Воеводина Н.В. Управление финансовыми рисками

Подождите немного. Документ загружается.

4. Страхование – использование услуг страховых компаний.

Управление процентными рисками

Процентный риск относится к наиболее вероятному виду риска при оценке

степени его появления. Процентные ставки как показатель, индикатирующий

изменение конъюнктуры на финансовых рынках наиболее активно подвержен

этим изменениям. Поэтому опыт управления процентным риском более

значителен. Методы минимизации данного вида риска следующие:

1. Страхование – передача процентного риска страховой компании;

2. Предоставление кредитов с плавающей ставкой – стоимость кредита не

фиксирована, а изменяется в зависимости от изменения рыночных ставок;

3. Использование срочные сделки в качестве хеджирования (форвард –

фиксация дня выдачи, ставки, размера); в основном используется как

ограждение потерь в случае падения ставки;

4. Использование процентных фьючерсных контрактов;

5. Использование процентных опционов;

6. Использование процентных свопов (обмен процентными платежами между

участниками разных сделок и использующих кредиты с разными процентными

ставками – плавающей и фиксированной);

7. Специальные методы:

7.1 Укрепление процентной маржой (балансировка активов по срокам,

прогноз изменения ставок):

7.2 Соотношению активов с фиксированной и плавающей ставками

процента;

7.3 Анализ структуры активов: прогноз изменения ставок и их анализ.

7.4 Управление «разрывами» (активами, чувствительными к изменениям

ставок);

7.5 Диверсификационность по срокам, ставкам и структуре;

7.6 Разработка оперативных планов управления и прогноз тенденции ставки.

Управление рыночным риском

Минимизация рыночного риска связана с разработкой и использованием

портфельных стратегий для участников фондовых рынков. Формирование

портфеля ценных бумаг, предполагающих получение максимального дохода.

Для чего осуществляются следующие меры:

1. Выявляются цели инвестирования, предпочтения, основная стратегия

управления;

2. Представление о разных уровнях дохода различных типов бумаг;

3. Анализ факторов, вызывающих изменения в портфеле, и постоянный

контроль за ситуацией на рынках.

Управление коммерческими рисками

Коммерческая деятельность отличается от финансовых вложений тем, что

информация по изменению рыночной конъюнктуры не всегда доступна и

достоверна. В таких условиях, предприниматели не прибегают к научным

способам моделирования рисковых ситуаций, а больше надеются на

партнерство и гарантии выполнения условий договора. Поэтому

количественная сторона оценки степени риска используется реже, нежели

качественная.

1. Качественная оценка риска сопоставляется с решением о расширении или

сужении потенциальных инвесторов, выбор формы присутствия на рынке

(торговля, совместная деятельность и производство).

2. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

3. Оценка рисков потенциальных убытков: покрытие непредвиденных

расходов, переоценка результатов деятельности. Последнее позволяет избежать

перерасхода денежных средств;

4. Создание общего резерва на покрытие изменений по смете, добавка к

сумме контракта;

5. Создание специального резерва на покрытие инфляции, оплаты рисков по

контракту.

Управление инвестиционными рисками

Инвестиционные риски являются наиболее сложными по выявлению их

воздействия. Для управления инвестиционными рисками требуется синтез

знаний по минимизации других видов риска, представленных выше. Для начала

необходимо определить способ финансирования проекта, разновидности

которого следующие:

1. Государственный – субсидии, дотации, субвенции, кредитование и другое;

2. Продажа акций;

3. Ипотека;

4. Кредитные линии;

5. Аренда;

6. Венчурный капитал;

7. Векселя;

8. Франчайзинг (покупка лицензий на продажу товаров под определенной

маркой);

9. Иностранные инвестиции.

Как видно из перечисленных источников финансирования риск

инвестиционного проекта будет классифицироваться по нескольким группам,

представленным в разделе 2.

