Ответы к экзамену - РЦБ
Подождите немного. Документ загружается.
конвертабельные привилегированные акции позволяют своим владельцам при определенных
условиях, установленных в проспекте их эмиссии обменивать их на обыкновенные акции того же АО.
Они представляют собой переходную форму между собственным и заемным капиталом.
2. По способу выпуска:
размещенные
объявленные
выкупленные
Объявленные оговорены в Уставе АО выпуск акций сверх объявленного количества не
допускается. Изменить количество объявленных акций можно только решением ОСА.
Размещенные акции уже приобретены акционерами и могут обращаться на вторичном рынке.
Средства, полученные от их продажи зачисляются в Уставный и добавочный фонды АО.
Выкупленные акции выкуплены АО из обращения и хранятся как спецфонд. В соответствии с
законом РФ “Об акционерных обществах” АО имеет право самостоятельно выкупать собственные
акции. Они должны храниться на балансе не более года, как спецфонд. Право голоса не имеют и
дивиденды по ним не выплачиваются. По окончании года со дня покупки, если они не были
реализованы, АО обязано уменьшить свой Уставной капитал на их номинальную стоимость.
В соответствии с ФЗ “Об акционерных обществах” АО имеют право выкупать собственные
акции в следующих случаях:
По решению ОСА об уменьшении уставного капитала, если это предусмотрено уставом (ст.72).
Решение принимается ОСА и выкупленные акции погашаются при их приобретении.
Выкуп акций при консолидации акций АО (ст. 74). В результате консолидации две или более
акций конвертируются в одну новую акцию того же типа. При этом в Устав общества вносятся
соответствующие изменения, касающиеся количества объявленных акций и их номинальной стоимости.
Выкуп акций по требованию акционеров (ст.75). Акционеры - владельцы голосующих акций
имеют право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях:
реорганизации общества или совершения крупной сделки, если при принятии такого решения
они голосовали против, либо не принимали участия в голосовании.
внесения изменений и дополнений в устав АО или утверждение устава в новой редакции, если
данное решение ограничивает их права.
Действующее законодательство устанавливает некоторые ограничения на выкуп АО
собственных акций. Не допускается приобретение размещенных обыкновенных акций:
до момента полной оплаты уставного капитала АО;
если на момент приобретения АО отвечало признакам несостоятельности (банкротства) или
указанные признаки появятся в результате приобретения таких акций;
если на момент приобретения стоимость чистых активов АО меньше его УК, и резервного
фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости
размещенных привилегированных акций, либо станет меньше их размера в результате приобретения
этих акций.
3. По способу отражения в учете:
именные
на предъявителя
Акции именные. Они выписываются на имя определенного владельца, данные о котором
регистрируются в реестре акционеров с указанием времени и количества приобретенных акций. Все
сделки с именными ценными бумагами требуют регистрации, что в некоторой степени затрудняют
процесс их обращения, но снижает рискованность таких операций. По российскому законодательству
все акции общества являются именными.
Правительство РФ и Госкомимущество могут принять решение о выпуске “Золотой акции”.
Такая акция находится в государственной собственности, она дает право вето на стратегические
вопросы деятельности общества на срок до 3-х лет. Передача в залог и траст не допускается и продать
можно только с разрешения соответствующего регионального комимущества.
3.3. Дивидендная политика
Дивиденд - слово, имеющее латинское происхождение и означает часть деления, применительно
к акциям - это доля распределяемой прибыли АО. Дивиденд может рассматриваться как
вознаграждение за риск, вложения.
Упрощенно систему распределения прибыли можно представить следующим образом: часть
прибыли выплачивается в виде дивидендов, а часть реинвестируется в активы АО. Реинвестирование -
более дешевая форма финансирования производства, она позволяет избежать дополнительных
расходов, необходимых при дополнительном выпуске акций и увеличение числа акционеров.
Дивиденд выплачивается в денежной форме, а иногда другим имуществом (акциями дочерок или
собственными), в последнем случае идет капитализация дохода или реинвестирование.
Порядок начисления и выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям в РФ
регламентируется Постановлением Совета Министров № 601 от 25.12.90 г.
Законодательно АО не обязывается выплачивать дивиденды. Объявляются годовые дивиденды
на ОСА, а промежуточные советом директоров. Объявленные дивиденды обязательны к выплате. Если
АО отказывается выплачивать объявленные дивиденды, то акционеры имеют право требовать
причитающиеся им суммы дивидендных выплат через суд, а в случае отказа исполнять судебное
решение АО должно быть объявлено несостоятельным и подвергнуться процедуре банкротства в
установленном порядке.
