Грідчіна М.В.Корпоративні фінанси (зарубіжний досвід і вітчизняна практика)

Подождите немного. Документ загружается.

171

í³øíüîãî ô³íàíñóâàííÿ. Öåé êîåô³ö³ºíò âèçíà÷àþòü çà ôîðìóëîþ

â.ç

ROA

1 ROA

⋅

−⋅

(6.7)

äå ROA  ðåíòàáåëüí³ñòü àêòèâ³â (â³äíîøåííÿ ÷èñòîãî ïðèáóòêó äî

ñåðåäíüî¿ âàðòîñò³ àêòèâ³â); ð  êîåô³ö³ºíò ðå³íâåñòóâàííÿ (êàï³òàë³-

çàö³¿), òîáòî ÷àñòêà ÷èñòîãî ïðèáóòêó, ùî çàëèøàºòüñÿ â êîìïàí³¿

ï³ñëÿ âèïëàòè äèâ³äåíä³â.

Êîåô³ö³ºíò ñò³éêîãî çðîñòàííÿ (K

ñ.ç

)  öå ìàêñèìàëüíèé òåìï

çðîñòàííÿ, ÿêîãî êîìïàí³ÿ ìîæå äîñÿãòè çà ðàõóíîê âíóòð³øí³õ äæå-

ðåë ô³íàíñóâàííÿ ³ çáåðåæåííÿ ïîñò³éíîãî ñï³ââ³äíîøåííÿ ì³æ ïîçè-

êîâèì òà âëàñíèì êàï³òàëîì (ïîñò³éíîãî ô³íàíñîâîãî âàæåëÿ) áåç

äîäàòêîâîãî çîâí³øíüîãî ô³íàíñóâàííÿ çà ðàõóíîê åì³ñ³¿ íîâèõ

Àêòèâ

íà

ïî÷àòîê

ïëàíî-

âîãî

ïåð³îäó

íà

ê³íåöü

ïëàíî-

âîãî

ïåð³îäó

Ïàñèâ

íà

ïî÷àòîê

ïëàíî-

âîãî

ïåð³îäó

íà

ê³íåöü

ïëàíî-

âîãî

ïåð³îäó

Òàáëèöÿ 6.5

Ïðîãíîçíèé áàëàíñ ÂÀÒ Âóã³ëüíà êîìïàí³ÿ

ìëí ãðí.

Íåîáîðîòí³

àêòèâè 649,0 700,4

Âëàñíèé êàï³òàë

ðàçîì 665,8 702,9

Îáîðîòí³ àêòèâè

ðàçîì

81,1 111,8

Ó òîìó ÷èñë³:

ñòàòóòíèé

êàï³òàë 97,1 97,1

äîäàòêîâèé

êàï³òàë 514,2 514,2

íåðîçïîä³ëå-

íèé ïðèáóòîê 54,5 91,6

Çîáîâÿçàííÿ:

äîâãîñòðîêîâ³ 8,1 31,6

ïîòî÷í³ 56,2 77,7

Áàëàíñ 730,1 812,2 Áàëàíñ 730,1 812,2

Ó òîìó ÷èñë³:

çàïàñè

äåá³òîðñüêà

çàáîðãîâàí³ñòü

ãðîøîâ³ êîøòè

òà ¿õ åê³âàëåíòè

34,6 47,7

40,7 56,0

5,8 8,1

172

àêö³é. Öåé êîåô³ö³ºíò âèçíà÷àþòü òàê ñàìî, ÿê K

â.ç

, ò³ëüêè çàì³ñòü ïî-

êàçíèêà ROÀ âèêîðèñòîâóþòü ROÅ:

ñ.ç

ROÅ

1 ROÅ

⋅

−⋅

(6.8)

äå ROÅ  ðåíòàáåëüí³ñòü âëàñíîãî êàï³òàëó (â³äíîøåííÿ ÷èñòîãî

ïðèáóòêó äî ñåðåäíüî¿ âàðòîñò³ âëàñíîãî êàï³òàëó).

Êîåô³ö³ºíò ñò³éêîãî çðîñòàííÿ ñâ³ä÷èòü ïðî òå, íà ñê³ëüêè â³ä-

ñîòê³â ìîæíà çàáåçïå÷èòè çðîñòàííÿ, ÿêùî ðå³íâåñòóâàòè ð â³äñîòê³â

÷èñòîãî ïðèáóòêó ³ çàëèøèòè êîåô³ö³ºíò ô³íàíñîâîãî âàæåëÿ íà áà-

çîâîìó ð³âí³, çàëó÷èâøè äëÿ öüîãî ïåâíó ñóìó ïîçèê.

Ïðèêëàä. Çà äàíèìè ô³íàíñîâèõ çâ³ò³â (äèâ. òàáë. 6.2, 6.3) âèçíà-

÷èòè êîåô³ö³ºíòè âíóòð³øíüîãî ³ ñò³éêîãî çðîñòàííÿ äëÿ ÂÀÒ ÂÊ,

ÿêùî êîåô³ö³ºíò ðå³íâåñòóâàííÿ (êàï³òàë³çàö³¿) äîð³âíþº 0,6.

Ðîçâÿçàííÿ.

ROA

413

703 7 730 1

00576,:

â.ç

àáî 3,6 %;

⋅

−⋅

00576 06

1 0 0576 0 6

00346

09654

0036

ROE

413

640 6 665 8

00632,:

ñ.ç

àáî 3,9 %.

