Ответы к экзамену - РЦБ
Подождите немного. Документ загружается.
1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА.................................................................1
2. Понятие и виды ЦБ..................................................................................................................................2
3. ОБЛИГАЦИИ: ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ, ВИДЫ, РАСЧЕТ ДОХОДНОСТИ................3
4. АКЦИИ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ............................................................8
3.3. Дивидендная политика...................................................................................................................11
5. ВЕКСЕЛЬ: ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ, ВИДЫ, ОСОБЕННОСТИ ОБРАЩЕНИЯ.
ВЕКСЕЛЬНЫЕ СДЕЛКИ...................................................................................................................................12
5.5.1. Индоссирование векселей.......................................................................................................15
5.5.2. Аваль.........................................................................................................................................16
5.5.3. Акцепт векселя.........................................................................................................................16
5.5.4. Оплата векселя.........................................................................................................................17
5.5.5. Протест векселя.......................................................................................................................17
5.6. Вексельное обращение России......................................................................................................17
6. Портфель ценных бумаг: понятие и основные виды формирования...............................................19
7. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ВИДЫ, ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ И РАСЧЕТА...........21
1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА
Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между
различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в
процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1)
общерыночные функции, присущие любому рынку; 2) специфические функции, которые отличают его
от остальных рынков.
К общерыночным относятся:
–Kкоммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
–Kценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен,
их постоянное движение и т.Kд.;
–Kинформационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих
участников информацию об объектах торговли;
–Kрегулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка
разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов
управления и контроля.
К специфическим можно отнести:
–Kперераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между
отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;
–Kфункцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое
осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных
контрактов. Рынок ценных бумаг – это сложная структура, имеющая много характеристик, а потому его
можно рассматривать с разных сторон.
В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Это первая
стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке. Вторичный
рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.Kе. совокупность всех актов купли-продажи
или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока
обращения ценной бумаги.
В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг состоят из организованных и
неорганизованных.
Организованный рынок ценных бумаг представляет собой обращение на основе правил,
установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками –
участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный рынок – это обращение
ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.
Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это
всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам
биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других
участников рынка. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу.
Он может быть организованным или неорганизованным.
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки, рынок ценных бумаг подразделяется на
кассовый и срочный. Кассовый рынок ценных бумагпредставляет собой рынок с немедленным
исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. Срочный – это рынок, на котором
заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.
2. Понятие и виды ЦБ
Ценная бумага – это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные
формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и
приносить доход.
Ценная бумага имеет ряд свойств:
–Kперераспределяет денежные средства между отраслями экономики, территориями и странами,
группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т.Kп.;
–Kпредоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал;
–Kобеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Главное свойство – это
возможность обмена на деньги в различных формах.
Различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.
Предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как
процесс перехода прав на капитал совершается сразу же путем перехода ценной бумаги от ее владельца
к покупателю.
Именная ценная бумага, в отличие от предъявительской, обладает двумя важными свойствами: 1)
ее владелец всегда известен; 2) все операции с этой бумагой доступны для контроля и налогообложения
со стороны государства, так как подлежат регистрации. Поэтому в развитом рынке имеется тенденция к
увеличению выпуска именных бумаг, так как в этом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты, ибо
это позволяет осуществлять передачу прав собственности, а с другой – государство, так как оно
расширяет свою налогооблагаемую базу.
В зависимости от формы имущественных отношений, выражаемых ценной бумагой, различают
долевые и долговые ценные бумаги.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
1) основные (акции, облигации, векселя, закладные); 2) производные (варранты, депозитарные
расписки, фьючерсные контракты, опционы и др.) ценные бумаги.
Каждый вид ценных бумаг представляет собой определенную их совокупность, для которой все
признаки, присущие ценным бумагам, являются общими.
