Шпоры по финансовому менеджменту

Подождите немного. Документ загружается.

1.Внешняя экономическая среда бизнеса.

Финансовая среда предпринимательства представляет совок-ть

хозяйствующих субъектов, действующих вне данного

предприятия и влияющих на возможности фин. менеджмента

размещать денежные ср-ва и получать доходы. Финансовая среда

предпринимательства состоит из микросреды и макросреды.

Микросреда характеризуется субъектами, имеющими

непосредственное отношение к данному предприятию и к

возможностям его руководства по извлечению доходов. В нее

входят поставщики, посредники, покупатели (клиенты),

конкуренты, контактные аудитории. Макросреда представлена

более широким окружением, оказывающим влияние на

конъюнктуру рынка в целом, и включает природный,

технический, политический, экономический, демографический и

культурный факторы. На внешнюю среду бизнеса оказыв.

влияние: I. Общеэк. развитие страны: 1. Показатели макроэк-го

развития: темпы роста ВВП и НД; объём эмиссии в данном

периоде; денежные доходы населения; индекс инфляции; учётная

ставка ЦБ. 2. Показатели отраслевого развития: объём

произведённой прод-ции; общая ст-сть активов орг-ции, в т.ч.

оборотных; сумма собственного капитала орг-ции; сумма

балансовой прибыли орг-ции; ставка НДС; индекс цен на

продукцию в рассматриваемом периоде. II. Конъюнктура

финансового рынка: 1. Показатели конъюнктуры рынка

фондовых инструментов: виды ценных бумаг (акции, облигации

и т.д.) и их обращение на биржевых и внебиржевых фондовых

рынках; котируемые цены спроса и предложения ценных бумаг;

объёмы и цены сделок по основным видам фондовых

инструментов. 2. Кредитная ставка отдельных КБ по срокам

предоставления фин. кредита; депозитная ставка КБ по вкладам

до востребования и срочным вкладам; офиц. курс отдельных

валют, которыми оперирует орг-ция в процессе ВЭД; курс

покупки, продажи валюты, установленный ЦБ. III. Деят-сть

конкурентов и контрагентов (банков, страховщиков, поставщиков

и покупателей прод-ции). IV. Нормативы финансовой деят-ти

орг-ции.

2.Содержание финансового менеджмента, его место и роль в

системе управления организацией.

Финансовый менеджмент - система методов разработки и

реализации управленч. решений, связанных с формированием,

распредлением и использ-ем фин. ресурсов орг-ции и оборота их

денеж. средств. Цели: 1. выживание фирмы в условиях

конкурентной борьбы; 2. избежание банкротства и крупных

финансовых неудач; 3. максимизация рыночной стоим-ти фирмы;

4. устойчивые темпы роста эк. потенциала фирмы; 5. рост

объемов пр-ва и реализации; 6. максимизация прибыли; 7.

минимизация расходов; 8. обеспечение рентабельной

деятельности и т.д. Функции: 1. общий анализ и планирование

имущественного и финансового положения предприятия; 2.

обеспечение предприятия фин. ресурсами (управление

источниками средств); 3. распределение фин. ресурсов

(инвестиционная политика и управление активами). Базируется

на: 1. информац. обеспечении; 2. технич. обеспечении; 3.

правовом и нормативном обеспечении; 4. финанс. инструменты;

5. приемы и методы фин. менеджмента: а) общеэк., б) прогнозно-

аналитические, в) специальные. Фин. менеджмент: I. Состоит в

управлении активами: 1. Управл-е оборотными активами

(выявление реальной потребности, исходя из объёма

операционной деят-ти). 2. Управление внеоборот. активами

(выявление реальной потребности, исходя из объёма

операционной деят-ти). 3. Оптимизация состава активов, исходя

из эф-ти их комплексного использ-я. Обеспечение ликвидности

отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их

оборота. 4. Выбор источников финансир-я. II. Состоит в

управлении капиталом (К):1. Управление собственным и

заёмным К и их соотношение. 2. Оптимизация структуры К с

целью наиболее эффективного использования К в активах. III.

Состоит в управлении инвестициями: 1. Управление реальными

инвестициями (оценка инвестиций отдельных реальных

проектов). 2. Управление фин-ми инвестициями (оценка, отбор

наиболее привлекательных, создание инвестиционного

портфеля). IV. Управление денежными потоками (формирование

входящих и исходящих денежных средств и их синхронизация по

объёму и во времени). V. Управление финансоыми рисками: 1.

Оценка уровня возможных финансовых потерь. 2. Формирование

мероприятий по профилактике и минимизации финансовых

рисков. 3. Страхование финансовых рисков.VI. Антикризисное

финансовое управление при угрозе банкротства: 1. Устранение

неплатёжеспособности. 2. Восстановление финансовой

устойчивости. 3. Обеспечение финансового равновесия. 4.

Санация (оздоровление) организации.

5.Концепция риска и доходности.

Концепция компромисса между риском и доходностью – состоит

в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего

сопряжено с риском, причем связь между ними прямо

пропорциональная: чем выше ожидаемая доходность, тем выше и

степень риска, связанного возможным неполучением этой

доходности и обратное. В финансовом менеджменте решаются

предельные задачи – например минимизация риска и

максимизация доходности, но чаще всего речь идет о достижении

разумного соотношения между риском и доходностью. Категория

риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в

различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных

проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех

или иных финансовых инструментов. Принятию решений по

структуре капитала, оценке структуры затрат и т.д. Риск -

возможность наступления неблагоприятных событий, связанных

с различными видами потерь. Финансовый риск - риск от

неопределённости условий осущ-ния фин. деят-ти.

35. Формула Дюпона и особенности ее использования.

Формула Дюпона – трехфакторная модель динамики

рентабельности собст. капитала:ROE=ROSхОб.кап.хСтр.кап.

ROE – рентаб-ть собств. капитала, ROS – рентаб-ть продаж,

Об.кап. – показывает сколько раз за период придет выручка,

Стр.кап. – показывает долю СК в активах. Перепишем формулу:

Чистая прибыль/СК=Чист. прибыль/выручка х Выручка/капитал

х Капитал/СК. Здесь мы видим факторы повлиявшие на

изменение рентабельности собст. капитала и на что надо

обращать внимание. Здесь мы получаем рентабельность

собственного капитала и можем его поддерживать, регулируя эти

факторы, компенсируя изменения одних изменяя другие. Если мы

не обеспечиваем ROE на нужной величине, то получим

снижение ст-ти акции.

3.Цели, задачи и функции финансового менеджмента.

В основе управления финансами лежит умение принимать

обоснованные решения перспективного хар-ра. Финансовый

менеджмент - система методов разработки и реализации

управленч. решений, связанных с формированием,

распредлением и использ-ем фин. ресурсов орг-ции и оборота их

денеж. средств. Цели: 1. выживание фирмы в условиях

конкурентной борьбы; 2. избежание банкротства и крупных

финансовых неудач; 3. максимизация рыночной стоим-ти фирмы;

4. устойчивые темпы роста эк. потенциала фирмы; 5. рост

объемов пр-ва и реализации; 6. максимизация прибыли; 7.

минимизация расходов; 8. обеспечение рентабельной

деятельности и т.д. Функции: 1. общий анализ и планирование

имущественного и финансового положения предприятия; 2.

обеспечение предприятия фин. ресурсами (управление

источниками средств); 3. распределение фин. ресурсов

(инвестиционная политика и управление активами). Задачи: 1)

общая оценка: а) активов предприятия и источников их

финансирования, б) величины и состава ресурсов для

поддержания и расширения деятельности предприятия, в)

источников дополнительного финансирования, г) системы

контроля за состоянием и эффективностью использования

финансовых ресурсов; 2) детальная оценка: а) объема требуемых

фин. ресурсов, б) формы их предоставления (долгосрочный или

краткосрочный кредит, денежная наличность), в) методов

мобилизации финансовых ресурсов, г) степени доступности и

времени предоставления фин. ресурсов (может определяться

например условиями договоров, финансы должны быть доступны

в нужном объеме и в нужное время), д) затрат, связанных с

привлечением ресурсов (процентные ставки, и другое), е) риска

данного источника средств (капитал собственников – меньше

риска, чем краткосрочная ссуда банка); 3) анализ и оценка

долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного хар-

ра: а) оптимальность трансформации фин. ресурсов в другие

виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные), б)

целесообразность и эффективность вложений в основные

средства их состав и структура, в) оптимальность оборотных

средств, г) эффективность финансовых вложений.

4.Базовые концепции финансового менеджмента.

Концепция – определенный способ понимания и трактовки

какого-либо явления (conceptio – лат. «понимание, система»).

Основополагающие концепции фин. менедж.: 1)денежного

потока – предполагает а) идентификацию денеж. потока, его

продолжит-ть и вид; б) оценку факторов, определяющих

величину его элементов; в) выбор коэф-та дисконтирования,

позвол-го сопоставить элементы потока, генерируемые в

различные моменты времени; г) оценку риска, связанного с

данным потоком и способ его учета; 2)временной ценности

денежных ресурсов – денежная единица, имеющаяся сегодня и

денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время,

не равноценны. Три причины неравноценности: инфляция; риск

неполучения ожидаемой суммы (договор может быть не

исполнен или исполнен частично); оборачиваемость (вложенные

денежные средства должны генерировать доход по ставке);

3)компромисса между риском и доходностью – получ. любого

дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем, чем

выше ожидаемая доходность, тем выше и степень риска,

связанного возможным неполучением этой доходности. Должно

достигаться разумное соотношение между риском и

доходностью; 4)стоимости капитала – обслуживание того или

иного источника обходится компании не одинаково. Каждый

источник финансирования имеет свою стоимость (проценты за

банковский кредит). Ст-ть капитала показывает миним. уровень

дохода, необход-го по покрытию затрат для поддержания данного

источника и позволяющего не оказаться в убытке.

Количественная оценка ст-ти капитала имеет ключевое значение

в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных

вариантов финансир-я деят-ти компании; 5)эффективности

(информационная) рынка капитала – степень эф-ти рынка хар-тся

уровнем его информац. насыщенности и доступности инф-ции

участникам рынка. В условиях эффективного рынка любая инф-

ция о ст-ти, например, акции немедленно отражается на ее цене,

и на действиях инвесторов. Если рынок информационно

неэффективен – данные поступают поздно и даже

детализированный анализ не позволит получить возможно

высокие доходы. Создание эффективного рынка на практике

практически нереализуемо; 6)асимметричности инф-ции –

отдельные категории лиц могут владеть инф-цией, недоступной

всем участникам рынка в данной мере. Каждый потенциальный

инвестор имеет свое мнение о выгодности тех или иных

вложений. Эта инф-ция может использоваться различ. способами,

в завис-ти от того, какой эффект, «+» или «-», может иметь ее

обнародование. Чем больше инвесторов с одинаковой инф-цией

по данной акции, например, тем более активно идет ее купля-

продажа; 7)агентских отношений – большинству фирм присущ

разрыв между ф-цией владения и ф-цией управления (контроля).

Интересы владельцев и управленч. персонала совпадают не

всегда. Чтобы ограничить возмож-ть нежелательных действий со

стороны менеджеров, владельцы несут агентские издержки, их

величина учитывается при принятии решений фин. хар-ра;

8)альтернативных затрат (затрат упущенных возможностей) –

принятие решения в пользу фин-го проекта А предполагает отказ

(полный, частичный) от проекта Б. Решение приним-ся в рез-те

сравнения альтернативных затрат (чаще всего в виде

относительных показателей). Альтернативные затраты – доход,

кот. могла бы получить компания если бы предпочла др. вариант

использ-я имеющихся у нее ресурсов; 9)временной

неограниченности функционир-я хозяйствующего субъекта –

владельцы компаний исходят из стратегических, долгосрочных

установок, а не из сиюминутной выгоды. Концепция важна и для

фин. менеджера и для бухгалтера, так как дает основание

применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе.

Предусматривается основными нормативными докум-ми

законод-ва РФ.

6.Фактор времени и методы его учета в финансовых

операциях.

