Чуб Б.А. Курс лекций по дисциплине Корпоративное управление

Подождите немного. Документ загружается.

Характерным отличием агрегированного баланса от исходного является

объединение статей баланса с одинаковым экономическим содержанием.

Активы баланса перегруппировываются по степени их ликвидности. Текущие

пассивы перегруппировываются по сроку погашения.

В статью “Уставной капитал” включается только оплаченный

акционерами капитал, поэтому валюта агрегированного баланса может

отличаться от валюты бухгалтерского баланса на сумму задолженности

учредителей.

Индикатором развития предприятия можно считать изменение значения

валюты баланса. Результатом данной части анализа должно стать выявление

источников увеличения или сокращения величины активов, по которым данные

изменения произошли.

Следующим шагом анализа баланса является анализ структуры активов и

структуры пассивов. Логическим продолжением анализа структуры баланса

является расчет показателей, позволяющих проанализировать баланс в трех

направлениях:

1. Анализ ликвидности баланса предприятия, при проведении которого

изучается соотношение активов и пассивов.

2. Анализ финансовой устойчивости, при проведении которого изучается

соотношение собственных и заемных средств и исследуются пассивы

предприятия.

3. Анализ ресурсов предприятия, при проведении которого исследуются

активы предприятия.

Анализ ликвидности баланса предприятия

При анализе ликвидности следует различать ликвидность вида актива и

ликвидность баланса предприятия. Ликвидность вида актива – способность

данного вида актива “превращаться” в наличные денежные средства с

наименьшими потерями. Соответственно, наивысшее значение ликвидности

актива имеют сами денежные средства. Ликвидность баланса предприятия – это

способность предприятия отвечать по краткосрочным обязательствам своими

текущими активами. С точки зрения анализа предприятия-участника ТЦ

наиболее приемлемым представляется именно анализ ликвидности баланса,

поскольку показатели ликвидности баланса дают представление о состоянии

предприятия в целом. Для оценки ликвидности баланса предприятия

используют следующие показатели:

Коэффициент общей ликвидности, который характеризует степень

обеспеченности текущими активами всех краткосрочных обязательств

предприятия:

ТП

ТА

ол



где

ол

– коэффициент общей ликвидности;

ТА – текущие активы;

141

ТП – текущие пассивы;

Баланс предприятия считается ликвидным, если К

ол

> 1.

Коэффициент промежуточной ликвидности – это способность

предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных

средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности

(счета к получению)x(ДЗ) и готовой продукции на складе (ГотПр)

ТП

ГотПрДЗКФВДС

пл





где

пл

– коэффициент промежуточной ликвидности;

ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ – дебиторская задолженность;

ГотПр – готовая продукция.

Рекомендуемое значение: 0,8 – 0,9.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности – это

способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет

свободных денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений

(КФВ). Рекомендуемое значение: 0. 2 – 0. 3.

ТП

КФВДС

ал





где

ал

– коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения.

Чистый оборотный капитал рассчитывается по формуле:

ТПТАЧОК 

Также значение чистого оборотного капитала можно рассчитать как

разность между инвестированным и постоянным капиталом:

ПАИКЧОК 

Использование данной формулы позволяет проанализировать причины

изменения ликвидности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости изучает структуру пассивов

предприятия. Для анализа финансовой устойчивости используются следующие

показатели:

Коэффициент общей платежеспособности, определяющий долю

собственного капитала в имуществе фирмы

ВБ

СК

оп



где

оп

– коэффициент общей платежеспособности;

СК – собственный капитал;

ВБ – валюта баланса.

142

Предприятие считается финансовоустойчивым, если Коп> 0. 5.

Коэффициент автономии, соизмеряющий собственный и заемный

капитал

ЗК

СК

ав



где

ав

– коэффициент автономии;

ЗК – заемный капитал.

Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей

платежеспособности, следовательно его величина для финансовоустойчивого

предприятия должна быть больше единицы.

Коэффициент маневренности показывает какая часть собственного

капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов

СК

ЧОК



где

– коэффициент маневренности.