⋅

−⋅

00632 06

1 0 0632 0 6

00379

09621

0039

Îòæå, êîìïàí³ÿ ÂÀÒ ÂÊ ìîæå íàðîùóâàòè âèðó÷êó íà 3,6% çà

ð³ê çà ðàõóíîê ñàìîô³íàíñóâàííÿ, ðå³íâåñòóþ÷è 60% ÷èñòîãî ïðè-

áóòêó, à òàêîæ ï³äòðèìóâàòè çðîñòàííÿ âèðó÷êè íà 3,9%, ÿêùî êð³ì

ðå³íâåñòóâàííÿ 60% ÷èñòîãî ïðèáóòêó äåùî çá³ëüøóâàòèìå ñóìó ïî-

çèê, çáåð³ãàþ÷è ñï³ââ³äíîøåííÿ ì³æ çîáîâÿçàííÿìè òà âëàñíèì êà-

ï³òàëîì íà áàçîâîìó ð³âí³. Äëÿ çàáåçïå÷åííÿ âèùèõ òåìï³â çðîñòàí-

íÿ (çà ³íøèõ îäíàêîâèõ óìîâ) ñë³ä çàëó÷àòè ùå á³ëüøå ïîçèê, òîáòî

çá³ëüøóâàòè ïëå÷å ô³íàíñîâîãî âàæåëÿ, àáî çä³éñíèòè íîâó åì³ñ³þ

àêö³é.

Ç ôîðìóëè êîåô³ö³ºíòà ñò³éêîãî çðîñòàííÿ âèïëèâàº, ùî â³í ï³ä-

âèùóâàòèìåòüñÿ ³ç çá³ëüøåííÿì ROÅ òà ð. Çãàäàâøè ôîðìóëó

Äþïîíà (äèâ. ôîðìóëó (3.1)) òà ðîçêëàâøè ROÅ íà êîìïîíåíòè,

173

ïîáà÷èìî, ÿê³ ôàêòîðè ïðèâîäÿòü äî çá³ëüøåííÿ öüîãî ïîêàçíèêà,

à îòæå, ³ K

ñ.ç

Óðàõîâóþ÷è, ùî çá³ëüøåííÿ ð (êîåô³ö³ºíòà êàï³òàë³çàö³¿ ïðèáóò-

êó) òàê ñàìî ñïðèÿº çá³ëüøåííþ K

ñ.ç

, äîõîäèìî âèñíîâêó, ùî çäàò-

í³ñòü êîìïàí³¿ äî ñò³éêîãî çðîñòàííÿ áåçïîñåðåäíüî çàëåæèòü â³ä òà-

êèõ ôàêòîð³â:

• çá³ëüøåííÿ ðåíòàáåëüíîñò³ ðåàë³çàö³¿ (ìàðæ³ ïðèáóòêó);

• äèâ³äåíäíî¿ ïîë³òèêè (çìåíøåííÿ ÷àñòêè ïðèáóòêó, ùî ñïëà-

÷óºòüñÿ ó âèãëÿä³ äèâ³äåíä³â, òîáòî çðîñòàííÿ êîåô³ö³ºíòà êà-

ï³òàë³çàö³¿);

• ô³íàíñîâî¿ ïîë³òèêè (çá³ëüøåííÿ ô³íàíñîâîãî âàæåëÿ îçíà÷àº

çá³ëüøåííÿ ô³íàíñóâàííÿ çà ðàõóíîê áîðãó, çá³ëüøóºòüñÿ â³ä-

íîøåííÿ ïîçèêîâîãî êàï³òàëó äî âëàñíîãî, à òàêîæ ROÅ);

• çá³ëüøåííÿ îáîðîòíîñò³ àêòèâ³â (ñïðè÷èíþº çá³ëüøåííÿ âèðó÷-

êè, ùî îòðèìóºòüñÿ ç êîæíî¿ ãðèâí³ àêòèâ³â, ³ çíèæåííÿ êîåô³-

ö³ºíòà ôîíäîì³ñòêîñò³ òà çìåíøåííÿ ïîòðåáè â ïðèðîñò³ àê-

òèâ³â).

Ïðè ñòàëèõ çíà÷åííÿõ ðåíòàáåëüíîñò³ ðåàë³çàö³¿, êîåô³ö³ºíò³â êà-

ï³òàë³çàö³¿ ïðèáóòêó, ô³íàíñîâîãî âàæåëÿ òà îáîðîòíîñò³ àêòèâ³â

êîìïàí³ÿ ìàòèìå îäèí ìîæëèâèé òåìï çðîñòàííÿ. ßêùî æ ô³ðìà

õî÷å ï³äâèùèòè òåìïè çðîñòàííÿ, òî ¿é ïîòð³áíî çá³ëüøèòè ðåíòà-

áåëüí³ñòü ðåàë³çàö³¿, îáîðîòí³ñòü àêòèâ³â, ð³âåíü ô³íàíñîâîãî âàæå-

ëÿ, êîåô³ö³ºíò êàï³òàë³çàö³¿ ïðèáóòêó àáî ïðîäàâàòè íîâ³ àêö³¿.

Ó ïðîöåñ³ ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ, êîëè ãåíåðóþòüñÿ ³ àíàë³çó-

þòüñÿ ð³çí³ âàð³àíòè ïðîãíîçíèõ ô³íàíñîâèõ çâ³ò³â, äîñÿãàºòüñÿ óç-

ãîäæåí³ñòü ì³æ ð³çíèìè ïîêàçíèêàìè ðîçâèòêó êîìïàí³¿.

