Лекции - Биржевое дело
Подождите немного. Документ загружается.
Биржевое дело
Воросы к экзамену.
1. Понятие организованного рынка
2. Отличительные черты биржевой торговли
3. Эволюция биржевой торговли
4. Функции современной биржи
5. Виды бирж. Признаки классификации бирж
6. Биржа и организация биржевой инфраструктуры
7. Регулирование биржевой деятельности. Понятие, виды, состав, цели и принципы
8. Государственное регулирование биржевой деятельности
9. Саморегулирование биржевого рынка. Внутрибиржевые нормативные акты
10. Биржевой товар. Понятие и состав
11. Характеристика биржевого товара товарных бирж
12. Ценные бумаги — биржевой товар
13. Валюта как товар
14. Рынок ценных бумаг
15. Фундаментальный анализ в биржевой торговле. Сущность Основные направления
(блоки) и инструментарий фундаментального анализа
16. Технический анализ в биржевой торговле. Сущность Методы и модели технического
анализа
17. Учредители и члены биржи. Органы управления биржей
18. Брокерская деятельность. Дилерская деятельность
19. Участники биржевых торгов
20. Механизм ведения биржевого торга
21. Понятие о сделках с биржевым товаром
22. Клиринг и расчеты. Общее описание. Сущность и функции
23. Основные направления развития систем клиринга и расчетов
24. Биржевые котировки. Сущность и значение
25. Установление цены на аукционе
26. Метод установления единого курса
27. Фьючерсная торговля и контракты. Понятие
28. Фьючерсная торговля. История и причины возникновения
29. Фьючерсная торговля. Цели и механизм
30. Порядок заключения и использования фьючерсных сделок на куплю-продажу
фьючерсных контрактов
31. Хеджирование. Понятие классификация и виды. Общее с биржевой спекуляцией
32. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
33. Биржевая спекуляция. Функции и виды спекулянтов. Техники спекулятивных
операций
34. Ценообразование на фьючерсные контракты
35. Особенности фьючерсной торговли в России
36. Биржевый опцион. Понятие и виды
37. Базисные опционные стратегии
38. Простые опционные стратегии
Краткий конспект лекций
1. Понятие организованного рынка
Профессиональные участники рынка и иные лица могут создавать ассоциации и союзы, а также
заключать договора о сотрудничестве и совместной деятельности с целью поддержания высокие
профессиональных стандартов деятельности, защиты интересов инвесторов, создания
инфраструктуры рынка и иных связанных с их профессиональной деятельностью целей.
Ассоциации и союзы могут создаваться в различных формах, как с образованием юридического
лица, так и без.
Организованными рынками могут признаваться профессиональные ассоциации и союзы, а
также связанные договорными отношениями сообщества профессиональных участников рынка,
обладающие следующими признаками:
наличие правил вступления в ассоциацию, союз или сообщество;
наличие установленных правил осуществления сделок между субъектами и правил
расчетов по сделкам;
обращенное к широкой публике предложение услуг по заключению сделок в рамках
ассоциации, союза или сообщества от лица его самого или от лица его членов;
наличие среди членов более двух профессиональных участников рынка.
Организованные рынки подлежат регистрации в установленных настоящим Законом
государственных регистрирующих органах.
Государственной регистрации подлежат правила и регламенты: допуска субъектов на
организованный рынок; осуществления сделок между членами организованного рынка; расчетов по
совершенным сделкам; оказания членами организованного рынка услуг лицам, не являющимся
членами организованного рынка.
Документы для государственной регистрации передаются представителями членов
организованного рынка до начала осуществления ими деятельности на этом рынке.
Отказ в регистрации правил и регламентов деятельности организованного рынка не
допускается.
Условием начала деятельности на прошедшем государственную регистрацию
организованном рынке является опубликование в средствах массовой информации правил и
регламентов, зарегистрированных в государственных регистрирующих органах.
Государственный орган, ответственный за регистрацию организованных рынков, вправе
приостановить государственную регистрацию только в случае установления несоответствия
применяемых на соответствующем организованном рынке правил и процедур правилам и процедурам,
заявленным при государственной регистрации организованного рынка.
