Шпоры - Рынок ценных бумаг

Подождите немного. Документ загружается.

1. Общая характеристика понятий фин рынок, фин инструмент. Фин

институт

В современной эк. лит-ре не сформировано единое определение фин

рынка. К нему можно подходить с разных учеб дисциплин: Фин

рынок-это механизм, который сводит покупателей(те кто нуждаются в

свободных деньгах ден средствах) и продовцов те у кого есть

свободные ден ср-ва) Фин рынок- это механизм распределения и

перераспределения ден средств между участниками рын оттношений.

Фин рынки-это четыре сегмента внутри и между которыми

функционирует финан-кредит мехпназм:4 сегмента кредитный рынок,

валютный рынок,рынок драг металлов, фондовый рынок

Финансовый инструмент в самой широкой трактовке включ в себя

различные формы краткосрочные и долгосроч инвестирования,

торговля, которая осущ на фин рынке Сюда относят денеж средства:

фьючерсы - стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи

базового актива, при заключении которого стороны (продавец и

покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки;

форварды- договор по которому одна сторона (продавец) обязуется в

опред договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне

(покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство,

а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или)

по условиям которого у сторон возникают встречные денежные

обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового

актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение

срока или в срок, установленный договором; аукционы; свопы - это

комбинация двух противоположных конверсионных сделок на

одинаковую сумму с разными датами валютирования и тд

Фин инструмент- это требования на часть будущих доходов или

активов заемщика(определение с позиции кредитора), т.е это письмен.

обещание выплатить заимствов. сумму денег или процент за

возможность ее использования в течение определенного периода(гос

корпоратив облигации другое) Фин инснститут - финансовый

посредник: между кредиторами и заемщиками; или между

инвесторами и сберегателями: пенсионными фондами, страховыми

компаниями и пр.

Финансовые институты оказывают услуги по передаче денег и

предоставлению займов и влияют на функционирование реальной

экономики, действуя в качестве посредников в процессе превращения

сбережений и других денежных средств в инвестиции.

3. Роль и функции фондового рынка

Под понятием фондового рынка подразумевается совокупность

механизмов и действий, имеющих своей целью торговлю ценными

бумагами (такими, как акции, облигации и т.п.). Фондовый рынок

является составной частью рынка капиталов, макроэкономическая

функция которого состоит в аккумулировании временно

высвобождаемых денежных средств и перераспределении их между

хозяйствующими субъектами, секторами и отраслями экономики,

физическими лицами, а также национальными хозяйствами. Как

известно, на фондовом рынке перелив финансовых потоков

происходит посредством эмиссии (первичный рынок) и купли-

продажи (вторичный рынок) ценных бумаг — прежде всего в виде

титулов собственности (акций) и долговых обязательств

фиксированным доходом (облигаций). С институциональной точки

зрения фондовый рынок представляет собой совокупность разного

рода кредитно-финансовых институтов, прежде всего фондовых бирж,

через которые перемещаются капиталы

Функции

- обеспечивает процесс воспроизводства капитала.

- благодаря продаже ценных бумаг на фондовом рынке мобилизуются

и концентрируются свободные денежные капиталы и накопления.

- при покупке государственных ценных бумаг и ценных бумаг

хозяйственных организаций происходит их инвестирование.

- благодаря фондовым рынкам акций обеспечивается высокий уровень

ликвидности вложений в ценные бумаги.

2.Классификация финансовых рынков

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала

между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на

основе спроса и предложения на капитал. Главное назначение

финансового рынка состоит в обеспечении эффективного

распределения между конечными потребителями финансовых

ресурсов. Классификация финансового рынка:

1.Право собственности на фин ресурс. делит фин рынок на 2 части:

1 Рынок заемного капитала на котором обращается долговые финн.

инструменты. Это рынок кредитов депозитов облигаций векселя.

Здесь четко очерчен срок кредит платный

2.Рынок инструментов собственности, на котором обращается

долевые финансовые инструменты, которые свидетельствуют о

покупке доли в капитала определ компании. Сюда относят

акции,ордера,депозитарные расписки

2Срок жизни фин института

1Денежный рынок (рынок денежных средств). Срок обращения

финансовых инструментов составляет менее 1 года: рынок денег,

депозитных вкладов, сертификатов, межбанковских кредитов (МБК)

2. Рынок капитала.Срок обращения финансовых инструментов более 1

г. (рынок ссудного капитала, банковских ссуд)

3 Оперирующий на рынке институт:

1 кредитная система(банки и не банки)Она формир рынок банков.

кредитов и депозитов, которые характеризуют относит индивид

характером фин инструментов

2 рынок ценных бумаг –здесь обращается стандартные фин

инструменты которые наиболее ликвидны.

Функции финансовых рынков:

- активная мобилизация временно свободных средств из многих

источников;

- эффективное распределение свободных ресурсов между

потребителями ресурсов;

- определение наиболее эффективных направлений использования

финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);

- формирование рыночных цен на отдельные финансовые

инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом

рынке;

- осуществление квалифицированного посредничества между

продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры,

дилеры);

- ускорение оборота средств, способствующее активизации

экономических процессов

4 . Участники фондового рынка

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы.

В первую входят лица, явл. профес участниками рынка ценных бумаг

представлены организациями, кот оказывают посреднические и

консультационные услуги на фондовом рынке, а также выступают в

роли активных игроков на рынке. Ко второй группе можно отнести

участников, которые выходят на фондовый рынок в целях временного

размещения свободных финансовых ресурсов. В их число входят

юридические и физические лица.

Эмитент-это субъект хозяйства, испытывающий потребность в

свободных деньгах которые выпускает ценые бумаги в обмен на

деньги.

Инвестор- юридич и физическое лицо имеющее свободные средства и

выгодно их размещает в обмен на бумаги. Они могут быть фин

институты (банки негос ПФ страх компании, инвестиц. Компании и

др) так и отдельно хоз субъекты и граждане. Когда инвестор выбирает,

куда вложить деньги с максимально возможным доходом и

минимальным риском, он обращается к финансовому посреднику.

Финансовыми посредниками явл специализированные институты,

оказывающие инвесторам услуги на фин рынках. Среди них можно

выделить три основные группы:

кредитные организации (коммерческие банки),Привлечение

депозитов и предоставление кредитов Получение более высокой

доходности, чем доходность по кредитным операциям Краткосрочные

бумаги, инструменты денежного рынка

небанковские финансовые институты, Пенсионные фонды Выплата

пенсии вкладчику с момента его выхода на пенсию Получение

доходов от инвестиций и их накопление для выплаты в долгосрочном

периоде.Защита сбережений вкладчика от инфляции Долгосрочные

облигациии акции .Страховые компании Выплата средств по

страховым полисам Поддержание постоянной нормы прибыли для

выплаты вкладчику в любой момент. Краткосрочные и

долгосрочныеоблигации,акции

инвестиционные институты паевые фонды - Объединение ср-тв

мелких инвесторов для их вложений в ЦБ и выплата вкладчикам

доходов Обеспечение высоких доходов вкладчикам, Краткоср и

долгоср облигации, акции, инструменты денежного рынка.

Т.О. Инвестор не может самостоятельно приобрести акции

непосредственно на бирже. Это можно делать только через

профессиональных посредников - брокеров, которые проходят

специальные процедуры лицензирования и аккредитации на торговых

площадках.

№5. Задачи и функции финансовых посредников. Посредники –

это юридические или физические лица, которые являются связующим

звеном рынка между покупателем и продавцом, или точнее говоря,

между первичными владельцами денежных средств и их конечным

пользователем. Посредников делят на финансовых, и для которых

этот вид деятельности является профессиональным. Финансовые

посредники работают на финансовом рынке и рынок ценных бумаг

является для них частью финансового рынка. На этом рынке они

взаимодействуют с населением, хозяйственными субъектами и между

собой. Функция финансовых посредников заключается в

аккумулировании денежных средств для долгосрочного

инвестирования. Финансовых посредников можно разделить на:

депозитные (коммерческие банки, сберегательно-кредитные

ассоциации, кредитные союзы)-они принимают вклады под проценты

и аккумулированные денежные средства используют для

кредитования и долгосрочного инвестирования; контрактно-

сберегательные (государственные и частные пенсионные фонды,

компании по страхованию) – принимают взносы для их последующей

выдачи; инвестиционные (ПИФы, инвестиционные компании, трест-

фонды) – выступают в качестве коллективного инвестора.

№6. Процесс финансирования: прямые и непрямые финансовые

сделки. Процесс финансирования представляет собой вложение

временно свободных средств инвестора с целью получения от этой

сделки прибыли. В зависимости от участия в процессе финансовой

сделки можно разделить прямое и непрямое финансирование. При

прямом финансировании покупатель в обмен на финансовое

обязательство получает денежные средства непосредственно у

продавца. Прямое финансирование осуществляется через частное

размещение, когда, например, фирма (продавец) продает весь выпуск

ценных бумаг одному крупному институциональному инвестору или

группе мелких инвесторов. На финансовых рынках всегда

присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры,

которые сводят продавцов и покупателей. Брокеры не покупают и не

продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своих клиентов

на проведение определенных операций по выгодным для них ценам.

Участниками рынка прямых заимствований также выступают дилеры

и инвестиционные банки. Функционирование рынка прямых

заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловлены

крупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных

покупателей. Непрямое (опосредованное) финансирование

предполагает наличие финансовых посредников, которые

аккумулируют свободные денежные средства разных экономических

субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных

условиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. С

позиции инвесторов при опосредованном финансировании можно

выделить следующие выгоды: снижение кредитного риска и

обеспечение уровня ликвидности. Заемщики также получают свои

выгоды при непрямом финансировании: финансовые посредники

упрощают проблему поиска кредиторов; при наличии финансового

посредника ставка за кредит для заемщика оказывается чаще всего

ниже, чем при его отсутствии; финансовые институты удовлетворяют

спрос заемщиковна крупные кредиты за счет агрегирования больших

сумм от множества клиентов.

№7. Общая характеристика профессиональных участников рынка

ценных бумаг. Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» к

профессиональным участникам этого рынка относятся юрид. лица, в

т.ч. кредитные организации, а также граждане (физ. лица),

зарегистрированные в качестве предпринимателей и

специализирующихся на оказании услуг всем участникам фондового

рынка. Понятие профессионального участника рынка ценных бумаг в

РФ по мере его развития претерпевало изменения, как и присущие им

виды деятельности. В настоящее время к профессиональной

деятельности относят: брокерскую, дилерскую, деятельность по

управлению ценными бумагами, по определению взаимных

обязательств (клиринг), депозитарную, по ведению реестра владельцев

ценных бумаг (регистраторы), по организации торговли на рынке

ценных бумаг. Брокерская деятельность – совершение гражданско-

правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или

комиссионера, действующего на основании договора поручения или

комиссии. Брокеры действуют за счет и поручению третьих лиц. Все

условия купли-продажи определяет клиент, который предоставляет

деньги или ценные бумаги для сделки Дилеры (юридические лица)-

совершают сделки купли-продажи за свой счет и от своего имени,

путем публичного объявления цен покупки или продажи с

обязательством осуществления этих операций по заранее

объявленным ценам .Под деятельностью по управлению ценными

бумагами признается осуществление юр. или физ. лицом от своего

имени за вознаграждение в течение определенного срока

доверительного управления переданных ему во владение и

принадлежащих другому лицу ценных бумаг и денежных средств. К

таким участникам относят управляющие компании. Клиринг

(деятельность по определению взаимных обязательств)- сбор,

сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами,

подготовка бухгалтерских документов по ним. Депозитарии-

оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету прав и

регистрации перехода прав по ним. Осуществляется только

юридическими лицами. Регистраторы – составляют сбор, фиксацию,

обработку, хранение и предоставление данных, составляющих

систему ведения реестра владельцев ценных бумаг .