Ðîçâèòîê êîìïþòåðíèõ òåõíîëîã³é, ïîÿâà íîâèõ ïðîãðàìíèõ

ïðîäóêò³â (åëåêòðîííèõ òàáëèöü ³ êîìïþòåðíèõ ô³íàíñîâèõ ìîäåëåé

ð³çíèõ òèï³â) íå ò³ëüêè ïîëåãøèëè àíàë³òè÷í³ ðîçðàõóíêè ó ïðîöåñ³

ô³íàíñîâîãî ïðîãíîçóâàííÿ ³ ïëàíóâàííÿ, à é çíà÷íî ðîçøèðèëè

ìîæëèâîñò³ ìåíåäæåð³â ùîäî ïåðåãëÿäó àëüòåðíàòèâ ³ âèáîðó îïòè-

ìàëüíèõ âàð³àíò³â çã³äíî ³ç ïðèéíÿòèìè íèìè êðèòåð³ÿìè.

Áåçóìîâíî, ìîäåë³ ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ, ùî äàþòü çìîãó ðîç-

ãëÿíóòè ô³íàíñîâ³ ïîòðåáè ùîäî òåìï³â çðîñòàííÿ ³ âèçíà÷èòè áà-

ëàíñîâ³ âçàºìîçâÿçêè, º íåçàì³ííèì ³íñòðóìåíòîì ìåíåäæåð³â êîì-

ïàí³é. Ïðîòå ïåâí³ ñï³ââ³äíîøåííÿ ì³æ ñòàòòÿìè ïðîãíîçíèõ ô³íàí-

ñîâèõ çâ³ò³â íå º ñàìîö³ëëþ, à ëèøå çàñîáîì êîíòðîëþ çà ô³íàíñîâèì

ñòàíîâèùåì êîðïîðàö³¿, òîìó é ¿õ ïëàíóâàííÿ íå ìîæå îçíà÷àòè çà-

âåðøåííÿ ïðîöåñó ñòðàòåã³÷íîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ â êîðïî-

ðàö³¿. Êåð³âíèöòâî êîðïîðàö³¿ óçãîäæóº ê³íöåâèé ñòðàòåã³÷íèé ïëàí

174

øëÿõîì ïîºäíàííÿ ð³çíèõ ö³ëåé ó ð³çíèõ íàïðÿìêàõ ä³ÿëüíîñò³ ô³ðìè,

óðàõóâàííÿ áàãàòüîõ îáìåæåíü ³ ïðèéíÿòòÿ êîìïðîì³ñíèõ ð³øåíü äëÿ

äîñÿãíåííÿ çàãàëüíî¿ ìåòè êîðïîðàö³¿. Ñòðàòåã³÷í³ ô³íàíñîâ³ ïëàíè ÿê

ñêëàäîâ³ ñòðàòåã³÷íîãî ïëàíóâàííÿ òàê ñàìî ï³äïîðÿäêîâàí³ äîñÿã-

íåííþ ö³º¿ ìåòè ³ ó ïðîöåñ³ óçãîäæåííÿ ïëàí³â ä³ÿëüíîñò³ ð³çíèõ

ï³äðîçä³ë³â êîðïîðàö³¿ íåîäíîðàçîâî êîðèãóþòüñÿ.

Âàæëèâèì åëåìåíòîì ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ º ïîäàòêîâå ïëà-

íóâàííÿ, ùî ïåðåäáà÷àº ì³í³ì³çàö³þ ïîäàòêîâèõ çîáîâÿçàíü ó ìåæàõ

÷èííîãî çàêîíîäàâñòâà. Ïîäàòêîâå ïëàíóâàííÿ áàçóºòüñÿ íà ïðàâ³

êîæíîãî ïëàòíèêà ïîäàòê³â âèêîðèñòîâóâàòè íå çàáîðîíåí³ çàêîíîì

çàñîáè, ïðèéîìè, çàõîäè ùîäî ñêîðî÷åííÿ ñâî¿õ ïîäàòêîâèõ çîáî-

âÿçàíü. Òàêå ïëàíóâàííÿ ìîæíà çä³éñíþâàòè ÿê ó ïðîöåñ³ äîâãî-

ñòðîêîâîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ, òàê ³ ïðè ñêëàäàíí³ ïîòî÷íèõ

ô³íàíñîâèõ ïëàí³â.

Ó äîâãîñòðîêîâîìó ïåð³îä³ êîðïîðàö³¿ ìîæóòü ïåðåäáà÷àòè òàê³

çàõîäè ³ç çìåíøåííÿ ïîäàòêîâîãî òÿãàðÿ, ÿê çàñíóâàííÿ íîâèõ ï³ä-

ïðèºìñòâ ó â³ëüíèõ åêîíîì³÷íèõ çîíàõ àáî ó êðà¿íàõ, ùî º îôøîðíè-

ìè öåíòðàìè, òîáòî òàì, äå çàñòîñîâóþòüñÿ ï³ëüãîâå îïîäàòêóâàííÿ

³ ñïðîùåíà ñèñòåìà áóõãàëòåðñüêîãî îáë³êó.

Ó ïîòî÷íîìó ïåð³îä³ ïîäàòêîâå ïëàíóâàííÿ ñêëàäàºòüñÿ ç óðàõó-

âàííÿ ³ ìàêñèìàëüíîãî âèêîðèñòàííÿ âñ³õ íå çàáîðîíåíèõ çàêîíî-

äàâñòâîì ïîäàòêîâèõ ï³ëüã ³ ìîæëèâîñòåé çìåíøåííÿ áàçè îïîäàòêó-

âàííÿ.