Регистрирующий орган регулярно, не реже одного раза в месяц, публикует в периодической
печати реестр зарегистрированных организованных рынков.
Регистрирующий орган обязан предоставлять в печатном виде всю предоставленную для регистрации
организованных рынков информацию по первому требованию любому лицу за цену, не превышающую
цену копированиям доставки этой информации.
Биржей признается организованный рынок, все члены которого обладают равными правами при
определении правил и регламентов деятельности.
Техническое совершенство организованных рынков достигается двумя уровнями конкуренции.
Во-первых, конкурируют между собой сами организованные рынки, предлагая более и менее
дорогие услуги, большую и меньшую степень риска неисполнения сделки, большую и меньшую
ликвидность, большее и меньшее число дополнительных сервисов, более и менее сложные и понятные
правила, большее и меньшее количество потенциальных продавцов и покупателей и т. д.
Во-вторых, конкурируют между собой поставщики технологий для организованных рынков,
поставляя различные подсистемы, удовлетворяющие требованиям производительности, надежности,
секретности, сопровождаемости, соответствия стандартам и т.д.
Технологически организованный рынок состоит из подсистем поддержания счетов участников
организованного рынка; поддержание бухгалтерского плана счетов; торговли; механизм разрешения
споров, справочно-аналитическая служба, ведущая базу данных состояния рынка и обеспечивающая
ведение его архива; агентство, поставляющее новости, непосредственно влияющие на ценообразование
на данном рынке; канал получения общих новостей; координационный канал участников рынка;
координационный канал организаторов рынка.
2. Отличительные черты биржевой торговли
Основой биржевой деятельности является биржевая торговля. Возникновение биржевой
торговли объясняется потребностями развития как производства, так и торговли. При этом
торговлю следует рассматривать в качестве связующего звена между производством и внешней
средой.
Каждому виду реализуемой продукции соответствуют свой канал сбыта и организационная
форма оптовой торговли. Наиболее распространенными можно считать следующие формы оптовой
торговли: организуемая производителем; осуществляемая независимыми оптовыми торговыми
компаниями; выполняемая частными оптовыми посредниками; через биржи, аукционы, ярмарки.
Биржевая торговля выросла из обычного локального рынка и ярмарки. Для рынка характерны
следующие черты: торговля производится регулярно; ее основой являются гласно проводимый торг и
отсутствие ограничений для товаров, являющихся объектом купли-продажи; товар обязательно
присутствует при проведении торга; обычно торговля ведется небольшими партиями, и после
операций купли-продажи товар сразу же передается из рук в руки, что исключает необходимость
оформления специальных документов, подтверждающих смену собственника; цена на товар
устанавливается на основе спроса и предложения; покупатель товара, как правило, является его же
потребителем; локальные рынки обслуживают в основном небольшие территории.
Основными чертами ярмарки являются: ее эпизодический характер; ведение торговли в
форме гласного торга; торговля специфическими товарами по образцам, описанию, каталогам. В
связи с продажей товара крупными партиями с отсроченным сроком передачи его покупателю
необходимы специальная документация, подтверждающая передачу права собственности на товар,
особые нормы и правила проведения торга и органы, регулирующие и разрешающие споры. В этом
случае цена на товар устанавливается в результате спроса и предложения, покупателем на ярмарке
вместо конечного потребителя выступает перекупщик. Ярмарки обслуживают большие территории и
являются стимулом развития международного торгового оборота.
Биржевая торговля вобрала в себя черты как обычной рыночной, так и ярмарочной торговли, она
организуется торговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее более эффективного
механизма, а впоследствии для защиты (хеджирования) интересов как продавцов, так и покупателей от
неблагоприятных изменений цен. Таким образом, биржевая деятельность представляет собой
самостоятельную форму коммерческой деятельности с целью получения прибыли. Она концентрируется
в местах производства и потребления товаров, т. е. в крупных промышленных и торговых центрах; ведется
по специфическим видам товаров, так называемым биржевым товарам, крупными партиями; ведется в
отсутствие товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их
поставку в будущем и правом на заключение таких договоров в будущем; проводится регулярно,
учитывает возможность концентрации спроса и предложения, продавцов и покупателей во времени и
пространстве; отличается гласностью торгов; характеризуется свободным ценообразованием; ведется
биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени и в интересах непосредственных
производителей и потребителей товаров; предусматривает отсутствие прямого государственного
воздействия на процесс биржевого торга; ведется по единым исторически сложившимся и законодатель-
но утвержденным правилам, действие которых регулирует складывающийся рынок; осуществляется при
наличии определенных требований к условиям поставки проданных товаров; вырабатывает два
основных стандарта, характеризующих качество и цену товара, являющегося объектом купли-продажи.