Более того, в инвестиционных проектах основное значение при анализе

рисков уделяется проблемам управления. Здесь распределение риска

заключается в следующем: осуществить финансирование проекта, выбрав

ответственного за риск такого участника, который в состоянии лучше

контролировать риск.

Представим некоторые методы управления инвестиционным риском:

1. Метод операционного рычага: взаимодействия операционного дохода на

объем продаж;

2. Метод финансового рычага: влияние заемного капитала на себестоимость,

объем продаж, эффективность компании и другое;

Для расчета меры риска используют методы:

1. Чистый дисконтированный доход;

2. Средней доходности инвестиций;

3. Метод средней нормы рентабельности;

4. Теория структуры капитала: оптимальное соотношение собственного и

заемного капитала;

5. Метод Модиьяни-Миллера: стоимость компании не зависит от

дивидендной политики.

Важное правило инвестирования заключается в том, что прибыль от

вложений была прямо пропорциональна риску, на который готов идти

инвестор. Степень риска рассчитывается по формуле:

Кr =

;

где Kr – коэффициент риска;

Qm – максимально возможная сумма убытков;

P – объем собственных финансовых ресурсов.

Тема 5 «Анализ и управление рисками в предпринимательской

деятельности»

Введение

Предпринимательская деятельность проявляется во всех областях народного

хозяйства, поэтому она относится не только к сфере материального

производства, но и к созданию нематериального продукта.

Таким образом, перед нами стоит задача рассмотреть методы управления

рисками в разнородных сферах деятельности предпринимателя, который может

представлять торговлю товарами, биржевого игрока, производителя, сферу

интеллектуальных услуг и другое.

В настоящем разделе мы познакомимся в факторами, вызывающими риск в

различных областях предпринимательства, анализом этих факторов и

способами минимизации риска.

Текст лекции

Род деятельности компании или форма присутствия на рынке во многом

зависит от ценностей, в которые компания вкладывает некоторый

положительный смысл своей деятельности.

Ценности компании – это то, во что верят руководители и что определяет их

поведение. К ценностям компании относят:

- устремления;

- взаимоотношения;

- организация и управление;

- социальные ценности;

- стиль и характер;

- бизнес-философия.

Ценности компании определяют, с каким видом риска может быть наиболее

вероятен для нее. Так, выделяется коммерческий риск.

Коммерческий риск - это риск уменьшения финансовых потоков от

размещения активов (по пассивам этого риска не существует), например, риск

неплатежеспособности заемщика, неокупаемости проекта и прочее. В целом

коммерческий риск по индивидуальному вложению целесообразно оценивать

по определенной балльной шкале, где факторами будут являться:

• результаты анализа чувствительности (для не кредитных

вложений/инвестиций);

• финансовое состояние заемщика;

• наличие обеспечения (для кредитных вложений);

• наличие дополнительного обеспечения (например, банковской

гарантии другого банка);

• характер заемщика (соинвестора), например его склонность к

оппортунистическому поведению (сознательному уклонению от

взятых на себя обязательств по погашению задолженности банку).

Каждый банк разрабатывает свою балльную шкалу, исходя из выбранных им

критериев оценки коммерческого риска.

Результатом второго этапа стратегического планирования является

определение, исходя из возможностей отдельных подразделений, автономных

задач улучшения отдельных характеристик деятельности банка:

• задачи повышения эффективности - произвести оценку спектра

комбинаций привлечения-размещения средств и уровня эффективной

маржи для каждого варианта и выбрать наиболее оптимальный вариант;

• задачи оптимизации риска ликвидности - привести уровень

ликвидности от существующего показателя к оптимальному;

• задачи оптимизации риска процентных ставок - привести уровень

риска процентных ставок от существующего уровня к оптимальному;

• задачи оптимизации уровня коммерческого риска - произвести

оценку уровня риска существующих возможностей размещения активов и

выбрать оптимальный вариант размещения.