6.3. Ïîòî÷íå ô³íàíñîâå ïëàíóâàííÿ

Ó ïðàêòèö³ çàðóá³æíèõ êîìïàí³é ïîòî÷í³ ô³íàíñîâ³ ïëàíè íàçèâà-

þòüñÿ áþäæåòàìè, à ïðîöåñ ¿õ ñêëàäàííÿ  áþäæåòóâàííÿì. Íèí³ ö³

âèçíà÷åííÿ çàñòîñîâóþòü ³ ó â³ò÷èçíÿí³é íàóö³ òà ïðàêòèö³. Ó çàãàëü-

íîìó âèãëÿä³ áþäæåò  öå êîøòîðèñ äîõîä³â ³ âèòðàò óñ³õ ãîñïî-

äàðñüêèõ ï³äðîçä³ë³â ³ ôóíêö³îíàëüíèõ ñëóæá ô³ðìè. Â³í ôîðìóºòüñÿ

çà äàíèìè ðîçðàõóíê³â ïëàíîâèõ äîõîä³â â³ä óñ³õ íàïðÿìê³â ä³ÿëü-

íîñò³ ô³ðìè, à òàêîæ êîøòîðèñ³â âèòðàò ô³ðìè íà ïîòî÷íèé ð³ê. Çîê-

ðåìà, ñêëàäàþòü áþäæåòè:

• ïðîäàæ³â  ïëàí ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿ (âèêîíàííÿ ðîá³ò, íàäàí-

íÿ ïîñëóã) ó íàòóðàëüíèõ ³ âàðò³ñíèõ ïîêàçíèêàõ;

175

• çàêóï³âåëü, äå â³äáèâàþòü âèòðàòè êîøò³â íà ïðèäáàííÿ çàïëà-

íîâàíèõ âèä³â ìàòåð³àëüíèõ ðåñóðñ³â;

• âèòðàò íà îïëàòó ïðàö³, äå ðîçðàõîâàí³ ïëàíîâà ïîòðåáà ó òðó-

äîâèõ ðåñóðñàõ ³ âèòðàòè íà îïëàòó ïðàö³ çà âñ³ìà âèäàìè âè-

ðîáíè÷î¿ ä³ÿëüíîñò³;

• óïðàâë³íñüêèõ âèòðàò, ùî ì³ñòèòü ïëàíîâ³ âèòðàòè ô³ðìè íà

âèêîíàííÿ îñíîâíèõ óïðàâë³íñüêèõ ôóíêö³é â óñ³õ ñëóæáàõ ³

ï³äðîçä³ëàõ;

• çàãàëüíîöåõîâèõ âèòðàò, ùî â³äîáðàæàº íàêëàäí³ âèòðàòè, ïî-

âÿçàí³ ç âèðîáíèöòâîì ïðîäóêö³¿ (óòðèìàííÿ âèðîáíè÷îãî óñ-

òàòêóâàííÿ, öåõîâèõ áóä³âåëü ³ ñïîðóä, çàðîá³òíà ïëàòà öåõîâî-

ãî àäì³í³ñòðàòèâíî-óïðàâë³íñüêîãî ïåðñîíàëó òà ³í.);

• êîìåðö³éíèõ âèòðàò (ðåêëàìà, êîì³ñ³éí³ òîðãîâåëüíèõ àãåíò³â,

òðàíñïîðòí³ ïîñëóãè).

Íàéâàæëèâ³øèì ïîòî÷íèì ô³íàíñîâèì ïëàíîì º áþäæåò ãðîøî-

âèõ íàäõîäæåíü ³ âèòðàò (àáî áþäæåò ãîò³âêè), äå ïëàíóþòü ðóõ ðå-

àëüíèõ ãðîøîâèõ êîøò³â ó ìåæàõ ðîêó ç ðîçáèòòÿì (çàëåæíî â³ä ñïå-

öèô³êè ä³ÿëüíîñò³) íà êâàðòàëè, ì³ñÿö³, òèæí³ àáî íàâ³òü äí³.

Îñíîâîþ äëÿ ñêëàäàííÿ áþäæåòó ãîò³âêè ìîæóòü áóòè äàí³ ïðî-

ãíîçó ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿ ³ ùîäåíí³ çâ³òè ïðî ðóõ ãðîøîâèõ êîøò³â

íà áàíê³âñüêèõ ðàõóíêàõ ô³ðìè. Ïîòî÷íèé ô³íàíñîâèé ïëàí ìàº áóòè

ãíó÷êèé, àäæå ðèíêîâà ñèòóàö³ÿ ì³íëèâà. Çâ³äñè é âèíèêëî ïîíÿòòÿ

ãíó÷êå áþäæåòóâàííÿ, ÿêå ïåðåäáà÷àº ðîçðîáêó ô³íàíñîâèõ ïîêàç-

íèê³â, ùî âðàõîâóþòü ð³çí³ îáñÿãè ïðîäàæó ïðîäóêö³¿, íàäõîäæåíü

äîõîä³â, âèòðàò íà ïðèäáàííÿ åêîíîì³÷íèõ ðåñóðñ³â.

