Задачи с решениями по темам: Долевые ценные бумаги, Облигации, Вексельное обращение.Пример формирования портфеля ценных бумаг

Подождите немного. Документ загружается.

Тема 2. Долевые ценные бумаги.

Задание 3.

Акции номинальной стоимостью 100 руб. приобретена инвестором по курсу 1,4 и продана

через 3 года после приобретения. За первый год ставка дивидендов — 18%, за второй год —

20% , за третий год — 25% . Цена продажи составила по курсу 1,68. Средняя ставка по

депозитным вкладам СБ РФ — 9%. Определите полную эффективную доходность акции для

инвестора.

Решение:

Величина выплаченного дивиденда

за 1 год 100*0,18=18 руб.

за 2 год 100*0,20=20 руб.

за 3 год 100*0,25=25 руб.

(18+20+25) + (168-140) = 91/420 * 100 = 21,6 %

Полная доходность: 140*3

Ответ: полная доходность акции для инвестора составляет 21,6 %.

Задание 4.

Акции номиналом 10 руб. продавались в начале года по рыночной(курсовой) стоимости 30

руб. Объявленный дивиденд составлял 50% годовых. Определите годовую сумму дивиденда

и текущую доходность по уровню дивиденда.

Решение.

Годовая сумма дивиденда: 10*0,5= 5 руб.

Текущая доходность: 5/30 * 100=16,6 %.

Ответ: годовая сумма дивиденда составляет 5 руб., текущая доходность по уровню

дивиденда составляет 16,6 %.

Тема 3. Облигации.

Задание 4.

Определите цену продажи бескупонной дисконтной облигации при депозитной банковской

ставке 12% годовых.

1 вариант: если срок обращения — 2 года, номинал — 1000 руб.

2 вариант: если срок обращения — полгода, номинал — 1000 руб.

Решение:

1 вариант

Стоимость облигации: PV = N / (1+ r ) = 1000 / (1 + 0,12)= 1000 /1,2544 = 797,19 руб.

2 вариант

Стоимость облигации: PV = N / (1+ r /12 ) = 1000 / (1+ 0,12/12) = 1000 / 1,06152 = 942,045 руб.

Ответ: цена продажи дисконтной облигации 1 вариант : 797,19 руб.

2 вариант: 942,045 руб.

Тема 4. Вексельное обращение.

Задание 1.

Рассчитайте вексельную сумму дисконтного векселя, если под вексель поставлен товар

стоимостью 150 тыс. руб., продавец установил ставку коммерческого кредита в 20%

годовых, срок оплаты векселя – через 2 месяца от даты составления. Используйте формулу

простых процентов.

Решение:

Н = К ( 1+ ( i * t/360)) = 150000 ( 1+(0,20 * 60/360)) = 150000 (1+0,03333) = 154995 руб.

Ответ: вексельная сумма дисконтного векселя составляет 154995 руб.

Письменные задания для самостоятельной работы.

Задание 1

Рынок государственных облигаций.

Из всех видов финансовых инструментов рынка ценных бумаг государственные облигации

являются самыми надежными. Поэтому именно государственные облигации особенно

привлекательны для крупных инвесторов, которые стремятся к получению регулярного

стабильного дохода в течение длительного периода времени. Государственные облигации

Министерства финансов РФ, номинированные в рублях РФ (ГКО и ОФЗ), в настоящее время

в основном используются российскими инвесторами как вложения капитала с

минимальными рисками. Естественно, чем ниже риски, тем ниже и ожидаемая доходность

вложений. Поэтому доходности по всем выпускам ГКО-ОФЗ в настоящее время меньше, чем

уровень инфляции.

ГКО — это бескупонные государственные облигации, по которым доход инвестора

формируется как разница между ценой покупки и ценой продажи или погашения облигаций.

ОФЗ представляют собой государственные облигации с фиксированным купонным доходом,

который выплачивается владельцам ОФЗ по истечении определенного периода времени

(купонного периода). ОФЗ погашается по номинальной стоимости в дату погашения,

одновременно с выплатой последнего купона.

