Курсовой проект - Оценка стоимости предприятия ООО Арт GOLD

Подождите немного. Документ загружается.

задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных

средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае

надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты

банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую

задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих

расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы.

;

сиваразделаПасИтог

едстваДенежныеСр

ликКаб 

(2)

Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления

финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность

оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или

меньшая текущая платежеспособность (или неплатежеспособность)

обусловлена

большей или меньшей степенью обеспеченности (или необеспеченности)

оборотных активов долгосрочными источниками.

;

аИтогБаланс

сиваразделаПасИтог

Кпл 

(3)

Финансовый леверидж - это показатель потенциальной возможности

изменения за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Для

финансовой устойчивости предприятия важно:

ентовычетомПроцПрибыльЗаВ

овнтовИНалогплатыПроцеПрибыльДоУ

ЛевериджФин 

(4)

ВсегоАктив

иЗадолжностОбщаяСумма

капКпривлеч 

(5)

Считается, что чем выше значение коэффициента концентрации

привлеченного капитала, тем более финансово устойчиво, стабильно и

независимо от внешних кредиторов предприятие. Высокое значение

коэффициента концентрации заемного капитала свидетельствует о степени

доверия к предприятию со стороны банков и других кредиторов, а значит, о

его финансовой надежности.

Для большей финансовой устойчивости ООО «Арт GOLD» необходимо:

1.Найти оптимальное соотношение между постоянными и переменными

затратами в структуре себестоимости продукции;

2.Выбрать рациональную структуру капитала с точки зрения соотношения

собственных и заемных средств;

Для написания курсовой работы была выбрана бизнес-линия по разработке

фирменного знака и логотипа.

4. Методы оценки

4.1. Доходный подход

1. Определение длительности прогнозного периода

Прогнозный период определяется равным 4 года: 2005 - базисный год, 2006,

2007, 2008- прогнозный период, 2009 год - постпрогнозный период.

2. Анализ и прогноз валовой выручки

При анализе и прогнозе валовой выручки необходимо обратить внимание на:

─ Номенклатуру и объем выпускаемой продукции, и цены на продукцию;

─ Темпы роста предприятия;

─ Перспективы и возможные последствия капитальных вложений;

─ Имеющуюся производственную мощность;

─ Планы менеджеров данного предприятия;

─ Общую ситуацию в экономике, которая определяет спрос;

─ Ситуацию в конкретной отрасли;

─ Конкурентов;

─ Емкость рынка;

─ Доля рынка;

─ Темпы инфляции;

Таблица 5. - Анализ валовой выручки

Анализ валовой выручки

 2002 2003 2004 2005

Объем выпуска,

тыс. шт. 500 600 700 800

Тр, %  120,00 116,67 114,29

Цена за единицу,

руб. 5000 6000 7000 8000

Тр, % 120,00 116,67 114,29

Валовая

выручка, тыс.

руб. 2500000 3600000 4900000 6400000

Тр, % 144,00 136,11 130,61

Как можно заметить по данным таблицы 5, у предприятия высокие темпы

роста выручки по всем видам изготовления фирменных знаков и логотипов.

Этот рост связан как с ростом цен, так и с увеличением объема производства.

При прогнозировании используется метод сценариев, который исходит из

предположения о нормальном распределении всех возможных инвестиций.

Также данный метод предполагает примерно оценить ожидаемый денежный

поток. В рамках данного метода выделяют 3 сценария:

 Пессимистический - исходит из того, что все факторы риска,

воздействующие на бизнес, сказываются на нём максимально и

приводят к минимальным из всех возможных ожидаемых вариантов

денежных потоков;

 Наиболее вероятный сценарий - определяется путем расчета

средневзвешенной величины прибыли;

 Оптимистический сценарий - исходит из того, что факторы действуют

минимально, что приводит к максимальным, из всех ожидаемых

вариантов, денежных потоков.

Для составления сценариев составления спрогнозируем объем производства

и цену за единицу выпускаемой продукции с использованием трендового

анализа.

;

4 cba





(6)

Таблица 6. - Прогноз валовой выручки

Прогноз валовой выручки

 2005 2006 2007 2008 2009

Оптимистический сценарий

Объем выпуска,

тыс. шт. 800 1000 1250 1562,5 1640,63

Цена за

единицу, руб. 8000 8000 8000 8000 8000

Валовая

выручка, тыс.

руб. 6400 8000 10000 12500 13125

Тр, % 130,61 125,00 125,00 125,00 105,00

Наиболее вероятный сценарий

Объем выпуска,

тыс. шт. 800 920 1058 1216,7 1277,54

Цена за

единицу, руб. 8000 8000 8000 8000 8000

Окончание табл. 6

Валовая

выручка, тыс.

руб. 6400 7360 8464 9733,6 10220,32

Тр, % 115,00 115,00 115,00 105,00

Пессимистический сценарий

Объем выпуска,

тыс. шт. 800 880 968 1064,8 1118,04

Цена за

единицу, руб. 8000 8000 8000 8000 8000

Валовая

выручка, тыс.