Доля собственных источников финансирования текущих активов

показывает какая часть текущих активов образована за счет собственного

капитала

ТА

УбДОПАСК

ста





где

ста

– доля собственных источников финансирования текущих активов;

ПА – постоянные активы;

ДО – долгосрочные обязательства;

Уб – убытки.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, определяет

какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы

ИК

ПА

оди



где

оди

– коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций;

ИК – инвестированный капитал.

Коэффициент самофинансирования показывает какая часть чистой

прибыли (ЧП) предприятия направлена на его развитие, т. е. на увеличение

дополнительного капитала предприятия (ДК):

ЧП

ДК

фин





где

фин

– коэффициент самофинансоврования

ДК – добавочный капитал;

ЧП – чистая прибыль.

Финансовым рычагом называется соотношение заемного и

собственного капиталов, рассчитываемое по формуле

143

СК

ЗК

ФР 

где

ФР – финансовый рычаг;

ЗК – заемный капитал.

Анализ ресурсов предприятия

Анализ ресурсов позволяет определить успешность деятельности

предприятия и его отраслевую направленность. При проведении анализа

ресурсов рассчитываются следующие показатели:

Коэффициент структуры, который соотносит постоянные и текущие

активы

ТА

ПА



где

– коэффициент структуры.

Технологичность производства соотносит стоимость нематериальных

активов со стоимостью основных средств и показывает за счет использования

каких необоротных активов предприятие производит продукцию

ОС

НА

ПР



где

ПР

– технологичность производства;

НА – остаточная стоимость нематериальных активов;

ОС – остаточная стоимость основных средств.

Реализуемость продукции соотносит стоимость продукции,

отгруженной потребителям со стоимостью незавершенного производства

НП

ТО

РП 

где

РП – реализуемость продукции предприятия;

ТО – товары отгруженные;

НП – незавершенное производство.

После детального изучения баланса следует изучение второго по

важности документа финансовой отчетности предприятия – отчета о

финансовых результатах.

Анализ отчета о финансовых результатах

Анализ отчета следует начинать с преобразования его в более удобный

для исследования вид:

à во-первых, если интервал исследования меньше года, необходимо

произвести соответствующие пересчеты, так как отчет о финансовых

результатах в течении одного года выполняется нарастающим

итогом;

144

à во-вторых, принятая форма отчета о финансовых результатах и их

использовании, создана по принципу одноступенчатой модели, в

частности, себестоимость реализованной продукции показана одной

позицией, что крайне обедняет возможный анализ.

Поэтому для построения полноценного отчета о прибылях и убытках

необходимо, как минимум, разделить затраты на реализованную продукцию, на

переменные и постоянные затраты, используя для этого данные

соответствующих рабочих форм бухгалтерского учета (журнал-ордер №10).

Логическим продолжением изучения отчета о финансовых результатах является

расчет коэффициентов, позволяющих соотнести различные статьи отчета и

проанализировать тенденции.

Анализ прибыльности

Прибыльность предприятия позволяет определить насколько эффективно

предприятие производит затраты для производства продукции. Анализ

включает вычисление следующих коэффициентов:

Прибыльность переменных затрат показывает насколько изменится

валовая прибыль при изменении переменных затрат на 1 у. е.

ПерЗ

пр

перз



где

перз

– прибыльность переменных затрат;

пр

– валовая прибыль;

ПерЗ – переменные затраты.

Прибыльность постоянных затрат иллюстрирует степень отдаления

предприятия от точки безубыточности

ПостЗ

осд

постз



где

постз

– прибыльность постоянных затраты;

осд

– прибыль от основной деятельности;

ПостЗ – постоянные затраты.

Прибыльность всех затрат показывает сколько прибыли от основной

деятельности приходится на 1 у. е. текущих затрат

Ппз

осд



где

Ппз – прибыльность всех затрат;

осд

– прибыль от основной деятельности;

З – сумма переменных и постоянных затрат.

Прибыльность продаж показывает долю прибыли от основной

деятельности в выручке от реализации

145

ВР

осд

пр



где

пр

– прибыльность продаж.

Показатели прибыльности инвестиционной деятельности оценивают

эффективность использования свободных денежных средств в долгосрочных и

краткосрочных финансовых вложениях (депозиты, акции и иные ценные

бумаги), а также эффективность хранения в валюте.

