Ульяницкая О.В. Инвестиции

Подождите немного. Документ загружается.

На особенное внимание заслуживает Европейский банк реконструкции

и развития, который является международным институтом с капиталом 10

млрд. у.е. Членами банка является 40 стран. В его работе принимают участие

Европейское экономическое содружество и Европейский инвестиционный

банк, представители которых входят в совет Директоров. Приоритетными на-

правлениями деятельности Банка являются: капиталовложения, предоставле-

ния консультаций, ссуд для реализации проектов, связанных с развитием де-

мократических институтов и рыночно ориентированных экономик, содействия

развитию частного предпринимательства в странах центральной и восточной

Европы. Больше половины средств, яков предоставляет банк этим странам,

адресованные предприятиям частного сектора и на реализацию программ при-

ватизации государственных предприятий.

Предоставляя ссуды коммерческим предприятиям, банк не требует

правительственных гарантий, однако обязательным является полное возвра-

щение одолженных средств. Причем сумма платежа содержит в себе выплаты,

не связанные с риском банка в случае предоставления ссуды.

В Украине ЕБРР финансирует проекты реконструкции аэропорта «Бо-

рисполь», создание единственного плодоовощного рынка в Киеве, а также вы-

деляет средства в поддержку средних частных предприятий.

Оживление процесса привлечения иностранных инвестиций поручено

непосредственно Кабинету Министров Украины, Национальному комитету

реконструкции и экономической интеграции.

Эффективность сотрудничества с иностранными инвесторами значи-

тельно зависит от удачного выбора его форм. Однако для Украины Важным

является вопрос эффективности использования этих инвестиций. Ведь, как за-

свидетельствовал досвит последних лет, иностранные инвестиции направля-

ют главным образом на ликвидацию государственной задолженности про-

шлых лет, а не для непосредственного инвестирования в экономику страны.

Экономический механизм привлечения и использования иностранного

капитала формируется и действует на двух уровнях: на макроуровне, путем

целеустремленной деятельности органов государственной власти относитель-

но регуляции иностранных инвестиций, и на микроуровне, в процессе кон-

кретного сотрудничества местных хозяйственных единиц с иностранными ин-

вестициями.

Большинство отечественных предприятий функционируют благодаря

долгосрочным кредитам Государственного инвестиционного банка. В этом

случае инвестиции направляют, опираясь на результаты конкурса инвестици-

онных проектов, бизнес-планов, на основании действующего законодательст-

ва Украины. Приоритеты здесь предоставляют малому бизнесу.

Международные валютно-финансовые организации в Украине.

Международный валютный фонд

Организационная структура МВФ

МВФ обеспечивает финансовую поддержку, используя такие стратегии

и механизмы

Специальные механизмы:

1.Фонд компенсационного финансирования - в случае непредвиденных

обстоятельств предоставляет средства государствам-членам для компенсации

недостатка поступлений от экспорта убытков, в результате стихийных бедст-

вий, непредвиденного падения мировых цен

2. Механизм финансирования системных превращений - временный

специальный механизм для поддержки стран, которые осуществляют переход

к рыночной экономике путем радикальных экономических реформ

3. Механизм финансирования буферных запасов - предоставление

помощи карїнам-членам в финансировании пополнения запасов

Сонет дире-

кторов

Директор-

распорядитель

Исполните-

льный совет

Комитет МВФ

по статистике

платежных ба-

асо

4. Срочные кредитные линии - предоставление средств в виде закупок

товаров для того, чтобы помогать странам-членам.

Международный банк реконструкции и развития

Сприяти реконструкції та розвитку країн-членів через стимулювання капіталовкладень ви-

робничого призначення

Организационная структура МБРР

Правящий орган Характеристика

Совет руководителей Высший орган МБРР. Сюда входит один представитель из каждой страны-

члена, которая избирается на 5 лет.

