Курсовая работа - Фондовая биржа, её функции. Индексы. Сделки на рынке ценных бумаг

Подождите немного. Документ загружается.

переданные до использования права, остаются действительными и после

использования права. «Лимит-заказы» перестают действовать. Теже правила

применяются и при использовании права на безвозмездное получение акций.

3. Привлечение средств для оплаты неоплаченной ценной бумаги. На бирже

назначается дата, с которой ценная бумага станет продаваться под новой

рубрикой, к примеру, вместо «частично неоплаченная акция» будет

фигурировать «полностью неоплаченная акция». «Рыночные заказы»

действительны. «Лимит-заказы» - аннулируются.

Сделки на срок (подразделяются на 2 категории – твердые сделки и

условные сделки) – это биржевые операции, условия осуществления которых

назначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставка

переносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемый

ликвидационным днем. Но чтобы не ставить посредников биржевой торговли

в зависимость от финансовых возможностей клиентов делается покрытие -

гарантия надлежащего закрытия позиций и препятствие для спекуляций.

Соотношение между покрытиями и обязательствами не является

постоянным, но оно влияет на динамику фондового рынка. Все ценные

бумаги, обеспечивающие покрытие, оцениваются 100%-ми от их

действительной стоимости.

Но в день ликвидации сделки положение складывается так, что по одной

и той же ценной бумаге продавцы и покупатели желают перенести свою

позицию:

 Если количество ценных бумаг, предназначенных для репорта (не

приобретения) больше числа позаимствованных ценных бумаг (не

поставленных), то необходимо найти держателя капиталов,

обеспечивающего покупателя средствами, что позволит ему перенести свою

позицию на следующую ликвидацию сделки. При этом платится процент за

репорт. Ставка процента колеблется в каждом случае в зависимости от

размера позиций, намечаемых для репорта, и от объема средств, которые

могут быть направлены на репорт.

 Если количество ценных бумаг, намечаемых для репорта меньше числа

позаимствованных бумаг (депорт), то продавцы должны найти держателей

ценных бумаг, которые согласились бы поставить им недостающие бумаги,

позволив тем самым перенести свою позицию до следующей ликвидации

сделки.

 Если число ценных бумаг, предназначенных для репорта, равно

количеству позаимствованных бумаг, то не надо оплачивать ни репорт, ни

депорт. Т.е. репорт осуществляется по паритету.

Твердые сделки – операции, когда клиент обязан закрыть позиции в день

следующего расчета по необходимости, используя описанный выше

механизм репорта.

В отличие от рынка сделок за наличные, клиент не может по своему

усмотрению устанавливать количество ценных бумаг для продажи или для

покупки. В официальном перечне для каждого вида ценных бумаг

устанавливается минимальное их количество (т.е. заказ может содержать

только это количество или число кратное ему).

Существуют некоторые особенности по сроку, в течение которого

действует заказ о твердой сделке:

1. по общему правилу они действительны до даты текущей ликвидации

сделки, т.е. текущего расчета;

2. исключение: заказы, переданные с 3-го заседания биржи,

предшествующего текущему расчету и не выполненные в ходе него, по

просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующего

расчета;

3. участник сделки в любое время может ограничить срок действия своего

заказа более ранней датой;

4. исключение: заказы на куплю-продажу по первому и последнему курсу

действительны только в течение одного заседания биржи.

Для назначения курса по сделкам на срок используются те же требования,

как и по сделкам за наличный расчет.

Условные сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойной опцион,

рынки опционов.

Сделки с премией – операции, которые позволяют только покупателям

выполнить свой договор в день расчетов, либо расторгнуть его, оплачивая

продавцу неустойку (премию), установленную заранее. Решение

принимается накануне ликвидации сделки, называемой днем расчетов по

сделкам с премией. Преимущество, предоставляемое покупателю для

продавца компенсируется более благоприятным курсом (продавец проводит

операцию по более высокому курсу, осуществляя продажу с премией).

В отличие от твердых сделок, совершаемых только до текущего расчета,

сделки с премией могут заключаться для одного расчета из трех, следующих

после получения заказа, т.е. для текущего расчета и двух последующих.

Стеллажные сделки. По этой сделке при наступлении срока платежа

покупатель имеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли

покупателя – все зависит от количества ценных бумаг.