Рынок валютных государственных облигаций Российской Федерации (еврооблигаций)

сейчас фактически стал главным ориентиром для западных инвесторов при определении

состояния российской экономики. Главное отличие рынка еврооблигаций РФ от внутреннего

рынка заимствований состоит в том, что облигации номинированы в свободно

конвертируемой валюте, имеют фиксированную валютную доходность и, следовательно,

лишены риска девальвации рубля.

Виды и особенности ГКО и ОФЗ

Рынок государственных облигаций, выпущенных Министерством финансов РФ и

обращающихся на биржевом рынке (ММВБ), представлен следующими видами облигаций:

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

2. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)

3. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)

4. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)

5. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

Доходом по ГКО выступает дисконт, т.е. разница между ценой реализации (при погашении

эта цена равна номиналу облигаций) и ценой их приобретения при первичном размещении

или на вторичном рынке. Срок обращения ГКО до 1 года. Номинал облигации 1 000 рублей.

Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)

ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным купонным доходом. Облигации с

неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое

получение процентного (купонного) дохода. Частота выплат по купону 2 или 4 раза в год.

Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно перед началом

соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО,

которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона. При этом,

возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном

размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при

погашении облигаций по их номиналу. Номинал облигации составляет 1 000 рублей. Срок

обращения ОФЗ-ПК от 1 года до 5 лет.

ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД относятся к облигациям с известным купонным доходом.

Облигации с известным купонным доходом (размеры которых заранее объявляются

Эмитентом) являются ценными бумагами, дающими его владельцам право на периодическое

получение процентного (купонного) дохода. При этом, здесь возможно также получение

дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных

торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их

номиналу.

Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)

В случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь

период до погашения. Срок обращения этих облигаций от 1 года до 30 лет, частота выплат

по купону 1 раз в год. Номинал 1 000 рублей.

Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)

В случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске как

фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат. Срок

обращения облигаций более 4 лет, частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 10 или

1000 рублей.

Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)

Это сравнительно новый инструмент, впервые выпущен в мае 2002г. Главная особенность

ОФЗ-АД в том, что погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям

в разные даты. Срок обращения облигаций может быть от 1 года до 30 лет (ближайший год

погашения облигаций, обращающихся в настоящее время, - 2006г.). Частота выплат по

купону 4 раза в год. Номинал 1000 рублей.

Несмотря на то, что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу,

которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий

владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это

достигается тем, что при приобретении облигаций их покупатель должен выплатить

прежнему владельцу помимо собственно цены («чистой» цены) облигаций также и величину

накопленного купонного дохода.

Характеристики ГКО и ОФЗ

U ГКО ОФЗ-ПК ОФЗ-ПД ОФЗ-ФД ОФЗ-АД

Полное

название

Государственны

е краткосрочные

бескупонные

облигации

Облигации

федерального

займа с

переменным

купонным

доходом

Облигации

федерального

займа с

постоянным

купонным

доходом

Облигации

федерального

займа с

фиксированны

м купонным

доходом

Облигации

федерального

займа с

амортизацией

долга

Известный/

неизвестны

й купонный

доход

бескупонные

облигации

облигации с

неизвестным

купонным

доходом

облигации с

известным

купонным

доходом

облигации с

известным

купонным

доходом

облигации с

известным

купонным

доходом

Определени

е размера

купона

объявляются

перед началом

купонного

периода

исходя из

текущей

доходности

выпусков ГКО

как

постоянная

величина на

весь период

до погашения

устанавливаетс

я при выпуске

как

фиксированная

величина,

которая может

различаться для

различных

периодов

выплат

Эмитент Минфин Минфин Минфин Минфин Минфин

Форма

эмиссии

документарная с

обязательным

централизов.

хранением

документарна

я с

обязательным

централизов.

хранением

документарна

я с

обязательным

централизов.

хранением

документарная

с обязательным

централизов.

хранением

документарна

я с

обязательным

централизов.

хранением

Вид

облигации

именная

бескупонная

именная

купонная

именная

купонная

именная

купонная

именная

купонная

Валюта

займа

Рубль Рубль Рубль Рубль Рубль

Номинал,

руб.