Исполнительный со-

вет

Насчитывает 24 исполнительных директора

Комитеты Общий аудиторский комитет; Комитет по вопросам эффективности расхо-

дов и бюджетной политики; комитет по вопросам кадровой политики

Президент МБРР

Избирается на 5 лет. Отвечает за управление текущей деятельностью Бан-

ка, руководит штатом оперативных служащих

Кредит МБРР

Срок 12-30 лет / льготный период 3-5 лет

Средняя ставка 5,3 %

Европейский банк реконструкции и развития

Функции ЕБРР:

Цели МБРР

Содействие долгосрочному сбалан-

сированному развитию и поддерж-

ке равновесия платежных балансов

путем привлечения международ-

ных игнвестиций для развития

производственных ресурсов стран–

членов банка

Стимулировать частные

иностранные капиталовло-

жения

Содействовать реконст-

рукции и развитию

стран–членов через сти-

мулирование капитало-

вложений производст-

венного назначения

- Стимулирование развития, создания и расширения конкуренто-

способного частного сектора;

- Инвестирование капитала в производственную сферу, финансовый

сектор и сферу услуг, необходимые для поддержки частной инициативы;

- Стимулирование развития национальных рынков капиталов;

- Реализация и поддержка больших экономических обоснованных

проектов;

- Выполнение операций в сфере экологии.

Приоритетные направления ддеятельности ЕБРР

В пределах ЕБРР создан ряд фондов:

1. Балтийский специальный фонд технического содействия

2. Специальный фонд технического сотрудничества для мелких

предприятий России

3. Специальный фонд технического сотрудничества ЕБРР

4. Фонды инвестиционного сотрудничества

ЕБРР был основан 29 мая 1990р. Основанный такими странами:

- все европейские страны;

- США, Канада, Мексика;

- Египет, Марокко, Израиль, Новая Зеландия;

- Япония, Австралия, Южная Корея;

- ЕС, Европейский инвестиционный Банк

Транс-

порт

Сельское

хозяйство-

Финансовая

система

Энерге-

тика

Телекомму-

никации

ТЕМА 7. Обоснование целесообразности инвестирования.

1. Технико-экономическое обоснование инвестиционной программы и

проекта.

2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций.

3. Жизненный цикл инвестиционного проекта.

Технико-экономическое обоснование инвестиционной программы и

проекта.

Технико-экономическое обоснование инвестиций – включает в себя

предпроектную разработку инженерно-конструкторских, технологических и

строительных решений, сравнение альтернативных вариантов и обоснование

выбора конкретного способа осуществления проекта. Технико-экономическое

обоснование проекта предусматривает углубленную и детальную разработку,

а также всестороннюю оценку выбранного способа реализации проекта.

ТЭО состоит из следующих разделов:

 общая пояснительная записка;

 генеральный план и транспорт;

 технологические решения;

 управление производством, предприятием и организация условий

и охраны труда рабочих и служащих;

 архитектурно-строительные решения;

 инженерное оборудование, сети и системы;

 организация строительства;

 охрана окружающей среды;

 инженерно технические мероприятия гражданской обороны. Ме-

роприятия

по предупреждению чрезвычайных ситуаций;

 сметная документация;

 эффективность инвестиций.

Разработка ТЭО осуществляется юридическими и физическими лицами

(проектировщиками), получившими в установленном порядке лицензию на

выполнение соответствующих видов проектных работ, и на основании дого-

вора (контракта) с заказчиком.

Для выбора лучшего предложения со стороны проектировщиков заказ-

чик проводит конкурс (торги) па разработку ТЭО.

Основным правовым документом, регулирующим производственно хо-

зяйственные и

другие взаимоотношения между заказчиком и проектировщи-

ком, является договор (контракт) подряда на выполнение

ТЭО.

Стоимость разработки ТЭО определяется договором между заказчиком

(инвестором) и проектной организацией.

Если в результате выполненного в ТЭО инвестиций анализа выявлена

нецелесообразность инвестирования средств в строительство намечаемого

объекта, стоимость разработки ТЭО списывается на убытки заказчика в уста-

новленном порядке.

Методы оценки экономической эффективности инвестиций.

Эффективность инвестиционного проекта

— это категория, отра-

жающая соответствие проекта целями интересам его участников. В связи с

этим необходимо оценивать эффективность проекта в целом, а также эффек-

тивность участия в проекте каждого из его участников. Она включает:

•

Показатели экономической эффективности проекта;

•

Показатели коммерческой эффективности;

•

Показатели бюджетной эффективности.

