Ульяницкая О.В. Инвестиции

Подождите немного. Документ загружается.

СО

СПНо

Ктдо

⋅

= , (3.5)

Ктдо – используется для оценки уровня текущей доходности;

СП – объявленная ставка процента (купонная ставка);

СО – реальная текущая стоимость облигаций.

3) Модель оценки стоимости акций.

 Модель оценки стоимости привилегированной акции.

НП

Дп

САг =

, (3.6)

Дп – сумма дивидендов, предусматриваемая к выплате по привилегиро-

ванной акции в предстоящем периоде;

НП – ожидаемая норма доходности по привилегированной акции.

 Модель оценки стоимости простой акции в течение неопределён-

ного продолжительного периода времени.

()

∑

∞

НП1

Да

САм

, (3.7)

где Да – сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-м

периоде;

n – число периодов, включённых в расчёт.

 Модель оценки стоимости простой акции, используемой в тече-

ние заранее определённого срока.

()()

∑

⎟

⎠

⎞

⎜

⎝

⎛

НП1

КСА

НП1

ДАо

САо

, (3.8)

где КСА – ожидаемая курсовая стоимость акций в конце периода её реа-

лизации.

 Модель оценки стоимости простой акции со стабильным уровнем

дивидендов.

НП

Да

САг =

, (3.9)

Да – годовая сумма постоянного дивиденда.

 Модель оценки стоимости простых акций с колеблющимся уров-

нем дивидендов по отдельным периодам.

НП1

Дn

....

НП1

2Д

НП1

1Д

САи

, (3.10)

 Модель оценки стоимости простых акций с постоянно возрас-

тающим уровнем дивиденда или модель Гордона.

(

)

ТДНП

Тд1Дп

САв

−

⋅

= , (3.11)

где Тд – темп прироста дивиденда;

Дп – сумма последнего выплаченного дивиденда.

ОЦЕНКА РИСКОВ ОТДЕЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ

ИНСТРУМЕНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Риск отдельных финансовых инструментов инвестирования – вероятность

отклонения фактического инвестиционного дохода от ожидаемого его уровня

в ситуации неопределённости динамики конъюнктуры соответствующего сег-

мента инвестиционного рынка м предстоящих результатов хозяйственной дея-

тельности его эмитентов.

Классификация рисков отдельных финансовых инструментов инвестиро-

вания

1) По видам:

 рыночный риск;

 процентный риск;

 инфляционный риск;

 риск ликвидности;

 налоговый риск;

 коммерческий (деловой) риск;

 структурный финансовый риск;

 прочий риск.

2) По источникам возникновения:

 систематический;

 несистематический.

3) По финансовым последствиям:

 риск, влекущий лишь финансовые потери по соответствующему

инструменту инвестирования;

 риск, влекущий как финансовые потери, так и потери дополнитель-

ных финансовых доходов.

4) По уровню финансовых потерь:

 допустимый риск;

 критический риск;

 катастрофический риск

5) По характеру проявления во времени:

 постоянный риск, присущий обращению всех отдельных финансо-

вых инструментов инвестирования;

 временный риск.

6) По возможности предвиденья:

 прогнозируемый риск;

 непрогнозируемый риск

Процесс оценки уровня риска по отдельным финансовым инструмен-

там инвестирования, осуществляется по следующим этапам:

Идентификация отдельных видов рисков по каждому рассмотренному

финансовому инструменту инвестирования;

Оценка вероятности наступления рискового состояния по отдельным

видам риска финансового инструмента инвестирования;

Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении

отдельных рисковых событий по конкретным финансовым инструментам ин-

вестирования;

Оценка общего уровня риска отдельных финансовых инструментов ин-

вестирования с его подразделением на систематический и несистематический.

Для оценки общего и несистематического риска используется формула:

()

∑

⋅−=

PRR

, (4.1)

, (4.2)

где

- среднеквадратичное отклонение;

CV – коэффициент корреляции;

Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по

рассматриваемой инвестиционной операции.

R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой операции;

Рi – возможная частота, вероятность получения отдельных вариантов

ожидаемого дохода по инвестиционной операции;

n – число наблюдений.

Для оценки систематического риска применяется

- коэффициент.

⋅

= , (4.3)

где

- степень корреляции между уровнем доходности по индивиду-

альному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и среднем уровнем доход-

ности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом.

- среднеквадратичное (стандартное) отклонение доходности по ин-

дивидуальному виду ценных бумаг или по портфелю.