Îñíîâíå çàâäàííÿ êîðîòêîñòðîêîâîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàí-

íÿ  çàáåçïå÷èòè ïîòî÷íó ïëàòîñïðîìîæí³ñòü êîìïàí³¿, òîáòî çäàò-

í³ñòü ïðîòÿãîì ðîêó ñâîº÷àñíî ïîãàøàòè ïîòî÷í³ çîáîâÿçàííÿ ³ ô³-

íàíñóâàòè ïîòî÷íó ä³ÿëüí³ñòü. Òîìó îñíîâíèì îáºêòîì êîðîòêî-

ñòðîêîâîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ º ïðèïëèâ ³ â³äïëèâ êîøò³â

â îêðåì³ êàëåíäàðí³ ïåð³îäè, íà ÿê³ ðîçáèâàºòüñÿ êàëåíäàðíèé ð³ê

(ì³ñÿöü, äåêàäà, òèæäåíü, äåíü). Áþäæåò ãîò³âêè ñêëàäàºòüñÿ ó ôîðì³

áàëàíñó, öå îñíîâíèé äîêóìåíò, äå êàëåíäàðíî óçãîäæóºòüñÿ ïîòðå-

áà ó ãðîøàõ ç ¿õ íàäõîäæåííÿìè.

Ó ïðîöåñ³ ñêëàäàííÿ áàëàíñó ãðîøîâèõ íàäõîäæåíü ³ âèòðàò

ïëàíóºòüñÿ ïðèïëèâ ãðîøåé, à òàêîæ âèòðàòè (â³äïëèâ ãðîøåé) çà

êîæíèé ïåð³îä ïðîòÿãîì ðîêó. Îòæå, çÿñîâóºòüñÿ, â ÿê³ ïåð³îäè

ïåðåäáà÷àºòüñÿ íàäëèøîê àáî äåô³öèò êîøò³â. Óçÿâøè öå äî óâàãè,

176

ìåíåäæåðè ðîçðîáëÿþòü ô³íàíñîâó ïîë³òèêó ùîäî ôîðì êîðîòêî-

ñòðîêîâîãî ô³íàíñóâàííÿ äåô³öèòó ³ ñêëàäàþòü ïëàí êîðîòêîñòðîêî-

âèõ ïîçèê, çà ðàõóíîê ÿêèõ äîñÿãàºòüñÿ áàëàíñ ãðîøîâèõ âèòðàò ³

íàäõîäæåíü. Ùîá âíåñòè ó ïëàí óñ³ âèòðàòè, ñêëàäàþòü êîøòîðèñè

çà âñ³ìà ¿õ âèäàìè: ïðèäáàííÿ ñèðîâèíè ³ ìàòåð³àë³â, îïëàòà ïðàö³,

ðåêëàìí³ çàõîäè, êîìóíàëüí³ ïîñëóãè, êàï³òàëüí³ âèòðàòè, ïîäàòêè,

âèïëàòà â³äñîòê³â ³ äèâ³äåíä³â òîùî. Áàçîâèì ïîêàçíèêîì äëÿ ðîçðà-

õóíêó á³ëüøîñò³ âèòðàò º îáñÿã ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿ (ðèñ. 6.1).

Ãðîøîâ³ íàäõîäæåííÿ ïðîòÿãîì ðîêó òàê ñàìî ïëàíóþòüñÿ çà âè-

äàìè  âèðó÷êà â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿, âèðó÷êà â³ä ðåàë³çàö³¿ ìàé-

íà, îòðèìàííÿ ïîçèê, îòðèìàííÿ îðåíäíî¿ ïëàòè, â³äñîòê³â, äèâ³-

äåíä³â òà ³íø³ íàäõîäæåííÿ.

Ïëàí

ðåàë³çàö³¿

ïðîäóêö³¿

(ðîá³ò,

ïîñëóã)

Êîøòîðèñè âèòðàò

Âèðó÷êà

â³ä ðåàë³-

çàö³¿

ïðîäóêö³¿

(ðîá³ò,

ïîñëóã)

Âèðó÷êà

â³ä ïðîäà-

æó àêòèâ³â

Äèâ³äåíäè,

ïðîöåíòè,

ðîÿëò³

²íø³

íàäõîä-

æåííÿ

Ïëàí ãðîøîâèõ

íàäõîäæåíü

Çâè÷àéí³

äîõîäè

Íàäçâè-

÷àéí³

äîõîäè

Ãðîøîâ³

íàäõîäæåííÿ

Ãðîøîâ³

âèòðàòè

Áàëàíñ ãðîøîâèõ

íàäõîäæåíü ³ âèòðàò

Ðèñ. 6.1. Êîðîòêîñòðîêîâå ïëàíóâàííÿ

íà çàêó-

ï³âëþ

ñèðîâè-

íè, ìà-

òåð³àë³â,

êîìïëåê-

òóþ÷èõ

íà îï-

ëàòó

ïðàö³

òà â³äðà-

õóâàííÿ

íà ñî-

ö³àëüíå

ñòðàõó-

âàííÿ

íà

ìàðêå-

òèíã

³ çáóò

êàï³òàëüí³

âèòðàòè

(ïðèäáàí-

íÿ

óñòàòêó-

âàííÿ,

áóä³âíè-

öòâî,

³íø³)

íàóêî-

âî-

äîñë³äí³

òà

êîíñò-

ðóê-

òîðñüê³

ðîçðîá-

êè

³íø³

çâè-

÷àéí³

âèòðà-

òè

177

Ñêëàäàþ÷è áþäæåò ãîò³âêè, àíàë³çóþòü ïëàíè, ùî âïëèâàþòü íà

ðóõ ãðîøåé. Òàê, ðîçãëÿäàþ÷è ïëàíè ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿, íåîáõ³äíî

