Курсовой проект - Оценка стоимости предприятия ООО Восток
Подождите немного. Документ загружается.
натур.выражении
Темп роста 107,3 114,5
Цена Руб/кг 235 245 254
Темп роста 104,26 102,04
Выручка от реализацииТыс.руб 2091,50 2486,75 2951,48
Темп роста 118,9 118,7
Из таблицы 3 очевидны темпы роста объемов производства за 2003-
2005 годы (107,3% и 114,5%). Это обусловлено тем, что предприятие
постепенно увеличивало объемы по повышению спроса на товар. Темп
прироста тортов составил 104,26 и 102,04%.
В таблице 4 рассчитывается 3 варианта развития событий:
оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный; и на основании
этих сценариев рассчитан средневзвешенный. При этом предполагается
изменение объема производства, изменение цен не учитывается. При расчете
оптимистического подхода увеличение объема производства составляет
25%.Предполагается, что предприятие займет лидирующее положение на
рынке, спрос на его продукцию возрастет.
При расчете пессимистического варианта темп роста объема
производства составляет 10%. Предполагается, что возможно выведение из
строя оборудования или закупка некачественного сырья; вследствие этого
снижается объем производства.
При расчете наиболее вероятного подхода темп роста составляет 15%.
При всех вариантах в качестве темпа роста в 2009 году берется
105%.Предполагается, что в этом году темпы роста предприятия
стабилизируются.
Таблица 4- Прогноз валовой выручки
Торт Воздушный Ед.
изм
2005 2006 2007 2008 2009
оптимистический
Объем
кг
11620 14525 18156,25 22695,31 23830,08
11
производства
Цена
Ру б
254 254 254 254 254
Выручка
Т.р уб
2951,48 3689,35 4611,69 5764,61 6052,84
Темп роста 125 125 125 105
пессимистический
Объем
производства
кг
11620 12782 14060,2 15466,22 16239,53
Цена
Ру б
254 254 254 254 254
Выручка
Т.р уб
2951,48 3246,63 3571,29 3928,42 4124,84
Темп роста 110 110 110 105
Наиболее вероятный
Объем
производства
кг
11620 13304,9 15234,11 17443,06 18315,21
Цена
Ру б
254 254 254 254 254
Выручка
Т.р уб
2951,48 3379,44 3869,46 4430,54 4652,06
Темп роста 114,5 114,5 114,5 105
Средне - взвешенный
Объем
производства
кг
11620 13421,1 15525,48 17988,96 18888,41
Цена
Ру б
254 254 254 254 254
Выручка
Т.р уб
2951,48 3408,96 3943,47 4569,2 4797,66
Темп роста 115,5 115,7 115,9 105
Таблица 5-Анализ расходов
Расходы, тыс.руб. 2003 2004 2005
1.Материальные затраты 1606,08 1924,94 2305,92
-сырье и материалы
-топливо, энергия
1372,67
233,41
1659,53
265,41
1995,51
310,41
2.Затраты на оплату труда 196,30 234,95 275,6
3.Отчисления на социальные нужды 51,04 61,09 71,66
4.Прочие расходы
-аморт.отч
-коммерческие расходы
56,7
35
56,7
35
56,7
35
Постоянные расходы 91,7 91,7 91,7
Темп роста 100 100
Переменные расходы 1853,40 2220,98 2653,18
Темп роста 119,8 119,5
Итого 1945,10 2312,68 2744,88
12
Темп роста 120 118
Темп прироста переменных затрат на 2004 составили 19,8%, в 2005
произошло снижение темпа прироста на 0,03 и составили 19,5%.
В соответствии с этими показателями составим прогноз расходов по
данному предприятию.
При прогнозе расходов так же составляется три сценария, три возможных
варианта. При прогнозе темпы прироста переменных расходов
пропорциональны темпам прироста объема производства в соответствии с
каждым вариантом. В постпрогнозном периоде темп прироста равен 5%.