Биржа как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок
товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую основы. Она представляет собой
хорошо оборудованное «рыночное место», предоставляемое в распоряжение профессионалов
биржевого торга — брокеров и дилеров.
3. Понятие биржи и история ее возникновения
Биржа являются организованным рынком (см характеристики организованного рынка), происхождение
которые идет от караванной торговли. Но характерными чертами караванной торговли является
нерегулярность, отсутствие постоянного места торговли и правил торговли. Более совершенной
формой стала ярмарочная торговля (в переводе с немецкого яз. – «ежегодный рынок»). На
ярмарках действовали внутренние правила и ярмарочный суд и соблюдалась регулярность. С
открытием Америки появились специализированные постоянные оптовые магазины – прорадители
бирж.
Существует несколько версий происхождения термина «биржа». Одна говорит, что «биржа»
- название площади в Древней Греции, другая – что в Древнем Риме так назвалась кожаная сумка,
кошелек (это подтверждает и греческое происхождение слова birza - сумка, кошелек). Одна из
версий приписывает появление этого термина конкретной личности: в бельгийском городе Брюгге
была особая площадь для торговли, которая носила название «де бурсе», по имени крупной
маклерской конторы господина, Ван де Бурсе. г. Ван де Бурсе собирал в своем доме купцов для
торгов, и возможно, это и повлияло на название данной формы торговли.
Подобие современной биржи возникло в Европе в период первоначального накопления
капитала и интернационализации торговых операций. Наиболее ранней формой биржевых
операций стала торговля деньгами и векселями, но для появления фондовых бирж тогда еще не
было условий: отсутствовали ее объекты — акции и облигации.
В начале XVI в. эволюция торговых операций привела к возникновению фондовой и
товарной бирж. При этом первыми сформировались товарные биржи, на которых и началась
впоследствии торговля фондовыми ценностями. Расположение товарных бирж тяготело к крупным
мануфактурам и портам – центрам международной торговли.
Особое значение имеет появление в 1602 биржи в Амстердаме, где торговались товары с
Востока (специи, табак) и с Севера (хлеб, соль сукно). На Амстердамской бирже впервые
поводились торговля ценными бумагами: государственными облигациями Голландии, Англии,
Португалии, акциями Голландской, Британской Ост-Индской и позднее Вест-Индской компаний.
После революции в Англии в 1688 года, ликвидировавшей остатки феодальных отношений в
стране, начинается оживленное грюндерство (учредительство), в Англии появляются всевозможные
акционерные компании, организуется английский банк, акции этих компаний выходят на биржу. В тот
период в Англии уже существовала Лондонская биржа, которая в XVI в. была малозаметна по
сравнению с Амстердамской. В XVII в. начинается ее рассвет, что, как и в случае с Амстердамской
биржей, было связано с возникновением крупной торговой компании (В 1711 г. учреждается Южно-океанская
торговая компания. Акционерная компания должна была передать правительству мобилизованные с помощью выпуска акций средства в размере 10
млн.ф.ст. В обмен компания получала исключительное право торговли с Южной Америкой и целый ряд других привилегий).
Во Франции формирование фондового рынка началось также в XVIII в. Франция сосредоточила
значительные денежные средства, которые требовали эффективного применения. Объектом спекуляции
стали акции Ост-Индской компании, продаваемые на одной из первых Парижских бирж. Спецификой
первой французской биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой
торговли и только в 1777 г. это было исправлено.
В России первая биржа появилась 1705г., в Японии (торговля рисом) – в 1730, в США – 1848г. с
Чикаго.
