Курсовая работа - Фондовый рынок
Подождите немного. Документ загружается.
Проанализировав все это, можно сделать вывод, что фондовая биржа
позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их
сбалансированность путём биржевого ценообразования, реально отражающего
уровень эффективности функционирования акционерного капитала.
Структура фондового рынка
Рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой
сложную организационно-правовую систему с определенной технологией
проведения операций. Схематично организацию рынка ценных бумаг можно
представить в виде следующих взаимосвязанных элементов:
Основными компонентами фондового рынка являются:
- эмитенты – лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и
привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг;
- дилеры и брокеры - их еще называют финансовыми посредниками, через
них осуществляется перераспределение свободных денежных средств от
инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Брокерская деятельность заключается
в совершении операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору
поручения или договору комиссии. За оказание своих услуг брокер получает
вознаграждение в виде комиссионных. По договору поручения брокер
заключает сделку от имени клиента и за его счет. Главная задача брокера –
найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по
11
Рынок ценных бумаг
Предмет торговли: ценные
бумаги и их производные
Профессиональные
участники
Система
регулирования
цене. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве
комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.
Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг
юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного
объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок
по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Доход дилера – разница
между курсами купли и продажи.
- инвесторы (лица, обладающие излишком денежных средств, и
вкладывающие их в ценные бумаги) - частные (население), корпоративные
инвесторы (предприятия, обладающие свободными излишками денежных
средсв), институциональные инвесторы (предприятия, у которых излишки
денежных средств, возникают в силу характера их деятельности).
Институциональных инвесторов часто называют еще институтами
контрактных сбережений. Это - инвестиционные фонды, страховые компании
и т.п.
- биржевой, внебиржевой, околобиржевой и внебиржевой рынки ценных
бумаг;
- органы государственного регулирования и надзора (это может быть
самостоятельная Комиссия по ценным бумагам, Минфин, Центральный банк,
смешанные модели государсвенного регулирования и т.д.);
- саморегулирующиеся организации - объединения профессиональных
участников рынка ценных бумаг, которым передана часть регулирующих
функций государства.
12
Функционирование фондового рынка отражает следующая схема (7, с.43):
Функции фондового рынка
Фондовый рынок имеет огромное значение для экономики государства. Он
выполняет следующие функции:
o Мобилизация и более рациональное использование временно свободных
финансовых ресурсов для создания новых или расширения и технического
перевооружения уже действующих производств.
o Гибкое перераспределение средств между отраслями, возможность
концентрировать их на более перспективных направлениях научно-
технического прогресса.
o Привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного
бюджетов.
13
эмитенты
Инфраструктура
фондового рынка
Регистраторы
(учет прав собственности)
Клиринговые организации
(взаимные обязательства)
Депозитарии (учет и управление ценных
бумаг)
брокеры
управляющие
дилеры
Организаторы торговли
(допуск, фиксация и сверка сделок)
саморегулируемые
инвесторы
Фондовые посредники
государственные
Органы регулирования и контроля
o Фондовый рынок дает возможность получения средств и вовлечения их в
инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и
кредита Национального банка.
o Фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру в экономике, изменения
деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям.
Регулирование фондового рынка
Регулирование фондового рынка - это упорядочение деятельности на
нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование фондового рынка
охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных
фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование
может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это
подчиненность деятельности данной организации ее собственным
нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним
нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в
целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это
подчиненность деятельности данной организации нормативным актам
государства, других организаций, международным соглашениям (3, с.260).
Регулирование фондового рынка осуществляется организациями,
уполномоченными обществом на эту деятельность. Отсюда различают:
- государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными
органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций
регулирования;
14
- регулирование со стороны профессиональных участников фондового
рынка, или саморегулирование рынка;
- общественное регулирование, или регулирование через общественное
мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом
на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой
начинаются те или иные регулятивные действия государства или
профессионалов рынка.
По российским правовым нормам саморегулирующиеся организации могут
принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов или
профессиональных общественных организаций. Ярким примером подобных
организаций в нашей стране является Национальная ассоциация участников
фондового рынка (НАУФОР). Надзор за деятельностью саморегулирующихся
организаций, контроль за их созданием осуществляется в России Федеральной
комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Роль государства в регулировании может быть сведена к следующему:
- идеологическая и законодательная функция (концепция развития рынка,
программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для
запуска и развития рынка);
- концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели
строительства и, в первую очередь, опережающего создания инфраструктуры;
- установление "правил игры" (требований к участникам, операционных и
учетных стандартов);
15
- контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка
(регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг,
надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер
по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм,
применение санкций);
- создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и
обеспечение ее открытости для инвесторов;
- формирование системы защиты инвесторов от потерь (в т.ч.
государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
- предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других
видов государственного регулирования (монетарного, валютного,
фискального, налогового);
- предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных
бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиций на покрытие
непроизводительных расходов государства). (6, с.455)
Модели регулирования государством рынка ценных бумаг.
1. Регулирование фондового рынка, в основном, сосредоточено в
государственных органах, лишь небольшая часть полномочий передается
саморегулирующимся организациям. Пример – Франция.
2. Максимально возможный объем полномочий передается
саморегулирующимся организациям, Основой являются переговоры,
индивидуальные согласования с участниками рынка. Но государство
16
сохраняет за собой основные контрольные позиции и возможности в любой
момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.
Ценные бумаги
Сущность и классификация ценных бумаг
В Гражданском кодексе РФ дается следующее определение ценных
бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,
осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении
1
.
Ценные бумаги обладают рядом общественно значимых функций:
- представляют собой денежные документы, удостоверяющие
имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций,
векселя, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение
займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций
и государства, сертификаты и др.);
- предоставляют определенные дополнительные права ее владельцам
помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении,
соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях
и т.п.;
- перераспределяют денежные средства (капиталы) между отраслями и
сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения;
населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
1
Гл.7 ст. 142. п.1. ГК РФ
17
- выступают в качестве документов, свидетельствующих об
инвестировании средств. Здесь ценные бумаги играют главную роль как
высшая форма инвестиций;
- обеспечивают получение дохода. Это делает их капиталом для
владельца. Однако такой капитал существенно отличается от действительного
капитала: он не функционирует в процессе производства.
Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность
(способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в
денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших
колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию), обращаемость,
стандартность, серийность (возможность выпуска ценных бумаг однородными
сериями, классами), участие в гражданском обороте (способность ценной
бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других
гражданских отношений, включая все виды сделок), регулируемость,
признание государством (фондовые инструменты, претендующие на статус
ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что
должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие
публики к ним), рискованность (возможности потерь, связанные с
инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие), документарность
(ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в
форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам).
Таким образом, экономическое определение ценной бумаги можно
сформулировать как форму существования капитала, отличную от других его
18
форм (товарной, денежной), которая может передаваться вместо него самого,
обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Итак, капитал может существовать в форме ценных бумаг. В зависимости
от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти
средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают
долевые и долговые ценные бумаги.
Долевая ценная бумага закрепляет права владельца на часть имущества
предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в
формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и
на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся
акции, сертификаты акций, инвестиционные паи.
Долговая ценная бумага отражает отношения займа между ее владельцем
и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и
выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг
являются облигации.
В зависимости от того, каким образом осуществляется реализация прав,
закрепленных ценной бумагой, различают:
- предъявительские ценные бумаги – права, удостоверенные данной
бумагой, принадлежат лицу, которое представляет ее, то есть эти права
передаются другому лицу путем простого вручения. Ценная бумага на
предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не
регистрируется на имя держателя;
19
- именные ценные бумаги – выписываются на имя определенного лица.
Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке,
установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по
ценной бумаге, несет ответственность за недействительность
соответствующего требования, но не за его исполнение.
- ордерные ценные бумаги – права по ним могут принадлежать
названному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти права или
назначает своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо. Права
по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге
передаточной подписи – индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг
являются вексель и чек.
По статусу лица, выпустившего ценную бумагу, различают
государственные, муниципальные и частные (корпоративные) ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги выпускаются от имени правительства,
несущего по ним ответственность всем имуществом государства.
Муниципальные ценные бумаги выпускаются от имени местных органов
управления и имеют конкретное залоговое обеспечение в виде объектов
муниципальной собственности. Государственные и муниципальные ценные
бумаги являются долговыми обязательствами. С целью повышения
привлекательности для инвесторов по этим ценным бумагам могут
устанавливаться льготы в налоговом обложении доходов.
Ценные бумаги, выпускаемые всеми прочими субъектами хозяйствования
(предприятиями, организациями, акционерными обществами), относятся к
20