Размещая капитал фин.менеджер планирует не только со

временем вернуть вложенную сумму, но и получить ожидаемый

эк.эффект. Концепция переоценки ст-ти денег основ-ся на том,

что ст-ть денег с течением времени изменяется. В процессе

трансформации ст-ти денег во времени ключевую роль играют 2

основных понятия: будущая ст-ть денег и настоящая ст-ть.

Будущая ст-ть денег – сумма инвестированных в текущий момент

ден. ср-в, в которую они перейдут через опред. период времени с

учетом условий вложения. Опред-е будущ. ст-ти денег связано с

процессом наращения этой ст-ти, кот. представл. собой поэтапное

увелич-е исходной суммы за счет присоединения к ее первонач.

размеру %-ных платежей. Эта сумма расчитывается по %-ной

ставке. Настоящая ст-ть денег – сумма будущих денежных

поступлений, приведенных с помощью опред-го коэф-та

(дисконта или дисконтной ставки) к настоящему периоду.

Определ-е настоящ. ст-ти денег связано с процессом

дисконтирования (опред-е текущей величины наращенной

суммы) этой ст-ти. Эта операция явл-ся обратной по отношению

к операции наращения при фиксированном р-ре денежн. ср-в.

При опред-нии настоящ. ст-ти денег следует вычесть сумму

дисконта. Расчет производится когда требуется опред-ть сколько

средств потреб-ся инвестировать, чтобы через опред. период

получить заранее обусловленную сумму. При проведении фин.

расчетов процессы наращивания и дисконтирования могут осущ-

ся как по простым % (проведение начислений однократно к

одной и той же первонач. сумме в конце периода платежа), так и

по сложным % (сумма начисленного простого % присоедин-ся к

сумме основного вклада и в последующем платежном периоде

сумма приносит доход). Учитывать фактор времени в фин-эк.

расчетах позволяют 2 финансовые операции – дисконтирование и

компаудинг (определение наращенной суммы). Принятие

решения о размещении денеж. ср-в связано с немаловажным

фактором учета инфляции, вызывающей обесценение денежных

доходов. Расчетные формулы для учета инфляции включают 2

коэф-та: 1.уровень инфляции – показ. на сколько % выросли цены

за рассматриваемый период (при расчетах часто используют

относительную величину инфляции – тем инфляции); 2. индекс

инфляции – показ. во сколько раз в среднем выросли цены за

рассматриваемый период. Повышение индекса инфл. за опред.

период по сравнению с предыдущим таким же периодом указ. на

ускорение инфляции, снижение – указ. на уменьшение ее темпов.

Для простых проценто*в: S = P (1+it), где t - период исчисления; i

- % ставка; Р – первонач. сумма; S - наращенная сумма. Для

сложных процентов за n лет: S = P (1+ic - нижний индекс)n-

степень., где S - наращенная сумма; Р - первоначальная сумма; ic

- нижний индекс - относительная величина готовой ставки

сложных процентов; n - количество лет.

7.Критерии оценки инвестиционных проектов.

При принятии решения инвестиционного характера необходимо

сравнить величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми

доходами. В процессе оценки проекта необходимы: а)

прогнозирование объемов реализации с учетом возможного

спроса на продукцию; б) оценка притока денежных средств по

годам; в) оценка доступности требуемых источников

финансирования; г) оценка приемлемого значения стоимости

капитала, используемого в том числе и в качестве ставки

дисконтирования. Критерии, используемые в анализе

инвестиционной деятельности, делятся на 2 группы, в

зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: 1.

основаны на дисконтированных оценках (чистый приведенный

эффект NPV; чистая терминальная стоимость NTV, индекс

рентабельности инвестиций PI; внутренняя норма прибыли

инвестиций IRR; дисконтированный срок окупаемости

инвестиций DPP; модифицированная внутренняя норма прибыли

MIRR); 2. основанные на учетных оценках (срок окупаемости

инвестиций PP; коэффициент эффективности инвестиций ARR).

Инвестиции - долгосрочное вложение ср-в в активы орг-ции с

целью расширения масштабов деят-ти, увелич-я прибыли,

повыш-я конкурентоспособности и рын. устойч-ти орг-ции. По

объектам вложения инвестиции делятся на реальные и

финансовые. Реальные - инвестиции идут на наращивание

производственной мощности орг-ции, освоение новых видов

прод-ции, улучшение экологии и т.д. Фин. инвестиции -

вложения в ценные бумаги, гарантирующие получение доходов.

Инвестиц. деят-ть орг-ции - вложение средств капитала в

инвестиционные программы и проекты. Инвестирование может

осущ-ся в форме капитальных вложений за счёт: 1.Собственных

финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов (прибыль

и амортизационные отчисления). 2.Займа финансовых средств,

банковских кредитов и облигационных займов. 3.Средств от

продажи акций. Для инвестора вложение капитала в какой-либо

инвестиционный проект проводится с целью получения доходов.

Инвестиционные проекты оцениваются по: 1.Срокам

окупаемости (период окупаемости - число лет, необх-мых для

возмещения стартовых инвестиц. расходов. Если расчитываемый

период окупаемости меньше, то проект принимается, если

больше, то проект отвергается). 2.Норме прибыли (этот метод

метод базируется на расчёте среднегодовой прибыли и средней

величины инвестиций в проект. Этот показ-ль сравнивается с

годовой эф-тью др. проектов и принимается решение отвергнуть

проект). 3.Чистой (текущей) стоимости (Чистая текущая ст-ть -

текущая ст-ть денеж. потоков за вычетом текущей ст-ти денеж.

расходов.). 4.Индексу рентабельности (Индекс рентабельности:

PI = PV/I0- нижний индекс, где PV - современная величина

денежных средств; I0- нижний индекс - предполагаемые

первоначальные затраты; PI больше 1).

8.Индекс рентабельности как критерий оценки

инвестиционных проектов.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной

деятельности, делятся на 2 группы, в зависимости от того,

учитывается или нет временной параметр: 1. основаны на

дисконтированных оценках (чистый приведенный эффект NPV;

чистая терминальная стоимость NTV, индекс рентабельности

инвестиций PI; внутренняя норма прибыли инвестиций IRR;

дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP;

модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR); 2.

основанные на учетных оценках (срок окупаемости инвестиций

PP; коэффициент эффективности инвестиций ARR). Индекс

рентабельности PI рассчитывается по формуле:

PI = ∑ : IC, где

n (1+r)ⁿ

IC – величина исходной инвестиции; n – год (первый, второй…); r

- ставка дисконтирования; P – годовой доход. Если PI>1 - проект

следует принять; если PI<1 – проект следует отвергнуть; если

PI=1 – проект ни прибыльный, ни убыточный. Индекс

рентабельности является относительным показателем – он

характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эф-ть

вложений – чем больше значение этого показателя тем выше

отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Очень

удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных,

имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при

комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации

суммарного значения NPV.

9.Характеристика критерия внутренней нормы доходности

(внутренняя норма прибыли инвестиций)

Критерии, используемые в анализе инвестиционной

деятельности, делятся на 2 группы, в зависимости от того,

учитывается или нет временной параметр: 1.основаны на

дисконтированных оценках (чистый приведенный эффект NPV;

чистая терминальная стоимость NTV, индекс рентабельности

инвестиций PI; внутренняя норма прибыли инвестиций IRR;

дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP;

модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR);

2.основанные на учетных оценках (срок окупаемости инвестиций

PP; коэффициент эффективности инвестиций ARR). Метод

внутренней нормы рентабельности. Все поступления и затраты

по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке

дисконтирования, полученной не на на основе внутренней ставки

рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка

доходности, при которой настоящая стоимость поступлений

равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая

стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом

чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой

настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней

нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость

капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень

доходности). Данный метод предполагает сложные вычисления и

не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод

предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования

всех промежуточных денежных поступлений от проекта по

ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает

изменения стоимости денег во времени.

Для оценки эффективности планируемых инвестиций может

использоваться критерий внутренней нормы прибыли проекта

(внутренней доходности или окупаемости) - IRR. IRR -

показатель дисконта (в %) когда NPV (чистая приведённая

стоимость = 0), т.е. NPV - P - Iо = СУММА Pn/(1+IRR)n- верхний

индекс - Io = 0. Решая это ур-е относительно IRR получим

значение в %-ной величине, кот. обозначает верхнюю границу

допустимого ур-ня банковской % ставки, если проект полностью

финансируется за счёт ссуды банка. Если использ-ся разные

источники финанс-ния, то ур-нь рентабельности инвестиций не

должен быть ниже текущего значения ст-ти капитала. Именно с

показателем ст-ти капитала нужно сравнивать IRR конкретного

проекта. Большее числовое значение внутренней нормы прибыли

считается предпочтительным.

39.Аморт-ая политика пр-тия

Аморт-ые отчисления выступают как фин. результат переноса ст-

ти осн-х фондов пр-тия и его немат-ных активов на себест-ть пр-

ции. В рез-те такого переноса формируется фин. источник, исп-

щийся для финансир-я инвестиционной и текущей деят-ти.

Аморт-я должна начисляться до полого переноса первонач. ст-ти

ОС и НМА на себест-ть производимой пр-ции. По истечении

аморт-го периода процесс начисления аморт-ии прекращается.

Величина начисл-й аморт-ии зависит от: а) первонач. ст-ти его

основных фондов и нормы аморт-ии, определяемой

нормативными док-тами; б) выбранной аморт-ой политики, кот. в

свою очередь зависит от применяемого метода начисл. аморт-ии.

Стратегия аморт-ии определена ориентацией пр-тия на тот или

иной источник финансир-я, н-р а) степень износа ОС велика, их

ст-ть незначит-на - аморт-ия как ист-к внутреннего финансир-я

не имеет большого знач.; б) исп-ся инновационные технологии,

современное оборуд-е – аморт-ия весомый источник

самофинансир-я. Методы начисл. аморт-ии: 1.равномерный –

предполагает исп-ние единых норм аморт-ных отчислений, кот.

устан-ся в %% к первонач. ст-ти, полностью возмещает первонач.

ст-ть основных фондов. 2.ускоренный – примен-ся с целью

повышения заинтересованности пр-тия в обновлении активной

части осн-х фондов: а)метод уменьшаемого остатка – аморт-я

увелич-ся через коэфф-т ускорения по сравн. с базовой нормой,

не возмещает первонач. ст-ти осн-х фондов; б)комбинированный

– метод уменьшаемого остатка с переходом на равномерный –

первая половина срока – ускоренная, затем равномерная,

возмещает первонач. ст-ть; в)метод суммы чисел (метод

дегрессивной аморт-ии) – хар-зуется постоянным снижением

годовых аморт-ных отчислений в теч. аморт-нного периода,

обеспеч-т полное возмещение первонач. ст-ти осн-х фондов

25. Финансовая устойчивость, методы и показатели ее

оценки.

Фин. устойчивость пред-тия хар-тся многими показ-ми, осн. из

них:1)Коэф-т концентрации собст. капитала: keq = Собст.

капитал/Всего источников ср-в (долгосроч. и краткосроч.); хар-ет

долю собст-сти владельцев пред-тия в общей сумме ср-в,

авансированных в его деят-ть. Чем выше значение этого

коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и

независимо от внешних кредиторов пред-тие. Инвесторы

вкладываются более охотно в пред-тие с высокой долей собст.

капитала, так как оно с большей вероят-тью может погасить

долги из собст. ср-в. 2)Коэф-т финансовой зависимости: kфз =

Всего источников ср-в (долгосроч. и краткосроч.)/Собст. капитал;

рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заем.

