Ответы на билеты - Финансовый менеджмент
Подождите немного. Документ загружается.
В ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на
прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на
эту величину и производят корректировку чистой пробыли. Например выбытие основных средств
связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости. Величина денежных средств в
данном случае не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к
величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации. Что
же повлияло на сокращение денежных средств к концу года? Ответить на этот вопрос помогает
косвенный метод.Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой
устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных
потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.
Прогнозирование денежных потоков
Прогнозирование денежных потоков является важнейшей составляющей стратегического
финансового планирования. Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных
источников поступлений и направлений расходования денежных средств. Исходя из того, что
большинство показателей, характеризующих составляющие денежного потока, достаточно сложно
спрогнозировать, работа по прогнозированию сводится в основном к разработке бюджета
наличных денежных средств, учитывая лишь важнейшие параметры потока:
* объём продаж;
* доля выручки от реализации продукции за наличный расчёт;
* прогноз кредиторской задолженности.
Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:
1. Прогнозирование денежных поступлений за планируемый период;
2. Прогнозирование оттока денежных средств
3. Расчёт чистого денежного потока
4. Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.
Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу используется
два основных метода: метод капитализации дохода и метод дисконтирования чистых денежных
поступлений.
11. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетирование
деятельности предприятий (основные понятия).
Финансовое планирование это процесс определения будущих действий по формированию и
использованию финансовых ресурсов предприятия. Цель финансового планирования -
обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими как по объему, так и по
структуре финансовыми ресурсами.
Процесс финансового планирования можно разделить на 5 этапов:
1. разработка системы прогнозных вариантов финансовых отчетов, используемых для анализа
влияния изменений параметров оперативного плана на прогнозируемый уровень основных
показателей финансового состояния;
2. определение потребности предприятия в финансовых средствах, необходимых для
обеспечения выполнения ее 5-летнего плана в части средств, затрачиваемых на
поддержание материально-технической базы;
3. прогнозирование структуры источников финансирования, которые необходимо
использовать в течение следующих пяти лет, в том числе оценка размера финансовых
ресурсов, которые будут сформированы за счет прибыли компании, а также ресурсов,
которые придется изыскивать за счет привлечения внешних источников финансирования;
4. создание и поддержание в работоспособном состоянии системы управления, отвечающей за
размещение средств и их использование внутри предприятия;
5. разработка процедур корректировки плана в случае, если реальные эконом. условия будут
отличаться от тех прогнозов, на которых был основан действующий план
Финансовое прогнозирование основа для финансового планирования на предприятии (т.е.
составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового
бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов).
Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих
им расходов; конечной точкой и целью расчет потребностей во внешнем финансировании.
Прогнозирование объема реализации обычно начинают с обзора сложившейся тенденции
объема реализации за последние 5-10 лет. Прогноз осуществляется путем следующих
действий:
1. первоначально показатели объема реализации рассматриваются раздельно по каждому из
основных видов продукции, оцениваются сложившиеся тенденции, строится первый
приблизительный прогноз;
2. оцениваются перспективы развития деловой активности для каждой области рынка, где
действует предприятие;
3. изучается возможный удельный вес продукции предприятия в обороте каждого из ее
рынков;
4. оцениваются расходы по рекламе, торговые скидки для стимулирования сбыта, условия
получения ссуд и другие подобные факторы, влияющие на объем реализации;
5. учитываются имеющийся портфель заказов и последние тенденции поступления новых
заказов или отмены старых;
6. прогнозы объема реализации по продуктам суммируются, согласовываются расхождения и
получается перспективный прогноз объема реализации для предприятия с разбивкой по
сегментам рынка и отдельным видам продукции.
Бюджетирование Генеральный бюджет представляет собой систему взаимосвязанных
операционных и финансовых бюджетов. Процесс построения бюджетов в долго- и краткосрочной
перспективе называется бюджетированием. Бюджетирование основывается на целях
стратегического характера, кроме этого используются целевые установки по ресурсному
обеспечению производственной деятельности (объем продаж, целевые остатки сырья, тарифы,
накладные расходы и др.).