Стеллажная сделка включает двойную цену, и клиент стоит перед

выбором: покупки по наиболее низкому курсу, либо продажи по наиболее

высокому. Например, покупатель по сделке 450/490 имеет право при

наступлении срока быть покупателем по курсу 490 или продавцом по курсу

450. Если его оппонент выступает в роли покупателя, то он будет продавать

ценные бумаги по курсу 490, что стоит меньше 490; если же его оппонент

выступает в роли продавца, то он будет покупать ценные бумаги по 450, что

стоит больше. Таким образом, он выигрывает на разнице.

Двойной опцион можно проанализировать по двум элементам:

1. твердому заказу на покупку определенного количества ценных бумаг;

2. условному заказу на то же количество ценных бумаг.

В день платежа покупатель имеет право приобрести или отказаться от

опциона, который он относит на условную часть операции. В случае отказа

он не оплачивает неустойку, но зато проводит оплату по твердой цене по

более высокому курсу, нежели рыночный.

Рынки с опционом – условные рынки. На которых один из участников

сделки – покупатель опциона – сохраняет за собой право заключить или

отказаться от соглашения путем уплаты определенной суммы денег (сумма

опциона). Цена опциона свободно обсуждается участниками сделки.

Стоимость ценной бумаги – это обязательный курс, который котируется в

этот день на срочном рынке (твердые сделки).

Существует два вида договоров: опцион покупателя (сделка с

предварительной премией) и опцион продавца (сделка с обратной премией).

Особые реквизиты заказов на рынках с опционами:

 характер договора – обязательно указывается какой это опцион: продавца

или покупателя;

 направление сделки – в какой роли будет выступать лицо: в роли продавца

или в роли покупателя;

 срок платежа (предел): максимальный заказ может касаться девяти

расчетов, включая текущий расчет, а покупатель может использовать свое

право опциона не заходя за рамки установленного предела;

 курс назначается по тем же правилам, что и для заказов на твердые

сделки.

1.4. Основные индексы и методы анализа фондовой биржи.

Фондовые индексы имеют большое значение и необходимы для того,

чтобы отражать тенденции изменения цен на фондовом рынке. Фондовый

индекс - это специальным образом взвешенное значение отношений текущих

значений курсов ценных бумаг к некоторым базисным значениям. Он

рассчитывается на основе определённого списка ценных бумаг. В процессе

разработки биржевых индексов применяются различные методы расчёта

средней величины:

 метод простой средней арифметической;

 метод средней арифметической взвешенной;

Дефоссе Гастон. Фондовая биржа и биржевые операции. М., 17-41стр.

 метод средней геометрической.

Самым известным и старейшим является индекс Доу-Джонса DJIA (Dow

Jones Industrial Average).Он был предложен в 1884 г. партнёрами

издательской компании « Dow –Jones and company» Чарльзом Доу и

Эдвардом Джонсом, которые рассчитали индекс курсов акций 12 компаний.

По этому индексу можно было судить о состоянии фондового рынка. Стоит

отметить, что индекс Доу-Джонса рассчитывается методом средней

арифметической.

В настоящее время рассчитывается 4 варианта индекса Доу-Джонса:

1) промышленный индекс (Dow Jones Industrial Average, DJIA)

публикуется с 1928 г. по настоящее время. Индекс рассчитывается на основе

акций 30 ведущих промышленных компаний, так называемых «голубых

фишек», акции которых котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Величина индекса измеряется в пунктах. DJIA представляет собой среднее

арифметическое без учёта весов;

2) транспортный индекс (Dow Jones Transportation Average, DJTA),

который рассчитывается на основе акций 20 транспортных компаний;

3) коммунальный индекс (Dow Jones Utilities Average, DJUA),

рассчитывается на основе акций энергетических компаний;

4) комплексный (составной) индекс (Dow Jones Composite Average,

DJCA), рассчитывается по объединённому списку из 65 акций.

Особенность индекса Доу-Джонса заключается в следующем: он

показывает средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой

величиной. Поэтому сам по себе этот индекс и другие семейства индексов

Доу-Джонса ничего не говорят инвестору, если их не рассматривать в

сопоставлении с некой величиной, принятой за основу для сравнения.