ср-в в фин-нии пред-тия. Если его значение снижается до 1

(100%), это значит, что владельцы полностью финан-ют свое

пред-тие сами. Его значение, равное, например 1,25 означает, что

в каждом 1,25 руб., вложенном в активы пред-тия 25 копеек –

заемные. 3)Коэффициент соотношения собст. и привлечен. ср-в:

kdte = Привлечен. ср-ва/Собствен. капитал; дает наиболее общую

оценку фин. устойчивости. Его значение, равное например 0,178

означает, что на каждый рубль собств. ср-в, вложенных в активы

пред-тия, приходится 17,8 копеек. Рост показ-ля в динамике свид-

ет об усилении завис-сти от внеш. инвесторов и кредиторов, т.е. о

некот-м снижении фин. устойчивости, и наоборот. Особенно

широко применяется при оценке фин. риска. 4)Уровень

финансового левериджа: DFLr =GI / (GI - In); где GI – прибыль

до вычета %-ов и налогов, In – %-ты по ссудам и займам.

Показывает, во сколько раз прибыль до вычета %-ов и налогов

превосходит налогооблаг. прибыль. Чем больше относит. объем

привлечен. пред-ем заем. ср-в, тем больше выплачиваемая по ним

сумма %-ов и тем выше уровень фин. левериджа. Т. о.,

повышение доли заем. фин. рес-ов в общей сумме долгосроч.

источников (что ведет к возрастанию уровня фин. левериджа)

при прочих равных условиях приводит к большей фин.

нестабильности. 5)Коэф-т обеспеченности %-ов к уплате: TIE =

Прибыль до вычета %-ов и налогов/%-ты к уплате; должен быть

> 1, в против. случае орг-ция не сможет полностью рассчитаться

с внеш. инвесторами по текущ. обяз-вам. 6)Ст-ть чистых

активов АО: ЧА = ВА+ОА–(НДС+ЗУ+САП) – (ЦФ+ДП+(КП-

ДБП-ФП)), где ВА – внеоборот. активы (итог 1-го раздела актива

баланса); ОА – оборот. активы (итог 2-го раздела актива баланса);

ЗУ – задолже-ть учредителей по взносам в устав. капитал; САП –

собст. акции, выкуплен. у акционеров; ЦФ – целев. фин.

поступления; ДП – долгосроч. пассивы; КП – краткосроч.

пассивы; ДБП – доходы будущ. периодов; ФП – фонды

потребления.

43.Дивидендная пол-ка, обоснование ее выбора

С теоретической позиции выбор дивидендной пол-ки

предполагает решение 2-х ключевых вопросов: влияет ли

величина дивидендов на изменение совокупного богатства

акционеров?; если да, то какова д.б. оптимальная их величина?

Сущ-ют 2 разл-х подхода в теории дивидендной пол-ки. 1-й

подход носит название “Теория начисления дивидендов по

остаточному принципу». Его последователи считают, что велич.

дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства

акционеров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной пол-

ке закл-ся в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как

проанализированы все возм-ти для эффект-го реинвестирования

прибыли. Т.о., дивиденды выплач-ся только в том случ., если

профинансированы за счет прибыли все приемлемые

инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно исп-

ть для реинвестирования, дивиденды не выплач-ся совсем,

напротив, если у пр-тия нет приемлемых инвестиц-х проектов,

прибыль в полном объеме направл-ся на выплату дивидендов. 2-

ой подход явл-ся более распространенным. Вместе с тем

признается и тот факт, что какого-то единого формализованного

алгоритма в выработке дивидендной пол-ки не сущ-ет — она

опред-ся многими факторами, в т.ч. и трудно формализуемыми,

н-р психологическими. Поэт. каждое пр-тие должно выбирать

свою субъективную пол-ку исходя прежде всего из присущих ему

особен-тей. Можно выделить 2 основополагающие инвариантные

задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной

пол-ки. Они взаимосвязаны и закл-ся в обеспечении: а)

максимизации совокупного достояния акционеров; б)

достаточного финансирования деят-ти пр-тия. Эти задачи

ставятся во главу угла при рассмотрении всех основных

элементов дивидендной пол-ки: источников дивидендов, порядка

их выплаты, видов дивидендных выплат и др.

46.Политика и формы привлечения заемных фин. средств

Заёмный кап-л (ЗК) предст. собой часть ст-ти им-ва орг-ции,

приобретённого в счёт обязат-ва вернуть поставщику, банку,

другому займодавцу деньги, либо ценности, эквивалентные ст-ти

такого им-ва. В составе заёмного кап-ла разл-т краткоср. и

долгоср. заёмные ср-ва, кредиторскую задолж-ть. ЗК можно

разделить на: 1. Кредиты: банковские (срочные кредиты,

долгоср., учётные, акцептные и т.д.); коммерческие (вексельный

кредит, открытый счёт, аванс за пр-цию); бюджетные ссуды,

налоговый кредит, арендные обязат-ва и т.д. 2. Займы:

облигационный; внутренние и зарубежные (кроме банковских); 3.

Кредиторская задолж-ть: поставщикам и подрядчикам; дочерним

и зависимым обществам; обязат-ва по распределению задолж-ти

(рабочим и служащим по з/п, собственникам и акционерам по

дивидендам, по расчётам с госбюджетом, по расчётам с

соцстрахом и т.д.). Краткоср-е заёмные ср-ва выдаются менее,

чем на 1 год. Долгоср. – более 1 года. Для оценки ЗК исп-ют разл.

коэффициенты. Такие как Кзк=ЗК/А (коэфф-т ЗК). А – сумма

баланса. Коэфф-т соотношения заёмного и собственного кап-ла

(степень завис-ти орг-ции от внешних кредитов): Ксоот = ЗК/СК.

Сколько заёмных средств приходится на 1р. собственных. Чем

выше коэфф-т, тем больше займов, тем более рискованная

политика орг-ции.

11.Инвестиционная деятельность хозяйствующего субъекта и

инвестиционная деятельность инвестора.

Инвестиции - долгосрочное вложение средств в активы орг-ции с

целью расширения масштабов деят-ти, увелич-я прибыли,

повышения конкурентоспособности и рын. устойчивости орг-

ции. По объектам вложения инвестиции делятся на реальные и

финансовые. Реальные инвестиции идут на наращивание

производственной мощности орг-ции, освоение новых видов

прод-ции, улучшение экологии и т.д. Фин. инвестиции -

вложения в ценные бумаги, гарантирующие получение доходов.

Инвестиционная деят-ть предприятия - вложение ср-в капитала в

инвестиционные программы и проекты. Инвестирование может

осущ-ся в форме кап. вложений за счёт: 1. Собственных фин.

ресурсов и внутрихоз-ых резервов (прибыль и амортизационные

отчисления). 2. Займа фин. средств; банковских кредитов и

облигационных займов. 3. Средств от продажи акций. В

инвестиционных отношениях участвуют две стороны: 1)

инвестор, осуществляющий инвестиционную деят-сть по

вложению капитала 2) хозяйствующий субъект - как объект

вложения инвестиций. Инвестиционная политика

хозяйствующего субъекта - часть общей фин. политики,

направленная на поиск путём расширения и обновления его

активов. Инвестиционная политика орг-ции предусматривает: 1.

Анализ инвестиционной деят-ти орг-ции в отчётный период:

исследование внешней инвестиционной среды и учёт изменения

условий инвестирования. 2. Анализ и прогнозирование

конъюнктуры инвестиционного рынка. Разработка

стратегических направлений инвестиционной деятельности. 3.

Разработка инвестиционных проектов и оценка их

эффективности. 4. Формирование инвестиционного портфеля

организации. 5. Текущее планирование и оперативное управление

инвестиционных программ и т.д.

10.Чистая приведенная стоимость как метод оценки

инвестиционных проектов.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной

деятельности, делятся на 2 группы, в зависимости от того,

учитывается или нет временной параметр: 1. основаны на

дисконтированных оценках (чистый приведенный эффект

NPV; чистая терминальная стоимость NTV, индекс

рентабельности инвестиций PI; внутренняя норма прибыли

инвестиций IRR; дисконтированный срок окупаемости

инвестиций DPP; модифицированная внутренняя норма прибыли

MIRR); 2. основанные на учетных оценках (срок окупаемости

инвестиций PP; коэффициент эффективности инвестиций ARR).

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный

эффект) NPV. В основе данного метода заложено следование

основной целевой установке компании – повышение ценности

фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная

стоимость. Рассчитывается по формуле:

NPV = ∑ - IC, где

n (1+r)ⁿ

IC – величина исходной инвестиции; n – год (первый, второй…); r

- ставка дисконтирования; P – годовой доход. Если NPV>0 -

проект следует принять, ценность компании увеличиться; если

NPV<0 – проект следует отвергнуть, владельцы понесут убыток;

если NPV=0 – проект ни прибыльный, ни убыточный, но в случае

реализации проекта объемы производства компании возрастут,

т.е. компания увеличиться в масштабах, что все же

рассматривается как положительная тенденция и проект может

быть принят на усмотрение руководства.

Для удобства применения этого и других методов, основанных на

дисконтированных оценках, разработаны специальные

финансовые таблицы. При расчете NPV, как правило

используется постоянная ставка дисконтирования. Если

приходится применять различные ставки – формула не подходит.

Чистая приведённая стоимость (NPV) рассчитывается как

разность между общей суммой дисконтированных денежных

поступлений (PV) за n лет и суммой исходных инвестиций (Io).

NPV = PV-Io = СУММА Pn/(1+d)n- верхний индекс - Io, где Pn -

общая накопленная величина дисконтированных доходов; d -

величина дисконта. Используя критерий NPV надо решать вопрос

о целесообразности принятия того или иного инвестиционного

проекта прежде всего, если NPV больше 0. Если NPV меньше 0,

то проект отвергается.

12.Финансовые риски. Виды, сущность и способы их

снижения.

Риск - возможная опасность потерь, вытекающая из специфики

различных явлений природы и видов деятельности человека.

Виды рисков : 1. в завис-ти от вида хоз. деят-ти –

предпринимательский (производственный, коммерческий,

финансовый) и потребительский. 2. по признаку проявления –

спекулятивный, простой (чистый) предприним-кий риск; 3. в

завис-ти от вида финанс. посредничества – инвестиционный,

страховой, банковский. 4. по типу объекта: имущественный и

риск, связанный с обязательствами. Производственный риск –

возникает в процессе производ-ой деят-ти. Причинами производ.

риска явл.: снижение планируемого объема пр-ва, рост

материальных, трудовых затрат и др. Коммерческий риск –связан

с реализацией прод-ции (услуг), закупкой сырья, материалов и

т.д. Причины – уменьшение планируемого объема реализации,

повышение закупочных цен, рост издержек обращения, потери

прод-ции в процессе обращения и др. Финансовый риск –

возникает в процессе отношений предприятия с финанс.

институтами (банками, финанс. и страх. компаниями и др.).

Причины – инфляционные факторы, рост учетных ставок банка,

сниж. ст-ти ценных бумаг и др. Чистые риски – риски, кот.

определяют возможность получения убытка или «нулевого»

результата (такой риск рассчитан только на проигрыш).

Спекулятивный риски – выражают возможность получения как

положит. так и отриц. результата. Для предприятий, основная

деят-ть кот. не связана с фин. рынком, фин. риск подразделяется

на: 1. Имущественный риск – это угроза потери любой части

собственного имущ-ва (ущерб пересчит-ся в денежном

выражении). 2. Риск, связанный с обязательствами – это риск

финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее

отдельным служащим будет нанесен ущерб юр. или физич. лицу.

Для предприятий –профессиональных участников кредитного

рынка, фин. риски подраздел-ся на: 1. Банковские риски –

опасность потерь, вытекающих из специфики банковских

операций. Банк. риски делятся на внешние (страновой, валютный

и т.д.) и внутренние (риски пассивных и активных операций,

риски связанные со спецификой клиента и др.); 2. Страховые

риски (для страховых и пенсионных систем); 3. Инвестиционные

риски (для бирж, инвестиц. фондов). Классификация фин. рисков

предприятий, занимающихся производственной и торговой деят-

тью: 1. Кредитный риск – опасность неуплаты предприятием

основного долга и % по нему; 2. Валютные риски – опасность

изменения курса валюты; 3. Процентный риск – опасность

потерь, связ-ая с ростом ст-ти кредита; 4. Риск упущенной

выгоды – вероятность наступления косвенного ущерба или

недополучения прибыли в рез-те неосуществления какого-либо

мероприятия или остановки хоз. деят-ти; 5. Инвестиционный

риск – это вероятность того, что отвлечение фин. ресурсов из

текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую

прибыль, чем ожидалось; 6. Налоговый риск – невозможность

получения налог. кредита, изменение налог. законод-ва, и др. Для

снижения степени риска применяются различные приемы.

