Реферат - Фондовая биржа

Подождите немного. Документ загружается.

возможности использования своих денежных средств или вложить их в

другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена

владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства

остаются у него в распоряжении, изменился только кредитор или акционер.

Четвертая задача фондовой биржи – обеспечение гласности,

открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует

того, что вложенные в ценные бумаги денежные средства обязательно

принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например,

могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов

могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать

сведениями для формирования собственных суждений о доходности

принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому

заинтересованному сообщить о дате и времени заключения сделок,

наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки,

государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной

бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом

следует особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить

доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс

ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и тоже время.

Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, то

есть, все должны находиться в одинаковом положении. Биржа отвечает за

централизованное распространение биржевой информации. Она также

должна получать и комментировать любые решения правительства, которые

могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом

под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного

разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут

выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации

пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража

создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают

независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и

решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе

стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной

комиссии должна быть общепризнанной.

Шестая задача – обеспечение гарантии исполнения сделок,

заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа

гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это

достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные

бумаги, которые прошли листинг, то есть соответствуют предъявляемым

требованиям.

Кроме того, на бирже имеется возможность подтверждения условия

покупки или продажи ценной бумаги.

Как только участники торгов (члены биржи, брокеры – представители

продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же

регистрируются. И участник торгов получает соответствующее

подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том,

какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности

служить посредником при осуществлении расчетов. Под этим

подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за

предоставление гарантий на все подтвержденные сделки и что покупки будут

оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя

нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это чрезвычайно

важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам

гарантию, что они получат полностью результаты своих операций, так как в

противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, аккумулирует

сделки.

Седьмая задача биржи – разработка этических стандартов, кодекса

поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже

принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование

специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации:

устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран,

телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки;

предъявляют определенные квалификационные требования к участникам

торгов.

Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс

поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановления

деятельности или имеющихся лицензий в случае их несоблюдения.

В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод

деловых правил для биржи. В них излагаются основы обобщения с

клиентами: что разрешено, и что не разрешено в рекламе; извещение о

подтверждении сделки; телефонные разговоры; качество консультаций;

процедура обжалования и многое другое.

3. Организация фондовых бирж и

участники биржевых торгов.

В РФ биржевой деятельности осуществляется на основании лицензии,

выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку

при Правительстве РФ.

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. осуществлять

торговлю на ней имеют право только ее члены. К ним относятся – ее

акционеры, профессиональные участники рынка ценных бумаг,

государственные органы, коммерческие банки.

Управление биржей осуществляет общее собрание членов биржи и

выборные органы, составляющие общественную структуру биржи. Все

органы управления демократически избираются, и вследствие этого биржа

рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на

принципах самоуправления. Высший орган биржи, общее собрание членов,

решает финансовые и организационные вопросы, определяет правила

внутреннего распорядка. Для оперативного руководства деятельностью

создается исполнительная дирекция. Для повседневного руководства биржей

и ее административным аппаратом назначается президент и вице-президент.

Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют

комитеты, образованные ее членами.

Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены

биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры,

возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число

и состав комитетов непостоянен, но ряд из них обязателен. Это комитет или

комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в

биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно

с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за

соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других

случаях.

На бирже есть также подразделения, выполняющие специфические

функции: оперативный или торговый отдел, где заключаются сделки;

регистрационный отдел (бюро); расчетный отдел (палата); отдел внешних

связей; информационно-статистический и т.д.

Требования к бирже, как к форме организации фондовой торговли:

 во-первых, она должна обеспечивать определение курса ценных бумаг

только под воздействием спроса и предложения и надежно ограждать курс

от воздействия тех, кто пытается манипулировать им, искажая курс к

своей выгоде.

 во-вторых, между ценой продавца и ценой покупателя в обычном случае

не должно быть большого разрыва - иначе процесс заключения сделок

тормозится.

