Косова Т.Д. та ін. Організація і методика економічного аналізу

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ɌȿɆȺ 6. ȺɇȺɅȱɁ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ ɌȺ ȼɂəȼɅȿɇɇə ɊȿɁȿɊȼȱȼ

ɥɶɲɟ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɩɪɢɯɨɞɢɬɶɫɹ ɧɚ ɨɞɧɭ ɚɤɰɿɸ, ɬɢɦ ɜɢɳɟ ɩɨɬɟɧɰɿɣɧɿ

ɞɢɜɿɞɟɧɞɢ.

Ⱦɨ ɿɧɲɢɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ, ɹɤɿ ɬɚɤɨɠ ɪɨɡɪɚɯɨɜɭ-

ɸɬɶɫɹ ɞɥɹ ɨɰɿɧɤɢ ɟɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɿ ɨɫɧɨɜɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ,

ɜɿɞɧɨɫɹɬɶɫɹ ɤɨɟɮɿɰɿɽɧɬɢ, ɜɿɞɨɛɪɚɠɟɧɿ ɜ ɬɚɛɥ. 6.1.

Ɍɚɛɥɢɰɹ 6.1

ɉɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

ɇɚɣɦɟɧɭɜɚɧɧɹ

ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ

Ⱥɥɝɨɪɢɬɦ

ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɭ

ɍɦɨɜɧɿ ɩɨɡɧɚɱɟɧɧɹ

1 2 3

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɨɫɧɨɜ-

ɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ (

ɈɎ

)

%100×=

ɈɁ

ɑɉ

ɈɎ

ɈɁ

— ɫɟɪɟɞɧɹ ɜɚɪ-

ɬɿɫɬɶ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɡɚɫɨ-

ɛɿɜ

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɢɬɪɚɬ

(

), ɚɛɨ ɨɤɭɩɧɿɫɬɶ

ɜɢɬɪɚɬ

%100×=

ɑɉ

ȼ — ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɿ ɜɢ-

ɬɪɚɬɢ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɦɚɬɟ-

ɪɿɚɥɶɧɢɯ ɜɢɬɪɚɬ (Ɋ

Ɇȼ

)

%100×=

ɑɉ

Ɇȼ

Ɇȼ — ɦɚɬɟɪɿɚɥɶɧɿ

ɜɢɬɪɚɬɢ

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɬɪɭɞɨ-

ɜɢɯ ɜɢɬɪɚɬ (Ɋ

Ɍȼ

)

%100×=

Ɍȼ

ɑɉ

Ɍȼ

Ɍȼ — ɬɪɭɞɨɜɿ ɜɢɬɪɚɬɢ

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɪɚɰɿ

(

)

%100×=

ɑɉ

— ɫɟɪɟɞɧɶɨɨɛɥɿ-

ɤɨɜɚ ɱɢɫɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɪɚ-

ɰɿɜɧɢɤɿɜ

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɨɡɢ-

ɤɨɜɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ (

ɉɄ

)

%100×=

ɉɄ

ɑɉ

ɉɄ

— ɫɟɪɟɞɧɹ ɜɚɪ-

ɬɿɫɬɶ ɩɨɡɢɤɨɜɨɝɨ ɤɚ-

ɩɿɬɚɥɭ

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɿɧɜɟɫ-

ɬɢɰɿɣɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ

(

ȱɄ

)

%100×=

ȱɄ

ɑɉ

ȱɄ

— ɫɟɪɟɞɧɹ ɜɚɪ-

ɬɿɫɬɶ ɿɧɜɟɫɬɢɰɿɣɧɨɝɨ

ɤɚɩɿɬɚɥɭ (ɜɥɚɫɧɢɣ ɤɚ-

ɩɿɬɚɥ + ɞɨɜɝɨɫɬɪɨɤɨɜɿ

ɡɨɛɨɜ’ɹɡɚɧɧɹ)

211

ɆɈȾɍɅɖ II. «ȺɇȺɅȱɁ ɎȱɇȺɇɋɈȼɂɏ ɊȿɁɍɅɖɌȺɌȱȼ ȱ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ»

əɤ ɧɚɨɱɧɨ ɜɢɞɧɨ, ɩɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɸɬɶ

ɫɩɿɜɜɿɞɧɨɲɟɧɧɹ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɚɛɨ ɡ ɜɢɬɪɚɬɚɦɢ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ,

ɚɛɨ ɡ ɚɜɚɧɫɨɜɚɧɢɦɢ ɤɨɲɬɚɦɢ, ɹɤ ɜɥɚɫɧɢɦɢ, ɬɚɤ ɿ ɩɨɡɢɤɨɜɢɦɢ.

ɇɟɨɛɯɿɞɧɨ ɩɿɞɤɪɟɫɥɢɬɢ, ɳɨ ɞɥɹ ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɭ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚ-

ɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɦɨɠɟ ɛɭɬɢ ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɧɢɣ ɧɟ ɥɢɲɟ ɩɨɤɚɡɧɢɤ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢ-

ɛɭɬɤɭ, ɚ ɿ ɛɭɞɶ-ɹɤɢɣ ɿɧɲɢɣ ɩɨɤɚɡɧɢɤ, ɹɤɢɣ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɽ ɮɿɧɚɧɫɨɜɿ

ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɢ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ (ɩɪɢɛɭɬɨɤ ɜɿɞ ɡɜɢɱɚɣɧɨʀ ɞɿɹɥɶ-

ɧɨɫɬɿ, ɩɪɢɛɭɬɨɤ ɜɿɞ ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ, ɜɚɥɨɜɢɣ ɩɪɢɛɭɬɨɤ).

ɇɚ ɩɪɢɤɥɚɞɿ ɿɧɮɨɪɦɚɰɿʀ, ɜɿɞɨɛɪɚɠɟɧɨʀ ɭ ɞɨɞɚɬɤɭ Ȼ ɩɪɨɜɟɞɟ-

ɦɨ ɪɨɡɪɚɯɭɧɨɤ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ» —

ɬɚɛɥ. 6.2.

