Рахимов Т.Р. Денежное обращение, финансы и кредит

Подождите немного. Документ загружается.

151

Чем выше, тем лучше.

Показатели левериджа

(Leverage Ratios)

Леверидж буквально означает «эффект рычага». В отношении к фи-

нансам фирмы обычно используется для описания зависимости фирмы от

заемных средств. Также он показывает способность фирмы выплачивать

проценты по заемным средствам.

Чем больше заемных средств в фирме, тем больше вероятность того,

что она будет испытывать трудности с удовлетворением обязательств по

ним.

Коэффициент Долга

(Доля заемного капитала в суммарных активах)

(Debt Ratio)

Это процентный коэффициент (%). Чем выше данный показатель, тем

выше риск неплатежеспособности фирмы.

Коэффициент

долга

Заемный капитал

Суммарные активы

Total Liabilities

Total Assets



(Ф. 30)

Кредиторы обычно относятся благосклонно к низкой доле заемного

капитала, так как перспективы и вероятность вернуть долг в этом случае

выше.

При низкой доле заемного капитала собственники (акционеры) инве-

стируют больше своих собственных средств, так как для них больше га-

рантий, что в случае банкротстве они не потеряют свои инвестиции.

Коэффициент автономии

(Доля собственного капитала в суммарных активах)

(Equity Ratio)

Процентный коэффициент (%). Это доля активов, предоставленная

фирме инвесторами, вложившими средства в акции.

Коэффициент

автономии

Собственный капитал

Суммарные активы

Stockholder's Equity

Total Assets



(Ф. 31)

152

Чем выше данный коэффициент, тем охотнее кредиторы будут пре-

доставлять свои средства фирме. Низкое значение означает, что кредиторы

будут неохотно предоставлять кредиты, так как защита интересов креди-

торов при этом будет недостаточной.

Сумма коэффициентов заемного и собственного капиталов в суммар-

ных активах равна 1

Коэффициент капитализации (доля заемного капитала в собст-

венном)

(Debt to Equity Ratio)

Данный коэффициент рассчитывается следующим образом:

Доля заемного капи-

тала в собственном

Заемный капитал

Собственный капитал

Total Debt (Liabilities)

DER

Stockholder s Equity



(Ф. 32)

Возрастание этого показателя свидетельствует об увеличении зависи-

мости фирмы от заемного финансирования. Это делает вложения в фирму

более рискованными, т.к. при этом возрастают финансовые обязательства

(процентные издержки) по обслуживанию растущих долгов. Считается,

что хорошо, когда этот показатель не больше 1.

Доля долгосрочных обязательств в инвестированном капитале

(Ratio of LT Debt to Total Capitalization)

Данный коэффициент рассчитывается следующим образом:

Доля долгосрочных

обязательств в инве-

стированном капитале

Долгосрочные обязательства

Инвестированный капитал

LT Debt

RLD

Total Capitalization



(Ф. 33)

Высокое значение данного показателя свидетельствует и зависимости

фирмы от внешних источников долгосрочного финансирования.

Финансовый рычаг

(Financial Leverage)

Данный коэффициент показывает соотношение актива баланса пред-

приятия с собственным капиталом:

Финансовый рычаг

Суммарные активы

153

Собственный капитал

Total Assets

Stockholder s Equity



(Ф. 34)

Он показывает, что именно во столько раз увеличивается эффектив-

ность использования собственного капитала фирмы по сравнению со всеми

активами

Коэффициент покрытия расходов по обслуживанию заемного ка-

питала

(Коэффициент покрытия процентов или Рентабельность процентных

издержек)

(Interest Coverage Ratio = Times Interest Earned)

Назначение этого показателя состоит в том, чтобы определить покры-

ваются ли обязательства фирмы по выплате процентов ее операционной

прибылью.

Коэффициент по-

крытия процент-

ных платежей

Операционная прибыль

Сумма процентных платежей

Operating Profit

Interest Expenses



(Ф. 35)

Важно чтобы данный показатель был намного больше единицы. Если

он меньше единицы, то фирме объявляется дефолт, т.е. неплатежеспособ-

ность.

Показатели рыночной стоимости акций

(Market Value Ratios)

Балансовая стоимость акций (нетто-капитал на акцию)

(Book Value per Share)

Это чистая стоимость фондов фирмы (активы за вычетом обяза-

тельств) в расчете на одну акцию.

Балансовая стои-

мость акций

Собственный капитал

Число акций

'Stockholder s Equity

Number of Shares



(Ф. 36)

154

Балансовая стоимость акций имеет важность при необходимости лик-

видации фирмы (т.е. продажи имущества фирмы и распределении выручки

между акционерами). Однако балансовая стоимость акций редко отражает

действительную рыночную стоимость акций или стоимость самого имуще-

ства на аукционе.

Чистая прибыль на акцию

(Earnings per Share)

Данный финансовый показатель равный отношению чистой прибыли

компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкно-

венных акций.

Доходность акций

Чистая прибыль

Число акций

Net Income

EPS

Number of Shares



(Ф. 37)

Прибыль на акцию является одним из основных показателей, исполь-

зующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффектив-

ности компаний, действующих на фондовом рынке.