Основной источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества (т.е. прибыль, остающаяся
в распоряжении АО после уплаты налогов и иных платежей в бюджет) текущего года, по
привилегированным акциям допускается использование специальных фондов для этих целей.
Окончательный дивиденд за год объявляется ОСА по предложению Совета директоров, при этом
он не может быть больше рекомендованного, но может быть уменьшен. Промежуточные дивиденды
объявляются Советом директоров самостоятельно.
На годовые дивиденды имеют право акции, приобретенные не позднее, чем за 30 дней до
официальной объявленной даты его выплаты. На промежуточные дивиденды имеют право акции,
приобретенные не позднее, чем за 10 дней до принятия соответствующего решения. Не выплачивается
дивиденд по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе АО.
Запрещается АО выплачивать Д. по своим акциям в случаях:
если не полностью оплачен УК АО;
АО на момент выплаты дивидендов отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или
может стать таковым после выплаты дивидендов;
если стоимость чистых активов АО меньше его УК, и резервного фонда, и превышения над
номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных
привилегированных акций, либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов;
до выкупа всех акций в соответствии со ст. 76 закона “Об акционерных обществах”.
5. ВЕКСЕЛЬ: ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ, ВИДЫ,
ОСОБЕННОСТИ ОБРАЩЕНИЯ. ВЕКСЕЛЬНЫЕ СДЕЛКИ.
Вексель - это документ, установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий
абстрактное, ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе
плательщика выплатить по наступлении предусмотренного срока определенную сумму владельцу
векселя. Предметом векселя могут быть только денежные средства, причем как в национальной так и в
иностранной валюте. Не допускается выписывать векселя на другие виды активов, кроме денег и
обуславливать платеж любыми обстоятельствами, иначе сам вексель будет признан недействительным
(ничтожным).
Вексель должен иметь бумажную форму, причем необязательно использовать специальный
бланк. Существуют типовые бланки векселей, которые имеют несколько степеней защиты, в том числе
и водяные знаки, но крупные эмитенты предпочитают использовать собственные бланки векселей.
Осуществление прав по векселю возможно только при его предъявлении.
Вексель нельзя назвать эмиссионной ценной бумагой, так как он не размещается выпусками. Но
так как вексель выражает отношения долга - то это своего рода долговая ценная бумага.
Основными характеристиками векселя как ценной бумаги являются:
Письменность – составление и выдача векселя возможно лишь в письменной, установленной
законом форме, с соблюдением всех реквизитов.
Абстрактность – независимость от условий сделки, послужившей основанием для
возникновения векселя. Должник по векселю не может в случае невыполнения вексельных обязательств
ссылаться на обстоятельства, не предусмотренные в вексельном законодательстве.
Односторонность обязательства - обязывающийся по векселю отвечает не перед одним
единственным лицом, а перед всеми законными владельцами векселя.
Безусловность вексельного обязательства означает, что векселедатель не может ограничить
свое обязательство любыми условиями, даже неисполнением первым владельцем векселя условий
сделки, послужившей основанием выдачи векселя.
Солидарная ответственность - все, кто выдал, подписал, акцептовал, авалировал вексель
несут ответственность перед законным векселедержателем.
Законность владения векселем – предполагает, что векселедержатель основывает свое право на
непрерывном ряде передаточных надписей, даже если последний из них бланковый.
Процессуально строгое взыскание предполагает, что при наступлении указанного в векселе
срока платеж должен быть произведен в пользу законного векселедержателя, иначе, при применении
процедуры протеста - долг может быть взыскан в бесспорном порядке.
Экономическая сущность векселя обуславливается выполняемыми им функциями:
- средства платежа, наравне с деньгами (кредитные деньги). Вексель в течение своего срока
обращения проходит через нескольких держателей, опосредуя их товарно-денежные отношения и тем
самым уменьшает необходимую наличную денежную массу.
- кредитования, т.к. вексель - это форма кредита. С помощью векселя можно оплатить поставку
товара или привлечь финансовые средства.
- страхования. С помощью векселя кредитор может уменьшить риск невозврата собственных
средств (залог).
- рефинансирования. Через процедуру переучета пакета векселей коммерческих банков в ЦБ РФ.