îö³íèòè âïëèâ óìîâ ðîçðàõóíê³â çà â³äâàíòàæåíó ïðîäóêö³þ íà òåð-

ì³íè íàäõîäæåííÿ ãðîøåé. Íàïðèêëàä, ÷àñòèíó âèðó÷êè â³ä ðåàë³-

çàö³¿ ïîòî÷íîãî ì³ñÿöÿ (20%) ô³ðìà îòðèìóº â öüîìó æ ì³ñÿö³, äðóãó

÷àñòèíó (50%)  ó íàñòóïíîìó, à 30%  ùå ÷åðåç ì³ñÿöü. Òåðì³íè

çáèðàííÿ äåá³òîðñüêî¿ çàáîðãîâàíîñò³ îáîâÿçêîâî âðàõîâóþòü ïðè

ñêëàäàíí³ áþäæåòó ãîò³âêè. Ïëàíîâ³ îáñÿãè ³ òåðì³íè çàêóï³âåëü ìà-

òåð³àë³â áåðóòü ç áþäæåòó ìàòåð³àëüíèõ çàêóï³âåëü òàêîæ ç óðàõó-

âàííÿì ÷àñîâîãî ëàãó (³íòåðâàë ì³æ íàäõîäæåííÿì ñèðîâèíè òà ìà-

òåð³àë³â ³ îïëàòîþ â³äïîâ³äíîãî ðàõóíêà).

Á³ëüøà ÷àñòèíà ³íøèõ åêñïëóàòàö³éíèõ âèòðàò áåðåòüñÿ áåçïîñå-

ðåäíüî ç êîøòîðèñ³â, îñê³ëüêè òåðì³íè â³äïëèâó ãðîøåé ìàéæå çá³ãà-

þòüñÿ ç òåðì³íàìè âèíèêíåííÿ â³äïîâ³äíèõ âèòðàò. Îêðåìèìè ñòàò-

òÿìè âèêîðèñòàííÿ ãðîøåé ïîêàçóþòü êàï³òàëîâêëàäåííÿ, ñóìà ÿêèõ

áåðåòüñÿ ç áþäæåòó êàï³òàëîâêëàäåíü. Íå âêëþ÷àþòü äî áþäæåòó

ãîò³âêè ñòàòò³ âèòðàò, ùî íå ïîòðåáóþòü â³äïëèâó ãðîøåé (àìîðòè-

çàö³ÿ).

Ñêëàäàþ÷è áàëàíñ ãðîøîâèõ íàäõîäæåíü ³ âèòðàò, ìåíåäæåðè

ìîæóòü ïåðåäáà÷èòè ì³í³ìàëüíèé ðåçåðâ ãîò³âêè íà íåïåðåäáà÷åí³

âèòðàòè.

Ïðèêëàä ñêëàäàííÿ áàëàíñó ãðîøîâèõ íàäõîäæåíü ³ âèòðàò äëÿ

êîìïàí³¿ ÂÀÒ ÂÊ íàâåäåíî â òàáë. 6.6 (óðàõîâàíî, ùî êîìïàí³ÿ

òðèìàòèìå ì³í³ìàëüíèé ðåçåðâ ãîò³âêè ïðèáëèçíî 100 òèñ. ãðí).

Êîðîòêîñòðîêîâå ô³íàíñîâå ïëàíóâàííÿ º çàñîáîì óïðàâë³ííÿ

ïîòî÷íèì ô³íàíñóâàííÿì ô³ðìè ³ ï³äâèùåííÿ åôåêòèâíîñò³ âèêîðèñ-

òàííÿ îáîðîòíîãî êàï³òàëó, òîìó âîíî ïåðåäáà÷àº çÿñóâàííÿ òîãî,

ÿê êðàùå êîìïåíñóâàòè äåô³öèò êîøò³â, ùî âèíèêàº ì³æ êîðîòêî-

ñòðîêîâèì ïðèïëèâîì ³ â³äïëèâîì ãðîøåé, àáî çáåð³ãàòè ðåçåðâ

êîøò³â ó ë³êâ³äí³é ôîðì³ (ãðîø³ íà ïîòî÷íèõ ðàõóíêàõ, ö³íí³ ïàïåðè,

ùî ëåãêî ðåàë³çóþòüñÿ), àáî áðàòè êîðîòêîñòðîêîâ³ ïîçèêè; ÿêèì âè-

äîì êîðîòêîñòðîêîâî¿ ïîçèêè êðàùå ñêîðèñòàòèñÿ â êîíêðåòíèé ïå-

ð³îä; ÷è ìîæíà ñêîðîòèòè îïåðàö³éíèé òà ô³íàíñîâèé öèêëè çà ðàõó-

íîê ïðèñêîðåííÿ îáîðîòíîñò³ çàïàñ³â òà äåá³òîðñüêî¿ çàáîðãîâàíîñò³

³ çá³ëüøåííÿ ñåðåäíüîãî òåðì³íó ïîãàøåííÿ êðåäèòîðñüêî¿ çàáîðãî-

âàíîñò³.

Âèð³øåííÿ öèõ óïðàâë³íñüêèõ çàâäàíü çàëåæèòü íàñàìïåðåä â³ä

ïîë³òèêè ô³íàíñóâàííÿ îá³ãîâèõ êîøò³â, ÿêó îáðàëà êîìïàí³ÿ, òîìó

178

Òàáëèöÿ 6.6

Áàëàíñ ãðîøîâèõ íàäõîäæåíü ³ âèòðàò (áþäæåò ãîò³âêè)

òèñ. ãðí.