4. Эволюция биржевой торговли в России
Первая биржа в России была основана по инициативе Петра I в Санкт-Петербурге в 1705 году. В
России она оказалась не слишком удачным финансовым институтом для русской торговли начала XVIII
в. Незначительные объемы и примитивность организационных форм торговли, неразвитость системы
кредитования тормозили развитие биржевой сети.
Товарные биржи в России возникли на рубеже XX века в местах наибольшей концентрации
торгового спроса и предложения и развивались в зависимости от целого ряда географических,
экономических и исторических факторов. К 1914 году в России действовало 115 товарных бирж. С
началом Первой мировой войны официальные биржи были закрыты и действовали неофициальные
— «черные» биржи.
Русские дореволюционные биржи во многом отличались от западноевропейских и
американских. Основное отличие заключалось в том, что хотя на русских биржах и выработали
понятие заменимого товара, но специальных биржевых сделок, при которых стороны
договариваются только по двум условиям: по цене и по сроку, а количество должно быть равно
определенной норме или кратно ей, не знали.
Первые советские товарные биржи возникли в 1921 году по инициативе местных
кооперативных организаций, являвшихся в то время наиболее крупными участниками рыночного
оборота.
С 1922 года активизировались государственные органы, которые стремились регулировать
развитие этого процесса и определить содержание деятельности бирж.
В результате произошло постепенное преобразование бирж в общественные организации,
созданные по типу ассоциации с участием государственных предприятий, кооперативных
организаций, смешанных обществ, а также владельцев частных торговых и промышленных
учреждений. Вместе с тем резко увеличилась регулирующая роль государства в развитии торговли.
Биржи становились подведомственными Комвнуторгу при СТО, устанавливался разрешительный
порядок их открытия, приема в члены биржи. Уставы бирж перерабатывались в соответствии с
типовым уставом, разработанным Комвнуторгом. В дальнейшем товарная биржа рассматривалась
как дополнительный инструмент реализации экономической политики государства. В соответствии
с этим изменялся круг закрепленных за ней функций. В эпоху нэпа советские товарные биржи
возникали при разрушенном состоянии рынка, и именно в целях его воссоздания они учреждались в
формах, не соответствующих экономике этого периода.
Создание товарных бирж в послереволюционное время шло неодинаково по районам: большинство
бирж возникло в тех же городах, что и в дореволюционное время; некоторые города остались без
товарных бирж; значительная часть товарных бирж возникла в административных центрах в связи с
новым национально-территориальным делением. К началу 1924 года была полностью восстановлена вся
довоенная биржевая сеть.
В эпоху нэпа биржи выполняли посреднические функции, а также рассматривались как
инструмент, призванный самостоятельно регулировать рынок за счет установления единых цен.
Со временем все большее значение приобрел учетно-контрольный аспект деятельности бирж.
Благодаря ей государство имело представление 6 товарных запасах у основных контрагентов, о
движении цен, о рыночной конъюнктуре. Основные же посреднические функции бирж выполнялись не
полностью. В 1924 -1925 годах доля удовлетворенного спроса составляла 60 - 65 %, а предложение —
50 - 60 %. Низок был уровень посещаемости, Соотношения сделок и количества посетителей, размер
сделок. Главной причиной, предопределившей слабость посреднической работы советских бирж, был
товарный дефицит, в условиях которого биржевое посредничество становится экономически
нежизненным.
Своего наибольшего развития биржевая торговля в годы нэпа достигла осенью 1926 года. На 1
октября 1926 года в стране насчитывалось 114 товарных бирж. Государственные и кооперативные
организации составляли 67 %, а частные лица — 33 % членов бирж.
В дальнейшем начинает последовательно проводиться линия на ликвидацию товарных бирж. В
декабре 1926 года принято решение о сокращении их числа до 14 и сужении их функций, а в феврале
1930 года об Их ликвидации.
В 1990 году началось массовое создание товарных бирж.
Наиболее крупными из ныне действующих являются Московская товарная биржа,
зарегистрированная 19.05.90 г., и Российская товарно-сырьевая биржа, зарегистрированная 12.12.90 г.
5. Функции современной биржи
Биржа выполняет следующие функции:
1.Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:
организация биржевых торгов; разработка правил биржевой торговли; материально-техническое
обеспечение торгов; квалифицированный аппарат биржи.