руб. 6400 7040 7744 8518,4 8944,32

Тр, %  110,00 110,00 110,00 105,00

Средневзвешенный

Объем выпуска,

тыс. шт. 800 926,7 1075 1249,02 1311,47

Цена за

единицу, руб. 8000 8000 8000 8000 8000

Валовая

выручка, тыс.

руб. 7413,6 8600 9992,16 10491,76

Тр, % 116,00 116,19 104,99

В данной таблице рассчитывается 3 варианта развития событий:

оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный; и на основании этих

сценариев рассчитан средневзвешенный. При этом предполагается изменение

объема производства, изменение цен не учитывается.

При расчете оптимистического подхода увеличение объема производства

составляет 25%.Предполагается, что предприятие займет лидирующее

положение на рынке, спрос на его продукцию возрастет.

При расчете пессимистического варианта темп роста объема производства

составляет 10%. Предполагается, что возможно выведение из строя

оборудования или закупка некачественного сырья; вследствие этого снижается

объем производства.

При расчете наиболее вероятного подхода темп роста составляет 15%.

При всех вариантах в качестве темпа роста в 2009 году берется

105%.Предполагается, что в этом году темпы роста предприятия

стабилизируются.

3. Анализ и прогноз расходов

Для анализа необходимо проанализировать сумму всех затрат за 4 года.

Таблица 7. – Анализ расходов

Затраты 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г.

1. Переменные

1.1. Заработная плата 184 824 212 547 216 243 219 940

-ЕСН 48054,24 55262,22 56223,18 57184,4

1.2. Транспортные расходы 145 000 156 000 220 000 260 000

1.3. Материалы

1380000 1 518 000 1 745 700 2 094 840

Итого переменных затрат 1 757 878 1 941 809 2 238 166 2 631 964

Тр,% - 110,46 115,26 117,59

2. Постоянные

2.1. Услуги связи 25 400 26 800 28 900 32 500

2.2. Электроэнергия

45 000 45 900 46 540 48 000

2.3. Отопление + горячая вода

24 000 26 000 28000 30 000

2.4. Амортизация

34 010 34 010 34 010 34010

Итого постоянных затрат 128 410 132 710 137 450 144 510

Тр,% - 103,35 103,57 105,14

При анализе нужно учитывать:

 Структуру расходов;

 Оценить инфляционное ожидание по каждой категории издержек;

 Изучить единовременные и чрезвычайные статьи и исключить их;

 Определить амортизацию исходя из современного состояния активов и

будущего их движения;

Для прогнозирования расходов также использовался метод трендового

анализа.

Далее делаем прогноз расходов (таблица 8). Так же, как и при прогнозе

выручки в качестве прогнозного выбираем период 2006-2008 годы и 2009 год

берем как послепрогнозный. При этом мы прогнозируем только переменные

расходы, постоянные оставляем без изменения.

Таблица 8. – Прогноз расходов

Затраты 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г.

Оптимистический

Переменные затраты 2631964 3289955 4112443,7 5140554,6 5397582,3

Тр,%  125,00 124,99 124,99 104,99

Постоянные затраты 144510 144510 144510 144510 144510

Итого затрат 2776474 3434465 4256953,7 5285064,6 5542092,3

Тр, % 123,70 123,95 124,15 104,86

Наиболее вероятный

Переменные затраты 2631964 3026758,6 3480772,3 4002888,1 4203032,5

Тр,%  115,00 114,99 114,99 104,99

Окончание табл. 8

Постоянные затраты 144510 144510 144510 144510 144510

Итого затрат 2776474 3171268,6 3625282,3 4147398,1 4347542,5

Тр, % 114,22 114,32 114,40 104,83

Пессимистический

Переменные затраты 2631964 2895160,4 3184676,4 3503144 3678301,2

Тр,%  110,00 109,99 109,99 105,00

Постоянные затраты 144510 144510 144510 144510 144510

Итого затрат 2776474 3039670,4 3329186,4 3647654 3823111,2

Тр, % 109,48 109,52 109,57 104,81

Средневзвешенный

Переменные затраты 2631964 3048691,5 3536701,3 4109208,3 4314668,8

Тр,% 115,83 116,01 116,19 105,00

Постоянные затраты 144510 144510 144510 144510 144510

Итого затрат 2776474 3193201,5 3681211,3 4253718,3 4459178,8

Тр, % 115,01 115,28 115,55 104,83

При прогнозе темпы прироста переменных расходов пропорциональны

темпам прироста объема производства в соответствии с каждым вариантом. В

постпрогнозном периоде темп прироста равен 5%.

4. Анализ инвестиций

Таблица 9. - Анализ инвестиций

Показатели 2005 2006 2007 2008 2009

Кредит 500 - - - -

Треб. ОК 3260,6 3727,8 4324,6 5024,6 5275,8

Прирост 467,2 596,8 700 251,2

Предприятие ООО «Арт GOLD» в 2005 году берет кредит на сумму

500000 рублей сроком на 1год под 16% годовых, что позволяет улучшить

финансовое состояние, закупить новое оборудование, широкоформатные

лазерные увеличительные принтеры, покупка нового сканнера fgyhe-2007,

качественные баннеры. Эти деньги были вложены на закупку новых

технологий. В прогнозный и послепрогнозный периоды инвестиции не

привлекались.