В операционных бюджетах с помощью Системы натуральных и стоимостных показателей
отражаются программы сбыта, снабжения, собственно производства, логистики (т.е. организации
складского хозяйства и транспортных потоков), научно-исследовательских и конструкторских
разработок (НИОКР), управления персоналом и др. Выделяют следующие виды операционных
бюджетов: бюджет продаж, бюджет производства, бюджет прямых затрат сырья и материалов,
бюджет прямых затрат труда, бюджет переменных накладных расходов, бюджет запасов сырья и
готовой продукции, бюджет управленческих и коммерческих расходов, бюджет себестоимости
реализованной продукции.
К финансовым бюджетам относятся бюджет доходов и расходов (прогнозный отчет о
прибылях и убытках), бюджет формирования и распределения финансовых ресурсов (прогнозный
баланс) и бюджет денежных средств (прогнозный отчет о движении денежных средств).
Безусловно, не все бюджеты входят в компетенцию финансового менеджера, однако он
должен понимать содержание каждого из них и их взаимоувязку. Кроме того, в ходе составления
операционных бюджетов с необходимостью выполняются прогнозные расчеты финансового
характера, результаты которых служат основой для построения прогнозной финансовой
отчетности, являющейся основным результатом текущего финансового планирования.
Известны два типа финансовых планов: долгосрочный и краткосрочный. Основное целевое
назначение первого - определение допустимых с позиции финансовой устойчивости темпов
расширения фирмы; цель второго - обеспечение постоянной платежеспособности фирмы. Чаще
всего долгосрочное планирование осуществляется в рамках составления так называемого бизнес-
плана, а краткосрочное - в рамках бюджетирования текущей деятельности.
Как известно, любой бюджет состоит из двух частей - доходы и расходы. Поскольку в
расходной части бюджета немаловажную роль играют налоговые платежи, одной из важнейших
составных частей процесса подготовки финансового плана является налоговое планирование.
Финансовый менеджер, безусловно, должен иметь общие представления об основах налогового
права, системе налогов, последовательности их взимания, взаимосвязи отдельных видов налогов,
налоговых базах, методах оптимизации налоговой политики.
12. Экономическая сущность и классификация предпринимательских
рисков.
Законодательно установлено, что предпринимательская деятельность является рисковой, т.е.
действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений,
конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной
определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решения в предпринимательской
деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать
направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно
предсказать (рассчитать, как говорится, на все сто процентов).
Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано со множеством условий и
факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Исторический
опыт показывает, что риск недополучения намеченных результатов особенно стал проявляться
при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного
оборота.
Следует заметить, что предприниматель вправе частично переложить риск на других субъектов
экономики, но полностью избежать его он не может. Справедливо считается: кто не рискует, тот
не выигрывает. Иными словами, для получения экономической прибыли предприниматель должен
осознанно пойти на принятие рискового решения.
Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры,
которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства,
из многовариантности сфер приложения капиталов и разнообразия критериев предпочтительности
инвестирования средств, из ограниченности знаний об областях бизнеса и коммерции и многих
других обстоятельств.
Наличие предпринимательского риска - это, по сути дела, оборотная сторона экономической
свободы, своеобразная плата за нее. Свободе одного предпринимателя сопутствует одновременно
и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных отношений в
нашей стране будут возрастать неопределенность и предпринимательский риск.
Классификация предпринимательских рисков
риск, связанный с хозяйственной деятельностью;
риск, связанный с личностью предпринимателя;
риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.
По сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и
внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к
предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может
только предвидеть и учитывать их в своей деятельности.
Основными среди внутренних рисков являются кадровые риски, связанные с профессиональным
уровнем и чертами характера сотрудников фирмы.
С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на
кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся те риски, которые
угрожают предпринимателю в течение конечного, известного отрезка времени, например
транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки груза, или риск неплатежа
по конкретной сделке.
