Контрольная работа - Оценка бизнеса

Подождите немного. Документ загружается.

показатель вариант

1,2 3,4 5,6 7,8 9,10

1.безрисковая ставка, % 6 5 7 8 4

2.коэффициент бета 1,25 0,8 1,1 1,2 0,9

3.среднерыночная ставка дохода, % 10 12 11 14 15

4.риск для отдельной компании, % 3 2 4 2 5

5.страновой риск, % 2 4 5 3 7

** - остаточную стоимость денежного потока (денежный поток в

постпрогнозный период) рассчитать по модели Гордона, приняв долгосрочные

темпы роста 3%.

***- так как остаточная стоимость будет получена только на начало

постпрогнозного периода (на конец 5-го прогнозного года), эту стоимость

необходимо привести к текущему значению, т.е. продисконтировать по фактору

дисконта 5-го года.

Вопросы для самоконтроля:

1. В каких случаях для оценки бизнеса применяется доходный подход и в чем

его сущность?

2. Какие методы применяются при доходном подходе и какова область их

применения?

3. Какие показатели могут быть использованы при доходном подходе и чем

обусловлен их выбор?

4. В каких случаях применяется метод капитализации дохода?

5. Как рассчитывается коэффициент капитализации?

6. Как рассчитывается бездолговой денежный поток и денежный поток для

собственного капитала? Какова область их применения?

7. В чем экономическая сущность ставки дисконта?

8. Какие методы используются для расчета ставки дисконта?

9. Как определяется продолжительность прогнозного периода?

10. Как определяется остаточная стоимость денежного потока в

постпрогнозный период?

Задание 3. Оценка стоимости предприятия с использованием

рыночного подхода

Цель работы: закрепление теоретического материала, приобретение

навыков оценки бизнеса с использованием методов, основанных на рыночном

подходе.

Рыночный подход включает следующие методы оценки бизнеса:

Метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевых формул

(коэффициентов). Все методы предполагают отбор и использование для

сравнения компаний- аналогов. Отбор компаний для сравнения осуществляется

по следующим критериям: принадлежность к той или иной отрасли и региону;

вид выпускаемой продукции; стадия жизненного цикла; размеры; стратегия

деятельности и финансовые показатели.

Метод рынка капитала (метод сравнительного анализа)

Метод основывается на сравнительном анализе оцениваемой и

сопоставимых компаний- аналогов. При расчете стоимости компании

учитываются фактические экономические показатели оцениваемой компании,

например чистая прибыль, и рыночная стоимость акций.

Анализируются мультипликаторы, рассчитанные по результатам продаж

компаний- аналогов. Выбираются мультипликаторы, наиболее подходящие для

оцениваемой компании с учетом особенностей ее функционирования,

финансового состояния, перспектив развития и др.

Рассчитывается стоимость компании через оценочные мультипликаторы.

Делаются поправки: на риск, премии за контроль (для открытой компании),

скидки на недостаток ликвидности (для закрытой компании), неоперационные

активы, избыток или дефицит собственного оборотного капитала и др.

Метод сделок

Метод основан на анализе цен контрольных пакетов акций компаний-

аналогов. Позволяет определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с

точки зрения спроса и предложения на рынке.

Метод отраслевых формул

Метод основан на специальных формулах или ценовых показателях,

используемых в отдельных отраслях. Показатели выводятся из данных о

продажах компаний в этих отраслях.

Область и условия применения метода: репрезентативная выборка по

компаниям- аналогам в данной отрасли и совершенным сделкам. Имеются

надежные данные для расчета оценочных мультипликаторов и основным

показателям для оцениваемой компании и компаниям- аналогам. Величина

дохода (прибыли) значительна.

Задание 12. Рассчитать рыночную стоимость собственного капитала

предприятия методом рынка капиталов сравнительного подхода, если известно,

что цена акций компании- аналога= 500, а чистая прибыль оцениваемой

компании составляет 100.

Некоторые показатели отчета о прибылях и убытках компании- аналога за

2005г.:

показатель вариант

1,2 3,4 5,6 7,8 9,10

1. выручка от продаж 300 350 400 450 500

2. издержки (75%) 300

3.валовая прибыль 100

4.налог на прибыль 24 % 24

5.чистая прибыль 76

6.страновой риск, % 3 4 5 5 4

Если существует страновой риск, то поправка по такому риску вносится в

мультипликатор:

значение мультипликатора/ 1+ДЗФР (долевое значение фактора риска).

Например: оценочный мультипликатор = 5,5 , а страновой риск =7%. Тогда: 5,5/

1+0,07 = 5,14- оценочный мультипликатор с учетом фактора странового риска

(ФСР).

В рыночной стоимости собственного капитала предприятия необходимо

учитывать премии за контроль и скидки на недостаток ликвидности (т.к.

данным методом изначально определяется стоимость миноритарного

(неконтрольного) пакета акций).

Вопросы для самоконтроля:

1. В чем сущность рыночного подхода при оценке бизнеса?

2. Какие методы используются при рыночном подходе и какова область

их применения?

3. В чем сущность метода рынка капитала и как его можно использовать

при оценке контрольного и миноритарного пакета акций?

4. В чем сущность метода сделок и как его можно использовать при

оценке контрольного и миноритарного пакета акций?

5. В чем сущность метода отраслевых коэффициентов и как его можно

использовать при оценке контрольного и миноритарного пакета

акций?