Для организации торговли биржа должна располагать оборудованным «рыночным местом»
(биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и
покупателей, ведущих торг. Использование современных электронных средств связи позволяет вести
торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана
обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли. Организация торговли требует от
биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли. Материально-техническое обеспечение
торгов включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное
обеспечение всех процессов на бирже и т. д. Биржа должна располагать высококвалифицированным
штатом сотрудников.
2. Разработка биржевых контрактов, которая включает: стандартизацию требований к
качественным характеристикам биржевых товаров; стандартизацию размеров партий товаров; выработку
единых требований к расчетам по биржевым сделкам.
Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам.
На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и
потребителями на товарных биржах, а также эмитентами и инвесторами на фондовых биржах.
3. Разрешение споров по биржевым сделкам.
В процессе биржевых торгов в силу самых различных причин возможны случаи возникновения
спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть
разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим органом.
4. Выявление и регулирование биржевых цен.
Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров.
Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключают
влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и
предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как
наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в
течение каждого дня ее работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цену биржевых товаров.
Котирование цен — это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей
публикацией.
Публикация цен на биржевые товары служит ориентиром для продавцов и покупателей, помогает
им выработать свою стратегию поведения на очередных биржевых торгах.
5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от
неблагоприятных для них колебании цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок
и механизмы их заключения. Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального
товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых
торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверив к бирже, привлекает к ней
рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.
6. Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем
клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных
требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
7. Информационная деятельность биржи. Важнейшей функцией биржи являются сбор и
регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам,
различным другим заинтересованным организациям на международный рынок информации о наличии
товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых стандартов, ее публикация в
газетах, журналах, информационных агентствах.
6. Виды бирж. Признаки классификации бирж
Биржа— это организованный, регулярно действующий оптовый рынок.
Существует следующая классификация бирж:
1. В зависимости от вида биржевого товара выделяют: товарные биржи — занимаются
операциями с крупными партиями промышленных, сельскохозяйственных товаров, сырьем,
драгоценными металлами; биржи труда сводят между собой поставщиков и потребителей трудовых
ресурсов; фондовые биржи — биржи, занимающиеся операциями с фондовыми ценностями; валютные
биржи специализируются на операциях с валютами различных государств.
2. По принципу организации различают:
— публично-правовые— контролируются государством. Членом может стать любой
предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер
оборота;
— частно-правовые— открыт доступ только для узкого круга лиц, входящих в биржевую
корпорацию. Каждый должен быть владельцем хотя бы одного пая, который дает ему право заключать
сделки в помещении биржи.
3. По форме регистрации: акционерные общества или товарищества с ограниченной
ответственностью.
4. По форме участия посетителей в торгах: открытые; закрытые.
В торгах на закрытых биржах принимают участие ее постоянные члены, выполняющие роль
биржевых посредников.
В торгах на открытых биржах, кроме постоянных членов и биржевых посредников, могут
принимать участие и посетители. Открытые биржи бывают двух типов: чисто открытая биржа, на
которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников; смешанного типа, на которой
непосредственно с продавцами и покупателями трудятся брокеры и дилеры.
5. По номенклатуре товаров: универсальные и специализированные.
На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных товаров.
Специализированные биржи имеют потоварную специализацию. Преимущества: снижение
издержек торговли, ослабление диктата монополизированных производителей, выявление цены, на
которую могут ориентироваться продавцы и покупатели, квалифицированная отработка биржевого
стандарта, а затем фьючерсного контракта на продукт специализации биржи.
6. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и
ориентации на рынок биржи делятся на:
• международные биржи— особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающий
несколько
государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары;
• национальные биржи действуют в пределах отдельно взятого государства.
7. В зависимости от сферы деятельности биржи можно разделить на центральные
(столичные), межрегиональные и региональные.
8. По характеру операций выделяют биржи: реального товара— совершение сделок
осуществляется при отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики;
фьючерсные-— фиктивный характер сделок, связь с рынком реального товара через страхование,
строго определенная и унифицированная потребительная стоимость товара, обезличенность сделки и
заменимость их контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи; опционные— используются
для страхования участников биржевой торговли; смешанные— заключение на одной бирже всех
видов сделок: с реальным товаром, фьючерсных и опционных.