Для расчета этих показателей могут использоваться одинаковые форму-

лы, но значения исходных данных для расчетов существенно отличаются.

В зависимости от цикла проекта оценка показателей эффективности мо-

жет быть разной. Показатели коммерческой эффективности могут рассчиты-

ваться не только на весь цикл проекта, а и месяц, квартал, год.

Результаты за любой год = Прирост объема продукции X Цена единицы

проекта продукции

проекта

Затраты за любой год = Прирост объема ресурсов на Х Стоимость

производство единицы

продукции

Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимо-

сти финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дис-

контирования.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтирова-

нии, является

норма дисконта Е, выражаемая в долях единиц или процентах в

год.

где

- момент окончания m-го шага.

Е – норма дисконта, выражаемая в долях единиц или в %.

Норма дисконта Е может выбираться различной для разных шагов рас-

чета. Это может быть целесообразно в случаях переменного по времени риска,

переменной по времени структуры капитала.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффек-

тивности проекта, можно

использовать:

1. Сумма инвестиций.

2. Денежный поток.

)1(

−

Ε+

3. Чистая теперешняя стоимость проекта ( )NP

– представляет со-

бой дисконтированную ценность проекта (поточную стоимость дохода или

выгоды от сделанных инвестиций). Это разница между величиной денежного

потока, дисконтированного по принятой ставке доходности и суммой инве-

стиций.

(2.1)

где NCFi - чистый денежный поток для i-ro периода,

lnv - первоначальные инвестиции

г - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для ин-

вестиционного проекта),

п - срок службы проекта.

∑∑

−

NPV

)1()1(

)1()1()1(

В экономическом анализе ставка дисконта представляет собой заложен-

ную стоимость капитала, то есть прибыль, которая могла бы быть получена

при инвестировании наиболее прибыльных альтернативних проектов. Если

NPV позитивна, то проект можно рекомендовать для финансирования. Если

NPV равно нулю, то поступлений от проекта хватит только для обновления

вложенного капитала. Если NPV меньше нуля – проект не принимается.

4. Внутренняя норма прибыльности / рентабельности (IRR).

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят до-

ходности) (IRR) - это такое значение показателя дисконта, при котором совре-

менное значение инвестиции равно современному значению потоков денеж-

ных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при кото-

ром обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвести-

ционных вложений.

IRR рассчитывается как значение ставки дисконтирования, при которой

NPV=0. Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (по-

строив график зависимости NPV от ставки дисконтирования) либо методом

приближений.

Внутреннюю норму рентабельности будем рассчитывать методом при-

ближений по формуле:

)(

NPVNPV

NPV

iIRR −×

−

где i

, i

- соответственно ставка дисконта, при которой значение NPV

положительное и отрицательное

NPV

– значение чистой теперешней стоимости при

i ;

NPV

– значение чистой теперешней стоимости при

i .

∑

−

)1(

5. Коэффициент выгоды–затраты (B/C)

Определяется как сумма дисконтированных вигод, деленная на дискон-

тированные затраты, и рассчитывается по формуле:

∑

)1/(

Критерием отбору проектов при помощи коэффициента выгоды–затраты

является значение коэффициента привышающее или равное 1.

6. Індекс прибыльности (РІ)

Индекс прибыльности представляет собой отношение приведенных до-

ходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала. Рен-

табельность инвестиций – это показатель, который отображает меру роста

ценности фирмы в расчёте на 1 гривну единицы инвестиций. Индекс при-

быльности (Profitability Index, PI) рассчитывается по следующей формуле:

где NCFi - чистый денежный поток для i-ro периода,

Inv - начальные инвестиции

г - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для ин-

вестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является

эффективным. При этом данный показатель тесно связан с показателем NPV: если

NPV>0, то РІ >1, и наоборот.

7. Период окупаемости инвестиций

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой

практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступле-

ний. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности рас-

пределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вме-

сте с тем он имеет ряд недостатков, которые

необходимо учитывать в анализе.

Не учитывая фактор времени РР рассчитывается по формуле:

PP =