображается график (гистограмма) распределения

значений выбранного показателя. Регулирование параметров гисто-

граммы производится в диалоге "Настройка отображения ста-

тистики", который открывается нажатием кнопки

"Настроить...". Здесь можно задать количество интервалов

(например, 25), на которые разбивается диапазон значений пере-

менных и "ширину" доверительного интервала (например, 90), с по-

мощью которого устанавливается ограничение отображаемых зна-

чений "по частоте". Нажатие кнопки "Для всех" устанавливает эти

параметры для всех показателей.

Нажмите кнопку "Для всех" и "ОК". Нажмите, заново, кнопку

"Пересчет" и "Показать". График распределения значений выбран-

ного показателя изменился.

Интерпретация результатов

Анализ статистических данных — это творческий процесс, кото-

рый сложно регламентировать. Поэтому можно привести только не-

которые рекомендации, которые будут полезны на начальном эта-

пе.

Во-первых, нужно обратить внимание на результат расчета

устойчивости проекта. Если он близок к 90—100%, значит, велика

вероятность того, что проект может быть доведен до завершения. В

противном случае, возрастает риск возникновения дефицита

средств.

Однако хороший показатель устойчивости еще не гарантирует

качество инвестиционных критериев, поэтому следует рассмотреть

средние значения показателей эффективности. Удовлетворитель-

ные средние значения позволяют надеяться на то, что большинство

расчетов дает приемлемые результаты.

Однако, это верно только с некоторыми оговорками. Для оконча-

тельных выводов необходимо учитывать также "разброс" результа-

тов расчета, то есть параметр неопределенности. Если хорошее

среднее получено в широком диапазоне значений, то каждый

отдельный показатель может быть очень далек от оптимального

значения. Другими словами, чем больше неопределенность, тем

больше риск. Практически, приемлемым отклонением можно счи-

тать величины в пределах 20% от среднего значения.

Для нашего проекта неопределенность всех показателей эф-

фективности больше 20%, значит риск большой.

Немало полезной информации можно извлечь из гистограммы

распределения показателей. Наиболее благоприятна ситуация, при

которой гистограмма имеет один пик. В этом случае все значения

показателя группируются вокруг средней величины, которая при-

близительно совпадает с пиком. Величина неопределенности ха-

рактеризует ширину пика.

В более сложных обстоятельствах, распределение может не

иметь выраженного пика или иметь их несколько. В частности, воз-

можны случаи, когда хорошие значения средней и неопределенно-

сти не дают уверенности в благоприятном результате, поскольку

распределение имеет два "горба". В такой ситуации риск получения

неудовлетворительного результата довольно велик. Определение

меры допустимого риска остается за авторами проекта и инвестора-

ми. При этом они могут опереться на дополнительную информацию,

полученную с помощью статистического анализа.

Диалог "Анализ проекта/Доходы подразделений"

Диалог "Анализ проекта/Доходы подразделений" отражает

структуру доходов и затрат, связанных с деятельностью отдельных

подразделений и производством каждого продукта.

В верхней части окна просмотра, в поле со списком, выбирается

название подразделения или продукта. В таблице отражаются сум-

мы доходов и издержек, определяющих величину прибыли, получа-

емой в результате деятельности указанного подразделения или

производства выбранного продукта. Структура таблицы полностью

совпадает с формой отчета "Прибыли-убытки".

Диалог "Анализ проекта/Оценка бизнеса"

Диалог "Анализ проекта/Оценка бизнеса" отражает динами-

ку собственного капитала и выплаты дивидендов. Сумма итоговых

значений этих величин на графике дает количественную оценку сто-

имости компании на момент окончания проекта (стоимость бизнеса

DDM). Величина DDM отражается также в таблице показателей эф-

фективности проекта.

Диалог “Оценка бизнеса” открывается нажатием одноименной

кнопки в разделе “Анализ проекта”.

В диалоге “Оценка бизнеса” две закладки: “Параметры расче-

та” и “Результаты”.

Закладка “Параметры расчета”

В закладке две группы полей: “Общие данные”, “Стоимость биз-

неса в постпрогнозный период” и параметр “Привести стоимость к

дате начала проекта”.

В группе полей “Общие данные” устанавливаются следующие

параметры:

 Момент времени, на который производить оценку бизнеса;

 Величина прогнозного периода;

 Доля оцениваемого пакета обыкновенных акций;

 Скидка за неконтрольный характер пакета акций;

 Скидка за недостаточную ликвидность пакета.

В группе полей “Стоимость бизнеса в постпрогнозный период”

выбираются методы оценки бизнеса:

 Модель Гордона;

 Метод чистых активов;

 Метод ликвидационной стоимости;

 Метод предполагаемой продажи;

 Метод экспертной оценки.

Для настройки параметров метода оценки бизнеса, необходимо

нажать соответствующую кнопку "Параметры" и в открывшемся

диалоге установить необходимые значения параметров.

В верхней части закладки “Начальные данные” расположена па-

нель инструментов. При открытой закладке “Начальные данные” в

ней доступна всего одна кнопка - произвести расчет стоимости

бизнеса.

Закладка “Результаты”

В верхней части карточки расположена панель инструментов,

под которой находится список валют. В центре карточки расположе-

на таблица с результатами расчетов стоимости бизнеса. Строки та-

блицы соответствуют методам расчета стоимости бизнеса, а столб-

цы таблицы - методам расчета ставки дисконтирования. Над табли-

цей указывается значение ставки дисконтирования для первой и

второй валют.

В панели инструментов расположены следующие кнопки:

- произвести расчет стоимости бизнеса;

- показать результаты расчетов стоимости бизнеса в

прогнозный период;

- показать результаты расчетов стоимости бизнеса в пост-

прогнозный период;

- показать итоговые результаты расчетов стоимости бизнеса;

- построить графики результатов расчета стоимости бизнеса.