1000 1000 1000 10 или 1000 1000

Срок

обращения

до 1 года

от 1 года до 5

лет

от 1 года до 30

лет

более 4 лет

от 1 года до 30

лет

Частота

выплат по

купону

2 или 4 раза в

год

1 раз в год 4 раза в год 4 раза в год

Размещение

обращение

ММВБ ММВБ ММВБ ММВБ ММВБ

Возможност

ь получения

дисконта

Да Да Да Да Да

Виды эмитентов.

Государственные облигации, как правило, разделяют по эмитенту : облигации

региональных органов исполнительной власти; федеральных органов исполнительной

власти; специализированных правительственных учреждений;

Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. Эмиссия ГКО осуществляется

периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Основными условиями

выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской

Федерации», утвержденными Постановлением Правительства РФ от 8 февр. 1993 № 107.

Общий объем эмиссии ГКО определяется Минфином РФ в пределах лимита гос. внутр.

долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий

финансовый год. ГКО не изготавливается в документарной форме. Учет отдельных

облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам

«депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух экземплярах,

имеющих равную юридич. силу, один из к-рых хранится в Министерстве финансов РФ,

второй в депозитарии.

Технологии торговли.

Торги по государственным облигациям проводятся на Московской Межбанковской

Валютной Бирже, принимать участие в торгах государственными облигациями могут

уполномоченные Дилеры и их клиенты.

Размещение ГКО осуществляется путем проведения аукциона по средам; в ост. рабочие дни

проводятся торговые сессии с 11.00 до 13.30. Банк России является генеральным агентом по

обслуживанию выпусков ГКО и регламентирует по согласованию с Минфином РФ вопросы

размещения и обращения ГКО.

Размещение облигаций и заключение всех сделок с ГКО на вторичном рынке организуется

через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи. Об очередном

выпуске ГКО объявляют не позднее чем за 7 дней до даты его размещения. Выпуск

считается состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20%

количества предполагавшихся к выпуску ГКО. Банк России по указанию Минфина РФ

может осуществлять как дополнительную продажу ГКО, не проданных в период размещения

отдельного выпуска, так и досрочный выкуп ГКО на вторичном рынке (в течение торговой

сессии).

Доходность облигаций.

По способу формирования дохода по ГЦБ можно выделить дисконтные и

процентные(купонные) ценные бумаги. Как правило, дисконтные бумаги в большинстве

своем относятся к краткосрочным ценным бумагам, и имеют срок обращения до 1 года и

предоставляющая право ее владельцу на получение дохода в виде разницы между ценой

реализации на вторичном рынке (номинальной стоимостью при погашении) и ценой

покупки.

Среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги в большинстве случаев предусматривают

выплату купонного процента. Купон – это процентный платеж по облигации. Размер и даты

выплаты купонов, как правило, известны инвестору заранее. Размер купона определяется в

процентах от номинала. Размер купонов, транслируемый участникам торгов на ММВБ,

выражается в рублях .Цена первичного размещения называется эмиссионной ценой

облигацией. Эмиссионная цена может быть как ниже, так и выше номинала. Купонная

ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который должен

получить владелец облигации и обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним

в расчете на год (вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например, раз в

полгода, раз в квартал). Оплата процентов по облигациям может производиться как в

денежной форме, так и в форме ценных бумаг, в форме имущества.

Доходность к погашению наиболее надежных облигаций составляет сегодня 5-10% годовых.

Доходность к погашению наиболее рискованных облигаций доходит до 20% годовых и

более. Доходность облигаций, эмитенты которых находятся на грани невыполнения своих

обязательств, может составлять 30% и выше. Такие облигации называют «мусорными». Они

дают более высокую доходность, но есть риск того, что инвестор не получит назад

вложенные деньги вовремя или вообще их не получит, если эмитент будет испытывать

финансовые трудности.