Ɍɚɛɥɢɰɹ 6.2

Ɋɨɡɪɚɯɭɧɨɤ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ», (%)

Ȼɚɡɢɫɧɢɣ ɩɟɪɿɨɞ Ɂɜɿɬɧɢɣ ɩɟɪɿɨɞ ɉɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟ-

ɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ

Ɋɨɡɪɚɯɭɧɨɤ Ɂɧɚɱɟɧɧɹ Ɋɨɡɪɚɯɭɧɨɤ Ɂɧɚɱɟɧɧɹ

1 2 3 4 5

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɩɪɨɞɚɠɭ

100

7484

1337

×=

17,9

100

5752

1251

×=

21,7

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɚɤɬɢɜɿɜ

100

18538

1337

×=

7,2

100

16771

1251

×=

7,5

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɩɨɬɨɱɧɢɯ ɚɤɬɢɜɿɜ

100

12929

1337

×=

10,3

100

11358

1251

×=

11,0

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɜɥɚɫɧɨɝɨ (ɚɤɰɿ-

ɨɧɟɪɧɨɝɨ) ɤɚɩɿ-

ɬɚɥɭ

100

5271

1337

×=

25,4

100

5059

1251

×=

24,7

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ

100

5354

1337

×=

25,0

100

5124

1251

×=

24,4

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɜɢɬɪɚɬ (ɨɤɭɩ-

ɧɿɫɬɶ ɜɢɬɪɚɬ)

100

9741

1678

−

–17,2

100

8265

914

−

–11,1

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɦɚɬɟɪɿɚɥɶɧɢɯ

ɜɢɬɪɚɬ

100

2137

1678

−

–78,5

100

1890

914

−

–48,4

212

ɌȿɆȺ 6. ȺɇȺɅȱɁ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ ɌȺ ȼɂəȼɅȿɇɇə ɊȿɁȿɊȼȱȼ

ɉɪɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɬɚɛɥ. 6.2

1 2 3 4 5

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɬɪɭɞɨɜɢɯ ɜɢɬɪɚɬ

100

3319

1678

−

–50,6

100

3919

914

−

–23,3

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɩɨɡɢɤɨɜɨɝɨ ɤɚ-

ɩɿɬɚɥɭ

100

13061

1571

−

–12,0

100

11483

212

−

–1,8

Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɿɧɜɟɫɬɢɰɿɣɧɨɝɨ

ɤɚɩɿɬɚɥɭ

100

10905

1571

−

–14,4

100

12884

212

−

–1,6

ɉɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɨ ɦɚɽ ɩɨɡɢɬɢɜɧɟ ɡɧɚɱɟɧɧɹ ɜɚɥɨɜɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɿ

ɜɿɞ’ɽɦɧɿ ɡɧɚɱɟɧɧɹ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɭ ɜɿɞ ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɨʀ ɿ ɨɫɧɨ-

ɜɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ, ɚ ɬɚɤɨɠ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ. Ɍɨɦɭ ɞɥɹ ɨɛ’ɽɤɬɢɜɧɨʀ

ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɫɬɢɤɢ ɟɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɿ ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬ-

ɜɚ, ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɧɧɹ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɿ ɪɟɫɭɪɫɿɜ ɞɥɹ ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɭ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶ-

ɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠ ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɽɦɨ ɜɚɥɨɜɢɣ ɩɪɢɛɭɬɨɤ, ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ

ɜɢɬɪɚɬ — ɮɿɧɚɧɫɨɜɢɣ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬ ɜɿɞ ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ, ɞɥɹ

ɿɧɲɢɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ — ɱɢɫɬɢɣ ɩɪɢɛɭɬɨɤ (ɡɛɢɬɨɤ).

Ⱦɥɹ ɫɩɪɨɳɟɧɧɹ ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɿɜ ɡɚɦɿɫɬɶ ɫɟɪɟɞɧɿɯ ɡɚ ɩɟɪɿɨɞ ɛɚɥɚ-

ɧɫɨɜɢɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɛɭɞɟɦɨ ɜɢɤɨɪɢɫɬɨɜɭɜɚɬɢ ɞɚɧɿ ɧɚ ɩɨɱɚɬɨɤ ɿ ɤɿ-

ɧɟɰɶ ɩɟɪɿɨɞɭ.

ɉɪɨɜɟɞɟɧɿ ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɢ ɞɚɸɬɶ ɡɦɨɝɭ ɡɪɨɛɢɬɢ ɧɚɫɬɭɩɧɿ ɜɢɫ-

ɧɨɜɤɢ:

– ɛɿɥɶɲɿɫɬɶ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɡɛɿɥɶ-

ɲɢɥɚɫɶ ɭ ɡɜɿɬɧɨɦɭ ɩɟɪɿɨɞɭ ɜ ɩɨɪɿɜɧɹɧɧɿ ɡ ɛɚɡɢɫɧɢɦ. Ɂ ɭɪɚ-

ɯɭɜɚɧɧɹɦ ɬɨɝɨ

ɮɚɤɬɭ, ɳɨ ɫɭ

ɦɚ ɜɚɥɨɜɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɡɦɟɧ-

ɲɢɥɚɫɶ ɡ 1337 ɬɢɫ. ɝɪɧ. ɭ ɛɚɡɢɫɧɨɦɭ ɩɟɪɿɨɞɿ ɞɨ 1251 ɬɢɫ.

ɝɪɧ. ɭ ɡɜɿɬɧɨɦɭ, ɦɨɠɧɚ ɝɨɜɨɪɢɬɢ, ɩɪɨ ɛɿɥɶɲ ɫɭɬɬɽɜɟ ɫɤɨɪɨ-

ɱɟɧɧɹ ɩɪɨɞɚɠɭ, ɡɚɝɚɥɶɧɨʀ ɫɭɦɢ ɚɤɬɢɜɿɜ ɬɚ ɩɨɬɨɱɧɢɯ ɚɤɬɢ-

ɜɿɜ ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ»;

– ɧɟɝɚɬɢɜɧɚ ɞɢɧɚɦɿɤɚ ɫɩɨɫɬɟɪɿɝɚɽɬɶɫɹ ɩɨ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚɦ ɪɟɧɬɚ-

ɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɚɤɰɿɨɧɟɪɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɬɚ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ, ɹɤɿ ɭ

ɡɜɿɬɧɨɦɭ

ɩɟɪɿɨɞɿ ɡɦɟɧɲɢɥɢɫɶ ɜ ɩɨ

ɪɿɜɧɹɧɧɿ ɡ ɛɚɡɢɫɧɢɦ;

– ɩɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ, ɹɤɿ ɛɭɥɢ ɪɨɡɪɚɯɨɜɚɧɿ ɫ ɡɚɫɬɨɫɭ-