6. Каким требованиям должны отвечать компании- аналоги?

7. Какие оценочные мультипликаторы используются при оценке на

основе рыночного подхода?

Задание 4. Оценка стоимости предприятия на основе затратного подхода

Цель работы: закрепление теоретического материала, приобретение

навыков оценки стоимости предприятия методами затратного подхода.

Затратный подход основан на оценке стоимости имущества (активов)

предприятия. Этот подход применяется в том случае, когда основную ценность

предприятия составляют его активы или земельный участок, на котором оно

расположено. Используются три метода оценки, основанных на затратном

подходе:

метод чистых активов, применяется для оценки действующих

предприятий;

метод избыточных прибылей, применяется для оценки действующих

предприятий;

метод ликвидационной стоимости, применяется для оценки предприятий

в случае их добровольной или вынужденной ликвидации (банкротства).

Метод чистых активов

Стоимость предприятия определяется по формуле:

С= См + Сф + Сн + Г-О, где

С- стоимость предприятия (собственного капитала)

См- стоимость материальных активов

Сф- стоимость финансовых активов

Сн- стоимость нематериальных активов

Г- оценка гудвилла

О- стоимость обязательств предприятия.

Область применения метода чистых активов: 1.оценка контрольного пакета

акций; 2.оценка нематериальных активов.

Этот метод используется при условии наличия значительных

материальных активов, при отсутствии ретроспективных данных о прибыли

или низкой надежности прогнозов, если значительную часть активов

составляют финансовые активы.

Задание 13. Рассчитать стоимость компании методом чистых активов при

следующих исходных данных:

показатель вариант

1,2 3,4 5,6 7,8 9,10

1. Активы, в том числе:

Денежные средства 1000 1200 2800 3700 4200

Дебиторская задолженность 6700 3600 4800 5400 7100

Товарно- материальные запасы 7700 6300 4900 7300 7200

Векселя к получению 4500 3600 0 3400 3200

Земля и здания 20000 23000 18000 8600 11200

Оборудование 18000 13000 15000 14000 8000

Нематериальные активы 4000 5000 3000 5200 1200

Гудвилл 1000 2000 1500 1800 2200

Обязательства, в том числе:

Текущие обязательства 6000 5500 6500 6700 5200

Долгосрочная задолженность 25000 10000 15000 3600 7800

С= (2800+4800+4900+18000+15000+3000+1500)-(6500+15000)=28500

Метод избыточных прибылей

Сущность метода состоит в том, что есть возможность оценить

избыточные прибыли, приносимые предприятию нематериальными активами.

Избыточные прибыли обеспечивают ставки дохода на активы (или на

собственный капитал), превосходящие среднеотраслевые показатели. Метод

используется преимущественно для оценки нематериальных активов и

гудвилла.

Задание 14. Рассчитать стоимость нематериальных активов и

скорректировать баланс предприятия:

показатель вариант

1,2 3,4 5,6 7,8 9,10

1. Текущие активы 2440 1300 2500 3200 2300

2.Недвижимость 320 1000 3800 5000 6000

3.Оборудование 400 1600 4200 4000 4000

Активы, всего 3160 3900 10500 12200 12300

1.Оязательства 1440 2000 5000 5000 6000

2.Собственный капитал 1720 1900 5500 7200 6300

Пассивы, всего 3160 3900 10500 12200 12300

Фактическая прибыль

(нормализованные доходы)

300 400 1200 1600 1700

Средний по отрасли доход на

собственный капитал

11% 12% 15% 17% 20%

Коэффициент капитализации 35% 30% 35% 30% 28%

Стоимость нематериальных активов по

предварительной оценке (не отражена в

балансе)

150 120 550 700 500

Последовательность расчетов:

1. Определяем планируемую прибыль (ПРпл):

ПРпл= СК* СДСК, где

СК- собственный капитал;

СДСК- средний доход на собственный капитал.

ПРпл = 5500 * 15% = 825

2. Определяем избыточную прибыль (ПРизб)

ПРизб= ПРф – ПРпл, где

ПРф- прибыль фактическая, принятая по отчетным данным.

ПРизб= 1200-825=375

3.Определяем стоимость избыточных прибылей, которые принимаем в

качестве оценки стоимости нематериальных активов (НА):

НА= ПРизб/ КК, где

КК- коэффициент капитализации.

НА= 375/0,35=1071,43

Гудвилл = 1071,43-550=521,43

4.Составляем переоцененный балансовый отчет, включающий

полученную в результате расчетов стоимость нематериальных активов. В

активе появляется дополнительно строка «нематериальные активы» на сумму,

рассчитанную в пункте 3, в пассиве на эту же сумму увеличивается размер

собственного капитала предприятия.

5.Стоимость гудвилла рассчитывается как разница между стоимостью

нематериальных активов, полученной в результате расчета, и суммой их

предварительной оценки.

Метод ликвидационной стоимости

С помощью этого метода рассчитывается ликвидационная стоимость

предприятия, которая показывает, сколько денежных средств останется после

продажи активов и выплаты долгов. Эта стоимость меньше скорректированной

балансовой стоимости на величину ликвидационных издержек.

Область применения:

-оценка предприятий, находящихся под угрозой или в состоянии

банкротства;

-оцениваются последствия поведения собственника, имеющего долю

собственности или контрольный пакет акций, которые способны вызвать

продажу активов компании;

-оценка предприятии, продажа которого может принести больший доход,

чем продолжение его деятельности.