Дивиденды на акцию

(Dividends per Share)

Данный коэффициент показывает сумму дивидендов, приходящихся

на одну обыкновенную акцию выпущенную в обращение. Для расчета бе-

рется сумма дивидендов, выплаченных за год и относится к общему коли-

честву акций в обращении.

Дивиденды на акцию

Дивиденды

Число акций

Dividends to Stockholders

DPS

Number of Shares



(Ф. 38)

Рост данного показателя свидетельствует, что менеджмент компании

уверен в том, что компания в состоянии поддерживать свое развитие.

Доходность акций

(Dividend Yield)

Данный финансовый коэффициент показывает какую долю в рыноч-

ной цене акции составляют выплачиваемые компанией дивиденды.

155

Доходность акций

Дивиденды на акцию

Рыночная цена акции

Dividends per Share

Share Price



(Ф. 39)

Если компания не реинвестирует прибыль, то данный показатель сов-

падает рентабельностью инвестиций в акционерный капитал.

Можно рассчитывать номинальную и рыночную доходность акций.

Отношение рыночной цены к доходу на акцию

(Коэффициент рыночной ценности акций)

(Price to Earnings Ratio)

Данный финансовый коэффициент является одним из центральных

рыночных показателей фирмы. Он представляет собой отношений рыноч-

ной цены к прибыли, приходящейся на одну акцию.

Коэффициент ры-

ночной ценности

акций

Рыночная цена акции

Прибыль на акцию

Share Price

P/E Ratio=

Earnings per Share

(Ф. 40)

Данный коэффициент иногда называют «мультипликатором», т.к. он

показывает сколько рублей инвесторы готовы заплатить за каждый рубль

прибыли на акцию. Например, если коэффициент рыночной ценности ак-

ций равен 20, то это значит, что инвесторы готовы платить 20 рублей за

каждый рубль прибыли на акцию. Чем больше данный показатель, тем бо-

лее оптимистично инвесторы оценивают будущее компании и готовы

вкладываются в нее. Низкие значения показателя говорят о пессимистич-

ных ожиданиях инвесторов относительно компании.

Коэффициент выплаты дивидендов

(Dividend Payout Ratio)

Он показывает долю чистой прибыли, которая выплачивается акцио-

нерам в качестве дивидендов.

Коэффициент вы-

платы дивидендов

Дивиденды

Чистая прибыль

156

Dividends

Net Income



(Ф. 41)

Когда коэффициент выплаты растет, доля реинвестиций в фирме

снижается, уменьшая базу роста будущих активов и соответственно буду-

щих доходов от использования этих активов.

Коэффициент реинвестирования

(Retained Earnings Ratio)

Коэффициент ре-

инвестирования

Нераспределенная прибыль

Чистая прибыль

Retained Earnings

RER

Net Income



(Ф. 42)

Чем больше коэффициент реинвестирования, тем быстрее возрастает

собственный капитал акционеров и тем больше возможностей для буду-

щих доходов.

Очевидно, что сумма коэффициентов выплаты дивидендов и реинве-

стирования равна 1 или 100%.

1PR RER

3.8.ПЛАНИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ

Целью финансового планирования является определение возмож-

ных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогно-

зирования величины финансовых показателей: прибыли, оборотных

средств, амортизации, налогов и т. п.

Задачи планирования финансов:

1. Обеспечение производственно-торгового процесса необходимыми

финансовыми ресурсами, т. е. определение плановых объемов необходи-

мых денежных фондов и направлений их расходования.

2. Планирование финансовых отношений с бюджетом, с банками,

страховыми и другими фирмами.

3. Выявление путей наиболее рационального вложения капитала и ре-

зервов по его эффективному использованию.

4. Увеличение прибыли за счет экономии использования денежных

средств.

5. Осуществление контроля за образованием и расходованием денеж-

ных средств.

Как и всякое планирование, финансовое планирование бывает страте-

гическим, текущим или оперативным.

157

Важным моментом в финансовом планировании является разработка

его стратегии.

Стратегический финансовый план – определяет важнейшие показа-

тели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является глав-

ной формой реализации целевых установок, стратегии инвестиций и пред-

полагаемых накоплений. Он составляет коммерческую тайну предприятия.

Текущие финансовые планы разрабатываются на основе перспек-

тивных, путем их конкретизации и детализации. Производится увязка каж-

дого вида вложений с источником финансирования, для этого составляется

проверочная (шахматная) таблица к финансовому плану. В ней по верти-

кали приводятся направления использования финансовых ресурсов и при-

равненных к ним средств, а по горизонтали – источники финансирования.

Методы финансового планирования

Нормативный метод.

Сущность: на основе заранее установленных норм и технико-

экономических формативов рассчитывается потребность фирмы в финан-

совых ресурсах и в их источниках. Нормы устанавливаются на предпри-

ятии и, исходя из них, планируется финансовый показатель.