ɜɚɧɧɹɦ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɭ ɜɿɞ ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ

213

ɆɈȾɍɅɖ II. «ȺɇȺɅȱɁ ɎȱɇȺɇɋɈȼɂɏ ɊȿɁɍɅɖɌȺɌȱȼ ȱ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ»

ɬɚ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɭɫɿ ɦɚɸɬɶ ɜɿɞ’ɽɦɧɟ ɡɧɚɱɟɧɧɹ (ɪɟɡɭɥɶ-

ɬɚɬɨɦ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɽ ɡɛɢɬɨɤ) ɬɚ ɩɨɡɢɬɢɜɧɭ ɞɢɧɚɦɿɤɭ;

– ɠɨɞɟɧ ɡ ɪɨɡɝɥɹɧɭɬɢɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɧɟ ɞɨɫɹɝ

ɩɨɡɢɬɢɜɧɨɝɨ ɡɧɚɱɟɧɧɹ, ɚɥɟ ɭɫɿ ɜɨɧɢ ɡɛɿɥɶɲɢɥɢɫɶ. ɐɟ ɜɿɞ-

ɛɭɥɨɫɹ ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ ɫɤɨɪɨɱɟɧɧɹ ɫɭɦ ɡɛɢɬɤɿɜ ɬɚ ɡɦɟɧɲɟɧɧɹ

ɦɚɣɠɟ ɭɫɿɯ ɛɚɡ ɩɨɪɿɜɧɹɧɧɹ (ɜɢɧɹɬɨɤ ɫɤɥɚɞɚɸɬɶ ɜɢɬɪɚɬɢ ɧɚ

ɨɩɥɚɬɭ ɩɪɚɰɿ ɬɚ

ɿɧɜɟɫɬɢɰɿɣɧɢɣ ɤɚɩɿɬɚɥ).

6.3. Ⱥɧɚɥɿɡ ɜɩɥɢɜɭ ɮɚɤɬɨɪɿɜ ɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤɢ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

Ɉɞɧɢɦ ɿɡ ɟɬɚɩɿɜ ɨɰɿɧɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɪɨɛɨɬɢ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

ɽ ɤɿɥɶɤɿɫɧɢɣ ɜɢɦɿɪ ɜɩɥɢɜɭ ɮɚɤɬɨɪɿɜ ɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ.

Ⱦɥɹ ɡɞɿɣɫɧɟɧɧɹ ɮɚɤɬɨɪɧɨɝɨ ɚɧɚɥɿɡɭ ɭ ɤɪɚɬɧɢɯ ɦɨɞɟɥɹɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɞɨɰɿɥɶɧɨ ɜɢɤɨɪɢɫɬɨɜɭɜɚɬɢ ɦɟɬɨɞ ɥɚɧɰɸɝɨɜɢɯ ɩɿɞ-

ɫɬɚɧɨɜɨɤ. Ɋɨɡɝɥɹɧɟɦɨ ɧɚ ɩɪɢɤɥɚɞɿ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨ-

ɞɚɠɭ (ROS) ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ», ɹɤɢɣ ɜɿɞɨɛɪɚɠɟɧɢɣ ɜ ɬɚɛɥ. 6.2.

%8,39,177,21

=−=−=Δ ROSROSROS

Ɋɨɡɪɚɯɭɽɦɨ ɭɦɨɜɧɢɣ ɩɨɤɚɡɧɢɤ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠɭ:

%7,16%100

7484

1251

%100

=×=×=

ȾɊ

ȼɉ

ROS

ȼɢɡɧɚɱɢɦɨ ɜɩɥɢɜ ɮɚɤɬɨɪɿɜ ɧɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɪɨɞɚɠɭ ɁȺɌ

«ɉɪɨɞɦɚɲ»:

%2,19,177,16

)(

−=−=−=Δ ROSROSROS

ȼɉ

%0,57,167,21

1)(

=−=−=Δ ROSROSROS

ȾɊ

Ɉɛɱɢɫɥɢɦɨ ɫɭɦɭ ɜɩɥɢɜɭ ɮɚɤɬɨɪɿɜ:

%8,30,52,1

)()(

=+−=Δ+Δ=Δ

ȾɊȼɉ

ROSROSROS

Ɍɚɤɢɦ ɱɢɧɨɦ, ɦɨɠɧɚ ɝɨɜɨɪɢɬɢ ɩɪɨ ɬɟ, ɳɨ ɧɟɝɚɬɢɜɧɨ ɜɩɥɢ-

ɧɭɥɨ ɧɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɪɨɞɚɠɭ ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ» ɡɦɟɧɲɟɧɧɹ ɫɭ-

ɦɢ ɜɚɥɨɜɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ: ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ ɰɶɨɝɨ ɮɚɤɬɨɪɭ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

214

ɌȿɆȺ 6. ȺɇȺɅȱɁ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ ɌȺ ȼɂəȼɅȿɇɇə ɊȿɁȿɊȼȱȼ

ɫɤɨɪɨɬɢɥɚɫɶ ɧɚ 1,2%. ɉɨɡɢɬɢɜɧɢɣ ɜɩɥɢɜ ɡɞɿɣɫɧɢɥɨ ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ

ɞɨɯɨɞɭ ɜɿɞ ɪɟɚɥɿɡɚɰɿʀ — ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɪɨɞɚɠɭ ɡɛɿɥɶɲɢɥɚɫɶ ɧɚ

5,0%.

Ⱥɧɚɥɨɝɿɱɧɢɦ ɱɢɧɨɦ ɡɞɿɣɫɧɸɽɬɶɫɹ ɨɰɿɧɤɚ ɜɩɥɢɜɭ ɮɚɤɬɨɪɿɜ ɧɚ

ɿɧɲɿ ɩɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ.