Показатели прибыльности торговых операций рассчитываются только в

случае если предприятие является последним звеном технологической цепочки

и на его долю выпадает задача по реализации продукции ТЦ потребителям:

Балансовая прибыльность затрат показывает, какую балансовую

прибыль получило предприятие, произведя затраты:

БП

ПзБ 

где

Пзб – балансовая прибыльность затрат;

БП – балансовая прибыль.

Чистая прибыльность затрат показывает, какую чистую прибыль

получило предприятие, произведя затраты:

Пз

ЧП

Пзч 

где

Пзч – чистая прибыльность затрат;

ЧП – чистая прибыль.

Прибыльность всей деятельности показывает, сколько чистой прибыли

содержится в выручке от реализации и доходах от прочей реализации:

ДохПрРВР

ЧП

Пд





где

Пд – прибыльность всей деятельности;

ДохПрР – доходы от прочей реализации.

Точка безубыточности показывает, какую минимальную сумму

предприятие должно получить при реализации продукции, чтобы покрыть свои

издержки:

ПерЗВР

ПостЗ*ВР

ТБ





где

ТБ – точка безубыточности.

Абсолютное отклонение от точки безубыточности показывает, на

сколько реальная выручка от реализации превосходит значение точки

безубыточности:

ТБВРОткл 

где

146

Откл – отклонение предприятия от ТБ.

Запас прочности – отношение предыдущего показателя к выручке от

реализации – показывает какую долю в выручке занимает доходная часть:

ВР

Откл

Зпр 

где

Зпр – запас прочности.

Производственный рычаг показывает насколько эффективно

предприятие занимается неосновной деятельностью

ПрОснД

ВП

ПР 

где

ПР – производственный рычаг;

ПрОснД – прибыль от основной деятельности.

После изучения двух основополагающих документов по-отдельности

следует расчет коэффициентов, соотносящих данные двух документов между

собой.

Анализ рентабельности

Рентабельность – показатель характеризующий эффективность

использования различных видов активов и видов пассивов. Соответственно,

анализ рентабельности позволяет определить отдачу на каждый вложенный

рубль по видам активов и пассивов.

Общая рентабельность (рентабельность всего капитала) показывает,

сколько чистой прибыли (чистый экономический эффект) приходится на рубль

всего вложенного в предприятие капитала:

ВБ

ЧП



где

– общая рентабельность;

ЧП – чистая прибыль;

ВБ – валюта баланса.

Таким образом, общая рентабельность показывает эффективность

функционирования исследуемого предприятия.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность

использования собственного капитала и показывает, сколько чистой прибыли

приходится на рубль собственного капитала:

СК

ЧП

ск



где

ск

– рентабельность собственного капитала;

СК – собственный капитал (значение берется из строки 480 Ф1).

Рентабельность уставного капитала характеризует эффективность

использования уставного капитала и показывает, сколько чистой прибыли

приходится на рубль уставного капитала:

147

УК

ЧП

ук



где

ук

– рентабельность уставного капитала;

УК – уставный капитал.

Рентабельность постоянных активов характеризует эффективность

использования постоянных активов и показывает, сколько чистой прибыли

приходится на рубль постоянных активов:

ПА

ЧП

па



где

па

– рентабельность постоянных активов;

ПА– постоянные активы.

Рентабельность текущих активов характеризует эффективность

использования текущих активов и показывает, сколько чистой прибыли

приходится на рубль текущих активов:

ТА

ЧП

та



где

та

– рентабельность текущих активов;

ТА – текущие активы.

Таким образом, три этапа анализа позволяют выявить динамику

отдельных показателей и положение предприятия в определенные промежутки

времени.

ПРИНЯТИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В КОРПОРАЦИИ

Создание системы оперативного управления

Во всем мире перед любой коммерческой организацией возникает

проблема управления активами в краткосрочном периоде. Это связано с тем,

что под воздействием различных факторов активы находятся в динамическом

состоянии, то есть совокупность их характеристик постоянно меняется.

Для наиболее эффективного управления корпорация должна

сформировать контур оперативного управления, к которому могут быть

отнесены задачи, непосредственно связанные с реализацией производственных

планов. Среди этих задач можно выделить такие задачи, как снабжение,

складской учет, операции с консигнационным товаром, розничная торговля.

