Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России

Подождите немного. Документ загружается.

Приложения

к сбережениям, спрос на деньги определяют тенденции развития банке

го сектора. Несомненно, что при определении тенденций и перспектив ]

тия денежно-кредитной сферы определяющий фактор - взвешенная пол

денежных властей.

40. Факторы прироста денежной массы М2\

прирост МО и кредитное мультиплицирование денег в 1999-2003 гг., млрд руб.

Расширение денежного предложения в экономике связано как с нал

денежной эмиссией, так и с кредитным мультиплицированием денег. С

лизационные процессы и экономический рост, нормализация ситуа]

банковском секторе повышают роль кредитного мультиплицирования д

экономике.

874 Приложения

Налично-денежная эмиссия усиливается в периоды уменьшения объема

экспорта и соответственно стабилизации или сокращения золотовалютных

резервов. Для России в периоды относительно низких мировых цен на основ-

ные товары экспорта рост денежной базы связан с финансированием ЦБ РФ

правительства через покупку государственных ценных бумаг и носит инфля-

ционный характер.

. Денежный мультипликатор:

отношение М2 и М2Хк денежной базе в 1997-2003 гг., разы

Несмотря на позитивные изменения в банковском секторе, трансмиссионная

мультипликативная функция российских банков меняется незначительно,

причем это касается их кредитно-депозитной деятельности как в рублях, так и

в иностранной валюте.

Линии тренда, приведенные на графике 42, позволяют графически отображать существующие и

предстоящие тенденции их изменения. Подобный анализ называется регрессионным анализом.

Существует шесть различных видов линий тренда: линейная, логарифмическая, полиномиальная,

скользящая средняя, экспоненциальная и степенная. Все они встроены в Microsoft Excel. Выбор

того или иного способа построения линии тренда непосредственно зависит от вида графика

функции, к которой он добавляется. Полиномиальная аппроксимация используется для описания

величин, попеременно возрастающих и убывающих. Она полезна, например, для анализа

большого набора данных о нестабильной величине. Степень полинома определяется числом

экстремумов (максимумов и минимумов) кривой. Линейная аппроксимация - это прямая линия.

Она применяется в самых простых случаях, когда точки данных расположены близко к прямой,

или для величины, которая увеличивается или убывает с постоянной скоростью.

Приложения 875

43. Средние сроки привлечения депозитов и выдачи кредитов в 1999-2003 гг., дни

Снижение инфляции, рост доверия населения, предприятий и иностран-

ных инвесторов к банковской системе, структурные сдвиги в экономике в на-

правлении развития инвестиционно ориентированных отраслей объективно

ведут к росту сроков размещения депозитов банков. Тем не менее средние

сроки размещения депозитов в банках составляют в настоящее время около

250 дней, а средние сроки кредитов - около 400 дней. Ресурсная база россий-

ских банков обеспечивает пока лишь потребности в краткосрочном кредито-

вании экономики России.

44. Сглаженный уровень инфляции ИПЦ, %, и число оборотов денег

в 1999-2003 гг.

876 Приложения

Снижение инфляции и угрозы инфляционного обесценения накоплений

приводят к росту склонности субъектов экономической деятельности к орга-

низованным накоплениям. В результате сокращается число оборотов денег в

экономике, что является основой для проведения политики расширения де-

нежного предложения в ней.

45. Инфляция, номинальная и реальная ставка рефинансирования ЦБ РФ

в 1998-2004 гг., %

46. Прирост ВВП, инфляция и ставка рефинансирования в 1998-2003 гг., %

Приложения 877

С нормализацией экономической ситуации и стабилизацией ситуации на

финансовом рынке ставка рефинансирования становится активным инстру-

ментом денежных властей. С ее помощью через операции РЕПО с финансо-

выми инструментами в портфелях банков ЦБ РФ регулирует ликвидность де-

нежного рынка и кредитные возможности российских банков. Кроме того,

посредством регулирования ставки рефинансирования ЦБ РФ косвенно воз-

действует на общий уровень процентных ставок и цен в экономике. В послед-

нее время с помощью ставки рефинансирования ЦБ РФ пытается таргетиро-

вать уровень инфляции и динамику валютного курса рубля.

47. Динамика уровня цен в различных сегментах экономики в 2000-2003 гг.

в годовом исчислении, %

В послекризисный период правительство и ЦБ РФ проводили довольно ус-

пешную макроэкономическую политику. В результате цены в различных сег-

ментах экономики изменяются примерно равными темпами с инфляцией в

годовом исчислении в 10-15%. Проблемой является отрицательный уровень

реальных ставок по кредитам и депозитам на межбанковском рынке. В такой

ситуации происходит дестимулирование населения, предприятий и организа-

ций к сбережениям, что может создавать трудности с формированием ре-

сурсной базы банковского сектора; создаются условия для проведения банка-

ми необоснованной и не подкрепленной собственными ресурсами кредитной

экспансии.

