Диссертация на соискание ученой степени кандидата
экономических наук. ВШЭ. Москва. – 2014. - 153 с.
Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит.
Научный руководитель: кандидат экономических наук Буздалин А.В.
Основная научная гипотеза. В настоящей работе выдвигается и
проверяется гипотеза о том, что центральный банк, предполагая
эффективность структуры рынка МБК, некорректно оценивает величину
спроса на инструменты рефинансирования.
Предполагается, что подход к параметризации операций предоставления ликвидности должен учитывать фактические пределы перераспределения ликвидности (структуру рынка МБК), определяемые двусторонними лимитами кредитования и уровнем их использования.
Объектом исследования является структура российского рынка межбанковского кредитования, а предметом исследования является влияние структуры межбанковского рынка на эффективность операций центрального банка на финансовом рынке.
Цель исследования состоит в определении влияния структуры российского рынка МБК на эффективность операций центрального банка по управлению ликвидностью банковского сектора и формулировании подходов к использованию информации о структуре рынка МБК при проведении центральным банком операций на открытом рынке.
Научная новизна работы состоит в постановке и решении задачи идентификации влияния структуры российского рынка МБК на эффективность управления Банком России ликвидностью банковской системы. Впервые продемонстрирована возможность наличия систематических ошибок параметризации операций на открытом рынке при условии несоответствия действительности предположений центрального банка о структуре рынка МБК. Показана необходимость совершенствования инструментов анализа ликвидности банковской системы. Дополнительно разработан подход к идентификации уровня стресса на рынке МБК.
Практическая значимость результатов работы состоит в возможности их использования при формулировании операционных процедур ДКП, разработке корректировок процедур параметризации операций центрального банка на открытом рынке. Дополнительно возможно использование методов и моделей, предложенных в работе, для мониторинга развития рынка МБК, идентификации устойчивых групп кредитных организаций, которые могут представлять интерес с точки зрения анализа распределения ликвидности на отдельных сегментах рынка МБК и концентрации кредитных рисков. Содержание.
Введение.
Результаты исследований структуры рынка МБК и потенциал совершенствования операций центрального банка с учетом структуры рынка.
Современные направления изучения структуры рынка МБК и основные эмпирические инструменты.
Операционные аспекты проведения денежно-кредитной политики и структура рынка МБК.
Использование информации о структуре рынка МБК при реализации денежно-кредитной политики Банка России.
Оценка спроса на ликвидность групп банков со сходным поведением на аукционе РЕПО.
Результаты первой главы. Оценка уровня напряженности на рынке МБК на основе индикаторов его структуры.
Модели распространения стресса и распространения шоков на рынке МБК.
Статистики открытых позиций рынка МБК.
Сигнальная модель рынка МБК Банка России.
Альтернативный подход к построению сигнальной модели рынка МБК.
Стресс на рынке МБК и статистика открытых позиций.
Результаты второй главы. Идентификация структуры рынка МБК и управление ликвидностью.
Критика простого суммирования шоков ликвидности.
Идентификация структуры рынка МБК.
Модели агрегирования шоков ликвидности с учетом структуры рынка.
Результаты третьей главы.
Заключение.
Список сокращений и условных обозначений.
Список литературы.
Индекс иллюстраций и таблиц. Приложения.
Международная практика выбора операционного ориентира ДКП.
Модифицированный алгоритм сегментирования временного ряда.
Выбор.
Дендрограммы для методов ближнего соседа, средней связи и Уорда.
Тестирование нормальности локальных распределений.
Тестирование ценового сегментирования.
Предполагается, что подход к параметризации операций предоставления ликвидности должен учитывать фактические пределы перераспределения ликвидности (структуру рынка МБК), определяемые двусторонними лимитами кредитования и уровнем их использования.
Объектом исследования является структура российского рынка межбанковского кредитования, а предметом исследования является влияние структуры межбанковского рынка на эффективность операций центрального банка на финансовом рынке.
Цель исследования состоит в определении влияния структуры российского рынка МБК на эффективность операций центрального банка по управлению ликвидностью банковского сектора и формулировании подходов к использованию информации о структуре рынка МБК при проведении центральным банком операций на открытом рынке.
Научная новизна работы состоит в постановке и решении задачи идентификации влияния структуры российского рынка МБК на эффективность управления Банком России ликвидностью банковской системы. Впервые продемонстрирована возможность наличия систематических ошибок параметризации операций на открытом рынке при условии несоответствия действительности предположений центрального банка о структуре рынка МБК. Показана необходимость совершенствования инструментов анализа ликвидности банковской системы. Дополнительно разработан подход к идентификации уровня стресса на рынке МБК.
Практическая значимость результатов работы состоит в возможности их использования при формулировании операционных процедур ДКП, разработке корректировок процедур параметризации операций центрального банка на открытом рынке. Дополнительно возможно использование методов и моделей, предложенных в работе, для мониторинга развития рынка МБК, идентификации устойчивых групп кредитных организаций, которые могут представлять интерес с точки зрения анализа распределения ликвидности на отдельных сегментах рынка МБК и концентрации кредитных рисков. Содержание.
Введение.
Результаты исследований структуры рынка МБК и потенциал совершенствования операций центрального банка с учетом структуры рынка.
Современные направления изучения структуры рынка МБК и основные эмпирические инструменты.
Операционные аспекты проведения денежно-кредитной политики и структура рынка МБК.
Использование информации о структуре рынка МБК при реализации денежно-кредитной политики Банка России.
Оценка спроса на ликвидность групп банков со сходным поведением на аукционе РЕПО.
Результаты первой главы. Оценка уровня напряженности на рынке МБК на основе индикаторов его структуры.
Модели распространения стресса и распространения шоков на рынке МБК.
Статистики открытых позиций рынка МБК.
Сигнальная модель рынка МБК Банка России.
Альтернативный подход к построению сигнальной модели рынка МБК.
Стресс на рынке МБК и статистика открытых позиций.
Результаты второй главы. Идентификация структуры рынка МБК и управление ликвидностью.
Критика простого суммирования шоков ликвидности.
Идентификация структуры рынка МБК.
Модели агрегирования шоков ликвидности с учетом структуры рынка.
Результаты третьей главы.
Заключение.
Список сокращений и условных обозначений.
Список литературы.
Индекс иллюстраций и таблиц. Приложения.
Международная практика выбора операционного ориентира ДКП.
Модифицированный алгоритм сегментирования временного ряда.
Выбор.
Дендрограммы для методов ближнего соседа, средней связи и Уорда.
Тестирование нормальности локальных распределений.
Тестирование ценового сегментирования.