6.4. Ɇɟɬɨɞɢ ɪɨɡɲɢɪɟɧɧɹ ɬɚ ɩɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɱɚɫɬɤɨɜɢɯ

ɦɨɞɟɥɟɣ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

Ɋɿɡɧɨɦɚɧɿɬɬɹ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɜɢɡɧɚɱɚɽ ɚɥɶɬɟɪɧɚ-

ɬɢɜɧɿɫɬɶ ɩɨɲɭɤɭ ɲɥɹɯɿɜ ʀʀ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ. Ⱦɥɹ ɛɿɥɶɲ ɩɨɜɧɨʀ ɨɰɿɧɤɢ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɫɥɿɞ ɜɢɤɨɪɢɫɬɨɜɭɜɚɬɢ

ɦɟɬɨɞɢ ɪɨɡɲɢɪɟɧɧɹ ɚɛɨ ɩɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɮɚɤɬɨɪɧɨʀ ɦɨɞɟɥɿ. Ʉɨɠɧɢɣ

ɡ ɩɨɱɚɬɤɨɜɢɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɨɡɤɥɚɞɚɽɬɶɫɹ ɭ ɮɚɤɬɨɪɧɭ ɫɢɫɬɟɦɭ ɡ ɪɿɡ-

ɧɢɦ ɫɬɭɩɟɧɟɦ ɞɟɬɚɥɿɡɚɰɿʀ, ɳɨ ɡɚɞɚɽ ɦɟɠɿ ɜɢɹɜɥɟɧɧɹ ɿ ɨɰɿɧɤɢ ɜɧɭɬ-

ɪɿɲɧɶɨɝɨɫɩɨɞɚɪɫɶɤɢɯ ɪɟɡɟɪɜɿɜ. Ɋɨɡɝɥɹɧɟɦɨ ɞɟɹɤɿ ɜɚɪɿɚɧɬɢ ɩɨɞɨɜ

ɠɟɧɧɹ ɱɚɫɬɤɨɜɢɯ ɦɨ

ɞɟɥɟɣ ɪɟɧɬɚɛɟɥ

ɶɧɨɫɬɿ:

1. Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɚɤɬɢɜɿɜ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɡɧɚɯɨɞɢɬɶɫɹ ɜ ɩɪɹ-

ɦɿɣ ɡɚɥɟɠɧɨɫɬɿ ɜɿɞ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠɭ ɿ ɨɛɨɪɨɬɧɨɫɬɿ ɚɤɬɢɜɿɜ

(Ɉɛ

ɈɛROS

ȾɊ

ɑɉ

ȾɊ

ɑɉ

ROA ×=×=×==

. (6.5)

ȿɤɨɧɨɦɿɱɧɢɣ ɡɜ’ɹɡɨɤ ɩɨɥɹɝɚɽ ɜ ɬɨɦɭ, ɳɨ ɮɚɤɬɨɪɧɚ ɦɨɞɟɥɶ

ɩɪɹɦɨ ɭɤɚɡɭɽ ɲɥɹɯɢ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ: ɩɪɢ ɧɢɡɶɤɨɦɭ

ɪɿɜɧɿ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠɭ ɧɟɨɛɯɿɞɧɨ ɩɪɚɝɧɭɬɢ ɞɨ ɩɪɢɫɤɨɪɟɧ-

ɧɹ ɨɛɨɪɨɬɭ ɚɤɬɢɜɿɜ.

2. Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ ɭ ɱɚɫɬɤɨɜɿɣ ɦɨɞɟɥɿ ɛɟɡ-

ɩɨɫɟɪɟɞɧɶɨ ɡɚɥɟɠɢɬɶ ɜɿɞ ɫɟɪɟɞɧɶɨʀ ɜɚɪɬɨɫɬɿ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ ɬɚ

ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɛɭɬɤɭ. ɉɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɦɨɞɟɥɿ ɞɚɽ ɡɦɨɝɭ ɜɢɡɧɚɱɢɬɢ ɡɚɥɟ-

ɠɧɿɫɬɶ

ɩɨɤɚɡɧɢ

ɤɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɡɚɫɨ

ɛɿɜ ɜɿɞ ɞɜɨɯ ɮɚɤ-

ɬɨɪɿɜ: ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠɭ (ROS) ɬɚ ɮɨɧɞɨɜɿɞɞɚɱɿ (Ɏȼ):

ɎȼROS

ɈɁ

ȾɊ

ɑɉ

ȾɊ

ɈɁ

ɑɉ

ɈɁ

ɑɉ

ɈɎ

×=×=×==

. (6.6)

215

ɆɈȾɍɅɖ II. «ȺɇȺɅȱɁ ɎȱɇȺɇɋɈȼɂɏ ɊȿɁɍɅɖɌȺɌȱȼ ȱ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ»

3. Ⱥɧɚɥɨɝɿɱɧɢɦ ɱɢɧɨɦ ɦɨɠɧɚ ɪɨɡɲɢɪɢɬɢ ɱɚɫɬɤɨɜɭ ɦɨɞɟɥɶ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɬɪɭɞɨɜɢɯ ɪɟɫɭɪɫɿɜ, ɹɤɳɨ ɞɨɩɨɜɧɢɬɢ ʀʀ ɩɨɤɚɡɧɢɤɨɦ

ɞɨɯɨɞɭ ɜɿɞ ɪɟɚɥɿɡɚɰɿʀ (ȾɊ). ȼ ɰɶɨɦɭ ɜɢɩɚɞɤɭ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟ-

ɥɶɧɨɫɬɿ ɬɪɭɞɨɜɢɯ ɪɟɫɭɪɫɿɜ ɫɬɚɽ ɦɨɠɥɢɜɢɦ ɡɚ ɭɦɨɜɢ ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠɭ (ROS) ɚɛɨ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɩɪɨɞɭɤɬɢɜɧɨɫɬɿ

ɩɪɚɰɿ (ɉɉ):

ɉɉROS

ȾɊ

ɑɉ

ȾɊ

ɑɉ

×=×=×==

. (6.7)

Ⱦɥɹ ɬɨɪɝɿɜɟɥɶɧɢɯ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜ ɩɨɞɚɥɶɲɟ ɩɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɦɨɞɟɥɿ

ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ ɡɚɫɬɨɫɭɜɚɧɧɹ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ ɬɨɪɝɨɜɨʀ ɩɥɨɳɿ (S

ɬɨɪɝ

) ɞɚɽ ɡɦɨ-

ɝɭ ɨɬɪɢɦɚɬɢ ɿɧɲɿ ɮɚɤɬɨɪɢ ɜɩɥɢɜɭ ɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ

ɬɪɭɞɨɜɢɯ ɪɟɫɭɪɫɿɜ. Ⱥ ɫɚɦɟ: ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɪɨɞɚɠɭ (ROS), ɟɮɟɤ-