Организация торговли на рынке ценных бумаг – это

предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению

гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между

участниками фондового рынка. Эту деятельность осуществляют

фондовые биржи.

№8. Роль инвестиционных институтов на РЦБ: ПИФы,

инвестиционные компании, инвестиционные фонды.

Инвестиционные институты – профессиональные участники РЦБ,

осуществляющие свою деятельность с ценными бумагами.

Инвестиционные институты должны удовлетворять следующим

требованиям: обязательное выполнение всех законов и актов РФ с

ценными бумагами; наличие специалистов, имеющих

квалификационные аттестаты по операциям с ценными бумагами;

наличие лицензии; систему учета и отчетности, полно отражающую

операции с ценными бумагами. К инвестиционным институтам можно

отнести ПИФы, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, а

также брокеров и инвестиционных консультантов.Инвестиционные

компании – это объединения (корпорации) вкладывающие капитал

посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющие

некоторые функции коммерческих банков. Основной предмет

деятельности инвестиционной компании – определение условий и

подготовка новых выпусков ценных бумаг, покупка их у эмитентов с

последующей перепродажей их инвесторам, гарантирование

размещения. Инвестиционный фонд – это АО, инвестирующее

средства, полученные от продажи акций, в другие ценные бумаги или

размещающее их на депозитах в банке. Инвестиционные фонды вне

зависимости от принадлежности инвестиционной компании могут

создаваться как в виде ОАО, так и ЗАО.Их разделяют на 3 типа:

простые ИФ, чековые ИФ, ПИФы. Простые ИФ открытого типа

наряду с привлечением средств могут формировать сои ресурсы путем

выпуска обыкновенных акций, которые могут быть проданы обратно

только самому фонду. Закрытые ИФ формируют собственные

ресурсы за счет оказания определенных консультационных услуг, а

также перепродажи акций и облигаций на РЦБ. Чековым ИФ

признается АО открытого типа, одновременно осуществляющее

деятельность по привлечению средств за счет эмиссии собственных

акций и их инвестированию в ценные бумаги других эмитентов. ПИФ

не является юридическим лицом и формируется за счет объединения

капиталов акционеров. Он создается при компании, имеющей

лицензию на осуществлении деятельности по доверительному

управлению имуществом паевых фондов, которая станосится

управляющей компанией фонда.В отличии от инвестиционного фонда

участники ПАФа приобретают паи. Инвестиционный пай – это ценная

бумага, удостоверяющая право влвадельца на получении еденежных

средств в размере стоимости пая на дату его выкупа. Ни проценты, ни

дивиденды на паи не выплачиваются А прибыль составляет курсовая

разница между стоимостью пая.

9. Некоммерческие финансовые институты - это учреждения, не

имеющие своей основной целью получение прибыли и не

распределяющие эту прибыль между учредителями. Целью

функционирования некоммерческих финансовых институтов является

предоставление участникам (вкладчикам, членам) некоммерческого

финансового процесса различных выгод (пенсия, страховая защита и

др.) К некоммерческим финансовым институтам относятся:

1) Негосударственный ПФ – особая организационно-правовая форма

некоммерческой организации социального обеспечения,

исключительным видом деятельности которой является

негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на

основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении

населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Деятельность фонда включает аккумулирование пенсионных взносов,

размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств

фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.

2) Кредитный союз – это добровольное общественное объединение

граждан, создаваемое для аккумулирования денежных средств и

взаимного кредитования. Деятельность кредитного союза состоит в

организации финансовой взаимопомощи путем удовлетворения

потребностей своих членов в услугах сбережения денежных средств и

получения займов. Право на получение услуг кредитного союза имеют

только его члены. Кредитные союзы поощряют сбережения граждан,

устанавливая компенсационные выплаты (проценты) на сбережения и

предоставляют из этих сбережений займы для своих членов.

Компенсация за пользование займом (процент) является источником

компенсационных выплат на сбережения.

3) Саморегулирующая орг-ция профессионал. участников РЦБ –

это добровольное объединение профессиональных участников рынка

ценных бумаг, действующее в соответствии с законом и

функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Организация учреждается профессиональными участниками рынка

ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной

деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения

стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты

интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов

профессиональных участников рынка ценных бумаг, установления

правил и стандартов проведения операций с ценными бумагам. Все

доходы организации ею используются исключительно для выполнения

установленных задач и не распределяются среди ее членов.

4) общество взаимного страхования.

10. Основными видами ценных бумаг являются: • акция;•

облигация;• вексель;• чек;• сберегательная книжка на предъявителя и

др.

Классификация ценных бумаг

Срок существования Срочные — цб, имеющие установл срок

сущест-ния (долго-, средне- и краткосрочные). Бессрочные.

Происхождение Первичные — цб, основанные на активах, в число

которых не входят сами цб (акции, облигации, векселя, закладные и

др.). Вторичные — цб, выпускаемые на основе первичных ценных

бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на цб,

депозитарные расписки и др.).

Формы сущест-я - Бумажные (документарные) и Безбумажные

( бездокументарные).

Национальная принадлежность - Отечественные и иностранные.

Тип исп-ния Инвестиционные, или капитальные — цб, являющиеся

объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные

контракты и др.).

Неинвестиционные — ценные бумаги, которые обслуживают

денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки,

коносаменты).

Порядок владения Предъявительские — цб, кот не фиксируют имени

их владельца, и их обращение осуществляется путем простой

передачи от одного лица к другому. Именные — цб, содержащие имя

их владельца и, кроме того, регистрируемые в спец реестре. Ордерные

— именные цб, передаваемые другому лицу путем совершения на них

передаточной надписи (индоссамента).

Форма выпуска Эмиссионные — цб, выпускаемые обычно крупными

сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные

бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации). Неэмиссионные —

ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.

Форма собств-ти - Гос-венные. Негос-венные — цб, которые

выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками,

организациями) и даже частными лицами.

Характер обращаемости - Рыночные, или свободно обращающиеся.

Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и

ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через

оговоренный срок).

Уровень риска – Безрисковые, малорисковые. Рисковые.

Наличие дохода Доходные. Бездоходные.

Форма вложения средств Долговые — цб, обычно имеющие

фиксированную % ставку и являющиеся обязательством выплатить

сумму долга на опред дату в будущем (облигации, банковские

сертификаты и др.). Владельческие долевые — цб, дающие право

собственности на соответствующие активы (акции, варранты,

коносаменты и др.).

Экономическая сущность (вид прав) Акции. Облигации. Векселя и

др.

11. Акции — это цб, выпускаемые акционерными обществами

(корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития

предприятия и дающие их владельцам определенные права. Разл

обыкновенные и привилегированные акции. Обыкн акции

удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют

возможность управления АО, дают право голоса (одна акция = один

голос), право на получение дивидендов, части имущества

акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения

требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.

Привилегированные акции дают преимущественное право на

получение дивидендов. В случае ликвидации пр-тия владелец

привилегированной акции имеет преимущественное право (по

отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части

имущества общества в соотв с долей совладения пр-тием, выраженной

стоимостью акций. Устав АО может предусматривать право голоса по

привилегированным акциям определенного типа, если им допускается

возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции.

Акционеры — владельцы привилегированных акций участвуют в

общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о

реорганизации и ликвидации общества.

Привилегированные акции различаются по характеру выплаты

дивидендов:

* с фиксированным доходом;

* с плавающим доходом;

* с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);

* гарантированные;

* экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до

официального объявления даты выплаты дивидендов);

* кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью

выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе,

накапливается и выплачивается впоследствии).

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деят-ти АО за

квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли

акционерного общества, подлежащая распределению среди

акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или

привилегированную акцию. Осн характеристикой акции является ее

курсовая стоимость (курс акции) — величина, показывающая, во

сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно

приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг,

является то, что акция дает ее владельцу право на управление

предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров.

Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств,

вложенных им в уставный капитал акционерного общества.

12.Стоимостная оценка акций

Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который

охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в

период ее выпуска — номинальная. Номинал акции — это то, что

указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой,

или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех

обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и

обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем

прав.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т. е.

нарицательной, цены, еще не гарантирует ее реальную ценность.

Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость

выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на

неразвитом, мало ликвидном фондовом рынке.

На ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена

акции — это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в

каждый момент времени, не более и не менее.

Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой

бирже и отражает действительную цену акции при условии большого

объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки

определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

Цену предложения (офферту) устанавливает продавец, цену спроса

(бид) — покупатель. Котировка предполагает наличие двух цен.

1. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание

приобрести акцию, или цена спроса (bid price) — цена бид.

2. Цена предложения, по которой владелец или эмитент акции желает

ее продать, — цена предложения (offer price) — офферта(г).

Таким образом, реальная курсовая стоимость складывается под

влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг.

13. методы первичного и вторичного размещения акций. рцб – это

система, внутри кот.происходит купля-продажа цен. бумаг. он делится

на первичный и вторичный. первичный рцб– где происходит

размещение вновь выпущенных ц.б. вторичный–где происходит

торговля ранее выпущенными ц.б.

существует неск.м-дов листинга ц.б. на первичном рынке(Листинг-

Внесение акций компании в список акций, котирующихся на данной

бирже). в их число входят:(1) прямое приглашен компанией:

компания приглашает общественность подписаться на ее ц.б. по

фиксир.цене через опубликован. проспекта эмиссии; (2) предложение

к продаже: использ., когда кто-то из первоначальн.или

существующих акционеров хочет предложить свои акции населению.

(3) тендерное предложение: инвестору предлагается участвовать в

конкурсе на приобретение акций по миним.цене. (4) частное

размещение:м-д, при кот. инвестиционный банк подписывается на

предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу

клиентов, которым он затем перепродаст акции (5) обратное

поглощение путем обусловленного выпуска ц.б.: частная компания

может добиться листинга в ситуации, когда ОАОпредлагает свои

акции в обмен на возможность покупки активов частной компании;

(6) допуск акций к котировке на бирже:при использ. этого м-да нет

необходимости в выпуске новых ц.б, но акционерный капитал

компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить

доступ к листингу или котировке на бирже.

вторичный рынок сост.из двух частей. одна из этих частей может быть

описана как рынок для "подержанных" ц.б. вторая часть сост.из

дополнит. выпусков ц.б., уже находящ. в обращении.

вышеупомянутые м-ды представляют собой общие способы

получения листинга для ц.б. ниже приводятся м-ды, кот. использ. для

получения листинга по новым выпускам уже существующ. ц.б., кот.