В силу своей абстрактности и бесспорности вексель надежного эмитента может являться
средством обращения и платежа. Это его свойство обеспечивается индоссаментом. Количество и
качество индоссаментов на векселе определяет степень его надежности, так как существует солидарная
ответственность за платеж перед его владельцем. Однако, эти же свойства не позволяют векселедателю
ограничить выплату каким-либо условиями, кроме срока платежа, что в условиях общей
нестабильности экономики снижает надежность применения векселя и приводит к дополнительным
материальным и временным затратам по изучению финансового состояния и платежеспособности
векселедателя.
Индоссамент значительно повышает ликвидность векселя, но приобретение индоссантом
обязательств по его оплате, что и векселедатель снижает возможности использования векселя.
Так как вексель не эмиссионная, а ордерная ценная бумаг - это значительно упрощает процедуру
его выпуска.
На сегодняшний день главной функцией векселя является функция оформления коммерческого
кредита, в основе которого ежит товарная или иная материальная сделка. Товарный вексель продолжает
играть значительную роль в денежном обращении, в активных операциях банков, так как потребности
хозяйственного оборота в кредите не в состоянии удовлетворить только денежный кредит.
1. Векселя в зависимости от условий сделки векселя бывают:
финансовые
коммерческие
Финансовые векселя. В основе лежит отношения по займу денежных средств. В настоящее
время предприятия и организации имеют право выпускать финансовые векселя. Однако, они являются
менее предпочтительным способом привлечения заемных средств, нежели облигации. И в силу
повышенной рискованности обычно не принимаются к учету банками. Чаще всего финансовые векселя
выпускаются кредитно-финансовыми учреждениями. Также финансовые векселя может выпускать
государство, они называются казначейскими векселями. Такие векселя предназначены как и
государственные облигационные займы для покрытия бюджетного дефицита.
Коммерческие векселя еще называют товарными и они бывают покрытые и непокрытые.
Покрытый, т.е. обеспеченные товаром. В его основе лежит сделка купли-продажи реального
товара. Покупатель передает продавцу не деньги, а письменное обязательство отсрочки платежа. Так
как в этой сделке участвуют только предприятия, то можно назвать товарный вексель разновидностью
коммерческого кредита (т.е. без участия кредитно-финансовых учреждений).
Кроме того, коммерческие векселя бывают непокрытые (фиктивные). Это так называемые
бронзовые, дружеские, встречные векселя. Они выдаются с целью учета их в банке и получения
реальных денег.
Дружеский вексель выписывается векселедателем в надежде, что ему не придется отвечать по
обязательствам этого векселя.
Фиктивный (бронзовый) вексель. Как правило, это векселя, которые выписываются от имени
несуществующих фирм или другими фиктивными организациями.
Подложный вексель. Вексель, подписанный иным лицом, нежели тем, что обозначено. Это же
относится к надписям и изменениям в его тексте. Допускаются случаи, когда подпись поставлена иным
лицом, нежели поименовано, но уполномоченным на это. В соответствии с вексельным
законодательством лицо, поставившее свою подпись на векселе, несет ответственность в соответствии с
его содержанием.
Поддельный бланк. Исполнение векселя на поддельном или незаконно изготовленном бланке не
приводит к утрате векселем силы в отношении лиц, поставивших на нем свои подписи.
В России с 1991 г. хождение товарных непокрытых векселей законодательно запрещено,
поскольку они вызывают вексельную инфляцию и отвлекают часть денег из торгового оборота.
2. Векселя в зависимости от субъектов сделки бывают:
простые
переводные.
Простой вексель соло-вексель или собственный - это письменный документ, содержащий
простое и ничем не обусловленное обязательство самого векселедателя (должника) уплатить
определенную сумму в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу.
Это обыкновенная долговая расписка, которая при правильном составлении подпадает под действие
вексельного права. В таком векселе изначально существуют две стороны: векселедатель, который сам
является обязанным по выданному им векселю, и первый приобретатель (векселедержатель), которому
принадлежит право на получение платежа по векселю. Выписывается в одном экземпляре.
Переводной вексель, тратта - это письменный документ, содержащий безусловный приказ
векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег в определенный
срок и в определенном месте векселедержателю (ремитенту) или его приказу. Иными словами,
векселедатель переводит платеж на третье лицо (трассата) Причем до акцепта тратты трассат никакой
ответственности по векселю не несет. В случае акцепта трассат становится главным должником, а за
трассант выступает гарантом платежа. Основания для выдачи (трассирования) векселя законодательно
не урегулированы. Трассировать на другого можно лишь в том случае, если у трассата есть ценности
трассанта на сумму не меньшую суммы тратты или просто договоренность с ним. Переводной вексель
выписывается в двух экземплярах. Первый (прима) отправляется трассату. Второй (секунда)
векселедержателю. Секунду можно передавать другим лицам.