9. В зависимости от характера деятельности выделяются биржи: прибыльные
(коммерческие) и бесприбыльные
(некоммерческие).
Поскольку биржи организовывались за счет объединения капиталов относительно небольшого
числа акционеров-инвесторов, они, согласно долевому вкладу в уставный капитал, ожидали получить
определенную прибыль, обещанную им в виде дивидендов. В большинстве случаев биржа создавалась
как объединение продавцов для упрощения их операций на рынке. Поэтому первоначально извлечение
прибыли от работы самой биржи не предусматривалось. Прибыль появляется у каждого отдельного
участника от совершения торговых операций на самой бирже. Необходимость в коммерческой
деятельности биржи заключается в обеспечении дивидендами своих членов.
7. Биржа и организация биржевой инфраструктуры
Биржа представляет собой организационную форму рынка ценностей. Биржевая инфраструктура
— это определенные организации, являющиеся профессиональными участниками биржевой торговли и
обеспечивающие ее нормальное функционирование. Это — депозитарии, регистраторы, клиринговые
(расчетные) палаты, информационные агентства, биржевые склады.
Депозитарий — юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий депозитарную деятельность.
В обязанности депозитария входят:
• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
• ведение отдельного от других счета депонента с указанием даты и основания каждой операции
по счету;
• передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента
или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Заключение депозитарного договора не влечёт ей собой переход к депозитарию права
собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными
бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными
бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента случаях, предусмотренных депозитарным
договором. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у
него сертификатов ценных бумаг.
Функции депозитария в России могут выполнять коммерческие банки и специализированные
депозитарии. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми). Такие
организации носят название расчетно-депозитарных организаций (РДО) или депозитарные
клиринговые компании (ДКК).
Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются
держателями реестра (регистраторами). Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг —
сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра
владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имейте ют
право заниматься только юридические лица, имеющие лицензию ФК ЦБ.
Регистратор не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами, зарегистрированного в системе
ведения реестра владельцев ценных бумаг, эмитента. В случае если число владельцев превышает 500,
держателем реестра должно быть само акционерное общество. Оно может выступить в качестве
учредителя независимого регистратора, но его доля в уставном капитале не должна превышать 20 %.
Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в
систему ведения реестра, другим регистраторам. Передоверие функций не освобождает регистратора от
ответственности перед эмитентом.
Реестр владельцев ценных бумаг (реестр) — это часть системы ведения реестра, представляющая
собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и
категории, принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую
установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию
принадлежащих им ценных бумаг.
Структура реестра включает:
• регистрационный журнал;
• лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей;
• журнал выдачи и аннулирование сертификатов акций;
• систему учета и хранения первичных документов — оснований для внесения записей в реестр;
• систему учета заявлений (запросов), полученных от зарегистрированных лиц.
Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по
поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с
ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных
обязательств бухгалтерские, документы на основании их договоров с участниками рынка ценных
бумаг, для которых производятся расчеты. На практике эти организации могут иметь такие названия как:
Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. д.
8. Регулирование биржевой деятельности. Понятие, виды, состав цели и принципы
Регулирование биржевой деятельности представляет собой определенное упорядочение работы
бирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.
Развитие биржевой деятельности имеет два исторически сложившихся направления:
— регулирование со стороны государства;
— регулирование со стороны бирж и других участников рынка.
Государственный контроль биржевой деятельности строится на соблюдении следующих
принципов: общественной полезности; гласности и открытости биржевых торгов; доверия;
саморегулирования; гарантии прав участников биржевой торговли.
Государство регулирует взаимоотношения между производителем и потребителем, защищая права
потребителей, поддерживает денежную систему, улучшает распределение ресурсов, ограничивает роль
монополий, поощряет конкуренцию, дает возможность развиваться малым и средним предприятиям. На
нем лежит также функция финансирования ряда социальных программ, а также вопросы
перераспределения доходов населения.
Государственное регулирование биржевой деятельности начинается с создания для нее единой
правовой основы. Разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности в России
базировалась на имеющихся законах, постановлениях, положениях и указах.