Таблица 6- Прогноз расходов
Показатели 2005
базовый
Прогнозные периоды Постпрогнозный
период
2006 2007 2008 2009
Оптимистический сценарий
Постоянные
затраты
91,7 91,7 91,7 91,7 91,7
Переменные
затраты
2653,18 3183,82 3820,58 4584,7 4813,94
Темп роста
%
- 120 120 120 105
Итого 2744,88 3275,52 3912,28 4676,4 4905,64
Наиболее вероятный сценарий
Постоянные
затраты
91,7 91,7 91,7 91,7 91,7
Переменные
затраты
2653,18 3037,89 3478,38 3982,75 4181,89
Темп роста
%
- 114,5 114,5 114,5 105
Итого 2744,88 3129,59 3570,08 4074,45 4390,98
Пессимистический сценарий
Постоянные 91,7 91,7 91,7 91,7 91,7
13
затраты
Окончание таблице №2
Переменные
затраты
2653,18 2918,5 3210,35 3531,39 3707,96
Темп роста
%
- 110 110 110 105
Итого 2744,88 3010,2 3302,05 3623,09 3799,66
Средневзвешенный сценарий
Постоянные
затраты
91,7 91,7 91,7 91,7 91,7
Переменные
затраты
2653,18 3042,31 3490,74 4007,85 4208,24
Темп роста
%
- 114,67 114,74 114,81 105
Итого 2744,88 3134,01 3582,44 4099,55 4299,94
4.3. Инвестиционный анализ
Таблица 7- Определение расчета инвестиций.
Показатели 2005 2006 2007 2008 2009
Треб. ОК 641,63 741,08 857,28 993,3 1042,97
Прирост - 99,45 116,2 136,02 49,67
Ссуда 100000
Вывод: Из таблице 7, видно, что предприятие брало кредит в
2005году в размере 100000рублей под 16% годовых. Данные средства
будут потрачены на замену оборудования.
4.4. Определение ставки дисконта
С математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная
ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может
быть несколько) в единую величину текущей стоимости, являющуюся базой
для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в
роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на
вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты
инвестирования, другими словами - это требуемая ставка дохода по
14
имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым
уровнем риска на дату оценки.
Находим ставку дисконта методом кумулятивного построения
формуле3
R=Rf+ ∑S (3)
где R- определяемая ставка дисконта
Rf- безрисковая ставка дохода. На практике в качестве нее
используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым
обязательствам. В условиях нестабильной экономики, как в нашем случае, в
качестве безрисковой ставки может быть принята ставка или по валютным
депозитам в сбербанке, или ставка рефинансирования ЦБ. С 15 июля 2004
года по настоящее время ставка рефинансирования ЦБ принята 11,6.
S1- премия за риск связанный с качеством управления финансами.
Доля постоянных расходов остается неизменной и долгосрочной
задолженности по данной бизнес-линии нет, следовательно, риск низкий=1
S2-значение риска, связанное с источниками финансирования. Так доля
краткосрочных обязательств в пассиве составляет 36%, данный риск
значительно высок. Возьмем его равным=3.
S3-значение риска, связанное размером компании. Оцениваемая
компания является представителем среднего бизнеса. Риск=2
S4-значение риска, связанное с финансовой устойчивостью
предпрятия.В нашем случае бизнес-линия предприятия ООО «МПК»
финансово устойчива, риск низкий=1
S5-значение риска, связанное с наличием товарной диверсификации.Т.к
компания реализует много видов продукции-риск низкий=2
S6-значение риска, связанное с диверсификацией клиентуры, рынков
сбыта.Т.к. клиентура разнообразна и рынок сбыта достаточно широк, риск=2.
R=11, 6+1+3+2+1+2+2=22, 6
4.5.Расчет денежных потоков
15
На основании составленных прогнозов валовой выручки и расходов
составляем сводную таблицу для денежного потока на основании
средневзвешенных данных по трем сценариям.
Таблица 8-Определение денежного потока
№ Показатели 2005 2006 2007 2008 2009
1 Валовая выручка 2951,48 3408,96 3943,47 4569,2 4797,66
2 Затраты 2744,88 3134,01 3582,44 4099,55 4299,94
3 амортизация 56,7 56,7 56,7 56,7 56,7
4 Прибыль до
уплаты налогов
206,6 274,95 361,03 469,65 497,72
5 Налог на прибыль 49,58 65,99 86,65 112,72 119,45
6 Чистая прибыль 157,02 208,96 274,38 356,93 378,27
7 Прирост деб. зад. 5,8 6,8 7,6 8,0 8,7
8 Изменение
стоимости запасов
11,4 13,2 13,7 14,3 15,1
9 Изменение
стоимости
внеоборотных
активов
5,2 6,8 7,3 7,5 7,6
11 Денеж. поток 307,32 238,85 302,48 383,83 403,57
4.6Расчет стоимости бизнес - линий.