На практике применяются формы векселей, сочетающие в себе призники простого и
переводного.
Переводно-простой вексель - трассант и трассат совпадают в одном лице. Это позволяет
выписывать векселя на предъявителя, что не предусмотрено единообразным вексельным законом. На
выписанных векселях ремитент проставляет бланковый индоссамент и выставляет их на продажу. В
качестве трассата может выступать сам трассант или его уполномоченное лицо.
Вексель собственному приказу - тратта выписывается самому себе.
Вексель, в котором трассант, трассат и ремитент совпадают. Выписка таких векселей
допускается единым вексельным законодательством, но на практике почти не применяется.
3. В зависимости от эмитента векселя могут быть:
Казначейские. Предназначаются для финансирования дефицита государственного бюджета и
реструктуризации задолженности Минфина.
Корпоративные. Выписываются коммерческими организациями различных форм
собственности. Такие векселя могут служить средством коммерческого кредита (товарные) и
мобилизации финансовых ресурсов (финансовые).
Банковские. Банковский вексель имеет прежде всего финансовую природу, но может иметь и
товарную (в случае векселедательского кредита).
4. По области действия:
Международные;
Национальные.
Международные векселя используются в расчетах между экспортерами и импортерами.
Основные проблемы использования международных векселей обусловлены несовпадением норм
национального вексельного законодательства. Особенно много вопросов возникает при работе с
векселями государств, неприсоедившихся к Женевской Вексельной Конвенции. Поэтому, прежде чем
принимать их к использованию, следует внимательно изучить особенности национального вексельного
законодательства страны, в которой вексель был выпущен.
5. В зависимости от получаемого дохода:
Процентные. Условия о процентах действительно только в векселях сроком «по предъявлении»
или «во столько-то времени от предъявления». В тексте векселя обязательно стоит отметка о
начислении процентов.
Дисконтные. Сроком «на определенный день» или «во столько-то времени от составления».
Такой вексель продается со скидкой (дисконтом) от вексельной суммы, который и является
вознаграждением за пользование кредитом. Или покупатель может осуществить выплату
вознаграждения за пользование кредитом, выписав вексель на сумму большую, чем его задолженность
перед кредитором.
5.5.1. Индоссирование векселей
При передаче векселя третьему лицу передается как сам вексель, так и права по нему (ст. 14
Положения о переводном и простом векселе, введенного Постановлением ЦИК и СНК СССР от 7
августа 1937 г. № 104/1341. далее - Положение). Индоссирование (передача) векселя осуществляется
путем совершения на нем передаточной надписи – индоссамента, выполняемой на обратной стороне
векселя или добавочном листе (аллонже). Нотариального заверения не требуется. Частичный
индоссамент недействителен. Индоссамент проставляется за собственноручной подписью
векселедержателя на обороте векселя или аллонже. Первый индоссамент проставляется слева вверху.
Каждый индоссамент должен иметь порядковый номер.
Если вексель на лицевой стороне имеет оговорку «не приказу», то права по такому векселю
могут быть переданы только с соблюдением правил и с последствиями обыкновенной цессии (ст. 11
Положения). Это означает, что необходимо заключить договор об уступке права требования и
индоссант солидарной ответственности не несет.
Именной индоссамент содержит наименование нового приобретателя векселя, выполненное по
тем же правилам, что и при составлении, и с теми же последствиями. Именной индоссамент должен
иметь следующий вид: «№ п/п. Платите приказу (наименование индоссата). Место и дата совершения
индоссамента. Подпись индоссанта».
Бланковый индоссамент наименования не содержит и состоит из одной лишь подписи
индоссанта (ст. 13 Положения). Индоссамент, оформленный на предъявителя также имеет силу
бланкового (ст. 12 Положения). Таким образом, вексель приобретает характер бумаги на предъявителя.
Бланковую надпись любой держатель может превратить в именную, вписав свое наименование или
другого лица. Наоборот, именную надпись нельзя превратить в бланковую.
Инкассовый индоссамент оформляется при поручении получить платеж по векселю другому
лицу. Обычно такой индоссамент выглядит так: «Для получения платежа (или – «валюта к получению»,
«на инкассо», «доверяю получить (такому-то)»). Такой индоссамент не влечет перехода прав
собственности по векселю, а доверенное лицо получает полномочия на совершение действий,
связанных с получением платежа, без оформления доверенности.