ɬɢɜɧɿɫɬɶ ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɧɧɹ ɬɨɪɝɨɜɨʀ ɩɥɨɳɿ (Ȝ), ɡɚɛɟɡɩɟɱɟɧɿɫɬɶ ɩɟɪɫɨ-

ɧɚɥɭ ɬɨɪɝɨɜɨɸ ɩɥɨɳɟɸ (Ɂɩ):

ɁɩROS

ȾɊ

ɑɉ

ȾɊ

ɑɉ

ɬɨɪɝ

ɬɨɪɝɬɨɪɝ

ɬɨɪɝ

××=××=××==

. (6.8)

Ɉɫɬɚɧɧɿɣ ɮɚɤɬɨɪ, ɩɨ ɚɧɚɥɨɝɿʀ ɡ ɩɨɤɚɡɧɢɤɨɦ ɮɨɧɞɨɨɡɛɪɨɽɧɨ-

ɫɬɿ, ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɽ ɫɬɭɩɟɧɶ ɡɚɛɟɡɩɟɱɟɧɨɫɬɿ ɩɟɪɫɨɧɚɥɭ ɬɨɪɝɨɜɟɥɶɧɨɸ

ɩɥɨɳɟɸ, ɹɤɚ ɜɢɫɬɭɩɚɽ ɜ ɹɤɨɫɬɿ ɨɞɧɨɝɨ ɡ ɟɥɟɦɟɧɬɿɜ ɨɛ’ɽɤɬɿɜ ɨɫɧɨɜ-

ɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ. ɐɟɣ ɩɨɤɚɡɧɢɤ ɦɚɽ ɨɫɨɛɥɢɜɟ ɡɧɚɱɟɧɧɹ ɞɥɹ ɩɿɞɩɪɢ-

ɽɦɫɬɜ ɪɨɡɞɪɿɛɧɨʀ ɬɨɪɝɿɜɥɿ ɞɟ ɧɚɹɜɧɿɫɬɶ, ɞɨɫɬɚɬɧɿɫɬɶ ɬɚ ɟɮɟɤɬɢɜ-

ɧɿɫɬɶ ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɧɧɹ ɬɨɪɝɨɜɟɥɶɧɨʀ ɩɥɨɳɿ ɽ ɨɞɧɢɦɢ ɡ ɤɥɸɱɨɜɢɯ

ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ

ɨɰɿɧɤɢ ɨɫɧɨ

ɜɧɢɯ ɡɚɫɨɛɿɜ.

4. ɓɟ ɨɞɧɢɦ ɩɪɢɤɥɚɞɨɦ ɩɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɱ

ɚɫɬɤɨɜɢɯ ɦɨɞɟɥɟɣ ɽ

ɜɢɡɧɚɱɟɧɧɹ ɜɩɥɢɜɭ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ (ROE) ɬɚ

ɫɩɿɜɜɿɞɧɨɲɟɧɧɹ ɜɥɚɫɧɢɯ ɬɚ ɩɨɡɢɤɨɜɢɯ ɤɨɲɬɿɜ (Ʉ

ɫɩ

) ɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɨɡɢɤɨɜɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ:

ɫɩ

ɉɄ

ɄROE

ɉɄ

ȼɄ

ɑɉ

ȼɄ

ɉɄ

ɑɉ

ɉɄ

ɑɉ

Ɋ ×=×=×==

. (6.9)

ɐɟ ɩɨɤɚɡɭɽ, ɳɨ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɨɡɢɤɨɜɢɯ ɤɨɲ-

ɬɿɜ ɫɬɚɽ ɦɨɠɥɢɜɢɦ ɚɛɨ ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɟɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɿ ɜɢ-

ɤɨɪɢɫɬɚɧɧɹ ɜɥɚɫɧɢɯ ɤɨɲɬɿɜ, ɚɛɨ ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ ʀɯ ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɜ ɩɨɪɿ-

216

ɌȿɆȺ 6. ȺɇȺɅȱɁ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ ɌȺ ȼɂəȼɅȿɇɇə ɊȿɁȿɊȼȱȼ

ɜɧɹɧɿ ɡ ɩɨɡɢɤɨɜɢɦɢ ɡɚɫɨɛɚɦɢ. Ɋɨɡɝɥɹɧɟɦɨ ɧɚ ɩɪɢɤɥɚɞɿ ɨɫɬɚɧɧɶɨʀ

ɦɨɞɟɥɿ ɦɟɬɨɞɢɤɭ ɩɨɞɨɜɠɟɧɧɹ ɱɚɫɬɤɨɜɢɯ ɦɨɞɟɥɟɣ ɬɚ ɜɩɥɢɜ ɮɚɤɬɨ-

ɪɿɜ ɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɧɚ ɩɿɞɫɬɚɜɿ ɞɚɧɢɯ, ɜɿɞɨɛɪɚɠɟɧɢɯ

ɜ ɞɨɞɚɬɤɭ Ȼ.

10,0

13061

1337

===

ɉɄ

ȼɉ

ɉɄ

11,0

11483

1251

===

ɉɄ

ȼɉ

ɉɄ

10,042,024,0

13061

5477

1337

=×=×=×=

ɉɄ

ȼɄ

ɑɉ

ɉɄ

11,046,024,0

11483

5288

1251

=×=×=×=

ɉɄ

ȼɄ

ɑɉ

ɉɄ

Ɇɨɠɧɚ ɫɩɨɫɬɟɪɿɝɚɬɢ, ɳɨ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɧɟ

ɡɦɿɧɢɥɚɫɶ, ɬɨɛɬɨ ɧɟ ɜɩɥɢɧɭɥɚ ɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɨɡɢɤɨ-

ɜɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ. Ɍɚɤɢɦ ɱɢɧɨɦ, ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɨɡɢɤɨɜɨ-

ɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɧɚ 0,01 (0,11 – 0,10) ɜɿɞɛɭɥɨɫɹ ɰɿɥɤɨɦ ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ ɡɪɨɫ-

ɬɚɧɧɹ ɤɨɟɮɿɰɿɽɧɬɚ ɫɩɿɜɜɿɞɧɨɲɟɧɧɹ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɬɚ ɩɨɡɢɤɨɜɨɝɨ

ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɡ 0,42 ɭ ɛɚɡɢɫɧɨɦɭ ɩɟɪɿɨɞɿ ɞɨ 0,46 ɭ ɡɜɿɬɧɨɦɭ ɩɟɪɿɨɞɿ.