Напомним, что рекомендации этого этапа планирования не являются

окончательными. Требуется, во-первых, рассмотреть возможности

безусловного улучшения деятельности банка по различным критериям и, во-

вторых, попытаться найти разумный баланс между целями повышения

эффективности и поддержания умеренного уровня банковских рисков.

Риск ликвидности

Ликвидность – это способность предприятия в любой период обеспечить

выполнение в денежной форме своих краткосрочных обязательств.

Чем больше средств вложено в активы высокого риска, тем ниже

ликвидность.

Классификация риска ликвидности:

• минимальный риск – наличные;

• с малым риском – нормальная дебиторская задолженность, запасы;

• со средним риском – продукция производственно-технического

назначения, незавершенное производство;

• с высшим риском – сомнительная дебиторская задолженность, запасы

готовой продукции не пользующиеся спросом.

Актуальный вопрос - функция малого предприятия – основные средства,

эффективность использования.

Потребительская кооперация (сельское хозяйство) в России. Ее особенности

заключаются в том, что значительная часть основного капитала не

востребована по таким причинам, как:

- сокращение числа хозяйств;

- снижение покупательной способности;

- ограничение рынков сбыта.

РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМЫ:

- аренда в трех формах (юридическим лицам, физическим лицам);

- привлечение инвесторов.

Риск в торговле

В торговле выявляют следующие виды рисков:

- риск финансовой устойчивости;

- фактор платежеспособности.

Для построения зон риска берутся показатели, характеризующие

финансовую структуру предприятия и изменения которые могут привести к

потере платежеспособности – утере финансовой устойчивости.

Таблица 1

Зоны предпринимательского риска

Прибыль

ПОТЕРИ

Безрисковая

Зона

Допустимые Критические Катастрофичес-

кие

Банкротство

0 Нч фк Ис

В основе схем следующие показатели финансовой устойчивости:

НЧ – оптимальный необходимый регулярный оборотных средств;

ФК – функционирующий капитал;

ИС – покрытие задолженности.

Граница допустимого риска – когда предприятие имеет достаточно средств

для эффективной работы (сумма оборотных средств покрывающих

краткосрочные обязательства и материальные оборотные средства).

Границы зоны критического риска определяются недостатком собственных

краткосрочно привлеченных средств в формировании материально-оборотных

средств – покрытие задолженности имуществом предприятия. Если

наблюдается недостаток средств, предприятие находится в зоне банкротства.

Риск в биржевой торговле

Биржевая торговля по праву можно отнести к предпринимательству, хотя

участниками биржевых торгов являются как крупные банки, фонды, компании,

так и средние и мелкие предприниматели. Особенность биржевого дела

заключается в том, что инвестиционное решение здесь не коллегиально, а

индивидуально. Аналитик на биржевых рынках синтезирует доступную

информацию и способности к анализу событий. Более того, успех биржевого

игрока зависит от клиентов.

Биржевое дело в России пока не активно, однако достаточно развито

внебиржевое дело, между которыми много общего. Предпосылки развития

внебиржевого финансового бизнеса:

- существование многообразия сегментов финансового рынка;

- накопление значительных ресурсов коммерческими банками;

- необходимость распределения финансовых и ценовых рисков;

- наличие рыночного механизма ценообразования;

- наличие опыта работы со срочными контрактами.

В современной экономике биржа выполняет функцию рынка риска, на

которой осуществляется его трансферт, устанавливается цена, обеспечивается

его ликвидность.

На бирже существует система финансовых гарантий:

1. Критерии к членству, кредитное имя фирмы, размер капитала, наличие

необходимых лицензий, сертификатов;

2. Требования к начальной и дополнительной маржам.

Начальная маржа позволяет начать осуществление сделки, вариационная

маржа – поддерживать позиции, дополнительная маржа – вводится биржей,

если рынок чрезмерно динамичен.

