Лекции - Финасовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

Тема 9. Внутрифирменное финансовое прогнозирование и планирование

9.1. Сущность финансового планирования.

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых

планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия

необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой

деятельности в предстоящем периоде.

Финансовое планирование на предприятии (или внутрифирменное финансовое планирование)

базируется на использовании трех основных его систем:

1) прогнозирование финансовой деятельности;

2) текущее планирование финансовой деятельности;

3) оперативное планирование финансовой деятельности.

Каждой из этих систем финансового планирования присущи определенный период и

свои формы реализации его результатов (табл. 1.1.).

Таблица 9.1 - Системы финансового планирования и формы реализации его результатов на

предприятии

Системы финансового

планирования

Формы реализации результатов финан-

сового планирования

Период планиро-

вания

1. Прогнозирование

финансовой деятельности

Разработка общей финансовой

стратегии и финансовой политики по

основным направлениям финансовой

деятельности предприятия

до 3-х лет

2. Текущее планирование

финансовой деятельности

Разработка текущих финансовых

планов по отдельным аспектам

финансовой деятельности

1 год

3. Оперативное плани-

рование финансовой

деятельности

Разработка и доведение до

исполнителей бюджетов, платежных

календарей и других форм

оперативных плановых заданий по

всем основным вопросам финансовой

деятельности

месяц, квартал

9.2. Система прогнозирования финансовой деятельности

Система прогнозирования финансовой деятельности является наиболее сложной

среди рассматриваемых систем финансового планирования и требует для своей реализации

высокой квалификации исполнителей. На каждом конкретном предприятии система финан-

сового прогнозирования базируется на определенной финансовой идеологии.

Финансовая идеология предприятия характеризует систему основополагающих

принципов осуществления финансовой деятельности конкретного предприятия, определяемых

его „миссией" и финансовым менталитетом его учредителей и менеджеров.

Осуществляемое с учетом финансовой идеологии прогнозирование финансовой

деятельности направлено прежде всего на разработку финансовой стратегии предприятия.

Финансовая стратегия предприятия представляет собой систему долгосрочных целей

финансовой деятельности предприятия определяемых его финансовой идеологией, и наиболее

эффективных путей их достижения.

Являясь частью общей стратегии экономического развития предприятия финансовая

стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер и должна быть согласована с ее

целями и направлениями. Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает существенное

влияние на формирование общей стратегии экономического развития предприятия.

Это связано с тем, что основная цель общей стратегии — обеспечение высоких темпов

экономического развития и повышение конкурентной позиции предприятия связана с

тенденциями развития соответствующего товарного рынка (потребительского или факторов

производства). Если тенденции развития товарного и финансового рынков не совпадают,

может возникнуть ситуация, когда цели общей стратегии развития предприятия не могут быть

реализованы в связи с финансовыми ограничениями. В этом случае финансовая стратегия

вносит определенные коррективы в общую стратегию развития предприятия.

Процесс формирования финансовой стратегии предприятия осуществляется по следующим

этапам (рис. 9.1.).

определение общего периода формирования финансовой стратегии

исследование факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка

формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия

конкретизация целевых показателей финансовой стратегии по периодам ее реализации

разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности

разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению

реализации финансовой стратегии

оценка разработанной финансовой стратегии

Рисунок 9.1. Основные этапы процесса разработки финансовой стратегии предприятия.

9.3. Система текущего планирования финансовой деятельности

Система текущего планирования финансовой деятельности базируется на

разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам

финансовой деятельности. Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих

финансовых планов, которые позволяют определить на предстоящий период все источники

финансирования развития предприятия, сформировать структуру его доходов и затрат,

обеспечить постоянную платежеспособность предприятия, предопределить структуру его

активов и капитала на конец планируемого периода.

Текущие планы финансовой деятельности разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по

кварталам.

Исходными предпосылками для разработки текущих финансовых планов предприятия

являются:

• финансовая стратегия предприятия и целевые стратегические нормативы по основным

направлениям финансовой деятельности на предстоящий период,

• финансовая политика по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия,

• планируемые объемы производства и реализации продукции и другие экономические

показатели операционной деятельности предприятия,

• система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных ресурсов,

• действующая система ставок налоговых платежей,

• действующая система норм амортизационных отчислений,

• средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке,

• результаты финансового анализа за предшествующий период.

