Еш С.М. Фінансовий ринок
Подождите немного. Документ загружается.
301
))/ (cap-
&), ) " . $
cap & = , )& -
)" . ;
"
LIBOR (London Interbank Offered Rate), &
" ) % &-
(, / -, %-, /-
LIBOR )/ / / ) -
3, 6, 12 ).
«» (floor) $ CALL,
!$ & & % %
'& &, '& "'! & !
«(». + , & -
" ) )% "/
) )
.
# floor )/ ) -
)" . $ -
/ )=&
)" -
, / )& " -
) = . # floor &
), =
, "/ ) .
H "/ , ) floor, /
, = -
% floor, )
.
«@» (collar) — &, )' '&
& cap floor "& " "$-
& "' &$ '$ $
!$ # " ', "'-
cap. g ), collar, )/
& cap ) ", -
=& / , / & floor ) -
" ", )/ "/ ) / .
" floor )& )) -
cap. <", ) collar % )-
302
/ )/ %%, " )/ ) cap. H
% & ) " floor /-
, % )
floor, & cap. <", -
collar /& ) " & cap -
& floor. H collar " )
’& )" ) -
, " ) )/ -
.
Collar, )/ cap, )=& )/ -
= . =
"/ ) ", , )-
% ) " "/ -
floor, ) . G"
" floor )’)& — collar
)" / -
"/ ) . + " ) -
collar. * , /
collar, )/ & cap
floor " , ", " /%
. B /, collar & -
/ )-
: )/ & =-
, — )"
.
:
— " / % -
;
— "&, -
% ";
— "& ) /
, )/& , =
& ) -
) (, & "
/ % -
));
— " )" -
& / %% " "-
) % , -
303
& % )"
, ’/ — % ";
— " /%
() (, &-
), , (", )"-
), % ) / ;
— ) — "
.
B :
— & . <-
& )/ /
), -
) 3–5 % ,
, ’/ —
, — ) 1 % ;
— & ,
;
— = " — ,
) , =
)" / .
< /% ) "
)/ ).
$ -
&.
. () & ,
& ) )
/ & -
-
) .
< — $ , # &
& $ " &
; , # " "
& )
' )$ $ .
$ & / ) &
&. # ) &
/ ) )/ % -
(/% ).
304
$)/ & ) )/
CALL, &
), )& .
-%, , , & -
, / % )’), -
&. -
/ .
-&, , ,
)= — -
.
-, )& -
. $ )/ % ,
" . + " , )
", / / -
) .
" )/&
. $ "-
) " , -
) .
$ & "
) )
() ) ).
$ " % -
. ^ -
, = , &
) % . < )
= 50 % -
. * )& )
.
— ) .
$ " & ) , -
" = . $
)& "
, = )& -
, & -
% , -
. $ % "
" , & )/
305
. $ & , = )
" ) "
.
K /, ) " &
, " = ,
& )/ .
#
)" "
% ,
.
%
" -
" 30 . # )
& / -
)/ -) (. 8.2).
% —
)
/ ) -
;
" / -
)
)/ ;
" /
,
, "
, ) ;
(. 8.2. $)/
'- ( . swap — )), -
, ) "-
) / 80- . $%
) I 1979 ., )/ -
%. -
306
-, / -
Salomon Brothers,
IBM (1981 .). /
))/ -
.
# 1982 . )’ —
(’'. + ’/ )/ -
. # " % — -
, & ) % )-
.
— " % & " $-
% " % $. < )
% ) , ’) ) -
1982 . !/ 7-/ & )-
300 OG. # 1991 .
4500 OG, = -
-
% . * % )
% , -
) ).
# -
)
), " ". H -
/ — . $-
, /
) ). $
-
.
< & ",
) -
& , . #
, /
" % ,
. <", - -
/, " ) & &,
) / & )) . -
— "
) ) ) ) /&
) ) 1 % .
307
> ) :
— , " -
, ;
"&' — " , -
/ )%& ) "-
)/ ;
' — , / -
)%&;
(&&) — ,
/ ;
— )& ;
— )& ;
( — , /
/) " /. > " % ,
/.
<
, / &
.
<& - — &
) "-
$&& "'& && " '$
""'. & )"
" - ) -
, & . $
: ) / ),
— .
:
1) "&' % " ( , &
) . ; -
" & / -
, ) & .
$ ) % )/ &
;
2) "&' % " , ' !, #
& ) ) -
& &. $ ) )/ ) -
" )/& % ) / ,
"/ &, ) . )/
) ) " )/& % )
308
, , / ", -
/ " ) =;
3) &&" ( ")’" )
)" "&' $ %. # )
)& % " / )’)
) / .
*/% )
/ % )
& / %.
/ -
" -
. ! ) " , -
, & %
)& . # )
. *’), = -
" ) /. *,
" " =, % — =.
' — 5 OG.
()) $ -:
1) ( !) — &
) ")’" " (
")’" " ' . " )
) ) ) " ,
) . $
& . " )/ — /
& )’) , //
, ;
2) — & &' ) -
'! ! )&, "$!
, '& & &, )'& %
; "& — ' )
'&, "$& %! )"! .
<"& - " —
&, ! ) $ -
& -
% .
< & -" )
, " " )-
.
309
&:
);
/ —
) ;
— )" & );
= &
/ % .
# " ) -
,
& % , &
2 15 . # & % , " -
, , =
.
$ ) %
:
— " -
: " ) )" -
) )/ %;
— )/ "/ ) % -
", , , ) )-
& ) " )
;
— - )
;
— ), -
- )&, -
, , ;
— " )
: ) , -
& " /; /
" , )-
" ) ) ) ;
— )" ) ) , ) -
)’) & ) %
" " )-
,
.
-
), / . K=
310
& ) , ) )/
)%&. < —
, ) -
) )& & .
; )" ) -
, ) , ) %
))/. ; & "
) , -
.
* - & —
. $ / / -
) -
. $ - /
)& %
& )
. + )/ & /
/ " " = -
.
! %$ $$ $ ":
∗ ;
∗ ;
∗ .
K= )% -
" ) ), -
% & .
( — , = )/& %
(, ). K= —
,
— " -
.
' & (&) — &, # "-
'& , -
" )
&& (!).
F, , &
() ) -
/.
; — )
. < & )