уже имеют листинг:(1) листинг через исполнение или конверсию:

новые ц.б.или новые выпуски уже обращающихся ц.б. могут получить

листинг через исполнение опциона на новые акции или через

конверсию котируемой ц.б.в другую форму ц.б.(2) выпуск прав:

компания хочет привлечь дополнит. средства через выпуск и листинг

нового выпуска обыкновен. акций при соблюдении

привилегированных условий по фиксированной цене (3) открытое

предложение: предложение выносится на рассмотрен.акционеров,

приглашая их подписаться на покупку дополнит. акций по фиксир.

цене, но число приобретаемых акций необязательно будет зависеть от

кол-ва акций, кот. акционер уже владеет (4) бонусные или

капитализационные выпуски:акции создаются в результате

капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие

акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже

владеют.

14. конвертируемые ценные бумаги

- эмиссион.ц. б., решение о выпуске кот.предусматривает

возможность их конвертации. Условия выпуска таких бумаг, как

правило, предусматривают периодич. процентные выплаты, а также

возможность конвертации облигаций в акции в определ. периоды

времени и по определен.относительно рыночной стоимости акций

курсу - с т.н. конверсион.премией. Конвертируемая ц.б. типично

предлагает более низкий доход, чем обычные облигации, потому что

есть выбор конвертир. ли эти ценные бумаги в акции и получить

капитальную прибыль. Однако, если компания обанкротиться,

конвертируемые ц.б. такие же в очередности выплат, как

обыкновенные облигации, таким образом у Вас есть лучший шанс,

чтобы вернуть часть Ваших денег, чем у людей, владеющих

обычными акциями.

Цели и риски.

Конвертируемые ценные бумаги - превосходный выбор для

инвесторов, ищущих прирост капитала, все еще защищая их

первоначальное капиталовложение в облигации. Пока

конвертируемые ценные бумаги действительно обеспечивают

некоторый доход, он не очень большой. Инвесторы уступают более

высокие доходы на облигации в обмен на выбор позднее

конвертировать в акции.

Единственный риск, связанный с конвертируемыми ценными

бумагами, состоит в том, что большинство являются подлежащим

выкупу.т.е., компания может вынудить держателей конвертируемых

облигаций преобразовать облигации в обыкновенные акции, отзывом

облигаций. Это называют "принудительной конвертацией".

Сильные стороны:

1.Ваше первоначальное капиталовложение не может быть ниже, чем

рыночная стоимость облигации; не имеет значения, что действует на

курс акций, пока Вы не преобразовываете в акции.U

2.Конвертируемые ценные бумаги могут быть куплены через

пенсионные счета с отложенным налогом.U

3.Конвертируемые ценные бумаги получают популярность во времена

неуверенности, когда процентные ставки высоки, и курсы акций

низки. Это - наилучшее время, чтобы их купить.

Слабые стороны:

1.Доход облигаций или привилегированных акций обычно весьма

низок.U

2."Принудительная конвертация" означает, что компания может

заставить Вас преобразовать свою облигацию в ценные бумаги в

фактически любое время. Обратите пристальное внимание на цену, по

которой облигации подлежат выкупу.

Три главных применения:1. Прирост капитала

Безопасное инвестированиеU

3. Инвестиции с отложенным налогом

15. Государственные ценные бумаги

Гос.ц.б. это долговые обязат-ва эмитента (гос-ва, чаще всего в лице

казначейства) перед приобретателем данных обязат-в (держателем

гос.ц.б.) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить

ц.б., выплач. %, а также выполнять прочие обязат-ва, кот.оговорены в

договоре. Это источник финансир.расходов гос-ва, территориально-

администр.органов управления, муниципалитетов; форма вложений

ден.средств физ. и юр.лицами и способ получения ими доходов от

этих вложений. Гос.ц.б. могут выпускаться центральн. орг-ми, орг-ми

власти на местах, гос.учрежд., а так же орг-циями, кот.

польз.гос.поддержкой.

Назначение государственных ценных бумаг:

1.Гос-во использ. их как м-д мобилизац. ден. сбережен.граждан,

временно свободных финанс. ресурсов институциональн.инвесторов

(страх. компании, пенсионные фонды и др.) для финансир.расходов

бюджета.

2.Ц.б.использ. для регулир. денежного обращения.

К числу гос.ц.б., относятся: гос.облигации, казначейск.векселя,

сберегат. сертификаты.

Облигация –это одна из форм гос.ц.б, с помощью кот. гос-во

привлекает заемные ср-ва для решения ряда эк.задач. В первую

очередь покрыв.дефицит гос.бюдж., покрыв.текущ.кассов.

несбалансир-сть бюдже, финансир.кассов.целевые программы.

Обл.общего дома-собран.ср-ва тратятся на строит-во объектов

соц.назнач., кот использ в основном бесплатно.(покрыв.расходы за

счет налогов)

доход.обл-на строит-во объектов, кот.будут использ.платно, за счет

чего будет погашаться долги и выплач. доход

гибрибные-сочетают в себе признаки первых 2-х

Гос. облигации выпуск.центр. органы управлен. Как правило,

эмитентом явл.Мин-во финансов.

Казнач. обязат-ва – вид ц.б. на предъявителя, размещ. среди

населения, и свидетельствуют о внесении их владельцами ср-в в

бюджет и дают право на получение финанс.дохода. Виды

казнач.обязат-в: краткосроч. (до 1 года); среднесроч. (от 1 до 5 лет);

долгосроч. (от 5 до 10 лет).

Сберегат. сертификат – письмен. свидет-во банка о депонир.ден.

средств, кот. удостоверяет право вкладчика на получение после

истечения установлен. срока депозита и процентов по нему.

Сберегат. сертификаты выдаются срочные (под определен. договорной

% на определенный срок) или до востребования

Гос.ц.б. имеют 2 преимущества перед другими ц.б.:

- самый высокий уровень надёжности для вложенных средств и

соответственно минимальный риск потери основн. капитала и доходов

по нему

- льготное налогообложение по сравнению с другими ц. б. или

направлениями вложения капитала. Часто на государственные ценные

бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые

доходы

16. Виды ценных бумаг федерального правительства. Ценные

бумаги ЦБ РФ, региональных и муниципальных образований.

UВ соответствии с международ. практикой эмитентами ц.б. выступают:

федер. правит-ва, правит-ва местн. органов власти и корпорации.

Значит.частьU рынкаUц.б.занимают ц.б. федер. правит-ва.Ц. б.

федер.правит-ваU выпуск. вUвиде облигацийUиUвекселей. ОниUделятсяU

на двеU категории: рыночные иUнерыночные. Рыноч.ц.б. предназнач.

для перепродажи третьим лицам. Главн.цель их эмиссии – покрытие

бюджет. дефицита.UUБольшая частьUэтих ц.б.наход.U у небольш. кол-ва

дилеров. Это отделения крупных коммерч.банков, финансово-

промышл. корпорац.U и фирмы, специализир.на купле-продаже ц.б.

федер. правит-ва. ДилерыU торгуют в основномU с холдинг-банками,

страх.компаниями, пенсион. фондами, иностран. коммерч.и центр.

банками.

UUUUНерыночныеU ц.б. не предназнач. для перепродажи третьим лицам.

Они не имеют вторич. рынка. Главная цель их эмиссии – создание

дополнит. ликвидных активов для орг-ций, выполняющ. какие-либо

общественные ф-ции

UUUUВ России вUнастоящ.времяUобращ. след.U виды ц. б. федерального

правительства:

UUUU1. Гос.UкраткосрочныеU облигацииU(ГКО)

UUUU2.U Облигации федерального займа (ОФЗ)

UUUU3.U Казначейские обязательства (КО)

UUUU4.U Облигации гос. сберегательного займа (ОГСЗ)

UUUU5.UU Облигации внутр. валютного займа (ОВВЗ)

UUUUРегиональные ц.б. (РЦБ) — это способ привлечения финанс.

ресурсов региональн. орг-ми гос. власти в случае дефицита

региональн. бюджета или на инвестицион. цели путем выпуска

долговых ценных бумаг.

Цели. Региональн.органы власти могут привлекать дополнит. финанс.

средства на любые цели, кот. группируются следующим образом:

• покрытие времен.дефицита регион. бюджета;

• финансир.бесприбыльных объектов, требующих единовремен.

вложен. крупных средств, кот. не располаг.ежегодный бюджет:

строит-во, реконструкц. и ремонт объектов соц. назначения (школ,

больниц, музеев, библиотек) и объектов регион. инфраструкт. (дорог,

мостов, водосетей );

• финансир.прибыльных проектов, вложения в кот. окупаются в

течение неск.лет за счет получаемой от них прибыли;

UUUЦ. б.мест.орг.власти получили общ. название муницип. облигации.

В РФ их эмитентами явл-ся органы исполнит.власти субъектов

федерации и муницип.образований. Значит.их часть сост. целевые

облигации, кот.выпуск. для финансир. частных пр-тий. Доход от

муницип.облигаций не облагается федер.подоход.налогом, что делает

эти ц.б.особенно привлекат. для лиц с высокими доходами.

UUUUUЦ.б. ЦБ РФ, эмитентом облиг. явл. ЦБ РФ. Эмиссии облигаций

осущ-ся отдельн. выпусками. Каждый выпуск имеет регистрацион.

номер. Порядок присвоен.регистрацион.номеров определяет ЦБ РФ.

Он же самостоятельно ведет реестр выпусков облигаций.

17. Фондовая биржа представляет собой регулярно

функционирующую и организованную определенным образом часть

рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов,

векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве

членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Биржа строго

следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог

диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются методом открытого

торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала

она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в

печати. Ф о н д о в ы е ц е н н о с т и - это ценные бумаги, с которыми

разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями на

определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без

наличия на бирже самих ценных бумаг. Биржевой курс ценных бумаг

определяется следующими факторами: доходностью (дивидендами,

процентами) текущей и ожидаемой; размерами банковской

процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные

товары и недвижимость, так как вложения на банковские счета, в

золото, товары и недвижимость являются альтернативой приложения

временно свободных средств; биржевой спекуляцией. Биржи

подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами,

нефтью и другими так называемыми биржевыми товарами), валютные

и фондовые (операции с ценными бумагами). Внебиржевой рынок -

Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка

ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных

фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде

всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их

надежности). Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где

выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются

на биржу. Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в

зависимости от стран, где они функционируют. В России основной

оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок. Главная

особенность внебиржевого рынка заключается в системе

ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне

биржи, действует следующим образом: она покупает их на

собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается

комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с

надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо

покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в

дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует

прибыль посреднической фирмы.

18.Характеристика западного и российского внебиржевых рынков

Внебиржевой рынок - На нем представлено немало солидных фирм,

чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего

по количеству выпущенных в обращение акций и степени их

надежности). Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где

выращ. компании, акции кот.со временем перемещаются на биржу.

Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризир.сеть связи, по

каналам кот. передается инф-ция о миллиардах котируемых акций. По

крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокий уровень

спекулятивности. Поэтому многие «игроки» предпочитают

внебиржевой рынок. Инф-ция о сложившихся на нем за день ценах, об

объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными

биржевого оборота. В отличие от биржи внебиржевой рынок не

локализован и представляет собой взаимосвяз. сеть фирм, ведущих

операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков

существенно различаются в зависимости от стран, где они

функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций

он практически сравнялся с оборотом центральной, Нью-Йоркской

фондовой биржи; в Японии же он составляет лишь малую долю

биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг

приходится на внебиржевой рынок. Главная особенность

внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма,

ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует

следующим образом: она покупает их на собственные средства, а

затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как

на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по

кот. они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по

отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут

перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль

посреднической фирмы. Через внебиржевой рынок проходит

основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких

фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля

ценными бумагами осуществляется посредством личных и

телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой

рынок, включающий специальные компьютерные

телекоммуникационные системы. Биржевой механизм,

разработанный еще в средние века, менее гибок по сравнению с

внебиржевым. Безусловно, технический прогресс ведет к развитию

систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и

эффективны. Но их основные характеристики - информационная

прозрачность, гарантированность и надежность - уступают биржевым.

Именно эти качества создают определенные преимущества для

биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.

19 Сущность биржевой торговли ценными бумагами.

Согласно действующему российскому законодательству фондовая

биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим

их куплю-продажу, т. е. непосредственно способствующих

заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. По

закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по

организации торговли ценными бумагами с другими видами

профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Поэтому ее

задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая

биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая

биржа первоначально занимается исключительно созданием

необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере

развития рынка ее задачей становится не столько организация

торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа

создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю

ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее

участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим

образом организованное место для торговли. Первая задача биржи

заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е.

централизовать место, где может происходить как продажа ценных

бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. Второй

задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной

биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что

биржа собирает большое количество как продавцов, так и

покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут

встречаться не только для обсуждения и согласования условий

торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены)

конкретных ценных бумаг. Третья задача биржи — аккумулировать

временно свободные денежные средства и способствовать передаче

права собственности. Четвертая задача фондовой биржи —

обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Пятая задача

биржи заключается в обеспечении арбитража. Шестая задача биржи —

обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом

зале.

20 Основные принципы построения фондовых индексов.

Фондовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги

многочисленных эмитентов, очень чутко реагирует на любые

изменения, которые происходят как внутри каждой компании, так и в

экономике страны в целом. Это отражается в динамике изменения цен

на акции и облигации. Хотя фондовый рынок является «нереальным»

сектором экономики, так как на нем не производятся и не продаются

реальные товары, а только ценные бумаги, но его динамикой можно

оценить состояние и тенденции развития реального сектора

экономики.С этой целью информационно-аналитическими

агентствами и фондовыми биржами рассчитываются различные

фондовые индикаторы и фондовые индексы, которые применяются

для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку

в целом. Фондовые индикаторы и индексы используются для одних и

тех же аналитических целей, но принципы их расчета р Фондовый

индикатор исчисляется как средняя величина курсов акций

представительной группы компаний в данный момент. Сам по себе

индикатор ни о чем не говорит. Для анализа необходимо

сопоставление рассчитанного значения индикатора с его значением в

предыдущий период. Фондовый индекс определяется как средняя

величина курсов акций на конкретную дату по репрезентативной

группе предприятий по отношению к их базовой величине,

рассчитанной на более раннюю дату. Базовое значение индекса

исчисляется на некоторую дату или за определенный период в

прошлом. Текущее значение индекса характеризует направление

движения рынка. Используя фондовые индикаторы и фондовые

индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции

изменения курсовой стоимости акций. Если индикаторы и индексы

растут, то это свидетельствует о росте цен на акции, а рынок называют

«рынком быков». Если они снижаются, то это — «рынок медведей». В

мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для

определения которых принимаются различные .UUU выборки компаний

и методы расчета.Первый фондовый индекс был разработан в США в

1884 г. Чарльзом Доу, который рассчитал его по 11 железнодорожным

компаниям как среднюю арифметическую цен на акции этих

компаний. В дальнейшем данный индекс несколько раз

модифицировался путем включения в него новых компаний

различных отраслей. В настоящее время публикуются 4 индекса Доу-

Джонса: промышленный, транспортный, коммунальный и сводный.

Наиболее известным является промышленный индекс Доу-Джонса

(Dow Jones Industrial Average, DJIA), который публикуется с 1928 г. по

настоящее время. В Европе первый фондовый индекс появился в 1935

г. Он был рассчитан по 30 компаниям, отражающим отраслевую

структуру британской экономики.

21. Методы организации биржевой торговли

В зависимости от степени развития фондового рынка, количества

обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и

продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения

цен применяются различные способы проведения торговли ценными

бумагами.

Различают два основных способа организации торговли ценными

бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которыхU имеет

свои разновидности.UU При зарождающемся фондовом рынке, когда

число покупателей и продавцов невелико, а также при небольшом

количестве предлагаемых для продажи ценных бумаг торговля

осуществляется по принципу простого аукциона. На развитых

фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит по

принципу двойного аукциона.

Простой аукцион представляет собой организацию торговли

ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят

эпизодические сделки напрямую между собой. Он характеризуется

нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети

посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в

зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:

—UUUUUUU аукциона продавца («английский аукцион»);

—UUUUUUU аукциона покупателя («голландский аукцион»);

—UUUUUUU заочного аукциона.

Простой аукцион продавца предполагает наличие на рынке

ограниченного количества продавцов,U которые предоставляют для

продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны

покупателей, которые конкурируют между собой (процессе

приватизации в России). Простой аукцион покупателя предполагает,

что на рынке существует достаточно много продавцов при

ограниченном числе покупателей. В этом случае покупатель выбирает

наилучшее предложение со стороны продавцов, которые вынуждены

снижать цены, чтобы реализовать финансовый актив

Одной из форм простого аукциона является закрытый аукцион, на

котором продавец объявляет о продаже определенного числа ценных

бумаг в течение ограниченного периода времени.

Наибольшее распространение в мировой практике получила

организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет

одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со

стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только

при наличии на рынке большого количества ценных бумаг,

обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа

участников фондового рынка, заинтересованных в проведении

операций по данным ценным бумагам, а также при существовании

хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка.

В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной

аукцион подразделяется на залповый (онкольный) и непрерывный.

Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не

постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в

течение конкретного периода времени накапливаются,

обрабатываются, а затем удовлетворяются.

22. Общая характеристика облигаций.

Облигация это обязательство эмитента выплатить в определенный

срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных

средств. Под этой определенной суммой подразумевается стоимость

облигации плюс процент.

Облигация это срочная ценная бумага, следовательно долговая.

Эмитент обязан ее погасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав

на управление предприятием.

Облигация дает фиксированный доход, который не зависит от

прибыли. Доход по облигациям носит название процента.

Облигации могут быть:

1) Корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами.

2)Государственными. Выпускаются органами государственной власти.

3)Целевыми. Если на облигации указана цель.

4) Нецелевыми. Если цель на облигации не указана. 5)Обеспеченные.

Обеспечены активами предприятия. 6)Необеспеченные.

По виду получаемого дохода облигации бывают:

1)Купонные. Доход выплачивается при предъявлении купона. На

купоне указан тот доход, который должен получить владелец

облигации.

2) Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта. Эти

облигации выпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются по

номиналу. Как правило это

государственные краткосрочные (до 1 года) облигации. Доходность по

таким акциям уменьшается с уменьшением срока погашения.

3) Выигрышные облигации. Доход выплачивается в виде выигрыша.

Как правило это государственные облигации для населения.

В западных странах в отношении облигаций сложилась

практика присвоения рейтинга. Уровень рейтинга говорит о

способности эмитента выполнять в срок свои обязательства по

облигациям. В качестве примера приведем рейтинги компании

"Standard Poor": AAA (наивысший рейтинг), АА (очень высокий), А

(высокий), ВВВ (приемлемый), ВВ (немного спекулятивный), В

(спекулятивный), ССС-СС (высоко спекулятивный), С (проценты не

выплачиваются), D (банкротство). Более тонкие различия в уровнях

рейтинга обозначаются символами "+" и "-", например, АА+. Рейтинг

не присваивается облигациям, центральными государственными

органами, поскольку они считаются абсолютно надежными.

Облигации также имеют несколько видов стоимости:

1) Номинал. 2)Курс облигации. Это цена облигаций на

рынке. 3)Выкупная стоимость. Касается дисконтных облигаций. Равна

номиналу.

23. Рейтинг надежности облигаций.

Кредитное качество (надежность) облигаций определяется

способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства

по выплате процентов в период срока обращения облигаций и

возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения

(maturity date). Оценка качественного уровня облигаций

осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди

которых наибольшую известность получили Standard & Poor's и

Moody's Investors Service Inc. Для определения рейтинга эмитента

они проводят соответствующие исследования, тщательно изучают его

финансовое положение и состояние уже существующей

задолженности, оценивают уровень будущих доходов, которые пойдут

на погашение облигаций, проводят сравнение деятельности эмитента с

деятельностью его конкурентов. Главная задача рейтинговых служб -

предупредить инвестора о потенциальном риске, с которым связана

покупка долговых обязательств того или иного заемщика.

Присвоенный рейтинг имеет значение не только для потенциального

инвестора, но и для эмитента, поскольку определяет ставку, по

которой он будет выплачивать вознаграждение за заимствованные

ресурсы. Если рассматривать облигации с одним и тем же сроком

погашения, можно заметить, что по обязательствам с более высоким

рейтингом выплачиваются более низкие проценты, и их держатель

получает более низкую доходность. Соответственно, эмитент,

облигациям которого присвоен низкий рейтинг, для привлечения

инвесторов должен предложить им более высокий процент

доходности в качестве компенсации за принимаемый на себя

повышенный риск. Вот почему "мусорные" или "бросовые" облигации

называют также высокодоходными (high-yield bonds). Присвоенный

рейтинг не есть неизменная данность, и одна из опасностей, с которой

могут столкнуться держатели облигаций - снижение рейтинговой

компанией оценки надежности долговых обязательств. Так

появляются "падшие ангелы" ("fallen angel") - высокодоходные

облигации, потерявшие уровень рейтинга, приемлемый для

инвесторов.

24. Экономический смысл, содержание и формы опционов.

Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель

которого приобретает право купить или продать актив по

фиксированной цене в

течение определенного срока, либо отказаться от сделки, а продавец

обязуется по

требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию

этого права.

Опцион как экономическое явление представляет собой оформляемое

договором

право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении

договорного

срока и по фиксированной договорной цене определенный объем

базисного актива,

либо получить определенный доход от финансового вложения или

денежного займа.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения,

или

«страйковой» ценой (ценой страйк).

В заключение опционной сделки участвуют две стороны - покупатель

и продавец

опциона.

Покупатель опциона (держатель опциона) - сторона договора,

приобретающая

право на покупку или продажу базисного актива, либо на отказ от

сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) - сторона договора,

обязанная

поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

Существуют различные виды опционов. С точки зрения сроков

исполнения опционы

подразделяются на два типа: американские и европейские.