- среднеквадратичное (стандартное) отклонение доходности по

фондовому рынку в целом.

Сопоставление уровня систематического риска отдельного финансового

инструмента инвестирования с ожидаемым уровнем доходности по ним;

Ранжирование рассматриваемых финансовых инструментов инвестиро-

вания по уровню риска.

Тема 4

ИНВЕСТИЦИИ В СРЕДСТВА ПРОИЗВОДСТВА (РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕ-

СТИЦИИ).

1.Особенности и формы осуществления реальных инвестиций предпри-

ятия.

2.Политика управления реальными инвестициями предприятия.

3.Оценка риска реальных инвестиций предприятия.

Особенности и формы осуществления реальных инвестиций предприятия

Особенности реальных инвестиций предприятия:

- реальное инвестирование является главной формой реализации страте-

гии экономического развития предприятия;

- реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операци-

онной деятельностью предприятия;

- реальные инвестиции предприятия обеспечивают, как правило, более

высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями,

и эта способность позволяет создавать более высокую норму

прибыли;

- реализация реальных инвестиций предприятия обеспечивают предпри-

ятию устойчивый денежный поток;

- реальные инвестиции предприятия подвержены высокому уровню рис-

ка морального старения;

- реальные инвестиции предприятия имеют высокую степень противо-

инфляционной защиты;

- реальные инвестиции предприятия являются наименее ликвидными.

Формы реальных инвестиций предприятия:

- приобретение целостных имущественных комплексов;

- новое строительство;

- перепрофилирование;

- реконструкция;

- модернизация;

- обновление отдельных видов оборудования;

- инновационное инвестирование в нематериальные активы:

1) приобретение готовой научно-технической продукции и др.

прав;

2) путем разработки новой научно-технической продукции, как в

рамках самого предприятия, так и по его заказам соответствующими

инжиниринговыми фирмами.

- инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

Политика управления реальными инвестициями предприятия

Политика управления реальными инвестициями предприятия носит спе-

цифический характер и разрабатывается с учетом особенностей, присущих ре-

альному инвестированию и представляет собой часть общей инвестиционной

стратегии предприятия, обеспечивающую подготовку, оценку и реализацию

наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Основные этапы по формированию политики управления реальными

инвестициями предприятия:

- анализ состояния реального инвестирования

в предстоящем периоде;

- определение форм реального инвестирования;

- поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия

направлениям инвестиционной деятельности предприятия;

- подготовка бизнес-планов отдельных форм реальных инвестиций пред-

приятия ;

- обеспечение высокой эффективности реальных инвестиций предпри-

ятия;

- обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с реальным инве-

стированием;

- обеспечение ликвидности реального инвестирования

;

- формирование программы реальных инвестиций предприятия;

- обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инве-

стиционной программы.

Оценка риска реальных инвестиций предприятия

Различают следующие методы рисков:

- качественный риск;

- количественный риск;

- метод «дерева» решений;

- анализ чувствительности.

переменнойизменениепроцентное

NPVизменениепроцентное

тьЭластичнос

......

= (7.1)

- экономико-статистические методы;

- метод Монте-Карло.

ТЕМА 5. ИННОВАЦИОННАЯ ФОРМА ИНВЕТИЦИЙ.

1. Инновационный процесс.

2. Государственная инновационная политика.

3. Реализация инновационного процесса.

4. Интеллектуальные инвестиций.

Инновационный процесс.

Инновация - важна финансово-экономическая категория, которая озна-

чает процесс внедрения научной идеи в производство, и которая способна су-

щественно увеличивать доход инвестора. Классифицируются инновации по

разным признакам в зависимости от инвестиционного процесса и его субъек-

тов. Понятие инноваций должно рассматриваться в национальной и междуна-

родном средах, поскольку результаты от внедрения полезны

для всего челове-

чества.

Инновация - это процесс доведения научной идеи или технического изо-

бретения к стадии практического использования, которое приносит доход, а

также связаны с этим процессом технико-экономические и другие изменения в

социальной среде. Таким образом, инновация должна удовлетворять рыноч-

ный спрос, иметь новизну и приносить прибыль производителю.

Значение срока "инновация" зависит от конкретной цели исследования,

измерения или анализа объекта.