К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно угрожают предпринимательской
деятельности в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики, например
риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой или риск разрушений зданий в
районе с повышенной сейсмической опасностью.
По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный
(правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски.
Все предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в соответствии с
возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Риск страховой - вероятное событие или
совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. В зависимости от
источника опасности страховые риски подразделяются на две группы:
риски, связанные с проявлением стихийных сил природы (погодные условия,
землетрясения, наводнения и др.);
риски, связанные с целенаправленными действиями человека.
Следует выделить еще две большие группы рисков: статистические (простые) и динамические
(спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они практически
всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. При этом потери для фирмы,
как правило, означают и потери для общества в целом.
Под предпринимательским риском понимается риск, возникающий при любых видах
деятельности, связанных с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-
денежными и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических
и научно-технических проектов. В рассматриваемых видах деятельности приходится иметь дело с
использованием материальных, трудовых, финансовых, информационных (интеллектуальных)
ресурсов, так что риск связан с угрозой полной или частичной потери этих ресурсов.
Коммерческие риски;— неуверенность в возможном результате, неопределенность этого
результата деятельности.
Виды рисков:
Чистый;— возможность получения убытка или нулевого результата.
Спекулятивный;— выражается в вероятности получить как положительный, так и
отрицательный результат.
Финансовые риски;— это спекулятивные риски, т.е. инвестор, осуществляя венчурные вложения
капитала заранее знает, что для него возможны только 2 вида результата: доход или убыток.
13. Управление рисками в системе финансового менеджмента
В ходе разработки стратегии предприятия концепция приемлемого риска реализуется в
виде двухстадийного комплекса процедур «оценки» и «управления риском».
Оценка риска - это совокупность регулярных процедур анализа риска, идентификации
источников возникновения риска, определения возможных масштабов последствий проявления
факторов риска и определения роли каждого источника в общем профиле риска данного
предприятия. Оценка риска стратегии предприятия строится на всестороннем (научном,
техническом, технологическом, хозяйственном, маркетинговом, социальном и т.п.) изучении
предприятия и среды его функционирования как источников риска, анализе внешних и
внутренних факторов риска, составление цепочек развития событий при действии тех или иных
факторов риска, определении показателей оценки уровня риска, а также на установлении
механизмов и моделей взаимосвязи показателей и факторов риска.
Управление риском включает в себя разработку и реализацию экономически
обоснованных для данного предприятия рекомендаций и мероприятий, направленных на
уменьшение уровня риска до приемлемого уровня. Управление риском опирается на результаты
оценки риска, техникотехнологический и экономический анализ потенциала и среды
функционирования предприятия, действующую и прогнозируемую нормативную базу
хозяйствования, экономико-математические методы, маркетинговые и другие исследования.
Объектом оценки и управления риском здесь являются стратегические решения
предприятия, стратегический план, содержащий ряд утверждений относительно будущего
развития внешней по отношению к предприятию среды, рекомендаций по образу действий
руководства и коллектива предприятия, прогнозных высказываний о реакциях на планируемые
стратегические мероприятия потребителей продукции, поставщиков сырья, конкурентов и др.
В реальных хозяйственных ситуациях, в условиях действия разнообразных факторов риска
могут использоваться различные способы снижения уровня риска, воздействующие на те или
иные стороны деятельности предприятия. Многообразие применяемых в хозяйственной практике
промышленных предприятий методов управления риском можно разделить на четыре типа:
методы уклонения от риска; методы локализации риска; методы распределения риска; методы
компенсации риска.
Способы снижения степени риска:
Избежание риска - простое уклонение от мероприятия, связанного с риском, но избежание
риска для предпринимателя означает отказ от получения прибыли.
Удержание риска - оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственность.
Передача риска - инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому,
например страховому обществу.
Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потери.
Объем убытка при прямых инвестициях равен объему венчурного капитала.
При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на
вторичном рынке, объем убытков обычно меньше суммы затраченного капитала.