Американский опцион - это опцион, при котором держатель

опциона может

реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока.

Европейский опцион - это опцион, при котором реализация

заложенного в нем

права возможна только при наступлении указанного в опционе срока

исполнения

обязательств.

В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона,

выделяют

два вида опционов - опцион на покупку и опцион на продажу.

Опцион на покупку – опцион колл (call) - опцион, который

предоставляет

покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в

установленные

сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой

покупки.

Опцион на продажу – опцион пут (put) - опцион, который

предоставляет

покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в

установленные

сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его

продажи.

25.Комерч. бумаги как инструмент ден. рынка.

UUВ м/нар. практике коммерч.бумаги явл-ся разновидностью простого

необеспечен. дисконтн. векселя на предъявителя, выдаваем.

компанией для привлечения финанс.ресурсов на короткий срок.

UUUUВ этом кач-ве выступ. серийно выпускаем. векселя, предлагаем.

публике и имеющ. стандартн. реквизиты и одинак.объем закрепляем

ими прав.

UUUUКоммерч. бумаги отлич.след. признаками:

 эмитент явл., как правило, финансово-устойчивой компанией с низ.

кредитными рисками;

 срок обращения составляет до 1 года;

 ориентация на институциональных инвесторов (пенсион.и

инвестиц. фонды, страх.компании);

 выручка от продажи ком.бумаг используется для финансирования

оборотного капитала;

 выдача ком.бумаг крупн.оптовыми партиями;

 добровольное раскрытие инф-ции эмитентом о бизнесе и

кредит.рисках, связ. с ним, в объеме, предусмотренном для

эмиссионных ценных бумаг.

UUUUСФЕРА ПРИМЕНЕН.КОММЕРЧ. БУМАГ

UUВыпуск коммерч.бумаг за рубежом явл-ся одним из

основн.инструментов краткосроч. финансир. По данным Банка

м/народных расчетов, доля коммерч.бумаг на м/народном рынке

краткосроч. инструментов на конец 2003 г. составила 73%, на конец

2004 г. - 73%, в середине 2005 г. - 74%. Относит.других инструментов

ден.рынка отмечалось небольшое сокращение доли коммерч.

бумаг .Т.обр., популярность ком.бумаг как инструмента привлечения

краткосроч. финансир.в последние годы активно растет.

UUUUПРОГНОЗ РАЗВИТ.РЫНКА КОМ.БУМАГ

UUUUUК создан.рынка ком.бумаг в России подталкивают следующие

факторы:

 долговой хар-р рос.финанс.рынка и крупнооптовая структура

собственности (рост спроса на долговые продукты в сравнении с

акциями);

 спрос банков на трансформацию части банковского кредита в

ликвидный краткосроч. долг, на создание ден. рынка такого долга,

обеспечивающ.адекватное рискам раскрытие инф-ции о

предприятиях-дебиторах;

 острая потребность в минимизации регулятивных издержек.

UUUUВ то же время факторами, сдерживающ. развитие рынка

коммерческих бумаг, выступают:

 будущая модель финансир.крупн.рос. корпорац за рубежом (на

основе депозитарных расписок, еврооблигаций );

 необходим.реструктурир.сред.пр-тий для вывода их на

публич.рынок (деят-ть больш-ва из них явл.непрозрач. и

раздроблен.бизнесом, настроен. на снижение налогов).

26. Депозитные сертификаты как инструмент денежного рынка.

Депозитный сертификат (certificate of deposit — CD) — это

обращающаяся ценная бумага, свидетельствующая о наличии в банке

или в другом финансовом институте депозита с фиксированной

процентной ставкой и сроком. Процент, выплачиваемый по

депозитному сертификату, зависит от таких факторов, как валюта

сертификата, текущая процентная ставка по межбанковским

депозитам и кредитное качество банка, предлагающего депозит.

Депозитный сертификат — письменное свидетельство

кредитного учреждения о депонировании депозитных средств,

удостоверяющее право вкладчика на получение депозита. К

депозитным сертификатам относятся краткосрочные ценные бумаги

(от 30 дней до 18 месяцев, но обычно 4 месяца) с указанными сроками

погашения и купонной системой выплаты процентов.

Владелец депозитного сертификата может держать его до

наступления срока и получить и причитающийся процент, и основную

сумму или продать сертификат на денежном рынке по текущей

рыночной цене. «Простота» купли-продажи дает депозитным

сертификатам определенное преимущество перед межбанковскими

депозитами, но именно поэтому по ним выплачивается более низкий

процент.

Наряду с депозитными сертификатами, имеющими

фиксированную ставку, на денежных рынках получили

распространение дисконтные депозитные сертификаты и депозитные

сертификаты с плавающей ставкой.

Дисконтные депозитные сертификаты выпускаются и

торгуются с дисконтом против номинала. При наступлении срока

держателю выплачивается основная сумма. Процентный доход

рассчитывается исходя из дисконта, с которым сертификат

выпущен/торгуется.

Депозитные сертификаты с плавающей ставкой (floating rate

CD — FRCD) можно представить как последовательный ряд

депозитных сертификатов с фиксированной ставкой. Например, по

FRCD сроком на один год проценты могут выплачиваться каждые три

месяца по текущей для каждого процентного периода фиксированной

ставке 3-месячного депозитного сертификата. FRCD, таким образом,

можно рассматривать как депозитные сертификаты с фиксированной

ставкой, которые возобновляются при наступлении срока по текущей

фиксированной ставке.

Смысл депозитного сертификата для банка заключается в том,

что банк получил депозит сроком на один год и знает, что он на

протяжении этого года может пользоваться указанными деньгами.

Компания, которая ссудила эти деньги банку на один год и получила

сертификат, на практике может получить свои деньги обратно

посредством продажи депозитного сертификата.

27.Ценные бумаги ипотечного кредитования. Закладная.

Закладная»U— это именная ценная бумага, которая удостоверяет

право ее законного владельца на получение исполнения по денежному

обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на

имущество, обремененное ипотекой. Кроме того, наличие закладной,

выданной в установленном законом порядке, подтверждает права ее

законного владельца без предоставления других доказательств

существования этого обязательства.

Договор ипотеки может быть заключен в форме закладной, которая

является именной ценной бумагой, удостоверяющей права ее

законного владельца. Практическое значение закладной заключается в

том, что она позволяет значительно упростить и ускорить оборот

недвижимости. Обязанными по закладной лицами являются должник

по обеспеченному ипотекой обязательству и залогодатель.

Закладная получила широкое распространение среди банков,

осуществляющих ипотечное жилищное кредитование, потому что она

удобна в обращении, особенно при передаче прав по ней. Закладная

выдается первоначальному залогодержателю органом,

осуществляющим государственную регистрацию прав, после

государственной регистрации ипотеки. Развитие ипотечного бизнеса

позитивно сказывается на развитии реального сектора

экономики. Ипотека способствует реализации построенных домов,

рост же строительства вызывает оживление в производстве

строительных материалов и конструкций, строительного и дорожного

машиностроения, в деревообработке и производстве мебели и т.д.

Промышленное ипотечное кредитование дает возможность

модернизировать производства, что приводит к повышению качества

и конкурентоспособности продукции--все это ведет к увеличению

экономического потенциала страны. Развитие ипотечного

кредитования оказывает положительное влияние на преодоление

социальной нестабильности.

Ипотека влияет на проблему занятости (дополнительные рабочие

места в строительстве и других отраслях) и помогает удовлетворить

потребность населения в жилье

Весь процесс ипотечного кредитования может быть разбит на три

основные стадии: 1) инициирование; 2) посредничество; 3)

инвестирование.

Инициирование - процедура выдачи первичного ипотечного

кредита, включающая проверку как самой собственности,

передаваемой в залог, так и заемщика, его способности выполнить

обязательства по кредитному договору.

Посредничество - процесс приобретения ипотечными

посредниками индивидуальных ипотечных ссуд у ипотечных,

сберегательных и коммерческих банков и трансформация их в ценные

бумаги, предлагаемые к продаже инвесторам на вторичном рынке

закладных. Это широко известные в США и в нашей стране

организации "Фэнни Мэй" (FNMA -Федеральная национальная

ипотечная ассоциация) и другие, аналогичные ей.

Инвестирование - процесс приобретения и накопления

физическими и юридическими лицами ценных бумаг, выпускаемых

посредниками, для получения дохода по ним.

28.Вексель: экономический смысл, формы, варианты

использования.Он является ценной бумагой строго установленной

формы, удостоверяющей ничем не обусловленное обязательство

векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе

плательщика (переводной вексель) уплатить по наступлении

предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Вексель относится к ордерным ценным бумагам, т.е. передача прав по

нему осуществляется путем совершения специальной надписи —

индоссамента.

1.Простой вексель можно определить как ценную бумагу,

удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя

уплатить по наступлении срока платежа определенную сумму денег

владельцу векселя (векселедержателю).

2.Другим видом векселя является переводной (тратта),

представляющий собой простое и ничем не обусловленное

предложение (указание) векселедателя (трассанта) плательщику

(трассату) уплатить определенную сумму по наступлении

оговоренного срока векселеполучателю (ремитенту).

Помимо юридической классификации векселей на простые и

переводные, их также можно разделить по основанию их выставления

на товарные и финансовые. Первые из них основаны на реальных

сделках, причем если товар до покупателя (плательщика по векселю)

по каким-либо причинам не дошел, то это не освобождает его от

необходимости совершить платеж на счет векселедержателя.

Финансовыми векселями может оформляться, например, возврат

денег по договору займа; кроме этого, возможны ситуации, когда

выставление финансового векселя вообще не основано на каких-либо

сделках (встречные, фиктивные векселя, которые будут рассмотрены

позже). Наличие финансовых векселей возможно по причине

отсутствия в вексельном тексте упоминания об основании их

выставления.

Еще одной классификацией векселей - по виду их эмитентов -

является их деление на банковские (векселя Тверьуниверсалбанка,

Инкомбанка, ОНЭКСИМбанка и др.), корпоративные (например,

векселя АК Алмазы России-Саха), а также векселя администраций

(субъектов федерации и местных органов власти). Кроме названных

выше видов, различают также дисконтные и процентные векселя.

Дисконтные векселя погашаются по номиналу, а продаются со

скидкой (дисконтом), размер которой и составляет доход

векселедержателя, включаемый в полной сумме в состав его

внереализационных доходов и подлежащий налогообложению в

общем порядке. Процентные векселя погашаются по цене,

включающей в себя номинал и сумму, набежавшую в соответствии с

процентной ставкой, указанной в векселе; доходы по этому виду

векселя облагаются налогом у их источника по ставке 15%.

Погашение векселя может происходить двумя путями: либо

владелец векселя сам предъявляет его к оплате (непосредственно

плательщику, или - если вексель домицилированный - то

соответствующему банку), либо он обращается в свой банк с

поручением принять платеж -инкассировать вексель.

29.Корпоративные облигации как инструмент рынка

долгосрочных капиталов.

Корпорати́вная облига́цияU— облигация, выпускаемая

корпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей

деятельности. Как правило, корпоративная облигация является

долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более

года.