Ɏɚɤɬɨɪɧɿ ɦɨɞɟɥɿ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɪɨɡɤɪɢɜɚɸɬɶ ɧɚɣɜɚɠɥɢɜɿɲɿ

ɩɪɢɱɢɧɧɨ-ɧɚɫɥ

ɿɞɤɨɜɿ ɡɜ’ɹɡɤɢ ɦɿɠ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚɦɢ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɫɬɚɧɭ

ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɿ ɮɿɧɚɧɫɨɜɢɦɢ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚɦɢ. Ɍɨɦɭ ɜɨɧɢ ɽ ɧɟɡɚɦɿɧ-

ɧɢɦ ɿɧɫɬɪɭɦɟɧɬɨɦ ɨɰɿɧɤɢ ɫɢɬɭɚɰɿʀ, ɳɨ ɫɤɥɚɥɚɫɹ.

6.5. Ⱥɧɚɥɿɡ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

ɡ ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɧɧɹɦ ɦɨɞɟɥɿ Ⱦɸɩɨɧɚ

ɍ ɩɪɚɤɬɢɰɿ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɚɧɚɥɿɡɭ ɜ ɪɨɡɜɢɧɟɧɢɯ ɤɪɚʀɧɚɯ ɪɟɧɬɚ-

ɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɜɜɚɠɚɸɬɶ ɧɚɣɜɚɠɥɢɜɿɲɢɦ ɩɿɞɫɭɦɤɨ-

ɜɢɦ ɩɨɤɚɡɧɢɤɨɦ, ɞɟ ɮɨɤɭɫɭɸɬɶɫɹ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɢ ɜɫɿɯ ɧɚɩɪɹɦɤɿɜ ɞɿɹ-

ɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ. ɉɪɢ ɰɶɨɦɭ ɪɨɡɝɥɹɞɚɸɬɶɫɹ ɬɪɢ- ɿ

ɩ’ɹɬɢɮɚɤɬɨɪɧɿ ɦɨɞɟɥɿ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ.

217

ɆɈȾɍɅɖ II. «ȺɇȺɅȱɁ ɎȱɇȺɇɋɈȼɂɏ ɊȿɁɍɅɖɌȺɌȱȼ ȱ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ»

ɋɢɫɬɟɦɚ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɚɧɚɥɿɡɭ ɦɟɧɟɞɠɟɪɿɜ ɮɿɪɦɢ «Ⱦɸɩɨɧ»

(The DuPont System of Analysis) ɜ ɩɟɪɲɭ ɱɟɪɝɭ ɞɨɫɥɿɞɠɭɽ ɡɞɚɬɧɿɫɬɶ

ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɟɮɟɤɬɢɜɧɨ ɝɟɧɟɪɭɜɚɬɢ ɩɪɢɛɭɬɨɤ, ɪɟɿɧɜɟɫɬɭɜɚɬɢ ɣɨɝɨ,

ɧɚɪɨɳɭɜɚɬɢ ɨɛɨɪɨɬɢ. ȼ ɨɫɧɨɜɭ ɚɧɚɥɿɡɭ ɩɨɤɥɚɞɟɧɨ ɠɨɪɫɬɤɨ ɞɟɬɟɪ-

ɦɿɧɨɜɚɧɭ ɮɚɤɬɨɪɧɭ ɦɨɞɟɥɶ, ɳɨ ɞɨɡɜɨɥɹɽ ɿɞɟɧɬɢɮɿɤɭɜɚɬɢ ɿ ɞɚɬɢ ɩɨ-

ɪɿɜɧɹɥɶɧɭ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɫɬɢɤɭ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɦɨɦɟɧɬɿɜ, ɳɨ ɜɩɥɢɜɚɸɬɶ ɧɚ

ɡɦɿɧɭ ɬɨɝɨ ɚɛɨ ɿɧɲɨɝɨ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ.

Ɇɟɧɟɞɠɟɪɢ ɮɿɪɦɢ «

Ⱦɸɩɨɧ» ɡɚɩɪ

ɨɩɨɧɭɜɚɥɢ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ

ɜɥɚɫɧɨɝɨ

ɤɚɩɿɬɚɥɭ (ROE) ɜɢɡɧɚɱɚɬɢ ɹɤ ɞɨɛɭɬɨɤ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ

ɩɪɨɞɚɠɭ (ROS), ɨɛɨɪɨɬɧɨɫɬɿ ɚɤɬɢɜɿɜ (Ɉɛ

) ɬɚ ɤɨɟɮɿɰɿɽɧɬɚ ɮɿɧɚɧ-

ɫɨɜɨʀ ɡɚɥɟɠɧɨɫɬɿ (ɜɿɞɧɨɲɟɧɧɹ ɫɭɤɭɩɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɞɨ ɜɥɚɫɧɨɝɨ)

(Ʉ

ɮɡ

), ɬɨɛɬɨ:

ɮɡȺ

ɄɈɛROS

ȼɄ

ȼȻ

ȾɊ

ɑɉ

ȼȻ

ȾɊ

ȼɄ

ɑɉ

ȼɄ

ɑɉ

ROE ××=××=××==

, (6.10)

ɞɟ ȼȻ — ɜɚɥɸɬɚ ɛɚɥɚɧɫɭ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ.

Ɋɨɡɳɟɩɥɸɜɚɧɧɹ ɤɥɸɱɨɜɢɯ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɧɚ ʀɯ ɫɤɥɚɞɨɜɿ, ɞɨɡɜɨ-

ɥɹɽ ɜɢɡɧɚɱɢɬɢ ɿ ɞɚɬɢ ɩɨɪɿɜɧɹɥɶɧɭ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɫɬɢɤɭ ɨɫɧɨɜɧɢɯ ɩɪɢ-

ɱɢɧ, ɳɨ ɜɩɥɢɧɭɥɢ ɧɚ ɡɦɿɧɭ ɬɨɝɨ ɚɛɨ ɿɧɲɨɝɨ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ.