Государственные органы вправе контролировать деятельность фондовых бирж на предмет
выполнения правил и положений о порядке проведения торгов. Государство, как один из
крупнейших эмитентов и активный участник рынка- ценных бумаг, заинтересовано в необходимых
условиях обращения ценных бумаг, определении их рыночной стоимости, распространении надежной
информации о ценах на рынке ценных бумаг, обеспечении техникой биржевых залов, предоставлении
биржам современных линий коммуникаций, вплоть до спутниковой связи.
Составной частью государственного регулирования выступает лицензирование как биржи и
организаций ее инфраструктуры, так и индивидуальных посредников биржевого рынка.
Государственное регулирование биржевой деятельности осуществляется путем
налогообложения самой биржи, а также взимается налог по тем операциям, которые на ней
совершаются, включая операции с ценными бумагами. Налог на операции с ценными бумагами,
ставшими биржевым товаром на фондовых биржах, представляет собой один из аспектов
регулирования биржевой деятельности. Налогоплательщиками выступают юридические и физические
лица, осуществляющие операции с ценными бумагами,— продавцы, покупатели. Объектом
налогообложения является цена договора купли-продажи ценных бумаг.
Другим исторически сложившимся принципом регулирования биржевой деятельности, помимо
государственного, является саморегулирование. Это направление используется всеми экономически
развитыми государствами. Каждая биржа имеет определенные внутрибиржевые нормативные акты,
которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним относят Учредительный
договор, Устав и Правила торговли.
В Учредительном договоре перечисляются учредители биржи, определяются цель ее создания и
способы реализации поставленной задачи, устанавливаются ответственность учредителей по
обязательствам биржи, первоначальный размер уставного фонда, деление его на акции и порядок
распределения их между учредителями. Как правило, Устав биржи включает следующие разделы:
— общие положения;
— задачи создания биржи;
— деятельность биржи;
— размер, порядок образования и изменения уставного капитала, фондов и прибыли
биржи;
— права и обязанности членов биржи;
— управление биржей;
— учет и отчетность биржи;
— прекращение деятельности биржи.
В Правилах торговли на бирже находят отражение такие вопросы, как участники биржевых
торгов и порядок их проведения; биржевой товар, порядок выставления и снятия его с торгов; биржевые
сделки, их виды, порядок регистрации, оформления, расторжения и признания их недействительными;
разрешение споров и санкции за нарушение правил биржевой торговли.
9. Государственное регулирование биржевой деятельности
Регулирование биржевой деятельности со стороны государства заключается в создании единой
правовой основы для функционирования бирж, контроле за их работой со стороны государственных
органов, лицензировании деятельности как бирж, так и участников биржевой торговли, установлении
системы налогообложения.
Разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности в России базировалась на
имеющихся законах, постановлениях, положениях и указах. Среди документов того времени прежде
всего следует отметить следующее. Основы гражданского законодательства, определяющие
организационно-правовую структуру рынка.
Постановление Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. № 161 «О деятельности товарных
бирж в РСФСР», которым утверждено временное положение о деятельности товарных бирж в РСФСР.
31 мая 1991 г. было утверждено Положение о порядке лицензирования деятельности товарных
бирж в РСФСР. Этим документом был введен запрет на участие наемных служащих биржи в
биржевых торгах, на создание собственных брокерских контор, а также на переход служебной
информации другим лицам. Был определен порядок лицензирования, состав документов, требования к
Уставу биржи и правилам биржевой торговли.
Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в стране от 28 декабря
1991 г. определило сущность ценной бумаги, установило порядок их выпуска, регистрации и
обращения, охарактеризовало участников рынка ценных бумаг и фондовой биржи.
Порядок валютного регулирования и общие понятия, необходимые для совершения сделок с
валютой, определены принятым в октябре 1992 г. Законом РФ «О валютном регулировании и
валютном контроле».
Деятельность фондовых бирж регулируется Федеральным Законом РФ от 22 апреля 1996 года
«О рынке ценных бумаг». В данном законе говорится о том, что фондовой биржей может признаваться
только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации
торговли с иными видами. Исключения допускаются только для депозитарной деятельности и деятель-
ности по определению взаимных обязательств. Торговля организуется только между членами биржи,
другие лица могут в ней участвовать через посредничество членов. Кроме того, служащие биржи не
могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Контроль за деятельностью бирж со стороны государства осуществляется, как правило, через
специальные государственные организации и органы местной власти.