Наиболее распространенными из них являются:

1)Диверсификация -распределение капитала между различными

объектами вложения, кот. непосредственно не связаны между

собой, а также разнообразие форм деят-ти самого предприятия,

видов производимых им товаров и услуг. Диверсификация явл.

наиболее обоснованным и относительно менее дорогостоящим

способом снижения фин. риска. Однако инвестиционный риск

может быть рассеян с помощью диверсификации, но не может

быть сведен к нулю. Дело в том, что риск состоит из двух частей -

диверсифицируемого (несистематического), который может быть

устранен путем его рассеивания, и недиверсифицируемого

(систематического), который не может быть уменьшен

диверсификацией, поскольку он обусловлен внешними

факторами, не связанными с выбором конкретных объектов

инвестирования. 2) Приобретение доп. инф-ции - более полная

инф-ция позволяет сделать более точный прогноз и снизить риск

при принятии решений, что делает инф-цию ценным товаром. Ст-

сть полной инф-ции рассчитывается как разница между

ожидаемой ст-стью какого-либо приобретения или вложения

капитала, когда имеется полная инф-ция, и ожидаемой ст-стью,

когда инф-ция неполная. 3) Лимитирование - это установление

лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п.

4) Самострахование - означает, что предприниматель

предпочитает подстраховаться сам, а не покупать страховку в

страховой копании. Тем самым он экономит на затратах капитала

по страхованию. Самострахование представляет собой форму

создания страховых (резервных) фондов непосредственно в

хозяйствующем субъекте. Основная задача самострахования

заключается в оперативном преодолении временных затруднений

финансово-коммерческой деятельности. 5) Страхование - один из

самых важных и распространенных приемов снижения степени

риска. Его сущность состоит в том, что предприятие готово

отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е.

готово заплатить за снижение степени риска до нуля.

26. Оценка платежеспособности пред-тия.

Платежесп-ть – наличие у пред-тия денеж. ср-в и их

эквивалентов, достаточных для расчетов по кредитор. задолж-ти,

требующей немедленного погашения. Осн. признаки платежесп-

ти: 1)наличие в достаточ. объеме ср-в на р/с и в кассе (чем

больше, тем лучше); 2)отсутствие просроченной кредитор.

задолж-ти. Признаки неплатежесп-ти: наличие статей в отч-ти

«Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок»;

«Просроченная кредитор. задолж-ть»; «Векселя выданные

просроченные». При этом надо учесть, что фирмы-монополисты

могут сознательно идти на несоблюдение контрактов с

поставщиками и подрядчиками (неплатежесп-ть не имеет место

быть). Неплатежесп-ть м.б. случайной (временной) и

хронической. Платежесп-ть может оцениваться с помощью

абсолют. и относит. показ-лей: 1)Осн. показ-ль (абсолютный –

т.е. не приспособленный для пространственно-времен.

сопоставлений), харак-щий величину собст. оборот. ср-в

(синонимы: функционирующий капитал, раб. капитал, чистый

оборот. капитал) WC. Хар-ет часть собст. капитала пред-тия, кот-

я явл. источником покрытия текущих (имеющих оборачиваемость

менее 1 года) его активов. Зависит от стр-ры активов и от стр-ры

источников ср-в. Рост этого показ-ля – положит. тенденция. WC

= E – LTA, где Е – собст. капитал, LTA – внеоборот. активы.

Также может применяться др. формулы: WC = (E – LS) + LTD –

LTA, где LS - убытки и прочие регулятивы, LTD - долгосроч.

пассивы; WC = CA – CL, где CA – оборот. активы, CL –

краткосроч. пассивы. 2)Коэф-ты ликвидности (относит. показ-ли,

возможны для сравнения): а) коэф-т текущей ликвидности – дает

общую оценку ликвидности пред-тия, показывая, сколько рублей

оборот. ср-в (текущих активов) приходится на 1 рубль текущ.

краткосроч. задолж-ти (текущих обяз-в): kлм = Оборот.

ср-ва/Краткосроч. пассивы. б) коэф-т абсолют. ликвидности

(платежесп-ти) – наиболее жесткий критерий, показывает, какая

часть краткосроч. заемн. обяз-в м.б. погашена немедленно за счет

имеющихся денеж. ср-в: kла = Ден. ср-ва/Краткосроч. пассивы.

Значение показ-ля как правило варьируется от 0,05 до 0,1. в)

коэф-т быстрой ликвидности – аналогичен коэф-ту текущ.

ликвидности, но исчисляется по более узкому кругу оборот.

активов (исключена наименее ликвидная их часть –

производствен. запасы): kлб = (Дебиторы + Ден. ср-ва) /

Краткосроч. пассивы. На практике при оценке платежесп-ти надо

учесть, что все бизнесмены понимают как выгодно жить в долг,

поэтому, по возможности, всегда предпочитают оттягивать срок

платежа своим кредиторам, если это не отражается на фин. рез-

тах и отношениях с поставщиками.

27. Управление оборотным капиталом.

Оборот. ср-ва (оборот. капитал) – активы пред-тия,

возобновляемые с опред. регулярностью для обеспечения текущ.

деят-ти, вложения в кот-е как минимум однократно

оборачиваются в течение года или одного производствен. цикла.

В России плюс к этому используется стоимост. оценка. Оборот.

активы представлены в балансе отд. разделом. Существуют 2

подхода к определению оборот. капитала: 1)распространен среди

бухгалтеров – это интерес собственников пред-тия, формально

представленный в балансе в виде акционер. капитала, эмиссион.

дохода и нераспред. прибыли. Величина капитала = Стоимост.

оценка актива фирмы – Задолж-ть перед 3-ими лицами.

2)распространен среди экономистов - это материал. активы пред-

тия (осн. ср-ва, инвентарь и т.д.). Компоненты чистого оборот.

капитала WC: производствен. запасы IS – сырье и материалы,

незаверш. пр-во, готовая пр-ция, товары для перепродажи и

прочие запасы; 3)дебитор. задолж-ть AR – неоплачен. счета за

поставлен. пр-цию, а также м.б. включены векселя к получению

(коммер. цен. бумаги); 4)ден. ср-ва CE – деньги в кассе и на р/с, а

также их эквиваленты: ликвид. краткосроч. финан. вложения

(ценные бумаги др. пред-тий, гос. казначейские билеты,

гособлигации и ценные бумаги); 5)краткосроч. пассивы CL –

обяз-ва пред-тия перед поставщиками, работниками, банками,

гос-вом и т.д. Осн. часть – банк. ссуды и неоплачен. счета

др.пред-тий. Модель анализа: WC = CА – CL + IS + AR + CE –

CL. Политика управления оборот. капиталом направлена на

обеспечение непрерывности и эффективности текущ. деят-ти

пред-тия. Подразумевает оптимизацию его величины, стр-ры и

значений его компонентов. Разумный рост рассм-ся как полож.

тенденция (кроме, н-р, роста за счет увеличения безнадежных

дебиторов). Должна обеспечить поиск компромисса между

риском потери ликвидности и эффективностью работы, т.е.

решение 2-х важных задач: а) обеспечение платежесп-ти – оплату

счетов, выполнение обяз-в. Пред-тие, не имеющее достаточ.

уровня оборот. капитала может столкнуться с риском

неплатежесп-ти (банкротство); б) обеспечение приемлемого

объема, стр-ры и рентабельности активов (н-р высокий уровень

производственно-материал. запасов может потребовать значит.

текущ. расходов, и в тоже время широкий ассортимент готовой

пр-ции в дальнейшем может способствовать повышению объемов

реализации и увеличению доходов. Надо все учитывать).

Варианты воздействия на уровни рисков: 1)минимизация

текущей кредитор. задолж-ти – этот подход сокращает

возможность потери ликвидности, но требует использ. долгосроч.

пассивов и собст. капитала для финан-ния большей части оборот.

капитала; 2)минимизация совокуп. издержек финан-ния – в этом

случае ставка делается на преимущественное использование

краткосроч. кредитор. задолж-ти как источника покрытия оборот.

активов. Самый дешевый источник, но с высоким уровнем риска

невыполнения обяз-в в сравнении с п.1; 3)максимизация

капитализир. ст-ти фирмы – стратегия включает процесс

управления оборот. капиталом в общую финан. стратегию

фирмы. Суть – любые решения в области управления оборот.

капиталом, способствующие повышению ст-ти пред-тия, следует

признать целесообразным.

38.Пок-ль рентаб-и собств-го кап-ла: назнач. и особ-ти

расчета

Коэфф-ты рентаб-ти (прибыльности) - отражают приб-сть

компании. Рентаб-ть собств-го кап-ла позволяет определить эфф-

ть использования кап-ла, инвестированного собственниками, и

сравнить этот пок-ль с возможным получением дохода от другого

вложения этих ср-в. Этот коэфф-т может рассчит-ся посредством

деления чистой прибыли (после уплаты налогов) на

среднегодовую сумму собств-го кап-ла. Рентаб-ть собств-го кап-

ла показ., сколько ден. единиц чистой прибыли заработала

каждая ден. единица, вложенная собственниками компании.

28. Управление товарными запасами.

При разработке механизма управления оборот. активами следует

учитывать осн. факторы, связанные с особенностями

производствен. деят-ти пред-тия. Необходимо проанализировать

период оборота производствен. запасов пред-тия, а также

исследовать их стр-ру и условия поставок. При оценке стр-ры

запасов, необходимо выделить ту часть производствен. запасов,

кот-я не используется в процессе пр-ва. Анализ условий поставок

предполагает оценку объемов закупаемых партий и

периодичности их поставок. Значит. объем производствен.

запасов пред-тия может объясняться высокой ст-тью

приобретаемых материалов и значит. трансп. расходами. Кроме

того, возможно хранение материалов, не используемых в

производствен. процессе. Значит. кол-во готовой пр-ции на

складе пред-тия м.б. связано с проблемами сбыта. Для

диагностики этой проблемы необходимы расчет отношения

объема готовой пр-ции, находящейся на складе к объему

реализации, а также определение периода оборота готовой пр-

ции пред-тия. При построении системы эффектив. управления

активами пред-тия важно определить причины высокого удельн.

веса готовой пр-ции в составе оборот. активов. Такими

причинами м.б.: а) наличие пр-ции, снятой с пр-ва; б) наличие пр-

ции, полученной по бартеру; в) недостаточно эффектив. работа

маркетинговых служб; г) отсутствие взаимосвязи в работе

производствен. и маркетинг. служб пред-тия. В кач-ве критерия

оценки эффективности деят-ти маркетинг. служб пред-тия можно

принять величину авансов покупателей, кот-я учитывается в

составе текущ. пассивов пред-тия. Стабильное авансирование

свид-ет о спросе на пр-цию. При стабил. авансировании

увеличение запасов готовой пр-ции м.б. связано с пр-вом пр-ции,

не пользующейся спросом. В этом случае необходимы анализ

номенклатуры и ранжирование видов деят-ти пред-тия и

производимой пр-ции по уровню спроса. С учетом полученных

данных корректируются объемы производствен. деят-ти пред-

тия. Сокращение объемов пр-ва пр-ции с низким спросом

освобождает ден. ср-ва пред-тия и сокращает налог на его имущ-

во. Наличие у пред-тия дебитор. задолж-ти и авансов

поставщикам хар-ет соот-но величину задолж-ти покупателей за

отгруженную им пр-цию и размеры предоплаты поставляемых

пред-тию сырья, материалов и услуг. Рез-ты анализа дебитор.

задолж-ти пред-тия и авансов поставщикам необходимо

сравнивать с рез-ми анализа кредитор. задолж-ти пред-тия и

величиной авансов покупателей. По рез-там сравнения

корректируется сис-ма взаимоотношений с поставщиками сырья,

материалов, комплектующих и покупателями пр-ции пред-тия.