Способы снижения риска:
Девирсификация - рассеивание инвестиционного риска, т.е. распределение
инвестиционных средств между различными объектами вложения, которое непосредственно не
связаны между собой.
Она позволяет избегать части риска при распределении капитала между разнообразными
видами деятельности. Однако диверсификация не сможет свести инвестиционный риск до нуля.
Лимитирование - установление лимита, т.е. предельных сумм расходов продажи кредита и
т.д. Является выжнейшим средством снижения степери риска и применяется банками при выдаче
ссуд хозяйственным субъектом при определении сумм вложения капитала и.т.д.
Страхование - инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он
готов уплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна
возможному убытку, инвестор, не склоненный к убытку, захочет застраховаться так, чтобы
обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь, которое он может понести.
Хеджирование - это сделка на определенный срок, заключается для страхования от
возможного падения цен (валютная операция).
Секьюритизация - участие двух банков в кредитной операции.
Этапы кредитной сделки:
разработка условий и заключения кредитного договора.
предоставление кредита заемщику.
Организация риск-менеджмента
Риск-мененеджмент - это система управления рисками и экономическими отношениями,
возникшими в процессе управления. Он, как система управления состоит из:
Субъект управления - специальная группа людей, которая за счет различных приемов и
способов управляемого воздействия осуществляет целенаправное функционирование объекта
управления.
Объект управления - риск-венчурный капитал и экономические отношения между
хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.
Риск-мененеджмент включает в себя:
процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала;
оперделение вероятности наступления события;
выявление степени и величины риска;
анализ окружающей обстановки;
выбор стратегии управления риском;
выбор неоходимых для данной стратегии приемов управления риском и методов его
снижения;
осуществление целенаправленного воздействия на риск.
14.Формы санации предприятия и их эффективность
В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного
финансового состояния, важная роль отводится его санации.
Санация представляет собой систему мероприятий по финансовому оздоровлению
предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и
направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом и его
ликвидации.
Санация предприятия проводится в трех основных случаях:
1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода
из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;
2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем
банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации
наиболее характерны для государственных предприятий);
3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим
предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и
погасить его обязательства перед бюджетом.
Основные этапы управления санацией, инициируемой предприятием:
1.Определение целесообразности и возможности проведения санации. На этом
первоначальном этапе управления на основе результатов диагностики банкротства и мониторинга
осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается
принципиальное решение о проведении санации.
2. Основа концепции санации. Оборонительная концепция санации направлена на
сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия,
обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне.
Наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и
инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого
денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной
деятельности.
3. Определение направления осуществления санации. В зависимости от масштабов
кризисного состояния предприятия, идентифицированных в процессе диагностики банкротства, и
принятой концепции санации различают два основных направления ее осуществления:
4. Выбор формы санации. Форма санации непосредственно характеризует тот механизм, с
помощью которого достигаются ее основные цели. Эти формы определяются в рамках
конкретного направления санации, избранного предприятием, с учетом особенностей его
кризисной ситуации.
5. Подбор санатора. Такой подбор осуществляется исходя из выбранных форм санации и
предшествует разработке бизнес-плана санации предприятия, в которой санатор должен
принимать обязательное участие. В реальной практике разработка бизнес плана санации часто
осуществляется до выбора санатора и лишь представляется ему на рассмотрение.
6. Подготовка бизнес-плана санации. Он представляет собой основной документ, определяющий
цели и процесс осуществления санации предприятия-должника. Бизнес-план санации
разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой
аудиторской фирмы.
7. Расчет эффективности санации. Этот расчет позволяет определить целесообразность всего
процесса санации, оценить различные альтернативные ее формы. Эффективность санации
определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществление в
предложенной форме.
Результаты санации (хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление
финансовой устойчивости предприятия) в конечном итоге могут быть оценены размером
дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации).
Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной
деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой
прибыли, получаемой в условиях кризисного его развития). В процессе расчета эффективности
санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.