Задачи технико-экономического планирования и технической подготовки

производства ориентированы на деятельность, связанную с изготовлением

промышленной продукции. При этом создание контура оперативного

управления должно быть направлено на решение следующих целей:

1. Формулирование текущих задач.

2. Временная организация деятельности предприятия.

3. Полное, целесообразное и равномерное использование всех ресурсов

предприятия.

148

4. Минимизация связывания оборотных средств.

5. Создание условий для развития предприятия, его организации.

Рассмотрим кратко эти цели.

Формирование текущих задач. При осуществлении повседневной

деятельности в связи с влиянием внешних и внутренних воздействий состояние

корпорации подвержено постоянным колебаниям. В этой связи зачастую

возникает необходимость решения некоего набора задач для стабилизации ее

деятельности. Для фиксации действий и предупреждения нежелательных

воздействий может осуществляться процедура краткосрочного планирования

повседневной работы, текущий мониторинг и контроллинг деятельности.

Временная организация деятельности корпорации. В соответствии со

сказанным выше, в качестве реакции на длительные колебания рынка

руководство корпорации может принять решение о переходе на временные

режимы работы, для этого может быть создана временная организация работы

корпорации.

Полное, целесообразное и равномерное использование всех ресурсов

корпорации. При наличии ограниченного набора и объема постоянно

возникает необходимость оперативного переброса дефицитных ресурсов в

наиболее значимые направления деятельности, утвержденные в рамках

стратегии корпорации. В этой связи основным критерием перераспределения

ресурсов выступает их полное, целесообразное и равномерное использование.

Минимизация связывания оборотных средств. По нашему мнению

наиболее показательной характеристикой эффективности использования

оборотных средств является их оборачиваемость, то есть количество так

называемых оборотов вида оборотных активов. В соответствии с этим

нежелательным является связывание оборотных активов, то есть уменьшение

скорости оборота. Таким образом, одной из основных задач при управлении

оборотными активами является минимизация связывания оборотных средств.

Создание условий для развития корпорации, ее организации. Ресурсы

корпорации, затрачиваемые на основную деятельность, должны быть

распределены таким образом, чтобы существовал резерв на собственное

развитие, осуществление научных разработок и другие мероприятия,

позволяющие укрепить положение на рынке.

Основой контура оперативного управления является система

оперативного управления, созданная в соответствии с требованиями,

предъявляемыми к традиционным схемам управления. В рамках таких схем

управление рассматривается, как процесс выработки и осуществления

управляющих воздействий субъектом управления.

При этом управляющее воздействие – воздействие на объект управления,

направленное на достижение цели управления. Выработка управляющих

воздействий включает сбор, обработку, передачу необходимой информации,

принятие решений (рис. 32).

149

ÓÂ ÈÔ

Ñóáúåêò

óïðàâëåíèÿ

Ñóáúåêò

óïðàâëåíèÿ

Êîðïîðàöèÿ

Условные обозначения:

ИФ – информация о функционировании корпорации;

УВ – управляющее воздействие;

ВВ – внешнее воздействие.

Рис. 32. Традиционная схема управления

Рассмотрим основные принципы, реализация которых необходима в ходе

формирования системы оперативного управления:

1. Принцип своевременности.

2. Принцип рациональной точности.

3. Принцип группировки.

4. Принцип делегирования полномочий.

5. Принцип адаптивности.

Принцип своевременности заключается в оперативном реагировании

субъектом управления на изменения информации о функционировании объекта

управления. Решения должны приниматься своевременно, то есть событие и

реакция на него могут быть разнесены во времени на срок не более того,

который требуется для эффективного решения возникшей проблемы.

Принцип рациональной точности заключается в том, чтобы затраты на

решение проблемы не превышали тех возможных потерь или убытков,

которыми чревато произошедшее событие.

Принцип группировки состоит в том, что некоторые проблемы или

события в деятельности корпорации могут быть сгруппированы для их

наиболее эффективного решения.

Принцип делегирования полномочий сводится к тому, чтобы

руководитель определенного уровня не опускался до проблем более низкого

уровня и занимался только проблемами соответствующей сложности.

Принцип адаптивности позволяет применять некоторые стандартные

наборы действий при решении типовых проблем, то есть адаптировать типовые

ходы для решения типовых проблем.

150