Курсовая работа - Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

çàòðàò ïîòîêîâäåíåæíûõ ñóììà - IC

äîõîäîâ ïîòîê äåíåæíûé ÷èñòûé - CF ãäå IC,CF êîòîðîì ïðè ,

nPP

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах,

вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в

анализе:

1) он игнорирует денежные поступления после истечения срока

окупаемости проекта

2) поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не

делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных

доходов, но различным распределением их по годам. Он не учитывает

возможности реинвестирования

доходов и временную стоимость

денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но

различной временной структурой доходов признаются равноценными.

В то же время, этот метод позволяет судить о ликвидности и рискованности

проекта, т.к. длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию

средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность

проекта.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на

расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности,

это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено

решением проблемы ликвидности, а не рентабельности проекта – главное,

чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в

ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому,

чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Метод РР успешно используется для быстрой отбраковки проектов, а также в

условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при

дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие

на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

 Метод простой нормы прибыли (ARR)

Реинвестирование – это повторное, дополнительное вложение (инвестирование) капитала в форме

наращивания ранее вложенных инвестиций за счет полученных от них доходов, прибыли.

Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская

прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и

оборотных средств) в проект.

èíâåñòèöèé îáúåì ñðåäíèé - IC

ïðîåêòà îò ïðèáûëü êàÿáóõãàëòåðñ ÷èñòàÿ ñðåäíÿÿ Ð ãäå ,



ARR

Достоинства: метод прост для понимания и включает несложные

вычисления, благодаря чему может быть использован для быстрой

отбраковки проектов.

Существенными недостатками метода являются:

― игнорируется неденежный (скрытый) характер некоторых видов

затрат (типа амортизационных отчислений) и связанную с этим налоговую

экономию; не учитываются доходы от прочей реализации, прямо или

косвенно касающиеся проекта (доходы от ликвидации старых активов,

заменяемых новыми); не рассматривается возможность реинвестирования

получаемых доходов и временная стоимость денег

― метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из

проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но

разные величины средних инвестиций.

Динамические методы



Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на

сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой

дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в

течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств

распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r,

устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного

процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им

капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в

течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная

величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект

(NPV) соответственно рассчитываются по формулам:









)1(











NPV

)1(

Если: NPV>0 – проект следует принять, NPV<0 – проект следует отвергнуть,

NPV = 0 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

 Метод внутренней нормы доходности

Под внутренней доходностью (IRR) понимают значение коэффициента

дисконтирования, при котором NPV проекта равен 0: [9, c.12-27]

0f(r)NPV êîòîðîì ïðè , rIRR

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности

планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает

максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут

быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью

финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR

показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной

ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том

числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за

пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми

ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е.

несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего

экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный

уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала

(CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум

возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и

рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем:

предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера,

уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC.

Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного

проекта, при этом связь между ними такова.

По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR

превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, это

означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек,

который достается акционерам фирмы. Следовательно, принятие проекта, в

котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояние акционеров. С

другой стороны, если IRR меньше цены капитала, тогда реализация проекта

будет убыточной для акционеров. Этим и объясняется полезность

применения критерия IRR для оценки инвестиционных проектов.

Если: IRR>CC – проект следует принять, IRR<CC – проект следует

отвергнуть, IRR=CC – проект ни прибыльный, ни убыточный.

 Метод дисконтированного срока окупаемости инвестиции

Дисконтированный срок окупаемости представляет собой число

периодов (лет), в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции.

Этот критерий характеризует ликвидность и косвенный риск проекта.

DPP устраняет недостаток статического метода срока окупаемости

инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая

формула для расчета DPP, имеет вид:

èíâåñòèöèé îáúåì ñðåäíèé - IC

tïåðèîäå â ïðîåêòà îïåðàöèé îò ïîòîê äåíåæíûé ñâîáîäíûé CF

äèñêîíòà íîðìà -r ãäå

)1(











DPP

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. На

практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом

времени n. Если DDP≤n, то проект принимается, иначе его следует

отклонить.

 Индекс рентабельности

Этот метод является, по сути, следствием метода чистой приведенной

стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:







)1(

Если PI>1 – проект следует принять, PI<1 – отвергнуть, PI=1 – проект ни

прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является

относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе

одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые

значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с

максимальным суммарным значением NPV.

Реалистичность оценок инвестиционной привлекательности потенциала

объектов инвестиций обеспечивается учетом ожиданий промежуточного

потребителя (в рамках технологической цепочки), а также с помощью учета

ожиданий конечного потребителя. В качестве последнего следует считать

самого инвестора. Его ожидания разумно выявлять методом анкетного

опроса. Подобный метод нужен, когда следует оценить ожидания больших

групп покупателей, инвестирующих свои свободные средства путем

приобретения ценных бумаг. Если число инвесторов незначительно, как

правило, при конкурсной продаже собственности, можно применить метод

интервьюирования, либо сочетание этих двух методов.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций

рассчитывается по формуле: [12, 241-243]

S 

где S

– показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го

объекта

– ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе

Н – значение потребительского заказа.

В данном случае роль ключевого параметра всей системы оценок выполняет

потребительский заказ. От того, в какой мере правильно он будет

сформирован, зависит степень достоверности рассчитываемых показателей.