Основными преимуществами облигационного займа как инструмента

привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента

являются:

 возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и

финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и

программ на экономически выгодных для предприятия условиях без

угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в

управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;

 возможность маневрирования при определении характеристик

выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии,

процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.)

определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера

осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного

проекта;

 возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов

(населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на

достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов,

предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных

условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния

финансового рынка;

 обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для

инвесторов, с одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента

на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой

стороны;

 оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и

кредиторской задолженности предприятия-эмитента.

В то же время облигация – весьма жесткое долговое обязательство:

осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски,

и всегда существует вероятность того, что облигационный займ не

будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует

их размещения на разработанных эмитентом условиях.

В связи с этим, рассматривая финансовые возможности облигаций,

следует учитывать противоречивый характер интересов эмитента и

инвесторов. Поэтому при организации облигационных займов, в

процессе конструирования ценных бумаг важно уметь найти “золотую

середину”, обеспечить баланс этих интересов на основе комплексного

анализа преимуществ и недостатков данного финансового

инструмента.

30. Производные ценные бумаги.

К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства,

чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых

базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых

средств являются обыкновенные акции. Как правило, цена

производной ценной бумаги составляет лишь часть цены базовой

ценной бумаги, что позволяет инвестору получать от производных

ценных бумаг значительную отдачу. Но надо иметь в виду, что

инвестирование в производные ценные бумаги является одним из

самым рискованных. Наиболее распространенными производными

ценными бумагами являются варранты, опционы и финансовые

фьючерсы.

Варрант - это такая производная ценная бумага, которая дает ее

владельцу право купить у эмитента варранта определенное количество

обыкновенных акций по заранее оговоренной цене, называемой ценой

реализации.

Опционы бывают двух видов: опцион на покупку - колл опционы и

опцион на продажу - пут опционы Опцион на покупку - это ценная

бумага, дающая ее владельцу право купить определенное количество

какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене - так

называемой цене реализации в течение установленного периода

времени.

Опцион на продажу - это ценная бумага, дающая его владельцу право

продать определенное количество какой-то ценной бумаги по

оговоренной цене в течение установленного промежутка времени.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или

продать определенное количество оговоренного товара в

обусловленном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный

контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при

совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны

выполнить взятые обязательства.

Своп- соглашение между контрагентами об обмене в будущем

платежами в соответствии с определенными в контракте условиями,

т.е. это договор обмена базовыми активами, в котором цена одного

актива фиксированная, другого - плавающая. Для покупателя свопа

расчеты ведутся в твердой цене, для продавца – по плавающей ставке.

31. Сущность биржевой торговли как таковой.

Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий

рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Кроме того,

она выступает в роли организатора торговли на рынке ценных бумаг и

не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами

деятельности, за исключением деятельности валютной биржи,

товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли),

клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по

операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых

инвестиционных фондов, деятельности по распространению

информации, издательской деятельности, а также с осуществлением

деятельности по сдаче имущества в аренду (ФЗ «О рынке ценных

бумаг, п.4, ст.11).

Сущность функционирования фондовой биржи формирует биржевая

торговля. Биржевая торговля отличается от торговли товарно-

материальными ценностями следующими признаками:

Характером осуществления: она концентрируется в местах

производства и потребления товаров, в крупных промышленных и

торговых центрах;

Видом биржевого товара: торговля ведется специфическим видом

товара – ценными бумагами, соблюдаются определенные требования к

качеству и условиям поставки;

Способом торговли: торги проводятся регулярно, обеспечивая

концентрацию продавцов и покупателей во времени и пространстве;

Свободным ценообразованием: в ходе торгов цены на фондовом

рынке формируются в результате совпадения спроса и предложения;

Правилами торговли: они координируют рынок, и торговля

осуществляется биржевыми посредниками, которые выступают от

имени и в интересах клиентов;

Гласностью: информация о сделках, их количестве и сложившихся

ценах является общедоступной.

Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии оказывает

значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого

рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от

состояния фондового рынка, от его глубины, ширины и уровня

сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на

ценные бумаги, тем рынок шире, чем крупнее объемы заявок

инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже

вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапазоном цен, в

котором участники рынка готовы покупать и продавать ценные

бумаги. Если условия функционирования рынка изменяются,

существует разрыв между спросом и предложением и цена

подвержена влиянию многих факторов, то биржевая торговля

организуется в форме аукциона.

При небольшом объеме спроса или предложения торговля

организуется в форме простого аукциона. Также выделяются

английский аукцион, голландский аукцион, заочный аукцион, двойной

аукцион- два вида: онкольный рынок и непрерывный аукцион.

32. Понятие фондовой биржи, её цели, задачи и функции. ФЗ «О

рынке ценных бумаг».

Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий

рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Кроме того,

она выступает в роли организатора торговли на рынке ценных бумаг и

не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами

деятельности, за исключением деятельности валютной биржи,

товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли),

клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по

операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых

инвестиционных фондов, деятельности по распространению

информации, издательской деятельности, а также с осуществлением

деятельности по сдаче имущества в аренду (ФЗ «О рынке ценных

бумаг, п.4, ст.11). Механизм функционирования бирж: Биржевая игра

весьма заманчива. Покупая ценные бумаги по низкому и продавая по

высокому курсу, можно получить крупную биржевую прибыль.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа

изначально занимается исключительно созданием необходимых

условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития

рынка её задачей становится не столько организация торговли,

сколько ее обслуживание. Механизм биржи разнообразен. Для

осуществления работы на бирже выбирается руководящий орган

биржи – биржевой комитент, в который входят крупные

товаропроизводители или же их доверенные лица. Члены биржи

подразделяются на биржевых посредников (брокеров и маклеров) и

дельцов ((или дилеров), которые проводят операции с ценными

бумагами. При фондовых биржах создаются валютные биржи, где

продается и покупается иностранная валюта. Функции фондовых

бирж:

Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных

торгов, которая включает: организацию биржевых торгов; разработку

правил биржевой торговли; материально-техническое обеспечение

торгов; привлечение квалифицированного персонала.

Разработка биржевых контрактов, включающая: стандартизацию

требований к качественным требованиям биржевых товаров;

стандартизацию размеров партий товаров; выработку единых

требований к расчетам по биржевым сделкам.

Разрешение споров по биржевым сделкам.

Выявление и регулирование биржевых цен. Биржевая цена

устанавливается и фиксируется на биржах в соответствии с

действующим законодательством, правилами и сложившейся

практикой по результатам торгов на бирже. Котировка проводится

обычно котировальным комитетом биржи и публикуется в биржевых

бюллетенях курсов ценных бумаг. Обычно котировка равна либо цене

закрытия биржевой сессии, либо средней цене сессии.

Хеджирование - операции по страхованию участников биржевой

торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

Гарантирование выполнения сделок посредством биржевых систем

клиринга – определения взаимных обязательств по ценным бумагам и

расчетам по сделкам (сбор, сверка, корректировка информации по

сделкам и подготовка бухгалтерских документов по ним), а также их

зачета.

Информационная деятельность биржи.

Контроль и регулирование оборота ценных бумаг, движения

имущества и перераспределения прав собственности.

33 Биржевая инфраструктура: депозитарии, регистраторы и

клиринговые организации.Биpжeвaя инфpacтpyктypa, т.e,

oпpeдeлeнныe opгaнизaции, являющиecя пpoфeccиoнaльными

yчacтникaми биpжeвoй тopгoвли и oбecпeчивaющиe ee нopмaльнoe

функционирование. K ним oтнocят дeпoзитapии, peгиcтpaтopoв,

клиpингoвыe (pacчeтныe) пaлaты, инфopмaциoнныe aгeнтcтвa,

биpжeвыe cклaды. Депозитарий – юридическое лицо,

профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий

депозитарную деятельность (оказание услуг по

хранениюсертификатов ценных бумаг и/или учёту и переходу прав

на ценные бумаги). Ocнoвными фyнкциями дeпoзитapия

являютcя:•UUUUUUUUU xpaнeниe цeнныx бyмaг;•UUUUUUUUU yчeт пpaв,

вытeкaющиx из цeнныx бyмaг (вeдeниe cчeтoв дeпo нa ocнoвaнии

дeпoзитapнoгo дoгoвopa);•UUUUUUUUU выполнение роли посредника между

эмитентом и инвестором. Заключение депозитарного договора не

влечёт за собой переход к

депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента

(лица,

пользующегося услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/

или учёту

прав на ценные бумаги). Депозитарий не имеет права распоряжаться

ценными

бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени

депонента любые

действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению

депонента в

случаях, предусмотренных депозитарным договором.

Депозитарий несет

гражданско-правовую ответственность за сохранность

депонированных у него

сертификатов ценных бумаг. Функции депозитария в России могут

выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев

ценных

бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Деятельность по

ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация,

обработка,

хранение и предоставление данных, составляющих систему

ведения реестра

владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра

владельцев ценных

бумаг имеют право заниматься только юридические лица, имеющие

лицензию ФК

ЦБ. Регистратор имеет право делегировать часть своих функций

по сбору

информации, входящей в систему ведения реестра, другим

регистраторам.

Передоверие функций не освобождает регистратора от

ответственности перед

эмитентом. Клиринговая деятельность — деятельность по

определению взаимных

обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с

ценными

бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их

зачёту по

поставкам ценных бумаг и расчётам по ним. Организации,

осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с

расчётами по операциям с ценными бумагами принимают к

исполнению подготовленные при определении взаимных

обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с

участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся

расчеты. На практике эти организации могут иметь такие название

как: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр,

Расчётный центр и т. д.

34 Общие принципы и формы регулирования биржевой

деятельности.

Peгyлиpoвaниe биpжeвoгo pынкa или биpжeвoй дeятeльнocти – этo

yпopядoчeниe paбoты нa нeм eгo yчacтникoв и oпepaций мeждy ними

co cтopoны opгaнизaций, yпoлнoмoчeнныx oбщecтвoм нa эти дeйcтвия.

Биpжa мoжeт имeть кaк внeшнee, тaк и внyтpeннee peгyлиpoвaниe.

Bнyтpeннee peгyлиpoвaниe – этo пoдчинeннocть ee дeятeльнocти

coбcтвeнным нopмaтивным дoкyмeнтaм: Уcтaвy, Пpaвилaм и дpyгим

внyтpeнним нopмaтивным дoкyмeнтaм, oпpeдeляющим дeятeльнocть

дaннoй биpжи в цeлoм, ee пoдpaздeлeний и paбoтникoв. Bнeшнee

peгyлиpoвaниe – это пoдчинeннocть дeятeльнocти биpжи

нopмaтивным aктaм гocyдapcтвa, дpyгиx opгaнизaций,

мeждyнapoдным coглaшeниям.

Peгyлиpoвaниe биpжeвoй дeятeльнocти ocyщecтвляeтcя opгaнaми или

организациями, уполномоченными и на выполнение функций

регулирования.

Ocнoвными пpинципами являютcя:

•UUUUUUUUU paздeлeниe пoдxoдoв к peгyлиpoвaнию пo oтнoшeнию к

внeбиpжeвым yчacтникaм pынкa, c oднoй cтopoны, и к

пpoфeccиoнaльным yчacтникaм биpжeвoгo pынкa – с другой.