Таблица9- Определение бизнес – линии
№ Показатели 2005 2006 2007 2008 2009
1 Ден. поток 307,32 238,85 302,48 383,83 403,57
2 Ставка дисконта 22,6
16
3 Коэффициент
дисконтирования
0,816 0,665 0,543 0,443
4 ДДП 194,9 201,15 208,42 178,78
5 Ст-ть объекта в ПП 604,47
6 Ст-ть объекта в ППП 2293,01
7 Тек. стоимость в ППП 1015,8
8 Итоговая стоимость 1620,27
Коэффициент дисконтирования находится по формуле (4)
К диск=1/(1+R)^n, (4)
Где R-ставка дисконта=0,226;
n- кол-во периодов
Текущая стоимость денежного потока рассчитывается по формуле 5:
Стоимость=стоимость t+1+стоимость t (5)
стоимость t=∑ДП/(1+R)^t (6)
стоимость t+1=ДПt+1/k * 1/(1+R)t+1 (7)
где К-Коэффициент капитализации находится по формуле 8
К = ставка дисконта - долгосрочные темпы роста (8)
К=22,6-5=17,6
Вывод: таким образом, стоимость бизнес-линии предприятия
ООО «восток» производству сарделек рассчитанная методом ДДП
составляет 1620270 рублей.
5.Сравнительный подход
Суть сравнительного подхода при определении стоимости
предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие,
аналогичное оцениваемому, которое было продано недавно. Затем
рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо
финансовым показателем по предприятию- аналогу. Это соотношение
называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на
тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим
ее стоимость.
17
Стоимость = данные по предприятию* мультипликатор отрасли (7)
Таблица10 – Расчет финансовой базы
№ Показатель Значение, тыс.руб.
1 Выручка 2951,48
2 Себестоимость 2744,88
3 Амортизация 56,7
4 Валовая прибыль
(Маржа 1)
263,3
5 Коммерческие расходы 35
6 Прочие операционные расходы 4
7 Прочие операционные доходы 3
8 Прибыль от реализации (Маржа 2) 2944,48
9 Прочие внереализационые расходы -
10 Прочие внереализационные доходы -
11 Прибыль до уплаты налогов, процентов и
амортизации (Маржа 3)
2744,88
12 Операционная маржа=прибыль до уплаты
налогов и процентов (Маржа 4)
206,6
13 Проценты к получению -
14 Проценты к уплате 16
15 Прибыль до налогообложения
(Маржа 5)
190,6
16 Налог на прибыль 45,74
17 Чистая прибыль(Маржа 6) 144,86
18 Дивиденды -
19 Денежная чистая прибыль 201,56
20 Увеличение оборотного капитала 138,87
21 Чистый денежный поток от операционной
деятельности
263,3
Окончание таблицы №10
22 Капиталовложения 100
23 Денежный поток компании(до учета
расчетов по кредитам)
163,3
24 Выплаты/получение основной суммы
налогов
100
25 Чистый денежный поток акционеров (с
учетом кредитования)
47,3
26 Чистая стоимость активов 1630
Таблица 11- Расчет стоимости
№ Финансовая база Мультипликатор Значение
1 Выручка=2951,48 EV/S=1,10
P/S=1,46
3246,63
4309,16
18
2 Прибыль до уплаты налогов,
процентов и аренды (Маржа
3)= 2744,88
EV/EBITDA=7,87 21602,21
3 Операционная
маржа=прибыль до уплаты
налогов и процентов (Маржа
4)= 206,6
EV/EBIT=10,05 2076,33
4 Прибыль до
налогообложения
(Маржа 5) =190,6
EV/NOPLAT=15,33 2921,9
5 Чистая прибыль (Маржа 6)
=144,86
P/E=80,78 11701,79
6 Чистая стоимость
активов=1630
EV/BVA=2,25 3667,5
По данным таблицы можно сделать вывод о доверии к
мультипликаторам. Используем мультипликаторы, содержащие E/
V(стоимость компании=стоимость бизнеса). Присваиваем веса показателям, с
целью расчета окончательной стоимости предприятия, в зависимости от
значительности влияния каждого из них на конечный результат.
3246,63*0,2+21602,21*0,3+2076,33*0,1+2921,9*0,1+3667,5*0,3=8730,06тыс.
руб.
Таким образом, стоимость бизнес-линии предприятия ООО «Восток» по
производству тортов определенная сравнительным подходом равна 8730060
рублей.
19
Заключение.
В результате работы над данным курсовым проектом были
выполнены все поставленные цели:
1. Выполнена оценка стоимости предприятия ООО «Восток»;
2. произведен анализ финансового состояния и перспективы развития.
По итогам оценки средняя стоимость предприятия ООО «Восток»
составляет:
1620270*0,8+8730060 *0,2= 3042228 рублей.
20