5. Определение ставки дисконта

С математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка,

используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть

несколько) в единую величину текущей стоимости, являющуюся базой для

определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли

ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на

вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования,

другими словами - это требуемая ставка дохода по имеющимся

альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату

оценки.

Находим ставку дисконта методом кумулятивного построения формуле 7

R=Rf+ ∑S, (7)

где R- определяемая ставка дисконта

R f- безрисковая ставка дохода. На практике в качестве нее используется

ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам. В

условиях нестабильной экономики, как в нашем случае, в качестве безрисковой

ставки может быть принята ставка или по валютным депозитам в сбербанке,

или ставка рефинансирования ЦБ. С 15 июля 2004 года по настоящее время

ставка рефинансирования ЦБ принята 11,6.

S1- премия за риск связанный с качеством управления финансами. Доля

постоянных расходов остается неизменной и долгосрочной задолженности по

данной бизнес-линии нет, следовательно, риск низкий=1

S2-значение риска, связанное с источниками финансирования. Так доля

краткосрочных обязательств в пассиве составляет 48%, данный риск

значительно высок. Возьмем его равным 6.

S3-значение риска, связанное с размером компании. Оцениваемая компания

является представителем среднего бизнеса. Риск=2

S4-значение риска, связанное с финансовой устойчивостью предприятия. В

нашем случае бизнес-линия предприятия ООО «Арт GOLD» финансово

устойчива, риск низкий=1

S5-значение риска, связанное с наличием товарной диверсификации. Т.к

компания реализует разнообразные виды логотипов-риск низкий=1

S6-значение риска, связанное с диверсификацией клиентуры, рынков сбыта.

Т.к. клиентура разнообразна и рынок сбыта достаточно широк, риск=1.

R=11, 6+1+6+2+1+1+1=23, 6

6. Расчет величины денежного потока

Существуют два основных метода расчета величины потока денежных

средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение де-

нежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует

использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям

прихода и расхода, то есть, по бухгалтерским счетам.

Косвенный в свою очередь учитывает расчет денежного потока от трех

видов деятельности:

o Основной деятельности;

o Инвестиционной деятельности;

o Финансовой деятельности;

Таблица 10. - Расчет величины денежного потока

Показатели 2006 2007 2008 2009

1. Выручка от

реализации 7413600 8600000 9992160 10491760

2. Затраты на

производство

продукции 2776474 3193201,5 3681211,3 4459178,8

3. Амортизация 34 010 34 010 34 010 34 010

4. Прибыль до

уплаты налогов

(п.1-п.2) 4637126 5406798,5 6310948,7 6032582

5. Налог на

прибыль (24%) 1112910,2 1297631,6 1514627,6 1447819,6

6. Чистая прибыль

(п.4-п.5) 3524215,8 4109166,9 4796321,1 4584762,4

7. Прирост

дебиторской

задолженности



8. Изменение

стоимости запасов  13913 15136 16012

9. Изменение

стоимости

внеоборотных

активов  625 510 626

10. Денежный

поток (п.6+п.3-п.7-

п.8-п.9) 3558225,8 4128638,9 4814685,1 4602134,4

Изменение стоимости основных средств запасов, внеоборотных активов,

дебиторской задолженности определялись как разница между

соответствующим значением показателя на конец и начало года. Итоговое

значение денежного потока имеет положительное значение.

Амортизация рассчитывалась в зависимости от срока эксплуатации и

стоимости оборудования.

7. Расчет стоимости

Таблица 11. - Расчет стоимости бизнес-линии

№ Показатели 2006 2007 2008 2009

1 Ден. поток 3558225,8 4128638,6 4814685,1 4602134,4

2 Ставка дисконта 23,6

3 Коэффициент

дисконтирования

0,809 0,654 0,530

4 ДДП 3340068,6 3148804 2439131,2

5 Ст-ть объекта в ПП 6488872,6

6 Ст-ть объекта в ППП 24742658

7 Тек. стоимость в ППП 13113608

8 Итоговая стоимость 19602480

Коэффициент дисконтирования находится по формуле (8)

К диск=1/(1+R)^n, (8)

Где R-ставка дисконта=0,236;

n- кол-во периодов

Текущая стоимость денежного потока рассчитывается по формуле 9:

Стоимость=стоимость t+1+стоимость t (9)

стоимость t=∑ДП/(1+R)^t (9)

стоимость t+1=ДПt+1/k * 1/(1+R)t+1 (10)

где К-Коэффициент капитализации находится по формуле 11

К = ставка дисконта - долгосрочные темпы роста (11)

К=23,6-5=18,6

Вывод: таким образом, стоимость бизнес-линии предприятия ООО «Арт

GOLD» по разработке фирменного знака и логотипа, рассчитанная методом

ДДП составляет 19602480 рублей.