Для ценной бумаги характерен определенный набор признаков:
1)Kсрок существования ценной бумаги – время выпуска в обращение, на какой период обращения
или бессрочно;
2)Kформа существования – документарная или бездокументарная;
3)Kнациональная принадлежность – отечественная или иностранная;
4)Kтерриториальная принадлежность – регион страны, в котором выпущена данная ценная бумага;
5)Kтип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги,
совокупные активы и др.);
6)Kпорядок владения – ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое,
физическое);
7)Kформа выпуска – эмиссионная, т.Kе. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все
ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная
(индивидуальная);
8)Kформа собственности и вид элемента;
9)Kхарактер обращаемости – свободно обращается на рынке или есть ограничения;
10)Kэкономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;
11)Kуровень риска – высокий, низкий и т.Kп.;
12)Kналичие дохода – выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;
13)Kформа вложения средств – инвестирующая деньги в долг или для приобретения прав
собственности.
ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя на получение части
прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества,
оставшегося после его ликвидации.
По форме присвоения дохода различают обыкновенные акции, которые дают право держателю
на долю в уставном фонде общества, на участие в управлении обществом путем голосования при
принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности
общества после выплаты держателям привилегированных акций, и привилегированные акции.
Держатель привилегированных акций имеет преимущество перед держателем обыкновенных
акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. В отличие от
обыкновенных акций, дивиденд по привилегированным обычно устанавливается по фиксированной
ставке.
Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа ценных бумаг используются
различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды:
1) номинальная стоимость; 2) бухгалтерская стоимость; 3) рыночная стоимость.
Облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает
обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с
уплатой фиксированного процента. Принципиальное отличие облигации от акций заключается в том,
что владельцы облигаций являются не совладельцами акционерного общества, а его кредиторами.
Текущая цена облигации представляет собой стоимость ожидаемого денежного потока,
приведенного к текущему моменту времени.
Важной ценной бумагой является вексель. В настоящее время финансовые рынки оперируют с
двумя основными видами векселей: простыми и переводными.
Простой вексель (соло-вексель) представляет собой безусловное долговое обязательство
установленной формы, выражающее обязательство векселедателя уплатить определенную денежную
сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок и в определенном месте. Простой вексель
выписывается заемщиком.
Переводный вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта)
трассату (плательщику) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу.
Еще один вид ценных бумаг – депозитные и сберегательные сертификаты, представляющие
собой письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право
вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока
суммы депозита (вклада) и процентов по нему.
Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут выступать только банки.
Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, а сберегательные –
для физических. Сертификаты должны быть срочными.
Ценной бумагой является также чек, содержащий письменное требование чекодателя
плательщику уплатить чекодержателю указанную в нем сумму.
Также к ценным бумагам относятся: 1) складское свидетельство – документ, удостоверяющий
заключенный между сторонами договор хранения; 2) коносамент – товарораспорядительный
документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и
получить груз после завершения перевозки.
3. ОБЛИГАЦИИ: ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ, ВИДЫ, РАСЧЕТ
ДОХОДНОСТИ
Облигация - это долговое обязательство выпустившего ее эмитента, уплатить владельцу
облигации в оговоренный срок номинальную стоимость ценной бумаги и премию в виде процента.
Облигация как одна из форм займа капитала представляет собой долговое обязательство
эмитента перед инвестором, или другими словами выражает отношения займа, оформленное в виде
ценной бумаги. Мобилизованный с их помощью капитал не становится собственным капиталом
компании.
Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” дает следующее определение этой бумаги:
Облигация - ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплату
номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки. Условия и
сроки погашения оговариваются в решении о выпуске облигации.
Таким образом облигация удостоверяет:
- факт предоставления денег эмитенту;
- обязательство эмитента вернуть долг через определенное время;
- право инвестора на вознаграждение.
В отличие от дивиденда по акциям, процент по облигациям не варьируется, а остается
постоянным до ее погашения. Поэтому облигации называют ценными бумагами с фиксированным
доходом
Становясь акционером, инвестор покупает часть собственности предприятия, а, покупая
облигацию - приобретает статус кредитора, поэтому облигации - долговые ценные бумаги.
Еще одно принципиальное отличие облигаций от акций - время обращения. Если у акций оно
практически не ограничено и сделки с ней можно совершать пока существует АО, то облигация имеет
строго ограниченное время обращения и погашается по его завершении.