 в-третьих, должны поддерживаться плавность и постепенность в

изменении курсов, процесс образования курсов должен предотвращать

внезапные резкие скачки.

Фондовая биржа осуществляет торговлю исключительно между

участниками биржевых торгов – посетителями и членами биржи. Все

посетители могут заключать сделки на бирже только при посредничестве ее

членов: профессиональных участников рынка ценных бумаг – брокера,

дилера, маклера, трейдера.

Брокеры делятся на комиссионных (сотрудники брокерских фирм,

исполняющие поручения своих клиентов) и на брокеров торгового зала

(независимые предприниматели, исполняющие поручения брокерских фирм

за комиссионные вознаграждения).

В обязанности брокера входит:

 присутствие в зале, когда объявляются акции, заявленные им для продажи

или покупки, соблюдение правил торговли конкретной биржи;

 выполнение заказов клиента;

 регистрация и документальное оформление заключенной сделки;

 предоставление необходимой информации в брокерскую фирму (контору),

от лица которой он работает на бирже.

Дилер (специалист биржи) непосредственно осуществляет куплю-

продажу закрепленных за ним ценных бумаг, устанавливает на них

котировки, исполняет лимитные поручения клиентов, определяет курс

открытия.

Биржевой маклер - член фондовой биржи, зарегистрированный как

специалист по одному или нескольким видам ценных бумаг. Он

поддерживает рынок по этим бумагам, оперируя за свой счет, и выступает

посредником между брокерскими фирмами. На каждый вид ценных бумаг

может быть назначен только один специалист.

Трейдеры производят все операции на бирже за свой счет (покупки и

продажи ценных бумаг за собственные средства), в отличие от дилеров не

выступают в роли посредников и могут совершать операции с любыми

видами ценных бумаг.

Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного

акционерного общества (не ставит цель получения дохода для распределения

его среди своих членов). Члены биржи получают доход, функционируя в

качестве биржевых посредников, смысла в том, чтобы клиенты биржи

уплачивали еще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они

будут распределяться между членами биржи, не просматривается: возможно,

перераспределение поступлений в пользу членов, работающих

неудовлетворительно и привлекающих меньше клиентов, а из общей копилки

требующих выплат пропорционально своему паю. Это не означает, что

биржа как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные

доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где работают

биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской

работы и т.д.

4. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

После того, как ценные бумаги прошли процедуру листинга и

включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые

операции, то есть заключать сделки купли-продажи.

Биржевая операция - это сделка купли-продажи допущенных на биржу

ценностей, заключенная между участниками биржевой торговли в биржевом

помещении в установленное время.

Все биржевые операции можно разделить на два типа: кассовые сделки

и сделки на срок.

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на

имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым

сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их

покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение

продавцом и покупателем своих обязанностей должно быть осуществлено в

будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена

1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть

продаваемых фондовых ценностей, а покупатель может не иметь денег для

их оплаты.

Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками (futures).

Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не только

количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных

бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения

сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные

бумаги могут быть переданы в определенный день, указанный при

заключении сделки, либо передаваться постепенно до указанной последней

даты.

Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы (маржу),

которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для

того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за

невозможности выполнения сделки. Если одна из сторон нарушает

соглашение, то другая получает определенную компенсацию из внесенного

залога. Размер гарантийного взноса устанавливается биржей и зависит от

конъюнктуры - при неустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно

размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5-20% от курсовой

стоимости ценных бумаг (суммы сделки).

Многие из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения

об обратном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а

одному из участников сделки выплачивается только разница в цене.

Например, заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций

компании «А» по цене 45 долларов за акцию. В момент исполнения сделки

цена на акции составила 49 долларов за акцию. Поскольку сделка была

заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает

покупателю разницу в цене в размере 400 долларов (4*100). Покупателю

возвращается его гарантийный взнос, разница покрывается за счет продавца.

Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долларов за акцию, то

покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500 долларов (по

5 долларов за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его

гарантийный взнос и выплачивается разница в цене за счет гарантийного

взноса покупателя.