8. Утверждение бизнес-плана санации. После рассмотрения проекта бизнес-плана санации с
расчетом ее эффективности всеми заинтересованными сторонами (предприятием-должником, его
кредиторами и санаторами) он утверждается их представителями и принимается к исполнению.
9. Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана санации. Такой мониторинг включается в
систему текущего и оперативного финансового контроллинга и обеспечивается финансовой
службой предприятия.
Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или
реорганизационных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность и избежать
объявления предприятия-должника банкротом с последующей его ликвидацией.
15. Управление заемным капиталом. Стоимость капитала и методы ее оценки.
Заемный капитал — капитал, полученный в виде долгового обязательства. В отличие от
собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату. Обычно
предусматривается периодическое начисление процентов в пользу кредитора. Примеры:
облигации, банковский кредит, различные виды небанковских займов, кредиторская
задолженность.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его
финансовых обязательств (общую сумму долга).
Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно
сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят
финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных
учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия,
задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства
и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно
выделение заемных средств и в узком смысле - собственно финансового кредита.
Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств
в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих)
финансовых средств для каждого производственного цикла.
Заемные средства:
Ссуды - это передача вещи одной стороной в безвозмездное пользование другой, которая
обязуется возвратить ту же вещь в том же состоянии, в котором она получила с учетом
нормального износа или в состоянии, обусловленном договором.
Заем - передача одной стороной в собственность другой денег или другой вещи, а тот обязуется
возвратить такую же сумму денег или равное количество других полученных им вещей того же
рода и качества.
Кредит - предоставление банком или кредитной организацией денег заемщику на условиях,
предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и
уплатить процент по нему.
Привлеченные средства:
Кредиторская задолженность - находится в распоряжении предприятия. Это прежде всего
задолженность по зарплате, отчисления во внебюджетные фонды. Образование задолженности по
зарплате вызвано тем, что между сроком ее начисления и днем выплаты имеется определенное
количество дней за работу, которое хозяйствующий субъект еще должен заплатить рабочим. Эти
средства не принадлежат предприятию, но постоянно находятся у предприятия, которое
распоряжается ими по своему усмотрению до момента погашения данной задолженности.
Фонд потребления - источник средств предприятия, зарезервированных для осуществления
мероприятий по социальному развитию и материальным поощрениям коллектива.
Виды кредитов:
Финансовый - кредит, выданный банком в денежной форме на условиях срочности, возвратности
и платности. В зависимости от сроков бывает краткосрочной и долгосрочной.
Коммерческий - выдан в товарной форме, а именно, это отсрочка платежей одного
хозяйственного субъекта другому.
Стоимость капитала - общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование
определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.
Цена капитала характеризует:
уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам финансовых ресурсов за их
использование, т.е. уровень цены единицы капитала;
норму прибыли инвестированного капитала, т.е. минимально приемлемую рентабельность для
новых вложений.
Оценка стоимости капитала проводится по трём этапам:
Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала;
Оценка стоимости отдельных элементов привлечённого заёмного капитала;
Оценка средневзвешенной стоимости капитала организации.
Особенности процесса оценки стоимости капитала:
Необходимость постоянной корректировки балансовой суммы собственного капитала. Эта
необходимость определяется тем, что суммы использованного собственного и зёмного капиталов,
отражаемые в пассиве, имеют несопоставимое значение. Если заёмный капитал оценён по сумме в
ценах, приближённых к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом по отношению
к текущей рыночной стоимости, существенно занижен.
Оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный, а
следовательно в значительной мере условный характер, поскольку любые обязательства по
выплате процентов или дивидендов не носят характер контрактных обязательств и являются
расчетными плановыми величинами;
Суммы выплат собственного капитала входят в состав налоговой прибыли, что увеличивает
стоимость собственного капитала в сравнении с заёмным;
Привлечение собственного капитала не связано с возвратным денежным потоком по основной его
сумме, что определяет выгодность использования этого источника, не смотря на более высокую
его стоимость.