Облигации являются более надежным вложением средств, чем акции с точки зрения рядового
инвестора:
по итогам года, сначала выплачивается проценты по облигациям, а только потом объявляются
дивиденды по акциям. Причем при процентных выплатах по облигациям допускается использование
средств резервного фонда.
при ликвидации компании среди акционеров делится только та часть имущества, что останется
после выплаты всех (в том числе и облигационных долгов).
Но с другой стороны, владелец облигации не имеет права влиять на политику предприятия путем
голосования на ОСА.
Посредством эмиссии облигационного займа привлекают дополнительные заемные средства
государство, муниципальные органы власти, корпорации и кредитно-финансовые учреждения.
Именно этот способ финансирования имеет ряд положительных черт для эмитента по сравнению
с банковским кредитом:
это возможность привлекать средства без страха попасть в долговую яму к кредиторам. Эмитент
облигаций самостоятельно устанавливает основные характеристики облигационного займа: срок,
доходность, варианты погашения и т.д.
как правило издержки по облигационному займу меньше расходов по процентам за банковский
кредит. Общие издержки эмитента облигаций складываются из суммарных годовых издержек на их
обслуживание, технических издержек на выпуск и размещение облигаций. Издержки на обслуживание -
это промежуточные процентные платежи, расходы на ведение реестра владельцев облигаций (если они
именные) и т.д. Технические издержки на выпуск занимают сравнительно небольшую долю, это
затраты на моделирование и изготовление бланков облигаций. Издержки по размещению - это платежи
посредникам, в том числе фондовой бирже, которые способствуют продвижению облигационного займа
на рынок ценных бумаг.
По классификационным признакам облигации подразделяются на следующие группы:
1. По сроку обращения
2. В зависимости от выплат
3. В зависимости от обеспечения
4. По характеру обращения
5. По сфере обращения
1. По сроку обращения:
У облигации срок погашения может быть строго определен или просто характеризоваться
какими-либо условиями:
Если срок обращения определен, облигации бывают:
краткосрочные,
среднесрочные,
долгосрочные.
В России к краткосрочным относятся облигации со сроком обращения до 1 года, среднесрочные
- до 5 лет и долгосрочные 5- 30 лет. Минимальный и максимальный сроки выпуска облигаций
законодательно не установлены. Но государственные облигации РФ не могут выпускаться на срок более
30 лет. Чем больше на рынке ценных бумаг страны обращается долгосрочных облигационных займов,
тем стабильнее ее общеэкономическое положение.
Если нет фиксированного срока погашения, то облигации могут быть:
бессрочными. Такая облигация не погашается, но через определенные промежутки времени ее
владельцы получают от эмитента процентные платежи. В Великобритании была выпущена в 18 веке
бессрочная облигация - консоль., которая обращается до сих пор.
с правом досрочного погашения Т.е. эмитент может при эмиссии может оговорить, что эти
облигации могут быть выкуплены в срок от 3 до 5 лет. Этот вид погашения наиболее удобен эмитенту,
т.к. позволяет самостоятельно выбрать момент выкупа.
с правом отсрочки погашения. Этот вид облигаций также выгоден эмитенту, так как позволяет
при одновременном предъявлении облигаций, “растянуть” их оплату во времени. Для инвестора два
последних вида облигаций не очень привлекательны, так как не дают возможности точно
прогнозировать момент фактического погашения облигации.
2. В зависимости от выплат по облигациям их различают:
процентные или купонные. Процентные облигации размещаются по номиналу (иногда по цене
отличной от номинала), а при погашении владельцу выплачивается номинал и проценты к номиналу.
Возможно, что в течение всего срока обращения инвестор получает доход в виде так называемых
купонных выплат, а погашение облигации производится по номиналу. Процент от номинала облигации,
выплачиваемый инвестору называется купоном и являет собой отрезной талон с указанием купонной
ставки. По наступлении очередного срока купонных выплат, владелец предъявляет облигацию эмитенту
для погашения очередного купона. Если облигация выпущена в документарной форме, то эмитент,
производя погашение купона, компостирует его или отрезает. Купонный процент, в зависимости от
целей выпуска может быть фиксирован, плавающий (переменный) и т.д.
дисконтные или бескупонные. Реализуются по цене ниже номинала, а выкупаются по номиналу.