Фьючерсная сделка с опционом характеризуется тем, что покупатель

(продавец) платит продавцу (покупателю) определенную сумму денег и

приобретает право на то, чтобы в течение определенного периода времени

купить (продать) определенное количество ценных бумаг по установленной

цене. То есть один из участников сделки приобретает опцион на покупку

(опцион «call») или опцион на продажу (опцион «put»). Воспользуется ли

держатель опциона своим правом или нет, будет зависеть от того как,

изменяется курс ценных бумаг.

Например, покупатель приобрел опцион на покупку 100 акций

компании «Х» по цене 45 долларов за акцию. Срок действия опциона - 3

месяца. Покупатель опциона уплатил вознаграждение по 3 доллара за акцию.

В период действия опциона цена акций поднялась до 50 долларов за штуку.

Держатель опциона реализует свое право и покупает 100 акций по цене 45

долларов. Он может тут же продать акции за наличный расчет и получить за

каждую акцию по 50 долларов. Таким образом, его выигрыш от операции

составит 2 доллара на каждую акцию (50-3-45) или 200 долларов от всей

сделки.

Если за период действия опциона цена акции не поднимется выше 45

долларов, то держатель опциона откажется от покупки, потеряв при этом 300

долларов (3*100).

Если опцион приобретает продавец, то он будет стремиться

реализовать свое право в том случае, если биржевой курс ценных бумаг

опустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки.

Покупатель опциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной

сделке) рассчитывает на повышение курса ценных бумаг, в то время как

держатель опциона на продажу (как и продавец во фьючерсной сделке)

рассчитывает, но то, что произойдет понижение курса ценных бумаг.

Каждый участник руководствуется своими соображениями и надеется

получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из

участников сделки.

Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто

в сделке будет продавцом, а кто - покупателем. Один из участников сделки,

уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион,

который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить

или продать определенное количество ценных бумаг. Например, один из

участников сделки приобрел опцион на право покупки акций компании «Х»

по цене 80 долларов за штуку или право продажи этих акций по цене 60

долларов за штуку. Цена данного опциона - 20 долларов за акцию.

Приобретя опцион, держатель опциона будет следить за

изменением цены акций компании «Х». 60 долларов и 80 долларов - это так

называемые «стеллажные точки». Если курс акций компании «Х» будет

находиться между этими точками, то покупатель опциона понесет убыток в

размере 20 долларов на каждую акцию. Например, курс акций в данный

момент равняется 70 долларов за акцию, а держатель опциона имеет право

купить акции у продавца по цене 80 долларов за акцию. Следовательно,

покупать акции держатель опциона не будет. Однако держатель опциона

имеет также право и продать акции по цене 60 долларов за акцию, то есть

ниже рыночного курса. Следовательно, он не воспользуется и своим правом

продавца. Если же курс акций компании «Х» опустится ниже 60 долларов за

акцию или поднимется выше 80 долларов, то держатель опциона

воспользуется своим правом и будет продавать или покупать акции. При

стоимости акции 40 или 100 долларов - владелец опциона возместит свои

затраты на его покупку, а при росте цены выше 100 долларов или падении ее

ниже 40 долларов - начнет получать чистую прибыль.

Фьючерсные контракты - это несколько особый вид фьючерсных

сделок. Термин «фьючерсный контракт» является довольно условным,

поскольку любая фьючерсная сделка - это контракт между продавцом и

покупателем, которыми зафиксированы обязательства сторон. И все же это

название утвердилось в экономической литературе.

Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом

состоит в том, что продавец и покупатель и в том, и в другом случае

принимают на себя обязательство продать или купить определенное

количество ценных бумаг по установленной цене и в установленное время в

будущем. Различия между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом

заключается в следующем: во фьючерсной сделке количество ценных бумаг

определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время

как во фьючерсным контракте количество ценных бумаг является строго

определенным. Все контракты являются одинаковыми по размеру.