Для графического представления результатов расчета стоимо-

сти бизнеса необходимо:

1. выбрать интересующий Вас период расчета в панели

инструментов (прогнозный период, постпрогнозный период

или итоговый);

2. валюту для отображения;

3. выделить одну или несколько строк (или столбцов) в та-

блице с результатами расчетов;

4. нажать кнопку (построить графики результатов расчета

стоимости бизнеса).

Более подробное описание методов оценки бизнеса приво-

дится в помощи программного продукта Project Expert

Актуализация

Результат деятельности предприятия в условиях рынка во

многом зависит от влияния различных факторов, значения которых

трудно, а порой невозможно предсказать на стадии планирования.

Наиболее эффективным является использование в условиях

неопределенности сценарного подхода. Выбранный сценарий раз-

вития проекта строится на предположениях, но реальная жизнь все-

гда вносит свои коррективы и поэтому ни один, даже очень деталь-

но проработанный проект не может быть реализован в соответ-

ствии с ранее разработанным планом.

Таким образом, для эффективного управления процессом реа-

лизации проекта необходимо обеспечить ''обратную связь''. Для

принятия решений управляющий должен иметь возможность регу-

лярно и своевременно получать актуальную информацию о состоя-

нии проекта. Процедура актуализации данных должна производить-

ся куратором проекта не реже одного раза в месяц, соответственно

шаг планирования в системе должен соответствовать шагу контро-

ля и не может быть более 1 месяца.

Раздел "Актуализация" предназначен для осуществления

контроля за ходом выполнения проекта. Здесь можно ввести акту-

альные данные о фактических поступлениях и выплатах, просмот-

реть актуализированный отчет о движении денежных средств и по-

лучить отчет о рассогласовании планируемых и фактических денеж-

ных потоков. Актуализация данных может быть осуществлена дву-

мя способами: детальная актуализация и актуализация Cash Flow.

Первый способ - детальная актуализация, обычно используется

управляющим проектом или предприятием, реализующим проект. В

этом случае актуальные данные вводятся в диалоге

"Актуализация". Первый способ позволяет произвести детальный

анализ причин, определяющих текущее состояние проекта.

Второй способ в основном используется инвесторами, кредито-

рами или управляющими холдинга. Несмотря на то, что в этом слу-

чае актуальная информация ограничена фактическим отчетом о

движении денежных средств, ее вполне достаточно для принятия

решения о финансировании проекта. Процедуры актуализации дан-

ных во втором случае осуществляются при помощи диалога "Ак-

туализация/Актуализированное Cash Flow''.

Первый способ - детальная актуализация

Диалог "Актуализация" содержит двенадцать закладок (выбе-

рите например "Сбыт"), в которые вводятся данные о выплаченных

и поступивших денежных средствах.

Форма закладок одинакова. В верхней части содержится список

источников поступлений или выплат, описанных в проекте, в нижней

части представлена таблица, предназначенная для ввода плате-

жей. В поле с прокруткой, расположенном над таблицей, необходи-

мо указать период (наберите, например, 3), за который вводятся

фактические данные. Введите следующих фактических данных:

После завершения ввода фактических данных нажмите кнопку

"ОК" и выполните расчет проекта. После этого можно ознакомиться

с содержанием актуализированного отчета "Кэш-фло", нажатием

одноименной кнопки.

При формировании отчета "Актуализированный Кэш-фло" про-

грамма использует данные, введенные в диалоге "Актуализация".

Если актуальные данные за какой-либо период не введены, то про-

грамма принимает в расчет планируемые платежи. Поэтому в диа-

логе "Актуализация" можно вводить только те платежи, которые от-

клоняются от планируемых.

Фактические данные можно вводить не только в диалоге "Актуа-

лизация", но и непосредственно в таблицу "Актуализированный

Кэш-фло". Этот вариант может оказаться более удобным, если в

процессе контроля над проектом используются укрупненные дан-

ные.

Перед проведением расчета проекта таблицу "Актуализирован-

ный Кэш-фло" следует закрыть. В противном случае программа вы-

дает сообщение о том, что проект заблокирован и прерывает рас-

чет.

Второй способ. Диалог "Актуализаия/Актуализированное

Cash Flow''

Для ввода актуальных данных в таблицу " Кэш-фло") необходи-

мо указать период актуализации в поле с прокруткой верхней части

таблицы.

После определения этого периода, таблица разграничивается

вертикальной линией, отделяющей указанное число месяцев в ле-

вой части таблицы. Правая часть таблицы содержит планируемые

данные, не доступные для редактирования. Слева можно вводить

фактические суммы выплат и поступлений.

При выборе для ввода актуализированных данных одного из

описанных способов, применение другого исключается. В случае

ввода данных в таблицу " Актуализированный Кэш-фло", данные,

введенные в диалоге "Актуализация", не используются при расчете.

В таблице "Актуализированный Кэш-фло" вводим:

 период актуализации до 3 месяцев.

В периоде 1.2007:

 поступления от продаж — 25000000;

 затраты на материалы и комплектующие — 20000000.

Для периодов 1.2007, 2.2007, 3.2007:

 Затраты на сдельную заработную плату — 30000, 20000,

20000 соответственно.

Выполните расчет проекта. Для анализа соответствия фактиче-

ских и планируемых денежных потоков используется диалог "Акту-

ализация/Рассогласование Cash Flow". В этом диалоге представ-

лены суммы рассогласования поступлений и выплат в каждый пери-

од времени. Красным цветом показаны суммы дефицита поступле-

ний или превышения издержек. Черный цвет обозначает сверхпла-

новые поступления или экономию расходов.

100