Еш С.М. Фінансовий ринок
Подождите немного. Документ загружается.
141
A& ! %& — &, & -
'" '& " &$& ! -
(& % ') %..
$)/ % ’) ) -
= & . =#& — "-
! % !$ )&-
& , # & )&!
; )%
% & ) -
( "). + )& )
) . $ )
)& % -
= % %, % —
.
; =, )% %,
’) —
% / -
( %).
' % " :
— ' % — , = /&
);
— &! — % , =
(" ) ),
, ,
" =).
()):
— "' &! — % , =
;
— $ (&! ")’") —
", = /) " / /
.
% (, ) ! %& — &
)&$ %$ $, "$ " &$& !
! ( "! «! , (-
&»), % (') &.
$)/ % % ’) ) -
& , = & &, )
= ) %
%. # ) &
142
( ) % %. B -
& , )/, %
, = /) -
" / )) .
$)/ % / , = -
% , ) /.
*, = )/ / /
" / , " -
% )/ ) -
", = & )/ )/ -
.
-/ ), -
’) ) %, = -
" ) ) ,
) . B $ -
&, )/ %
, -
, % )/ % , ) -
— % % .
%, )/ ()) (-
) )& (/ ).
H) / , & -
% ()/)
) . ) & -
. + / )&
, — -
$ ().
— $& " %!
& & &, "&
& & (, , #); -
) , & )/-
) %. $
) %-
).
* -'! -
! D:
) — )-
()/, ..) -
/ / ;
143
#) — /, = )& -
;
) # () — )-
% ) ; -
% = ) "-
(&) =; " = )&,
) ) ;
) — /, ) -
.
)/ ) :
6 =
×
r
×
t,
6 — / ) (/
) % ( );
— ), (/ (-
) %, )/, ) ), -
() -;
r — , ) (/
));
t — / ( ).
K= / )=& -
r, /) " -
= 1, & / %-
, :
1
=
+
× r =
× (1 + r).
H) = :
2
=
+
×
r +
×
r = C
×
(1 + 2r).
* t- :
3
=
(1 + rt).
; ( + ) =
, " / t,
)/& ) :
=
(1 + rt).
$/ (1 + rt) )& #&
$ .
144
,
& / ,
"& /, % /
() / ()
:
t =
12
m
, m — ;
t =
360
d
, d — .
# :
=
(1 + r
12
m
⋅
)
=
(1 + r
360
d
⋅
).
$ )/ /
) 360 (*//, ), G —
365 .
$/ ) = ,
" ) (),
(t), (r):
=
1
rt+⋅
; t =
C
r
−
⋅
; r =
t
−
⋅
; d =
,
T
r
−
⋅
⋅
t = 360 12.
! )/ % , =
, )
.
'& — & )&&, &-
"& & " &, # & $
() '& &,
& & &&
& )&.
B -
)& &, )
. " )& &-
(), ) —
.
145
> : -
.
*& (&) /&
" / -
. $/ )/& / ) /
, = &.
/& (&) /& -
/ " / .
# )/ % " &
) . G -
)& /,
. ; -
= () )/& ) :
=
(1 + s)
,
n
— ; s — / -
; n — , .
$/ ) ))/ , " ):
) (
):
=
(1 )
n
s
+
;
) / :
s =
1;
n
−
) :
n =
o
(1 )
IgC IgC
Ig s
−
+
.
K= ) =&
, ) =
:
1,
nm
s
C
m
§·
=+
¨¸
©¹
m — ) .
146
2.2. <
/ % )
/ % % &:
1) ;
2) ) -
.
& %-
)/ )/ / .
— , & '& & "
"&' % %. ! "& -
, )/ — ,
& )’) ) )/ %. $ %
" &
. - ) -
%
= ", = / %
. K= )& & -
, )% )%& -
. K= ", = -
" )
, % -
= " / ).
, . B
))
', = )/ / -
. K= =& -
, "& %,
) . *-
)"/ , = ) / ( %
, , ) % )%,
" )%. B /,
)" % % -
, " %, / .
<", % ) " )-
" / /) , )) -
.
;! "& /
) ) )/ /, -
147
% ) -
" % )’) ) (
) ) )
2,5–4 %, ) -
/ )).
B! "& %
" , ) & % -
. $ & )
"& ) % -
"& ) " % )’) ) -
&. ( & -
) . K=, ,
% 10 % /, )
4,5 %, )
5,5 % (10–4,5) 10 %.
( )/ -
/ &
/ / ) )
) ). $ ) "
%. >) , =
( ) & ,
>.% « », = & )
/: / ) ))
/ ) " )
% ( ) ).
>& — $& -
"& ' %$ % '" "
%! ; , & -
, ", $& ( )&&).
%, = & ) « %»,
& /:
R
i
= R
f
+ IP,
R
i
— ) ) ( -
);
R
f
— ;
IP — ( ).
! - , = & -
, "& ) )
148
. * / % ) -
))/, , = . K= -
& , )"
& , -
). $ "
, ) -
). -
& , ))/
" )). + -
) ")’": "' -
, )! &%! ! " . $ ))-
/ , ) % ,
, & , -
, /
, " & /
)), . ( -
)
2–4 %. — " "-
% ) ) " -
= .
* " ) )" -
/ ". B, 2–4 %
, " )
5–7 %. "-
" .
* ) -
) , = -
& ). -
)/& ))
& ) ), .
B - (R
i
) & )"-
"! (R
b
) ) ) (R
k
):
R
i
= R
b
+ R
k
.
: — -
$ $ $ -
$, & $ $ — ! !
(R
r
) ( (IP):
R
b
= R
r
+ IP.
149
IP )& ) -
, ) / -
/ , " & ) -
. )
" / /
) , /
"
).
B
) ), ) " ) )/& , -
& .
(R
df
) " )-
’) () — )
, )
: #! , & $-
%! $%! , ! ' ! ,
"! & . H "/
, = .
! (R
l
) () — -
" % ) ) ) -
. *) )
", = /& = -
.
! (R
t
), ( -
). $ )/
’) ) % ), & ) )
. G ’ " , =
% )
.
(R
i
) "& ) -
& -
, = ’) ) ).
R
i
= R
b
+ R
df
+ R
l
+ R
t
,
R
b
= R
r
+ IP.
$ #, ) )-
, -
, & % -
*@#.
150
F B:D, = & "/ -
— & $ , & &-
& " ! & =C " ", "-
& $ .
) /
) -
: /, / / %.
2 ! . # ) -
/ ! '! && -
$ , = )
)" %.
B $ (!) —
$ ! # )&$ $
& " . *,
= /& , -
, )/ -
= . G "
) =& ,
= /& — .
— )', # -
& & " $ . H)
" ) & %, / -
, ) -
.
— )', # -
" $ ! "'-
" $. B " ) /-
& )
( ). , = )/ )-
— -
/ ) .
2.3. A "
" " )-
)/ : ,
", $ =. -
)/ ' & -
$&, ))/& , -