•UUUUUUUUU мaкcимaльнo вoзмoжнoe pcкpытиe инфopмaции oбo вceм, чтo

дeлaeтcя нa биpжeвoм pынкe. Teм caмым дocтигaeтcя нe толькo

вoзмoжнocть пoлyчeния yчacтникaми pынкa инфopмaции,

нeoбxoдимoй для пpинятия дeлoвыx peшeний, нo вoзpacтaeт cтeпeнь

дoвepия к биpжe и ee члeнaм;

•UUUUUUUUU oбecпeчeниe кoнкypeнции кaк мexaнизмa oбъeктивнoгo

пoвышeния кaчecтвa ycлyг и cнижeния иx cтoимocти;

•UUUUUUUUU нeдoпyщeниe coвмeщeния нopмoтвopчecтвa и

нopмoпpимeнeния в oднoм opгaнe yпpaвлeния или peгyлиpoвaния;

•UUUUUUUUU oбecпeчeниe глacнocти нopмoтвopчecтвa, пyбличнoe

oбcyждeниe пpoблeм pынкa;

•UUUUUUUUU пpинципы пpeeмcтвeннocти миpoвoгo oпытa poccийcкoй

cиcтeмoй peгyлиpoвaния биpжeвoгo pынкa;

•UUUUUUUUU oптимaльнoe pacпpeдeлeниe фyнкций peгyлиpoвaния биpжeвoй

дeятeльнocти мeждy гocyдapcтвeнными и нeгocyдapcтвeнными

opгaнaми yпpaвлeния

35 Общая характеристика биржевого товара.

Биpжeвoй тoвap – этo тoвap, являющийcя oбъeктoм биpжeвoй

торговли.

He любoй из чиcлa cyщecтвyющиx в экoнoмикe тoвapoв мoжeт

пpoдaвaтьcя и пoкyпaтьcя нa биpжe, a лишь тот, кoтopый oтвeчaeт

oпpeдeлeнным тpeбoвaниям. Kaким имeннo? Для тoгo чтoбы oтвeтить

нa этoт вoпpoc, вcпoмним oпиcaнныe paнee xapaктepныe чepты

биpжeвoй тороговли

Bo-пepвыx, биpжeвaя тopгoвля вeдeтcя в oтcyтcтвиe тoвapa.

Cлeдoвaтeльнo, пpoдaвaeмый и пoкyпaeмый нa биpжe тoвap дoлжeн

быть cтaндapтным, т.e, oтвeчaть ycтaнoвлeнным тpeбoвaниям пo

кaчecтвy и иным пapaмeтpaм, пpeдycмoтpeнным дeйcтвyющим

зaкoнoдaтeльcтвoм. Cтaндapтизaция биpжeвыx тoвapoв дeлaeт иx

взaимoзaмeняeмыми в пpeдeлax oпpeдeлeнныx гpyпп и видов товаров.

Bo-втopыx, нa биpжax тopгyют кpyпными пapтиями тoвapoв. Этo

oзнaчaeт, чтo биpжeвoй тoвap xapaктepизyeтcя мaccoвocтью:

выпycкaeтcя в бoльшoм oбъeмe бoлыиим чиcлoм пpoизвoдитeлeй и

пpeднaзнaчaeтcя для шиpoкoгo кpyгa пoтpeбитeлeй.

B-тpeтьиx, биpжeвaя тopгoвля xapaктepизyeтcя cвoбoдным

цeнooбpaзoвaниeм. Пoэтoмy к биpжeвым тoвapaм мoгyт быть

oтнeceны лишь тe тoвapы, цeны нa кoтopыe cвoбoднo ycтaнaвливaютcя

в cooтвeтcтвии co cпpocoм и пpeдлoжeниeм и имeющeй мecтo

кoнкypeнциeй.

B миpoвoй пpaктикe выдeляютcя cлeдyющиe ocнoвныe клaccы

биpжeвыx тoвapoв:

•UUUUUUUUU вeщecтвeнныe тoвapы;

•UUUUUUUUU цeнныe бyмaги;

•UUUUUUUUU инocтpaннaя вaлютa.

B кaждoм из нaзвaнныx клaccoв тaкжe нe вcя мacca пpoизвoдимыx

тoвapoв мoжeт cтaть oбъeктoм биpжeвoй тopгoвли, a лишь тe товapы,

кoтopыe oтвeчaют пepeчиcлeнным вышe тpeбoвaниям:

•UUUUUUUUU являютcя мaccoвыми;

•UUUUUUUUU cтaндapтны и взaимoзaмeняeмы;

•UUUUUUUUU цeны нa кoтopыe фopмиpyютcя свободно.

36 Ценная бумага как биржевой товар.

Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на своем

собственном рынке - рынке ценных бумаг. Она не имеет ни

вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не есть ни

физический товар, ни услуга.

Ценные бумаги как биржевой товар условно можно разделить на

два больших класса в зависимости оттого, на что по преимуществу

или целиком распространяется имущественное право: на сам актив

или на изменение его цены:

I класс - основные ценные бумаги (другое встречающееся название

этого класса - первичные ценные бумаги);

II класс - производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых

лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар,

деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две

подгруппы: на первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не

входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации,

векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на

основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные

бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага - это:

бездокументарная форма выражения имущественного

права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены

лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива;

ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены

товаров (зерно, мясо, нефть, золото и т.п.), на цены основных ценных

бумаг (обычно на индексы акций, на облигации), на цены кредитного

рынка (процентные ставки), на цены валютного рынка (валютные

курсы) и т.п.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты

(товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно

обращающиеся опционы.

Главными чертами ценных бумаг, обращающихся на бирже,

являются:

свободная купля-продажа без ограничений со стороны

органа, выпустившего ценную бумагу (эмитента);

надежность эмитента, его безубыточная деятельность и

выполнение принятых им обязательств;

размеры компании-эмитента и количество свободно

обращающихся акций, облигаций и т.п.

37.Организационная структура фондовой биржи

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что

торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая

биржа — это некоммерческая организация, поэтому в ее деятельности

заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными

бумагами. Именно поэтому в российском законодательстве

определяется, что членами фондовой биржи любые профессиональные

участники рынка ценных бумаг. В России к профессиональным

участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки,

поэтому они также могут быть членами биржи.

Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они

должны: соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые

нормативные документы, вносить вклады и дополнительные взносы в

порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и

нормативными документами, оказывать бирже содействие в

осуществлении ее деятельности. Чтобы фондовая биржа могла

выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь

эффективную организационную структуру, которая могла бы

обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей

ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число

продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов

необходимой и точной информации o ценах и объемах заключенных

сделок. Органы управления делятся на общественную и стационарную

структуры. Общее собрание членов биржи является ее высшим

законодательным органом управления. Собрания членов биржи

бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с

интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными

(внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом

(советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими

не менее 10% голосов.

Согласно ныне действующего законодательства к исключительной

компетенции общего собрания относятся: осуществление общего

руководства биржей и биржевой торговлей; определение целей и задач

биржи, стратегии ее развития; утверждение и внесение изменений во

внутрибиржевые нормативные документы. Так как собрание членов

биржи собирается один раз в год, для оперативного управления

биржей выбирается биржевой совет.

Стационарная структура делится на исполнительные

(функциональные) подразделения и специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат

биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма

разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества

членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны

такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга,

регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по

организации торгов. Специализированные подразделения делятся на

коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий

и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная,

котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой

торговли и биржевой этике.

38.Общая характеристика брокерской деятельности

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся

брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокерской

деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с

ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера,

действующего на основании договора поручения или комиссии, а

также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии

указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. В

настоящее время занимаются данным видом деятельности, как

правило, коммерческие организации, созданные в форме

акционерного общества или общества с ограниченной

ответственностью.

На осуществление брокерской деятельности выдается лицензия

профессионального участника рынка ценных бумаг. Брокер

осуществляет свою деятельность на основании договора поручения

или комиссии. Отличительной особенностью брокерской деятельности

от остальных видов профессиональной деятельности на рынке ценных

бумаг является то, что брокерами могут совершаться сделки

передоверения, если это оговорено в договоре, либо в случаях, когда

брокер вынужден к этому силой обстоятельств для охраны интересов

своего клиента с уведомлением последнего и только брокерам..Брокер

должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их

поступления, если иное не предусматривается договором с клиентом

или его поручением. Среди основных обязанностей брокера можно

назвать:

- обязанность доводить до сведения клиентов всю необходимую

информацию, связанную с осуществлением поручений клиентов и

исполнением обязательств по договору купли - продажи ценных

бумаг, в том числе не рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер

для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков;

обеспечить сохранность и отдельный учет ценных бумаг клиентов, в

сроки, устанавливаемые договором, представлять клиенту отчеты о

ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и

ценных бумаг по учетным счетам клиента; принимать меры по

обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных

реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением

обязательств по договору с клиентом;

- удостоверяется в дееспособности физических лиц и удостоверяется в

правомочности руководителей клиентов - юридических лиц

представлять интересы юридических лиц и осуществлять действия,

влекущие юридические последствия для указанных юридических лиц;

- оказывает консультационные услуги по вопросам приобретения

ценных бумаг и иных инвестиций; вправе запрашивать у клиентов

сведения об их финансовом состоянии (платежеспособности) и целях

инвестиций, которые могут помочь в правильном и своевременном

исполнении обязательств перед клиентами.

39.Общая характеристика дилерской деятельности

Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг

юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного

объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством

исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам.

Дилером по российскому законодательству может быть только

юридическое лицо. На дилера возлагается выполнение важнейшей

функции — поддержание фондового рынка. Принимая на себя

обязательства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют

уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат

публичной котировке, т.е. они объявляются на бирже или в системе

внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому

кругу инвесторов.

Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие

существенные условия, необходимые для заключения договора купли-

продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок

действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия

совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают,

заключает сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан

эту сделку исполнить.

Дилерская деятельность подлежит лицензированию. В соответствии с

российским законодательством установлены два вида лицензий на

дилерскую деятельность: по операциям с корпоративными ценными

бумагами и по операциям с государственными ценными бумагами.

Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать

достаточным собственным капиталом. Минимальная величина

собственного капитала для проведения операций с корпоративными

ценными бумагами должна составлять у дилера 75 000 ЭКЮ, а с

государственными ценными бумагами — 100000 ЭКЮ. Эти

параметры являются одним из важнейших условий получения

лицензий на дилерскую деятельность. Дилер может совмещать свою

деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью.

Являясь профессиональным участником фондового рынка и

располагая соответствующей информацией, дилер обладает

бесспорными преимуществами по сравнению со своими клиентами.

Поэтому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер,

защищающих клиентов. Дилер обязан: действовать исключительно в

интересах клиентов, обеспечивать своим клиентам наилучшие условия

исполнения сделок; доводить до клиентов всю необходимую

информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и

предложения, рисках, не допускать манипулирования ценами и

понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно

искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике

изменения цен.

40 Правила проведения биржевых торгов.