Залоговый индоссамент оформляется в в случае использования векселя в качестве объекта
залога. Залоговый индоссамент содержит оговорку «валюта в обеспечение», «валюта в залог» или
всякую иную оговорку, имеющую в виду залог .
Индоссамент, совершенный после протеста в неплатеже или после истечения срока,
установленного для совершения протеста, допускается, ноимеет последствия обыкновенной цессии.
При совершении индоссамента возможно указание еще ряда оговорок, формулировки которых
должны быть следующими:
«без оборота на меня» - освобождает индоссанта от солидарной ответственности и может быть
зачеркнута только за подписью лица, ее поставившего;
«без протеста» - индоссант обязуется оплатить по векселю без процедуры протеста.
уменьшение сроков для предъявления векселя. Эти сроки могут быть уменьшены в
определенных законом случаях:
сроки предъявления к платежу векселя «по предъявлении» может быть сокращен индоссантом
следующим образом: «Платите приказу (наименование) до (дата)».
Сроки для предъявления к акцепту также может быть сокращен индоссантом: «Платите приказу
(наименование). К акцепту не позднее (дата)» или назначен: «Платите приказу (наименование). К
акцепту (дата)».
Аллонж (добавочный лист простой бумаги) присоединяется к векселю в том случае, когда на
векселе не хватает места для проставления индоссаментов. Аллонж имеет тот же формат, что и вексель,
и имеет лицевую и оборотную сторону. На лицевой стороне помещаются сведения о векселе, к
которому присоединяется аллонж, на оборотной стороне совершаются следующие индоссаменты.
Аллонж присоединяется к векселю слева или снизу. На месте соединения должна быть проставлена
печать лица, приклеивающего аллонж. Печать должна захватывать и аллонж и вексель. Следующий
аллонж присоединяется к предыдущему по тем же правилам.
5.5.2. Аваль
– вексельное поручительство, или аваль (Глава IV, ст. 30-32 Положения о переводном и простом
векселе, утвержденного Постановлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341. далее -
Положение).
Гарант, посредством аваля может дать поручительство за любое обязанное по векселю лицо,
будь то должник или второстепенный. Причем допускается авалирование только части вексельной
суммы. Оформляется просто подписью авалиста на лицевой стороне векселя на копии или каком-либо
экземпляре векселя словами: «Считать за аваль».
Аваль может быть дан в любое время, как до истечения срока векселя, так и после. Отвечает
авалист по векселю также, как и лицо, за которого он дал аваль. Только в одном случае авалист будет
избавлен от ответственности – если причиной недействительности обязательства лица, за которого он
поручился, является дефект формы.
Оплатив вексель, авалист оказывается в положении законного векселедержателя (ст. 47
Положения).
5.5.3. Акцепт векселя
Акцепт означает принятие обязательства заплатить по векселю в срок, что дает
векселедержателю право прямого иска против акцептанта в случае не исполнения своего обязательства
(ст. 28 Положения). Акцепт векселя не является обязательным условием если векселедержатель уверен
в состоятельности плательщика.
Предъявление векселя к акцепту может быть произведено в любое время, начиная со дня его
выдачи и заканчивая моментом наступления срока платежа. Конкретные условия (предъявление к
акцепту с назначением срока или без него, или без акцепта) должны быть оговорены и датированы в
векселе векселедателем и индоссантами (ст. 22 Положения).
Акцепт должен быть датирован плательщиком днем предъявления. Однако, за плательщиком
предусмотрено право потребовать, чтобы вексель был ему вторично предъявлен для акцепта на
следующий день после первичного предъявления.
Акцепт отмечается обычно на лицевой стороне векселя и выражается словами «акцептован»,
«принят», «заплачу» или другими равнозначными словами. Акцепт собственноручно подписывается
акцептантом. Плательщик до возвращения векселя векселедержателю может отказаться от акцепта,
зачеркнув его.
5.5.4. Оплата векселя
Векселя со сроками платежа «на определенный день», «во столько-то времени от составления»
или «во столько-то времени от предъявления» должены быть предъявлены в день оплаты, либо в
течение двух следующих рабочих дней.
Вексель со сроком платежа «по предъявлении» должен быть предъявлен к платежу в течении
одного года с момента его составления
Срок платежа по переводному векселю, подлежащему оплате «во столько-то времени от
предъявления», определяется либо датой акцепта, либо датой протеста в неакцепте векселя (ст. 35
Положения).