Ɇɟɬɨɞɢɤɚ ɡɚɫɧɨɜɚɧɚ ɧɚ ɬɨɦɭ, ɳɨ ɩɪɢ ɪɨɡɤɥɚɞɚɧɧɿ ɩɨɤɚɡɧɢ-

ɤɿɜ ɧɚ ɫɤɥɚɞɨɜɚ ɱɚɫɬɢɧɢ, ɫɬɚɽ ɹɫɧɨ, ɳɨ ɡɦɿɧɚ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ ɩɪɢɛɭɬɤɨ-

ɜɨɫɬɿ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɡɚɥɟɠɢɬɶ ɜɿɞ ɜɟɥɢɤɨʀ ɤɿɥɶɤɨɫɬɿ ɧɚɣɜɚɠɥɢ-

ɜɿɲɢɯ

ɩɨɤɚ

ɡɧɢɤɿɜ ɨɫɧɨɜɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫ

ɬɜɚ. Ɂɧɚɱɭɳɿɫɬɶ

ɜɢɞɿɥɟɧɢɯ ɱɢɧɧɢɤɿɜ ɩɨɹɫɧɸɽɬɶɫɹ ɬɢɦ, ɳɨ ɜɨɧɢ ɭɡɚɝɚɥɶɧɸɸɬɶ ɜɫɿ

ɫɬɨɪɨɧɢ ɨɫɧɨɜɧɨʀ ɞɿɹɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ.

Ɉɬɠɟ, ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɡɚɥɟɠɢɬɶ ɜɿɞ ɡɦɿɧ

ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɭɤɰɿʀ (ɨɩɟɪɚɰɿɣɧɚ ɞɿɹɥɶɧɿɫɬɶ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ),

ɪɟɫɭɪɫɨɜɿɞɞɚɱɿ (ɿɧɜɟɫɬɢɰɿɣɧɚ ɞɿɹɥɶɧɿɫɬɶ) ɿ ɫɩɿɜɜɿɞɧɨɲɟɧɧɹ ɫɭɤɭɩ-

ɧɨɝɨ ɬɚ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ (ɮɿɧɚɧɫɨɜɚ ɞɿɹɥɶɧɿɫɬɶ).

Ɂ ɧɚɜɟɞɟɧɨʀ ɬɪɢɮɚɤɬɨɪɧɨʀ ɦɨɞɟɥɿ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɜɥɚɫɧɨɝɨ

ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɜɢɩɥɢɜɚɽ, ɳɨ ɧɚ ʀʀ ɡɧɚɱɟɧɧɹ ɿɫɬɨɬɧɨ ɜɩɥɢɜɚɽ ɡɦɿɧɚ ɤɨɟ-

ɮɿɰɿɽɧɬɚ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨʀ ɡɚɥɟɠɧɨɫɬɿ, ɬɨɛɬɨ ɬɚɤ ɡɜɚɧɢɣ ɮɿɧɚɧɫɨɜɢɣ ɥɟ-

ɜɟɪɢɞɠ (ɜɚɠɿɥɶ), ɹɤɢɣ ɫɭɩɪɨɜɨɞɠɭɽɬɶɫɹ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹɦ ɪɢɡɢɤɭ

ɜɬɪɚɬɢ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɨɦ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨʀ ɧɟɡɚɥɟɠɧɨɫɬɿ.

218

ɌȿɆȺ 6. ȺɇȺɅȱɁ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ ɌȺ ȼɂəȼɅȿɇɇə ɊȿɁȿɊȼȱȼ

Ɂ ɨɝɥɹɞɭ ɧɚ ɰɟɣ ɪɢɡɢɤ ɮɿɧɚɧɫɨɜɢɣ ɚɧɚɥɿɬɢɤ ɜɢɡɧɚɱɚɽ ɿ ɪɟɝɭ-

ɥɸɽ ɪɿɜɟɧɶ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɜɚɠɟɥɹ, ɡ’ɹɫɨɜɭɽ, ɧɚ ɫɤɿɥɶɤɢ ɜɿɞɫɨɬɤɿɜ

ɡɦɿɧɢɬɶɫɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɩɪɢ ɡɦɿɧɿ ɜɚɥɨɜɨɝɨ

ɩɪɢɛɭɬɤɭ (ȼɉ) ɧɚ 1% ɡɚ ɭɦɨɜ ɪɿɡɧɢɯ ɱɚɫɬɨɤ ɩɨɡɢɤɨɜɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɜ

ɩɚɫɢɜɚɯ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ.

Ɋɨɡɝɥɹɧɟɦɨ ɧɚ ɩɪɢɤɥɚɞɿ ɿɧɮɨɪɦɚɰɿʀ ɜɿɞɨɛɪɚɠɟɧɨʀ ɜ ɮɿɧɚɧɫɨ-

ɜɿɣ ɡɜɿɬɧɨɫɬɿ ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ» (ɞɨɞɚɬɨɤ Ȼ) ɦɟɬɨɞɢɤɭ ɨɰɿɧɤɢ ɪɟɧ-

ɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɡɚ ɦɨɞɟɥɥɸ Ⱦɸɩɨɧɚ:

254,0

5271

1337

===

ȼɄ

ȼɉ

ROE

247,0

5059

1251

===

ȼɄ

ȼɉ

ROE

254,0517,3404,0179,0

5271

18538

7484

1337

=××=

=××=××=

ȼɄ

ȼȻ

ȾɊ

ȼɉ

ROE

247,0315,3343,0217,0

5059

16771

5752

1251

=××=

=××=××=

ȼɄ

ȼȻ

ȾɊ

ȼɉ

ROE

Ⱦɥɹ ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɭ ɜɩɥɢɜɭ ɮɚɤɬɨɪɿɜ ɧɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɥɚɫɧɨɝɨ

ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɡɚ ɦɨɞɟɥɥɸ «Ⱦɸɩɨɧ», ɹɤɚ ɽ ɦɭɥɶɬɢɩɥɿɤɚɬɢɜɧɨɸ (ɩɪɚɜɚ

ɱɚɫɬɢɧɚ ɮɨɪɦɭɥɢ 6.10) ɜɢɤɨɪɢɫɬɚɽɦɨ ɫɩɨɫɿɛ ɚɛɫɨɥɸɬɧɢɯ ɪɿɡɧɢɰɶ.

Ɂɦɿɧɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ:

– ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠ:

(ROS) 1 0 0

()

Ⱥɮɡ

ROS ROS Ɉɛ ɄΔ=−××

= (0,217 – 0,179)

0,404

3,517 = 0,054.

– ɨɛɨɪɨɬɧɨɫɬɿ ɚɤɬɢɜɿɜ:

Ⱥ 10

(Ɉɛ )1 0

()

ȺȺɮɡ

ROS Ɉɛ Ɉɛ ɄΔ=×−×

= 0,217

(0,343 – 0,404)

3,517 = –0,046.