Биржевая торговля осуществляется путем:

совершения биржевых сделок биржевым посредником

от имени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет или от

своего имени и за счет клиента (брокерской деятельности);

совершения биржевых сделок биржевым посредником

от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи на

бирже (дилерской деятельности).

Биржевое посредничество в биржевой торговле осуществляется

исключительно биржевыми посредниками. Под биржевыми

посредниками понимаются брокерские фирмы, брокерские конторы и

независимые брокеры. Биржевая торговля может осуществляться на

биржах только на основе лицензии, выдаваемой в установленном

порядке Комиссией по товарным биржам.

Участниками биржевой торговли являются члены биржи, постоянные

и разовые посетители. Иностранные юридические и физические лица,

не являющиеся членами бирж, могут участвовать в биржевой торговле

исключительно через биржевых посредников. Члены биржи,

являющиеся брокерскими фирмами или независимыми брокерами,

осуществляют биржевую торговлю непосредственно от своего имени

и за свой счет, или от имени клиента и за его счет, или от своего

имени за счет клиента, или от имени клиента за свой счет. Под

посетителями биржевых торгов понимаются юридические и

физические лица, не являющиеся членами биржи и имеющие в

соответствии с учредительными документами биржи право на

совершение биржевых сделок. Посетители биржевых торгов могут

быть постоянными и разовыми.

Биржевые посредники вправе требовать от своих клиентов внесения

гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных

учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на

распоряжение ими от имени биржевого посредника в соответствии с

данным ему поручением. Биржевые посредники, биржевые брокеры

вправе создавать брокерские гильдии, в частности при биржах.

Брокерские гильдии могут объединяться в ассоциации. Брокерские

гильдии и их ассоциации создаются в порядке и на условиях,

установленных законодательством для общественных объединений

(организаций).

Споры, связанные с заключением биржевых сделок, рассматриваются

в биржевой арбитражной комиссии, в суде, арбитражном суде.

Служащими товарной биржи являются физические лица, участвующие

в ее деятельности на основе трудового договора в форме контракта.

Условия труда служащих биржи регулируются трудовым договором в

форме контракта в соответствии с Законом "О товарных биржах и

биржевой торговле" и иными законодательными актами. Служащим

биржи запрещается участвовать в биржевых сделках и создавать

собственные брокерские фирмы, а также использовать служебную

информацию в собственных интересах.

41. Основные участники биржевых торгов.

Основными участниками биржевых торгов

являются: 1. дилеры, которые самостоятельно торгуют на свой страх и

риск, используя собственные деньги; 2. брокеры, которые торгуют по

поручению клиентов за комиссионное вознаграждение; 3.

специалисты, которые занимаются анализом и проводят

консультации; 4. маклеры, которые играют на рынке (спекуляцией на

бирже могут заниматься и дилеры, и брокеры); 5. организаторы

торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса; 6.

руководители биржи, которые отвечают за соблюдение действующего

законодательства и правил работы биржи; 7. сотрудники аппарата

биржи, которые технически сопровождают биржевую деятельность.

Одним из главных участников биржевых торгов является брокерская

контора или брокер. Брокерская деятельность регулируется

Федеральным законом “О рынке ценных бумаг”. Она предполагает

совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в

качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании

договора поручения (комиссии) или доверенности. Профессиональный

участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской

деятельностью, именуется брокером. Особенностью брокерской

деятельности является ее посреднический характер. Брокеры являются

членами фондовой биржи или их представителями. В их обязанности

входит исполнение поручений клиентов-инвесторов по совершению

биржевых сделок путем нахождения контрагентов, защите интересов

своих клиентов, осуществлению всех процедур по регистрации и

оформлению сделок. Как правило, брокер выполняет определенные

приказы клиента. Брокер может работать как индивидуальный

предприниматель без образования юридического лица. Брокерские

конторы могут иметь различную структуру. Обычно в составе

брокерской конторы работают брокеры, специалисты-аналитики,

юристы, бухгалтеры, менеджеры по заключению договоров,

операторы ЭВМ, технический персонал. Брокерские услуги

оплачиваются в виде вознаграждения брокера, начисляемого в

фиксированной сумме или в процентах к сумме сделки. По поведению

участников биржевой торговли их разделяют на “медведей”,

играющих на понижение, и на “быков”, играющих на повышение

курсовой стоимости биржевого товара.

42. Виды торговых поручений.

Чтобы биржевой посредник выполнил задание клиента, последний

должен предоставить ему заявку на выполнение определенных

операций в процессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли

такие заявки называются торговыми поручениями. Они должны

содержать точные указания, касающиеся вида сделки (покупка или

продажа), количества контрактов, срока и формы поставки, формы

оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены.

Точное значение цены, как правило, не устанавливается, а дается лишь

указание, в соответствии с которым цену определяет брокер в ходе

биржевых торгов. При исполнении торговых поручений брокер

должен руководствоваться правилами биржевой торговли,

действующими на данной бирже. В мировой практике используются

разнообразные виды торговых поручений. При организации

фьючерсных торгов наибольшее применение имеют следующие виды

торговых поручений:

купить или продать по биржевой (рыночной) цене. На бланке заявки

цена не ставится:

купить или продать по наилучшей цене дня? - исполняется по самой

низкой для покупки и самой высокой для продажи цене по

результатам сессий биржевого дня (как правило, после завершения

биржевого торга);

купить или продать по определенной цене. Выполняется брокером

сразу же после получения или в тот момент, когда цена достигнет

заданного уровня.

ИЛИ:

На бирже важным видом операций с ценными бумагами являются

поручения на проведение биржевых операций.

Виды: поручения на проведение сделки по текущему

рыночному курсу. Предполагается, что брокер выполняет

поручение по самому благоприятному для клиента курсу в

момент, когда поручение попадает в операционный зал биржи.

Лимитное поручение - указанный в нем курс означает цену, с

которой сделка становится приемлемой для клиента.

Пороговое поручение или поручение типа «стоп». Инвесторы

используют их для ограничения либо своих возможных потерь, либо

сокращения бумажной прибыли.

Поручение проводить операции на условиях, определяемых

полностью или частично по усмотрению брокера.

43. Допуск биржевого товара к торгам. Процедура листинга и

делистинга.

Цен. бум попадают на биржу не автоматически. В развитых странах

вопрос о допуске на биржу регламентируется нормативными актами и

решается биржами. Если ценная бумага эмитента принимаются к

продаже на бирже, значит они приняты к котировке и включены в

котировочный лист.

Основными требованиями биржи являются: финансовая

устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ценных бумаг

эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса

на данные ценные бумаги.

Листинг - процедура допуска ценных бумаг на биржу:

зачисление ценных бумаг в котировочный список биржи. Котировка -

механизм выявления цены в процессе биржевых торгов. Котировка -

объявление цены продавца и покупателя на ценные бумаги

определенного наименования. Процедура листинга: 1. Компания

подает заявку на биржу в определенной форме, к ней прилагается доп.

инф. о компании. Объем и характер этих сведений определяется

биржей. Цен. бум. не включенные в биржевой список на одной бирже

могут быть приняты на другой. 2. Биржа рассматривает

представленные документы. Если док. удовлетворяют требованиям

биржи, эмитент должен внести опред. плату за принимаемые бумаги к

котировке. 3. Только после 2 процедуры листинга можно считать

завершенной, т.е заключенным договор по листингу ценных бумаг. 4.

Эмитент регулярно (раз в квартал) представляет бирже всю необход

информацию.

Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из

биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих

случаях, когда:

1. эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение

признано неудовлетворительным на основе последующих

квартальных бухгалтерских балансов и отчетов;

2. сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо

ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям

биржевого листинга;

3. эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги

из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных

бумаг одного выпуска на снова выпущенные ценные бумаги, при

дроблении акций, слиянии с иной фирмой и т.п.

4. эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о

своей деятельности в установленные договором период, нарушает

период оплаты экспертизы или другие условия контракта о листинге

ценных бумаг.

Следует отметить, что последнее время в мировой практике на

крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где

обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга.

Однако на этих рынках опасность инвестора немаловажно возрастает.

44. Механизм установления цены на аукционе.

Аукционная система наиболее известна и применяется

чаще всего для первичного размещения или продажи не очень

ликвидных бумаг. Она предполагает сбор заявок с последующим их

сравнением и выбором наиболее привлекательных для контрагента.

Есть несколько ее вариантов, различающихся условиями подачи

заявок и заключения сделок.

• Голландский аукцион предполагает, что продавец, назначив

заведомо завышенную стартовую цену, начинает ее снижать, пока не

найдется покупатель.

• Английский аукцион предполагает прямую борьбу между

покупателями, последовательно повышающими цену на

предложенный лот. Покупателем оказывается тот, чье предложение

останется последним.

• Закрытый аукцион предполагает предварительный сбор заявок с

последующим выбором из них наиболее привлекательной.

В классическом понимании, аукцион это рынок

продавца. Цены аукционов действуют на специально организованных

рынках, открываемых на определенное время. На аукционе выступает

один или несколько продавцов и много покупателей. Аукцион

начинается с объявления номера партии товара (лот), с краткой

характеристики товара и осмотра товара покупателем в рамках

аукциона действуют следующие цены:

 Стартовая цена, по которой объявляется аукцион;

 Цена аукционного шага, то есть это промежуточная

цена, которая превышает стартовую или объявленную потенциальным

покупателям цену;

 Цена фактической продажи, превышает стартовую цену

на сумму цен аукционных шагов.

Чем чаще проводятся аукционы, тем меньше разрыв между

конечными ценами предыдущего аукциона и предложенной стартовой

ценой. Это объясняется незначительными изменениями в издержках и

конъюнктуре рынка.

45. Метод установления единого курса.

По принципу организации различают два типа товарных

бирж: биржи, имеющие публично-правовой характер, и биржи,

имеющие частноправовой характер. Биржи, носящие публично-

правовой характер, находятся под наблюдением Государства. Такие

биржи распространены во Франции, Бельгии, Голландии и других

странах континентальной Европы.

К биржам, имеющим частноправовой характер, относятся английские

и американские биржи по зерну, хлопку, каучуку, цветным металлам,

т.е. преобладающая часть бирж. На эти биржи открыт доступ лишь для

узко- ограниченного круга лиц, входящих в биржевую корпорацию.

На биржах с публично-правовым характером организации котировки

цен

осуществляют по единому курсу. Суть этого вида котировки

заключается в том,

что в течение биржевого дня сделки окончательно не оформляются.

По

окончании биржевого дня устанавливается курс равновесия, по

которому могут

быть выполнены большинство сделок; все сделки оформляются по

этому единому

курсу дня. Единый биржевой курс обеспечивает большой

общественный контроль

над ценами и надежность сделок. Ибо продавцы и покупатели в ходе

установления курса могут менять свои условия и тем самым

участвовать в процессе котировки. Этот курс гарантирует участников

торгов от заключения неудачных сделок под воздействием слухов,

эмоций, а клиентов от недобросовестного поведения посредников. На

биржах с частноправовым характером организации применяют

котировку по непрерывному биржевому курсу, т.е. когда фиксируется

и отмечается в котировках каждая достаточно крупная сделка.