Когда период времени от составления или предъявления исчисляется месяцами, срок платежа
наступает в то число последнего месяца, которое соответствует числу написания векселя, а если в этом
месяце такого числа не имеется, то в последний день указанного месяца (ст. 36 Положения). Например,
по векселю с 31 января 2000 года на один месяц – срок платежа будет 29 февраля 2000 года.
Если срок платежа назначен на начало, середину или на конец месяца, то под этим выражением
понимается первое, пятнадцатое или последнее число месяца. Выражение «полмесяца» означает срок в
пятнадцать дней (ст. 36 Положения).
Векселедержатель не может отказаться от принятия частичного платежа; однако он вправе
потребовать отметки о таком платеже на векселе и выдачи в этом расписки от плательщика (ст. 39
Положения).
Если плательщик отказал в акцепте или платеже, перед подачей иска векселедержатель должен
совершить протест векселя.
5.5.5. Протест векселя
- это официально удостоверенное требование платежа (акцепта) и его неполучение.
Векселедержатель или его уполномоченное лицо для совершения протеста должны предъявить
неоплаченный вексель в нотариальную контору по месту нахождения плательщика.
Федеральным законодательством установлены сроки для опротестования векселя:
вексель сроком платежа «на определенный день», «во столько-то времени от составления» или
«во столько-то времени от предъявления», протест в неплатеже должен быть совершен в один из двух
рабочих дней, следующих за днем оплаты.
вексель сроком «по предъявлении», то протест должен быть совершен в течение года со дня
составления векселя.
Совершение протеста векселя в неакцепте должно быть произведено в сроки, установленные для
предъявления к акцепту.
Однако, нотариальные конторы действуют в соответствии с Инструкцией «О порядке
совершения нотариальных действий государственными нотариальными конторами РСФСР»,
утвержденной приказом Министерства юстиции РСФСР от 6 января 1987 г. № 01/16-01 (далее –
Инструкция), которая предусматривает предъявление векселей в нотариальные конторы для
совершения протеста в неплатеже, неакцепте, недатировании акцепта (недатировании предъявления
простого векселя) на следующий день после истечения даты платежа по векселю, но не позже 12 часов
следующего после этого срока дня. Это вносит некоторые разногласия в вопросы о сроках протеста
векселей.
Векселедержатель в течение 4-х рабочих дней после совершения протеста в неплатеже или
неакцепте обязан известить об этом своего индоссанта и векселедателя. Каждый последующий
индоссант в течение 2-х рабочих дней, следующих за днем получения им извещения, сообщает своему
предшествующему индоссанту о полученном им извещении, и так до векселедателя.
Несовершение протеста векселя не лишает векселедержателя права требования платежа от
должника по векселю, но дает право требовать оплаты и от других обязанных лиц. При отсутствии
протеста он лишается такой возможности
5.6. Вексельное обращение России
Эмитентами векселей могут выступать федеральные органы власти, субъекты федерации,
коммерческие банки, предприятия и организации различных форм собственности и граждане.
Государственные казначейские векселя, выпускаются под реализацию различных
государственных проектов и ликвидацию бюджетной задолженности.
В марте 1994 года государство попыталось решить проблему задолженности перед
предприятиями-поставщиками безинфляционным способом, Правительство РФ решило переоформить
10% своей задолженности в казначейские векселя 1994г. Министерства финансов РФ. Объем выпуска
векселей составил 1100 млрд. рублей. Векселя выпускались сериями с единой датой выпуска и
погашения внутри серии, сроком на один год от даты составления. Ими была оформлена
государственная задолженность в 10 миллионов рублей, а доходность векселей составила 40% годовых.
Центральный банк РФ практически всегда выступает генеральным агентом по размещению,
обращению и погашению казначейских векселей. Он хранит их бланки без выдачи на руки владельцам
и регистрирует все сделки по их купле-продаже.
С принятием в 1997 году Федерального закона “О простом и переводном векселе” значительно
усложнилась процедура выпуска векселей органами власти, поэтому сегодня больше встречается
облигационных займов различных уровней и целей.
В негосударственной сфере обращения векселей в России получили распространение некие
расчетные бумаги, имеющие форму векселей (а иногда и ее нарушающие), но по сути векселями не
являющиеся. Так называемые “вексельные суррогаты”. Например, векселя погашаются
электроэнергией, точнее принимаются в счет задолженностей перед определенным кругом
энергетических предприятий по платежам за электроэнергию или железнодорожными тарифами, т.е.
правом перевозки грузов на определенную сумму по железной дороге.