Современная экономическая теория различает пять основных типов ин-

новаций:

- введение нового продукта (товарная инновация)',

- введение нового метода производства (технологическая инновация))

- создание нового рынка товаров или услуг (рыночная инновация);

- освоение нового источника снабжения сырья или полуфабрикатов

(маркетинговая инновация)]

- реорганизация структуры управления (управленческая инновация).

Инновационный процесс - это последовательность событий, во время

которых инновация вызревает от идеи к конкретному продукту, технологии,

структуре или услуге и распространяется в хозяйственной практике и общест-

венной деятельности.

Различают три формы инновационного процесса:

- простой внутриорганизационный (натуральный);

- простой межорганизационный (товарный);

- расширенный.

Субъектов инновационного процесса группируют таким образом: нова-

торы; ранние реципиенты; раннее большинство; отстающие. Все группы, кро-

ме первой, являются имитаторами, то есть реализаторами нововведений.

Новаторы - это генераторы научно-технических знаний (индивидуаль-

ные изобретатели или опытные организации). Они заинтересованные в полу-

чении части дохода от использования изобретения.

Ранние реципиенты - это предприниматели, что первыми освоили новый

продукт или технологию. Они пытаются получить дополнительную прибыль

путем быстрого продвижения нововведения на рынок.

Основа инновационного процесса - создание и освоение новых техноло-

гий, которые нуждаются в фундаментальных исследованиях, нацеленных на

получение новых знаниях о развитии природы и общества безотносительно к

их конкретному использованию.

В общем виде модель инновационного процесса можно отобразить так:

ФД → ПД → РПр → Ос → ПВ → М → З,

де ФД — фундаментальные исследования; ПД — прикладные исследования;

РПр — розработка и проектирование; Ос — освоение; ПВ — промышленное

производство; М — маркетинг; 3 — сбыт.

Государственная инновационная политика

Исследования заграничных экономистов убедительно свидетельствуют,

что свыше 80 % рост ВВП связан не с капиталовложениями, а с технологиче-

скими нововведениями. Характерный признак экономики ведущих стран мира

- их восприимчивость к инновациям. Это в настоящее время играет такую же

роль, которую в прошлом играли ресурсы, капитал и рабочая сила.

По разным оценкам, взнос НТП в прирост валового внутреннего продук-

та (ВВП) наиболее развитых стран мира может составлять 75-100%.

Инновационная политика государства тесно связана с инвестиционной

политикой, направленной на стимулирование капиталовложений в ту часть

инновации, в какой инвестиции является базой для материализации иннова-

ции. Практически инновационная политика неотделима от промышленной,

которая и создает спрос на инновации.

Механизм реализации государственной инновационной политики еще не

применяется в полной мере. Роль государства в сфере поддержки инноваций

должна сводиться к выполнению функций:

- содействие развитию науки и ее прикладных заведений;

- подготовка научных и инженерных кадров;

- осуществление разнообразных программ, направленных на повышение

активности инновационного бизнеса, в пределах единственной государствен-

ной программы;

- государственные заказы;

- стимулирование роста эффективности и необходимости принятия ин-

новационных решений отдельными фирмами со стороны государственных

финансовых учреждений и других органов исполнительной власти;

- посредничество по делу эффективного взаимодействия академической

и прикладной науки, а также стимулирования кооперации промышленных

корпораций и университетов в сфере НДДКР.

Формы влияния государства в инновационной сфере разделяются на

прямые и непрямые. В связи с этим их соотношение определяется экономиче-

ской ситуацией в стране и выбором концепции государственной регуляции.

Концепция государственной регуляции инноваций может быть ориенти-

рована на рыночные отношения или на централизованное влияние.

Прямые методы государственной регуляции инновационной деятельно-

сти осуществляются в административной и целевой форме. Административная

форма регуляции являет собой прямое дотационное финансирование через го-

сударственные целевые программы поддержки нововведений, в том числе и на

малых наукоемких фирмах, создание системы государственных контрактов на

приобретение тех или других товаров и услуг, предоставления кредитных

льгот фирмам для реализации новых идей. Целевое финансирование - это один

из элементов системы контрактных отношений, за которые заключаются со-

глашения между заказчиками и подрядчиками.

Непрямые методы нацелены на стимулирование инновационных про-

грамм и создание благоприятных условий для новаторской деятельности. К

ним принадлежат:

1. Предоставление налогового кредита, то есть отсрочка налоговых пла-

тежей в части расходов на инновационные цели.

2. Уменьшение налога на прирост инновационных расходов и пр.