Ïîêàçíèê

Ñ³-

÷åíü

Ëþ-

òèé

Áåðå-

çåíü

Êâ³-

òåíü

Òðà-

âåíü

... Ãðó-

äåíü

1 234 5678

1. Êîøòè, íàÿâí³ íà ïî÷àòîê

ì³ñÿöÿ (ç áàëàíñó  íà ê³íåöü

çâ³òíîãî ïåð³îäó) 5800 7300 100 100 100 ... 2600

2. Ãðîøîâ³ íàäõîäæåííÿ

ðàçîì: 20000 20380 21000 24300 26000 ... 29700

à) âèðó÷êà â³ä ðåàë³çàö³¿ 8000 8500 8800 10000 12200 ... 14400

á) íàäõîäæåííÿ äåá³òîðñü-

êî¿ çàáîðãîâàíîñò³ 11700 11500 12000 13800 12400 ... 14000

â) ³íø³ íàäõîäæåííÿ 300 380 200 500 1400 ... 1300

3. Êîøòè â ðîçïîðÿäæåíí³

ðàçîì (ð. 1 + ð. 2) 25800 27680 21100 24400 26100 ... 32300

4. Ãðîøîâ³ ïëàòåæ³ íà ñòîðî-

íó ðàçîì 18500 39200 20300 18200 25900 ... 30900

Ó òîìó ÷èñë³:

çàêóï³âëÿ ñèðîâèíè, ìàòåð³àë³â

åêñïëóàòàö³éí³ âèòðàòè

(îïëàòà ïðàö³, îïëàòà

êîìóíàëüíèõ ïîñëóã,

îðåíäíà ïëàòà, âèòðàòè

íà â³äðÿäæåííÿ òîùî)

ïîäàòêè

çàêóï³âëÿ óñòàòêóâàííÿ

äèâ³äåíäè

7000

7500

4000



7200

8000

5000



19000

7000

7800

5500



6400

7600

4200



6800

5800

5300

8000



...

17500

7200

6200



5.Ñàëüäî (äåô³öèò) êîøò³â

íàïðèê³íö³ ì³ñÿöÿ (ð. 3  ð. 4) 7300 (11520) 800 6200 200 ... 1400

6. Êîðîòêîñòðîêîâ³ ïîçèêè

(âèïëàòè) ç óðàõóâàííÿì

íåîáõ³äíîñò³ òðèìàòè ðåçåðâ

100 òèñ. ãðí.  11620 (700) (6100) (100) ... 0

7. Áàëàíñ êîøò³â íàïðèê³íö³

ì³ñÿöÿ (ð. 5 + ð. 6) 7300 100 100 100 100 ... 1400

179

îñíîâíèì íàïðÿìêîì ö³º¿ ïîë³òèêè º âèçíà÷åííÿ ðîçì³ðó ÷èñòîãî îáî-

ðîòíîãî êàï³òàëó (âëàñíèõ îá³ãîâèõ êîøò³â), ÿêèé ï³äòðèìóâàòèìå

ô³ðìà.

Ðîçì³ð ÷èñòîãî îáîðîòíîãî êàï³òàëó (ð³çíèöÿ ì³æ îáîðîòíèìè

àêòèâàìè ³ ïîòî÷íèìè çîáîâÿçàííÿìè) âèçíà÷àº ñòóï³íü ë³êâ³äíîñò³

ô³ðìè. Òîìó îáèðàþ÷è ðèçèêîâàí³øó ïîë³òèêó  çìåíøåííÿ ÷èñòî-

ãî îáîðîòíîãî êàï³òàëó, ìåíåäæåðè çá³ëüøóþòü ðèçèê âòðàòèòè ë³ê-

â³äí³ñòü; öå ìîæå áóòè âèã³äíèì, ÿêùî âèâ³ëüíåí³ êîøòè áóäóòü ³íâå-

ñòîâàí³ â äîõ³äí³ àêòèâè. ² íàâïàêè, âèáèðàþ÷è ïîì³ðêîâàí³øó ïîë³-

òèêó  ô³íàíñóâàííÿ çà ðàõóíîê âëàñíèõ êîøò³â á³ëüøå ïîòî÷íèõ

âèòðàò, ùî îçíà÷àòèìå çá³ëüøåííÿ ÷èñòîãî îáîðîòíîãî êàï³òàëó, ìå-

íåäæåðè çìåíøóþòü ðèçèê âòðàòèòè ë³êâ³äí³ñòü, àëå öå áóäå ïîâÿçà-

íî ç³ çìåíøåííÿì ïðèáóòêîâîñò³ àêòèâ³â.