Одной из причин ухудшения финан. состояния пред-тия м.б.

отсутствие согласованности в работе служб снабжения. Пр-ва и

маркетинга. При этом происходит нарушение известного

правила: при формировании производствен. программы и

определения объемов закупаемых ресурсов необходимо

ориентироваться на объемы заказов, полученных пред-ем на

планируемый период деят-ти. Для пред-тия следствием

нарушения этого правила м.б. значит. объемы производствен.

запасов на складе. В этом случае ухудшение финан. рез-тов

происходит за счет того, что а) денеж. ср-ва пред-тия

необоснованно замораживаются в его оборот. капитале; б) пред-

тие уплачивает дополнит. налог на имущ-во вследствие создания

сверхнорматив. производствен. запасов, в том числе запасов

сырья, материалов и готовой пр-ции.

29. Управление дебиторской задолженностью.

Дебитор. задолж-ть – неоплаченные счета за поставленную пр-

цию, а также м.б. включены векселя к получению (коммер.

ценные бумаги). Уровень ее опред-ся факторами: вид пр-ции,

емкость рынка, степень насыщенности рынка данной пр-цией,

условия договора, принятая на пред-тии сис-ма расчетов и т.д.

Управление дебитор. задолж-тью предполагает прежде всего

контроль за оборачиваемостью ср-в в расчетах. Ускорение

оборачиваемости в динамике - положит. тенденция. Разработка

политики кредитования. Ключевые вопросы: 1)срок

предоставления кредита – чаще всего применяются стандарт.

условия оплаты и продолжительности кредитования. Договором

опред-ся максимально допустим. срок кредита; 2)стандарты

кредитосп-ти - отбор потенциал. покупателей и определение

условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах осущ-

ся с помощью критериев: соблюдение платежной дисциплины в

прошлом, прогноз. финан. возможности покупателя по оплате

запрашиваемого им объема товара, уровень финан. устойчивости,

эк. и финан. условия пред-тия-продавца (затоваренность, степень

нуждаемости в ден. наличности и т.д.). Необходимая для анализа

инф-ция м.б. получена из данных финан. отч-ти, от специализир.

информац. агентств, из неформальн. источников. Опред-ся

размер партии пр-ции, условия договора, в том числе и

предоставляемые скидки; 3) сис-ма создания резерва по сомнит.

долгам – позволяет формировать источники для покрытия

убытков. Иметь более реальную хар-ку собственного финан.

состояния. Данные о резервах по сомнит. долгам должны

подвергаться регуляр. тщательному анализу; 4)сис-ма сбора

платежей – предполагает разработку а) процедуры общения с

дебиторами в случае нарушения условий оплаты; б) значений

показ-лей, свид-ющих о существенности нарушений; в) системы

наказания недобросовестных контрагентов. Способы воздействия

на неплательщиков – телефон. звонки, персонал. визиты,

направление писем, продажа дебитор. задолж-ти специал. орг-

циям. 5)сис-ма предоставляемых скидок – поставка оплачена

раньше, чем по условиям договора – скидка предоставляется

(размер оговаривается); контракт оплачен во время –

предоставляется или не предоставляется; контракт оплачен с

опозданием – штраф. Этапы контроля и анализа дебитор.

задолж-ти: задается критич. уровень дебитор. задолж-ти; все

расчет. док-ты по задолж-ти, превышающей этот уровень,

подвергаются обязат. проверке; из оставшихся расчет. док-тов

делается контрол. выборка проверяется реальность сумм дебитор.

задолж-ти по всем выбранным док-там оценивается

существенность выявления ошибок – используются различ.

критерии. ля повышения эффективности работы с дебиторами

многие компании создают специальные подразделения по работе

с дебитор. задолж-тью, состоящие из фин. менеджеров, службы

безопасности и т.д.

34. Средневзвешен. и предельн. цена капитала.

Средневзеш. цена кап-ла – цена облигаций фирмы *долю

облигацийв кап-ле + цена привелигир. акций * долю привелигир.

акций в кап-ле + цена нераспред. прибыли * долю нераспред.

прибыли в кап-ле + цена эмиссии обыкнов. акций * долю

обыкнов. акций в кап-ле. Сред. ст-ть кап-ла – это его текущ. ст-

ть (ст-ть в данный момент). На практике любая коммер. орг-ция

финан-ет свою деят-ть, в том числе инвестиционную, из различ.

источников. В кач-ве платы за пользование авансирован. рес-ми

она выплачивает %-ты, дивиденды, вознаграждения и т.д., т.е.

несет обоснованные расходы на поддержание своего эк.

потенциала. Каждый источник ср-в имеет свою ст-ть как сумму

расходов по обеспечению дан. источника. Сис-ма финан-ния

деят-ти компании не остается постоянной, однако по мере

стабилизации видов деят-ти, масштабов пр-ва и связей с

контрагентами, постепенно складывается некот. стр-ра

источников финан-ния, оптимальная для данного вида бизнеса и

конкрет. компании. Эк. смысл – пред-тие может принимать люб.

решения инвестицион. хар-ра, уровень рентабельности кот-х не

ниже текущего значения показателя средневзеш. ст-ти кап-ла.

Предел. ст-ть кап-ла – это ст-ть кап-ла, исходя из его

прирощения по годовой %-ой ставке, кот-я требуется для его

увеличения на 1 ден. единицу. Предельная ст-ть капитала –

рассчитывается на основе прогноз. значений расходов, кот-е

компания вынуждена будет понести для наращивания объема

инвестиций при сложившихся условиях фондов. рынка.

Предельная стоимость капитала также основывается на целевых

пропорциях капитала, но исчисляется она по ценам текущего

фондового рынка.

32.Кон-ция цены кап-ла. Пол-ка сформир.фин.стр-ры

капитала.

В общем случае ст-ть капитала - средневзвешенная цена, кот-ю

орг-ция уплатила за ден. ср-ва, использованные для

формирования своего капитала. Средневзвешенная величина

капитала определяет соотношение заём. и собст. капитала в

пассив. части баланса. Ст-ть капитала = (%-ая доля заём.

капитала*ст-ть заёмного капитала+процентная доля собст.

капитала*ст-ть собст. капитала). Оценка и сравнение ст-ти разл.

элементов кап-ла позвол. выбрать наиболее дешевый способ

долгосроч. финан-ния. Разл. эл-ты кап-ла имеют не только разн.

ст-ть, но один и тот же эл-т меняет ст-ть по мере изменения рын.

оценки риска и рын. доходности. Наиболее слож. в управлении

стр-рой кап-ла явл. вариант сочетания заемн., собств. источников

ср-в и курса акций. Оптимал. стр-ра кап-ла нах-ся в рез-те

компромиса между достижением max возмож. экономии на

налогах, обусловленной привличением заемн. ср-в и допол.

затратами, связан. с повышением вероятности возникновения

фин. затруднений с ростом доли заемн. кап-ла. В пол-ке формир.

фин. стр-ры кап-ла при использ. заемн. ср-в следует учитывать:

1)высокорисковым фирмам доходность кап-ла кот-й значительно

колеблется, следует при прочих равных условиях использ. заемн.

кап-л в меньш. степени, чем низкорисковый. 2)Фирмы,

владеющие матер. реализуемыми на рынке активами (недвиж-

тью) могут привлекать заемн. кап-л в больш. степени, чем

фирмы, ст-ть кот-х опред-ся в основном немат. активами. Фирмы,

активы кот-х могут служить обеспечением займа склоны к более

интенсив. привличению заемн. ср-в. Быстро растущие фирмы

должны более интенсивно привлекать внешн. финан-ние, т.к.

медлен. рост может финан-ся за счет нераспред. прибыли, но

быстрый рост требует привлечения внешн. источников.

31. Основы теории структуры капитала.

Цена капитала рассчитыв. для управления стр-рой кап-ла. Под

стр-рой кап-ла поним-ся соотношение только долгосроч.

источников финан-ния – собств. и заемн. кап-ла. Цена капитала

рассчит-ся для: 1)определения уровня фин. издержек фирмы с

целью поддержания ее эк. потенциала. 2)обоснования

принимаемых решений по инвестиц. проектам. Капитал - в

широком смысле слова - всё, что способно приносить доход или

рес-сы, создан. людьми для пр-ва тов-ов и услуг. В более узком

смысле это вложение в дело, работающий источник дохода в виде

ср-в пр-ва (физич. капитал). Принято различать осн. капитал,

представляющий часть капит. ср-в, участвующий в пр-ве в

течении многих циклов, и оборот. капитал, участвующий и

полностью расходуемый в течении одного цикла. Под ден.

капиталом понимаются ср-ва, расходуемые на приобретение физ.

капитала. По существу в капитале отражается сис-ма денеж.

отношений, воплощающая циклическое движение фин. рес-сов -

мобилизация их в централиз. и нецентрализ. фонды ден. ср-в.

Затем распределение и перераспределение. Затем получение

вновь созданной ст-ти (валового дохода), в т.ч. и прибыли.

Движение капитала и управление им отражают движение фин.

рес-сов и управление этим процессом. В тоже время капитал –

специфич. категория, несущая различную "нагрузку" в

зависимости от: 1. Роли в пр-ве – устав. капитал. 2. Источников

формирования – собст. акционер. и заём. капитал. 3. Хар-ра

оборота и ликвидности - основной и оборотный капитал. 4.

Методы исчисления - текущая, целевая, предельная ст-ть

капитала. Собст. капитал состоит из уставного, добавочного и

резервного капитала, нераспред. прибыли и целев. фондов.

Заёмный капитал состоит из краткосроч. и долгосроч. заём. ср-в.

30. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

Дебитор. задолж-ть – неоплаченные счета за поставленную пр-

цию, а также м.б. включены векселя к получению (коммер.

ценные бумаги). Уровень ее опред-ся факторами: вид пр-ции,

емкость рынка, степень насыщенности рынка данной пр-цией,

условия договора, принятая на пред-тии сис-ма расчетов и т.д.

Управление дебитор. задолж-тью предполагает прежде всего

контроль за оборачиваемостью ср-в в расчетах. Ускорение

оборачиваемости в динамике - положит. тенденция. Разработка

политики кредитования. Ключевые вопросы: 1)срок

предоставления кредита – чаще всего применяются стандарт.

условия оплаты и продолжительности кредитования. Договором

опред-ся максимально допустим. срок кредита; 2)стандарты

кредитосп-ти - отбор потенциал. покупателей и определение

условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах осущ-

ся с помощью критериев: соблюдение платежной дисциплины в

прошлом, прогноз. финан. возможности покупателя по оплате

запрашиваемого им объема товара, уровень финан. устойчивости,

эк. и финан. условия пред-тия-продавца (затоваренность, степень

нуждаемости в ден. наличности и т.д.). Необходимая для анализа

инф-ция м.б. получена из данных финан. отч-ти, от специализир.

информац. агентств, из неформальн. источников. Опред-ся

размер партии пр-ции, условия договора, в том числе и

предоставляемые скидки; 3) сис-ма создания резерва по сомнит.

долгам – позволяет формировать источники для покрытия

убытков. Иметь более реальную хар-ку собственного финан.

состояния. Данные о резервах по сомнит. долгам должны

подвергаться регуляр. тщательному анализу; 4)сис-ма сбора

платежей – предполагает разработку а) процедуры общения с

дебиторами в случае нарушения условий оплаты; б) значений

показ-лей, свид-ющих о существенности нарушений; в) системы

наказания недобросовестных контрагентов. Способы воздействия

на неплательщиков – телефон. звонки, персонал. визиты,

направление писем, продажа дебитор. задолж-ти специал. орг-

циям. 5)сис-ма предоставляемых скидок – поставка оплачена

раньше, чем по условиям договора – скидка предоставляется

(размер оговаривается); контракт оплачен во время –

предоставляется или не предоставляется; контракт оплачен с

опозданием – штраф. Кредитор. задолж-ть – задолж-ть орг-ции

перед контрагентами (поставщиками и подрядчиками,

работниками пред-тия и т.д.). Обычно доминирует в составе

краткосроч. пассивов. Необоснованный рост кредитор. задолж-ти

– фактор негативный. Управление включ. расчет величины

кредитор. задолж-ти, анализ ее динамики и оборачиваемости, а

также сопоставление рассчитан. показ-лей с показ-лями дебитор.