Поскольку ряд исходных предпосылок разработки текущих планов носят вероятностный

характер и разброс их параметров в условиях современной экономической нестабильности

страны довольно высок, текущие финансовые планы предприятия по основным показателям

желательно разрабатывать в нескольких вариантах — „оптимистическом", „реалистическом",

„пессимистическом".

Основными видами текущих финансовых планов, разрабатываемых на предприятии, являются

(рис 9.2.)

ВИДЫ ТЕКУЩИХ ФИНАНСОВЫХ ПЛАНОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

План доходов и

расходов по

операционной

деятельности

План доходов и

расходов по

инвестиционной

деятельности

План поступления

и расходования

денежных средств

Балансовый план

Рис. 9.2. Система основных видов текущих финансовых планов, разрабатываемых на

предприятии.

План доходов и расходов по операционной деятельности является одним из основных

видов текущего финансового плана предприятия, составляемого на первоначальном этапе

текущего планирования его финансовой деятельности (так как ряд его показателей служат ис-

ходной базой разработки других видов текущих финансовых планов).

Целью разработки этого плана является определение суммы чистой прибыли от

производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия.

В процессе разработки этого плана должна быть обеспечена четкая взаимосвязь

планируемых показателей доходов от реализации продукции (валового и чистого), издержек,

налоговых платежей, балансовой и чистой прибыли предприятия.

План доходов и расходов по инвестиционной деятельности отражает основные аспекты

финансового обеспечения этой деятельности.

Целью разработки этого плана является определение объема потребностей в финансовых

ресурсах для реализации намеченных инвестиционных программ, а также возможных

поступлений этих ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности (доходов

от реализации выбывающего имущества в процессе его замены, инвестиционной прибыли и т.

п.)

В этом плане отражаются все затраты, связанные с осуществлением реальных инвестиций

в предстоящем периоде, а также приростом объема долгосрочных финансовых вложений

(прирост объема краткосрочных финансовых вложений осуществляется за счет остатка

временно свободных денежных активов в составе оборотных средств предприятия).

План поступления и расходования денежных средств призван отражать результаты

прогнозирования денежных потоков предприятия.

Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной платежеспособности

предприятия на всех этапах планового периода.

В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей остатка денежных

средств на начало периода, их поступления в плановом периоде, их расходования в плановом

периоде и остатка денежных средств на конец периода.

Балансовый план отражает результаты прогнозирования состава активов и структуры

используемых финансовых средств предприятия на конец планового периода.

Целью разработки балансового плана является определение необходимого прироста

отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также

формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающей достаточную финансовую

устойчивость предприятия в предстоящем периоде.

При разработке балансового плана используется укрупненная схема статей баланса

предприятия, отражающая требования его построения применительно к специфике конкретной

организационно-правовой формы деятельности (общества с ограниченной ответственностью,

акционерного общества и т. п. ).

9.4. Система оперативного планирования финансовой деятельности

Система оперативного планирования финансовой деятельности заключается в

разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению

основных направлений хозяйственной деятельности предприятия. Главной формой такого

планового финансового задания является бюджет.

Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода,

разрабатываемый обычно в рамках до одного года (как правило, в рамках предстоящего

квартала или месяца), отражающий расходы и поступления финансовых средств в процессе

осуществления конкретных видов хозяйственной деятельности.

Он детализирует показатели текущих финансовых планов и является главным плановым

документом, доводимым до „центров ответственности" всех типов.

Разработка плановых бюджетов на предприятии характеризуется термином

„бюджетирование" и направлена на решение двух основных задач а) определение объема и

состава расходов, связанных с деятельностью отдельных структурных единиц и подразделений

предприятия, б) обеспечение покрытия этих расходов финансовыми ресурсами из различных

источников

Процесс бюджетирования носит непрерывный или скользящий характер Исходя из

плановых финансовых показателей, установленных на год в процессе текущего финансового

планирования, заранее (до наступления планового периода) разрабатывается система квар-

тальных бюджетов (на предстоящий квартал), а в рамках квартальных бюджетов — система

месячных бюджетов (на каждый предстоящий месяц) Процесс такого скользящего

бюджетирования гарантирует непрерывность функционирования системы оперативного

планирования финансовой деятельности предприятия, закладывает прочную основу для

осуществления постоянного контроля результатов этой деятельности

Применяемые в процессе оперативного финансового планирования бюджеты

классифицируются по ряду признаков (рис 9.3).