Банки являются одними из самых значимых финансовых институтов на рынке. Банки проводят
оперции по вексельному кредитованию клиентов и комиссионные операции с векселями сторонних
эмитентов.
Банковское вексельное кредитование бывает двух виов:
предъявительский банковский кредит
векселедательский банковский кредит
Предъявительский банковский кредит еще называют учетным, суть его заключается в покупке
векселя коммерческим банком. При этом банк платит владельцу векселя сумму, за вычетом так
называемой учетной ставки (дисконта).
К учету принимаются векселя, отвечающие следующим условиям:
соответствуют требованиям Положения о простом и переводном векселе;
имеют не менее двух подписей (векселедателя и векселедержателя):
в месте платежа по векселю имеются филиалы или корреспонденты банка, нотариальные органы
и народные суды,
основаны на товарных и коммерческих сделках,
есть указание о точном местонахождении векселедателя и всех индоссантов
При приеме векселей к учету бланковый индоссамент превращается в именной на имя банка, это
затрудняет использование векселя При утрате или хищении
В целях минимизации риска учетных операций, банки не должны принимать к учету векселя:
не основанные на товарных сделках;
выписанные векселедателем в целях получения банковского кредита под них (встречные
векселя),
тех лиц, которые занимаются коммерческой деятельностью по доверенности, но подписали
вексель лично;
представляющие собой замену или переписку прежде учтенных в банке векселей
Векселедательское кредитование может осуществляться в двух формах:
с одновременным заключением кредитного договора. Клиент получает вексель банка и
расплачивается им со своими поставщиками. Затем вексель может пройти по цепочке от одного
предприятия к другому, производя расчеты между ними, и на каком-то этапе будет предъявлен в банк
для оплаты. Погашение векселя банком может быть осуществлено за счет средств, полученных в
погашение договора кредита.
клиент выставляет переводной вексель на банк, который акцептует его (банковский акцепт). При
этом по договоренности банка с клиентом последний обязан до срока погашения векселя предоставить
денежное покрытие.
Этот вид кредитования очень удобен банку, так как не используются собственные денежные
ресурсы.
К другим видам банковских операций с векселями относятся:
Банковский авальный кредит в виде ответственности банка по вексельному обязательству
клиента. При этом реальная выплата денег банком происходит лишь в том случае, если получатель
такого кредита не в состоянии рассчитаться по своему долгу. Комиссионных платежи в пользу авалиста
зависят от срока действия аваля, условий его предоставления, платежеспособности клиента.
Инкассирование векселей. в этом случае банки берут на себя ответственность по предъявлению
векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей в пользу их держателей. В
случае неоплаты векселя законным плательщиком, банк-инкассатор ответственности перед
векселедержателем не несет. При инкассировании векселя обязательно в индоссаменте указать оговорку
“валюта на инкассо”.
Операции домициляции векселей относятся к комиссионным операциям. Экономический смысл
этой услуги заключается в оплате банками по поручению и за счет векселедателей или трассатов
векселей. В договоре о домициляции банк назначается плательщиком по векселям и обязуется
своевременно их оплачивать, а векселедатель обязуется своевременно предоставить банку денежные
суммы, необходимые для оплаты его векселей. Внешним признаком домицилированного векселя
служат слова "уплата в ... банке", помещенные в тексте векселя.
Вексельный кредит может выдаваться в форме ссуды под залог векселей. Банк выдает клиенту
ссуду в денежной форме, а в обеспечение платежа принимает находящиеся в его распоряжении
товарные векселя. При выдаче ссуды под залог векселей банк не входит в число обязанных по векселю
лиц. Ссуда под залог векселей выдается лишь в размере 60—90% номинальной стоимости векселя. Если
клиент неплатежеспособен, то банк сам предъявляет векселя векселедателям к платежу.
Банк может взять на себя право инкассирования заложенных векселей. Это дает возможность
банку удостоверяться в кредитоспособности векселедателей, а отсюда и в правильном направлении
кредитных операций. К принимаемым в залог векселям банка предъявляют те же требования
юридического и экономического порядка, что и к учитываемым.
Выдача ссуд под залог коммерческих векселей может носить как разовый, так и постоянный
характер. В последнем случае банк открывает клиенту под обеспечение векселями специальный
ссудный счет. Выдача ссуд отражается по дебету этого счета, а погашение - по кредиту.
6. Портфель ценных бумаг: понятие и основные виды
формирования
Смысл портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования в
результате получения в совокупности объектов инвестиционных качеств, которые невозможно
получить по отдельному объекту инвестирования.