Доход по дисконтным облигациям складывается из положительной разницы между номиналом и ценой
приобретения облигации - дисконта. Например, если облигация номиналом 100 руб. реализована на
рынке по цене 80 руб., то дисконт составит 20 руб.
В практике встречаются облигации. совмещающие в себе признаки дисконтной и купонной
облигации, например ОФЗ или ОГСЗ. ОГСЗ размещаются по цене несколько выше номинала, в течение
срока обращения по ним производятся поквартальные купонные выплаты, погашаются по номиналу
плюс платежи по последнему купону. ОФЗ размещаются с дисконтом, также по ним производятся
купонные выплаты, погашаются по номиналу плюс последний купон. Таким образом. владельцы ОФЗ
получают дополнительную прибыль в виде дисконта, а прибыль владельцев ОГСЗ уменьшается на
размер премии.
ДИАЖИО (дисконт) - это разность между номиналом и ценой облигации.
АЖИО (премия) - разница между ценой и номиналом.
3. В зависимости от обеспечения они могут быть:
обеспеченные залогом. В качестве обеспечения могут выступать имущество, недвижимость,
материальные активы, ценные бумаги другого эмитента и поручительство гаранта.
необеспеченные залогом. В законодательстве практически всех стран существуют определенные
ограничения на выпуск облигационного займа без обеспечения.
4. По характеру обращения:
конвертируемые. Конвертируемые облигации при наступлении срока их погашения могут быть
обменены на акции этой же корпорации. Конвертация может проводиться в обыкновенные или
привилегированные акции. Конвертируемые облигации представляют собой прообраз производных
ценных бумаг, так как дают право в будущем на получение других финансовых инструментов.
неконвертируемые. При наступлении срока погашения и отсутствии прочих условии выкупаются
у инвесторов.
5. По сфере обращения:
Национальные - обращаются на внутреннем рынке одной страны. Эмитентом и инвесторами
являются субъекты одного государства.
Иностранные облигации выпускаются нерезидентами на внутренний рынок чужой страны.
Например. облигация российского АО, размещенная на американском рынке ценных бумаг. Наиболее
развитые рынки иностранных облигаций находятся в США и в Японии. Такие облигации даже
получили названия: на американском внутреннем рынке обращающиеся облигации нерезидентов - янки,
на японском внутреннем рынке - самураи.
Еврооблигация - это облигация, которая размещается за пределами страны заемщика и страны -
валюты номинала. (Российское АО разместило в Германии облигации номиналом в иенах). Рынок
еврооблигаций не облагается налогообложению (только налог с доходов) и их рынок практически не
регулируется, поэтому они стали очень привлекательны как для эмитентов, так и для инвесторов.
Так как практически все правительства ограничивают своих резидентов в привлечении средств в
иностранной валюте на своей территории, то для многих выходом стала эмиссия еврооблигаций.
В общем случае, любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная
стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of
issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value). Как будет показано
ниже, важнейшую роль в анализе ценных бумаг играют дата и цена их приобретения, а также средняя
продолжительность платежей (duration).
Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии.
Облигации могут иметь самые различные номиналы. Например в США, сберегательные облигации
правительства серии НН выпускаются с номиналами от 500 до 10000 долларов, а муниципальные
облигации имеют номинал не менее 5000 долларов. Номиналы облигаций частных корпораций и
коммерческих банков могут варьировать от 25 до 1000000 долларов.
Номиналы российских облигаций, обращавшихся в разное время на внутреннем рынке,
варьируют от 10 до 1 млн. руб.
Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена
облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на рынке.
Если цена, уплаченная за облигацию ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой
или с дисконтом (discount bond), а если выше - с премией (premium bond).
Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой
практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом
ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее
номинала, определяемую по формуле:
K = ( P / N ) x 100,KKK где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.
Пример 2.1.
Определить курс облигации с номиналом в 1000,00, если она реализована на рынке по цене:
а) 920,30
(920,30 / 1000,00) x 100 = 92,3;
б) 1125,00
(1125,00 / 1000,00) x 100 = 112,5.