Недостаток индекса Доу-Джонса в том, что в расчёт принимается малое

количество компаний и не учитывается размер компаний и масштабы

совершённых операций на рынке ценных бумаг.

Кроме того, существуют и другие фондовые индексы, отражающие

состояние рынка акций США: индексы корпорации «Standard & Poor’s» (S&P

500 Index, рассчитываемый на основе курсов акций 500 компаний); индексы

NYSE-New York Stock Exchange (промышленный, транспортный,

коммунальный, финансовый и комплексный), рассчитываемые на основе

курсов акций, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже;

индексы NASDAQ (промышленный, страховых компаний, банков и

комплексный) и т.д. В других странах наиболее известными индексами

рынков являются индекс FTSE 100 (Великобритания, Лондонская фондовая

биржа), DAX 30 (Германия, фондовая биржа во Франкфурте-на-Майне),

Nikkei 225 (Япония, Токийская фондовая биржа), индекс САС 40 (Франция,

Парижская фондовая биржа), индекс Credit Suisse (Швейцария, Цюрихская

фондовая биржа), индекс РТС (Российская торговая система).

В качестве весов для расчёта названных индексов берётся рыночная

стоимость акций. Также вышеописанные фондовые индексы определяются

как средневзвешенная арифметическая на конкретную дату по отношению к

их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Методом средней

геометрической рассчитывается один из старейших в Великобритании

индексов FT 30. Давайте рассмотрим несколько представленных индексов

более подробно.

Индекс «Standard & Poor’s».Эта корпорация является издателем

финансовых новостей и публикует 5 индексов для обыкновенных акций:

А) промышленный;

Б) транспортный;

В) электроэнергетики и коммунального хозяйства;

Г) финансовый;

Д) сводный.

Первые четыре индекса включают выпуски акций 400, 20, 40, 40

соответствующих компаний. Сводный индекс объединяет акции всех 500

компаний, поэтому в финансовых публикациях можно увидеть его как S&P

500. Базовое значение индекса рассчитано для периода 1941-1943 гг.,

которому придано значение 10.

Индекс NYSE - это показатель текущего движения курсов акций,

котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, относительно базовой

величины, равной 50, на 31 декабря 1965 г.

Индекс NASDAQ (индекс котировок автоматизированной торговой

системы Национальной ассоциации по ценным бумагам, National Association

of Securities Dealers Automated Quotations) выражает оборот ценных бумаг на

внебиржевом рынке. В настоящее время этот индекс называют индексом

высокотехнологичного сектора экономики. Впервые он был рассчитан 5

февраля 1971 г. и его базовое значение составляло 100.

Индексы FT-SE. В Великобритании самым известным индексом

является семейство совместных индексов газеты «Financial Times» (FT) и

Лондонской фондовой биржи (LIFFE, London International Financial Futures

and Options Exchange). Наиболее популярный вариант индекса сокращённо

обозначают аббревиатурой FT-SE 100 (Financial Times-Stock Exchange Index);

этот индекс учитывает курсы акций 100 ведущих британских компаний, на

долю которых в стоимости Лондонской биржи приходится около 70%. Более

полным является индекс FT-SE All-Share, учитывающий курсы более 650

акций английских компаний всех сфер деятельности. Индексы семейства FT-

SE рассчитываются по отдельным отраслям экономики страны. Кроме

национальных индексов расчёт индексов FT-SE проводится по важнейшим

фондовым рынкам мира: индекс акций крупнейших компаний европейского

региона FT-SE Eurotrack 100 и FT-SE Eurotrack 200, а также всемирный

индекс FT-A World Index, учитывающий более 2200 акций компаний 24 стран

всех континентов.

Индексы CAC-40 и CAC-240 (Campagnie des Agents de Change-

Ассоциация французских фондовых брокеров) – среднеарифметические

взвешенные акций, которые котируются на Парижской бирже.

Биржевые индексы Nikkei и TOPIX отражают состояние японского

фондового рынка. Nikkei рассчитывается с 1950 г. как среднеарифметическая

стоимость 225 акций, которые котируются первой секцией Токийской

фондовой биржи. TOPIX рассчитывается с 1968 г. и представляет собой

среднеарифметическую стоимость всех акций первой секции Токийской

фондовой биржи, взвешенную с учётом их количества.