КЛАССИФИКАЦИЯ БЮДЖЕТОВ ПО ОСНОВНЫМ КЛАССИФИКАЦИОННЫМ

ПРИЗНАКАМ

По сферам деятельности предприятия

бюджет по операционной деятельности

бюджет по инвестиционной деятельности

бюджет по финансовой деятельности

По видам затрат

текущий бюджет (бюджет текущих затрат)

капитальный бюджет (бюджет капитальных затрат)

По широте номенклатуры затрат

функциональный бюджет

комплексный бюджет

По методам разработки

стабильный бюджет

гибкий бюджет

Рисунок 9.3. Классификация основных видов бюджетов, разрабатываемых на предприятии в

процессе оперативного финансового планирования.

Тема 10. Антикризисное финансовое управление предприятием

10.1. Экономическая сущность и виды банкротства

С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию

катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие

которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки предъявленные со стороны

кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом (только арбитражный суд

может признать факт банкротства предприятия), в его основе лежат преимущественно

финансовые причины. К основным из этих причин относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее

нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности.

2. Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного

периода объемов его денежных потоков.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой

ликвидностью его активов.

Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность

предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом является

следствием неэффективного финансового менеджмента.

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, недостаточной

квалификации менеджеров и их приверженности к агрессивным формам осуществления

финансовой деятельности институт банкротства получает все большее распространение. Оно

является предметом обширного государственного регулирования в силу отрицательных

последствий деятельности финансово несостоятельных предприятий для развития

экономики страны в целом. Эти отрицательные последствия характеризуются следующими

отрицательными моментами:

 финансово несостоятельное предприятие генерирует серьезные финансовые риски для

успешно работающих предприятий — его партнеров, нанося им ощутимый

экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает общий потенциал

экономического развития страны;

 финансово несостоятельное предприятие осложняет формирование доходной части

государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию

предусмотренных государственных программ экономического и социального развития;

 неэффективно используя предоставленные ему кредитные ресурсы в товарной и

денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение общей

нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;

 вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятельности в связи с

финансовыми трудностями, такие предприятия генерируют сокращение численности

рабочих мест и количества занятых в общественном производстве, усиливая тем

самым социальную напряженность в стране.

С учетом изложенного механизм банкротства предприятий следует рассматривать как

действенную форму перераспределения общественного капитала с целью более

эффективного его использования.

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В законодательной и

финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий.

1. Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия

восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность

в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь

капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную

деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом

юридически.

2. Техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние

неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской

задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер

кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит

объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном

антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к

юридическому его банкротству.

3. Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание (или

увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности,

нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах

иных лиц, заведомо некомпетентное финансовое управление Выявленные факты

умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4. Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное объявление

предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для

получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или

скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном

порядке.

10.2. Система экспресс-диагностики банкротства

Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового

анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия,

генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

В зависимости от целей и методов осуществления диагностика банкротства предприятия

подразделяется на две основные системы:

1) систему экспресс-диагностики банкротства,

2) систему фундаментальной диагностики банкротства.

Экспресс-диагностика банкротства характеризует систему регулярной оценки

кризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных

его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.

Основной целью экспресс-диагностики банкротства является раннее обнаружение

признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов

кризисного его состояния.

Экспресс-диагностика банкротства осуществляется по следующим основным этапам

(рис. 10.1).

ЭТАПЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКИ БАНКРОТСТВА

Определение объектов наблюдения „кризисного поля", реализующего

угрозу банкротства предприятия

Формирование системы индикаторов оценки угрозы банкротства

предприятия

Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития

предприятия, осуществляемый стандартными методами

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния

предприятия

Рисунок 10.1. Основные этапы осуществления экспресс-диагностики банкротства

предприятия.

10.3. Система фундаментальной диагностики банкротства

Фундаментальная диагностика банкротства характеризует систему оценки

параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе

методов факторного анализа и прогнозирования.

Основными целями фундаментальной диагностики банкротства являются:

• углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия,

полученных в процессе экспресс-диагностики банкротства;

• подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового

состояния предприятия;

• прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства

предприятия, и их негативных последствий;

• оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства

за счет внутреннего финансового потенциала.

Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется по следующим основным

этапам (рис. 10.2).

ЭТАПЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ФУНДАМЕНТАЛЬНОЙ ДИАГНОСТИКИ БАНКРОТСТВА

Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное

финансовое развитие предприятия

Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием

специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное

финансовое развитие предприятия

Прогнозирование развития кризисного финансового состояния

предприятия под негативным воздействием отдельных факторов

Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы

банкротства за счет внутреннего финансового потенциала

Окончательное определение масштабов кризисного финансового

состояния предприятия

Рисунок 10.2. Основные этапы осуществления фундаментальной диагностики банкротства.