В рассмотренном примере в первом случае облигация приобретена с дисконтом (1000 - 920,30 =
79,70), а во втором - с премией (1000 - 1125 = -125), означающей снижение общей доходности операции
для инвестора.
Рыночная цена P, а следовательно и курс облигации К, зависят от целого ряда факторов, которые
будут рассмотрены ниже.
Купонная норма доходности - это процентная ставка, по которой владельцу облигации
выплачивается периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна
произведению купонной ставки на номинал облигации и, как правило, выплачивается раз в год,
полугодие или квартал.
Пример 2.2.
Определить величину ежегодного дохода по облигации номиналом в 1000,00 при купонной
ставке 8,2%.
1000,00 x 0,082 = 82,00.
Дата погашения - дата выкупа облигации эмитентом у ее владельца (как правило, по номиналу).
Дата погашения указывается на бланке облигации. На практике в анализе важную роль играет общий
срок обращения (maturity period) облигации, а также дата ее покупки (settlement date).
В общем случае, количественный анализ операций с облигациями предполагает определение
следующих основных характеристик: доходности, расчетных цен (курсов), динамики величин дисконта
или премии, а также ряда других показателей.
4. АКЦИИ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ
Акция - это ценная бумага, которая свидетельствует о определенной суммы в уставный капитал
(УК) общества. Так как акция дает право собственности на долю УК общества, ее называют долевой
ценной бумагой. Акционерное общество делит свой капитал на части, каждая из которых соответствует
1 акции.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на
получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении
обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Эмиссию акций производят акционерные общества - АО. АО может быть открытым (ОАО) и
закрытым (ЗАО), и это существенно отражается на обращении их акций.
Акции ЗАО размещаются среди ограниченного круга лиц не более 50 чел. с мин. УК 100 МРОТ
(минимальных размеров оплаты труда), а при их продаже преимущественное право приобретения
имеют другие акционеры в срок не менее 30 и не более 60 дней.
ОАО - УК 1000 МРОТ, кол-во акционеров не ограничено, акции имеют широкое хождение.
Эмиссия акций осуществляется по решению общего собрания акционеров:
учреждении АО и размещении акций среди его учредителей;
увеличении размеров первоначального капитала
Акции свидетельствуют о вкладе их держателей в УК АО. Особенность акций состоит в том, что
они не имеют определенного срока погашения, их владельцы получают дивиденды до тех пор, пока АО
существует.
В зависимости от жизненного периода существует большое многообразие цен на акции:
номинальная цена, которая указывается на самом бланке акции. Номинальная цена носит чисто
информативный характер и не гарантирует своему владельцу получение именной этой суммы при ее
продаже. В США, например, зачастую акции не несут информации о номиналах, в них просто
указывается, что капитал акционерной компании разделен на N частей.
эмиссионная цена, по которой акция реализуется на первичном рынке. Эмиссионная цена
может отличаться от номинальной, т.к. размещать акции можно через посредника.
балансовая цена определяется как стоимость активов, за исключением долго- и краткосрочных
обязательств деленная на количество акций. Балансовая стоимость существенно зависит от методики
ведения бух. учета и времени проведения оценки и % инфляции. Чужие акции находятся на балансе по
покупной стоимости.
ликвидационная цена определяется как сумма денег. полученная в результате распродажи
активов и после расчетов с кредиторами и владельцами облигаций, подлежащая дроблению на доли
исходя из количества привилегированных и об. акций.
рыночная цена, ее еще называют курсовой она определяет реальную ценность данной акции.
Рыночная цена формируется на основании спроса и предложения и ее определяющим фактором
является размер дивиденда и уровень доходности альтернативного вложения средств (под
альтернативным вложением средств обычно понимается % ставка по банковским депозитам). Она
прямо пропорциональна ставке дивиденда и обратно пропорциональна ставке банковского %.
3.2. Характеристики акций
Акции классифицируются по трем признакам:
по объему реализуемых прав,
по способу выпуска,
по способу отражения в учете.
1. По объему реализуемых прав акции бывают:
привилегированные
обыкновенные
Согласно ст. 102 ГК не менее 75% акций АО должно быть обыкновенными. А в мировой
практике этот показатель обычно не превышает 10%.
