Контрольная работа - Решение задач по оценке бизнеса

Подождите немного. Документ загружается.

Задание 1.

1. Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить следующие

денежные потоки:

А) по месяцам, в тысячах рублей

5 в – 278; 279; 282; 284; 290; 295; 302; 307; 307; 301; 268; 255; 245; 232; 214; 210

Б) в дальнейшем – примерно по столько же в течение неопределенно

длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (годовых)

5 в – 144%

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

1) бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет

оставаться выгодным);

2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного

периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно

долго).

Решение:

Оценка долгосрочного бизнеса методом дисконтированных денежных

потоков определяется по формуле:

Где PV – оценочная стоимость бизнеса

- денежный поток периода t

i – ставка дисконтированного денежного потока периода t,

ставка дисконтированного денежного потока за месяц составит 12 (144/12)

расчет можно произвести как по фактическим денежным потокам, так и по

средним

1. а) по фактическим

PV =278/(1+0.12)

+ 279/(1+0.12)

+ 282/(1+0.12)

+ 284/(1+0.12)

+290/(1+0.12)

+ 295/(1+0.12)

+ 302/(1+0.12)

+ 307/(1+0.12)

307/(1+0.12)

+ 301/(1+0.12)

+ 268/(1+0.12)

+ 255/(1+0.12)

245/(1+0.12)

+ 232/(1+0.12)

+ 214/(1+0.12)

+ 210/(1+0.12)

4349/152.32 = 28.5

Б) по средним. Сумма денежных потоков за 16 месяцев составит 605.

Среднемесячный денежный поток:

4349/16 = 271.8

PV = 28.5

2. При осуществлении бизнеса в течение неопределенно длительного

периода времени используется модель Гордона:

При этом годовой денежный поток определяется путем умножения

среднемесячного денежного потока на 12

PV = (271.8*12)/1.44 = 2265

Ответ: 1а) суммированием дисконтированных переменных денежных

потоков за 16 месяцев: 152,32 (ден. ед.); 1б) капитализацией среднего (в

размере 271,8 ден. ед.) денежного потока за 16 месяцев: 28,5 (ден. ед); 2) 2265

(ден. ед.).

Задание 2

Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для

которого ОАО «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные

по двум компаниям:

Показатели ОАО «Альфа» ОАО «Сигма»

Рыночная стоимость 1

акции

250

Количество акций в

обращении, штук

5 в – 2890

Выручка, тыс. руб 37000 35000

Производственные

затраты (без учета

амортизации), тыс. руб.

18000 19000

Амортизация, тыс. руб. 5500 4500

Коммерческие и

управленческие

расходы, тыс. руб.

600 550

Сумма уплаченных

процентом, тыс. руб.

90 75

Ставка

налогообложения

20% 20%

Инвестиции за период,

тыс. руб.

1000 1200

Погашение основного

долга

120 250

Прирост собственных

оборотных фондов

360 1200

 При расчете используйте ценовой мультипликатор:

5 в – Цена / валовая прибыль

Решение:

Для определения рыночной стоимости акции ОАО «Альфа» с применением

ценового мультипликатора «цена/валовая прибыль» необходимо определить

показатель «валовая прибыль» этого предприятия и аналога ОАО «Сигма»

Валовая (EBIT) = Выручка - Производственные затраты – Коммерческие и

управленческие расходы – Амортизация

EBIT (Альфа)=37000-18000-5500-600=12900

EBT (Сигма)=35000-19000-4500-550=10950

Р(Сигма)=250*2890=722500

Р/ EBT (Сигма)=722500/10950=65,9

Р(Альфа) = 12900*65,9=850110

Тогда цена одной акции ОАО «Альфа» составит:

850110/2890=294,15

Задание 3.

Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если

известно, что:

 Рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога

Вариант Р, руб.

5 870

 Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее

опубликованном финансовом отчете, составляет 400Q000 акций, из

них 80Q000 выкуплено компанией и 50Q000 ранее выпущенных акций

приобретено, но еще не оплачено;

 Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога

в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а

общие абсолютные размеры их задолженности составляют:

вариант Оцениваемая

компания, млн. р.

Компания – аналог,

млн. р.

5 18 12

 Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются

рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по

оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу;

 Сведений о налоговом статусе компаний (о налоговых льготах) не

имеется;

Вариант Оцениваемая компания Компания - аналог

Прибыль до

процентов и

налогов

Проценты Прибыль до

процентов и

налогов

Проценты

5 2100000 380000 22000000 356500

Решение:

1. Определим рыночную стоимость компании-аналога.

Р=540*(400000-50000-80000)=145,8 млн. руб.

2. Удельный вес компании-аналога

Уд.вес = ЗК/ВК= 12/145,8 = 0,082

3. Определим мультипликаторы компании – аналога

Р/ЕВТ = цена компании/прибыль до налогообложения;

Р/ЕВТ = 145,8/(22-0,36)=6,7

Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов;

Р/ЕВIТ=145,8/22 = 6,6

4. По рассчитанным показателям определим стоимость оцениваемой

Компании

По удельному весу:

ВК= 18/0,082=219,5 млн. руб.

По мультипликаторам:

Р/ЕВТ Р=6,7*(21-0,38)=138,154 млн. руб.

Р/ЕВIТ Р=6,6*21=138,6 млн. руб.

Задание 4.

Определить рыночную стоимость собственного капитала (100% пакет

акций) ОАО методом компании-аналога. Имеется следующая информация

по компаниям:

Показатели Оцениваемое

предприятие

Предприятие-аналог

Количество акций в

обращении, шт.

5в 128900

Рыночная стоимость 1

акции, ден. ед.

Выручка, ден. ед. 1000 920

Себестоимость

продукции, ден. ед.

750 700

в т.ч. амортизация,

ден. ед.

5в 122 5в 187

Уплаченные проценты,

ден. ед.

190 70

Ставка

налогообложения

20% 20%

Для определения итоговой величины стоимости использовать следующие

веса мультипликаторов:

Вариант Р/Е Р/ЕВT P/EBIT P/CF

5 45% 20% 5% 30%

Значения мультипликаторов

Р/Е = цена компании/чистая прибыль;

P/CF = цена компании/(чистая прибыль + амортизация );

Р/ЕВТ = цена компании/прибыль до налогообложения;

Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов;

Предприятие - аналог

Цена =128900*25=3222500 ден.ед.

Е=920-700-70-150*20%=120

CF=120+187=307

ЕВТ=920-700-70=150

EBIT=920-700=220

P/E = 3222500/120 = 26854.2

P/CF = 3222500/307 = 10496.7

P/EBT = 3222500/150 = 21483.7

P/EBIT = 3222500/220 = 14647.7

Оцениваемое предприятие

Е = 1000-750-190- 60*20%=48

СF=48+122=170

ЕВТ=1000-750-190=60

EBIT=1000-750=250

Значения мультипликаторов с учетом весов

P/E = 26854.2*45% = 12084.39

P/CF = 10496.7*20% = 2099.34

P/EBT = 21483*5% = 1074.165

P/EBIT = 14647.7*30% = 4394.31

Тогда рыночная цена оцениваемого предприятия составит

По мультипликаторам

Р/Е = цена компании/чистая прибыль Р=12084.39*48=580050.72

P/CF = цена компании/(чистая прибыль + амортизация )

Р=2099.34*328=688583.52

Р/ЕВТ = цена компании/прибыль до налогообложения;

Р=1074.165*60=64449.9

Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов

Р=4394.31*250=1098577.5