С введением в действие с 1 марта 1992 г. Закона «О товарных биржах и биржевой торговле»
появилась правовая база функционирования товарных бирж, где говорится о создании комиссии по
товарным биржам (КТБ), Положение о которой было утверждено постановлением Правительства РФ от
24 февраля 1994 г. Na 152.
Функции КТБ: выдает лицензии на организацию бирж; контролирует лицензирование биржевых
брокеров и посредников; контролирует выполнение законодательства о биржах; разрабатывает
методические рекомендации по подготовке биржевых документов; изучает и вырабатывает предложения
по совершенствованию законодательства о товарных биржах и перспективы развития бирж.
Государственные органы на основе действующего законодательства контролируют финансовую
деятельность фондовых бирж. Составной частью выступает лицензирование как биржи и организаций
ее инфраструктуры, так и индивидуальных посредников биржевого рынка.
Государственное регулирование биржевой деятельности осуществляется также путем
налогообложения самой биржи, а также взимается налог по тем операциям, которые на ней
совершаются, включая операции с ценными бумагами. Налог на операции с ценными бумагами,
ставшими биржевым товаром на фондовых биржах, представляет собой один из аспектов
регулирования биржевой деятельности. Налогоплательщиками выступают юридические и физические
лица, осуществляющие операции с ценными бумагами, — продавцы, покупатели. Объектом
налогообложения является цена договора купли-продажи ценных бумаг.
10. Саморегулирование биржевого рынка. Внутрибиржевые нормативные акты
Для нормального функционирования биржи необходимо регулирование биржевой деятельности
— упорядочение работы на биржевом рынке его участников и операций между ними со стороны
организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Биржа может иметь:
• внутреннее регулирование — подчинение ее деятельности собственным нормативным
документам;
• внешнее регулирование—подчиненность деятельности биржи нормативным актам государства,
международным соглашениям.
Биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого
самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа
принимает решения об органике своего управления, что находит отражение в ее уставе.
Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. К
исключительной компетенции общего собрания относятся:
• осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
• определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;
• утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;
• формирование выборных органов;
• рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса отчета прибылей и убытков,
распределение прибыли;
• прием новых членов биржи;
• утверждение сметы расходов на содержание комитета;
• принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение.
Помимо государственного регулирования исторически сложился принцип саморегулирования,
который заключается в том, что на каждой бирже существуют определенные внутри-биржевые
нормативные акты, на которых основывается биржевая деятельность конкретной биржи. К ним относят
учредительный договор, устав биржи и правила биржевой торговли.
В учредительном договоре должны быть указаны:
• учредители биржи;
• цель создания биржи и способы реализации поставленной цели;
ответственность учредителей по обязательствам биржи;
• первоначальный размер уставного капитала, деление его на акции и порядок распределения
между учредителями;
• права и обязанности учредителей биржи;
• порядок распределения прибыли и учреждение резервного фонда;
• условия прекращения деятельности биржи;
• местонахождение и реквизиты биржи.
В уставе биржи должны быть определены:
• структура управления и органы контроля биржи, их функции и правомочия, порядок принятия
решений;
• размер уставного капитала;
•перечень и порядок формирования постоянных фондов;
•максимальное количество членов биржи;
•порядок приема в члены биржи, приостановки и прекращения членства;
• права и обязанности членов биржи и других участников биржевой торговли;
• порядок разрешения споров между участниками биржевой торговли по биржевым сделкам,
деятельности биржи, ее филиалов и других обособленных подразделений.
Правила биржевой торговли должны включать: порядок проведения биржевых торгов; виды
биржевых сделок; наименование товарных секций; перечень основных структурных подразделений
биржи; порядок информирования участников биржевой торговли о предстоящих биржевых торгах;
порядок регистрации и учета биржевых сделок, котировки цен биржевых товаров; порядок
информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествовавших биржевых
торгах; взаимные расчеты членов биржи и других участников биржевой торговли; меры по обеспечению