Обыкновенные акции дают своим владельцам право:
1. требовать своей доли собственности АО в случае его ликвидации. Это право
труднореализуемо, так как в случае ликвидации АО акционеры - владельцы обыкновенных акций
получают свою долю собственности только после удовлетворения требований всех кредиторов и
владельцев привилегированных акций.
2. получать доходы по акциям. В отличие от привилегированных, по обыкновенным акциям
доход не фиксирован и определяется исходя из прибыли, полученной АО. Не является обязательным
условием выплата дивиденда по обыкновенным акциям ежегодно.
3. участвовать в управлении обществом через процедуру голосования на общем собрании
акционеров (ОСА). Это право обычно труднореализуемо, т.к. крупными пакетами акций владеет
определенная группа инвесторов, которая и решает все текущие и стратегические вопросы.
При голосовании на ОСА в расчет принимаются только присутствующие голосующие акции, а
число голосов у акционера равно числу имеющихся у него акций. Поэтому при владении 75% всех
акций акционер получает полный контроль над деятельностью АО, но если акционер владеет 25%+1
акция то он обладает абсолютным правом вето на любое стратегическое решение ОСА. К таким
стратегическим вопросам деятельности относятся:
избрание органов управления учредителями. По вопросам выбора должностных лиц корпорации
существуют две системы голосования: мажоритарная и кумулятивная. При мажоритарной системе
акционер может отдать за кандидата может дать количество голосов не больше чем его акций. При
кумулятивной системе акционер распределяет свои голоса между кандидатам по своему усмотрению.
внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение Устава в новой редакции;
совершение крупных сделок в случаях, предусмотренных ст. 79. 1 п.: решение по приобретению
или отчуждению имущества на сумму 25-50% балансовой стоимости требует принятия единогласно на
совете директоров, если решение не принято, то вопрос выносится на ОСАкц. 2 п.: > 50% балансовой
стоимости требует принятия решения по такой сделке 3/4 голосов, присутствующих на собрании;
реорганизация общества;
ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и
окончательного баланса общества.
Интересы акционера но ОСА может представлять его доверенное лицо, на основании
доверенности, составленной в соответствии с п. 4 и 5 ст. 185 ГК РФ или удостоверена нотариально. В
мировой практике их называют представителями (proxy).
Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на ОСА, кроме вопросов,
касающихся ликвидации и реорганизации общества. А также по вопросам дивидендов на следующем
собрании за тем, на котором было принято решение об их невыплате.
Привилегированные акции вносят сравнительно небольшой объем в финансирование АО. Тем не
менее они играют большую роль в управлении делами п/п. Они позволяют мобилизовать
дополнительный капитал не меняя количественного состава голосующих акционеров. В России
обращение привилегированных акций регламентируется ФЗ об АО ст. 32.
По Уставу - защита интересов акционеров - владельцев привилегированных акций значительно
выше, чем аналогичная защита владельцев обыкновенных акций (это касается получения доходов или
доли собственности в случае ликвидации АО).
АО имеет право выпускать несколько типов привилегированных акций, причем
привилегированные акции одного типа предоставлять своим владельцам одинаковый объем прав и
имеют одинаковую номинальную стоимость.
Если АО эмитирует более чем один вид привилегированных акций, то обычно они обозначаются
как первый привилегированный и второй привилегированный (выпуск).
В мировой практике существует множество видов привилегированных акций:
привилегированные акции с правом отзыва, которые дают право АО выкупить их у акционера
после предварительного уведомления;
привилегированные акции с правом участия. Эти акции дают возможность своим владельцам
участвовать в ОСАкц, т.е. по сути они становятся обыкновенными. Выпускаются для определенной
части акционеров, уже владеющей частью УК.
кумулятивные привилегированные акции - это акции, по которым не выплаченный или не
полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается в следующем году.
участвующие привилегированные акции позволяют своим акционерам участвовать в
распределении сверхприбыли. Если дивиденд по обыкновенным акциям превышает некоторый
определенный размер, то его дальнейшее увеличение повышает размер дивиденда по участвующим.
привилегированным акциям.
привилегированные акции с ордером - позволяют приобрести своим владельцам определенное
количество обыкновенных акций.