задолж-ти. В процессе управления осущ-ся реструктуризация

конвертация КЗ, предполагающая предоставление пред-тию

отсрочек и рассрочек по уплате долгов. Реструктуризация осущ-

ся на основе соглашений с кредиторами или решения арбитраж.

суда о признании пред-тия банкротом. Реструктуризация

задолж-ти по обязат. платежам в бюджет проводится по

заявлению пред-тия путем поэтапного их погашения (не включ.

отсрочки уплаты обязат. платежей и суммы налог. и инвестицион.

налог. кредитов). Пред-тие д.б. перед этим не менее 2-х месяцев в

полном объеме и своевременно вносить текущие обязат. платежи

в бюджет. С суммы задолж-ти ежеквартально уплачиваются %-ты

в размере 1/10 ставки рефинан-ния ЦБ РФ. При нарушении

графика платежей, арбитраж. суд может принять решение о

несостоятельности пред-тия. Конвертация и капитализация

предполагает передачу части акций пред-тия в собственность

кредиторов. Конвертация осущ-ся путем дополнит. эмиссии

акций пред-тия. Величина эмиссии опред-ся суммой кредитор.

задолж-ти перед федер-м, регион-м или мест-м бюджетом и пред-

ями топливно-энергетич. комплекса. Перед эмиссией

производится переоценка ст-ти имущ-ва должника и взаимозачет

встречных долговых обяз-в. Кредиторам предлагаются

привилегиров. акции или ценные бумаги дебиторов.

В рез-те проведенных мероприятий по реструктуризации

кредитор. задолж-ти величина устав. капитала пред-тия будет

равна сумме устав. капитала до проведения, увеличенной на

сумму общей кредитор. задолж-ти бюджетам всех уровней и т-э

комплекса и уменьшенной на сумму дебитор. задолж-ти гос. стр-

р управления. В условиях рын. эк-ки распространена практика

дифференциации величины платежа за поставленные сырье и

материалы, пр-цию в завис-ти от сроков оплаты: более быстрая

оплата счетов сопровождается предоставлением скидки. Если

такая схема применяется на данном пред-тии, то его нормальная

(обоснованная) кредитор. задолж-ть делится на а) 1-ая часть – та

задолж-ть, по кот-й можно получить скидку за относительно

раннюю оплату; б) 2-ая часть – задолж-ть, по кот-й срок

получения скидки истек, т.е. платеж д.б. сделан в полном объеме.

В основном дополнит. кредитор. задолж-ть (просроченная)

поставщикам и подрядчикам явл. дорогим источником

привлечения ср-в из-за сумм возможных штрафов. Крупные

запад. компании предпочитают бесплат. кредитом в рамках

договора и получать скидки за своевременные платежи.

36. Менеджмент собственного и заёмного капитала.

В капитале отраж. сис-ма ден. отношений, воплощающая циклич.

движения фин. ресурсов: мобилизация их в централизованные и

нецентрализованные фонды ден. ср-в, затем распределение и

перераспределение, и, наконец, получение вновь созданной ст-ти

(в т.ч. и прибыли). Т.е. инвестированный в пр-во капитал

проходит стадии (Д-Т—П---Тприрощ.-Дприрощ.). Капитал несёт

несколько нагрузок: 1. Роль в пр-ве – уставной капитал. 2.

Источник формирования – собст. и заём. капитал. 3. Хар-ра

оборота и ликвидности – основной и оборотный. Капитал состоит

из собст. и заёмного. Собст. капитал состоит из уставного,

добавочного и целевых фондов. Уставной капитал предст. собой

совок-ть вкладов акционеров, опред. док-ми. Заёмный капитал

предст. собой долгосроч. (кредиты и займы) и краткосроч. обяз-

ва (сроком до одного года). Для деловой оценки используются

след. коэффициенты: 1. Коэф-т движения капитала. Хпост

ск=пост СК/СК на конец. Тоже и по заёмному. 2. Коэф-т деловой

активности (коэф-т оборачиваемости) собст. и заём. капитала,

оборачиваемость инвестицион. капитала. 3. Коэф-т структур.

капитала: Кск=СК/А (д.б. более 0,5) или Кзк=ЗК/А (д.б. менее

0,5). Или коэф-т соотношения собст. и заём. капитала: Ксоотн =

ЗК/СК – сколько заёмных ср-в приходится на 1 руб.

собственного. Чем выше коэф-т, тем более рискованна ситуация

орг-ции.

33. Политика формир. фин. стр-ры кап-ла.

Оценка и сравнение ст-ти разл. элементов кап-ла позвол. выбрать

наиболее дешевый способ долгосроч. финан-ния. Разл. эл-ты кап-

ла имеют не только разн. ст-ть, но один и тот же эл-т меняет ст-ть

по мере изменения рын. оценки риска и рын. доходности.

Наиболее слож. в управлении стр-рой кап-ла явл. вариант

сочетания заемн., собств. источников ср-в и курса акций. Для

рассмотрения дан. варианта следует принять след. допущения:

1)все инвесторы имеют фин. ожидания относительно

предполагающей будущ. доходности и ее риска; 2)цен. бумаги

выдаются на идеальн. рынке кап-лов (без посредничества брокер.

стр-р); 3)%-ая ставка по займам явл. безрисковой; 4)потоки ден.

ср-в имеют бессрочн. хар-р. Утверждения из допщений: 1)в этом

случае ст-ть любой фирмы опред-ся путем капитализации ее

прибыли с постоян. ставкой доходности. 2)цена финансово-

зависим. фирмы = сумме цена кап-ла финансово-независ. фирмы

и премии за риск, величина кот-ой зависит от разницы между

ценами акционер. и заемн. кап-ла и фин. рычага. Оптимал. стр-ра

кап-ла нах-ся в рез-те компромиса между достижением max

возмож. экономии на налогах, обусловленной привличением

заемн. ср-в и допол. затратами, связан. с повышением

вероятности возникновения фин. затруднений с ростом доли

заемн. кап-ла. В пол-ке формир. фин. стр-ры кап-ла при использ.

заемн. ср-в следует учитывать: 1)высокорисковым фирмам

доходность кап-ла кот-й значительно колеблется, следует при

прочих равных условиях использ. заемн. кап-л в меньш. степени,

чем низкорисковый. 2)Фирмы, владеющие матер. реализуемыми

на рынке активами (недвиж-тью) могут привлекать заемн. кап-л в

больш. степени, чем фирмы, ст-ть кот-х опред-ся в основном

немат. активами. Фирмы, активы кот-х могут служить

обеспечением займа склоны к более интенсив. привличению

заемн. ср-в. Быстро растущие фирмы должны более интенсивно

привлекать внешн. финан-ние, т.к. медлен. рост может финан-ся

за счет нераспред. прибыли, но быстрый рост требует

привлечения внешн. источников.

37.Управление собст. кап-лом (СК). Темп устойчивого роста.

СК явл. ист-ком финансир-я как инвестиционной, так и текущей

деят-ти. Величина СК определяет важные параметры фин.

состояния пр-тия, в т.ч. фин. независ-ть, обеспеченность текущей

деят-ти собств-ми источниками финансир-я, велич. чистых

активов и т.д. Явл. фин. источником покрытия как внеоб. так и

оборотных активов. Осн. составляющие СК: Уставный кап-л

(для АО) (ТОО - складочный кап-л; Гос и Муниципальные

Унитарные Пр-тия – уставный фонд; Пр-венные кооперативы –

паевой фонд) – важный, гарантирует удовлетворение фин.

претензий кредиторов. В процессе оценки эффек-ти деят-ти пр-

тия сравнивают величины его чистых активов и УК. Чистые

активы опред-ся по данным аудиторской проверки на осн.

годового баланса начиная со 2-го фин. года деят-ти пр-тия.

Законодательно установленное условие функционирования пр-

тия сост. в выполнении неравенства ЧА>УК. Добавочный кап-л–

пр-ие показывает общую собственность всех участников пр-ия;

он не подразделяется на доли, внесенные конкр-ми участниками

и вкл.: а) эмиссионный доход; б) прирост ст-ти имущ-ва в рез-те

переоценки; в) ст-ть имущ-ва, полученного пр-тием

безвозмездно. Исп-ся на увеличение ст-ти УК, погашение

убытков пр-тия по рез-там работы за год. Может распред-ся

между учредителями пр-тия. Резервный кап-л – создается в

обязат. порядке в АО и совместных пр-тиях (остальные – на свое

усмотрение). Предназначен: а) для погашения облигац-х займов;

б) для выкупа акций АО. Для АО велич. РК д.б. РК≥0,15УК.

Фонды соц. развития, целевого финансир-я. Нераспред. прибыль.

Непокр. убыток. Увеличение УК произв-ся: 1.путем увелич.

номинальной ст-ти акций – с целью повышения имиджа пр-тия во

внешней среде, или с целью изменения позиций пр-тия на рынке

кап-ла. Нельзя, если пр-тие убыточно. 2.путем размещ. доп-ных

акций в пределах объявленных акций – с целью получ. доп-ных

фин. ресурсов, а также возможного изменения стр-ры владельцев

контрольного пакета акций. Обычно при этом падает ст-ть акций,

уже находящихся в обращении. При размещ. возникают как

эмиссионный доход, так и эмисс. издержки. 3.Уменьшение УК

возможно при не менее 75% голосов, по 2-м причинам:

1.снижение чистых активов пр-тия до велич. меньшей размера

УК (объективная причина); 2.стремление держателей крупных

пакетов акций усилить контроль над пр-тием (субъективная).

Путем: а) уменьшения номинальной ст-ти акций, б) путем

приобретения размещенных акций. Кредиторы уведомляются на

позднее чем за 30 дн. со дня принятия решения, имеют право

потребовать возмещения убытков или досрочного погашения

обязат-в. Факторы, опред. стратегию устойч-го роста пр-тия: рост

прибыли; ликвид-ть пр-тия (привлечение более дешевого кап-ла);

обеспечение долговрем. фин. устойчив-ти (СК и стр-ра активов

приносящих приемлемую доходность); обеспечение инвестиц-ой

деят-ти за счет собств-х и заемн-х ср-в.

42.Дивидендная пол-ка и факторы, опред-щие ее выбор

Дивидендная пол-ка опред-ся решением о выплате прибыли или о

ее удержании для реинвестирования внутри компании. Осн

модель цены акции показывает что если компания проводит пол-

ку выплаты большей суммы дивидендов в денежной форме, то

это приведет к повыш. цены акции, меньше денег для вложения

денег в пр-во, темпы прироста снизятся. Для инвестирования

меньше ср-в, темп прироста падает, падение цен на акции.

Оптимальная дивидендная пол-ка компании устанавливает

равновесие меж текущими дивидендами и будущим ростом,

максимизирующим цену акции. Факторы опред-щие

дивидендную пол-ку (4гр): 1) ограничение на выплаты

дивидендов: облигационные соглашения (соглашения о заемных

ср-вах обычно ограничивают выплату дивидендов доходами,

получ-ми после предоставления займов); 2) расслабление

капитала - выплаты дивидендов не могут превышать сумму

статьи «нераспред. прибыль» в балансовом отчете; 3) наличие

денег – если в банке ничего нет, то выплатить дивиденды

невозможно; 4) штрафной налог на незаконно накопленные

налоги; 5) инвестиционные возможности; 6) альтернативные

источники кап-ла – ст-ть продажи новых акций; способность

заменить акц. капитал заемными ср-вами; контроль.

40.Фин. планир-е и прогн-е.

Фин. прогн-е – предст. собой сис-му кач-венных и колич-венных

вероятностных оценок динамики фин-х ресурсов и источников их

покрытия в завис-ти от изменения факторов внешней и внутр.

среды. В процессе также дается оценка влияния этих изменений

на будущее фин. состояние пр-тия. Исходные данные для фин.