3. Требования по уровню ликвидности залог средств (государственные

обязательства, гарантии, поручительства);

4. Лимиты на величину открытой позиции (чтобы оградить рынок от

чрезмерных спекулятивных действий и финансовой несостоятельности

игроков).

При появлении риска условия среды и неопределенность вынуждают

предпринимателя постоянно находится в поисках новых возможностей,

средств, условий предотвращения возможных неудач, способов установления

контроля над обстоятельствами, их тенденциями, закономерностями;

побуждают стремиться к выбору наилучшего из возможных вариантов

решений, то есть среда обязывает его непрерывно совершенствоваться.

Риск способствует формированию истинных приоритетов, живого интереса к

полному проявлению потенциала каждой личности в производственных

отношениях настолько, насколько способны осознать ценность такой личности

те, кто имеет реальную власть на предприятии в соответствии с их личными

интересами.

Риск и неопределенность связаны с достаточно жесткими условиями

стремления к успеху среди конкурентов, очевидны уже до начала разработки

производственно финансовой программы. В прогнозе экономической стратегии

роль случайных или попросту неучтенных факторов, их воздействие на

финансовое положение предприятий разных отраслей в условиях рыночной

экономики достаточно велики. Прогноз всегда носит вероятностный характер.

Чем точнее выполнен анализ риска или неопределенности, тем вернее оценка

перспектив и правильности принятия управленческих решений, следовательно,

выше техника предпринимательства. Эти прогнозы служат основой бизнес-

плана, финансового плана.

С целью получения данных для анализа в условиях неопределенности и

риска следует обратиться к информационным источникам (см. www.forex.vl.ru,

опция «Полезные ссылки»).

Факторы, ограничивающие коммерческий риск

Внутренние факторы:

1. Издержки производства и обращения;

2. Объем реализации;

3. Норма прибыли;

4. Оборачиваемость оборотных средств;

5. Качество товаров, работ, услуг.

Внешние факторы:

1. Рыночное равновесие;

2. Спрос, предложение, эластичность;

3. Налогообложение;

4. Инфляция.

Решение проблемы управляемости или неуправляемости рисками зависит от

поставленной управленческой задачи.

К управляемым факторам относят:

1. Показатели, характеризующие качество работы коллектива;

2. Уровень организации производства и труда;

3. Качество управленческой работы;

4. Степень использования ресурсов;

5. Эффективность хозяйственного процесса.

К условно неуправляемым рискам относят:

1. Предистория функционирования анализируемого объекта;

2. Климатические, географические, политические условия реализации

продукции.

Деление факторов на управляемые и неуправляемые зависит от

квалификационного уровня управленческого персонала компании.

Одна из важных функций менеджмента – инновация – разработка новых

товаров и услуг более высокого качества, создание более приемлемых условий

для реализации продукции (оригинальность рекламы, сервиса, льгот). Именно

инновации служат основой программирования снижения риска на перспективу.

Утверждение основано на том, что главным действующим лицом при

выработке финансовой политики предприятия должны быть ее настоящие и

будущие клиенты.

Наиболее важным для реализации нововведения является процесс

предварительной оценки пригодности той или иной идеи в определенное время.

(См. об этом подробнее Гончаров В.В. Руководство для высшего

управленческого персонала, том 2. – М.: МНИИПУ, 1998. – 784с.). Автор

представил систему формирования информации для разработки новых

продуктов.

1. Выявление потребностей рынка:

- анализ использования родственных изделий;

- просьбы и заявки потребителей;

- отчеты и предложения торговых агентов;

- информация из системы сбыта;

- интервью, взятые у покупателей;

- исследование быстрорастущих секторов сбыта;

- информация поставщиков;

- информация о важнейших видах сырья;

- информация о заменителях.

2. Подражание другим фирмам:

- удачные изделия других компаний;

- тенденции в разработке новых изделий конкурирующими фирмами;

- наблюдение за родственными товарами на выставках и магазинах.