Задание 2

Параметры ценных бумаг инвестиционного портфеля:

1) ГКО: номинал – 1000 руб., 360 дней до погашения, курс – 90 % на момент

приобретения; 300 шт.;

2) ОФЗ-ПД: номинал – 1000 руб.,курс – 98 % на момент приобретения;

купонный период – 182 дня, кол-во дней до выплаты купона – 122, кол-во дней до

погашения – 304; купонная доходность – 10% годовых; 150 шт.;

3) Вексель: номинал -15 000 руб.,процентный доход – 12% годовых, погашение по

предъявлении, период обращения – 30 дней до покупки, срок от выпуска до

погашения -360 дней.; 15 шт.;

4) Вексель дисконтный: номинал -10000 руб.,ставка -24% годовых, кол-во дней до

погашения векселя -360; стоимость на момент приобретения -7 600 руб.,18 шт.;

5) Акция:номинал -6190 руб.,приобретена по курсу 1,5; за 1 год ставка дивиденда 20%;

Цена продажи через 1 год составила по курсу 1,68; 15 шт.;

6) Депозитный сертификат: сумма 100 000 руб. сроком на 1 год. Согласно депозитному

договору годовая процентная ставка до середины 2 квартала составляет 30%, далее до

конца 3 квартала – 25%, а с начала 4 квартала снова 30%. Договор предусматривает

начисление по простым %.

Расчет стоимости портфеля

Наименовани

е ценной

бумаги

Чистая

стоимость

руб.

(PV0)

НКД

руб.

(ANY)

Полная

рыночная

стоимость

руб.

(PVi)

Кол-во

ценных бумаг

в портфеле

шт.

(Qi)

Итого

стоимость

пакета

руб.

(PVi x Qi)

ГКО 900 900 300 270 000

ОФЗ-ПД 980 16,5 996,5 150 149 475

Вексель 15 000 150 15 150 15 227 250

Вексель

дисконтный

7 600 7 600 15 114 000

Акция 9 285 9 285 15 139 275

Депозитный

сертификат

100 000 100 000 1 100 000

Итого: 1 000 000

ГКО является дисконтной облигацией, в связи с этим по ней отсутствует накопленный

купонный доход и рыночная стоимость равна курсовой.

ОФЗ-ПД – купонная облигация, рыночная стоимость которой включает курсовую стоимость

и накопленный купонный доход.

С= N* r * T / 365*100 = 1000*10*182 / (365*100) = 50 руб.

ANY = С*(Т – t) / T = 50(182-122) / 182 = 16,5 руб.

Вексель КБ – рыночная стоимость процентного векселя определяется как сумма номинала и

накопленного прцентного дохода за период обращения до приобретения векселя.

PV=N(1 + tобр *r / T *100)= 15 000( 1 + 30*12/360*100)= 15 000(1 +0,01) =15 150.

Вексель дисконтный – отсутствует накопленный купонный доход и рыночная стоимость

равна курсовой.

Акция – курсовая стоимость : 6 190 *1,5 = 9 285 руб.

Депозитный сертификат – стоимость 100 000 руб.

Затраты по формированию портфеля (цена портфеля) составляют 1 000 000 руб.

Доходность портфеля

rp =∑ rr*rrr*rr / rrr

rr – доходность ценной бумаги

ГКО

r = (N – PV) * 365*100/(PV * t) = (100-900)*365*100 / (900*360)=11,26%

ОФЗ-ПД

r = (C*n + (N-PV))*365*100)/(PV*t)= (50*2 +(1000-996,5))*365*100 / 996,5*304 = 12,47%

Вексель

FV=N* (1+ (r*tобр /365*100))= 15 000*(1+ (12*360 / 365*1000)= 16 775,3 руб.

r= (FV-PV)*365*100 / (PV*t) = (16 775,3-15 150)*365*100 / 15 150*330= 11,86%

Вексель дисконтный

FV=N

r= (FV-PV)*365*100 / (PV*t) = (10000-7600)*365*100 / 7600*360 = 32,01%

Акция

D=6 190*0,20= 1 238

FV= 6 190*1,68= 10 399,2 – цена продажи

r= (∑rr+(FV – PV))*100*365 / PV*t = (1238+(10399,2-9285))*100*365 / 9285*365 = 25,3%