прогн-я: прогноз продаж пр-ции пр-тия; прогноз расходов, связ. с

пр-вом и продажей пр-ции. Выполн-ся с целью: прогн-я

потребностей в фин. ресурсах пр-тия, в т.ч. потребностей в

заемном кап-ле, формируемом за счет внешнего финансир-я;

вероятностной оценки ст-ти привлечения разл-х форм заемных

фин. ресурсов и возможн. их исп-ния для фин. пр-тия; сведения к

минимуму фин. риска пр-тия за счет прогн-я возможностей

альтернативного финансирования и оценки последствий

принимаемых фин. решений. Объектами явл-ся: пок-ли отчета о

приб. и уб.; потоки ден. ср-в; пок-ли ББ. Алгоритм составл-ся в

виде след. шагов: 1.составл. прогноза продаж пр-ции пр-тия;

2.составл. прогноза переменных и постоянных затрат пр-тия;

3.сост. прогноза инвестиций в осн. и оборотный кап-л, необх. для

достижения прогнозируемого объема продаж; 4.расчет

возможных объемов внутреннего финансир-ия; 5.расчет

потребностей во внешнем финансир-ии (заемном капитале);

6.поиск ист-ков внешнего финансир-ия с учетом формирования

рациональной стр-ры кап-ла. Фин. планир-е – базируется на

данных фин. прогн-я, предст. собой одну из осн. ф-ий менедж-та,

включ. формирование необх-го объема фин. ресурсов из разл.

ист-ков и рациональное распределение этих ресурсов во времени

и по структурным подразделениям пр-тия. Цель фин. планир-я –

разработка достоверной сис-мы проектировок, отражающих фин.

рез-ты деятельности пр-тия для разл. вариантов привлечения и

исп-ния фин. ресурсов. Методы: программно-целевого

планирования – примен-ся для увязки в рамках фин. программы

целей фин. планир-я с имеющимися у пр-тия ресурсами;

нормативные – с их пом. произв-ся колич-венное обоснование

фин. плана на основе систем норм и нормативов; ЭММ –

предполагают алгоритмизацию и моделирование на ЭВМ разл.

эк-ких и фин. ситуаций, хар-щих разл. варианты реализации

конкурентной стратегии пр-тия. Любой метод планирования пр-

венно-хоз. деят-ти основан на эк-ком анализе. Примен-ся на всех

стадиях планирования. Позволяет выбрать оптимальный вариант

фин. плана, а также оценить достигнутые пр-тием фин. и эк-кие

пок-ли. Наиб. распростр. методы эк. анализа деят-ти пр-тия:

метод сравнения; индексный; цепных подстановок;

группирования; составления аналитических таблиц; балансового

обобщения; графические методы.

41.Методы и формы финансирования пр-тий

Формы краткоср-го фин-ия : Форвардные контракты (ФК) - это

соглашение м/у сторонами о будущей поставке базисного актива,

кот. закл вне биржи. Усл. сделки оговар-ся в момент закл

договора. ФК закл в целях осущ-ия реальной продажи (покупки)

соответств-его актива и страхов-ие поставщика или покуп-ля от

изменения цены ФК слабо развит. При заключ ФК стороны

согласов-ют цену сделки, к-ая остается неизменной в теч. всего

времени действия ФК. Фьючерсные контракты (ФьК) - это

соглашение м/у сторонами о будущей поставке базисного актива,

кот. закл на бирже, к-ая сама разрабат-ет усл и они явл

стандартными для каждого базисного актива. Исполнение ФьК

гарант-ся биржей. фь.к. высоколиквидны. Закл в целях

спекуляции, а не с целью реальной поставки. Участники

контракта должны внести гарантийный взнос, кот. наз начальной

маржой, по величине равная 2-10% от Σ контракта. Операции

РЕПО-соглашение м/у контрагентами в соотв-ии с кот. одна

сторона продает др ц.б. с обяз-вом выкупить их у нее ч/з нек-ое

время по более высокой цене. В рез-те первая сторона получает

кредит под обеспеч-е ц.б., % за кредит служит разница в ценах,

по кот. она продает и покупает ц.б., а вторая сторона

предоставляет кредит под ц.б. Репо - это краткоср. операция от 1

до неск. недель. Обратное Репо - это соглашение о покупке ц.б. с

обяза-ом продажи их в послед-м по более низкой цене.

Страхование(ст.) - это эк-кая категория, кот. представляет собой

сис-му эк-их перераспредил-х отношений, включ солидарное

распред-ие ущерба м/д уч-ми страховых отношений и

возмещение его из спец-х целевых фондов. Долгоср. финансир-е

имеет значение с позиции стратегии развития пр-тия. К ист-кам

долгоср. финансир-я пр-тия относ-ся: собств-ый кап-л, кот.

сост. из: а) уст-го кап-ла – сумма ср-в, предоставленных собств-

ками для обеспечения уставной деят-ти пр-тия. УК для госпр-тия

– это ст-тная оценка имущ-ва, закрепленного гос-вом за пр-тием

на праве полного хоз. ведения; для ТОО – сумма долей

собственников; для АО – совокупная номинальная ст-ть акций

всех типов; для пр-венного кооп. – ст-тная оценка имущ-ва,

предоставленного участниками для ведения деят-ти; для

арендного пр-тия – сумма вкладов работников пр-тия.

Формируется при первонач-м инвестировании ср-в; б) прибыли –

осн. источник ср-в динамично развивающегося пр-тия. В балансе

присутствует как «нераспред. прибыль отчетного года; прошлых

лет», а также в виде созданного за счет прибыли резервного

фонда для возмещ. непредвид-х потерь и возможных убытков от

хоздеят-ти, н-р резерва по сомнительным долгам; в)добавочного

кап-ла – как ист-к ср-в пр-тия образ-ся, как прав., в рез-те

переоценки ОС и др. мат. ценностей. Нормативными док-тами

запрещается его исп-ние на цели потребления; г)прочих взносов

юр. и физ. лиц; фондов спец. назначения; безвозмездно получ-х

ценностей; безвозвратных и возвратных гос. ассигнований на

финансир-е непр-венной деят-ти, связ. с содержанием объектов

соц.-культ. и коммунально-быт. назначения; на финансир-е

издержек по восстановлению платежеспос-ти пр-тия и т.д.;

заемный кап-л, кот. сост. из: а)банковских кредитов – в осн.

долгоср. инвестициями занимаются инвестиц-е банки, кот.

активно участвуют в эмиссии цен. бум., являясь посредн-ми

между эмитентами и потенциальными инвесторами, а также

коммерч. банки, выдающие долгоср. кредиты под определенные

проекты; б)облигационных займов – облигации хоз-щих

субъектов не дают права на участие в управлении, однако явл.

привлекательным ср-вом вложения свободных ср-в, т.к. приносят

гарантированный доход; легко реализуемы; выплата %% произв-

ся в первоочередном порядке; в)прочее - инвестиционный

налоговый кредит, фин. аренда (лизинг).

44.Ст-ть осн. источников кап-ла.

ст-ть ист-ков заемного кап-ла: а) ссуда банка – ст-ть ее

рассматривается с учетом налога на приб.; согласно

нормативным док-там %% за пользование включ-ся в себест-ть

пр-ции, след-но ст-ть единицы такого источника ср-в меньше,

чем уплач-мый банку %: kсб = Ir*(1 - T); где T - ставка налога на

приб., Ir – %-ная ставка по кредиту; б) займы, получ. пр-тиями

от хоз-щих субъектов – %% не относятся на себест-ть, если

кредитор не имеет лицензии на право проведения отдельных

кредитных операций. Поэтому ст-ть кап-ла этого ист-ка =

уплачиваемой %-ной ставке; в) облигационные займы - %% не

относятся на себест-ть; суммы причитающихся к уплате %%

спис-ся за счет чистой приб.; учит-ся также затраты на

размещение (оплата услуг посредников – банкирских домов,

брокерских и фин. компаний и т.д.). Ст-ть ист-ка на

посленалоговой базе рассчит-ся по ф-ле:

M * p + (M -Pdp) / k

kо = * (1 – T)

(M + Pdp) / 2

p – ставка % облигац-го займа (в долях единицы);

M – нарицательная ст-ть облигации (или величина займа);

Pdp – чистая выручка от размещения 1 облигации (или всего

займа);

k – срок займа (кол-во лет);

Т – ставка налога на приб. (в долях единицы).

стоимость источников собственного капитала: а)

привилегированные акции – ст-ть ист-ка приблизительно =

уровню дивидендов, выплач-мых акционерам. По привилег.

акциям выплач-ся фиксированный % от номинала, т.е. известна

величина дивиденда. Ст-ть рассчит-ся по ф-ле: kt = (D / P0) + (P1

– P0) / n / P0 , где D – ожидаемый дивиденд; P0 – рыночная цена

акции на момент принятия решения о покупке; P1 – ожидаемая

цена акции на момент ее предполаг. продажи; n – ожидаемое

число лет владения акцией; б) обыкновенные акции – размер

дивидендов заранее не определен. Учит-ся затраты по

размещению, инф-я о РЦБ: премия за риск, доходность в среднем

на рынке, ß-коэфф-ты. Ст-ть ист-ка можно рассчитать по ф-ле: k

= D / CI, где D – доходность, CI – велич. вложенных ср-в.; в)

реинвестируемая прибыль – чаще всего осн-й ист-к пополнения

ср-в компании. Может занимать большой удельный вес в общей

сумме ист-ков собств-х ср-в. Для владельцев обыкн-х акций

реинвестирование прибыли равносильно приобретению новых

акций своей компании, след-но ст-ть ист-ка «реинв. прибыль»

приблизит. = ст-ти ист-ка «обыкн. акции» без расходов на

эмиссию цен.бум..

45.Эффект фин. рычага и заемная политика фирмы

Фин. рычаг ("фин. леверидж") - это фин. механизм управления

рентаб-тью собств-го кап-ла за счет оптимизации соотнош-я исп-

мых собств-х и заемных фин. ср-в. Эффект фин. рычага - это

приращение к рентаб-ти собств-х ср-в, получаемое благодаря

исп-нию кредита, несмотря на его платность. ЭФР возникает из-

за расхождения между эк-кой рентаб-тью и "ценой" заемных ср-в.

Эк-кая рентаб-ть активов предст. собой отнош. величины

эффекта пр-ва (т.е. прибыли до уплаты %% за кредиты и налога

на приб.) к суммарной велич. совокупного кап-ла пр-тия (т.е. всех

активов или пассивов). Иными словами, пр-тие должно

изначально наработать такую эк-кую рентаб-ть, чтобы ср-в

хватило по крайней мере для уплаты %% за кредит. Для расчета

ЭФР применяется след. ф-ла:

ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х (ЗС / СС),

где СНП - ставка налогообл. приб., выраж. десятичной дробью;

ЭР – эк-кая рентаб-ть активов;

СРСП - средняя расчетная ставка %;

ЗС - заемные ср-ва;

СС – собств. ср-ва.

Эта ф-ла имеет 3 составляющие: налоговый корректор фин.

рычага (1 - СНП) – показ., в какой степени проявляется ЭФР в

связи с разл. уровнем налогообл. прибыли; дифференциал (ЭР -

СРСП) – хар-ет разницу между уровнем эк-кой рентаб-ти активов

и средней расчетной ставкой % по заемным ср-вам; СРСП, как

правило, не совпадает с %-ной ставкой, механически взятой из

кредитного дог-ра, и рассчит-ся как умнож. на 100 отнош. велич.

всех фактич-х фин-х издержек по всем кредитам за

анализируемый период к общей сумме заемн. ср-в, исп-мых в

анализируемом периоде; плечо фин. рычага – хар-ет силу

воздействия ФР - это соотнош. между заемными и собственными

средствами. Выделение этих составляющих позволяет

целенаправленно управлять изменением ЭФР при формировании

стр-ры кап-ла. Так, если дифференциал имеет положит. значение,

то любое увеличение плеча ФР, т.е. повышение доли заемных ср-

в в стр-ре кап-ла, будет приводить к росту его эффекта. Соотв-но,

чем выше положит. значение дифференциала ФР, тем выше при

прочих равных условиях будет его эффект. Однако рост ЭФР

имеет опред. пределы и необх-мо осознание глубокого

противоречия и неразрывной связи между дифф-лом и плечом

ФР. В процессе повышения доли заемного кап-ла снижается

уровень фин. устойчивости пр-тия, что приводит к увелич. риска

его банкротства. При высоком знач. плеча ФР его дифф-л м.б.