3. Выявление зародышей новых идей в науке и технике:

- патентная информация;

- статьи в журналах, в интернете;

- публикации результатов проведения научных конференций;

- мнение экспертов;

- направления научных исследований конкурирующих компаний.

4. Выявление своих преимуществ и слабостей:

- исследовательский потенциал;

- маркетинг;

- производственная деятельность.

5. Анализ общих источников информации:

- тенденции экономического и политического развития в стране и за

рубежом;

- политика правительства;

- изменения, качающиеся мобильности капитала.

Для коммерческих компаний рыночным равновесием является отсутствие

тенденций для изменения цен и объемов продаж. Равновесие может

существовать и в условиях инфляции. Для этого правительство должно

обеспечить доступность источников финансирования инфляционных издержек

для коммерческих компаний. К таким источникам относят кредиты, продажа

ценных бумаг, депозиты.

Эластичность спроса оценивается к коммерческом бизнесе следующим

способом.

∆

×=

÷∆

∆

= ,

где Q – количество проданного товара;

P – цена;

∆Q – разница между количеством проданного товара на начало и конец

исследуемого периода;

∆P - разница между ценой товара на начало и конец исследуемого периода;

Ер – коэффициент эластичности.

(Ер) может быть отрицательной величиной. Его увеличение по модулю

означает рост риска для повышающего цену на свой товар предпринимателя,

так как вероятность покупки снижается.

Изменение риска, связанного с эластичностью предложения определяется

аналогичным образом. Эластичность предложения от цены есть процентное

изменение предлагаемого количества товаров в результате 1%-ного увеличения

цены. Более высокая цена, снижая риск, станет для производителя стимулом к

увеличению объемов выпуска. Показатель эластичности предложения можно

использовать также к таким показателям, как ставка процента, уровень

заработной платы, цены на сырье и полуфабрикаты.

Спрос, предложение и их эластичность также связаны с фактором времени и

различаются в долгосрочном и краткосрочном периодах. Для большинства

изделий в долгосрочном периоде предложение значительно эластичнее от

цены, чем в краткосрочном, потому, что фирмы сталкиваются с ограничениями

производственных возможностей на коротком временном отрезке и нуждаются

во времени, чтобы расширить свои производственные возможности. Поэтому в

пределах краткосрочного отрезка риск, связанный с падением объема

проданных товаров, минимален и будет возрастать с течением времени.

Товары, для которых спрос более эластичен для кратковременного периода,

чем долговременного: автомобили, холодильники, телевизоры и другое

оборудование длительного использования.

Чтобы принять решение, обеспечивающее наибольшую вероятность

наилучшего результата при наименьших затратах и потерях в соответствии с

задачами минимизации и программирования риска, необходимо выполнить

следующее:

1. выявить риск;

2. количественно его измерить;

3. оценить и сопоставить элементы рассматриваемых экономических

процессов;

4. выявить и определить взаимосвязи, тенденции, закономерности с

описанием их в системе экономических показателей.

Математический и статистический инструментарий оценки и

программирования риска:

1. Теория игр – теория математических моделей принятия оптимальных

решений в условиях неопределенности, противоположных интересов

различных сторон, конфликтов. Риск и неопределенность исходов игры

обуславливаются случайным состоянием окружающей среды и выбором образа

действий противоположной стороны, или вероятностным характером

появления желаемого результата по возможным стратегиям.

2. Так появились имитационные модели – процедура, формализовано (с

помощью математических символов и приемов) описывающая изучаемый

объект и имитирует его поведение. Имитируют элементарные явления с

обозначение логической структуры, последовательности протекания во

времени, характера и состава информации о состояниях процесса. Различают

следующие имитационные модели: графы, дерево решений, цикл, модели

неформального системного анализа, эвристический метод, экспертные методы

Выбор товарного ассортимента в условиях риска.