Расчетно-аналитический метод

Сущность: на основе анализа достигнутой величины финансового по-

казателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом пе-

риоде, рассчитывается плановая величина этого показателя.

Этот метод применяется там, где отсутствуют технико-экономические

нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена

косвенно, на основе их динамики, путем экспертной оценки.

Балансовый метод

Сущность: путем построения балансов достигается увязка имеющихся

в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них.

Этим методом планируются все те же показатели, что и предыдущим

методом.

Формула балансовой увязки:

нк

О П Р О  

(43)

где О

, О

– остаток средств на начало и конец планового периода, р.;

П – поступление средств, р.

Р – расходование средств, р.

158

Метод оптимизации плановых решений

Сущность: заключается в разработке нескольких вариантов плановых

расчетов, с тем, чтобы выбрать из них наиболее оптимальный.

Критерии выбора оптимального варианта:

 минимум времени на оборот капитала;

 минимум вложений капитала при наибольшей эффективности ре-

зультата;

 минимум текущих затрат;

 максимум прибыль на рубль вложенного капитала;

 минимум потерь при вложении финансовых ресурсов и т. д.

Экономико-математическое моделирование

Сущность: поиск количественных выражений взаимосвязей между

финансовыми показателями и факторами их определяющими.

Эта связь выражается через экономико-математическую модель, т. е.

точное математическое описание экономического процесса.

В модель входят только основные – решающие факторы.

Модель может строиться по функциональной или корреляционной

связи.

Функциональная связь – выражается уравнением вида:

 

Y F x

(44)

где Y – это показатель;

х – это факторы.

Корреляционная связь – это вероятностная зависимость, которая

проявляется лишь в общем и только при большом количестве наблюдений.

Корреляционная связь выражается уравнениями регрессии различного

вида:

Например, однофакторные модели вида:

линейного:

y a a x

;

параболы:

0 1 2

y a a x a x  

;

гиперболы:

/y a a x

;

многофакторные модели вида:

0 1 1 2 2

...

y a a x a x a x    

При расчете моделей планирования первостепенное значение имеет

определение периода исследования, он должен быть таким, чтобы исход-

ные данные можно было считать однородными.

Слишком малый период исследования не позволяет выявить общие

тенденции и связи.

К экономико-математическим моделям можно отнести симплекс-

метод, транспортную задачу, методы математического моделирования

и т. п.

159

Алгоритм разработки планового показателя с помощью экономико-

математической модели можно представить в следующем виде:

 анализ отчетных данных за предплановый период;

 построение экономико-математических моделей планового показа-

теля;

 разработка различных вариантов планового показателя и его про-

гнозов;

 экспертная оценка перспектив развития;

 выбор одного варианта планового показателя и принятие планово-

го решения.

Бюджетирование

Бюджетирование–это процесс построения и исполнения бюджета

компании на основе бюджетов отдельных подразделений.

На основе чего, достигается координация всех сторон деятельности

компании. Наличие процедуры бюджетирования является нормой для лю-

бой компании в развитых странах мира, и в последние годы уже становит-

ся нормой в России.

Бюджет – это план в цифровом выражении, баланс доходов и расхо-

дов.

К основным видам бюджетов относятся: смета доходов и расходов,

смета затрат материалов, смета капитальных расходов, кассовый бюджет

(прогноз поступления и расходования наличности) и целый ряд других.

Мастер-бюджет, или сводный бюджет предприятия, представляет

собой общий бюджет по всем направлениям планируемой деятельности.

Обычно бюджет разрабатывают на один год, но существуют бюджеты

и на 10 лет, в которых отражаются строительство зданий и сооружений,

закупки оборудования и др.

Основные этапы разработки мастер – бюджета охватывают (рис. 29):

 подготовку прогноза продаж;

 расчет ожидаемого объема производства на планируемый период;

 оценку затрат сырья и материалов, затрат труда, общезаводских

накладных расходов, операционных расходов;

 оценку денежных потоков;

 проектирование счета прибылей и убытков и прогнозного баланса.

160

Рис. 29. Схема разработки мастер-бюджета

Планирование инвестиций

Инвестиции – вложение средств предприятия в приобретение акти-

вов с целью получения доходов.

Предприятия в основном осуществляют два вида инвестиций:

реальные (прямые) инвестиции – долгосрочные вложения в кон-

кретное предприятие под конкретную инвестиционную программу (разви-

тие и модернизация предприятия, совершенствование технологии, выпуск

нового продукта), объем вложений обычно соизмерим с общей суммой

требуемых инвестиций на конкретные цели, и инвестор может оказывать

существенное влияние на предприятие;

портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в ценные бума-

ги с целью получения дохода в виде дивидендов или курсовой разницы

при покупке и продаже.

Бюджет продаж

Бюджет запасов

Бюджет производ-

ства

Бюджет закупок

Бюджет затрат труда

Бюджет общезаводских

расходов

Бюджет реализации

Бюджет коммерческих

расходов

Бюджет администра-

тивных расходов

Бюджет прибылей и

убытков

Бюджет

капитала

Прогнозный

баланс

Бюджет

денежной наличности

Основные бюджеты