сведен к 0, при кот. исп-ние заемного кап-ла не дает прироста

рентаб-ти собств-го кап-ла. При отрицат-ном значении дифф-ла

рентаб-ть собств-го кап-ла снизится, поск. часть прибыли,

генерируемой собств-м кап-лом, будет уходить на обслуж-е исп-

го заемного кап-ла по высоким ставкам % за кредит. Т.о.,

привлечение доп-го заемного кап-ла целесообразно только при

усл., что уровень эк-кой рентаб-ти пр-тия превышает ст-ть

заемных ср-в. Расчет ЭФР позволяет определить предельную

границу доли использ-я заемного кап-ла для конкретного пр-тия,

рассчитать допустимые условия кредитования. В целом, сама по

себе задолж-ть - не благо и не зло. Задолж-ть - это и акселератор

развития пр-тия, и акселератор риска. Привлекая заемные ср-ва,

предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои

задачи. При этом проблема для фин. менеджера не в том, чтобы

искл-ть все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные,

рассчитанные риски в пределах дифф-ла (ЭР - СРСП).Многие

западные эк-ты считают, что оптимальное значение уровня ЭФР

близко к 30 - 50 %, т. е. что он д.б. =1/3 – 1/2 уровня эк-кой

рентаб-ти активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать

налоговые изъятия и обеспечить собств-м ср-вам достойную

отдачу.

47.Источники долгоср. финансирования

Долгоср. фин-е имеет значение с позиции стратегии развития пр-

тия. К источникам долгоср. фин-я пр-тия относ-ся: собственный

кап-л, кот. сост. из: а) уст. кап-ла – сумма ср-в,

предоставленных собств-ками для обеспечения уставной деят-ти

пр-тия. Формируется при первоначальном инвестировании ср-в;

б) прибыли – осн. источник ср-в динамично развивающегося пр-

тия. В балансе присутствует как «нераспред. прибыль отчетного

года», а также в виде созд-го за счет прибыли резервного фонда

для возмещ. непредвид-х потерь и возм-х убытков от хоздеят-ти,

н-р резерва по сомнит. долгам; в) добавочного кап-ла – как

источник ср-в пр-тия образуется, как прав., в рез-те переоценки

ОС и др. мат. ценностей. Нормативными док-тами запрещается

его исп-ние на цели потребления; г) прочих взносов юр. и физ.

лиц; фондов спец. назначения; безвозмездно получ-х ценностей;

безвозвратных и возвратных гос. ассигнований на

финансирование непр-венной деят-ти, связ. с содержанием

объектов соц.-культурного и коммунально-быт. назначения; на

финансир. издержек по восстановлению платежеспособности пр-

тия и т.д. заемный кап-л, кот. сост. из:а) банк-ких кредитов – в

осн. долгоср. инвестициями занимаются инвестиц-е банки, кот.

активно участвуют в эмиссии цен.бум., являясь посредниками

между эмитентами и потенциальными инвесторами, а также

коммерч-е банки, выдающие долгоср. кредиты под опред.

проекты; б) облигационных займов – облигации хоз-щих

субъектов не дают права на участие в управлении, однако явл.

привлекательным ср-вом вложения свободных ср-в, так как

приносят гарантированный доход; легко реализуемы; выплата %

% произв-ся в первоочередном порядке; в) прочее -

инвестиционный налоговый кредит, фин. аренда (лизинг).

48.Понятие эффективности рынка капиталов.

Фин. рынки осущ-ют практ-ки все те же ф-ции, что и их товарно-

сырьевые аналоги – они обеспечивают участников всей необх.

инф-ей о спросе и предложении на ресурсы и формируют рын.

цены этих ресурсов. Реализация этих ф-ий позволяет фин.

рынкам создавать возм-ти выбора для потребителей,

способствовать управлению рисками, воздействовать на

управление компаниями. Вследствие большого разнообразия

видов и форм разл-х ф. инструментов, а также способов торговли

ими, сущ. разл. фин. рынки. Их можно классиф-ть по неск. пр-

накам. В завис-ти от длительности предоставляемых ресурсов

разл. рынки долгоср-го и краткоср-го кап-лов. В последнем

случае обычно говорят о ден-х рынках, на них закл-ся сделки

сроком до 1 г.. Ден. рынки подразд-ся на кредитные и валютные

рынки. На кред-х рынках пр-тия и банки могут получить

краткоср. ссуды. Пр-тия обычно кредитуются в КБ. Сами банки

привлекают краткоср. кап-л на рынке межбанковского кредита. К

ден. рынкам могут быть отнесены также операции по покупке и

продаже краткоср. финан. инструментов – векселей, казнач-х

обязат-в и облигаций и подобных им цен.бум.. Как прав. таким

образом привлекают кап-л правительства и крупные банки, для

пр-тий они служат инструментом краткоср. фин. вложений. На

валютных рынках осущ-ся купля-продажа крупных партий ин.

валюты. Непосред-ми участн. таких рынков явл. в осн. банки,

имеющие соотв-ю лицензию ЦБ. При этом они могут выполнять

поручения своих клиентов (пр-тий) по покупке или продаже

валюты в связи с исполнением пр-тиями внешнеэк-ких

контрактов. С другой стороны, банки-участники валютного

рынка могут осущ-ть от своего имени крупные спекулятивные

операции с ин. валютой с целью получ. дохода. Ежедневно ЦБ

устанавливают офиц-е курсы нац. валют. Рынки долгоср. кап-ла

можно разделить на банковский и фондовый. На банк-м рынке

пр-тие может получить долгоср. кредит. Такая форма

кредитования не имеет очень широкого распространения в нашей

стране. В наст. время наиб. крупным российским

организованным фондовым рынком является РТС, располож. в

Москве. Для привлеч. иностранных инвестиций крупные

российские компании располагают возм-тью выхода на

зарубежные фондовые рынки без допуска к листингу на биржах.

Финан. рынок можно представить как инф-ную сис-му, на вход

кот. поступают данные фин. отчетности пр-тий, газетные

публикации, инф-я рейтинговых агентств и мн-во других

сведений макро- и микроэк-кого хар-ра, политические новости,

сообщения о природных катаклизмах и т.п. В рез-те обработки

этого инф-го “сырья” внутри сис-мы, оно преобразуется в

“готовую пр-цию” – цены на фин. инструменты, обращ-ся на

рынке. Данные о рын. ценах поступают на выход инф-ной сис-

мы. Эфф-ть такой сист-ы хар-зуется ее спос-тью к адекватному

восприятию макс-но возможных объемов входной инф-ии и

быстрой ее переработке, то есть трансформации всей этой инф-ии

в новые значения рын. цен. Рынок считается абсолютно эфф-ным

по отнош. к опред-й инф-ии, если, используя эту инф-ю, нельзя

принять решение о покупке или продаже цен. бум., позволяющее

получить сверхприбыль. Считается, что рынок имеет слабую

степень эфф-ти, если цены обращ-ся на нем инструментов

отражают только инф-ю, содержащуюся в динамике прошлых

котировок. На таком рынке невозм. получить сверхприбыль, исп.

только данные об изменении курсов цен.бум. в предыдущих

периодах. Если в текущих рын. ценах находит отражение вся

общедоступная (публичная) инф-я, рынок обладает средней

степенью эфф-ти. В этом случае становится невозм. получить

сверхприбыль от обладания и такой инф-ей. Сильная степень

эфф-ти, означ., что текущие рын. цены отражают не только

общедоступную, но и частную инф-ю, поэтому невозможно

“сделать деньги”, располагая даже сверхсекретными сведениями,

например, о запланир. реорганизации какой-либо компании.

Вопросы по Финансовому менеджменту

1. Внешняя экономическая среда бизнеса (вместо

содержания фин. мен-та как научной дисциплины).

2. Содержание фин. мен-та, его место и роль в

системе управления орг-цией.

3. Цели, задачи и функции финансового мен-та

4. Базовые концепции фин. мен-та

5. Концепция риска и доходности

6. Фактор времени и методы его учета в фин.

операциях

7. Критерии оценки инвестиционных проектов

8. Индекс рентабельности как критерий оценки

инвестиционных проектов

9. Хар-ка критерия внутренней нормы доходности

10. Чистая приведенная ст-ть как метод оценки

инвестиционных проектов

11. (Особенности инвестиционного процесса в России).

Инвестиционная политика хозяйствующего

субъекта и инвестиционная деят-ть инвестора

12. Финансовые риски. Виды, сущность и способы их

снижения.

13. Методы оценки финансовых рисков

14. Количественные методы в оценке фин. рисков

15. Оценка производственного рычага. Точка

безубыточности. Запас фин. прочности

16. Сущность фин. рычага

17. Совместный эффект рычагов как метод управления

рисками

18. Денежные потоки и методы их оценки

19. Управление денеж. средствами и их эквивалентами

20. Информационное обеспечение деят-ти фин. мен-ра

21. Бух. отчетность, ее роль в информационном

обеспечении деят-ти фин. мен-ра

22. Требования к содержанию фин. отчетности

23. Методы анализа фин. состояния пред-тия

24. Методы прогнозирования и диагностики

банкротства

25. Финансовая устойчивость, методы и показатели ее

оценки.

26. Оценка платежеспособности предприятия

27. Управление оборотным капиталом

28. Управление товарными запасами

29. Управление дебиторской задолженностью

30. Управление дебиторской и кредиторской

задолженностью

31. Основы теории структуры капитала

32. Концепция цены капитала. Политика

формирования финансовой структуры капитала

33. Политика формирования фин. структуры капитала

34. Средневзвешенная и предельная цена капитала

35. Формула Дюпона и особенности ее использования

36. Мен-т собственного и заемного капитала

37. Управление собственным капиталом. Темп

устойчивого роста.

38. Показатель рентабельности собственного капитала:

назначение и особенности расчета

39. Амортизационная политика предприятия

40. Финансовое планирование и прогнозирование

41. Методы и формы финансирования пред-тий

42. Дивидендная политика и факторы, определяющие

ее выбор

43. Дивидендная политика, обоснование ее выбора

44. Ст-ть основных источников капитала

45. Эффект фин. рычага и заемная политика фирмы

46. Политика и формы привлечения заемных фин.

средств

47. Источники долгосрочного финансирования

48. Понятие эффективности рынка капиталов.

Вопросы 2.

1.Понятия, цели, задачи финменеджа

2.Показатели финисточников п/п

3.Фун-ии и задачи финмена

4.Базовые концепции финмена

5.Показатели рентабельности п/п

6.Показатели деловой активности

7.Источники финансирования оборотного капитала

8.Формула Дюпона и особенности ее использования в

финансовом анализе.

9.Виды финвкладов и их содержание

10.Сущность финансового планирования и прогнозирования

11.Бюджеты, их виды и роль в краткосрочном планировании

12.Информационное обеспечение деятельности финмена

13.бухотч, информац база финмена

14.Ст-ть осн источников капиатала

15.Система показательных хар-к фин сост п/п

16.Оценка эффекта операционного капитала

17.Методы и показательные оценки Ритта

18.Фактор времени и его учет в финопер

19.Денпотоки и показатели их оценки

20.Методы управл фин рисками

21.Методы оценки осн фин активов

22.Диверсификация и риск… це..

23.Статистич методы оценки инвестиц проектиров

24.Динмаические методы оценки инвестиц проектир

25.Бюджетная оценка инвестицион проектир

26.Оценка соц рез реализов инвестиц проектир

27.Особые формы финансиров кап влож

28.Сущность менчурного финансирования

29.Особенности проектного финансирования

30.Управление дебит задолжен

31.Средневзвешенная и предельная цена капитала

32.Показатель рентабельности

33.Управление оборотным кап

34.Бюджет ден средств и его роль в планировании денпотоков

35. Управление тов запасами.