Портфель ценных бумаг определяют как целенаправленно сформированную совокупность
вложений в ценные бумаги в соответствии с определенной инвестиционной стратегией.
Главной целью формирования портфеля является реализация инвестиционной политики путем
подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. Существует также перечень
локальных целей:
- обеспечение высокого инвестиционного дохода в текущем периоде;
- обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
- обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;
- обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;
- обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе инвестирования.
В существенной степени они являются альтернативными:
- рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода
портфеля;
- прирост капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к росту инвестиционных рисков.
Инвестиционные качества ценных бумаг, составляющих портфель, отражают инвестиционные
предпочтения инвестора.
Обобщенной инвестиционной характеристикой, основанной на соотношении риск-доход, на
способе получения дохода, является тип портфеля ценных бумаг. В зависимости от приоритетности
целей в формировании дохода в экономической литературе принято выделять такие типы портфелей
ценных бумаг:
портфель роста;
портфель дохода;
портфель роста и дохода.
Портфель роста ориентирован на вложения, обеспечивающие прирост инвестированного
капитала в долгосрочной перспективе.
Портфель дохода ориентирован на вложения, которые обеспечивают получение высоких
текущих доходов вне зависимости от темпов прироста вложенного капитала в перспективе.
Портфель роста и дохода формируется во избежание потерь как за счет падения курсовой
стоимости акций, так и за счет низких дивидендных и процентных выплат.
Возможно выделение типов портфеля ценных бумаг в зависимости от величины рисков:
консервативный портфель;
агрессивный портфель;
умеренный портфель.
Консервативный портфель формируется по критерию минимизации риска. Агрессивный
(спекулятивный) портфель формируется по критерию максимизации текущего дохода или прироста
инвестированного капитала независимо от уровня риска вложений. Умеренный (компромиссный)
портфель – в таком портфеле общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному.
Исходя из двух основных критериев типа портфеля, могут формироваться их различные
варианты.
По степени соответствия целям инвестирования принято выделять сбалансированные и
несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель характеризуется сбалансированностью
доходов и рисков, которая соответствует качествам, заданным инвестором при формировании.
Несбалансированный портфель определяется как не соответствующий целям, поставленным при его
формировании.
Основные факторы, определяющие формирование фондового портфеля:
приоритеты поставленных целей;
степень диверсификации инвестиционного портфеля;
уровень и динамика процентных ставок;
уровень налогообложения доходов по разным финансовым инструментам.
Основные этапы формирования портфеля ценных бумаг:
1-й этап – оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов
инвестирования; на этом этапе выявляются преимущества и недостатки различных финансовых
инструментов с позиции инвестора, исходя из целей инвестирования;
2-й этап – формирование инвестиционных решений по включению в портфель индивидуальных
финансовых инструментов; результат здесь – ранжированный по уровню доходности и риска перечень
ценных бумаг;
3-й этап – оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня риска при заданном уровне
доходности;
4-й этап – оценка эффективности формирования портфеля ценных бумаг.
Первоначально сформированный портфель требует поддержания его в состоянии, которое
соответствовало бы поставленным целям. Это достигается в процессе управления портфелем ценных
бумаг.
Управление портфелем ЦБ можно определить как принятие и реализацию управленческих
решений, которые обеспечивают поддержание портфеля по параметрам доходности, риска,
ликвидности, соответствующим поставленным при формировании портфеля целям.
Основным содержанием управления можно считать корректировку состава портфеля по причине
изменения ставки процента, рыночной конъюнктуры, предложения ценных бумаг и других условий.
В процессе управления портфелем принято выделять ряд этапов:
1. Организация мониторинга конъюнктуры фондового рынка, для того, чтобы своевременно
можно было продать (купить) те или иные ценные бумаги;
2. Оценка уровня доходности, риска и ликвидности сформированного портфеля в динамике;
3. Выбор способа управления портфелем.
Теория различает два принципиальных способа управления портфелем – активный и пассивный.
Пассивный способ основывается на совпадении структуры портфеля с изменениями рыночной
конъюнктуры по объему и по составу обращающихся ценных бумаг. В большей степени применим к
консервативному портфелю.
Активный подход основывается на прогнозе изменений рыночной конъюнктуры и
соответственном изменении портфеля на базе этих прогнозов. В большей степени отражает приоритеты
агрессивного портфеля;
4. Реструктуризация портфеля по основным видам инструментов в случае необходимости.