– ɤɨɟɮɿɰɿɽɧɬɚ ɮɿɧɚɧɫɨɜɨʀ ɡɚɥɟɠɧɨɫɬɿ:

219

ɆɈȾɍɅɖ II. «ȺɇȺɅȱɁ ɎȱɇȺɇɋɈȼɂɏ ɊȿɁɍɅɖɌȺɌȱȼ ȱ ɊȿɇɌȺȻȿɅɖɇɈɋɌȱ ɉȱȾɉɊɂȯɆɋɌȼȺ»

ɮɡ 110

(Ʉ )1

()

ɮɡ ɮɡ

ROȿ ROS Ɉɛ Ʉ ɄΔ=××−

=0,217

0,343

(3,315 – 3,517)

= –0,015.

ɉɟɪɟɜɿɪɤɚ:

0,054 – 0,046 – 0,015 = 0,247 – 0,254 – 0,007 = –0,007.

ɉɪɨɜɟɞɟɧɿ ɪɨɡɪɚɯɭɧɤɢ ɩɪɨɜɟɞɟɧɨ ɩɪɚɜɢɥɶɧɨ. ȼɨɧɢ ɩɨɤɚɡɚɥɢ,

ɳɨ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɜɥɚɫɧɨɝɨ ɤɚɩɿɬɚɥɭ ɁȺɌ «ɉɪɨɞɦɚɲ» ɭ ɡɜɿɬɧɨɦɭ

ɩɟɪɿɨɞɿ ɡɦɟɧɲɢɥɚɫɶ ɜ ɩɨɪɿɜɧɹɧɧɿ ɡ ɛɚɡɢɫɧɢɦ. ɇɟɝɚɬɢɜɧɨ ɜɩɥɢɧɭɥɨ

ɫɤɨɪɨɱɟɧɧɹ ɨɛɨɪɨɬɧɨɫɬɿ ɚɤɬɢɜɿɜ ɬɚ ɡɦɟɧɲɟɧɧɹ ɩɨɤɚɡɧɢɤɚ ɮɿɧɚɧ-

ɫɨɜɨɝɨ ɥɟɜɟɪɢɞɠɭ. Ɂɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɩɪɨɞɚɠɭ ɜɩɥɢɧɭɥɨ

ɩɨɡɢɬɢɜɧɨ.

6.6. Ɇɟɬɨɞɢɤɚ ɜɢɹɜɥɟɧɧɹ ɪɟɡɟɪɜɿɜ ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ

ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɹɤ ɩɿɞɫɬɚɜɚ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ

ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ

Ɋɿɡɧɨɦɚɧɿɬɧɿɫɬɶ ɩɨɤɚɡɧɢɤɿɜ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɜɢɡɧɚɱɚɽ ɚɥɶɬɟɪ-

ɧɚɬɢɜɧɿɫɬɶ ɩɨɲɭɤɭ ɲɥɹɯɿɜ ʀʀ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ. ɉɪɢ ɚɧɚɥɿɡɿ ɲɥɹɯɿɜ ɩɿɞ-

ɜɢɳɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɿ ɜɚɠɥɢɜɨ ɪɨɡɪɿɡɧɹɬɢ ɜɩɥɢɜ ɡɨɜɧɿɲɧɿɯ ɬɚ

ɜɧɭɬɪɿɲɧɿɯ ɮɚɤɬɨɪɿɜ. ɉɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɧɚɫɚɦɩɟɪɟɞ ɡɜɟɪɬɚɸɬɶ ɭɜɚɝɭ

ɧɚ ɩɪɨɛɥɟɦɢ ɤɨɧɬɪɨɥɸ ɡɚ ɡɦɿɧɚɦɢ ɡɨɜɧɿɲɧɿɯ ɮɚɤɬɨɪɿɜ ɿ ɧɚɦɚɝɚ-

ɸɬɶɫɹ ɡɧɢɡɢɬɢ ʀɯ ɜɚɝɨɦɿɫɬɶ. Ɉɫɤɿɥɶɤɢ ɨɫɧɨɜɧɢɦ ɜɧɭɬɪɿɲɧɿɦ ɮɚɤ-

ɬɨɪɨɦ, ɹɤɢɣ ɜɢɡɧɚɱɚɽ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɿɫɬɶ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɽ ɩɪɢɛɭɬɨɤ, ɬɨ

ɝɨɥɨɜɧɢɦ ɧɚɩɪɹɦɤɨɦ ɜɢɡɧɚɱɟɧɧɹ ɪɟɡɟɪɜɿɜ ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶ-

ɧɨɫɬɿ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ ɽ ɫɚɦɟ ɜɢɡɧɚɱɟɧɧɹ ɪɟɡɟɪɜɿɜ ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɩɪɢɛɭ-

ɬɤɭ ɩɿɞɩɪɢɽɦɫɬɜɚ.

Ɉɫɧɨɜɧɢɦɢ ɞɠɟɪɟɥɚɦɢ ɪɟɡɟɪɜɿɜ ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɫɭɦɢ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɽ

ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɨɛɫɹɝɭ ɪɟɚɥɿɡɚɰɿʀ ɩɪɨɞɭɤɰɿʀ, ɡɧɢɠɟɧɧɹ ʀʀ ɫɨɛɿɜɚɪɬɨɫɬɿ,

ɩɿɞɜɢɳɟɧɧɹ ɹɤɨɫɬɿ ɬɨɜɚɪɧɨʀ ɩɪɨɞɭɤɰɿʀ, ɪɟɚɥɿɡɚɰɿɹ ʀʀ ɧɚ ɛɿɥɶɲ ɜɢɝɿ-

ɞɧɢɯ ɪɢɧɤɚɯ ɡɛɭɬɭ, ɬɨɳɨ.

1. Ⱦɥɹ ɜɢɡɧɚɱɟɧɧɹ ɪɟɡɟɪɜɿɜ ɡɪɨɫɬɚɧɧɹ ɩɪɢɛɭɬɤɭ ɡɚ ɪɚɯɭɧɨɤ

ɡɛɿɥɶɲɟɧɧɹ ɤɿɥɶɤɨɫɬɿ ɪɟɚɥɿɡɚɰɿʀ ɩɪɨɞɭɤɰɿʀ (

)( Ʉ

ɉɊ ↑

) ɧɟɨɛɯɿɞɧɨ

220