Факторы, обуславливающие кризисное финансовое развитие предприятия представлены

в приложениях В и Г.

Аналитическая „Модель Альтмана" диагностики банкротства представляет собой

алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на

комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его

состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил

коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности

банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2 x X

+ 1,4 х Х

+3,3 х Х

+0,6 х Х

+ 1,0 х X

где Z— интегральный показатель уровня угрозы банкротства („Z-счет Альтмана");

— отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов

предприятия;

— уровень рентабельности собственного капитала;

— уровень доходности активов;

— коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

— оборачиваемость активов (число оборотов).

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по

следующей шкале:

Значение показателя „Z" Вероятность банкротства

До 1,8

1,81-2,70

2,71-2,99

3,00 и выше

Очень высокая

Высокая

Возможная

Крайне низкая

В табл. 10.2 приведены критерии характеристик масштабов кризисного финансового

состояния предприятия, а также наиболее адекватные им способы реагирования.

Фундаментальная диагностика банкротства позволяет получить наиболее развернутую

картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и

методы предстоящего его финансового оздоровления.

Таблица 10.2 - Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные

пути выхода из него

Вероятность банкротства по

результатам диагностики

Масштаб кризисного

состояния предприятия

Способ реагирования

ВОЗМОЖНАЯ Легкий финансовый кризис

Нормализация текущей фи-

нансовой деятельности

ВЫСОКАЯ

Глубокий финансовый

кризис

Полное использование внут-

ренних механизмов финансо-

вой стабилизации

ОЧЕНЬ ВЫСОКАЯ Финансовая катастрофа

Поиск эффективных форм са-

нации (при неудаче — лик-

видация)

Таблица 10.1 - Система важнейших индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия в

разрезе отдельных объектов наблюдения „кризисного поля"

Объекты наблюдения

"кризисного поля"

Показатели-индикаторы

Объемные Структурные

ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ

ПОТОК ПРЕДПРИЯТИЯ

1. Сумма чистого денежного

потока по предприятию в целом

2. Сумма чистого денежного

потока по операционной

деятельности предприятия

1. Коэффициент достаточности

чистого денежного потока

2. Коэффициент ликвидности

денежного потока

3. Коэффициент эффективности

денежного потока

4. Коэффициент

реинвестирования чистого

денежного потока

РЫНОЧНАЯ

СТОИМОСТЬ

ПРЕДПРИЯТИЯ

1. Сумма чистых активов

предприятия по рыночной

стоимости

1. Рыночная стоимость

предприятия по коэффициенту

капитализации прибыли

СТРУКТУРА

КАПИТАЛА

ПРЕДПРИЯТИЯ

1. Сумма собственного капитала

предприятия

2. Сумма заемного капитала

предприятия

1. Коэффициент автономии

2. Коэффициент финан-

сирования (коэффициент

финансового левериджа)

3. Коэффициент долгосрочной

финансовой независимости

СОСТАВ

ФИНАНСОВЫХ

ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

ПРЕДПРИЯТИЯ ПО

СРОЧНОСТИ

ПОГАШЕНИЯ.

1. Сумма долгосрочных

финансовых обязательств

2. Сумма краткосрочных

финансовых обязательств

3. Сумма финансового кредита

4. Сумма товарного

(коммерческого) кредита

5. Сумма внутренней

кредиторской задолженности

1. Коэффициент соотношения

долгосрочных и краткосрочных

финансовых обязательств

2. Коэффициент соотношения

финансового и товарного

кредита

3. Коэффициент неотложных

финансовых обязательств в

общей их сумме

4. Период обращения

кредиторской задолженности

СОСТАВ АКТИВОВ

ПРЕДПРИЯТИЯ

1. Сумма внеоборотных активов

2. Сумма оборотных активов

3. Сумма дебиторской

задолженности — всего, в т.ч.

просроченной

4. Сумма денежных

активов

1. Коэффициент маневренности

активов

2. Коэффициент обеспеченности

высоколиквидными активами

3. Коэффициент обеспеченности

готовыми средствами платежа

4. Коэффициент текущей

платежеспособности

5. Коэффициент абсолютной

платежеспособности

6. Коэффициент соотношения

дебиторской и кредиторской

задолженности

7. Период обращения

дебиторской задолженности

8. Продолжительность

операционного цикла