Ïîòðåáà ô³ðìè â îá³ãîâèõ êîøòàõ çàëåæèòü â³ä òðèâàëîñò³ îïåðà-

ö³éíîãî öèêëó  ïåð³îäó, ïðîòÿãîì ÿêîãî êîøòè ïåðåáóâàþòü ó çà-

ïàñàõ ³ ó äåá³òîðñüê³é çàáîðãîâàíîñò³. ßêùî â³ä îïåðàö³éíîãî öèêëó

â³äíÿòè ïåð³îä, ïðîòÿãîì ÿêîãî êîøòè ïåðåáóâàþòü ó êðåäèòîðñüê³é

çàáîðãîâàíîñò³ (òîáòî ñåðåäí³é ïåð³îä ïîãàøåííÿ êðåäèòîðñüêî¿ çà-

áîðãîâàíîñò³), îòðèìàºìî òðèâàë³ñòü ô³íàíñîâîãî öèêëó. Ô³íàíñî-

âèé öèêë  öå ïåð³îä (ó äíÿõ) â³ä îïëàòè ðàõóíê³â çà ïðèäáàí³ ñèðî-

âèíó, ìàòåð³àëè òà ³íø³ âèðîáíè÷³ çàïàñè äî îäåðæàííÿ ãðîøåé â³ä

ïîêóïö³â çà â³äâàíòàæåíó ïðîäóêö³þ, òîáòî öå ÷àñ, çà ÿêèé êîøòè

çä³éñíþþòü îäèí îáîðîò. Ïîìíîæèâøè ô³íàíñîâèé öèêë íà ñåðåäí³

ùîäåíí³ âèòðàòè ô³ðìè, îòðèìàºìî ñåðåäíþ ñóìó ãðîøåé, ÿêà ìàº

ïîñò³éíî ïåðåáóâàòè â îáîðîò³.

Ðîçðàõóºìî îïåðàö³éíèé òà ô³íàíñîâèé öèêëè (òàáë. 6.7), à òàêîæ

ñóìó ãðîøåé â îáîðîò³ çà äàíèìè ô³íàíñîâèõ çâ³ò³â ÂÀÒ ÂÊ (äèâ.

òàáë. 6.2, 6.3).

Ãðîøîâ³ âèòðàòè ÂÀÒ ÂÊ çà çâ³òíèé ð³ê â³çüìåìî ç ðîçä³ëó 2

Çâ³òó ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè, äå â³äîáðàæåí³ åëåìåíòè îïåðàö³é-

íèõ âèòðàò, à ñàìå:

ìàòåð³àëüí³ âèòðàòè  77,3 ìëí ãðí

âèòðàòè íà îïëàòó ïðàö³  30,3 ìëí ãðí

â³äðàõóâàííÿ íà ñîö³àëüí³ ïîòðåáè  8,85 ìëí ãðí

àìîðòèçàö³ÿ  17,64 ìëí ãðí

³íø³ îïåðàö³éí³ âèòðàòè  29,27 ìëí ãðí

ðàçîì  163,36 ìëí ãðí

180

Â³ä çàãàëüíî¿ ñóìè âèòðàò â³äí³ìàºìî àìîðòèçàö³þ, íàðàõóâàí-

íÿ ÿêî¿ íå ââàæàþòüñÿ âèòðàòàìè êîøò³â. Òîä³ ð³÷í³ ãðîøîâ³ âèòðà-

òè ñòàíîâèòèìóòü 145,72 ìëí ãðí. Ùîäåíí³ ãðîøîâ³ âèòðàòè 145,77 :

: 365 = 0,399 ìëí ãðí.

Ïîñò³éíî â îá³ãó ïîâèííî ïåðåáóâàòè 0,399 ⋅ 102 = 40,7 ìëí ãðí.

Îòæå, äëÿ ïîòî÷íîãî ô³íàíñóâàííÿ ô³ðìà ïîâèííà ìàòè â îáîðîò³

ùîíàéìåíøå 40,7 ìëí ãðí.

Ó ïðîöåñ³ êîðîòêîñòðîêîâîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ ìåíåäæå-

ðè ìîæóòü ïåðåäáà÷àòè çàõîäè ñêîðî÷åííÿ îïåðàö³éíîãî òà ô³íàíñî-

âîãî öèêë³â, åêîíîì³¿ âèòðàò ³ òèì ñàìèì ï³äâèùèòè åôåêòèâí³ñòü

âèêîðèñòàííÿ îáîðîòíîãî êàï³òàëó òà çìåíøèòè ïîòðåáó â îá³ãîâèõ

êîøòàõ.

Òàáëèöÿ 6.7

Ðîçðàõóíîê îïåðàö³éíîãî ³ ô³íàíñîâîãî öèêë³â

Ïîêàçíèê Ðîçðàõóíêîâà ôîðìóëà Ðîçðàõóíîê

Ñåðåäí³é ïåð³îä

ïåðåáóâàííÿ êîøò³â

ó çàïàñàõ

Ñåðåäíÿ âàðò³ñòü çàïàñ³â

Îäíîäåííà ðåàë³çàö³ÿ

ïðîäóêö³¿ (çà

ñîá³âàðò³ñòþ)

22 4 34 6

132 3

365

28 5 0 36 79

,:,

=≈äí³â

Ñåðåäí³é ïåð³îä

ïîãàøåííÿ

äåá³òîðñüêî¿

çàáîðãîâàíîñò³

Ñåðåäíÿ ñóìà äåá³òîð-

ñüêî¿ çàáîðãîâàíîñò³

Îäíîäåííà ÷èñòà âèðó÷êà

â³ä ðåàë³çàö³¿

30 5 40 7

209 3

365

35 6 0 57 62

,:,

=≈äí³

Îïåðàö³éíèé öèêë  79 + 62 = 141 äåíü

Ñåðåäí³é ïåð³îä

ïîãàøåííÿ

êðåäèòîðñüêî¿

çàáîðãîâàíîñò³

çà òîâàðè, ðîáîòè,

ïîñëóãè

Ñåðåäíÿ ñóìà êðåäèòîð-

ñüêî¿ çàáîðãîâàíîñò³

Îäíîäåííà ÷èñòà âèðó÷êà

â³ä ðåàë³çàö³¿

27 9 17 0

209 3

365

22 45 0 57 39

,:,

=≈äí³â

Ô³íàíñîâèé öèêë

(öèêë îáîðîòó

êîøò³â)

 141  39 = 102 äí³