Потребительский заказ рассматривается, как гипотетическая готовность

будущего инвестора вкладывать свободные денежные средства в товарную

собственность.

Предприятия со средней инвестиционной привлекательностью

отличаются активной маркетинговой политикой, направленной на

эффективное использование имеющегося потенциала. Причем, те

предприятия, система управления на которых, ориентирована на рост

стоимости, успешно позиционируют себя на рынке, те, на которых не

уделяется должного внимания факторам формирования стоимости, теряют

свои конкурентные преимущества. Предприятия с инвестиционной

привлекательностью ниже среднего характеризуются низкими

возможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с

неэффективным использованием имеющегося производственного потенциала

и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно

считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает,

а лишь выступает в качестве временного источника поддержания

жизнеспособности, не определяя экономического роста предприятия. Для

таких предприятий повышение инвестиционной привлекательности

возможно лишь за счет качественных изменений в системе управления и

производства, в частности в переориентации производственного процесса на

удовлетворение потребностей рынка, что позволит повысить имидж

предприятий на рынке и сформировать новые, либо развить имеющиеся

конкурентные преимущества.

Потенциального инвестора, партнера и непосредственно руководство

предприятия интересует не только динамика изменения инвестиционной

привлекательности предприятия за прошедший период времени, но и

тенденции изменения ее в будущем. Знать тенденцию изменения данного

показателя – значит, с одной стороны, быть готовым к затруднениям и

принять меры для стабилизации производства или, с другой стороны,

использовать момент роста показателя инвестиционной привлекательности

для привлечения новых инвесторов, своевременного ввода новейших и

усовершенствования устаревших технологий, расширения производства и

рынка сбыта, улучшения эффективности работы предприятия в слабых

местах и т.д. [13, 114-115]

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной

привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки и

прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает

оценка ее системы управления. Но, ни одна из них в полной мере не

покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную

привлекательность, определенное на основании теоретической модели

фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ НАПРАВЛЕНИЙ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ООО «ПЕРСОНА»

2.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

ООО «Персона» осуществляет свою деятельность на рынке оказания

услуг в сфере обучения иностранным языкам и сочетает традиционные

основы частного репетиторства и современный менеджмент высокооргани-

зованных учебных заведений. [10, c. 87-90]

Предприятие использует совершенно новый подход к организации

частного преподавания. Поэтому качество и доступность услуг предприятия,

выгодно отличается от таковых, предоставляемых другими репетиторами при

практически одинаковой цене на них. По сравнению с аналогичными

государственными учреждениями ООО «Персона» имеет преимущество

благодаря индивидуальному подходу к клиенту и возможностям

финансирования разработки новых методик преподавания. С частными

учебными заведениями предприятие может успешно конкурировать по цене.

В процессе обучения предприятием используется достаточно широкий

спектр новых программных продуктов (включая использование материалов

сети INTERNET), а также создание новых обучающих программ на базе

собственных оригинальных методик преподавания.

ООО «Персона» предъявляет очень высокие требования к квалификации

преподавателей и учитывает их стаж работы в сфере образовательных услуг.

Все преподаватели являются грамотными пользователями ПК.

Перечень услуг:

― бесплатные консультации, предшествующие занятиям

― информация о вступительных экзаменах и специфике обучения в

ведущих учебных заведениях

― тестирование клиентов для определения базового уровня

подготовки

Услуги по обучению:

― разработка индивидуальных программ обучения с учетом базового

уровня подготовки, конечных целей обучения и индивидуальных

особенностей усвоения информации клиентами

― использование альтернативных методик, разработанных

преподавателями предприятия

― различные формы занятий (лекции, семинары, консультации)

― бесплатная методическая литература на протяжении всего периода

обучения

― использование специальных компьютерных программ,

позволяющих закрепить полученные навыки и освоить работу с

наиболее распространенными программными продуктами

― консультации при самостоятельном изучении материала в рамках

учебного курса (во время основного занятия бесплатно, допол-

нительно – по тарифу, соотнесенному с продолжительностью

консультации)

― предоставление возможности обучения за рубежом (это

дорогостоящий, однако пользующийся большим спросом, вид

услуги, за счет оказания которой предприятие планирует получать

высокие доходы – более 40% всех доходов)

Прочие услуги:

― предоставление специально оборудованного помещения для занятий

и для выполнения домашних и прочих самостоятельных работ

― предоставление компьютеров для клиентов (оплата по

специальному тарифу)

Таким образом, клиенты ООО «Персона» получают всю необходимую

информацию и глубокие систематизированные знания, занимаясь в удобное

для них время с высококвалифицированными преподавателями в специально

оборудованных помещениях.

Рис. 2. Динамика выручки от реализации ООО «Персона»

Выручка от реализации предприятия в период с 2006 по 2008 г. имела

тенденцию к сокращению.

Рис. 3. Динамика себестоимости услуг и прибыли от продаж ООО «Персона»

Себестоимость предприятия в течение рассматриваемого периода

методично увеличивалась. Та же тенденция характерна и для прибыли.

Рисунок 2 наглядно показывает, что прибыль от реализации значительно

ниже себестоимости оказываемых предприятием услуг.

1540

1978

1780

500

1000

1500

2000

2500

2006 2007 2008

тыс. руб.

1440

1651

1815

111

138

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2006 2007 2008

Себестоимость продаж

Прибыль от продаж