878 Приложения

48. Динамика уровня монетизации экономики М2 и М2Хк ВВП в 1999-2003 гг., %

Уровень монетизации экономики измеряется как отношение денежной

массы в национальном определении М2 к ВВП или отношение расширенной

денежной массы М2Х (М2 с учетом депозитов предприятий и населения в

Приложения 879

иностранной валюте) к ВВП. Эти два показателя изменяются синхронно, что

свидетельствует о постоянстве валютных предпочтений в экономике. Однако

во второй половине 2003 г. вследствие номинального и реального укрепления

курса рубля валютные предпочтения участников российского рынка смести-

лись в рублевую зону.

Денежная масса в широком формате в полной мере обслуживает экономику

России. Она отличается от агрегата М2 на величину наличной иностранной

валюты, депозитов населения и предприятий в валюте, счетов в валюте, де-

позитных сертификатов банков в рублях и векселей банков в рублях и в валю-

те. Величины М2, М2Хи денежной массы в широком формате в 2003 г. со-

ставляли соответственно 3212,7; 3962,1 и 5516,1 млрд руб.

49. Динамика и структура денежной массы в российской экономике

в 2002-2003 гг., млрд руб.

50. Отношение денежной массы в широком формате, ее рублевая и вылютная

составляющие к ВВП в 2002-2004 гг., %

880 Приложения

51. Число оборотов денег в экономике по денежным агрегатам Л/0, М/, М2, М2Хи

деньгам в широком формате в 2002-2004 гг., по месяцам, разы

Из графика 50 видно, что значение отношения денежной массы в широ-

ком формате к ВВП достаточно постоянно и находится на уровне около 40%.

Стабильность этого отношения свидетельствует об установившемся на посто-

янном уровне насыщении российской экономики деньгами и их заменителя-

ми. Это обстоятельство отражает ориентацию российской экономики на про-

изводство и потребление товаров с краткосрочным производственным цик-

лом. На это указывает и достаточно высокое число оборотов денег в

российской экономике (см. график 51), которое составляет по агрегату М2

4,1 раза в год. В развитых странах число оборотов денег по агрегату М2 нахо-

дится на уровне 2 раза в год.

52. Валютная структура денег в экономике в 2002-2004 гг., %

Приложения 881

Если разбить денежную массу в широком формате на рублевую и валютную

составляющие (графики 50 и 52), то начиная с середины 2002 г. можно на-

блюдать постепенное сокращение в ее структуре валютной части и нарастанию

рублевой. Это следствие укрепления рубля.

53. Динамика официального и расчетного валютного курса,

рублей за доллар, в 1997-2004 гг.

В отношении валютного курса ЦБ РФ следует политике «currency board»

суть которой заключается в том, что рост денежного предложения и валютно-

го курса определяется величиной золотовалютных резервов. Расчетный ва-

лютный курс, определяемый как отношение денежной базы к золотовалют-

ным резервам, позволяет судить о недооцененности или переоцененности на-

циональной валюты. Если в докризисный период существовало постоянное

давление на рубль в направлении его девальвации, то начиная с 2000 г. в Рос-

сии возрастает приток иностранной валюты.

54. Эффективность экспорта и импорта в России в 1998-2003 гг., % к их значениям

на

1 января 1998 г.

882

Приложения

Валютная эффективность экспорта определяется как отношение темпов

роста курса доллара (или евро) к темпам роста цен производителей промыш-

ленной продукции, валютная эффективность импорта - как отношение темпов

роста потребительских цен к темпам роста курса доллара (или евро). Де-

вальвация национальной валюты в 1998 г. существенно расширила конку-

рентные возможности российских производителей. Однако проводимая в

послекризисный период политика плавного укрепления реального валютного

курса рубля привела к снижению валютной эффективности российского экс-

порта и соответственно к повышению валютной эффективности импорта. На

конец 2003 г. последняя соответствовала уровню середины 1998 г. на момент

начала финансового кризиса. Конечно, ситуация на конец 2003 г. кардинально

отличается от ситуации в российской экономике в 1998 г. Однако при оп -

ределении основных направлений денежно-кредитной политики было бы не-

желательным дальнейшее снижение валютной эффективности экспорта и уве-

личение валютной эффективности импорта быстрыми темпами.

55. Динамика активов и капитала российской банковской системы

в 1995-2003 гг., млрд долл.

В результате финансового кризиса 1998 г. банковская система России

испытала сильнейший шок, который выразился в более чем двукратном сжа-

тии активов и трехкратном сокращении капитала. Последствия банковского

кризиса были в основном преодолены к началу 2003 г.

56. Динамика ROA и ROE российских банков в 1998-2003 гг., %