Способность анализировать и принимать правильные решения на

фондовой бирже играет главную роль. Поэтому следует рассмотреть методы

анализа: технический и фундаментальный.

Технический анализ – это один из подходов к принятию решений на

фондовом рынке, возникший ещё в XIX в. В тот период инвесторам была

практически недоступна информация о результатах развития отраслевой

промышленности, отчёты о финансовом состоянии предприятий и т.п.

Поэтому объектом изучения, на основе которого можно было строить

прогнозы, являлось положение на самом рынке. Объектом изучения

технического анализа является состояние фондового рынка. В основе

технического анализа лежит теоретическое предположение о том, что все

внешние силы, влияющие на рынок, в конечном итоге проявляются в двух

показателях: объёмах торговли и уровне цен финансовых активов. По этой

причине аналитик, который занимается техническим анализом, не принимает

во внимание воздействующие на рынок внешние силы, а изучает динамику

его показателей. Кроме того, известно, что прошлые состояния рынка

периодически повторяются - речь идёт об экономических циклах. В связи с

этим задача инвестора состоит в том, чтобы на основе изучения прошлой

динамики рынка определить, какой она будет в следующий момент.

Технический анализ необходим для того, чтобы определить моменты

несоответствия показателей спроса и предложения с целью ответить на

вопрос, когда следует купить или продать ценную бумагу. Технический

аналитик обычно пытается предсказать краткосрочные движения рынка.

Фундаментальным анализом является анализ факторов, влияющих на

стоимость ценной бумаги. Он необходим для того, чтобы ответить на вопрос,

какую ценную бумагу следует купить или продать. В совершенном виде

фундаментальный анализ предполагает рассмотрение всех значимых

экономических, политических и иных факторов, которые могут повлиять на

курсовую стоимость ценной бумаги, то есть он изучает все

внешнеэкономические факторы. Основная часть фундаментального анализа –

это изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии-

эмитенте.

Кроме анализа положения дел на самом предприятии аналитику,

занимающемуся фундаментальным анализом, необходимо изучать факторы

макроэкономического характера и рынок, на котором действует

интересующее его предприятие. Это открывает инвестору понимание

долгосрочной и краткосрочной конъюнктуры.

Глава 2. От теории к практике.

Фондовые биржи на современном этапе.

2.1. Мировые фондовые биржи, особенности их функционирования.

Фондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления

капитала. Появление бирж (нидерл. «beurs» - «кошелёк») связывают с

деятельностью семейства Берза из Брюгге, на фамильном гербе которого

были изображены 3 кошелька. Первая торговая биржа возникла в Антверпене

в 1531 г., а первая фондовая биржа - в Амстердаме в XVII в.

Фондовых бирж существует в настоящее время довольно много.

Предлагаю рассмотреть некоторые из них.

США.

В настоящее время США располагают разветвлённой сетью фондовых

бирж, базирующихся в Нью-Йорке (две), Чикаго, Бостоне, Сан-Франциско,

Канзас-Сити, Лос-Анжелесе, Детройте, Новом Орлеане, Далласе,

Филадельфии, Цинциннати и Солт-Лейк-Сити. Ведущее положение занимает

Нью-Йоркская фондовая биржа, на которой совершается более 70% всех

операций с акциями. В её составе 1366 членов, из которых 1226

представляют интересы 523 частных корпораций. Около 140 членов

действуют от своего имени. В декабре 1999 г. стоимость места составляла 2.6

млн. $.

Второе место по значению в США занимает Американская фондовая

биржа, также расположенная в Нью-Йорке. Эта биржа вместе с другими

региональными биржами ориентируется на Нью-Йоркскую фондовую биржу

по основной массе движения стоимости акций. Особенность сети

американских фондовых бирж в том, что здесь осуществляются операции с

ценными бумагами старых выпусков. При этом доля операций с

государственными бумагами весьма незначительна. Допуск частных бумаг на

биржу осуществляется при наличии чистой прибыли в размере 1 млн. $, а

также при условии согласия Совета Управляющих бирж и регистрации в

Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам.

Во второй половине 1990-х годов в США из 13 фондовых бирж осталось

8. За счёт объединения бирж в Чикаго, Сент-Луисе, Кливленде,